纪要涉及的行业和公司 - **行业**：投资品、公用事业、天然气、黄金、有色金属、石油石化、基础化工、矿服、新材料、建材、煤炭、钢铁 - **公司**：恒力石化、中石化、上海石化、华锦股份、卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、中石油、中海油、德美化工、万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、先达股份、利民股份、扬农化工、金禾实业、百龙创元、巨化股份、三美股份、新洋丰、史丹利、心连心、雪峰科技、雅化集团、广东宏大、江南化工、高争民爆、宝丽联合、壶化股份、国泰集团、安集科技、鼎龙股份、雅克科技、顺天集团、东彩、中材科技、莱德光电、华恒生物、福莱新材、健身童一中、国恩股份、汇通股份、兴发科技、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝、海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、宝钢股份、南钢股份、久立特材、河北新天绿色能源、福建中闽、福能、深圳燃气、九丰能源、紫金矿业、云铝、中孚、神火 纪要提到的核心观点和论据 1. **红利策略**：在经济下行背景下重要性凸显，叠加公募基金高质量发展行动方案推动，红利资产配置需求增加，是跑赢基准的趋势，应关注分红比例提高的公司并作为底仓配置。论据为上周10BP降息落地后一批公司分红比例提高，各基金更重视波动率和基准比较推动均衡配置并补齐欠配的红利方向[1][3][4] 2. **AI应用领域**：虽催化剂众多但兑现需时，预期偏高，经济压力可能导致二次调整但幅度有限，仍是主线，需关注长期发展潜力[1][5] 3. **城市燃气行业**：油价下跌是降本主要逻辑，2024年进口LNG价格中枢下降，若价格进一步下跌国内现货有赚取价差空间，看好降本带来的盈利能力改善。论据是2024年进口LNG价格中枢约13美元，2025年春季至今约11美元，同比下降约14%，若降至10美元或以下进口到国内的现货具备赚取价差空间[1][9][10] 4. **黄金**：价格受地缘冲突和美国经济韧性驱动高位震荡，利润框架向信用框架切换是长期上涨背景，短期调整是买入机会，板块估值偏低，关注龙头公司业绩。论据是黄金价格上涨始于2022年10月，主要因利润框架向信用框架切换，板块整体估值仍处于偏低水平，一季报显示龙头公司及综合矿山企业业绩亮眼[1][11][12] 5. **有色金属板块**：铜、铝等品种估值偏低，中国加码逆周期政策降低关税影响，回调风险可控，关注长期景气高位且具备分红属性的品种以及受政策驱动的小金属。论据如紫金矿业估值仅十倍多一点，铝相关公司如云铝、中孚、神火等估值也处于偏低水平，4月初贸易摩擦导致回调但系统性风险可控[1][13] 6. **石油石化板块**：5月以来油价先跌后涨，OPEC增产指引形成利空，美伊谈判积极信号和贸易摩擦缓和支撑反弹；二季度石化企业面临库存损失压力，但股市已有预期，炼化价差改善，国内头部企业受益于竞争格局利好；未来OPEC大概率继续增产。论据是OPEC在5月会议对6月及未来产量发布增产指引，4月油价大幅下滑，炼化价差有所改善[14][15][19] 7. **基础化工行业**：周期性产品价格和价差已跌至低位，具备布局价值。推荐白马周期龙头股、涨价品种及偏内需子行业。论据是一季报显示部分子行业业绩同比增长明显，4月全国PPI同比下降2.7%，降幅环比略有扩大，全国PMI数据环比有所下滑[22] 8. **矿服行业**：2025年第二季度业绩预期较好，供给端整体整合持续推进，行业龙头企业将继续进行并购重组，炸药产能可能进一步增加，国家政策规定现场混装技术和混装比例需进一步提升，长期确定性较高[26] 9. **新材料板块**：目前估值已跌至较低位置，有一些确定性修复且业绩有确定性成长的标的值得推荐，包括半导体、高频高速树脂等领域[27] 10. **建材板块**：受宏观政策积极影响，对建材需求有向好趋势，预计随着政策落地房地产销售将进一步活跃，带动装修建材与消费建材改善。