报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持原油市场空头观点，认为在宏观氛围急转直下背景下，OPEC+加速增产使布伦特原油70美元支撑位转为压力位，随着宏观局势动荡，市场信心脆弱 [10] - 关注OPEC+5月5日会议对6月增产力度讨论以及美国4月经济数据公布对市场的影响 [10] 根据相关目录分别进行总结 回顾总结 2月原油展望报告回顾 - 3月观点：当前原油实物市场偏紧，OPEC+补偿性减产和美国制裁收紧供应端输出，预计油价企稳反弹，长期维持供应过剩观点；行情回顾：4月2日特朗普推出超预期关税政策致市场风险偏好下降，OPEC+决定5月加速增产，宏微观共振向下 [9] - 4月观点：基本面近月价差持坚但市场关注疲软预期，美国与伊朗牵扯是短期最大扰动因素但不改变总体向下趋势，OPEC+内部矛盾加深加速增产或成常态；非基本面关税摩擦影响刚开始，美联储与特朗普政府不协调增加美国衰退概率；结论：宏观氛围变差下OPEC+加速增产使布伦特原油70美元支撑位转变，维持空头观点 [10] 原油市场分析 近月价差显示原油即期供需状况依然偏紧 - 从近月价差隐含的即期实物供需平衡看，以西半球区域为首的供需状况依然偏紧，但市场聚焦弱预期，忽视相对偏强的现实，等待弱预期影响现实 [14] 4月主要能源机构月报——集体审视关税战影响 - 三家机构4月报审视美国关税战对全球经济的破坏，向下修正今明两年全球原油需求增长预测，需求增长预测均创有预测值以来新低 [15] - IEA与EIA提到OPEC+加速增产加剧看跌势头，多家机构提到报告预测的不确定性，因关税谈判和反制措施未尘埃落定 [15] - IEA平衡表中预测OPEC+产量增速为 -10万桶/日，若俄罗斯、伊朗、委内瑞拉原油流动受制裁影响不及预期或OPEC+继续加快解除自愿减产，平衡表有恶化空间 [15] IMF对全球主要经济体RGDP%预测 - IMF4月22日公布报告除对去年全球经济增速小幅上修外，对今明两年全球乃至主要经济体的经济增速预测均大幅下调，反映有效关税税率达一个世纪以来最高水平及当前环境高度不可预测 [16] - 认为当前处于市场对关税政策震惊后的平静期，中美实质性关税摩擦和美国与其他国家不稳定关税暂停期对正常贸易的破坏将从多方面影响市场，今年剩余时间宏观面利空出尽言之尚早 [16] 美联储的不配合将增加衰退可能性 - 美联储未将市场交易的“特朗普衰退预期”计入利率决策，强调通胀的点阵图在降息次数上落后于利率期货市场交易结果，关税战开启后仍未展现提前性和预期性 [20] - 特朗普希望美联储降息，美联储官员强调独立性和关注通胀影响，两者施政观点存在显著矛盾 [20] - “特朗普衰退预期”本质是通过经济压迫给美联储创造降息条件，美联储拒不配合降息将加大经济压迫力度，增加衰退可能性 [20] 美国宏观经济数据 - 美国4月经济数据即将陆续发布，关注通胀数据、失业数据和零售销售数据，4月数据恶化程度可能不明显，但高通胀 + 高失业组合对美联储而言是恶劣情况 [24] OPEC官网4月16日公布的补偿性减产与3月20日版本比较 - 最新补偿性减产每月减产19.6 - 52.0万桶/日，超过原先的18.9 - 43.5万桶/日，补偿性减产总量增加意味着有新的超产行为 [28] - OPEC+很可能6月进一步推动加速增产，哈萨克斯坦有可能因产量矛盾退群或拒不执行补偿性减产，OPEC+成员国变动往往引发油市短期下跌 [27] 矛盾重重的OPEC+ - 每次OPEC+陷入内部矛盾时，外部压力是罪魁祸首，2025年全球贸易摩擦背景下的需求预期和非OPEC+供给给OPEC+造成巨大压力 [30] - 如果OPEC+不能从内部解决问题，有可能转变为一致对外的情形，EIA预测OPEC在2025年有448万桶/日的备用产能，只要油价低于60美元/桶，俄油运输不受制裁影响 [30] 美国伊朗矛盾是油市短期干扰项 - 美国与伊朗举行第三轮会谈，双方仍有分歧，美伊谈判及制裁进展是近期原油市场重要“噪音”，但不会改变长期趋势 [33] - 伊朗原油主要销往中国，中美脱钩状态下美国制裁效力减弱，OPEC+有充分剩余产能且处于加速增产阶段，可弥补伊朗供应损失 