金融科技板块市场表现 - 18日早盘金融科技板块逆市上涨，金融IT方面格尔软件斩获两连板，税友股份、神州信息、恒银科技等多股跟涨超2% [1] - 互联网券商方面指南针盘中涨超2%，银之杰、同花顺、东方财富等多股飘红 [1] - 热门ETF金融科技ETF（159851）场内飘红，日线低位两连阳，价0.841，深跌0.003（0.36%），成交盘7879 [2] 金融科技ETF产品特征 - 金融科技ETF（159851）按照申万一级行业，标的指数重仓计算机+非银金融 [3] - 标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [3] 机构投资观点 - 开源证券认为当前A股"慢牛"持续验证，板块重估延续，建议继续关注（互联网）券商、金融IT等赛道 [2] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块，盈利和估值有望在资本市场上行周期中持续抬升，建议均衡配置板块内高弹性特色公司及行业优质龙头 [2] - 中长期来看券商机构业务及跨境业务的增长确定性强，行业集中度提升仍可期待，建议重视盈利恢复较快且估值具备性价比的头部券商 [5] - 金融IT公司在牛市中相对券商的优势主要在于成本刚性，各项费用率降幅显著带来更高的利润弹性，中长期维度盈利弹性显著 [5]

市场近期表现 - 三大指数集体低开，沪指报收3972.03点，跌0.46%，深成指和创业板指分别收跌0.11%和0.2% [3] - 两市全天成交额1.91万亿元，较上一个交易日缩量473亿元 [3] - 两融余额合计2.49万亿元，较前一交易日减少超百亿元，融资余额、融券余额双双下滑 [3] - 沪指失守4000点重要整数关口，收于3990.49点 [5] 资金动向与板块轮动 - 前期涨幅较大的科技股出现回调，通信、电子、计算机等行业跌幅较大 [5] - 光伏设备、半导体板块当日净流出均超40亿元，生物制药、消费电子、证券板块也遭遇资金净流出 [6] - 市场热点快速轮动，能源金属、军工、AI应用等板块涨幅居前，贵金属、医药等板块跌幅居前 [6] - 资金从高位的科技板块轮动至低位的资源、消费与医药板块 [7] 机构对市场格局的判断 - 业内普遍认为A股慢牛格局未发生改变，尚未看到牛市顶部信号 [4][9] - 市场核心问题在于主线缺位，科技板块长期逻辑坚实但短期性价比不高，顺周期板块受制于中期逻辑不确定性 [3] - 市场整体进入高位震荡阶段，驱动力正从流动性向基本面转换 [13] - 中国股票牛市单次时长短于熊市时长，但牛市总时长占比41%，牛熊切换更为频繁 [9] 中长期投资布局建议 - 建议聚焦科技创新、消费复苏、高股息防御三大主线 [13] - 科技创新方面可关注国产大模型技术突破及AI+产业链的渗透率提升机遇 [13] - 消费复苏方面，新老消费有望轮番启动 [13] - 可布局高股息率的优质标的，重点配置现金流稳定的公用事业、银行等板块 [13] - 市场可能会出现风格再均衡，主题投资与价值股涨幅差距较大 [13] - 公募基金对科技股整体的配置超40%，后续科技股买盘力量可能会边际减弱，但业绩繁荣仍将带动股价表现 [13][14]

市场整体表现 - A股市场午后延续震荡分化走势，中证A500指数下跌0.6% [1] - 能源金属、软件、信创、军工、煤炭等行业板块涨幅居前 [1] - 医药、光伏设备、保险、银行等行业板块表现弱势 [1] - 容百科技、三六零、中矿资源、雅化集团、航天发展等成份股涨停 [1] 机构市场观点 - 光大证券表示市场大方向或仍处在牛市中，当前指数仍有相当大的上涨空间 [1] - 在国家“慢牛”政策指引下，牛市持续时间比涨幅更重要 [1] - 短期市场可能缺乏强力催化，叠加年末投资者行为趋于稳健，股市或以震荡蓄势为主 [1] 投资策略建议 - 在市场震荡、板块轮动加速背景下，可通过行业分布均衡的宽基指数进行布局 [1] - 中证A500指数覆盖93个中证三级行业中的91个，从行业均衡视角反映A股整体表现 [1] - 该指数中信息技术、通信服务、医药卫生等新兴产业权重较高，更贴合当前经济结构转型方向 [1]

