黄金进入疯狂时期，这个疯狂不仅限于多头。在上周四黄金单日暴涨130美元后，周五便迎来空头痛击；周五黄金最高4380美元附近，最低4186美元附近， 全天最大跌幅达194美元，创下黄金单日最大跌幅；上一个记录是2014年4月12日，当日暴跌156美元。 而，周线方面则继续收阳，自此黄金周线成功9连阳；历史上黄金曾经出现过周线9连阳，这次九连阳不同于以往的9连阳；主要是本次幅度太大了，9周上涨 1070美元，以往9周连涨一般200~300美元。所以，本次牛市不可谓不疯狂。 周五黄金之所以高位暴跌，第一是技术性调整，第二是获利盘打压，第三是消息面影响，周四上海黄金交易所发布风险警示，周五上海期货交易所提高交易 保证金，并且周五晚间中美双方出现和谈消息；多重消息影响加上技术面存在回调需求，所以周五黄金迎来了暴跌。 最近，一系列美联储官员讲话，都指向美联储10月份将降息。据CME"美联储观察":美联储10月降息25个基点的概率为99%，降息50个基点的概率为1%。美 联储12月累计降息50个基点的概率为94%，累计降息75个基点的概率为6%。 黄金，牛市格局目前依然不变，这一点不要怀疑。但周五暴跌后，短期强势也不复存在 ...

中美贸易协议前景 - 市场低估了10月底前达成中美贸易协议的可能性 该进展将延长风险资产涨势 [1] - 策略师认为特朗普的关税威胁更多是谈判策略 提出"终极协议"场景 即美方解除半导体出口管制 中方取消稀土限制 [2] - 中国占据美国国防系统关键稀土磁体92%的市场份额 而美国芯片出口管制正加速中国芯片产业自主化 [2] - 60%美国人反对关税议程 民调显示农民和消费者已感受到压力 [3] 人工智能与科技行业 - AI基础设施支出仍是美股上涨核心动力 美联储放宽预期加剧此趋势 [4] - OpenAI与博通合作开发100亿瓦特定制AI芯片 预示资本密集度升级 [4] - 英伟达对华销售占比从2022年的26%骤降至今年6% 芯片禁令使美企丧失最大客户群 [2] - 建议布局亚洲硬件及互联网龙头资产 增持台股科技(台积电/联发科)与中概巨头(阿里/腾讯/比亚迪) 而非追逐美国AI概念炒作 [7] 宏观经济与资产价格 - 金价突破4200美元/盎司 重申6600美元的长期目标 强调美元实际价值自1971年以来已贬值99% [5] - 以黄金计价 美元现值仅为1971年的0.8% 基于财政压力加剧(利息支出年增6.9%远超名义GDP3.8%) 维持美元结构性看空 [5] - AI资本开支狂热持续 企业使用现金而非举债投资 但私人信贷和杠杆交易者正涌入 加剧双重过剩 [4] 澳大利亚市场 - 澳大利亚通胀放缓 利率下降和房市反弹预示衰退结束 人均可支配收入较去年低点回升2.4% 住房信贷增长与移民潮支撑消费 [6] - 但生产率持续恶化 就业复苏多由公共部门驱动 企业盈利疲软(MSCI澳大利亚指数EPS自2017年年均增速仅2.8%) [6] - 金矿股年内上涨113%一枝独秀 但在MSCI指数中仅占2.8%权重 估值依赖强制养老金流入和免税股息维持 [6]

黄金价格飙升对新兴市场的影响 - 黄金价格今年以来牛市暴涨步伐高达60% [1] - 黄金价格上涨为新兴市场黄金开采国和购买国带来财富效应，增强了投资者信心 [1] - 金价上涨促使投资者寻求替代性投资，以摆脱对传统发达市场货币尤其是美元的依赖 [1] 南非市场表现 - 南非股市有望迎来二十年来最佳年度表现，富时/JSE非洲全股指数今年已上涨逾30% [1][4] - 南非兰特汇率接近一年来高点，10年期政府债券收益率七年来首次跌破9% [4] - 南非主要矿企Sibanye Stillwater、AngloGold Ashanti和金田的股价已翻了三倍 [1] 其他受益新兴市场国家 - 加纳信用评级获穆迪上调，其货币塞地汇率今年升值约38%，涨幅位居全球首位 [1][7] - 乌兹别克斯坦因是主要黄金生产国且持有大量黄金储备而受到看好 [1][4] - 投资者正密切关注波兰、土耳其和哈萨克斯坦等持续增持黄金储备的国家 [7] 机构观点与价格预测 - 高盛将2026年12月现货黄金价格预测从每盎司4300美元大幅上调至4900美元 [7] - 美国银行预测黄金价格有望在明年春季冲击6000美元 [8] - 高盛研究显示，若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金，金价可逼近5000美元/盎司 [7] 黄金资产配置现状 - 黄金资产在全球投资机构资产配置中占比仅为2.3%，在私人客户资产配置中占比为0.5% [8] - 这表明市场对黄金的结构性多头配置并不拥挤 [8]