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月行情主要受特朗普关税战和粗钢压产政策影响，关税战对国内影响有限且有缓和可能，粗钢压产政策1 - 2个月内难落地，即便落地也难使钢材趋势反转 [3] - 目前五大材现实供需无明显矛盾，但铁水产量高带来供应充足预期，需求端5月中旬后国内需求或走弱，出口也可能回落，整体供需有宽松预期 [3] - 关税问题难更差，国内宏观政策真空，压产政策或阶段性扰动市场，非供需因素偏利多；基本面高铁水和需求可能回落，但供需矛盾体现需时间，短期行情区间运行，中长期在需求不振、供应偏高矛盾体现时行情下行，时间或在5月中下旬 [3] - 期现正套建议在5月中旬之前了结 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 春节后工地复工慢、钢材出口遇关税壁垒、原料双焦下行致钢材走弱；清明假期特朗普发起贸易战，商品回落，螺纹钢主力创阶段性低点；国内需求偏稳，卷板和出口旺盛，粗钢压产消息提供支撑，目前钢材低位区间波动 [8] 货币与社融 - M2增速稳定，M1增速回升，M1 - M2剪刀差走强；社融同比增速回升，社融与M2增速差走强，整体货币及企业融资环境好转 [11] 价格指数 - 3月CPI为 - 0.1，PPI为 - 2.5，处于偏通缩环境；3月制造业PMI为50.5，景气度一般 [14] 钢产量 - 3月粗钢产量9284万吨，1 - 3月累计产量2.59亿吨，同比增0.6%；铁水产量2.16亿吨，同比增0.8% [17] - 4月25日传言粗钢限产5000万吨未确认；五大材周度产量876万吨，今年累计产量同比降2.5%；铁水产量累计同比增3.9%，处于绝对高位 [17] 高炉生产 未提及具体内容 建材产量 - 螺纹钢产量近期稳定在230万吨上下，累计产量同比降6%，降幅收窄 [22] 螺纹钢生产利润 - 华东、华北地区长流程螺纹钢利润160元/吨附近，华中130元/吨附近；长流程现货即期利润好，保证钢厂生产积极性 [25] 卷板产量 - 热卷产量4月回落，绝对水平同期略偏低；热卷累计产量同比持平，冷卷、中厚板持平略增 [28] 热卷生产利润 - 华东热卷利润160元/吨左右，华北80元/吨附近，华中50元/吨附近，卷板利润总体略低于螺纹 [31] 短流程产量 - 短流程产量总体偏低；谷电利润基本在盈亏平衡线附近，华东、华中略有盈利，华北亏损 [34] 电炉利润 未提及具体内容 钢材需求 - 4月钢材表观消费季节性回升，但低于去年同期；建筑钢材成交量10 - 14万吨区间波动，现货投机性需求下降明显 [39] 建材消费 - 4月建材消费回升，但距去年近290万吨有差距；螺纹钢表需累计同比降4%，线材降10%；5月中旬后需求通常回落，需关注下降速度 [42] - 3月房地产新开工面积降19%，累计同比降24.8%；1 - 3月土地购置费降4.5%，施工面积降9.5%，房建需求难明显改善 [44] - 30城商品房成交面积累计同比降1.8%，100城土地成交面积累计同比降2.5% [47] - 水泥与混凝土出库发运量回升，水泥出库量累计同比降34%，上升斜率高；混凝土发运量接近去年同期 [50] 固定资产投资 - 1 - 3月固定资产投资同比增4.2%，增速高于去年；基建投资增11.5%，但铁路等分项无明显增幅，铁路投资增速降幅大；制造业投资稳定 [53] 地方债 - 1 - 3月全国发行新增地方债1.24万亿元，其中一般债2791亿，专项债9603亿；发行再融资债券1.6万亿，发行进度快 [56] - 至3月末，地方债全额50.165万亿元，较2024年末增加2.4万亿元 [56] 卷板消费 - 卷板需求旺盛，处于同期较高水平；热卷累计表需同比增1%，冷卷增0.9%，中厚板增2.4% [58] 汽车与家电 - 1 - 3月汽车销量747万辆，同比增11.2%，出口154万辆，同比增16.6% [62] - 1 - 3月空调产量同比增9.7%，冰箱3.7%，洗衣机增13.9% [62] 钢材出口 - 1 - 