公司概况 - 公司成立于2003年，总部位于重庆高新区，专注于通机、非道路车辆、园林工具等行业的电子电气零部件研发、制造和销售 [1] - 主要产品分为三大类：通用汽油机动力类产品（点火器、飞轮等）、发电机电源系统配件（逆变器、调压器等）、新能源产品（驱动电机及控制器等） [1] 财务表现 - 2025Q1营收1.85亿元，同比增长94%；归母净利润0.25亿元，同比增长280%；扣非归母净利润0.24亿元，同比增长513% [1] - 2025Q1毛利率26.31%，同比提升1.82pcts；净利率13.30%，同比提升7pcts [2] - 预计2025-2027年营收分别为7.35/8.99/10.25亿元，同比增长34.01%/22.28%/14.00%；归母净利润0.88/1.24/1.45亿元，同比增长66.87%/40.49%/16.97% [2] 业务发展 - 受益于通用机械行业景气度提升和新客户新产品开拓，公司业绩进入高速成长通道 [1] - 非道路新能源动力装备电驱动系统已与头部客户完成小批量供货，2025年有望量产；农业无人机充电类产品逐步进入量产，驻车锂电池已批量投入市场 [2] - 与哈尔滨工业大学重庆研究院合作推进智能机器人关节电机项目 [2] 研发投入 - 自2022年起研发费用率保持在5%以上，注重技术创新 [2] - 董事长胡云平为电子科技大学技术出身，将研发作为核心竞争力 [2] 估值与评级 - 当前PE估值倍数分别为33.64/23.95/20.47倍（2025-2027年） [2] - 首次覆盖给予"增持"评级 [1]

公司市值与股价表现 - 英伟达股价于6月26日大涨4.33%至154.31美元/股，总市值达3.77万亿美元，超越微软成为全球市值最高上市公司 [1] - 6月27日股价继续上涨至155.02美元/股，总市值达3.78万亿美元，领先微软约800亿美元 [1] - 公司市值相当于6.28个腾讯控股、13.78个阿里巴巴、15.43个中国移动、15.17个贵州茅台 [2] - 公司TTM市盈率为49.27倍，高于腾讯(22.22倍)、阿里(15.44倍)、中国移动(17.56倍)、茅台(20.04倍) [2] - 股价自1月7日以来经历40%回调后，4月起三个月内涨幅达78.99%，大幅跑赢标普500及纳斯达克指数 [3] 财务业绩与增长预期 - 2026财年一季报营收441亿美元，同比增长69%，数据中心收入391.1亿美元占比88.77% [4] - 净利润187.8亿美元同比增长26.17%，受H20芯片出口管制影响计提45亿美元存货减值 [4] - 万得预期2026财年归母净利润增长48.56%至1083亿美元，2027财年增长29.66%至1404亿美元 [3] - 按2026财年盈利预期市盈率为34.78倍，2027财年降至26.82倍 [3] 业务发展与战略布局 - 黄仁勋预计机器人将成为继AI后最强劲增长引擎，涵盖自动驾驶汽车、人形机器人及代理AI [4][5] - 公司自动驾驶与机器人业务季度销售额5.67亿美元占比1%，但同比增长72% [6] - 黄仁勋提出全球将拥有数十亿台机器人、数亿辆自动驾驶汽车和数万座机器人工厂的愿景 [6] 行业动态与竞争格局 - 特斯拉在美国奥斯汀启动Robotaxi试点，首批10辆Model Y收费4.2美元/次 [7] - 百度萝卜快跑一季度服务量超140万次同比增长75%，在30城实现全无人运营 [7] - 文远知行计划2026年大规模商业化，小马智行2025年上线Uber平台 [7] - ARK预计2030年全球Robotaxi将达5000万辆 [7] 市场预期与机构观点 - 巴克莱将目标价上调至200美元/股，预计市值可能达4.9万亿美元 [8] - Loop Capital将目标价上调40%至250美元/股，预计市值可能达6万亿美元 [8] - 黄仁勋近期累计减持15.43万股套现约2285万美元 [8]

