报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月13日期指当月合约悉数上涨，本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，持仓方面各期指总持仓也有增加，市场呈现一定活跃态势，同时给出期指基差、前20大会员持仓增减、趋势强度及重要驱动等相关数据和信息 [1][2][6] 各部分内容总结 期指数据跟踪 - 8月13日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.97%，IH涨0.33%，IC涨1.57%，IM涨1.63% [1] - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加23189手，IH增加9330手，IC增加27828手，IM增加55257手；持仓方面，IF总持仓增加10150手，IH增加6610手，IC增加11324手，IM增加32273手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - 各期指不同合约多单和空单有不同增减变化，如IF2508多单增减 -4663，空单增减 -4513等 [5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] - 中国7月末广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%；狭义货币（M1）余额111.06万亿元，增长5.6%；流通中货币（M0）余额13.28万亿元，增长11.8%，前七个月净投放现金4651亿元；前7个月人民币贷款增加12.87万亿元，人民币存款增加18.44万亿元，社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元 [6] - 上证指数涨0.48%，深证成指涨1.76%，创业板指涨3.62%，A股全天成交2.18万亿元，创年内次高，沪指8连阳，市场量能突破2万亿，板块方面CPO、铜产业、光芯片概念领涨，煤炭开采、新疆振兴、鸡产业概念逆势下跌 [6]

金融总量指标 - 社会融资规模存量431.26万亿元 同比增长9% [1] - 广义货币M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% [1] - 人民币贷款余额268.51万亿元 同比增长6.9% [1] 货币结构变化 - 狭义货币M1余额111.06万亿元 同比增长5.6% [3] - 流通中货币M0余额13.28万亿元 同比增长11.8% [3] - M2与M1增速剪刀差收窄至3.2个百分点 较去年9月高点降低11个百分点 [3] 政府债券发行 - 上半年政府债券累计发行13.3万亿元 [3] - 其中国债发行7.89万亿元 同比增长36% [3] 贷款结构特征 - 普惠小微贷款余额35.05万亿元 同比增长11.8% [4] - 制造业中长期贷款余额14.79万亿元 同比增长8.5% [4] - 地方债务置换影响贷款约2.6万亿元 [4] - 中小银行改革化险影响贷款近7000亿元 [4] 融资成本变化 - 新发放企业贷款利率约3.2% 同比下降45个基点 [5] - 新发放个人住房贷款利率约3.1% 同比下降30个基点 [5]

金融数据总体表现 - 7月末社会融资规模同比增长9% M2同比增长8.8% 均保持较高水平 [1] - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元 7月末人民币贷款余额达268.51万亿元 同比增长6.9% [4] - 本外币贷款余额272.48万亿元 同比增长6.7% 贷款余额增速明显高于名义经济增速 [4] 贷款利率变化 - 新发放企业贷款利率约3.2% 较去年同期下降45个基点 [2] - 新发放个人住房贷款利率约3.1% 较去年同期下降30个基点 [2] - 部分中小制造业企业贷款利率从历史最高6.5%降至当前约3.25% [2] 贷款结构分析 - 住户贷款增加6807亿元 其中短期贷款减少3830亿元 中长期贷款增加1.06万亿元 [4] - 企事业单位贷款增加11.63万亿元 其中短期贷款增加3.75万亿元 中长期贷款增加6.91万亿元 票据融资增加8247亿元 [4] - 非银行业金融机构贷款增加2357亿元 [4] 政策与市场机制 - 禁止违规手工补息 建立存款招投标利率报备机制 优化非银同业存款利率自律管理 [3] - 利率低位运行反映信贷供给充裕 资金需求方获得信贷支持更易且成本更优 [2] - 东部科技企业获得20BP利率优惠后立即申请贷款启动新生产线 [2] 融资渠道发展 - 企业融资渠道日益多元化 政府债券发行扩容提速 [5] - 社会融资规模指标包含贷款、政府债券、企业债券、股票及非标融资等渠道 [5] - 新发放贷款指标反映当期银行实际发放和回收情况 发达经济体贷款余额增速稳定后存量贷款滚动续作仍保持活跃 [6]