论据是宏观政策助力房地产市场稳定，如降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等，历史数据显示降房贷利率对房地产销售及个人按揭贷款利率改善显著[28][29] 11. **煤炭板块**：近期受前期煤价中速下行影响股价偏弱，动力煤需求处于淡季，煤价处于寻底过程，短期内可能继续保持低位，但随着淡季结束及库存消耗完毕后有望反弹。论据是动力煤整体处于底部区间震荡且呈下行趋势，新能源对火电有挤出效应，供应链高库存压力[31][32] 12. **钢铁市场**：今年4月底到五六月份整体走弱，内需和外需均下滑，预计未来两个月建筑领域螺纹钢需求回落，热卷板出口表需受负反馈影响，后续粗钢产量减少概率较大，二季度基本面压力较大，但三季度或有更好表现。论据是传统建筑领域进入淡季，天气影响项目施工，外需受关税影响，1 - 4月粗钢产量同比增长，目前铁水产量达历史同期高位但库存由去库转为垒库[35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公用事业行业**：一季度能源需求较弱，天然气和电力需求增速下降，新增新能源使火电发电增速下降超5%，燃料成本下降集中于华北和长三角地区火电标的，水电因储水能力强保持正增长且丰枯水期电价差拉大导致部分公司量价齐升，但二季度水电盈利改善需谨慎评估[6] 2. **火电和新能源领域**：火电二季度环比一季度业绩盈利修复逻辑成立，盈利能力改善逻辑稳固；新能源领域山东地区给予存量机组煤电标杆机制电价提高盈利稳定性，新增项目需根据区域供需关系决定未来盈利水平，相对看好东部地区风电标的[7][8] 3. **关税对石化板块影响**：关税影响最大的标的是卫星化学，若征收125%的关税该项目将亏损，但目前公司生产正常，未来存在修复空间；长丝下游出口订单受关税扰动较大，但其周期性强，目前估值处于历史底部，有很强安全边际[20] 4. **抗风险能力强的公司**：中石油和中海油具有较强抗风险能力，一季度业绩表现优异，通过降本增效及中石油天然气业务比重提升对冲低油价风险，目前股息率情况良好，具有长期投资价值[21] 5. **内需驱动型子行业**：氟化工、化肥和民爆受出口冲击较小且供需格局良好，氟化工业绩同比增长超150%，二季度长协价格进一步抬升；化肥板块春耕进入尾声，国内外尿素与磷肥价格存在较大差距，不排除恢复健康出口可能性；民爆领域Q1供给增加，但下游矿山需求稳步增长，总体供需格局向好[23][24][25] 6. **建筑材料细分市场**：关注二手房与新房关联度较高且弹性大的标的，以及赛道好成长性强的公司，一季度涂料、板材、防水石膏板修复速度较快并有涨价趋势；水泥领域供给侧缩减共识形成，今年产能指标置换导致供给侧进一步收缩预期，价格趋势应逐步向上[30] 7. **国内外煤炭供需情况**：国内2025年1 - 3月全国原煤产量12亿吨，同比增长8.1%，主要增量来自山西和新疆；前四个月进口煤炭3700多万吨，同比大幅下降16.41%，预计二季度整体进口量环比一季度将进一步下降；海外印尼调整煤炭出口税率使国内进口成本上升；需求端电力需求相对强劲但整体不及预期，1 - 3月化工用煤消费增速10.9%，建材行业用煤同比下降1.1%，钢铁行业用煤同比增长2.2%，电力行业用煤需求下降3%[34]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 央行落实刺激政策创设5000亿服务消费和养老再贷款，4月房企拿地好转，地产链复苏方向不变，期待25年Q3家装产业链加速，首选低估值消费龙头和扩张型公司，关注中西部基建相关公司和科技属性强的公司 [2] - 4月出口数据反映美国高关税下的抢转口行为，Q3美国进口可能集中补库存，建议关注美国有产能的公司 [2] - 中美脱钩下出海企业转向拓展其他市场，非美国家经济建设有望加速，推荐相关出海企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落1.2%，五一小长假后需求减弱，出货率下滑，部分地区错峰生产执行欠佳，库存高位，价格延续回落 [3][11] - Q1水泥价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年 [6][11] - 