金价近期表现 - 现货黄金在亚洲交易时段一度逼近4380美元，刷新历史纪录，但随后在欧洲和美股交易时段转为下跌，日内跌幅超过2%，创下2024年感恩节以来最大单日跌幅 [1] - 尽管周五暴跌，金价本周仍上涨近5%，为连续第10周上涨，也是自5月以来的最佳单周涨幅，并在测试4200美元后反弹走高 [2] 市场情绪与投机状况 - 黄金波动率指数近期飙升至极端水平，反映出市场被迫追逐黄金的看涨期权，恐慌性买盘驱动的波动率飙升一旦情绪逆转可能加剧价格回调 [11] - 黄金已成为一种"动量/迷因资产"，技术指标、市场情绪和仓位配置正齐声发出警告，该资产已陷入过度拥挤状态 [5] - 黄金ETF资金流入的"增量"实际上正在放缓，显示买盘动能边际减弱 [13] 机构持仓与量化策略 - 商品交易顾问基金正维持着对黄金的最高多头敞口，这意味着一旦价格逆转，程序化的抛售可能会放大跌幅 [15] - 过去10周黄金ETF净流入达342亿美元，创历史最高纪录 [17] - 机构持仓的极端化意味着市场缺乏增量买盘，任何利空因素都可能引发集中平仓，加剧价格波动 [18] 与传统基本面的背离 - 金价与风险资产呈现出罕见的同涨格局，尽管金价持续攀升，但自4月以来全球股市也大幅反弹，市场不确定性指标反而有所回落 [22] - 金价与实际利率走势出现背离，黄金近期的飙升幅度已远超同期实际利率下降所能解释的范围 [23] - 自9月中旬以来，美元指数持续走高，但黄金对此似乎"视而不见"，这种脱节现象让依赖传统模型分析的投资者感到困惑 [24] 技术分析 - 当前价格与短期移动均线的距离异常拉大，21日均线位于3950美元附近，50日均线则在3675美元 [7] - 日线图显示可能的反转形态正在形成，当前K线呈现射击之星特征，这一形态通常预示短期见顶风险 [9] 多空观点分析 - 看空观点认为，如果市场对美联储本轮周期终端利率的预期再次上调，黄金将面临挑战，当前的狂热已是强弩之末 [31] - 看多观点认为，价格与利率的"脱节"可以用强劲的实物需求来解释，并建议投资者在短期回调中逢低买入 [32] - 白宫"非传统的政策框架"，包括财政赤字扩大和债务上升，将持续利好黄金，此轮涨势的核心驱动力是市场对全球政治经济"秩序重构"的预期 [33]

黄金定价模型与展望 - 2022年后黄金已不再由美元实际利率定价框架主导，全球经济的分化及各国间信任度变化带来的趋势性配置需求成为金价重要推动力量[3] - 基于数量模型预测，乐观情形下金价或有望突破3800美元/盎司，中性情形下或达到3200美元/盎司左右，悲观情形下或回落至2600-2700美元/盎司区间[3] - 本轮黄金牛市主要由非经济因素驱动，即各国间信任度下降、国际秩序重构及全球货币体系大变局带来的长期牛市[3] A股市场策略 - 外部扰动不会终结A股趋势，回调是增配良机，因大国博弈风险边界更清晰且中国"转型牛"内在趋势确定[6] - 三季报业绩验证窗口临近，建议关注盈利高增方向：AI产业链（通信设备/集成电路/元件/游戏）、出海出口韧性方向（风电/电池/CXO/工程机械）、涨价资源品（有色/稀土/农化/火电）及金融（券商/保险）[7] - 市场风格不会切换，新兴科技是主线，周期金融是黑马，推荐港股互联网、电子半导体、国防军工、传媒、机器人、券商、银行、保险及有色、化工、钢铁、新能源等板块[8] 港股市场展望 - 2024年1月起港股已进入新一轮牛市，历次牛市中恒指小回撤平均最大跌幅约6.5%，持续约12个交易日，大回撤平均最大跌幅约17%，持续约53个交易日[13][14] - 四季度港股牛市格局不变，若市场担忧解除，港股科技将更受益于产业趋势，恒生科技空间最大，因互联网巨头受益AI叙事、美联储降息带动外资回流及南向资金持续流入[15] - 结构上AI驱动下港股科技仍是行情主线，同时港股红利、新消费及创新药资产也值得关注[15] 主题投资机会 - 海南自贸区主题看好海洋经济、航空航天、离岛免税及现代服务业等特色产业[9] - 自主可控主题看好国产算力、先进半导体设备、新材料及国产软件[9] - 机器人主题看好灵巧手、丝杠、传感器等关键零部件[9] - AI应用主题看好互联网大厂与金融、办公、游戏、政务及智能终端等应用落地场景[9]