市场情绪与资金流向 - 金融科技概念强势催化下市场风险偏好显著提升，资金加速向科技制造方向聚集，市场情绪明显回暖 [2] - 近期外围风险事件影响钝化，成长主题板块前期回调后抵达关键支撑区间，为后续反弹奠定基础 [2] 行业催化动能 - AI产业链上游半导体领域芯片材料设备及光刻机技术突破持续推进，国产化替代进程提速 [2] - AI中游应用领域ChatGPT、DeepSeek等头部模型迭代升级预期强烈 [2] - AI下游机器人、智能汽车作为技术落地先锋赛道，产业政策与技术创新双重利好持续 [2] 技术面信号 - 近两日市场成交量放大，均线等技术指标发出积极信号，趋势性机会显现 [2] 指数产品跟踪 - 天弘中证人工智能(A类011839 C类011840)紧密跟踪中证人工智能主题指数，覆盖基础资源、技术及应用支持公司 [2] - 天弘中证机器人ETF联接(A类014880 C类014881)跟踪中证机器人指数，涵盖系统方案商、设备制造商等70只机器人相关证券 [3]

港股大盘表现 - 恒生指数全周下跌1.5%，收报23,530点；恒生科指全周下跌2.0%，收报5,133点[1] - 日均成交金额按周下跌17.6%至2,112亿港元，港股通全周净流入162亿港元[1] - 仅信息科技指数逆市上升，医疗保健、能源及材料分类指数大跌7.8%、4.4%及3.2%[1] 市场趋势与风险 - A+H IPO信心或动摇，板块轮动接近尾声，预计美元无风险利率短期维持高位抑制港股估值[2] - 中东局势升温，美股与港股短期波动，一个月后表现取决于局势，港股缺乏向上催化剂[3] 行业动态 - 消费板块部分明星股下跌，泡泡玛特周五跌3.6%，蜜雪集团整周跌6.5%等[4] - 恒生医疗保健指数上周回落7.7%，上周五回升0.5%，政策利好高价创新药销售[4] 新股分析 - 周六福珠宝获多家基石投资者认购约5.7亿港元，占已发行总股本约51.0%，评级中性[5][7] - 曹操出行获6家基石投资者认购约9.5亿港元，占发行总股本约51.3%，评级申购[8][10]

资本市场表现 - 全球资本市场出现反弹 A股和港股连续三个交易日放量大涨 上证指数创年内新高 A股总市值一度突破100万亿大关创历史新高 [1] - 机器人 AI板块近期强势上攻 华为光伏机良品率达70% 芯片半导体突破可能性增大 [1] - 机器人行业被视为继家电 手机 新能源汽车后的第四大产业赛道 工业机器人将率先进入工厂 三年后逐步走向家庭 [1] 宏观经济政策 - CPI连续三个月负增长0.1% 消费需求较弱 GDP平均指数去年为负 今年可能仍为负 [2] - 为实现CPI2%目标 下半年将实施宽松货币政策 美联储降息为中国央行降息创造条件 央行可能通过降准释放流动性 [2] - 财政政策将加大力度 包括地方政府债 消费品换新等措施 以支持GDP增长5%目标 [2] 地缘政治影响 - 伊朗以色列冲突暂缓 国际油价大跌 中东占全球20%以上油轮运输 冲突反复可能扰动资本市场 [3] - 油价上涨推升工业成本 影响企业利润 不利燃油车市场 成品油价格可能上调 [3] 贸易谈判进展 - 中美经贸谈判暂停加征关税90天 出口企业仍谨慎接单 因90天后关税政策不确定性 [4] - 中美谈判达成一致将促进贸易正常化 有利于经济回升 但仍是下半年市场不确定性因素 [4] 行业投资机会 - A股和港股处于估值洼地 中国优质资产估值不足美国1/3 外资流入迹象明显 [5] - 人工智能在中国优势在于应用 可通过AI+消费 赋能传统行业 机器人是AI+消费最佳落地方式 [5] - 券商板块上涨明显 部分券商获加密货币交易牌照 龙头券商涨幅达几倍 带动板块上升 [5] 房地产市场 - 房地产调控目标为止跌回稳 支持政策将加码 但供过于求明显 难现大幅回升 [6] - 居民储蓄转移方向从楼市转向资本市场 可能带来增量资金 [6] 市场投资策略 - 市场突破3400点或3700点将提振信心 吸引更多资金进入 [7] - 价值投资机会呈现哑铃型 一端为机器人等科技成长股 另一端为低估值高分红白马股 [7] - 价值投资需兼顾现有业绩和未来成长空间 成长性股票仍具关注价值 [7]