水泥企业市净率估值处于历史底部，行业整合机遇大，推荐全国和区域性龙头企业 [6][11] 玻纤 - 中期粗纱盈利底部向上，行业供需平衡修复，龙头企业有望获超额利润，推荐中国巨石等 [6][12] - 细纱电子布成本曲线陡峭，景气底部持续时间长，盈利改善明显，利好国内电子布领域龙头 [6][12] - 中长期行业容量有望增长，产品结构调整利于龙头提升壁垒，盈利稳定性增强 [12] 玻璃 - 终端需求疲软，行业供需阶段性弱平衡，库存中高位波动，价格下行压力增加，推荐旗滨集团等 [6][13][14] 装修建材 - 外部不确定性增加，扩内需预期增强，家居建材消费需求有望持续释放，多数板块龙头公司估值有望修复 [6][15] - 推荐扩张增长意愿强、受益国补政策、竞争格局优的细分龙头企业 [6][15] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为383.0元/吨，部分地区价格下跌，全国样本企业平均水泥库位为62.5%，出货率为48.1% [5][20][21] - 本周水泥煤炭价差有变动，部分地区产能发挥与错峰停窑情况不同 [52][54] 玻璃 - 本周全国浮法白玻原片平均价格为1317.6元/吨，全国13省样本企业原片库存为5817万重箱 [5][57][61] - 本周建筑浮法玻璃产能有变动，行业盈利相关指标有变化 [67][72] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价基本走稳，电子纱市场价格基本走稳 [5][72] - 4月玻纤样本企业库存和表观需求有变动，产能有变化 [77][84] 消费建材相关原材料 - 本周聚丙烯无规共聚物PP - R、高密度聚乙烯HDPE等消费建材主要原材料价格有变动 [85] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国务院新闻办举行发布会，三部门宣布一揽子重磅金融政策，包括降息降准、推动中长期资金入市、支持重点领域等 [86] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.55%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.00%、2.32%，超额收益分别为0.55%、0.23% [5][87] - *ST金刚、北京利尔等位列涨幅榜前五，九鼎新材、三棵树等位列涨幅榜后五 [87]

中美贸易关系缓和 - 美方暂停2025年4月2日实施24%关税 保留10%关税 同时取消2025年4月8日及9日宣布的报复性关税 将对中国商品关税从145%下调至30% 中国对美商品征收10%关税 [2] - 关税下调直接刺激消费电子产业链 果链企业高伟电子(01415) 瑞声科技(02018) 比亚迪电子(00285) 舜宇(02382) 丘钛科技(01478)均涨超13% 北美业务占比较高的汽配股敏实集团(00425) 泉峰控股(02285)涨近10% [4] - 对冲基金提前增持中国资产 摩根士丹利报告显示美国对冲基金在美股及A股市场加仓 同时减持泰国 中国香港 印度和澳大利亚等亚洲地区头寸 [4] 地缘政治局势缓和 - 印巴同意停火推动两国股市暴涨 巴基斯坦KSE-30指数单日飙升9.2%创2008年以来最大涨幅 印度Sensex指数及Nifty50指数均上涨近3% [1] - 俄乌冲突出现和谈曙光 普京提议5月15日在土耳其重启谈判 乌克兰总统泽连斯基表示已准备会面 市场预期战争消耗难持续 [2] - 军工股逆势上涨 中航科工(02357) 中船防务(00317)涨幅超5% 印巴业务相关企业国富氢能(02582)涨超9% [1] 中巴合作推进基建项目 - 巴西总统卢拉访华推动中拉合作 双方讨论建设钱凯港至巴西铁路 计划创建直达亚洲的运输路线以避开巴拿马运河 [8] - 铁路基建标的中国中车(01766) 中国通号(03969) 时代电气(03898)被列为重点受益品种 [9] 重点公司动态 - 美的集团(00300)2025年Q1营收1284.28亿元同比增20.61% 净利润124.22亿元同比增38.02% 智能家居业务收入增17.4% 