黄金ETF持仓数据 - 截至2026年1月29日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1086.53吨，较前一个交易日减少3.43吨 [1][5] - 持仓量图表显示，自2025年11月17日至2026年1月20日期间，持仓量总体呈下降趋势 [2] 黄金价格表现 - 2026年1月29日，现货黄金价格剧烈震荡，日内最高触及5595.07美元/盎司，最低下探至5100美元附近，最终收于5377.54美元/盎司，单日下跌38.05美元或0.70% [5] - 自本周初开始的强劲涨势已累计推动金价上涨约400美元，呈现抛物线式上涨 [5] - 2025年迄今，黄金价格已上涨约17%，创下年内最强涨幅 [6] 黄金市场基本面与驱动因素 - 美元走软以及对美联储独立性的担忧为黄金提供支撑 [5] - 地缘政治紧张局势和全球经济不确定性构成支撑金价的因素 [5] - 市场担忧美联储的独立性可能冲击投资者对金融体系的信任，从而引发避险需求 [6] - 更偏鸽派的货币政策前景预期强化了“贬值交易” [6] - 全球投资者持续涌入传统避险资产 [5] - 来自央行与私人投资者的需求强劲，它们正在提高对真实资产与非美元储备的配置比例 [7] 机构观点与价格预测 - 大华银行将金价目标从4800美元上调至5600美元，预期当前涨势将延续至2026年底 [6] - 多家机构预计2026年金价可能达到或超过6000美元，主要动力来自持续的投资需求以及储备资产从美元多元化配置的趋势增强 [7] - 德意志银行表示，黄金可能在明年升至6000美元 [7] 技术分析 - 金价维持结构性强势，看涨基调延续 [7] - 日线图显示，MACD指标线在信号线上方且均位于零轴上方，柱状图持续扩大，显示上行动能增强 [7] - 相对强弱指数处于超买区域，可能限制即期涨幅并促使金价暂停上涨 [7] - 任何有意义的回调可能仍被视为买入机会 [7] - 上行方面，黄金可能再次测试5598美元的阻力位；一旦突破，可能进一步上行至5670–5697美元区间 [8] - 金价似乎已突破关键阻力位5387美元，后续上行至6411–7045美元区间的可能性正在上升 [8] - 下行方面，若金价回调，初步支撑位于通道底部5100美元附近 [8] 相关市场动态 - 与黄金相比，白银走势更为动荡，1月29日最高飙升至121美元上方，最低下挫至106美元，收于117美元附近 [7] - 在金银经历疯狂拉升并连创历史高位后，接下来的走势可能会更加“动荡” [7] 宏观经济与政策背景 - 美联储于本周三维持利率不变，但有两名理事投反对票，主张降息25个基点 [5] - 美联储主席鲍威尔表示通胀仍远高于2%目标，但市场反应平淡 [5] - 美国司法部对鲍威尔展开刑事调查，以及解雇理事Lisa Cook的动议，令货币政策制定的政治独立性成为焦点 [6] - 交易员预计美联储将在本季度末前维持利率不变，可能持续至鲍威尔5月卸任，但仍为2026年预留两次降息空间 [6]

银行实物黄金产品热销与断货 - 工商银行App贵金属投资专区全线产品显示断货 其核心产品“如意金”已全线售罄 该产品累计已销售超过181万套 [1] - 工商银行“大师十二生肖传世金纪念版”与“筑梦中华金条”全部显示暂时无货 [5] - 农业银行App贵金属商城中 5克“传世之宝”系列及“福禄寿喜金钱”等黄金投资类主打产品全部标注已售完 [5] 全球及中国黄金需求创历史新高 - 2025年全球黄金总需求首次突破5000吨 达到5002吨的历史新高 [8] - 2025年中国市场黄金需求总量达1003吨 同比增长6% 为2021年以来最高 按金额计算需求总额达7960亿元 同比增长53% 创历史新高 [8] - 2025年中国投资者累计购入金条与金币达432吨 较2024年增长28% 创下年度历史新高 [8] 机构对金价未来走势的预测 - 高盛将2026年底金价目标从每盎司4900美元上调至5400美元 预计各国央行将持续购金 同时私人投资需求将随美联储降息而回暖 [8] - 华西证券预测2026年金价涨幅或在10%—35%之间 [8] - 杰富瑞集团给出6600美元/盎司的目标价 [8] 