贵金属价格剧烈波动 - 国际金价大幅跳水，伦敦现货黄金盘中最大跌幅超过3%，一度失守4200美元/盎司关口 [1] - 国际白银跌势更为惨重，现货白银一度跌穿51美元/盎司大关，最大跌幅超过6% [1] - 国际金价在周五的交易日内大幅收跌1.73% [3] - 国内金饰价格应声下跌，周生生足金饰品价格从1281元/克降至1253元/克，单日暴跌28元/克 [1] - 老庙黄金足金饰品价格从1279元/克降至1262元/克 [3] 价格波动原因分析 - 美国总统特朗普在贸易问题上发表温和言论，给贵金属交易带来降温 [5] - 乌克兰总统泽连斯基与特朗普会晤，特朗普表示可能已相当接近实现和平，打压了避险情绪 [5] - 黄金的相对强弱指数最高突破88，表明市场已处于严重超买状态，调整在所难免 [5] 市场参与者的反应与影响 - 金价剧烈波动导致消费者购入的黄金产品遭遇金店迟发或退单 [11] - 电商平台上的小商家因不备货，在金价快速上涨行情下会亏本，大概率会找理由让消费者退款 [11] - 上海黄金交易所向会员单位发布通知，提示国际贵金属价格波动剧烈，要求提高风险防范意识 [7] - 上海期货交易所宣布自10月21日收市结算时起，套保持仓交易保证金比例调整为15% [7] - 工商银行、建设银行等多家银行建议投资者理性投资，合理安排贵金属资产规模 [7] 机构对黄金的长期展望 - 摩根士丹利预测金价将在2026年下半年达到4500美元/盎司 [9][11] - 高盛将2026年12月的金价预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司 [9][11] - 高盛认为央行购金以及黄金ETF的资金流入将持续支撑金价上涨，预计央行购金在2025年、2026年分别维持在每月80吨、70吨的平均水平 [9] - 美联储备料在2026年中期降息100个基点，或带动西方投资机构对黄金ETF持仓量的回升 [9] - 当前降息预期、地缘政治风险及持续的银行业担忧因素共同作用，整体环境对黄金仍极具支撑力 [9]

界面荐书 每周为您提供一份好书单 留言互动中随机选取读者送出赠书 随着金价今年逾60%的惊人涨幅，黄金已彻底完成形象蜕变，从被年轻人视为"土气俗套"的旧物，一跃成为备受追捧的潮流符号。这股"淘金热"正以多元 形态渗透进年轻人的生活：每月攒一颗"小克重金豆"被视作最踏实的储蓄仪式，在谈婚论嫁时"可以不买钻戒，但必买五金"也成为越来越多人的共识。 这种将消费、储蓄、投资三位一体的独特属性，让黄金在人们心中占据了特殊位置——它既是可佩戴的资产，更是触手可及的安全感。 然而，在这轮势如破竹的涨势中，投资者的心态却远比市场行情更为复杂。那些早早布局的人，虽然账户浮盈可观，却总在扼腕叹息"当初怎么不再大胆 一些"。持币观望者则深陷矛盾漩涡——每涨一次，内心的焦虑就加深一分，既恐高畏险，又怕错失良机。每一次大涨都引发"该不该入场"的激烈争论， 而下一次破新高又强化着"早该买入"的悔恨。 这种"一路涨一路怕，越怕越涨"的矛盾心绪，投射出在财富投资路上的普遍困境：既渴望抓住机遇，又畏惧潜在风险；既为过去的谨慎懊悔，又为当下的 选择不安。在金店内外，有人疯狂买入，有人套现离场，每一个决策背后，都是投资者在"恐高"与"惧空"之间的 ...

