证监会政策导向 - 培育壮大长期资本和耐心资本 优化私募股权基金长周期考核机制以匹配科技创新企业发展特点 [1] - 支持私募股权二级市场基金（S基金）发展 推动基金份额转让业务试点转常规 扩大基金向投资者实物分配股票试点 [1] - 持续引导中长期资金入市 完善"长钱长投"制度 构建私募股权基金与科技创新企业间更公平合理的法律关系 [1] 母基金行业动态 - 母基金研究中心启动2025专项榜单评选 基于数据研究分析 计划7月发布榜单以表彰行业优秀机构与人才 [3] - 2025专项榜单包含40U40优秀青年投资人评选 同步发布2024中国母基金全景报告 [7] - 申报通道开放 需通过指定二维码联系母基金研究中心并备注姓名及机构信息 [5]

政策推动中长期资金入市 - 新"国九条"提出"大力推动中长期资金入市"，各部门发布"1+N"政策体系，涵盖保险、社保、养老金、公募基金等多个方向，旨在优化市场结构、增强稳定性 [1] - 六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等加大入市力度 [2] - 中长期资金是资本市场的"压舱石"和"稳定器"，对市场健康发展和经济转型升级具有重要意义 [1] 中长期资金特性与优势 - 社保基金和险资是中国资本市场重要的长期资金和耐心资本，投资领域与国家重大战略方向保持一致，与经济转型升级方向高度契合 [2] - 社保基金、养老金和险资等资金的长期性特点适合追踪具有长期投资价值的领域，能够为创新投入提供持续资本支持 [4] - 公募基金凭借低门槛、高流动性、多元化配置、风险分散等特点吸引了众多投资者，规模增长迅猛 [4] - 银行理财资金被鼓励参与资本市场，允许作为战略投资者参与上市公司定增，有望逐渐成长为耐心资本的关键动能 [4] 机构面临的挑战与应对 - 银行理财子公司、公募基金等机构需平衡长期价值投资与产品收益性、流动性和风险性 [5] - 需设定合理和多元化的业绩考核机制，区分短期正常市场波动与长期投资目标 [5] - 需加强市场风险管理能力建设，采用多元化投资策略和衍生品适度对冲风险 [5] - 在"净值化转型"背景下，金融机构需应对短期赎回压力，加强资金流动性管理，建立多元化投资策略，增强优质客户获客能力 [6] 中长期资金对经济的促进作用 - 中长期资金通过提供稳定资本支持、优化资本配置效率、改善治理结构和稳定市场预期，成为连接金融与实体经济的关键纽带 [7] - 能够为科技创新和产业升级提供持续资本支持，推动新兴产业发展壮大和未来产业培育 [7] - 引导资源向新质生产力发展与培育方向流动，加速淘汰落后产能、无效产能 [7] - 入股成为重要股东参与公司治理，推动ESG落地，强化公司可持续发展和长期成长的价值导向 [7] - 降低资本市场波动性，提升稳定性，增强市场韧性与信心，形成"资本—创新—产业"良性循环 [8] 对科创企业的支持 - 中小市值优质创新型企业主要集中于科创板和北交所市场，但市值规模偏小 [8] - 建议加大长期资本对科创板和北交所的支持力度，促进优质中小企业快速崛起和成长壮大 [8] - 培育更多大型优质科技型企业，对标纳斯达克精选板市场，加快多层次资本市场建设 [8] - 新兴产业如人工智能、低空经济等备受市场关注，但需警惕概念股投机性和短期游资带来的风险 [9] 机构投资者作用 - 全部A股机构投资者持股比例2024年为53.75%，与发达国家还有一定差距 [9] - 需通过制度设计提升机构投资者在公司治理和稳定市场中的作用 [9] - 扩大和规范机构投资者参与公司治理的边界和范围，提升上市公司治理效能 [10] - 规范机构投资者增持、减持股份等行为，完善信息披露制度，为稳定市场和稳定预期提供支持 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月经济数据较3月下滑但有韧性，社零同比5.1%受“以旧换新”政策支撑，4月社会信贷需求偏弱，累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%，M2同比8% [1] - 中美发布联合声明为贸易协商奠定良好开局，三部门联合新闻发布会宣布降准降息政策、推动中长期资金入市、优化主动权益类基金收费模式，内部政策发力是2025年股指主线 [1] - 一季度A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3季度收窄但低于政策利率，净利润同比4%左右回升，ROE处于筑底企稳阶段，上述措施利于企业修复资产负债表，促进实体经济发展，抬升股市估值 [1] - 国债期货收盘各主力合约均上涨，资金面维持宽松，6月债市难有趋势性行情，债券市场跟随资金面及经济基本面波动，短期内增量政策预期降温，经济韧性仍在，债市呈横盘震荡格局 [1][2] 各目录总结 日度价格变动 - 股指期货：IH、IF、IC、IM在2025年6月4日较6月3日分别上涨5.0、17.6、50.4、56.0，涨跌幅分别为0.19%、0.46%、0.89%、0.93% [3] - 股票指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000在2025年6月4日较6月3日分别上涨3.5、16.7、44.2、53.1，涨跌幅分别为0.13%、0.43%、0.78%、0.88% [3] - 国债期货：TS、TF、T、TL在2025年6月4日较6月3日分别上涨0.044、0.075、0.08、0.12，涨跌幅分别为0.04%、0.07%、0.07%、0.10% [3] 市场消息 - 韩国大选投票结果议案通过，共同民主党候选人李在明以49.42%（1728.75万张）得票率当选总统，任期自当地时间6月4日6时21分开始，宣誓就职仪式于当日上午11时在国会举行 [4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证1000、中证500股指期货当月收盘价走势及各指数当月基差走势 [6][7][10] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [13][15][17] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [20][21][24]

