行情速递 - 主板领涨公司包括苏州科达(+10.05%)、电科网安(+10.01%)、通宇通讯(+10.01%)、名臣健康(+10.00%)、德明利(+10.00%) [1] - 创业板领涨公司包括百纳千成(+20.08%)、佳缘科技(+20.00%)、首都在线(+13.08%) [1] - 科创板领涨公司包括优刻得-W(+19.99%)、南亚新材(+13.59%)、信科移动-U(+9.36%) [1] - 活跃子行业为SW军工电子Ⅲ(+1.56%)和SW其他通信设备(+1.38%) [1] 国内产业动态 - 新美材料新站光学功能膜项目总投资约50亿元，规划建设5条国际领先的智能化显示材料生产线，涵盖LCD/OLED偏光片及OLED支撑关键原材料 [1] - 唯捷创芯推出封装尺寸为2.5mm x2.5mm和3.0mm×3.0mm的Wi-Fi 7&蓝牙双连接前端模组，适配轻薄便携终端 [1] - 紫光同芯拟与关联方及宁德时代全资子公司问鼎投资共同投资设立紫光同芯科技，旨在将汽车域控芯片业务独立运营，以提升与头部客户合作黏性及产品竞争力 [1] - 晶盛机电12英寸单片式碳化硅外延生长设备顺利交付，采用独创“垂直分流进气”结构，可兼容8/12英寸工艺，实现高精度温度控制及全自动操作 [1] 公司公告 - 芯原股份2025年第四季度新签订单金额达24.94亿元，同比增长129.94%，其中AI算力相关订单占比超过84%，数据处理领域订单占比接近76% [2] - 埃科光电收到与收益相关的政府补助174.00万元 [2] - 亚信安全收到与收益相关的政府补助约346.1万元，用于支持企业日常运营或特定项目支出 [2] - 线上线下子公司无锡凌恒获得政府补助260.30万元和1,700万元，江苏易飞获得3.24万元和300万元 [2] 海外产业动态 - 集邦咨询预估，由于国际形势影响及存储器涨价、产能吃紧，供应链对2026年需求转趋保守，2025年第四季前十大晶圆代工厂合计产值季增幅可能明显收敛 [2] - 2025年11月日本制芯片设备销售额(3个月移动平均值)为4,206.7亿日圆，同比增长3.7%，连续第23个月增长，并创下历年同月历史新高 [2] - MouseComputer因内存成本飙升及订单超预期，在宣布2026年1月提价后暂停官网销售，提价幅度仍在考虑中 [2] - 苹果公司获得一项头戴显示设备专利，可使设备根据用户环境与行为自动调节光学镜片的色调与透明度，实现虚拟内容与现实场景的智能过渡 [2]

文章核心观点 大模型技术竞赛持续白热化，Scaling Law依然有效，模型能力尚未触及瓶颈，2026年进展值得期待[1][23] AI应用落地正在加速，推理需求持续强化，预示着从训练到大规模推理的算力需求演进[1][2] “十五五”规划建议明确了支持战略性新兴产业和未来产业，并强调适度超前建设算力等新型基础设施，进一步强化了AI与算力的产业趋势[3][31] 一、大模型竞赛持续白热化，Scaling law依旧有效 - **全球顶尖模型持续迭代，能力实现跃迁式提升**：谷歌Gemini 3在基础推理与多模态能力上实现显著突破，例如在Humanity‘s Last Exam测试中，Gemini 3 Pro得分为37.5%（无工具）和45.8%（带工具），远超Gemini 2.5 Pro的21.6%和Claude Sonnet 4.5的13.7%[11] 在ARC-AGI-2测试中，Gemini 3 Pro得分为31.1%，而GPT-5.1为17.6%[11] 在多模态理解测试ScreenSpot-Pro中，Gemini 3得分72.7%，是Claude Sonnet 4.5的两倍，GPT-5.1的二十倍[12] - **模型面向专业与经济价值创造**：OpenAI发布的GPT-5.2面向专业知识型工作，在GDPval测试中，GPT-5.2 