报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 6月26日小米举行人车家全生态发布会，发布多款新品，AI眼镜功能丰富价格多样，YU7汽车性能出色续航长，预购成绩远超去年 [8] - 半导体存储市场自2025年3月底回暖，减产控产与需求增长推动，DDR4涨幅显著，AI将带动存储市场需求，国产存储产业链前景好 [8][9] - 短期涨幅回调下，重视PCB、ODM、AIOT、AIDC板块逢低布局机会，给出各板块建议关注公司 [10] 相关目录总结 市场回顾 - 本周上证指数报收3424.23点，周涨跌幅为+1.91%；深证成指报收10378.55点，周涨跌幅为+3.73%；创业板指报收2124.34点，周涨跌幅为+5.69%；沪深300指数报收3921.76点，周涨跌幅为+1.95%；中证人工智能指数报收1337.44点，周涨跌幅+5.24%，板块与大盘走势一致 [4] 科技行业动态 - 6月26日小米发布MIX Flip 2等多款产品，AI眼镜重40g有三色可选，功能多续航长，价格1999元起；YU7汽车有9款配色，动力强续航长，预购三分钟大定突破20万台 [8] - 半导体存储市场回暖，原厂减产控产，下游需求增长，DDR4因原厂停产和买方补库存价格上涨，AI将拉动存储需求，国产存储产业链前景广阔 [8][9] 投资建议 - 短期涨幅回调下，重视PCB、ODM、AIOT、AIDC板块逢低布局机会，包括AI新消费场景、AIDC、自主可控、PCB、端侧ODM等板块，并给出建议关注公司 [10] 科技重点公司对比 - 报告列出众多科技重点公司细分板块、营业收入、归母净利润、PE等数据及同比变化 [16][17]

半导体产业链市场表现 - 2025年7月4日午后半导体产业链显著拉升 中微公司 北方华创涨超3% 寒武纪 海光信息跟涨 [1] - 港股英诺赛科涨近6% 华虹半导体涨超4% 中芯国际跟涨 [1] - 泰康半导体量化选股股票发起式A(020476)自2024年5月成立以来收益率达48.36% 近一年收益46.24% 年化回报40.66% [1] 美国对华出口限制政策变化 - 美国政府取消对中国芯片设计软件的出口限制 德国西门子股份公司恢复中国客户对其软件和技术的全面访问 [1] - 美国商务部通知恢复EDA软件 乙烷 飞机发动机等产品对华出口 [1] - 中美双方确认落实两国元首6月5日通话共识 美方取消对华一系列限制性措施 [1] 半导体行业投资布局 - 泰康半导体量化选股股票前十大重仓股包括中芯国际 寒武纪 北方华创等 合计持仓占净值比48.66% [2] - 东海证券认为中美关税政策缓和但技术密集型领域仍或保持高压 长期半导体国产化有望加速 [2] - 上海证券认为科技行业估值体系有望重构 电子行业估值中枢或抬升 重点关注半导体晶圆制造/设备等环节 [2] 半导体基金表现与策略 - 泰康半导体量化选股股票发起式深度布局半导体产业链 一键共享行业发展红利 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：生命科学服务、医药 - **公司**：聚光科技、普育科技、奥普迈、纳微科技、赛分科技、赛默飞、丹纳赫 纪要提到的核心观点和论据 - **生命科学服务板块需实现自主可控**：生命科学服务位于医药产业链上游，为高校、科研院所、创新药企及 CXO 板块提供仪器、试剂和耗材，是生物科学领域最底层工具，若被卡脖子会严重影响行业发展；目前国产替代率不到 30%，高端科研仪器领域为 0%，美国赛默飞 2024 年收入达 430 亿美元，丹纳赫接近 240 亿美元，国内同类企业年收入超 5 亿美元的屈指可数[1][3] - **实现国产替代的条件**：科学仪器领域技术壁垒高，中国产业成熟度低、自主掌控核心技术少，需加大基础科学教育提高高端人才培养，且中央政府已将高端科研仪器设备研发制造纳入规划；国产企业要与上下游产业链形成正反馈，通过低终端市场反馈加速产品升级突破高端市场；国际贸易环境不确定促使跨国企业加快本地化供应链布局带动国内产业发展[4][5] - **生产端耗材国产替代情况**：生产端耗材在部分细分领域已取得进展，但因其是创新药商业化生产必需且不易更换的原材料，替代需从早期阶段逐步推进，培育周期长；新冠疫情期间进口原材料供应链短缺加速了国产工业生产端耗材替代，药企在早期研发阶段倾向用国产耗材，并在临床三期和商业化阶段进行变更[1][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **值得关注的具体标的**：科学仪器板块关注聚光科技，其子公司普育科技在质谱仪领域取得突破；生产端耗材方面，培养基赛道关注奥普迈，其切入管线项目数量快速增长，填料赛道关注纳微科技和赛分科技，质地优良[2][7]