宏观与策略观点 - 2025年10月经济数据显示消费持续恢复，但制造业、房地产和基建投资均继续下跌，商品消费和服务消费出现边际恢复，与10月CPI恢复相印证 [2] - 市场大方向仍处牛市，但短期或进入宽幅震荡阶段，指数仍有相当大上涨空间，政策指引下牛市持续时间比涨幅更重要 [3] - 短期配置关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [3] 债券市场动态 - 10月工业生产环比增速创年内最低，社消同比增速下降但环比提升，资金面宽松，维持10年期国债收益率波动中枢1.7%的观点 [4] - 可转债市场本周小幅上涨，年初以来表现弱于权益市场，新发未见明显加速，需求旺盛，优质转债稀缺性高，需精细化择券 [5] - 公募REITs二级市场价格波动上涨，加权REITs指数收于184.03，本周回报率0.95%，表现优于纯债、美股和A股 [6] - 信用债发行规模总计4553.79亿元，环比增加25.31%，各行业信用利差涨跌互现 [7] 银行业表现与展望 - 2025年三季度商业银行净利润同比增速较上半年提升1.2个百分点，其中国有行增速最高为2.3%，城商行改善最明显，季环比提升2.8个百分点 [9] - 全年利息收入具有较好支撑，资本市场回暖有望支撑手续费延续回暖，预估全年业绩稳定 [9] - 10月信用扩张季节性放缓，社融、货币增速在高基数上延续下行，预计年末贷款增速回落至6.45%附近，社融增速或回落至8.1%附近 [10] 房地产行业数据 - 2025年1-10月光大核心30城新房成交面积同比下降11%，成交均价同比上涨2% [11] - 10月单月，核心30城新房成交面积1029万平方米，同比下降36.9%，成交均价24141元/平方米，同比下降1.2% [11] - 10月一线城市二手房成交面积386万平方米，同比下降25.5%，成交均价32479元/平方米，同比下降4.2% [11] 有色金属与钢铁行业动态 - 商务部暂停实施对美锑出口限制一年，有望拉动中国锑出口增长，预计未来锑内外价差将收敛 [12] - 美国数据中心高速发展导致电力供应紧张，可能加速海外高成本铝产能退出、延缓新产能投建，中国电解铝产能已达天花板 [13] 重点公司研究摘要 - 朗新集团背靠蚂蚁集团，能源互联网板块持续发力，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.35/0.57/0.73元 [14] - 大麦娱乐FY26H1业绩显示IP业务收入翻倍，上修FY26-FY28归母净利润预测至9.9/12.4/15.1亿元，较上次预测上调12%/12%/13% [15] - 腾讯控股新游管线充足，AI战略有望巩固流量护城河，上调2025-2027年Non-IFRS归母净利润预测至2658/2984/3351亿元，较上次预测上调4.0%/3.5%/4.0% [16] - 文远知行是全球L4自动驾驶头部企业，预测2025-2027年营收分别为5.87亿、11.31亿、20.17亿元人民币 [17] - 中芯国际25Q3业绩全面超预期，AI和国产替代驱动需求，上调2025-2027年归母净利润预测，港股为7.4/11.0/13.2亿美元，A股为49.3/76.0/91.0亿元人民币 [18] - 毛戈平10月淘天/抖音/京东平台销售额分别同比增长60.5%/39.8%/22.3%，双十一期间在天猫美妆类目榜单中首次进入前20名，在京东国货彩妆榜单中位列第1名 [19] 主要市场数据 - A股市场主要指数普遍下跌，上证综指收于3990.49点下跌0.97%，创业板指收于3111.51点下跌2.82% [8] - 海外市场中，恒生指数下跌1.85%，道琼斯指数下跌0.65%，纳斯达克指数微涨0.13% [8] - 利率市场中，DR001加权平均利率为1.3729%，上涨5.3个基点；十年期国债收益率为1.814%，上涨0.14个基点 [8]