保险资金长期投资试点进展 - 中国太保发布目标规模200亿元的太保致远1号私募证券投资基金，为第二批试点基金之一 [1] - 第二批试点机构包括中国人寿、新华保险、平安人寿等，其基金已获批 [1] - 第三批试点中，中邮保险及中邮保险资管获批100亿元 [1][3] - 保险资金长期投资试点自2023年10月启动，目前三批试点规模合计达2220亿元 [2] 试点机构具体动态 - 平安资管获批设立恒毅持盈私募基金，首期规模300亿元，定向发行给平安人寿 [2] - 阳光资管拟发起设立阳光和远私募证券投资基金，阳光人寿拟出资200亿元 [2] - 中国人寿与新华保险获批设立鸿鹄基金二期，规模200亿元，计划近期入市 [2] - 部分保险机构正在申请参与第三批试点 [3] 保险资金入市情况 - 2025年一季度末人身险公司股票投资余额2.65万亿元，较2024年末增加3775亿元，占比8.43% [4] - 2025年一季度末财产险公司股票投资余额1719亿元，较2024年末增加118亿元，占比7.56% [4] - 多家保险机构一季度加仓高股息和科技创新股票，部分调整权益投资结构，关注港股银行、科技板块 [4] - 截至6月4日，今年已有7家保险公司合计举牌15次，超过2023年全年，接近2024年全年 [4] 考核机制与投资策略 - 多家保险机构优化考核机制，建立以长期业绩为核心的激励约束机制，加大长周期业绩考核占比 [6] - 保险机构密集调研寻找投资机会，截至6月4日合计调研超1300家A股上市公司超8000次，重点关注电子、医药生物、机械设备等行业 [6]

保险资金入市动态 - 中国平安子公司平安资管获批设立恒毅持盈私募基金，首期规模300亿元，重点布局符合政策导向的优质上市公司[1] - 中国人寿和新华保险联合发起的鸿鹄基金二期已完成备案，即将入市投资[2] - 中国人寿计划推进鸿鹄基金三期落地，阳光保险子公司拟出资200亿元设立阳光和远私募证券投资基金[2] - 泰康资产发起设立泰康稳行私募基金，首期规模120亿元，已完成登记备案[3] 试点规模与资金流向 - 保险资金长期投资改革试点总规模将达2220亿元，其中1720亿元险资正在准备入市[1] - 截至2025年一季度末，保险公司资金运用余额34.93万亿元，较2024年末增长超5%[4] - 投向股票市场的资金达2.82万亿元，环比增长16.03%，净买入规模近3900亿元[4] 政策与市场环境 - 金融监管总局将调降股票投资风险因子10%，推动长周期考核机制[5] - 保险资金举牌上市公司案例增多，今年已有7家保险公司举牌15次，以银行股为主[5] - 优质银行H股股息率显著高于无风险利率，对保险资金形成吸引力[5] 投资策略与行业影响 - 保险资金投资方式呈现多元化格局，权益类资产成为提升收益的关键选项[4] - 保险公司通过投资新能源、高端制造、生物医药等领域支持国家战略产业发展[6] - 长期投资有助于优化资产配置结构，提升投资收益水平和抗风险能力[6]

政策引导与市场响应 - 近一年来政策大力引导中长期资本入市 理财公司加速布局含权产品以响应号召 [1] - 2023年9月中央政治局会议明确要打通社保 保险 理财等资金入市堵点 2024年1月六部门联合印发实施方案允许银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增 [3] - 政策举措提振市场信心 银行理财加大权益类资产投资力度 [3] 产品创新与战略布局 - 银行理财深化多资产多策略产品创新 光大理财推出光盈+系列 聚焦八大策略 其中六项涉及权益类资产 [4] - 光盈+系列采用指数增强 FOF/MOM等策略 中证500 沪深300等宽基指数作为增强基准 [4] - 光大理财近期增配ETF等指数化工具 并加大对定增 可转债 可交债的投资 参与外高桥定增获配181 49万股 金额近2000万元 [5] 市场环境与配置策略 - 全球金融市场不确定性攀升 债券市场动荡 传统固收类产品收益承压 单一资产策略风险集中 [6] - 理财公司加速构建多资产多策略体系 提升含权类资产配置能力 光大理财通过跨资产类别和跨市场分散配置实现风险对冲 [6] - 阳光橙安盈增强系列采用优先股 存单存款 利率债等多元策略 截至2025年5月末封闭式产品业绩达标率100% 成立满1个月产品年化收益率均超基准 规模年内增长超160亿元 [7]