金融统计数据 - 7月末社会融资规模存量达431 26万亿元 同比增长9 0% [1] - 广义货币M2余额329 94万亿元 同比增长8 8% [1] - 人民币贷款余额268 51万亿元 同比增长6 9% [1][2] 实体经济支持 - 对实体经济发放的人民币贷款余额264 79万亿元 同比增长6 8% [1] - 普惠小微贷款余额35 05万亿元 同比增长11 8% [2] - 制造业中长期贷款余额14 79万亿元 同比增长8 5% [2] 货币金融环境 - M1余额111 06万亿元 同比增长5 6% [1] - M1-M2剪刀差收窄 反映资金活化程度提升 [1] - 金融政策推动信贷总量平稳增长 结构持续优化 [1]

中国金融与信贷数据 - 7月末广义货币M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% 狭义货币M1余额111.06万亿元 同比增长5.6% 流通中货币M0余额13.28万亿元 同比增长11.8% [1] - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元 较上年同期增加5.12万亿元 人民币贷款增加12.87万亿元 存款增加18.44万亿元 [1] - 个人消费贷款及服务业经营主体贷款贴息政策实施 采用广覆盖低门槛模式 财政贴息资金在结息时直接扣减 [1] 智能网联汽车监管 - 市场监管总局与工信部拟规范智能网联汽车宣传 禁止夸大自动驾驶功能 要求企业真实披露系统能力边界 [1] - 未经备案不得开展OTA升级活动 禁止推送未充分测试验证的软件 禁止通过OTA隐瞒缺陷 [1] - 加强对广告宣传中误导消费者行为的监督检查力度 [1] 特别国债与设备更新投资 - 1880亿元超长期特别国债资金已下达 支持工业 能源 交通 医疗等领域约8400个项目 带动总投资超1万亿元 [1] 国际贸易反制措施 - 商务部将欧盟UAB Urbo Bankas和AB Mano Bankas列入反制清单 自2025年8月13日起禁止中国境内组织个人与其交易合作 [1] 大宗商品与交易规则 - 大商所调整焦煤期货交易规则 JM2601合约单日开仓量限1000手 JM2509合约限500手 其他合约限2000手 [1] - 郑商所提示菜粕菜油市场不确定性因素 要求加强投资者风险教育 [1] - WTI原油下跌1.65%至62.04美元/桶 布伦特原油下跌0.56%至65.74美元/桶 [5] 上市公司业绩 - 宁德时代2025年上半年扣非净利润271.97亿元 同比增长35.62% 其中Q2扣非净利润153.68亿元 同比增长42.21% 中期股息每10股派10.07元 [1][7] - 腾讯控股上半年营业收入3645亿元 同比增长14% 非国际财务报告准则盈利1244亿元 同比增长16% Q2游戏收入同比增长22% 其中国际市场表现亮眼 [1][7] 全球能源与货币政策 - 国际能源署预计2025年全球原油供应日均增250万桶 需求日均增68.5万桶 2026年供应增190万桶 需求增69.9万桶 供应增速远超需求 [3] - 美国财长贝森特预计美联储可能降息50个基点 并称利率应再下调150-175个基点 [3] - 美国EIA原油库存增加300万桶至4.267亿桶 战略石油储备库存增加22.6万桶至4.032亿桶 [3] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普称若普京不接受俄乌停火提议将面临严重后果 希望与普京及泽连斯基举行三方会谈 [3] - 俄罗斯表示愿推动欧亚经济联盟与一带一路对接合作 [3] 全球市场表现 - 上证指数上涨0.48%至3683.46点 深证成指上涨1.76%至11551.36点 恒生指数上涨2.58%至25613.67点 [5] - 道琼斯指数上涨1.04%至44922.27点 纳斯达克指数上涨0.14%至21713.14点 美元指数下跌0.26%至97.84 [5] - COMEX黄金上涨0.22%至3407美元/盎司 COMEX白银上涨1.61%至38.55美元/盎司 [5] 企业并购与投资 - 永吉股份筹划收购特纳飞控制权并停牌 正帆科技11.2亿元收购汉京半导体62.23%股权 [7] - 楚江新材控股子公司拟投资3亿元建设空天复合材料项目 凯中精密拟在泰国设立生产基地 [7] - 石基信息子公司与美高梅金殿签订重大合同 川环科技获得国内汽车制造商项目定点 [7] 公司治理与监管 - 佰维存储遭国家集成电路基金二期拟减持不超过2%股份 华康洁净实控人被采取留置措施 [7] - 江幸电子拟与爱发科整合平板显示靶材业务 吃唐股份起诉应用材料公司侵犯商业秘密 [7]