近期国际金价剧烈波动 - 1月29日现货黄金价格一度触及历史新高每盎司5598.75美元 随后大幅回调 单日跌近5% [9] - 1月30日亚洲交易时段金价一度反弹至5400美元上方 随后再次震荡回落 截至发稿已失守5200美元 [9] - 1月30日数据显示 伦敦金现报5150.499美元/盎司 单日下跌226.661美元 跌幅4.22% COMEX黄金报5192.3美元/盎司 单日下跌162.5美元 跌幅3.03% [10] 相关机构的风险提示与业务调整 - 中国金币集团发布公告 提醒集藏与投资者理性参与投资 注意管控风险 [11] - 工商银行发布风险提示 指出贵金属价格波动剧烈 请投资者保持理性 强化风险防范意识 [11] - 建设银行发布公告 自2月2日9:10起 个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元 [11]

银行实物黄金产品热销 - 工商银行App贵金属投资专区全线产品显示断货 其核心产品“如意金”已全线售罄 该产品累计已销售超过181万套[1] - 工商银行“大师十二生肖传世金纪念版”与“筑梦中华金条”也全部显示暂时无货[4] - 农业银行App贵金属商城中 黄金投资类主打产品5克“传世之宝”系列及“福禄寿喜金钱”等产品全部标注已售完[5] 全球及中国黄金市场需求强劲 - 2025年全球黄金总需求首次突破5000吨 达到5002吨的历史新高[10] - 2025年中国市场黄金需求总量达1003吨 同比增长6% 为2021年以来最高 按金额计算需求总额达7960亿元 同比增长53% 创历史新高[10] - 2025年中国投资者累计购入金条与金币达432吨 较2024年增长28% 创下年度历史新高[11] 机构对金价未来走势的预测 - 高盛将2026年底金价目标从每盎司4900美元上调至5400美元[11] - 华西证券预测2026年金价涨幅或在10%—35%之间[11] - 杰富瑞集团给出6600美元/盎司的目标价[11] 近期金价剧烈波动 - 1月29日现货黄金价格一度触及历史新高每盎司5598.75美元 随后大幅回调 单日跌近5%[11] - 1月30日亚洲交易时段金价一度反弹至5400美元上方 随后再次震荡回落 截至发稿已失守5200美元[11] - 1月30日数据显示伦敦金现报5150.499美元/盎司 单日下跌4.22% COMEX黄金报5192.3美元/盎司 单日下跌3.03%[12] 相关机构的风险提示与业务调整 - 中国金币集团发布公告提醒集藏与投资者理性参与投资 注意管控风险[14] - 工商银行发布风险提示 指出贵金属价格波动剧烈 提醒投资者保持理性 强化风险防范意识[14] - 建设银行公告自2月2日9:10起 个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元[14]

银行实物黄金产品供需状况 - 工商银行App贵金属投资专区全线产品显示断货 其核心产品“如意金”已全线售罄 该产品累计已销售超过181万套 [1] - 工商银行“大师十二生肖传世金纪念版”与“筑梦中华金条”全部显示暂时无货 [4] - 农业银行App贵金属商城中 黄金投资类主打产品5克“传世之宝”系列及“福禄寿喜金钱”等产品全部标注已售完 [4] 全球及中国黄金市场需求数据 - 2025年全球黄金总需求首次突破5000吨 达到5002吨的历史新高 [6] - 2025年中国市场黄金需求总量达1003吨 同比增长6% 为2021年以来最高 按金额计算需求总额达7960亿元 同比增长53% 创历史新高 [6] - 2025年中国投资者累计购入金条与金币达432吨 较2024年增长28% 创下年度历史新高 [6] 机构对黄金价格与需求的展望 - 高盛将2026年底金价目标从每盎司4900美元上调至5400美元 预计各国央行将持续购金 同时私人投资需求将随美联储降息而回暖 [6] - 华西证券预测2026年金价涨幅或在10%-35%之间 杰富瑞集团给出6600美元/盎司的目标价 [6] - 世界黄金协会报告认为 2026年一季度在春节消费与赠礼需求支撑下 中国黄金投资需求有望延续强劲态势 长期来看全球地缘政治与经济不确定性将使避险需求维持高位 [6] 近期黄金市场价格表现 - 1月29日现货黄金价格一度触及历史新高每盎司5598.75美元 随后大幅回调 单日跌近5% [7] - 1月30日亚洲交易时段金价一度反弹至5400美元上方 随后再次震荡回落 截至发稿时徘徊在5200美元/盎司附近 [7]