3月钢材出口量2743万吨，同比增6.3%；韩国、越南对卷板加征反倾销关税，后期出口或下降；钢坯出口放量，1 - 3月累计出口同比增量近200万吨 [65] 钢材库存 - 钢材库存水平绝对值偏低，去库速度与往年一致，库消比无压力 [68] 螺纹钢库存 - 螺纹钢库存持续低位运行，去库良好，多地缺规格，品种供需无明显宽松；按当前表需和产量推演，后期库存正常下降 [71] 热卷库存 - 热卷库存正常去库，处于中性水平；季节性推演5月库存继续下降 [74] 其他品种库存 - 线材库存绝对水平偏低；中厚板库存去库顺利，冷卷库存反季节性累库 [79] 螺纹钢基差 - 4月螺纹钢基差明显走强，10合约基差走强约150元/吨，受现货库存去化好、缺规格支撑；短期需求高位或支撑基差偏强，但5月中旬后需求回落可能使基差走弱 [83] 热卷基差 - 热卷基差走强，受现货库存去化好、国内需求和出口旺盛支撑；后期出口回落可能给基差带来向下压力 [88] 螺纹钢月差 - 螺纹10 - 1价差低位运行，波动不大 [93] 热卷月差 - 热卷月差处于同期低位，向下空间有限，向上缺乏驱动 [97] 卷螺价差 未提及具体内容 现货区域价差 未提及具体内容 现货品种价差 未提及具体内容

早盘速递 2025/4/30 热点资讯 1. 近日，国家发展改革委已印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支 持消费品以旧换新。下一步，国家发展改革委将充分发挥"两新"部际协调机制作用，强化统筹推进和跟踪调度，督促各地各 有关部门加快已拨资金审核兑付，切实减轻企业垫资压力，确保真金白银优惠直达消费者，推动消费品以旧换新政策发挥更大 效果。 2. 中国人民银行发布数据显示，2025年第一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%。 3. 外交部发言人郭嘉昆强调，中方多次阐明关税战、贸易战没有赢家。这场关税战是美方发起的，如果美方想通过对话谈判 解决问题，就应该停止威胁施压，在平等、尊重、互惠的基础上同中方开展对话。 4. 高盛最新研报表示，美国3月份商品贸易逆差扩大幅度超过预期。三月份货物进出口双双增长。贸易逆差扩大的主要原因是 消费品进口增加，这可能反映了在关税上调之前进口的"抢跑"。总体而言，我们将美国第一季度GDP跟踪预测下调了0.6个百 分点至-0.8%（季度环比年化）。美国GDP数据将于30日晚间公布。 5. 巴基斯坦信息部长Attaull ...

核心观点 - 欧盟对中国进口高空作业升降机械设备加征最高66.7%关税，预计对行业盈利产生较大不利影响，湖南星邦和浙江鼎力受影响更大；美国关税政策有缓解趋势；看好韦尔股份所在的国内CIS产业链进口替代和业绩持续增长；贝因美财务状况好转且面临新市场机遇；白酒行业增长动能不足，仍处于深度调整阶段 [2][3][4][7][8] 策略和先进制造组 - 欧盟4月28日对从中国进口的高空作业升降机械设备加征20.6% - 66.7%的关税，适用于湖南星邦、中联重科、浙江鼎力等企业，中国高空作业车主要出口欧美，此次加征反倾销税预计对行业盈利不利，湖南星邦和浙江鼎力受影响更大 [2] - 4月30日，美国总统特朗普签署行政命令缓解汽车关税，进口汽车免铝和钢单独关税，调整汽车零部件25%关税，允许车企申请关税抵扣，政策适用于4月3日后生产的汽车，沃尔玛承担关税，亚马逊单列消费者支付关税，判断后续关税战税率大概率缓解 [3] - 韦尔股份2025年一季度营收64.7亿元，同比增长14.7%，毛利率31.03%，同比增加3.1个百分点，归母净利润8.7亿元，同比增长55.3%，扣非利润8.48亿元，同比增长约50%，受益高端手机和汽车CIS芯片业务放量及产品结构优化，其OV50X芯片赶上Sony高端芯片，成为全球第一汽车用CIS芯片供应商，看好国内CIS产业链进口替代和业绩增长 [4] 消费组 - 贝因美实现总营收27.73亿元，同比增长9.7%，归母净利润1.03亿元，同比增长116.92%，25Q1总营业收入7.28亿元，同比增长1.01%，归母净利润0.43亿元，同比增长93.87%，得益于销售费用下降和信用减值损失控制，主营业务奶粉仅同比增长7%，销售费用率约37%制约利润，市场份额与龙头有差距，近期财务状况好转，国家生育补贴政策和国产奶粉替代趋势带来新机遇 [7] - 汾酒、水井坊、今世缘等白酒企业2024年年报及2025年一季报营收和净利润增长维持个位数，符合行业态势，今年年初以来飞天整箱、散瓶和茅台1935批价有变化，2025年一季度行业整体营收和归母净利润负增长，经营数据下滑，反映白酒行业增长动能不足，处于深度调整阶段 [8]