Thinking在70.7%的高难度知识型工作任务上表现优于或持平行业顶尖专家，完成任务速度约为专家的3倍，成本仅约1%[14] - **海外巨头持续加码布局**：Meta正积极开发两款重量级AI模型，分别是主攻图像与影片的“Mango”和强化编程能力的“Avocado”，预计2026年上半年问世，并已重组团队、挖角人才以加大投入[15] - **国产开源模型引领创新，接近国际先进水平**：DeepSeek-V3.2在推理性能上逼近顶尖闭源模型，其长思考增强版在主流推理基准测试上性能媲美Gemini-3.0-Pro，并在多项国际竞赛中斩获金牌[16] 模型创新包括采用DSA稀疏注意力机制、将后训练算力预算调整到超过预训练成本的10%、以及使用大规模合成数据提升泛化能力[17] 斯坦福大学报告指出，在能力与采用率方面，中国开放权重的大模型已接近甚至部分领先国际先进水平[18] 2024年8月至2025年8月，中国开源模型开发者占Hugging Face所有下载量的17.1%，略超美国的15.8%[18] 2025年9月，中国微调或衍生模型占Hugging Face上发布的所有新微调或衍生模型的63%[18] - **算力基座升级驱动模型进步**：大模型训练的硬件基础正从英伟达Hopper架构转向Blackwell架构，后者在单卡算力、显存带宽（HBM带宽从3.35 TB/s提升至8.0 TB/s）、显存容量（从80GB HBM3提升至192GB/288GB HBM3e）等方面大幅提升，有助于加速训练、降低成本并提升训练稳定性[24][25] 二、AI应用落地加速，推理需求持续强化 - **AI手机助手实现跨应用自主操作，重塑交互方式**：字节跳动于2025年12月发布豆包AI手机助手技术预览版，实现AI对手机的跨应用自主操作，能从理解指令升级为执行复杂任务（如跨平台比价、下单），标志着AI在C端从语音助手进化为会行动的助理[26] - **AI应用推理需求呈现爆发式增长**：豆包大模型的日均Tokens使用量从2025年5月底的超过16.4万亿，增长至2025年12月的突破50万亿，居中国第一、全球第三，较发布初期增长137倍，直观体现了推理算力需求的增长[28] - **英伟达前瞻布局推理算力，印证应用落地加速**：英伟达从推理芯片初创公司Groq获得关键技术授权并吸纳其核心高管，Groq专为推理设计的LPU芯片在运行主流大语言模型时，推理速度可达英伟达H100 GPU的5至18倍，首token响应时间仅0.2秒[29][30] Groq在2025年9月完成一轮7.5亿美元融资，投后估值达69亿美元[30] 此次合作反映了AI算力需求正由以训练为中心向训练与大规模推理并重演进[31] 三、“十五五”规划建议发布，新兴产业和未来产业布局愈发清晰 - **明确支持战略性新兴产业与未来产业发展**：“十五五”规划建议明确提出培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展[31] 前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业[3][31] - **强调适度超前建设算力等新型基础设施**：规划提出适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施等建设和集约高效利用[3][31] 政策导向进一步强化了AI时代对算力基础设施的需求判断[3] 四、相关标的 - **算力**：列举了包括寒武纪、海光信息、中际旭创、中科曙光、浪潮信息等在内的超过40家上市公司[4][32] - **Agent（智能体）**：列举了包括谷歌、阿里巴巴、腾讯控股、科大讯飞、同花顺等在内的超过50家国内外公司[5][34] - **自动驾驶**：列举了包括江淮汽车、赛力斯、小鹏汽车、理想汽车、地平线等公司[5][34] - **军工AI**：列举了包括拓尔思、能科科技、普天科技、中科星图等公司[6][35]