小米汽车 - 小米YU7车型发布3分钟大定突破20万辆，远超首款车型热度，带动小米ADR股价一度涨超10% [4] - YU7起售价25.35万元，对标特斯拉Model Y但便宜1万元，全系续航835km，最高时速253km/h [4] - 黄牛代抢首批订单费用达2000-10000元，SU7/SU7 Ultra用户可限时改配YU7 [4] - 当前产能瓶颈突出，一二期工厂合计年产能仅30万辆，近期6.35亿元拿地或建设三期工厂 [7] - Model Y前5月中国市场月均销量25328辆，小米YU7被视为其销冠地位最大威胁 [5][7] 阿里巴巴 - 阿里合伙人总数从26人减至17人，俞永福、张勇等9人退出，调整后成员均聚焦业务一线且更年轻化 [10] - 合伙人制度2013年建立时最多达38人，近年持续瘦身反映公司战略调整 [10] - 退出人员包括已离职或退居二线的高管，如彭蕾、戴珊等 [10] 机器人行业 - 宇树科技年度营收超10亿元，拥有千名员工，连续五年盈利，产品涵盖消费/科研级机器狗等三大类 [14][15] - 海尔成立机器人事业部，布局工业机器人和家政服务机器人，计划向人形机器人演进 [17][18] - 人形机器人公司灵宝CASBOT获近亿元融资，已推出两款双足机器人并拿下工业能源领域订单 [29] - 优必选谴责第三方店铺魔改其机器人产品，违规接入AI技术展示低俗内容 [21] 人工智能 - 英伟达股价创154.31美元历史新高，市值3.77万亿美元超越微软，受益AI芯片需求激增 [31] - 美团年投入AI超百亿元，GPU成本高昂但视为必要投入，预计2030年服务零售线上化率达25% [22] - 支付宝推出国内首个AI打赏功能，开发者可通过用户打赏获得直接收益 [28] 荣耀终端 - 启动A股IPO辅导，拟成为A股首家AI终端生态企业，Magic V5折叠屏手机即将发布 [21] - 起诉造谣博主胜诉获赔30万元，强调对抹黑行为零容忍 [22][23] 电动汽车 - 长城欧拉放弃女性专属标签战略转型，计划推出4款中高端车型，包括SUV和轿卡 [18][19] - 特斯拉欧美业务负责人阿夫沙尔离职，一季度利润同比降71%，交付量创2022年来新低 [34][35] 科技公司动态 - 石头科技全球销售负责人钱启杰离职，由产品市场总监王恺靖接任，创始人昌敬重构战略布局 [12][13] - 京东测试骑手帮扔垃圾服务，每单补贴0.5元，首批试点北京等10城 [11] - 苹果拟调整App Store规则妥协欧盟监管，避免因违反《数字市场法》遭追加处罚 [36]

高管离职事件 - 特斯拉高管Omead Afshar已离开公司，部分主管改为向特斯拉汽车业务高级副总裁朱晓彤汇报 [2] - Afshar的名字已不再出现在内部通讯录中，离职消息已在员工内部流传 [2] - 这是特斯拉动荡时期的最新高层人事变动，公司股价已下跌约19% [2] 近期人事变动 - 负责"擎天柱"人形机器人项目工程的负责人Milan Kovac辞职，理由是希望花更多时间陪伴家人 [2] - LinkedIn显示为北美人力资源总监的Jenna Ferrua也已离职，其名字不再出现在公司通讯录中 [2] Afshar的任职经历 - Afshar于2017年加入特斯拉，曾担任特斯拉首席执行官办公室成员 [4] - 曾负责北美和欧洲的销售与制造运营，这两个市场近期成为特斯拉的难点 [4] - 曾监管特斯拉奥斯汀工厂的建设工作，自2017年起为CEO办公室成员 [4] 公司战略调整 - 当前特斯拉正试图将重心转向人工智能、机器人和无人驾驶汽车 [2] - 最近在奥斯汀推出了少量长期承诺的自动驾驶出租车 [2] - 特斯拉预计将于下周公布第二季度全球交付数据 [2] 其他相关信息 - Afshar曾在2022年因采购难以获得的建筑材料（如特殊玻璃）而在公司内部受到审查 [5] - 在马斯克的企业体系内，高管在不同公司间调动并不罕见，Afshar曾短暂在SpaceX工作 [6]