瑞达期货研究院 「2025.04.30」 焦炭市场周报 宏观主导市场情绪，原料下跌焦炭弱势 研究员：徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链情况 「 周度要点小结2」 行情回顾及展望 3 来源：瑞达期货研究院 1. 宏观方面，钢协将于近期对2024年及一季度钢铁主业现金流为负、粗钢产量增长的6家企业给予提醒。坚持"三定三不要"、防 止恶性竞争应当是全体钢铁企业共同遵守的准则。据初步预测，现有美国高关税水平叠加其他国家相关贸易壁垒，2025年或影 响我国钢铁产品直接、间接出口2000万吨以上，其中大部分为高端钢材。 2. 海外方面，世界银行预测，部分由贸易动荡造成的全球经济增长放缓将导致全球大宗商品价格在2025年下跌12%，2026年再 下跌5%，标志着由新冠疫情后经济复苏和俄罗斯2022年入侵乌克兰推动的价格上涨期结束。 3. 供需方面，短期供应弹性好于焦煤，本期铁水产量244.35万吨+4.23万吨，供需均衡，铁水继续上升空间有限。利润方面，本 ...

2025上海国际车展盛况 - 2025上海国际车展参展规模创纪录，来自26个国家和地区的近千家汽车制造商及供应链企业参展，近万名海外经销商到访[1] - 奇瑞、长城、比亚迪、吉利等自主车企邀请数百家海外媒体参观，奇瑞邀请海外嘉宾超5000人，远超去年[1] - 中国汽车产销量连续16年全球第一，2024年出口量突破640万辆，连续第二年领跑全球[1] 中国汽车出口格局 - 中国车企出口主要布局俄罗斯、澳大利亚、巴西、中东、东南亚等地区，欧洲被视为首要拓展市场[4] - 2024年中国向美国出口汽车11.6万辆，仅占全年出口总量的1.81%[4] - 中国已建立全球最丰富完善的汽车产业链，中外企业相互依托[4] 合资车企应对策略 - 上汽通用汽车国产化率达95%以上，目前无计划调整终端售价[7] - 上汽通用中美股东对未来发展思路高度一致，续约谈判进行中[7] - 福特暂停向中国出口F-150 Raptor等车型，通用道朗格平台暂停接收新订单[7] 日产中国战略 - 日产将聚焦区域战略制定、本土运营效率提升及全球业务协同[9] - 日产在中国研发设计的车型将同时面向本土和全球市场，两款新能源车型将在一年内开始出口[9] - 日产认为中国在电驱化和智能化技术领域领先，消费者正引领全球趋势[9] 零部件产业影响 - 2024年中国对美汽车零部件出口额达171.5亿美元，占出口总额15.6%[10] - 锂电池对美出口额153.2亿美元，同比增长13%，占出口总额25.1%[10] - 专家预计对美零部件出口可能出现断崖式下滑，企业需开拓更多市场[10]

油价调整 - 本轮国内成品油价格调整搁浅 参考原油品种均价为64 82元/桶 变化率为0 65% 未达到50元/吨的最低调价标准 [1] - 国际油价连续两日下跌 4月28日纽约和布伦特原油期货分别下跌1 79%和1 93% 4月29日分别大跌3 08%和2 75% [1] - 纽约原油期货勉强维持在60美元/桶大关上方 [1] 国际油价走势 - 国际油价下跌原因包括美国关税战影响全球经济预期 市场预计原油需求下降 美国原油开采增加 美国原油库存攀升 以及欧佩克拟在6月提议加速增产 [3] 国内油价变动 - 今年以来国内汽柴油经历"三涨四跌一搁浅" 92号汽油累计下调0 34元/升 [5] - 4月17日24时国内汽柴油经历2022年12月19日以来最大降幅 浙江省92号汽油下调0 38元/升 95号汽油下调0 41元/升 0号柴油下调0 4元/升 [5] - 目前浙江省92号汽油7 07元/升 95号汽油7 52元/升 