金融总量增长态势 - 截至7月末社会融资规模存量同比增长9% [1] - 广义货币供应量M2同比增长8.8% 较上月上升0.5个百分点 [1] - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 [2] 信贷结构优化表现 - 普惠小微贷款余额35.05万亿元 同比增长11.8% [1] - 制造业中长期贷款余额14.79万亿元 同比增长8.5% [1] - 人民币贷款余额同比增长6.9% 较上月7.1%有所回落 [2] 货币流动性改善 - 狭义货币供应量M1同比增长5.6% 较上月上升1个百分点 [1] - M1与M2增速剪刀差持续收窄 体现资金活化程度提升 [1] - 政府债券前7个月净融资同比多增4.32万亿元 [2] 融资成本变化 - 7月新发放企业贷款利率约3.2% 同比下降45个基点 [3] - 新发放个人住房贷款利率约3.1% 同比下降30个基点 [3] - 多地推行"明示企业贷款综合融资成本"试点 [4] 季节性及结构性因素影响 - 7月为传统信贷"小月" 受季节性因素扰动 [3] - 化债化险因素对贷款增速影响超过1个百分点 [3] - 企业债券融资渠道更为通畅 直接融资比重逐步上升 [2] 政策效果显现 - 促消费强科技政策组合拳效果较好 [1] - 加快政府债券发行使用政策指引强化社融驱动 [2] - 破除"内卷式"竞争推进清欠企业账款成效显现 [3]

金融总量与货币政策 - 截至7月末社会融资规模存量同比增长9%，广义货币供应量（M2）同比增长8.8%，体现适度宽松货币政策取向 [1] - M2同比增速较上月上升0.5个百分点，狭义货币供应量（M1）同比增速上升1个百分点至5.6%，显示资金活化程度提升 [1] - 4月以来M1与M2增速"剪刀差"持续收窄，反映稳市场政策提振信心，资金循环效率提高 [1] 信贷结构优化 - 普惠小微贷款余额35.05万亿元（同比+11.8%），制造业中长期贷款余额14.79万亿元（同比+8.5%），增速均高于各项贷款平均水平 [1] - 信贷结构优化表明促消费、强科技政策组合拳见效，制造业长期投资意愿增强 [1] - 人民币贷款余额同比增速从7.1%降至6.9%，受隐性债务置换及"反内卷"政策影响 [2][3] 社会融资规模与直接融资 - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，同比多增5.12万亿元，政府债券净融资同比多增4.32万亿元成为主要支撑 [2] - 中央政治局会议要求加快政府债券发行，预计三季度政府债券对社会融资增速的驱动作用强化 [2] - 直接融资（政府债券+企业债券）在社会融资存量中比重上升，企业债券融资渠道更通畅且适配经济转型 [2] 利率与融资成本 - 7月新发放企业贷款利率约3.2%（同比降45基点），个人住房贷款利率约3.1%（同比降30基点），处于历史低位 [3] - 利率下行反映信贷供给充裕，企业融资成本优惠，"明示贷款综合成本"试点推进将提升透明度 [4] 季节性及政策影响因素 - 7月贷款受季节性回落、隐性债务置换（影响超1个百分点）及中小银行改革化险等因素压制 [3] - 债务置换将高息短贷转为低息长债，还原化债因素后人民币贷款余额增速接近8% [3] - "反内卷"政策清欠企业账款，可能导致中小企业信贷需求短期下降 [3]

货币政策环境 - 7月末社会融资规模和广义货币M2增速均保持在较高水平 为实体经济提供适宜的货币金融环境 体现适度宽松的货币政策取向 [1] - 上半年出台一揽子货币政策有力支持实体经济回升向好 政策效果将持续释放 对实现全年经济社会发展目标提供支撑 [1] 信贷增长表现 - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元 7月末贷款余额268.51万亿元 同比增长6.9% [2] - 还原地方政府债务置换2.6万亿元和中小银行化险7000亿元影响后 7月末贷款增速提升超过1个百分点 [3] - 贷款余额同比增长6.9% 明显高于名义经济增速 反映信贷对实体经济支持力度稳固 [3] 利率市场表现 - 7月新发放企业贷款利率约3.2% 较去年同期下降45个基点 [4] - 新发放个人住房贷款利率约3.1% 较去年同期下降30个基点 [4] - 贷款利率低位运行表明信贷资源供给充裕 实体经济融资需求满足度较高 [4] 货币供应量变化 - 7月末M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% [7] - 7月末M1余额111.06万亿元 同比增长5.6% [7] - M1与M2差值明显收窄 体现资金活化程度提升和循环效率提高 [7] 社会融资规模 - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元 比上年同期多5.12万亿元 [7] - 7月末社会融资规模存量431.26万亿元 同比增长9% [7] 信贷结构优化 - 经济结构转型升级推动信贷结构调整 要求信贷高质量投放 [4] - 金融机构持续加大对重点领域和薄弱环节信贷支持 着力做好金融五篇大文章 [5] - 结构性货币政策工具牵引带动作用持续增强 金融机构支持重点领域能力和意愿不断提升 [5]