贵金属及有色板块短期市场表现 - 1月30日开盘，贵金属现货价格再度回落，黄金现货跌超1%，白银现货跌超2% [1][2] - 有色板块股票大面积回调，兴业银锡、白银有色、中金黄金、湖南白银等多股跌停，而湖南黄金早盘仍封涨停 [1][2] - 有色矿业ETF招商（159690）当日下跌8.88%，盘中成交额超1亿元，同时资金净流入超1000万元 [1][2] - 该ETF此前14个交易日资金连续净流入约4.2亿元 [1][2] 短期价格波动原因分析 - 市场观点认为，金银价格短线跳水源于投资者在价格频刷新高后选择获利了结 [1][3] - 现货黄金在跳水前已连续八个交易日上涨，本月累计涨幅超过23% [1][3] 机构对黄金中长期前景的观点 - 世界黄金协会指出，2026年一季度，中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续，春节前夕消费者的自我犒赏类购买及赠礼需求有望提供支撑 [2][4] - 世界黄金协会认为，鉴于2026年全球及区域地缘政治格局持续演变且经济增长存在不确定性，避险需求将维持高位，黄金投资或持续稳健态势 [2][4] - 华源证券认为，全球货币体系重构是漫长过程，短期内美元美债作为全球主权储备被大幅抛售的概率较低，但增量外汇储备更青睐黄金等美元替代品是大势所趋 [2][4] - 华源证券指出，过去几年已看到南方国家积极增持黄金，预计未来西方国家将逐渐跟上，因此仍然看好黄金的投资机会 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际秩序不确定性高，美国对伊朗极限施压使地缘紧张局势升温，避险需求驱动贵金属价格大幅走强；美国政府关门风险、特朗普批评美联储主席及去美元化浪潮支撑贵金属上涨；白银受益于宏观驱动和挤仓情绪发酵持续上涨，但国内白银进口窗口打开，需关注沪银月间价差和逼仓情况，银价短期波动或剧烈，建议轻仓参与 [6] - 中长期来看，美联储处于宽松周期、全球地缘不确定性持续、去美元化浪潮加速，全球央行等配置需求有望延续，贵金属价格重心大概率上移，建议逢低做多配置或卖浅虚看跌期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月29日，沪金期货主力合约收涨7.88%至1249.12元/克，沪银期货主力合约收涨8.51%至30891元/千克 [5] 价格跟踪 - 2026年1月29日较1月28日，伦敦金现涨5.7%至5565.88美元/盎司，伦敦银现涨3.5%至118.95美元/盎司，COMEX黄金涨6.4%至5595.50美元/盎司，COMEX白银涨3.6%至119.05美元/盎司，AU2602涨5.2%至1252.10元/克，AG2602涨3.5%至30055.00元/千克，AU(T+D)涨5.5%至1245.20元/克，AG(T+D)涨2.1%至29925.00元/千克 [5] 价差/比价跟踪 - 2026年1月29日较1月28日，黄金TD - SHFE活跃价差跌26.4%至 - 6.9元/克，白银TD - SHFE活跃价差跌148.3%至 - 130元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨1221.7%至 - 3.33元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌219.7%至 - 199元/千克，SHFE金银主力比价涨1.6%至41.66，COMEX金银主力比价涨2.7%至47.00，AU2604 - 2602跌19.0%至2.98元/克，AG2604 - 2602涨344.7%至 - 836元/千克 [5] 持仓数据 - 2026年1月28日较1月27日，黄金ETF - SPDR持仓涨0.24%至1089.96吨，白银ETF - SLV持仓跌1.33%至15636.11477吨，COMEX黄金非商业多头持仓跌0.14%至295772张，非商业空头持仓涨13.48%至51002张，非商业净多头持仓跌2.57%至244770张，COMEX白银非商业多头持仓跌9.24%至42965张，非商业空头持仓涨16.19%至17751张，非商业净多头持仓跌21.35%至25214张 [5] 库存数据 - 2026年1月29日较1月28日，SHFE黄金库存涨幅为0.00%，维持在103029.00千克，SHFE白银库存跌5.19%至482008.00千克；1月28日较1月27日，COMEX黄金库存跌0.18%至35877200金衡盎司，COMEX白银库存跌0.83%至411684635金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 2026年1月29日较1月28日，美元/人民币中间价涨0.02%至6.98；1月28日较1月27日，美元指数涨0.61%至96.35，美债2年期收益率涨0.85%至3.56，美债10年期收益率涨0.47%至4.26，VIX涨幅为0.00%维持在16.35，标普500跌0.01%至6978.03，NYWEX原油涨1.49%至63.50 [5]

全球资产定价逻辑的转变 - 全球资产定价的核心逻辑正从围绕央行政策、通胀与经济增长的“宏观金融变量”框架，转向系统性纳入“非经济变量”，如地缘冲突与不确定性[3][4] - 世界经济论坛《2026年全球风险报告》将“地缘经济对抗”和“国家间冲突”列为主要中长期风险，显示全球投资者对尾部风险的关注显著提升[4] - 定价逻辑转变带来三大影响：资产价格对突发事件更敏感、波动率中枢上移；安全资产与实物资产风险溢价被抬升；依赖“经济复苏—盈利增长”的配置模式有效性下降[6] - 2026年初黄金突破5000美元/盎司、白银突破100美元/盎司，是“冲突溢价+避险需求”主导定价的集中体现[6] 中国资产的相对优势 - 在主要经济体中，中国资产的核心特征是政策独立性，宏观环境相对可控，波动更多来自内部节奏[8][9] - 相较海外经济体面临通胀黏性、财政赤字约束和政治周期扰动，中国在2026年初仍强调稳增长、稳预期，保持流动性合理充裕，逆周期调节工具空间充足[9] - 在全球风险资产面临估值压缩时，中国权益资产更容易获得政策托底与流动性支持，更可能呈现“回撤可控、结构性机会持续存在”的特征，对中长期资金具备底仓资产条件[9] 低利率环境下的资金再配置 - 2020-2022年期间，三年期、五年期银行定期存款曾以3%-5%的固定收益率吸引大量资金，随着这些存款陆续到期且五年期存款挂牌利率降至“1字头”，长期资金面临再配置需求[9] - 从主要资产回报对比看：房地产仍处下行周期；10年期国债收益率维持在1.8%左右；相比之下，截至2026年1月23日，沪深300指数年化收益率约7.62%，权益资产相对性价比显现[10] - 宽基指数及ETF化工具匹配了这部分“期限偏长、追求稳健增值、风险可控”的配置需求，为权益市场提供了中长期资金基础[10] 资产配置策略建议 - 配置落地建议以A股作为组合的核心底仓，因其收益更多依赖国内政策与经济结构调整，对外部地缘冲突直接暴露度较低，且在低利率环境下股权风险溢价重新具备吸引力[11][12] - 建议通过沪深300、中证500、A500等宽基指数或指数增强产品进行核心配置，以在控制回撤的同时把握结构性机会，提升组合长期复利能力[12] - 卫星仓位用于应对不确定性、增强组合弹性，可配置受地缘冲突影响的大宗商品，如贵金属、有色金属，它们具备趋势性与对冲属性，可分散权益资产波动风险[12] - 波动率中枢上移、资产相关性阶段性下降的环境，为CTA与宏观策略提供了更有利的运行环境，这类策略可通过趋势、利差与波动捕捉收益，在震荡或外部冲击时平滑组合波动、提升风险调整后收益[12]