A股市场下半年展望 - 多数券商普遍看好A股市场下半年表现，认为A股有望在估值修复中迎来震荡上涨 [2] - 全球基本面超预期改善、国内增量政策落地和新兴产业发展成为市场向上的关键催化因素 [2][4] - 中证800前向PE TTM稳定在约19，较MSCI新兴市场除中国溢价约5% [3] 行业配置方向 - A50产业巨头、消费、大金融等核心资产有望从重估韧性切换至重估增长 [3] - 科技、必选消费、金融等风格或相较其他大类行业占优，AI、人型机器人产业趋势催化明确 [7] - 结构性投资机会主要集中在安全资产、科技创新主题、大消费板块、并购重组主题 [5] - 内需消费和自主可控领域是重要投资主线，政策加码预期下消费有望重估 [10] 市场风格与估值 - 市场中小盘占优风格有望延续，宽信用宽货币阶段中小盘和成长个股明显占优 [8] - A股估值处于历史中等水平，对比海外成熟市场仍偏低，投资性价比相对较高 [5] - 定量模型预计2025年末PE TTM较当前上行空间约5% [3] 宏观经济与政策环境 - 全球基本面超预期改善、国内增量政策落地和新兴产业发展是市场向上的关键催化 [4] - 中美欧可能迎来自2021年以来经济和政策周期的重新同步，有望推动指数级别牛市 [6] - 中国一季度GDP同比5.4%，展现超预期韧性，政策储备充足应对不确定性 [9] 风险与挑战 - 外部不确定性加大和国内有效需求不足仍是下半年面临的现实问题 [5] - 短期A股更容易陷入题材轮动的博弈，继续消化盈利压力 [6] - 宏观环境面临多重矛盾冲突，包括经济新旧动能转换和内需筑底 [10]

报告核心观点 - “硬科技”在AI驱动下表现突出，A股相关板块2024年业绩增速较快，2025年一季度保持两位数高增长 [7] - 大国博弈下科技行业估值体系有望重构，电子行业估值中枢或抬升，自主可控相关环节值得关注 [7] - 部分消费电子相关标的具备性价比，PCB和ODM板块龙头公司有望实现业绩和估值“戴维斯双击” [7] - 算力基础设施仍需重视，AIDC相关的国内算力基础设施建设是重点投资方向 [7] 各部分总结 投资摘要 - 主要观点：“硬科技”表现突出、科技行业估值体系有望重构、部分消费电子标的有性价比、算力基础设施需重视 [7] - 建议关注标的：中芯国际、北方华创等自主可控相关标的；胜宏科技、沪电股份等消费电子相关标的；潍柴重机、奥飞数据等算力基础设施相关标的 [7] 自主可控 - 业绩对比：展示了晶圆制造、CPU/GPU、半导体设备等细分板块部分公司的营业收入、归母净利润及PE情况 [9] - 技术突破与国产替代：大国博弈促使半导体技术加速突破，外购芯片比例从2024年的63%降至2025年的42%；新兴应用领域推动精密电子元器件国产化替代进程加速 [9] AIDC - 业绩对比：呈现了液冷、运营商、配电等细分板块部分公司的营业收入、归母净利润及PE情况 [11] - 需求增长原因：AI推动数据量激增，数据中心需求持续增长；AI算力核心设备转变，电力需求增大；主流芯片功耗密度提升，散热需求快速增长 [12] 消费电子（AI赋能SoC） - 业绩对比：给出了AIOT soc细分板块部分公司的营业收入、归母净利润及PE情况 [14] - 市场与应用：国产SoC市场规模持续增长，能为不同行业提供个性化解决方案；SoC芯片在AI领域应用广泛，助力终端产品智能化升级 [15] 消费电子（CIS） - 业绩对比：展示了CIS细分板块部分公司的营业收入、归母净利润及PE情况 [17] - 市场回暖与国产替代：市场需求快速回暖，带动CIS厂商出货量增长；国产CIS厂商加大市场开拓力度，高端产品占比有望提升 [17]