市场整体表现 - 沪指在前四个交易日震荡上行并连续创出新高，但周五出现下跌，全周累计下跌0.18% [2][4][5] - 创业板指全周表现疲弱，累计下跌3.01% [4][5] - 万得全A指数自9月以来底部抬升，但尚未创出新高 [6] - 上证指数4000点关口成为重要阻力位，市场向上动能减退，需要反复回踩蓄势 [8] 主要指数周度表现 - 万得微盘股指数表现最佳，周涨幅为3.10%，年初至今涨幅达89.22% [5] - 中证2000指数周涨幅为0.89%，年初至今上涨34.53% [5] - 红利指数周涨幅为0.39%，但年初至今微跌0.14% [5] - 科创50指数表现最弱，周跌幅达3.85% [5] 机构观点汇总 - 华金证券认为短期经济和企业盈利可能延续弱修复趋势，10月PPI同比降幅收窄支持企业盈利改善 [9] - 德邦证券指出周五防御板块上涨，科技成长深度回调，需警惕美股科技股调整对A股的传导效应 [9] - 华西证券称市场处于寻找主线的迷茫期，AI算力、半导体等热门题材持续性不强，后续行情或仍以轮动为主 [10] 流动性及政策环境 - 周五市场成交额回落至2万亿元心理关口以下，若持续缩量至1.8万亿元以下，市场反弹高度或受限 [10] - LPR自今年5月下降以来，已连续5个月维持不变，但市场预期年底前可能下调 [14][15] - 东方金诚研报判断，年底前政策利率及LPR报价有下调空间 [15] 近期重点事件 - 11月17日中国国际光伏与储能大会在成都举行，展览面积近6万平方米，吸引约5000家企业参会 [12][13] - 11月19日数据存储产业大会在广州举办，主题为“聚力存储新生态，共筑 AI新未来” [13] - 北京时间11月20日凌晨英伟达发布Q3财报，华尔街预期其营收546亿美元，同比增长约55% [13] - 11月21日为股指期货交割日，需密切关注标的指数在最后两小时的波动 [16]

市场整体表现 - 2025年前10个月A股累计新开2246万户，同比增长11%，投资者总数逼近2.5亿[2] - A股港股市场表现强劲，创业板涨幅甚至超过了黄金，偏股混合型基金指数取得32.47%的收益表现[3] - 从行业表现看，在31个申万一级行业中，有30个行业实现正收益，仅有食品饮料板块小幅下跌，年内领涨的有色板块与领跌的食品饮料差值高达80%[4] 基金业绩回顾 - 股票型基金和混合型基金分别获得29.97%、26.17%的平均收益率[7] - 商品型基金今年收益率接近40%，其他QDII基金涨幅达到26.46%[8] - 采用多资产多策略的FOF基金取得15.84%的平均收益率，成为历史表现最佳年份之一，债券基金今年收益率仅有2.13%，但可转债基金指数年内涨幅超过20%[8] 市场驱动因素与热点 - AI算力和创新药两大景气赛道支撑科技成长风格，创业板、科创50、恒生科技涨势如虹[3] - 特朗普政府关税政策带来市场波动，同时黄金站稳3000美元平台并持续上涨[13] - 追求低波绝对收益成为投资风潮，固收+和多资产FOF等配置型产品受到青睐并迎来规模大幅增长[14][15] 投资策略与行业展望 - 科技板块虽有波动，但依然是未来行情离不开的主线，结合十五五规划基本思路，政策采取超常规措施支持科技创新[16] - 主线平均调整时长为20日，平均调整幅度为18.1%，泛科技高端制造类主线平均调整时长为21日，平均调整幅度为19.2%[17] - 推荐运用系统性方法管理风险，利用黄金、高股息红利、底部反转型资产如光伏军工等构建科技+X组合方案[19]