高端品牌COLMO与东芝零售额增55% [10] - ToB业务表现亮眼 新能源及工业技术板块收入111亿元同比增45% 智能建筑科技收入99亿元增20% 机器人业务收入73亿元增9% 人形机器人将于5月进入工厂测试 [10][11] - 海外战略加速推进 计划2026年底建立境外平行供应链 目标将海外收入占比从43%提升至50% 近期完成欧洲Teka收购 [10] 其他市场热点 - 龙蟠科技(02465)子公司签署超50亿元锂电材料采购协议 股价单日涨41% [6] - 医药板块受特朗普"最惠国政策"行政命令冲击 美国拟强制药价与全球最低价看齐 预计降价30%-80% [6] - 大金融板块强势反弹 弘业期货(03678)涨14% 中金公司(03908) 中信证券(06030)涨超6% 腾讯(00700) 阿里(09988)涨超5% [5]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为媒体采访，于2025年5月12日下午15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开业绩说明会 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理林振宇等5人 [2] 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入12.36亿元，归属于上市公司股东的净利润7,599.39万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润7,736.09万元 [8] - 2024年公司营业总收入同比下降4.02%，归母净利润同比下降29.59%，营业收入下降主要系品牌线上营销服务下降所致，归母净利润下降主要系销售毛利率下降、投资收益减少、资产减值损失增加等影响所致 [9] 公司发展战略 - 2025年公司发展规划包括全域电商服务能力持续升级助力品牌增长、拓展与智能新型消费品领域及机器人品牌的合作、打造垂直领域智能体矩阵助力品牌加速商业决策、构筑差异化服务壁垒提高行业竞争力 [2][3][4][6][9][10] 行业情况 - 电子商务服务行业已进入成熟期，行业内电子商务服务提供商众多，除本公司外，仅有少数几家公司已上市，包括宝尊电商、丽人丽妆等 [3] - 行业未来将加速技术融合，通过数字化、信息化、智能化能力提升服务能力以适应消费者、平台、品牌要求，驱动业态继续升级 [5] 其他问题回复 - 公司主要业务收入来自境内，中美日内瓦经贸会谈联合声明和关税战对公司业务发展无重大影响 [4] - 公司拥有筛选新兴合作品牌的方法和风险控制能力，可评估与新兴品牌合作的风险并进行管理 [9] - 公司未来会根据战略需要在合适条件下选择适配品牌合作，具体关注后续公告 [10] - 公司目前合作平台众多，未来业务战略规划参阅定期报告 [10] - 公司现金分红是给予投资者稳定、合理回报的方式，利润分配预案不会对后续业务投入产生影响 [10] - 内容电商业务为品牌提供综合运营服务，根据服务效果收费及提点，已形成可持续盈利模式 [10][11] - 公司目前暂未涉及同城即时配送业务 [11]

商业模式与垄断 - 优秀商业模式的核心在于建立垄断性优势，使用户没有其他选择 [1] - 长期维持产品服务差异化可形成用户排他性忠诚度 [1] - 垄断性商业模式能有效阻挡后续竞争者进入 [1] - 好产品不等于好品类，无法实现垄断的品类不具备长期竞争力 [1] 行业趋势与挑战 - 全球贸易战持续时间及脱钩影响成为企业关注焦点 [1] - 中小企业面临生存压力与转型需求 [1] - AI技术应用成为企业突破方向之一 [1] 商业活动信息 - 2025黑马营年中精选大课聚焦企业进化主题 [1] - 课程集合牛文文、卫哲等多领域专家多维视角 [1] - 活动时间为6月6日-8日（3天2晚） [1] - 上海举办，原价12800元/人，早鸟价9800元/人 [1]

