美股市场表现 - 2025年3月10日美股遭遇"黑色星期一"，道琼斯指数下跌890.01点（跌幅2.08%），纳斯达克指数重挫727.90点（跌幅4.00%，创29个月最大单日跌幅），标普500指数下跌155.64点（跌幅2.70%）[1] - 大型科技股普跌：特斯拉单日跌幅超15%（市值蒸发1300亿美元），英伟达跌5.07%，苹果跌4.85%，谷歌A跌4.49%，Meta Platforms跌4.42%，微软跌3.34%，亚马逊跌2.36%[1] - 自2月20日调整以来，标普500指数较2月中旬高点下跌8.7%，纳斯达克指数累计下跌近13%，可选消费、通讯服务、信息技术行业领跌[3] 市场下跌驱动因素 - 经济增长动力减弱叠加特朗普关税政策引发担忧，美国AI垄断格局被打破（DeepSeek低成本实现与OpenAI相当性能，动摇科技巨头高投入模式估值逻辑）[1][5] - 特朗普政府释放"过渡期"信号：总统承认经济处于转型阶段，财政部长贝森特提及"排毒期"，政策不确定性加剧市场恐慌[2][3] - 流动性紧缩恐慌：美联储缩表末期不适感叠加中国/欧洲资金分流及日本央行紧缩预期，形成"衰退预期"叙事[3] 行业与公司影响 - 科技行业受双重冲击：特朗普关税威胁直接冲击高估值科技公司，AI技术壁垒被突破导致资金重新评估中美科技股相对价值[5] - 企业盈利承压：摩根士丹利预计标普500指数上半年将因关税和财政支出减少下跌5%至5500点，企业盈利增速面临下调[5] - 居民部门资产负债表仍健康，企业部门现金流强劲，但政策不确定性压制美股估值[4] 机构观点与后市展望 - 花旗集团下调美股评级至中性并上调中国股市评级，认为"美国例外论"暂停[2] - 民生证券指出特朗普通过引导衰退预期压制通胀利率，可能为中期选举布局"前低后高"经济走势[3] - 加拿大皇家银行警告标普500指数"增长恐慌风险上升"，国金证券称2025年美国将面临"增长倒春寒"[5][6]

分组1：人民币与美元汇率情况 - 3月11日在岸、离岸人民币兑美元双双升穿7.25，日内均涨超100点 [1] - 3月以来在岸人民币汇率短线走高，3月6日美元指数持续跌至104附近，创近三个月以来新低 [14] 分组2：花旗评级调整及观点 - 3月11日花旗将美国股票评级从增持下调至中性，将中国股票评级上调至增持，称美国例外论至少暂停 [2] - 花旗预计美国增长势头低于全球其他地区，人工智能叙事主导时美股可能恢复跑赢大盘 [3] - 花旗认为中国科技行业实力强、有政府支持且估值低廉，即便股市大涨后仍具吸引力 [4] - 花旗称DeepSeek证明中国技术处于西方技术前沿甚至超越 [5] 分组3：美股“黑色星期一”表现 - 美东时间10日美股遭遇“黑色星期一”，三大指数全线大跌，经济衰退担忧笼罩华尔街 [7] - 收盘道指跌2.08%，纳指跌4%，标普500指数跌2.7%，大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，英伟达跌超5%，苹果、Meta、谷歌跌超4%，微软跌超3% [8] 分组4：美股下跌原因分析 - 民生证券认为核心原因是衰退预期下的流动性紧缩恐慌 [10] - 一方面特朗普“衰退”引导碰上经济数据走弱，另一方面流动性担忧来自美联储缩表末期不适、中国和欧洲“分流”及日本央行进一步紧缩“阴影” [11] - 美国经济正经历大幅放缓担忧，关税反复、DOGE裁员减支影响，乐观情绪反转，亚特兰大联储2月以来将一季度GDP预期从+3.9%下调至衰退 -2.4%，居民消费和净出口是下调主因 [12] 分组5：美元回落原因分析 - 市场分析认为特朗普关税政策反复及对美经济前景担忧使美元遭抛售，3月以来欧元等非美货币相对美元上涨，人民币外部压力缓解被动反弹 [15] - 中金外汇研究指出特朗普关税政策落地不及预期使美元多头获利了结，通胀反弹使美联储不急于降息预期强化，美国经济数据转弱和市场风险情绪走低带动美债利率下行，使美元整体走弱 [15] - 国内方面政府工作报告经济目标符合预期未扰动人民币汇率，中国等国家对美关税反制措施预期制约美国经济，推动美元指数走弱，缓解人民币汇率外部压力 [15] 分组6：人民币汇率政策及预期 - 2025年政府工作报告表示要保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，拓展央行功能，创新金融工具维护金融市场稳定 [16] - 央行行长潘功胜表态坚持市场在汇率形成中决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率基本稳定 [16] - 东方金诚王青指出人民币汇率需与经济基本面适应，年内弹性加大，贬值容忍度提高，会在合理均衡水平附近双向波动，宏观政策稳增长增强人民币汇率韧性 [16] - 南华期货周骥认为政府工作报告符合预期，内部稳运行下美元兑人民币即期汇率将阶段性受外部因素影响 [17] - 王青表示若人民币汇率背离基本面急涨急跌，各类稳汇市工具会出手引导预期，防范超调风险 [18]

首席点评 - 美国制造业活动陷入停滞，2月ISM制造业PMI回落至47.1，创2024年6月以来新低 [1] - 中国对原产于美国的部分进口商品加征关税，涉及农产品和食品类别 [1] - 集运指数（欧线）涨超4%，反映航运市场短期走强 [1] 重点品种分析 原油 - 周五夜盘上涨1.9%，中国2月PMI回升至50.2%显示制造业景气改善 [2] - 伊拉克计划恢复库尔德斯坦地区原油出口，但国际石油公司因商业协议未明确暂不恢复 [2] - 整体原油市场偏空为主，受供应增加预期影响 [2] 黄金 - 近期呈现反弹走势，市场对特朗普政策预期转向负面 [3] - 美联储维持不降息立场，但市场已定价全年更多降息次数 [3] - 经济数据温和走弱，黄金或维持偏强运行 [3] 股指市场 - 美国三大指数上涨，中国股指小幅回调，有色金属板块领涨 [4] - 两市成交额1.86万亿元，融资余额增加170.93亿元至19088.09亿元 [4] - 科技股催化中国资产重估，短期建议做多为主 [4] 宏观经济数据 - 中国2月CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2% [6] - 光伏行业2024年产量同比增长均超10%，出口增长显著 [7] - 1-2月中国原木及锯材进口量同比下滑11.4% [36] 化工品种 甲醇 - 国内装置开工负荷71.64%，环比下降1.47个百分点 [12] - 沿海甲醇库存104.1万吨，环比下降1.8万吨 [12] - 预计3月进口船货到港量28.4万-29万吨 [12] PTA - 市场开工率80.3%，加工费266元 [17] - 检修量约600万吨，PX库存累库价格上涨乏力 [17] - 纺织订单量减价跌，需求后劲不足 [17] 金属市场 铜 - 精矿加工费维持低位，考验冶炼产量 [20] - 国内下游需求稳定向好，电网投资高增长 [20] - 2025年预计铜轻微供大于求 [20] 铝 - 氧化铝回调至较低位置，北方地区有检修消息 [22] - 下游需求持续回暖，光伏环节抢装或将发生 [22] - 金三银四临近，库存有望持续去化 [22] 农产品 油脂 - 马棕2月产量恢复但出口放缓，斋月备货提振需求 [30] - 印尼B40推迟及原油走弱拖累油脂表现 [30] - 供需偏紧支撑棕榈油价格 [30] 蛋白粕 - 阿根廷迎来有效降雨，美豆种植面积预计下降 [31] - 国内大豆供应偏紧，油厂断豆停机预期增加 [31] - 中方对美国大豆加征10%关税 [31] 航运指数 - 集运欧线06合约收于2330点，上涨4.86% [39] - SCFI欧线为1582美元/TEU，环比下跌6.56% [39] - 马士基公布4月涨价函，大柜报价4000美元 [39]