市场整体展望 - 多数券商观点认为2026年A股市场仍是牛市，或延续慢牛格局 [1][4] - 中信建投证券提出“新四牛”概念作为市场长期逻辑，包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛和消费升级牛 [2][3] - 国泰海通证券分析师认为2026年中国“转型牛”升势远未结束，市场高度有望超出共识，挑战十年前高 [4] - 华泰证券判断短期股市或偏向休整，但2026年一季度股强于债的概率较高 [5] 细分赛道与行业配置 - 行业观点出现分化，科技与非科技板块均被看好，投资策略从杠铃策略转向质量策略 [6] - 华泰证券建议逐步关注与经济基本面改善更密切的能源、消费、地产等顺周期板块中的优质龙头企业 [6] - 中信证券推荐三条主线：科技自立自强、产业升级以及战略资源 [3] - 中信证券指出三大线索值得重视：资源/传统制造产业提质升级、中企出海与全球化、AI拓宽商业化应用版图 [6]

核心观点 - 市场仍处牛市但短期或进入宽幅震荡阶段 上证指数围绕4000点波动 科创50指数波动幅度更大[23] - 市场震荡主要受海外股市波动影响 纳斯达克指数累计下跌3.04%[23] - 配置建议短期关注防御及消费板块 中期继续关注TMT和先进制造板块[34][36][38] 市场表现 - 本周A股主要宽基指数大多上涨 上证综指表现最好涨跌幅1.1% 中小板指表现最差涨跌幅-0.6%[1][10] - 万得全A估值处于2010年以来89.2%分位数 当前PE-TTM估值为22.2倍[1][23] - 市场风格偏向价值 大盘价值涨跌幅2.3% 大盘成长涨跌幅0.3%[12] - 电力设备、煤炭、石油石化行业表现较好 涨幅分别达5.0%、4.5%、4.5% 美容护理、计算机、医药生物表现靠后 涨跌幅分别-3.1%、-2.5%、-2.4%[1][12] 重要事件 - 中方公布中美经贸磋商共识具体举措 一年内继续暂停实施24%对美加征关税税率 保留10%税率[18] - 2025年前10个月我国货物贸易进出口总值37.31万亿元人民币 同比增长3.6% 出口22.12万亿元增长6.2% 进口15.19万亿元与去年同期基本持平[20] - 10月进出口总值3.7万亿元增长0.1% 出口下降0.8% 进口增长1.4%已连续5个月增长[20] - 三大内存原厂暂停DDR5报价 小鹏发布第二代VLA大模型和人形机器人IRON等成果[21][22] 行业配置建议 - 短期关注防御板块中银行、公用事业、煤炭等高股息方向及贵金属 消费板块中食品饮料、社会服务、美容护理等内需政策受益方向[34] - 中期TMT板块在流动性驱动行情下更容易成为主线 受美联储降息周期影响表现可能更受益[36][38] - 若行情转向基本面驱动 先进制造板块成为阶段性主线概率较高 机械设备、电力设备等领域存在潜在催化[38]