金价近期表现 - 现货黄金在创下历史新高4380美元后遭遇戏剧性重挫，日内跌幅超过2%，创下2024年感恩节以来最大单日跌幅 [1] - 尽管周五暴跌，金价本周仍上涨近5%，为连续第10周上涨，也是自5月以来的最佳单周涨幅，并在测试4200美元后反弹走高 [1] 技术指标分析 - 当前价格与短期移动均线距离异常拉大，21日均线位于3950美元附近，50日均线则在3675美元 [5] - 日线图显示可能的反转形态正在形成，当前K线呈现射击之星特征，这一形态通常预示短期见顶风险 [7] - 即便金价回调至21日均线所在的3950美元附近，其长期上涨趋势也未必会遭到破坏 [5] 市场情绪与持仓 - 黄金波动率指数（GVZ）近期飙升至极端水平，反映出市场被迫追逐黄金的看涨期权，一旦情绪逆转，期权头寸平仓可能会加剧价格回调 [9] - 黄金ETF资金流入的"增量"实际上正在放缓，显示买盘动能边际减弱 [11] - 过去10周黄金ETF净流入达342亿美元，创历史最高纪录 [13] - 商品交易顾问基金（CTAs）正维持着对黄金的最高多头敞口，一旦价格逆转，程序化抛售可能会放大跌幅 [15] - 机构持仓的极端化意味着市场缺乏增量买盘，任何利空因素都可能引发集中平仓，加剧价格波动 [17] 与传统基本面驱动因素脱节 - 金价与风险资产呈现出罕见的同涨格局，尽管金价持续攀升，但自4月以来全球股市也大幅反弹 [18] - 黄金近期的飙升幅度已远超同期实际利率下降所能解释的范围 [18] - 自9月中旬以来，美元指数持续走高，但黄金对此似乎"视而不见" [19] - VIX指数尽管近期大幅上扬，但日内出现巨幅回撤，削弱了黄金作为"恐慌对冲"工具的短期吸引力 [21] - 日本30年期国债收益率自金价启动新一轮涨势后已基本企稳，此前支撑黄金买盘的理由有效性正在减弱 [25] 华尔街观点分歧 - 看空者认为当前狂热已是强弩之末，如果市场对美联储本轮周期终端利率的预期再次上调，黄金将面临挑战 [24] - 摩根大通认为价格与利率的"脱节"可以用强劲的实物需求来解释，并建议投资者在短期回调中逢低买入 [24] - 美国银行指出白宫"非传统的政策框架"，包括财政赤字扩大和债务上升，将持续利好黄金 [24] - 有观点提出此轮涨势的核心驱动力已非传统利率，而是市场对全球政治经济"秩序重构"的预期 [24] 长期投资逻辑 - 黄金的核心投资逻辑并未改变：通胀对冲、降息预期以及央行储备多元化需求依然构成长期支撑 [4] - 尽管长期逻辑稳固，但技术指标、市场情绪和仓位配置正齐声发出警告，显示黄金已陷入过度拥挤状态 [3]

金价近期表现 - 现货黄金在亚洲交易时段一度逼近4380美元创历史新高 但随后在欧洲和美股交易时段转跌 日内跌幅超过2% 创下2024年感恩节以来最大单日跌幅 [1] - 尽管周五暴跌 金价本周仍上涨近5% 为连续第10周上涨 也是自5月以来的最佳单周涨幅 并在测试4200美元后反弹 [1] 技术指标与市场情绪 - 当前金价与短期移动均线距离异常拉大 21日均线位于3950美元附近 50日均线则在3675美元 日线图显示可能的反转形态正在形成 呈现射击之星特征 [5] - 黄金波动率指数近期飙升至极端水平 反映出市场被迫追逐看涨期权 恐慌性买盘驱动的波动率飙升一旦情绪逆转可能加剧价格回调 [7] - 黄金ETF资金流入的增量正在放缓 显示买盘动能边际减弱 [9] 但过去10周黄金ETF净流入达342亿美元 创历史最高纪录 [10] 机构持仓与交易拥挤度 - 商品交易顾问基金正维持着对黄金的最高多头敞口 一旦价格逆转 程序化抛售可能放大跌幅 [12] - 技术指标、市场情绪和仓位配置齐声警告 黄金已陷入过度拥挤状态 市场缺乏增量买盘 任何利空都可能引发集中平仓 [3][14] 与传统基本面因素的背离 - 金价涨势与多个传统驱动因素背离 与风险资产呈现同涨格局 与实际利率走势出现背离 并对美元指数走高视而不见 [15] - 推动金价上涨的因素正在变化 VIX指数日内巨幅回撤削弱黄金短期吸引力 日本30年期国债收益率企稳 美元持续走高构成潜在压力 [16][17] 市场观点分歧 - 看空观点认为当前狂热已是强弩之末 如果市场对美联储终端利率预期再次上调 黄金将面临挑战 [18] - 多头观点认为价格与利率脱节可用强劲实物需求解释 白宫非传统政策框架将持续利好黄金 此轮涨势核心驱动力是对全球政治经济秩序重构的预期 [19]

黄金价格走势 - 当前黄金价格迭创新高 [1] - 市场对金价走势仍然存在分歧 [1] 金价上涨驱动因素 - 央行购金是金价持续创新高的最大保障 [1] - 美国制造业空心化 [1] - 现有的"石油美元"体系可能崩溃 [1] - 未来可能长期处于没有单一储备货币的时代 [1] 黄金市场前景 - 黄金有望开启长期牛市 [1]