公司经营情况 - 2024年实现营业收入43,614.72万元，同比上升10.81%，营业成本31,445.63万元，同比上升10.45% [4] - 归属于上市公司股东的净利润1,136.18万元，同比上升78.99%，主要来自油墨收入增长及新增算力收入 [4] - 总资产87,401.25万元，同比上升1.90%，归属于上市公司股东的净资产70,288.35万元，同比上升2.03% [4] - 基本每股收益0.07元，同比下降73.08% [4] - 油墨、聚氨酯胶黏剂等传统业务实现营业收入40,773.79万元，同比上升3.91%，算力业务实现营业收入2,732.20万元 [4] 董事会工作情况 - 2024年董事会召开5次会议，审议议案22项，会议程序符合法律法规和公司章程 [5] - 董事出席情况良好，无连续两次未亲自参加会议的情况 [7] - 独立董事积极参与会议审议，发表独立意见，为董事会科学决策提供保障 [7] - 董事会下设各专业委员会共召开9次会议，独立董事专门会议召开1次 [8] 监事会工作情况 - 2024年监事会召开5次会议，审议议案14项，全体监事均出席会议 [9] - 监事会认为公司依法运作规范，财务报告真实准确，内部控制有效 [10][11] - 2024年关联交易金额合计18.00万元，交易价格参照市场价格，未损害公司及股东利益 [10] 财务情况 - 2024年经营活动现金净流入2,299.15万元，同比减少1,673.67万元 [19] - 投资活动现金净流出8,238.57万元，主要用于基建及固定资产投入 [20] - 筹资活动现金净流出1.27万元，同比少流出3,018.33万元 [20] - 主要原材料采购价格同比下降，其中醋酸乙酯下降12.56%，异氰酸酯下降11.85% [19] 2025年计划 - 保持传统业务稳定经营，推进滕州公司一期项目设备安装及市场开发 [8] - 算力业务计划聚焦AI应用赛道，推出AI应用商店等新产品，成立AI项目指导委员会 [9] - 监事会计划加强审计监督，定期审阅内部审计报告和财务报告 [12] 其他议案 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金0.50元（含税），预计派发10,061,336.60元 [15] - 2025年度拟向银行申请授信总额不超过1.76亿元，用于流动资金贷款等业务 [20][21][22] - 续聘容诚会计师事务所担任2025年度审计机构，年度审计费用75万元（含税） [34][35] - 提名韩雨辰为非独立董事候选人，吴波为独立董事候选人 [36][37][38]

市场表现 - 12日午后大金融板块异动拉升 金融科技板块显著上涨 赢时胜大涨超11% 新大陆涨停 指南针 银之杰 东方财富 科蓝软件等涨超4% [1] - 金融科技ETF（159851）午后价格一度上涨3% 实时成交额超4亿元 盘中最高价达1.446元 涨幅2.85% [1][2] - 金融科技ETF当日成交量达292.56万份 内外盘交易活跃 外盘146.47万内盘146.08万 [2] 政策驱动因素 - 中国人民银行 金融监管总局 中国证监会三部门联合宣布一揽子重磅金融政策 释放稳市场稳预期强信号 [2] - 开源证券指出宏观稳增长和稳股市政策态度积极 权益市场改善利好非银金融板块机会 [3] 板块投资逻辑 - 个人投资者活跃度提升利好券商和金融信息服务业务 年报和1季报业绩展现高景气 板块估值仍在低位 [3] - 金融科技投资建议两条主线：高beta弹性的2C金融信息服务商 零售优势突出且股息率较高的头部（互联网）券商 [3] - 金融科技指数覆盖多只纯正鸿蒙概念标的 包括润和软件 东华软件等 全面覆盖AI应用 互联网券商 华为鸿蒙 金融IT 信创等热门主题 [3] 个股表现详情 - 赢时胜（300377）涨幅11.774% 成交额20.63亿元 10日涨幅11.42% [2] - 新大陆（000997）涨停10.00% 成交额15.02亿元 10日涨幅12.77% [2] - 指南针（300803）涨幅5.33% 成交额15.16亿元 10日涨幅9.989% [2] - 东方财富（300059）涨幅4.61% 成交额87.43亿元 10日涨幅5.67% [2] - 科蓝软件（300663）涨幅4.41% 成交额20.87亿元 10日涨幅19.37% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指短期偏强，需关注实质性内容 [1] - 中美经贸高层会谈达成重要共识并取得实质性进展，双方将建立磋商机制并发布联合声明 [6] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 5月10日四大期指当月合约涨跌互现，IF跌0.15%，IH涨0.11%，IC跌0.86%，IM跌1.1% [1] - 本交易日期指总成交回落，IF、IH、IC、IM总成交分别减少33055手、21232手、1624手、1233手；持仓方面，IF、IH、IC总持仓分别减少14070手、7002手、524手，IM总持仓增加2401手 [2] 多单空单变动情况 - IF2505多单净变动 -10957，空单净变动 -11956；IF2506多单增减 -4798，空单增减 -5507；IF2509多单增减 -997，空单增减 -1273 [5] - IH2505多单净变动 -5265，空单净变动 -6368；IH2506多单增减 -3159，空单增减 -3687；IH2509多单增减 -585，空单增减 -726 [5] - IC2505多单增减 -3208，空单增减 -2794；IC2506多单增减 1252，空单增减 -230；IC2509多单增减 834，空单增减 1372；IC2512多单增减 1419，空单增减 1295 [5] - IM2505多单增减 485，空单增减 -724；IM2506多单净变动 2475，空单净变动 1492；IM2509多单增减 1512，空单增减 1624 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要经济数据 - 中国4月CPI同比降0.1%、与上月持平，环比由降转涨，涨幅高于季节性水平0.2个百分点；PPI同比降幅扩大至2.7%，环比下降0.4% [7] - 中国央行Q1货政报告提出发挥货币政策工具双重功能，探索拓展相关功能，价格调控思路转变，政府债务扩张有可持续性，将研究出台金融支持消费文件 [7] 本周重磅日程 - 包括美国CPI、零售数据，鲍威尔讲话，中国社融，腾讯阿里京东财报等，还有伊朗与美国会谈、俄乌谈判提议、中国4月金融数据发布、欧元区GDP公布、沃尔玛财报公布、特朗普访问等事件 [8] A股收盘情况 - 上证指数收跌0.3%报3342点，深证成指跌0.69%，创业板指跌0.87%等，A股成交1.22万亿，上日为1.32万亿 [8] - 股指调整，科技股低迷，市场逾4000股下跌，银行、电力股走强，半导体、AI应用、零售股下跌，纺织服饰、电力、银行股表现较好 [8] 沪深两市主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出365.63亿元，节后普涨抛压累积，短线资金呈哑铃型配置 [9]

受国际环境等利好提振，今日（5.12）港股飘红，恒生科技ETF基金（513260）涨超2%，开盘30分钟左右成交额已超3亿元。资金面上，恒生科技ETF基金 （513260）盘中溢价率走高达0.15%，近60日净流入超29亿元，最新基金规模突破43亿元！ 华泰证券认为，港股或仍具相对收益，关注进口替代方向。1）产业上，港股板块中，关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低；2）政策环境 改善有助于风险偏好提振；3）估值相对较低且受政策支持的港股科技和消费板块仍具吸引力；4）美国经济硬数据转弱或提升全球资金再配置需求。 【恒生科技受到哪些利好？】 华泰证券表示，风险情绪改善支撑上周港股小幅收涨1.6%。5月7日，高层召开介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况的新闻发布会。本次发布会 对资本市场政策态度积极，重点支持科技、消费领域，对港股市场形成积极影响。5月8日凌晨，5月FOMC会议上美继续按兵不动，强调不确定性以及滞胀 风险上升，不急于调整货币政策，基本符合市场预期。周末，经贸高层会谈开展，贸易摩擦或有降级空间，有助于改善市场情绪。配置上，建议继续关注受 政策支持的港股特色板块科技及内需消费，以及 ...