0号柴油6 72元/升 [5] 油价调整历史 - 1月2日汽油上调70元/吨(0 06元/升) 柴油上调70元/吨(0 06元/升) [6] - 1月16日汽油上调340元/吨(0 27元/升) 柴油上调325元/吨(0 28元/升) [6] - 2月6日油价调整搁浅 [6] - 2月19日汽油下调170元/吨(0 14元/升) 柴油下调160元/吨(0 13元/升) [6] - 3月5日汽油下调135元/吨(0 11元/升) 柴油下调130元/吨(0 11元/升) [6] - 3月19日汽油下调280元/吨(0 22元/升) 柴油下调270元/吨(0 23元/升) [6] - 4月2日汽油上调230元/吨(0 18元/升) 柴油上调220元/吨(0 19元/升) [6] - 4月17日汽油下调480元/吨(0 38元/升) 柴油下调465元/吨(0 4元/升) [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，包括宏观资讯、期货各品种行情及未来走势判断，如股指期货考虑期权备兑，国债期货谨慎者观望，集运欧线节前空单适当止盈等，并给出各品种投资建议 [7][8]。 各目录总结 宏观资讯 - 国家主席强调上海建设国际科技创新中心使命；外交部回应关税战责任问题；A股2024年年报显示营收和归母净利润同比下降；2025年一季度全国新发放商业性个人住房贷款利率为3.11%；美国商务部长称关税不改变商品价格；美国JOLTs职位空缺低于预期；中国煤炭运销协会要求规范煤炭进口秩序 [7] 股指期货 - 路透调查预计中国4月官方制造业PMI跌至49.8，市场宽松预期回升，策略考虑期权备兑 [7] 国债期货 - 资金面宽松，债市走势偏强，重要会议定调经济向好，政策侧重财政政策，超长和超长债偏强，曲线平坦化，谨慎者观望 [7] 集运欧线 - 行情因马士基报价跌破1500USD波动，节前预计偏弱震荡，5月初装载情况是关键，建议节前空单适当止盈 [7][8] 棉花 - 昨日棉价因美棉价格走低、中美贸易形势和需求忧虑下跌，未来需观察美国加征关税影响，国内棉市外需出口忧虑大，内棉低位偏弱运行 [9] 白糖 - 昨日糖价因ICE原糖下跌和现货需求乏力承压，未来预计区间震荡，阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，旱情缓解令远期糖价承压 [9][10] 油脂油料 - 棕榈油上一交易日因产地增产和国内买船波动，未来多空交织；豆粕预计油厂开机率恢复，5/6月大豆到港多，供应压力大，短期跟随现货波动 [10][11] 鸡蛋 - 上日鸡蛋价格偏弱，库存积累，期货减仓震荡，未来供应增长，需求有不利因素，建议对期货偏空思路操作，节前空单减仓 [12][13] 苹果 - 行情因现货坚挺、库存低和坐果情况波动，未来五一备货旺，库存低价格可能上涨，建议轻仓逢低买入近月合约 [13][14] 红枣 - 行情因消费淡季盘面偏弱，未来关注枣树生长和下游备货，供需未改善前盘面偏弱，建议空单分批止盈 [14] 生猪 - 行情因现货价格和节后跌价预期下跌，未来需求节后或走弱，供应压力大，建议轻仓偏空操作 [14][16] 原油 - 国际油价因OPEC+增产和需求欠佳下跌，未来增产叠加经济衰退为主线交易，贸易战缓和或带动价格修复 [17] 燃料油 - 行情因布伦特回落、关税和供应因素波动，未来预估跟随油价波动，需评估贸易战对需求影响 [18] 塑料 - 国际贸易环境影响市场情绪，长期关税抑制出口需求，L和PP偏空配置 [19] 橡胶 - 供应原料价格强但需求弱，盘面减仓下行，短期供需双弱，单边观望，做多RU - NR价差可持有 [19] 甲醇 - 港口去库超预期但后期进口增加，短期情绪改善难改长期需求差，建议短期偏弱震荡思路，反弹偏空配置 [20] 烧碱 - 山东地区液碱供应高位，下游补货结束，价格有望承压下行，建议观望 [20] 纯碱玻璃 - 纯碱因检修计划和市场情绪波动，未来短期震荡或偏强，中长期受高供给和库存压制；玻璃因中游补库和需求走弱弱势震荡，未来预计震荡或偏弱 [20] 沥青 - 行情受布伦特、关税和供应因素影响，未来价格预期在3300 - 3400区域，受库存支撑和油价压制 [21] 液化石油气 - 价格震荡，受宏观驱动、OPEC+产量和需求影响，多空难突破，期价震荡为主 [21] 纸浆 - 现货因需求预期走弱下跌，维持弱需求高库存格局，建议反弹做空，急跌谨慎追空 [21] 原木 - 需求不振，到港或回落，短期震荡行情，可逢反弹做空，中长期逢低买入虚值看涨 [21] 尿素 - 现货市场延续涨势但新单成交下滑，期货市场情绪化，建议临近长假空仓 [21] 铝和氧化铝 - 铝因畏高情绪和库存去化价格震荡，未来预计窄幅震荡，建议震荡偏强思路；氧化铝因成本和供应因素下跌，未来震荡等待指引，节前建议观望，长线可轻仓做多 [22] 碳酸锂 - 行情因锂辉石矿价和库存因素下跌，未来以震荡思路对待，关注自身基本面供需变化 [22] 螺矿 - 市场因粗钢压减消息变数波动，后期黑色中期趋势偏弱运行，钢价短期震荡，中长期延续弱势 [22][23] 煤焦 - 因粗钢减产政策震荡整理，未来需求有望改善但需观察，短期预计震荡运行 [24] 铁合金 - 双硅震荡走弱，产业链库存去库，硅铁或超跌修复，锰硅缺乏上行动力，建议硅铁日内做多，锰硅卖出06合约看跌期权 [24][25]

4月30日，国家统计局发布了2025年4月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指 数。其中，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至收缩区间。非制造业 商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点；综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降1.2个百分 点，均高于临界点。 4月PMI录得数据为49.0%，显示经济受外部冲击影响加大，扩内需紧迫性加强。笔者认为，美国发动的 全球新一轮关税战使我国外需承压，且内部有效需求仍显不足，下阶段需加快地方政府专项债券、超长 期特别国债等存量政策的发行使用，同时及时推出新型政策性金融工具等增量储备政策，更大力度支持 扩大内需、稳定外贸。 首先，从制造业采购经理调查指标体系的13个分类指数来看，制造业供需两端均回落，外需大幅走弱， 价格低位运行。具体来看： 1.供需两端回落：生产端，4月PMI生产指数为49.8%，比上月下降2.8个百分点；需求端，4月PMI新订 单指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点，均跌入收缩区间； 2.外需大幅走弱：PMI新出口订单指数是出口的领先指标，4月PMI新出口订单指数为44.7% ...

美债危机与美元体系冲击 - 日本、法国、英国等12国自2025年4月起大规模减持美债，单月净减持规模突破900亿美元，其中英国抛售441亿美元，日本首周抛售500亿美元创10年新高[1] - 美国财政告急导致美债面临"爆雷"风险，6月份6.5万亿到期美债需通过美元贬值稀释，另有36万亿美元债务可能被重组为100年期无息债券[3] - 美债抛售潮持续蔓延，中国尚未大规模减持但已通过关税反击、稀土断供等措施精准打击美国经济，导致美股两天蒸发5万亿美元，特斯拉股价暴跌10%[4] 中国技术反制与产业突破 - 中国在高性能GPU受限背景下自主研发Deepseek，清华系企业LPU芯片性能较同配置GPU提升10倍[6] - 干细胞技术领域实现突破，中科院等机构推动口服干细胞抗衰胶囊"赛罗瑞stemax"价格从30万/瓶降至千元级别，跌幅超90%[6][7] - 稀土反制措施引发连锁反应：欧洲车企接受捆绑销售，日本半导体企业组团来华，澳大利亚稀土矿企股价单日暴跌12%[7] 全球产业链重构影响 - 中国凭借占全球1/3的制造业产能和国产化替代能力，使BBC承认"中国在关税问题上无需低头"[7] - 巴西、南非、英国明确表态"不与中国脱钩"，导致6万亿美股市值蒸发，美国本土通胀率达40年高位，家庭月均因关税多支出300美元[9] - 美国科技领域受关税战反噬，英特尔宣布裁员20%，未来还有3万亿和8万亿美债陆续到期[9]