市场整体表现 - A股市场于11月3日至7日当周呈现探底回升的高位震荡格局，主要股指中微盘股与红利股表现突出 [1] - 万得微盘股指数周涨幅达3.16%，年初至今累计上涨83.54%，表现最为强劲 [2] - 红利指数周涨幅为2.85%，但年初至今微跌0.53% [2] - 创业板指年初至今涨幅达49.80%，科创50指数年初至今涨幅为43.15% [2] - 北证50指数当周下跌3.79%，但年初至今累计上涨46.73% [2] - 全周市场个股涨跌参半，11月7日上涨家数为2,977家，低于10月24日的4,449家 [5][6] 板块轮动与表现 - 当周领涨板块主要集中在发电、化工和部分区域股，电网设备板块周涨幅为8.71%，年初至今上涨47.75% [7][8] - 钛白粉概念周涨幅8.32%，磷化工周涨幅7.85%，硅能源周涨幅7.37% [8] - 领跌方向则以前一周领涨的医药和AI应用为主，医疗服务板块周跌幅3.58%，减肥药概念周跌幅2.94% [7][8] - 从年内表现看，培育钻石板块年初至今涨幅达82.10%，电池板块涨幅81.51% [9] - 白酒板块年初至今下跌11.86%，超级品牌板块年初至今仅微涨0.60% [9] 机构策略观点 - 华金证券建议短期均衡配置，关注政策和产业趋势向上且估值性价比高的行业，如电新、机械设备、有色金属、传媒、计算机、医药 [10] - 同时关注受益于“十五五”规划和基本面可能边际改善的行业，如消费、军工、电子、通信 [10] - 天风证券研究指出，环保、公用事业、交通运输等防御性行业更容易长期跑输市场 [11] - 当前连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物、电力设备 [11] 宏观经济与政策动态 - 10月份中国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，其中出口2.17万亿元，下降0.8%，为今年下半年以来单月出口增速首次负增长 [12] - 进口1.53万亿元，增长1.4%，已连续5个月增长 [12] - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出22类场景培育和开放重点领域 [14] - 国家能源局出台《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，支持煤炭企业向综合能源生产服务商转型 [15] 行业重要事件前瞻 - 11月10日至14日将有多场重要行业会议举行，涉及机器人、电池新能源、动力电池、核能、6G、工业AI、半导体等领域 [17] - 11月14日国家统计局将发布10月工业生产、能源生产、固定资产投资、房地产开发投资和销售、社会消费品零售总额等关键经济数据 [17]

市场表现 - A股三大指数冲高回落，两市缩量成交2万亿元[1] - 中证金融科技主题指数跌逾2%，逼近半年线，成份股大面积下跌，金融软件跌幅较深，神州信息领跌超8%，赢时胜、润和软件跌超4%，互联网券商指南针跌超3%，大智慧、同花顺下挫逾2%[1] - 金融科技ETF（159851）场内价格收跌2.17%，报收0.855元，全天成交5.2亿元，但资金连续布局，单日净申购1.69亿份，此前已连续三日净流入[1] 技术分析 - 金融科技ETF（159851）场内价格两次探底0.852元附近，或形成"W"底，下方半年线有望形成较强支撑[1] - 技术买点或显现，资金流入力度明显加大[1] 板块压制因素 - 证券板块整体滞涨，存在绩优表现与行情背离的现象[3] - 板块热门个股指南针利空，麦高证券30亿定增计划告吹，深交所终止对指南针再融资审核[3] - 计算机等科技成长风格偏弱，短期市场转向传统周期、红利等板块[3] 后市展望与投资机会 - 开源证券认为A股"慢牛"持续验证，板块重估延续，建议关注（互联网）券商、金融IT等赛道[3] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块，盈利和估值有望在资本市场上行周期中持续抬升，建议均衡配置高弹性特色公司及行业优质龙头[3] - 金融科技ETF（159851）及其联接基金重仓计算机+非银金融，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题[4] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的7只ETF中断层第一[4] 细分领域分析 - 中长期看，券商机构业务及跨境业务增长确定性强，行业集中度提升可期，建议重视盈利恢复较快且估值具备性价比的头部券商[5] - 金融IT公司在牛市中相对券商的优势在于成本刚性，各项费用率降幅显著带来更高利润弹性，中长期盈利弹性显著，部分具备市场份额增长逻辑的公司有望享受估值溢价[5]