美国贸易逆差与农产品出口 - 美国2025年3月国际贸易逆差为1405亿美元 高于2月的1232亿美元[1] - 3月出口额2785亿美元 进口额4190亿美元[1] - 农产品出口严重下滑 大豆、玉米和牛肉受冲击最严重[1] - 进口量因船运商削减全球制造业订单而迅速下降[1] - 赴美游客数量减少 尤其是加拿大游客[1] 全球分地区贸易表现 - 韩国截至4月20日出口额同比下滑5.2% 较3月5.5%增长明显恶化[2] - 韩国对美国出口大幅下滑14.3% 汽车及零部件出口分别下滑6.5%和1.7%[2] - 韩国钢铁出口下滑9% 油品下滑22% 半导体因关税豁免增长10.7%[2] - 日本截至4月20日出口总额同比增长2.3% 汽车钢铁出口因日元上涨放缓[2] - 墨西哥3月贸易顺差34亿美元 出口同比增长9.6%至555亿美元 进口增长7.7%至520亿美元[2] 中国贸易数据 - 中国4月货物贸易进出口3.84万亿元人民币 同比增长5.6%[3] - 前4个月进出口总值14.14万亿元人民币 同比增长2.4%[3] - 4月出口2.27万亿元人民币 增长9.3% 进口1.57万亿元人民币 增长0.8%[3] - 4月对东盟出口增长22.5% 对美国出口减少21%[3] - 美元计价贸易顺差962亿美元 支持GDP健康增长[3] 企业裁员与业绩 - 松下全球裁员1万人 约占全球员工总数4%[4] - 松下2025财年销售额8.46万亿日元 同比下降0.5% 净利润3662.1亿日元 同比下降17.5%[4] - 预计2026财年净利润下降15.3% 销售额下降7.8%[4] - 产生1300亿日元重组费用 2025年展望净利润3100亿日元[4] 家电行业展望 - 家电板块内销总体保持稳健增长 外销虽有关税扰动但龙头通过全球化产能布局分散风险[5] - 2024年及2025年一季度行业表现总体稳健[5] - 2025年内销端国补延续 外销随关税预期稳定有望估值修复[5] 通信设备企业业绩 - 厄比奎蒂2025财年前三财季累计收入18.14亿美元 同比增长27.68%[6] - 前三财季累计净利润4.45亿美元 同比增长80.87%[6] - 基本每股收益7.36美元 去年同期4.07美元[6] - 2025年至今股价涨幅达25% 市值突破250亿美元[6] - Q3营收6.642亿美元 同比增长35% 每股盈利2.98美元 同比增长134%[6] - 企业技术平台营收同比增长41% 毛利率44.5% 同比增长近900个基点[6] 数字广告企业表现 - The Trade Desk一季度调整后每股收益33美分 超预期的25美分[7] - 一季度营收6.16亿美元 超预期的5.84亿美元 同比增长25%[7] - 数字购买平台KOKAI获2/3媒体购买人士支持 2025年底有望100%普及率[7] - 净利润5070万美元 同比增长60%[7] - AppLovin一季度每股收益1.67美元 超预期的1.46美元[8] - 一季度营收14.8亿美元 超预期的13.8亿美元 同比增长40%[8] - 广告收入11.6亿美元 超预期的10.5亿美元[8] - 非游戏广告收入达1.5亿美元 全年展望7.5亿美元[8] 行业前景 - 中国在制造品领域保持全球领先地位 航空运量集中放量[3] - 广告科技企业前景广阔[7] - AI软件行业驶入快车道 市场聚焦AI应用[9]