"易中天"又要I PO了。 近日，天孚通信发布公告，公司计划发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。站在 聚光灯下的，是即将再次敲钟的创始人——邹支农。 出 生 于 江 西 农 村 家 庭 ， 邹 支 农 本 科 毕 业 于 吉 林 工 业 大 学 。 2 0 0 5 年 ， 在 制 造 业 摸 爬 滚 打 多 年 的 他 创 立 天 孚 通 信 ， 凭 借 一 颗 陶 瓷 套 管 打 破 外 企 垄 断 。 2 0 1 5 年 天 孚 通 信 成 功 登 陆 创业板，如今乘着AI算力东风爆红，市值突破千亿。 今年爆红。 作者/吴琼 王露 报道/投资界PEdaily 一手缔造天孚通信的是邹支农。 1 9 6 8 年 ， 他 出 生 于 江 西 宜 春 一 个 普 通 农 村 家 庭 ， 后 来 成 为 那 个 年 代 少 有 的 大 学 生 。 1 9 9 1 年 ， 从 吉 林 工 业 大 学 机 械 设 计 与 制 造 专 业 毕 业 后 ， 他 被 分 配 到 吉 林 省 四 平 市 鼓 风 机厂工作，捧上"铁饭碗"。 1 9 9 5年，改革春风吹遍神州，2 7岁的邹支农毅然投入商海。后来他与妻子欧洋来 ...

日前，芯原股份创始人、董事长兼总裁戴伟民表示，随着AI应用形态的演进，未来用于端侧的微调卡 和推理卡销售额将超过云侧训练卡。他认为，算力布局正在从"云端一极"为主，逐步走向"云+边+端"协 同的新阶段。 12 月 26 日，芯原股份发布自愿性披露公告，披露 2025 年 10 月 1 日至 12 月 25 日期间，公司新签订单 金额达 24.94 亿元，继今年第二、三季度后再创历史单季度新高，为未来营业收入增长提供有力支撑。 公告显示，第四季度新签订单呈现显著增长态势：较去年第四季度全期大幅增长 129.94%，较今年第三 季度全期进一步增长 56.54%。订单结构方面，绝大部分为一站式芯片定制业务订单，其中 AI 算力相关 订单占比超 84%，数据处理领域订单占比近 76%，凸显公司在相关核心业务领域的市场竞争力。 戴伟民指出，当前大模型时代带动了云侧训练卡需求的快速提升，但从长期看，模型一旦完成基础训 练，更多增量需求将来自海量终端侧的推理与个性化微调场景。端侧微调卡和推理卡能够更贴近具体应 用环境，在隐私保护、实时响应和成本控制等方面具备优势，这将推动相关产品在智能手机、PC、车 载终端以及各类行业终端 ...

AI算力与能源基础设施 - AI算力需求爆发式增长，对全球能源基础设施提出挑战，预计2030年全球数据中心耗电量将达945太瓦时[2][7] - 为保障能源需求，全球加大电网建设，中国“十五五”期间电网投资有望达4万亿元以上[2][7] - 国内特高压建设加速，国家电网建成多项工程，多家公司中标，特高压公司业绩改善并积极拓展海外市场[2][7] 中国ETF市场动态 - 截至2025年12月26日，中国ETF总规模突破6万亿元，年内增加2.29万亿元，同比增长超60%[2][7] - 产品结构多元，宽基ETF主导规模，黄金ETF成为规模增长最快的品类，35只ETF年内净流入超百亿元，资金青睐港股与债券资产[2][7] - 年内有8只ETF涨幅翻倍，科技主题领涨，“ETF千亿俱乐部”扩容，行业“马太效应”凸显[2][7] 贵金属市场行情 - 12月26日全球贵金属市场爆发，黄金、白银、铂金齐创历史新高，现货白银单日涨超10%，年内涨幅达174%，现货黄金涨1.19%，年内累计涨幅72%[2][7] - 价格上涨受美元指数下跌、美联储降息、供应短缺及投资需求等因素驱动[2][7] - 随着价格飙升市场投机情绪升温，伦敦白银市场面临挤兑风险，上海期货交易所出手调整保证金比例以降温[2][7] 商业航天产业 - 12月26日上交所发布商业火箭企业科创板上市细则，蓝箭航天完成IPO辅导，多家企业启动辅导，近期中国火箭发射密集[3][8] - 