2月1日出版的第3期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章 《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》。 文章强调，党的十八大以来，我们积极探索新时代金融发展规律，不断加深对中国特色社会主义金融本 质的认识，不断推进金融实践创新、理论创新、制度创新，积累了宝贵经验，逐步走出一条中国特色金 融发展之路。第一，坚持党中央对金融工作的集中统一领导。第二，坚持以人民为中心的价值取向。第 三，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨。第四，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题。第五， 坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展。第六，坚持深化金融供给侧结构性改革。第七，坚持统 筹金融开放和安全。第八，坚持稳中求进工作总基调。以上几条，明确了新时代新征程金融工作怎么 看、怎么干，是体现中国特色金融发展之路基本立场、观点、方法的有机整体。中国特色金融发展之路 既遵循现代金融发展的客观规律，更具有适合我国国情的鲜明特色，与西方金融模式有本质区别。要坚 定自信，在实践中继续探索完善，使这条路越走越宽广。 文章指出，建设金融强国，必须加快构建中国特色现代金融体系。一是科学稳健的金融调控体系，二是 结构合 ...

公司2025年业务进展与战略定位 - 2025年公司债全市场承销排名提升了18名，并在科创债、乡村振兴债实现首单突破 [1] - 2025年机构客户交易量同比增长62%，并成功发行了华发股份可转债 [1] - 另类子公司华金大道已投项目取得IPO突破 [1] - 公司牢牢把握高质量发展主题，坚守功能性定位，聚焦区域和产业发展，致力于特色券商建设 [1] 服务实体经济与专业能力建设 - 公司立足股东资源禀赋，聚焦生物医药、半导体、人工智能等新质生产力领域 [2] - 组建专业化产业研究与服务团队，深化“投行-投资-投研”三投联动模式，打造从早期培育到后期上市的全链条服务体系 [2] - 投行板块及华金大道已储备一批优质项目，后续有望扩大服务覆盖面与深度 [2] - 强化投研能力建设，聚焦金融“五篇大文章”相关领域开展深度研究，为客户提供专业化的投资咨询与资产配置建议 [3] 财富管理业务转型与创新 - 公司以资产配置为核心深化财富管理转型，优化投顾服务体系，升级数字化服务工具 [2] - 2025年上线“优享账户”等创新服务，构建“活钱随享”、“成长畅享”等多元化账户体系，实现全资产统一管理与科学配置 [3] - 强化跨周期、逆周期布局，提升投资稳健性与价值判断力，将资产配置理念深度融入服务全过程 [3] 践行金融“五篇大文章” - 公司紧扣金融“五篇大文章”部署要求，积极践行“绿色金融”、“普惠金融”、“数字金融” [3] - 积极研发适配绿色产业、中小微企业的特色金融产品 [3] - 依托数字化技术升级服务流程，搭建线上线下融合的服务平台，降低服务门槛、提升服务效率 [3] 区域与产业聚焦的差异化战略 - 公司以“聚焦区域、聚焦产业”为核心抓手，推动差异化特色化发展 [5] - 聚焦区域方面，精准锚定长三角、粤港澳大湾区两大核心区域的战略发展机遇 [5] - 充分发挥粤港澳大湾区协同发展中心及长三角区域服务据点的平台作用，深度融入区域发展格局 [5] - 重点聚焦生物医药、半导体、人工智能等新质生产力相关产业及区域优势产业 [5] - 打造“区域深耕-产业聚焦-专业赋能”的差异化发展模式，形成兼具区域特色与产业服务优势的核心竞争力 [5] 内部管理与运营优化 - 公司以精细化管理为抓手，持续优化内部运营体系 [6] - 