报告核心观点 - 2025年下半年计算机行业聚焦AI智能化与国产化，大模型持续创新、AI Agent商业化加快，政策与生态共振推动自主可控全面加速，建议关注算力、AIDC、AI应用等领域相关公司 [3][4] 模型端 - 国内外大模型加速迭代，OpenAI、谷歌、Anthropic等推出新模型，主流大模型在智能、效率和多模态能力方面持续进步 [3][6] - 展示SuperCLUE测评基准2025年5月部分模型总体表现，涵盖数学推理、科学推理等多维度测评结果 [6] 算力端 - 科技大厂持续加码AI算力资本开支，海外微软、亚马逊等，国内阿里、腾讯、百度等均有投入 [14] - 推理算力需求井喷，巴克莱报告预计其占通用人工智能总计算需求70%以上，行业或需增加近3000亿美元芯片资本支出，ASIC及国产芯片迎发展机遇 [14] 应用端 - 科技巨头在B端和C端加速布局AI Agent，推动商业化落地，C端多款Agent涌现 [19] - 巨头积极拥抱MCP协议，有望拓展AI应用和Agent边界，降低开发门槛 [19] - AI Agent市场发展潜力大，全球市场预计从2024年51亿美元增长到2030年471亿美元，年复合增长率44.8% [19] 信创 - 关税摩擦升级，政策强调推进关键核心技术攻关，内部政策或加速科技和供应链自主可控 [22] - 国资委要求2027年底前中央企业信息化系统安可信创替代，中科曙光与海光信息战略重组推动信创产业自主高端化 [22] - 华为推出CloudMatrix超节点集群，新一代昇腾AI云服务上线，为超1300家客户提供算力 [23] - 华为发布原生鸿蒙，市场份额提升，鸿蒙PC发布实现国产PC全栈自主可控，预计年底超2000个应用完成适配 [23] 投资建议 - 建议关注算力领域昇腾链、寒武纪等公司，AIDC领域科华数据等公司，AI应用领域金山办公等公司 [4][24]

创业板及宁德时代表现 - 创业板指数上涨1.9%，宁德时代大涨4.85%，成交额87亿元，位居两市第一 [1] 沪深两市整体表现 - 沪深两市成交额1.31万亿元，较上个交易日缩量672亿元，超3200只个股上涨 [2] - 消费电子板块表现亮眼，工业富联涨停，蓝思科技涨11%，歌尔股份涨4.6%，立讯精密涨5.5% [2][4][7] - 创新药板块活跃，广生堂、神州细胞20%涨停，长春高新、未名医药等涨停 [11][12] - 港股走势较弱，恒生指数和恒生科技指数均跌0.7%，小米集团跌超3%，泡泡玛特跌4% [16][17] 消费电子板块 - 工业富联涨停，市值超4600亿元，电子元器件概念股如久之洋大涨15%，博敏电子、中京电子等多股涨停 [3][4][10] - 苹果折叠iPhone进入P1原型开发阶段，预计2026年下半年上市 [10] - 越南贸易协议影响：立讯精密、歌尔股份越南工厂本地化采购率超60%，可部分规避关税风险 [10] - 中信证券看好电子板块未来一个季度的超额收益潜力，行业景气周期有望延续至三季度 [10] 创新药板块 - 国家药监局优化创新药临床试验审评审批，30个工作日内完成审评审批 [14] - 国家医保局、卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，行业迎来多项突破性进展 [15] - 兴业证券认为中国创新药在ADC、双抗、细胞治疗等赛道具备竞争优势，全球大药企引入中国分子数量占比快速提升 [15] 港股热门股回调 - 小米集团跌超3%，金山软件跌7%，泡泡玛特跌4% [17] - 小米YU7订单量激增，交付周期拉长至40周以上，购置税政策变化可能影响用户购车计划 [20] - 泡泡玛特PE超过100，市场对其高估值存在争议，部分观点认为其平台化成功反映成长性 [23]

【导读】创新药概念股再度活跃，电子元器件、商业航天板块多股涨停， 西测测试开盘不到1分钟，"垂直"20%涨停 中国基金报记者 李智 一起来看下最新的市场情况及资讯。 7月3日早盘，A股 三大指数涨跌不一。 截至发稿，沪指跌0. 21 %，深成指 涨 0. 3 2%，创业板指 涨 0. 78 %。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3447.61 | 10445.52 | 1434.79 | | -7.19 -0.21% | +32.89 +0.32% | -4.37 -0.30% | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 981.94 | 2140.22 | 5309.65 | | -0.70 -0.07% | +16.51 +0.78% | +1.88 +0.04% | 板块方面，创新药概念股再度活跃，消费电子概念股强势走高，电子元器件板块多股涨停，而锂电、煤炭、多元金融等板块震荡调整。 | | | Wind N 概念指数 | | | | | Wind中国行业指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