政策推动下商业航天产业获得全周期资本支持，A股多只概念股受追捧，95家卫星产业链公司获融资客加仓，20只个股获机构扎堆调研[3][8] - 该领域发展动能强劲，市场空间广阔[3][8] 券商行业人事变动 - 2025年中国券商首席经济学家群体深度洗牌，至少14家券商该职位发生变动，行业合并重组是主因[3][8] - 中小券商通过“挖角”和内部培养抢夺人才，多位标志性人物如高善文、付鹏等隐退或跨界[3][8] - 这反映了行业整合、研究价值重估与竞争格局演变下，券商核心智力资源的战略重构[3][8] 国家创业投资引导基金 - 12月26日国家创业投资引导基金启动，聚焦科技领域“投早投小”，采用“引导基金+区域基金+子基金”架构，至少70%资金投向种子期和初创期企业[3][9] - 基金存续期20年，政府以有限合伙人身份出资不参与日常管理，将推动多元化退出[3][9] - 基金将助力战略性新兴产业和未来产业发展，预计带动近1万亿元地方及社会资本，避免重复投资并促进产业链发展[3][9] 铜价与江西铜业 - 12月26日江西铜业股价涨停，自4月低位最大涨幅达122.13%，受益于铜价高景气，伦敦铜12月25日创历史新高，较4月低位涨51.54%[4][9] - AI爆发与新能源产业发展增加铜需求，全球多个矿山停产导致供给紧张，2025-2026年供需缺口扩大，美国加征关税加剧市场紧张[4][9] - 江西铜业资源丰富且成本有优势，今年前三季度归母净利润实现增长[4][9] 圣元环保理财亏损 - 12月26日晚圣元环保公告，子公司认购的私募基金亏损严重，截至12月25日基金净值降至0.1846，亏损约4692万元，超过公司去年净利润的10%[4][9] - 初步核查发现基金管理人存在越权交易等违规行为，托管人未履行监督义务[4][9] - 公司已报警并向监管局举报，拟提起诉讼，投资本金可能无法全部收回[4][9] 百纳千成资产重组 - 12月25日晚百纳千成公告，拟收购数字化营销服务商众联世纪100%股份并募集配套资金，预计构成重大资产重组[5][10] - 百纳千成今年经营下滑，前三季度营收和净利润下降，而众联世纪业绩良好[5][10] - 交易完成后，百纳千成将从“内容提供商”转型为“综合营销解决方案服务商”，以增强综合竞争力和盈利能力[5][10] 闻泰科技法律维权与供应链 - 闻泰科技董事长表示将于明年1月在荷兰听证会维权，公司因安世半导体风波启动多项法律程序，索赔额可能达80亿美元，同时也愿协商解决[5][10] - 安世荷兰于10月断供晶圆，安世中国正积极进行“生产自救”并开展新供应商验证工作，预计2026年一季度至二季度完成[5][10] - 公司股东大会审议了关联交易和增补独立董事的议案[5][10]

股价表现与公司声明 - 公司股价在12月25日涨停（20cm），12月26日再度大涨7.6%，报收46.72元/股，近三个交易日累计涨幅超过30%，总市值涨至144亿元 [1] - 公司发布股票交易异常波动公告，声明近期公共传媒未报道可能影响股价的未公开重大信息，经营情况正常，内外部环境未发生重大变化，且不存在应披露而未披露或处于筹划阶段的重大事项 [3] - 公司特别提示市场对机器人、商业航天概念关注度高，但截至2025年9月30日，公司在机器人、商业航天领域的业务合计占主营业务收入约1%，现阶段核心收入来源仍为主轴类产品 [4] 公司业务概况 - 公司是一家国家高新技术企业，专业从事中高端数控机床、机器人、新能源汽车核心功能部件的研发设计、生产制造、销售与维修服务 [4] - 产品线涵盖数控机床领域的主轴、转台、直线电机、数控系统、编码器；机器人领域的谐波减速器、DD电机、低压伺服驱动、刹车机构、编码器、末端执行、力矩传感器；新能源汽车领域的氢燃料电池空压机和曝气鼓风机 [4] 