深化协同管理机制，加速构建跨部门、跨区域业务协同体系，强化关键区域的资源整合与联动能力 [6] - 严控成本，建立全流程成本精细化管理体系，将有限资源向核心业务、高潜力领域倾斜 [6] - 完善内部考核激励机制，将提质增效目标融入各业务单元考核，推动管理效能与经营效益双向提升 [6] 合规管理与风险防控体系 - 公司将合规内控从成本中心转变为价值创造的基石，推动合规管理向“主动赋能、精准防控、智能驱动”转型 [7] - 建立监管罚单库，对易出问题领域重点关注，并建立长效整改机制 [7] - 建立动态阈值管理机制，对异常交易、信息隔离墙等系统进行事前审核、定期评估与灵活调整 [7] - 优化培训与宣导体系，对新员工进行合规培训，并建立“每周跟踪监管动态、月度分析案例、不定期发布合规专刊”的机制 [7] - 完善压力测试机制，将各业务条线、各风险类型纳入测试情景，提升风险管理前瞻性 [9] - 着力完善风险指标体系，加强指标监控及盯市预警，提升风险报告质效 [9] - 有序推进风控一体化信息技术系统建设和数据自研工作 [9] - 未来将在全面风险管理领域探索AI大模型与自动化工具的深度应用，覆盖估值定价、操作风险、信用风险、市场风险管理等关键环节 [9] 企业文化建设与党建引领 - 公司将文化建设工作提升到公司战略高度，以行业文化建设实践评估指标体系为指引 [10] - 将“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化要求贯彻到日常经营管理活动中 [10] - 坚持以党建为引领，系统推进合规、风险、廉洁、人力、品牌、声誉等多维度文化体系建设 [10] - 将党建工作深度融入公司治理各个环节，形成“党委全面领导、董事会战略决策、管理层负责经营”的治理格局 [10] - 持续推动稳健型风险管理文化落地生根，创新构建“1+N”廉洁风险防控长效机制 [11] - 着力构建与公司战略相适配的“选用育留”机制，依托华金智荟学堂打造系统性的学习发展体系 [11] - 形成了一系列创新性培训项目，使“以奋斗者为本、追求卓越”的核心价值观内化为员工的共同信念和自觉行动 [12]

公司战略定位与思想共识 - 公司作为山东省唯一省属国有骨干券商，发展始终与国家发展和区域振兴同频共振，坚守金融初心，践行国企担当 [1] - 公司深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，将国家战略、省级规划与公司能力相结合，把握机遇，聚焦主业，争创一流，开创“十五五”高质量发展新局面 [1] - 公司构建“专题学习+研讨交流+实践应用”闭环学习机制，通过多种学习方式确保全会精神覆盖无死角，并将学习与中央经济工作会议精神结合，确保发展同向同行 [2] - 公司深刻认识金融强国对现代化建设的战略支撑作用，胸怀“国之大者”，履行国有金融机构的政治、经济与社会责任，并落实金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”的要求 [3] - 公司以“十五五”规划建议为发展“航向标”，立足国家、行业与公司自身，科学规划功能定位与发展路径，深耕差异化，塑造“人无我有、人有我优”的竞争优势 [4] 服务实体经济与核心职能 - 公司坚守金融工作的政治性与人民性，将发展融入国家战略与区域大局，推动金融资源向高质量发展的战略方向、重点领域和薄弱环节集聚 [5][6] - 在直接融资服务方面，公司聚焦新质生产力，提供“全周期、接力式”金融服务；聚焦绿色转型，扩大绿色产业投资，加大绿色金融产品发行力度；聚焦民营经济，运用多元工具助力小微和民企发展 [6] - 作为资本市场“看门人”，公司强化前端服务，提升对新经济的定价能力，严格把好上市公司“入口关”，杜绝虚假陈述与欺诈发行，并履行持续督导职责以提升上市公司质量 [7] - 