科创板集成电路并购重组加速 - 自2024年6月19日"科创板八条"发布后，科创板集成电路公司并购重组活跃，包括海光信息拟吸并中科曙光、杰华特拟收购天易合芯40.89%股权、晶丰明源拟收购易冲科技100%股权等案例 [1] - 科创板集成电路公司总数达119家，占A股同类上市公司50%，覆盖芯片设计、晶圆代工、封装测试全产业链 [1] - 思瑞浦收购创芯微100%股权为首单过审案例，采用差异化估值方案创新设计，南芯科技收购昇生微100%股权也沿用类似结构 [1][2] 并购交易特征与行业影响 - 芯联集成以58.97亿元收购芯联越州72.33%股权，成为科创板收购未盈利硬科技企业的风向标 [2] - 晶丰明源拟32.83亿元收购易冲科技、沪硅产业拟70.4亿元收购三家子公司少数股权，体现对未盈利但具协同效应资产的青睐 [2] - 半导体行业周期底部阶段，差异化估值设计成为加速产业整合的有效手段，为其他行业提供参考 [2] 研发投入与技术突破 - 龙芯中科通用CPU和服务器芯片达市场主流水平，软件生态壁垒已破解 [3] - 思瑞浦2024年研发投入同比增4.1%，信号链/电源管理/数模混合芯片新品推动销量同比增57.7% [3] - 佰维存储通过自研主控芯片+固件算法+先进封测技术布局AI手机/PC/眼镜等场景 [3] 行业业绩与市场复苏 - 科创板110余家半导体公司Q1合计营收721.82亿元（同比+24%），归母净利润44.79亿元（同比+73%） [3] - 芯片设计、半导体设备、晶圆制造领域表现突出，受益于AI/物联网/消费需求复苏 [3][4] - 思瑞浦在新加坡、德国等5国建立团队，纳芯微等公司筹划港股上市以拓展海外市场 [4] 未来展望与细分领域机会 - AI算力基建推动服务器存储需求，端侧AI应用带动AI手机/PC渗透率提升 [5] - NAND Flash价格预计Q2-Q3持续上涨，佰维存储AI眼镜产品2025年收入或同比增超500% [5] - 行业普遍看好下半年半导体复苏趋势，叠加自身技术实力与海外布局 [4][5]

市场亮点分析 - 中证Reits今日大涨超1%，与大盘走势明显背离，二季度仅出现过1次单日涨幅超1%的情况[1] - 港股银行板块下半年首日交易大涨2.2%，建行领涨近3%，中行涨幅1.5%垫底四大行[1] - 银行股上涨逻辑与保险资金配置上限及低利率环境下的资产荒相关，泰康保险公开观点佐证监管宽松周期长期性[1][15] A500ETF动态 - 华泰柏瑞A500ETF规模突破200亿，成为该指数龙头，嘉实等机构季末亦有发力迹象[2] - 季初资金流出可能对市场形成短期冲击，但长期看好A500指数发展潜力，未来细分行业龙头回A将优化指数结构[3] 供给收缩政策影响 - 政策提出治理低价无序竞争，推动落后产能退出，市场解读为反内卷、控供给信号[5][6] - 多晶硅期货涨停7%，钢铁板块领涨A股，光伏玻璃企业计划7月集体减产30%[7][8] - 光伏ETF（515790）近期连续大幅净流入，显示机构提前布局供给收缩主题[8] 保险资金配置趋势 - 低利率环境下权益资产配置价值凸显，固收资产收益率倒挂迫使险资转向高股息资产[15][16] - 保险负债成本与资产端收益不对称，存量高利率保单压力倒逼权益配置需求[17][19] - 监管放宽权益投资比例上限，调降股票风险因子10%，私募证券基金试点新增2000亿以上资金[22][26] 红利资产与投资策略 - 保险资金FVOCI股票配置规模超5000亿，占权益投资13.8%，未来仍有提升空间[25] - 红利资产因低波动、高股息特性成为险资底仓首选，港股红利股为战略配置重点[24][29] - 哑铃结构配置策略：一端红利大盘资产，一端科技成长/小盘宽基，关注AI、机器人、国产替代等主题[27][28]