消费提振政策效果显著 - 5月限额以上单位家电零售额同比增长超50% [1] - 5月社会消费品零售总额4.13万亿元 同比增长6.4% 增速比前一月加快1.3个百分点 [2] - 消费品以旧换新政策拉动作用显著 5月限额以上单位家电、通讯器材、文化办公用品、家具零售额同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6% [2] 消费增长长期动能培育 - 需从财富、收入及创造消费场景等多角度出发刺激消费增长 [1][2] - 财富端政策重点为稳楼市、稳股市 [2] - 收入端需推进社保和福利体系改革 [2] - 培育消费新场景如"苏超"联赛带动周边文旅、餐饮、住宿等消费 [3] 中国制造业优势分析 - 中国制造业在全球占比超过30% 在造船、人工智能等关键领域快速发展 [4] - 人工智能领域中国顶级AI人才全球占比2022年达47% 2025年或超50% [4] - 工业机器人去年安装总量超世界其他国家总和 [4] - 创新药行业受益于政策支持、工程师红利及研发投入加大 [4] 企业出海竞争力 - 国内市场竞争激烈 使出海企业展现强竞争力 [5] 下半年经济展望 - 出口存量订单释放及以旧换新政策将持续支撑经济 [6] - 需通过稳定股市汇率、加快财政支出、完善社保体系等措施推动经济复苏 [6]

普惠金融政策 - 国家金融监督管理总局与中国人民银行联合发布方案，明确未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系，促进共同富裕迈上新台阶 [1] - 普惠金融服务体系将持续优化，普惠信贷体系巩固完善，普惠保险体系逐步健全 [1] 小米新品发布 - 小米推出首款SUV汽车YU7，售价25.35万元起，同时发布AI眼镜，定价1999元起，支持高清拍摄、视频通话及第三方APP集成 [2] - AI眼镜定位为下一代个人智能设备，配备1200万像素镜头，强调随身AI入口功能 [2] 国产CPU技术突破 - 龙芯3C6000发布，性能对标2023-2024年国际主流产品，采用完全自主设计的龙架构指令系统，不依赖境外供应链 [3] - 该处理器覆盖通算、智算、工控等多场景需求，实现国产化替代 [3] 稀土出口政策 - 商务部加快审批对欧盟稀土出口申请，已批准合规数量，强调维护全球产供链安全，愿加强国际对话促进合规贸易 [4] 医保目录调整 - 2025年医保目录首次纳入商保创新药目录，强化商业健康保险在多层次医疗保障体系中的作用 [5] 数字资产与稳定币 - 香港发布《数字资产发展政策宣言2.0》，美国通过《天才法案》，推动稳定币概念股上涨，楚天龙等个股涨停 [8] - 机构认为稳定币是RWA中规模化潜力最大的品种，相关受益方包括银行IT服务商、电信运营商及加密货币交易所 [8] 人民币汇率动态 - 在岸与离岸人民币对美元汇率升破7.16，创7个月新高，年内累计升值超2.3% [14] - 央行预计外汇市场将保持平稳，经济回升向好与国际收支平衡构成支撑 [14] 人工智能与机器人 - 2025世界人工智能大会将展示80余款全球或中国首发新品 [15] - 英伟达加码机器人技术布局，宁波华翔子公司获委托生产全尺寸双足机器人 [19][20] 公司公告摘要 - 松炀资源筹划控制权变更停牌，华特达因股东计划增持1.85%-3.70%股份 [20] - 长城军工提示市净率高于行业水平，吉大正元股东拟减持137万股 [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为中电港，其在产业链中发挥连接上下游的关键“纽带”作用，2025年第一季度收入和利润大幅增长，业务以电子元器件授权分销为核心，后续将优化产品线并向优质业务倾斜，汇率波动会对利润产生一定影响 [22] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中电港，接待时间为2025年6月26日，上市公司接待人员为证券事务代表谢日增和证券事务专员邓丽婷 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构为华福证券，接待人员为杨钟和郭其伟，接待对象类型为证券公司 [20] 主要内容资料 - 公司在产业链中发挥连接上下游的“纽带”作用，帮助原厂推广产品、开拓客户，为下游客户提供技术支持和应用解决方案 [22] - 2025年第一季度公司实现营业收入174.70亿元，同比上升249.01%；归母净利润8455.51万元，同比增长64.99%，得益于抢抓新能源汽车、AI算力及机器人等领域的需求机遇 [22] - 公司业务以电子元器件授权分销为核心，授权分销商可获原厂支持，能稳定供货，非授权分销更灵活但易受市场冲击 [23] - 公司授权代理的上游产品线资源丰富，2024年引入智能驾驶等领域产品线，后续将优化产品线并向优质业务倾斜 [23][24] - 电子元器件采购、销售涉及外币结算，汇率波动会影响分销商外币资产、负债的汇兑损益，以及收入和成本 [24]