作为社会财富“管理者”，公司以投资者为中心，强化投研能力，丰富理财产品矩阵，推动业务模式从“卖方销售”向“买方投顾”转型，并常态化开展投资者教育活动 [7] 改革创新与能力建设 - 公司坚持守正创新，以改革激发活力、科技增强动能、人才筑牢根基，提升经营管理质效 [8] - 在业务转型上，财富管理领域完善“中泰财富”生态，推动向资产配置迈进；研究业务加强研究与销售双向赋能；投行业务聚焦重点区域与产业，提供定制化融资方案 [8] - 在金融科技方面，推动科技从流程工具向战略引擎转变，加强AI大模型在金融场景的应用探索，重点打造智能投顾、投研、投行、运营等应用体系 [8] - 在人才队伍建设上，坚持“人才是第一资源”，开展评优与“五大轮岗计划”，完善高端人才引进机制，建立常态化职级晋升与后备干部培养机制 [9] 党建引领与公司治理 - 公司坚持党的领导，将党的领导贯穿改革发展全过程，以高质量党建引领高质量发展 [10][11] - 公司党委发挥“把方向、管大局、保落实”作用，确保党中央决策部署落地见效，并深化理论学习制度，将党的创新理论转化为发展举措 [11] - 公司强化基层党组织建设，严格落实党内政治生活制度，搭建党员实践载体，加强党员发展和党支部标准化、规范化管理 [12] - 公司锲而不舍落实中央八项规定精神，深化整治形式主义，保持反腐败高压态势，健全大监督工作体系，营造风清气正的政治生态 [12]

文章核心观点 - 工商银行深入贯彻落实国家加快建设金融强国、发展直接融资的战略部署，通过发挥债券服务优势，显著提升了服务实体经济的质效，并在2025年取得了突出的承销业绩 [1] - 工商银行在服务高水平科技自立自强和高水平对外开放方面表现积极，通过承销科技创新债券和熊猫债等特色产品，精准对接国家重大战略，为培育新质生产力、推进人民币国际化及经济社会高质量发展贡献力量 [1][2] 债券承销总体业绩 - 2025年，工商银行主承销各类债券超3200只，承销总规模超2.2万亿元 [1] - 其中，为近400家客户主承销信用债超8600亿元，同比增长近20% [1] 服务科技创新与“科技板”建设 - 工商银行积极助力债券市场“科技板”和多层次债券市场建设，拓宽科技创新企业融资渠道 [1] - 2025年，工商银行率先落地首批科技创新债券，全年累计承销科技创新债券130只、规模超1140亿元 [1] - 承销方向旨在引导市场资金投早、投小、投长期、投硬科技 [1] - 具体创新案例包括：独家主承销市场最大单公司类科创债、牵头主承销首只绿色两新科技创新债券、主承销市场首批科创熊猫债和民营股权投资机构科创债 [1] 服务对外开放与人民币国际化 - 工商银行持续发挥全球服务网络和跨境金融服务优势，满足客户多元化融资需求，助力推进人民币国际化 [2] - 2025年，工商银行为28家优质境外发行人承销熊猫债46只，承销规模255亿元 [2] - 具体创新案例包括：牵头主承销首单美资客户熊猫债，主承销首单非洲开发机构熊猫债、首单英资客户熊猫债、规模最大的主权熊猫债 [2] 公司战略定位与未来方向 - 作为银行间债券市场重要的承销商和投资者，工商银行将深入践行金融工作的政治性、人民性，充分发挥国有大行主力军作用 [2] - 公司致力于精准对接国家重大战略部署与实体经济发展需求 [2]