贵金属与大宗商品市场剧烈波动 - 1月29日晚，国际现货黄金价格一度大涨2%，随后大幅跳水，连续跌破5400美元、5300美元、5200美元三道关口，截至发稿跌幅达5%，报5135美元/盎司 [1] - 国际现货白银价格日内涨幅一度达3.5%，报120.76美元/盎司，随后大跌7.82%，报107.5美元/盎司 [1] - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜一度大涨10.32%，随后涨幅收窄，截至发稿报14105美元/吨 [1] - 此前国际金价持续上涨，自1月26日突破每盎司5000美元后连续突破多个关口，至29日突破每盎司5500美元并一度逼近5600美元，自今年初以来累计上涨约28% [3] - 国际油价大涨，ICE布油价格大幅跳涨超4%，自去年9月以来首次触及每桶70美元，WTI原油涨超4%，报66.26美元/桶 [8] 美股市场表现与科技巨头财报 - 北京时间1月29日晚，美股三大股指全部下跌，道琼斯指数跌0.13%，标普500指数跌0.75%，纳斯达克综合指数跌1.64% [3] - Meta股价大涨8%，此前公司给出了好于预期的一季度销售指引 [5] - 特斯拉股价一度跌超1%，其第四季度业绩超出市场预期，但全年营收同比下降3%，首次出现年度营收下滑 [5] - 微软股价跌逾10%，创2020年以来最大盘中跌幅，财报显示其资本支出创历史新高引发市场担忧 [5] - IBM股价涨超7%，其2025年第四季度财报显示营收196.9亿美元，同比增长12%，软件收入90.3亿美元，同比增长14% [6] - 甲骨文股价跌超5%，创2025年6月以来新低，市值不足4700亿美元 [6] - 具体股价表现：脸书(Meta)报727.020美元，涨8.72%；苹果报256.960美元，涨0.20%；英伟达报191.800美元，涨0.15%；谷歌报334.555美元，跌0.43%；特斯拉报429.185美元，跌0.53%；亚马逊报240.665美元，跌0.96%；微软报432.385美元，跌10.22% [6] 中概股市场表现 - 中概股涨跌不一，好未来涨超13%，其2026财年第三季度业绩超预期 [7] - 蔚来涨超5%，亚朵、叮咚买菜涨超4%，阿里巴巴涨约1.5% [7] - 具体股价表现：好未来报12.170美元，涨13.10%；蔚来报4.849美元，涨5.65%；亿咖通科技报1.965美元，涨5.65%；亚朵报37.240美元，涨4.31%；高途集团报2.295美元，涨2.91%；叮咚买菜报2.935美元，涨4.08%；贝壳报19.405美元，涨3.77%；小牛电动报3.335美元，涨3.24%；逸仙电商报4.300美元，跌1.38%；新东方报60.640美元，涨2.87%；华佳集团报49.845美元，涨2.04% [8] 加密货币市场大跌 - 加密货币大跌，比特币价格跌超3.95%，跌破86000美元，报85637.8美元 [10] - 以太坊跌5.67%，报2824.32美元，狗狗币跌6.66%，近24小时爆仓人数超18万人 [10] - 其他主要加密货币普跌：Solana跌6.49%，报117.9美元；XRP跌5.23%，报1.8094美元；BNB跌3.44%，报868.52美元 [11]

贵金属市场剧烈波动 - 现货黄金价格在29日创下历史新高5598.75美元/盎司后，深夜盘中一度大幅跳水5.9%，最低至5097.36美元/盎司，随后强势反弹收复近半跌幅 [1] - 30日盘中现货黄金价格再度下跌，截至发稿时报5343.808美元/盎司，日内跌幅0.62% [1] - 现货白银价格在29日一度大跌8.4%，最低至106.76美元/盎司，30日盘中报115.366美元/盎司，日内跌0.43% [1][3] - 分析认为，此次金银短线跳水源于投资者在价格频刷新高后获利了结 [13] - 尽管出现剧烈波动，现货黄金本周迄今仍上涨6.5%，本月累计涨幅达23% [13] 黄金需求与市场观点 - 对黄金的需求持续扩大，来源包括加密领域的公司和各国中央银行 [13] - 加密公司Tether首席执行官计划将其投资组合中10%至15%的资金配置到实物黄金 [13] - 全球规模最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量升至接近四年来高位 [13] - 业内分析指出，地缘政治紧张局势加剧和市场避险情绪升温，共同推动了市场对黄金的强烈避险需求 [13] - High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示，在贵金属价格近期刷新历史新高后，市场出现了一波剧烈的抛售 [13] - GoldSilver Central董事总经理Brian Lan指出，投资者总是愿意让资金流向那些能够带来高回报的资产 [13] 相关股票市场表现 - 港股黄金股普遍下跌：赤峰黄金跌8.24%、紫金黄金国际跌5.96%、山东黄金跌4.36%、珠峰黄金跌3.55% [6] - A股市场白银有色、招金黄金、豫光金铅等热门股一字跌停 [6] 加密货币市场同步下挫 - 比特币价格在1月29日跌破85000美元关口，盘中一度大跌6.8%，最低触及83383.33美元，截至发稿报84480美元，跌幅5.39% [16] - 以太坊、狗狗币等其他加密货币一度下挫超8% [19] - 24小时内，加密货币全网共有超22万人爆仓，爆仓金额达10.06亿美元（约合人民币70亿元） [22] - 分析指出，比特币正伴随贵金属同步下挫，身陷全面避险抛售潮，进一步凸显其高风险资产的属性 [14] 加密货币市场下跌原因分析 - Ergonia业务发展主管Chris Newhouse指出，加密资产往往是传统风险资产的“杠杆放大器”，随着科技股承压，数字资产市场放大了整体抛售情绪 [23] - 过度加杠杆的多头仓位遭到清洗，形成机械性抛售压力 [23] - 传统市场中日元套利交易的逆转也在加剧压力，其平仓往往意味着全球流动性收紧 [27] - Miller Tabak&Co.首席市场策略师Matt Maley表示，比特币等加密货币属于高度依赖流动性的资产，而日元套利交易是衡量系统流动性水平的指标之一 [27] - 摩根大通私人银行策略师分析指出，比特币目前的表现更像是对流动性敏感的风险资产，而非价值储存手段，在缺乏明确货币政策转变的情况下，仅靠美元疲软不足以吸引新资金 [27] 加密概念股表现 - 比特币下跌拖累相关加密概念股，数字交易平台Coinbase Global股价下挫近5% [23] - 矿企MARA Holdings股价下挫近5% [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线波动加剧，建议多头继续持仓并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨1.32%报5410.80美元/盎司，COMEX白银期货涨1.98%报115.78美元/盎司，沪金主力合约下跌1.38%报1202元/克，沪银主力合约上涨2.1%报30358元/千克 [1] 重要资讯 - 截至1月29日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少3.43吨，当前持仓量为1086.53吨，全球最大白银ETF持仓较上日减少112.76吨，当前持仓量为15523.36吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为13.4%，维持利率不变的概率为86.6%，到4月累计降息25个基点的概率为25.5%，维持利率不变的概率为72.2%，累计降息50个基点的概率为2.2% [1] - 芝商所上调黄金、铜和部分铝期货的保证金水平 [1] - 世界黄金协会称去年全球黄金总需求创新高，2025年四季度全球央行净购金230吨 [1] - 美国上周初请失业金人数为20.9万人，预估20.5万人，前值由20万人修正为21万人 [1] - 美国总统特朗普和参议院民主党人周四达成协议，避免联邦政府大部分部门长期停摆 [1] 市场逻辑 - 1月28日美联储1月议息会议维持联邦基金目标利率不变，美欧围绕格林兰岛争执放缓后美国重兵合围伊朗，地缘政治和经济不确定性推动避险需求，提升黄金吸引力，白银获工业需求支持，美国总统抨击美联储、美欧关系恶化加剧避险情绪，1月19日至1月27日美元指数连续回落推动贵金属市场上涨，美国财政部长力挺美元后美元指数反弹，1月29日美元指数收跌0.19%报96.16，1月28日起CME上调部分白银合约保证金比例，1月29日宣布上调黄金、铜和部分铝期货保证金水平，1月29日COMEX黄金期货和白银期货盘中剧烈波动 [1][2]