近期经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入11.43亿元，同比增长18.10%；归母净利润1.22亿元，同比增长50.40% [4] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入4.4亿元，同比增长24.89%；净利润5819.43万元，同比增长124.55% [4] - 2025年1月至9月，公司主要产品服务的核心应用领域需求强劲，AI算力基础设施（如服务器、高速交换机）需求增长及消费电子终端产品升级驱动PCB产业结构性增长，公司在该领域的专用加工设备销售显著提升，国产化替代加速及消费电子技术创新也为公司产品拓展市场提供支撑 [5] 机器人业务发展 - 公司机器人业务吸引了多家机构投资者关注，并形成了“N+1+3”的业务格局：“N”指减速器、低压驱动、力矩传感器、无框力矩电机、编码器等核心零部件；“1”指以协作机器人为载体；“3”指生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电三大业务场景，公司计划持续加大投入，将其打造成第二增长曲线 [5] - 2025年前三季度，公司转台、减速器、直线电机等功能部件实现销售收入1.68亿元，同比增长15.69%，占营业收入的14.73% [6] - 机器人业务增长主要受益于行业加速发展、下游市场需求持续提升、公司产品竞争力增强以及下半年产品迭代在质量与性能方面显著提升，带动订单量大幅增长，相关产品正按计划有序交付 [6]

黄金一年上涨超60%，白银翻倍，铜价突破12000美元，背后是一场全球性资源价值重估。 12月24日，现货黄金价格盘中最高触及每盎司4511.93美元，再创历史新高。与此同时，现货白银价格也冲至每盎司71.87美元的历史高点。 更引人注目的是，伦敦铜价在同一天首次突破每吨12000美元大关。这是自1980年以来，黄金、白银、铜三大金属首次在同一个年度内全部刷新历史纪录。 国内黄金饰品价格应声而涨，多家品牌足金首饰报价已涨至每克1400元左右。 01 市场表现 2025年的金属市场，以一场罕见的集体狂欢收官。贵金属与工业金属携手，上演了历史性的突破行情。 贵金属方面，黄金年内累计涨幅超过60%，全年共50次刷新历史纪录。表现更为惊人的是白银，年内涨幅超过100%，堪称贵金属市场的最大"黑马"。 工业金属的代表"铜博士"同样强势。LME铜价突破每吨11952美元的峰值，沪铜主力合约首次超越每吨94000元大关。年内铜价累计上涨超过30%。 在铜价飙升的同时，小金属市场也"涨"声一片。钨、钴等品种价格年内涨幅均达到130%以上。 02 股市映射 商品市场的狂热迅速传导至A股市场。截至2025年12月，有色金属板块以 ...

为什么我喜欢分析平均股价指数，因为它结构清晰，信号准确，如果换成上证指数，是看不出这些东西的。上证指数是局部市场指数，且受权重股影响太 重，而全A等权指数虽然是全市场指数，但受小盘股影响太重，只有平均股价指数既全面又比较平衡。 上一周连续推送基本面分析文章之后，就有朋友留言说我风格变了。变了吗？也许吧。反过来，从推文的阅读量来看，这一周的文章比之前技术类的文章 略微要少一些，这是不是能说明老铁们更喜欢技术分析呢？ 《股票魔法师I》的章节安排上，明势一章之后接着就是讲产业类别和催化剂，也就是我常说的锚定，后面才是业绩基本面和K线图形，说明马克是想把 明势和锚定放在前两位的，而我上一周写的大致就是产业锚定的逻辑和催化剂这些东西，所以，这样写是不是还在欧马体系的范围内呢？ 实际上这是很重要的工作，能有效收敛选股范围。比如说，当同一个板块很多股票同时冒头时，选择哪一个呢，是不是经常发生买的没涨放掉的却呼呼往 上拉？很大一部分原因就在于没理解背后的催化逻辑。还有，持股没有信心，也和这个有关。 周二的推文中开篇就指出行情正在形成新的趋势行情，一周下来之后，态势眼见着越来越明朗，平均股价指数已经突破VCP横盘结构，创出新高 ...