保险资金入市 - 中国太保发布致远1号私募证券投资基金，目标规模200亿元，此前还发布太保战新并购私募基金，目标规模300亿元，首期规模100亿元 [1] - 保险资金逐步深入资本市场，未来资金将陆续投入，增强市场韧性，近期指数在60日线附近横盘与此有关 [2] - 保险资金投资策略聚焦股息价值核心，偏好高股息资产，近期小市值银行股上涨可能与保险资金行为相关 [2] 上市公司回购动态 - 5月以来440家公司发布回购公告，仅5月新增78家上市公司发布回购方案 [4] - 去年10月以来650家公司或重要股东获得回购增持贷款，金额达1370亿元 [4] - 上市公司回购行为反映对当前股价不满意，希望通过回购刺激股价，同时重视股价表现对公司形象的影响 [5] - 回购贷款增长显示部分公司对未来发展笃定，但整体规模仍显不足，反映部分公司信心不足 [5] 市场整体趋势 - 利多消息多于利空，市场在当前位置面临方向选择，多头表现顽强，消息面利多可能推动市场进一步上行 [6]

险资举牌热潮 - 截至5月底已有7家保险公司举牌15次 超越2023年全年举牌数量 也超过2024年前9个月的举牌量 开启近10年来保险行业第三轮举牌浪潮 [1] - 保险行业曾在2015年和2020年出现过两轮举牌潮 [1] 举牌潮驱动因素 - 2015年举牌潮由高负债成本的万能险扩张和"偿二代"下长期股权投资节省资本消耗等因素推动 [3] - 2020年和2024年举牌潮源于利率下行环境下险资投资压力增大 需要通过投资高息股获取稳定现金收益 同时增加长期股权投资有助于获得稳定投资收益 [3] - 今年险资密集举牌上市公司三大原因：低利率环境下潜在"利差损"压力增大 权益投资可增厚投资收益 优化财务报表考虑 多项支持中长期资金入市政策推出 [3] 举牌标的分析 - 今年险资举牌标的包括邮储银行、招商银行、农业银行等银行股 以及北京控股、电投产融、东航物流、中国儒意等企业 [3] - 银行股是被举牌次数最多的类型 公用事业、能源、交通运输等行业也有涉及 [3] 保险资金长期投资改革 - 保险资金长期投资改革试点正在加速落地 第三批600亿元试点资金全部获批后 改革试点资金总规模将增至2220亿元 [4] - 该试点可在一定程度上解决险资入市投资的堵点卡点 [4]

中长期资金内涵与规模 - 中长期资金包括保险、社保、年金等，具长期性等特征，政策推动其入市[25][26] - 保险、社保、公募基金三类中长期资金保守估计每年为股市提供2.1万亿增量[40] 美国养老金投资经验 - 401（K）计划以股票为核心配置，权益投资集中于医疗、金融、信息技术行业[3][4] - 共同基金管理401（K）计划60%资产，目标日期基金规模达1.33万亿美元，占DC计划资产68%[5][7] - 自动加入和默认投资机制降低决策门槛，吸引增量资金[6][53] 韩国国民养老金计划 - 韩国国民养老金以“权益化、全球化、多元化”为配置模式，投资收益远超养老支出[8] - 投资遵循自上而下流程，“海外权益+国内固收”组合占比63.3%，权益类占比47.9%[87] 对我国启示与建议 - 战略上增配权益资产，战术上采取“哑铃策略”，兼顾价值与成长资产[116][122] - 强化专业机构作用，建立逆周期投资机制，发挥中长期资金“类平准基金”作用[123][124] - 建议配置宽基指数、金融、科技行业及并购重组概念[17]

中长期资金内涵与规模 - 中长期资金包括保险、社保等，具长期性等特征，政策推动其入市[34][36][39] - 保险、社保、公募基金保守估计每年为股市提供2.1万亿增量资金[56] 美国401(K)计划 - 资产以股票为主，占比60%，行业集中于医疗、金融、信息技术[3][4][88] - 共同基金管理60%资产，目标日期基金规模1.33万亿美元，占DC计划68%[5][7] - “自动加入”和“默认投资”机制激活市场增量资金[6] 韩国国民养老金计划 - 资产配置为海外权益与国内固收并重，权益占比47.9%，固收占比35.1%[8][10][123] - 成立以来年化收益率6.82%，近三年6.98%，全球股市和另类投资贡献显著[15] - 遵循自上而下投资框架，聚焦投资回报率[9] 对我国启示 - 战略上增配权益资产，战术上采取“哑铃策略”[17][18] - 未来机构持仓或配置趋同基准指数，增配/低配成分股获超额收益[19] - 投资建议战略配权益，战术兼顾收益风险，关注宽基指数等方向[20]