贷款规模与结构 - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元 截至7月末本外币贷款余额272.48万亿元同比增长6.7% 人民币贷款余额268.51万亿元同比增长6.9% [2] - 普惠小微贷款余额35.05万亿元同比增长11.8% 制造业中长期贷款余额14.79万亿元同比增长8.5% 均高于同期各项贷款增速 [2] - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元 比上年同期多5.12万亿元 其中对实体经济发放人民币贷款增加12.31万亿元 [3] 利率水平与融资成本 - 7月新发放企业贷款利率约3.2% 较去年同期下降45个基点 新发放个人住房贷款利率约3.1% 较去年同期下降30个基点 [2] - 利率低位运行反映信贷供给充裕 企业融资需求满足度高 政策实施使利率运行机制更顺畅 银行让利空间扩大 [3] - 多地推行"明示企业贷款综合融资成本"试点 企业融资成本透明度提升 有助于减轻融资负担 [3] 货币供应与存款情况 - 7月末广义货币余额329.94万亿元同比增长8.8% 狭义货币余额111.06万亿元同比增长5.6% 流通中货币余额13.28万亿元同比增长11.8% [4] - 前7个月净投放现金4651亿元 社会融资规模存量431.26万亿元同比增长9% 对实体经济人民币贷款余额264.79万亿元同比增长6.8% [3][4] - 前7月人民币存款增加18.44万亿元 其中住户存款增加9.66万亿元 非金融企业存款增加3109亿元 财政性存款增加2.02万亿元 非银行业金融机构存款增加4.69万亿元 [5] 政策效果与金融环境 - 社会融资规模和广义货币增速保持较高水平 体现适度宽松货币政策取向 为实体经济提供适宜货币金融环境 [4] - 一揽子货币政策有力支持实体经济回升向好 政策效果将持续释放 对实现全年经济社会发展目标形成支撑 [5]

贷款增长与结构 - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元 截至7月末本外币贷款余额272.48万亿元同比增长6.7% 人民币贷款余额268.51万亿元同比增长6.9% [1] - 普惠小微贷款余额35.05万亿元同比增长11.8% 制造业中长期贷款余额14.79万亿元同比增长8.5% 均高于各项贷款增速 [1] 利率水平与融资成本 - 7月新发放企业贷款利率约3.2% 新发放个人住房贷款利率约3.1% 分别较去年同期下降45个和30个基点 [1] - 利率低位运行反映信贷供给充裕 企业融资需求满足度高 政策实施使利率运行机制更顺畅 银行让利空间增加 [2] 社会融资规模 - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元 比上年同期多5.12万亿元 其中对实体经济发放的人民币贷款增加12.31万亿元 [2] - 截至7月末社会融资规模存量431.26万亿元同比增长9% 对实体经济发放的人民币贷款余额264.79万亿元同比增长6.8% [2] 货币供应量 - 截至7月末广义货币余额329.94万亿元同比增长8.8% 狭义货币余额111.06万亿元同比增长5.6% 流通中货币余额13.28万亿元同比增长11.8% [3] - 前7个月净投放现金4651亿元 货币增速保持较高水平 体现适度宽松货币政策取向 [3] 存款情况 - 前7月人民币存款增加18.44万亿元 其中住户存款增加9.66万亿元 非金融企业存款增加3109亿元 财政性存款增加2.02万亿元 非银行业金融机构存款增加4.69万亿元 [3] - 截至7月末本外币存款余额327.83万亿元同比增长9% 人民币存款余额320.67万亿元同比增长8.7% [3]