文章核心观点 - 储能行业在2025年经历了从政策退潮导致需求“真空”到市场驱动下强劲反弹的戏剧性反转，但增长主要由头部企业主导，行业洗牌加剧，对2026年展望需谨慎乐观 [1][6] 行业趋势与市场表现 - 2025年初，因“136号文”叫停新能源强制配储，市场需求出现“真空期”，一季度国内新增投运新型储能项目装机规模5.03GW/11.79GWh，同比下降1.5%/5.5%，为统计以来首次同比下降 [2] - 政策消化后市场转向“市场性”抢购，截至2025年上半年，中国新型储能累计装机规模达101.3GW，同比增长110%，首次突破100GW [2] - 2025年5月新增装机刷新历年月度新高，达10.25GW/26.03GWh，同比增长462%/527% [2] - 2025年上半年，中国储能行业海外订单规模达163GWh，同比增长246% [3] - 机构预测2025年全球储能电池出货量将超650GWh，同比增长超80%；中国储能系统出货量预计超320GWh，同比也增长超80% [3] - 展望2026年，多数机构乐观预测储能市场出货量增速将在40%至50% [7] 产业链动态与竞争格局 - 行业呈现“阶层重构”，头部储能电池企业通过低价策略扩大市场份额，而海博思创等系统集成商则借助新型电力系统升级和AI算力需求爆发实现增长 [1] - 电芯价格经历大幅波动，2025年上半年报价一度低至0.26元/Wh，低于行业认为的0.3元/Wh成本线，至12月下旬，头部电芯企业报价已回升至0.32元/Wh [2][3] - 头部电芯企业产线排满，处于“满产满销”状态，在价格上更具话语权 [3] - 电池制造企业仍以规模和价格为主要竞争策略，在华能1GW/2GWh储能电池框采中，入围企业报价均低于0.3元/Wh [5][6] - “内卷”蔓延至海外，部分企业在海外大项目上直接在正常价格上降价30%以竞争 [6] - 上游原材料价格上涨，电池级碳酸锂现货价格从年内低点的不足6万元/吨上涨至11.19万元/吨，成本压力正向下游传导 [7] 新兴应用场景：AI数据中心 - AI数据中心成为2025年储能行业最大的“意外之喜”，对电力稳定性和备用电源需求呈指数级上升 [4] - 预计到2030年，全球AIDC储能锂电出货量将突破300GWh，相当于2025年的20倍 [4] - 2025年被视作AIDC储能“需求元年”，正从需求爆发转向规模化部署 [5] - 数据中心等高负载、强波动场景对储能的安全性、可靠性和可运营能力提出更高要求，价格不再是系统集成企业的唯一竞争手段 [5] - 阳光电源等企业已跨界进入AIDC储能领域，提供绿电解决方案 [5] 政策与商业模式演变 - “136号文”的实施标志着中国储能需求由行政配置向市场化驱动切换，独立储能商业模式日益清晰 [9] - 电网侧大型构网型储能项目增加，推动了市场需求，近期订单多为数百兆瓦时甚至超过1吉瓦时的大型项目 [3] - 政策变化可能影响工商业储能赛道，如陕西2026年市场化用户分峰谷电价政策调整，可能冲击其盈利模式 [8] - 政策确定性成为2026年需求分化的关键因素，中国、澳大利亚、欧洲等市场政策方向相对清晰 [9]

壁仞科技IPO进程与行业意义 - 2025年12月，国产GPU赛道迎来资本化进程关键节点，壁仞科技于12月15日获中国证监会境外发行上市备案，12月17日通过港交所聆讯，拟发行不超过3.72458亿股普通股，冲刺“港股GPU第一股”[1][2] - 公司上市进程不仅是其成立六年的里程碑，也填补了港股市场AI算力核心赛道的标的空白，成为国产GPU行业争夺全球资本市场话语权的关键落子[2] 技术与研发实力 - 公司构建了“硬件+软件”双重护城河，是国内最早实现Chiplet芯粒封装技术商用的企业，其首款旗舰芯片BR100采用7nm制程与2.5D CoWoS封装工艺，16位浮点算力突破1000T，创下全球同类产品算力纪录[2] - 软件生态方面，自主研发的BIRENSUPA平台兼容CUDA生态及主流AI框架，完成通义千问等国产大模型适配，并牵头推动智算集群异构混训标准建设[3] - 2022年至2025年上半年，公司累计研发投入超33亿元，2025年上半年研发费用占总经营开支的比例高达79.1%[4] - 研发团队共657人，占员工总数的83%，核心成员包括AMD前副总裁、高通骁龙GPU前首席架构师等资深专家，平均拥有近30年行业经验[4] 商业化进展与市场拓展 - 公司营收实现爆发式增长，从2022年的50万元跃升至2023年的6200万元，2024年进一步飙升至3.37亿元，年复合增长率超2500%[5] - 2025年上半年收入达5890万元，同期高端壁砺™166系列产品实现量产，下一代旗舰芯片壁砺™20X系列预计2026年商业化[5] - 市场成功切入电信、金融科技等核心领域，在中国移动、中国电信实现千卡级智算集群规模部署，成为国内首个实现四种及以上异构芯片混训技术落地的企业[5] 资本与政策环境 - 公司累计融资超50亿元，投资方包括高瓴资本、招商局资本等头部机构及多家政府背景基金[5] - 中国信通院数据显示，2025年中国智能计算芯片市场规模将达504亿美元，其中GPGPU市场规模增至409亿美元[6] - “东数西算”工程推进以及关键领域国产GPU采购比例不低于30%的政策要求，为公司提供了确定性增长空间[6] 面临的挑战 - 盈利压力突出，截至2025年上半年，公司累计亏损超63亿元，单期亏损达16亿元，毛利率从2022年的100%降至2025年上半年的31.9%[7] - 市场竞争激烈，国际市场上英伟达垄断全球97.6%的GPGPU市场份额，国内华为昇腾、摩尔线程、沐曦股份等企业竞争加剧，其中沐曦股份2024年营收达7.43亿元，高于壁仞科技的3.37亿元[8] - 供应链存在风险，公司高端芯片生产高度依赖台积电的CoWoS封装工艺，而2025年该工艺全球产能预计不足100万片，公司虽计划2026年实现封装环节国产化替代，但短期内难以摆脱对国际供应链的依赖[8] - 客户集中于国有运营商及信创领域，市场多元化拓展存在难度，对营收稳定性构成潜在影响[8] 行业竞争逻辑的演变 - 行业竞争核心已从单一技术参数比拼，转向软件生态成熟度、客户留存能力与场景适配深度的综合较量[11] - 竞争维度已从单一产品竞争升级为全产业链协同能力的较量，Chiplet技术规模化应用、异构混训能力迭代以及供应链自主可控程度成为关键[11] - 资本市场对硬科技企业的估值逻辑趋于理性，更看重技术落地能力与生态构建的可持续性，同时对亏损的容忍度降低，转向要求“研发投入与盈利兑现相平衡”的发展模式[11][12] - 国产GPU行业的全面突围需在技术创新、生态构建、供应链自主等多个维度持续攻坚[12]