公司2025年经营业绩 - 2025年公司营业收入为1726.2亿元，同比增长1.1% [2] - 2025年末公司总资产达1.8万亿元，较年初增长11.7% [2] - 2025年末公司管理投资资产规模为2.5万亿元，较年初增长4% [2] 金融“五篇大文章”业务表现 - 科技保险保费收入同比增长17.2%，科技领域存量投资规模较年初增长39% [2] - 绿色保险保费收入同比增长18.2%，绿色领域存量投资规模较年初增长20% [2] - 农业保险保费收入同比增长17.7% [2] - 年金管理资产余额近7000亿元，个人养老金保险保费收入同比增长41.5% [2] - 粤港澳大湾区存量投资规模较年初增长26.6%，实现保费收入超500亿元，承保三地跨境车同比增长5.6% [2] - “一带一路”沿线业务保费收入同比增长15.3% [2] 公司2026年工作规划 - 2026年工作主线为“防风险、强管理、促发展、保安全” [3] - 2026年目标任务聚焦坚决贯彻党中央决策部署、统筹发展和安全、强化主责主业核心功能、苦练内功提质增效、纵深推进全面从严治党 [3] - 2026年目标是在“十五五”开局之年实现高质量发展新突破 [3]

会议核心精神与战略方向 - 公司需将学习贯彻近期一系列中央重要会议精神与落实习近平经济思想金融篇紧密结合，统一思想行动到党中央决策部署 [1] - 公司需全面深刻把握新形势新要求，找准自身在党和国家工作大局中的角色定位 [1] - 公司坚持专注主业、完善治理、错位发展，准确把握“十五五”时期的战略方向和重点任务 [1] 高质量发展与关键问题把握 - 公司要树立和践行正确的政绩观，解决“政绩为谁而树”、“树什么样的政绩”、“怎样出政绩”的问题 [2] - 公司需巩固和扩大全球化优势，把握未来五年新机遇，持续提升全球布局、产品服务、一体化营销、跨境人民币业务、科技保障、合规管理及参与全球金融治理等七大能力 [2] - 公司要做好风险防控化解工作，突出抓好信用风险集中度管控，前瞻管控趋势性风险，扎实防控科技运营风险，全面防范业务结构不平衡风险 [2] 党的领导与队伍建设 - 公司要坚持和加强党的全面领导，深入推进全面从严治党，以高质量党建引领高质量发展 [3] - 公司要提高政治站位，坚决维护党中央对金融工作的集中统一领导 [3] - 公司要坚持“三个过硬”，锻造忠诚干净担当的高素质专业化干部人才队伍 [3] - 公司要持续增强“两个功能”，完善上下贯通、执行有力的组织体系 [3] - 公司要夯实严的氛围，持续营造风清气正的良好政治生态 [3] 总体工作要求与目标 - 全行需紧密团结，以奋斗姿态、实干担当、务实作风，确保“十五五”开好局、起好步 [3] - 公司目标是接续打造强大的金融机构，助力加快建设金融强国，为强国建设、民族复兴伟业作出更大贡献 [3]

行业背景与发展方向 - 中国资本市场正从规模扩张向质量提升深刻转型 中央金融工作会议提出的“金融强国”建设目标与新“国九条”明确的券商“功能性定位”为行业高质量发展锚定方向 [1] - 在全球经济环境复杂多变 市场波动加剧的背景下 投资者的财富管理需求已发生深刻迭代 从传统的单一产品配置 短期收益追逐 转向对产业逻辑的深度拆解 长期价值的精准把握 更追求风险可控下的确定性回报与全周期服务陪伴 [1] 公司服务品牌与核心举措 - 招商证券于2025年正式推出《投资中国——走进上市公司》服务品牌 以产业深度调研破解投资信息壁垒 成为券商践行“买方投顾”理念 服务实体经济的生动实践 [1] - 该系列活动以“实地探访 + 产业解码”为核心特色 构建起投资者与优质上市公司的“零距离”沟通桥梁 [3] - 活动通过资深分析师全程带队 企业高管深度对话 生产经营现场实地探秘等多元化形式展开 [3] 活动具体内容与覆盖领域 - 2025年 该服务品牌以9场深度产业调研为桥梁 带领投资者触摸中国产业的真实脉搏 [1] - 调研覆盖领域包括半导体传感器的国产化突围 医药CDMO的全球服务 光伏赛道的绿色动能 AI领域的智能浪潮 医疗健康的民生守护 以及光通信 稀土永磁 新材料的硬核支撑 [1] - 在光通信 稀土永磁材料 化工新材料等多个领域的实地调研中 投资者走进生产线 与一线管理团队交流 [5] 活动价值与客户反馈 - 活动让基本面分析从数据逻辑延伸至实地验证 深化了客群服务的专业深度 传递了财富管理的服务温度 [3] - 投资者通过实地调研 把原先停留在财报与数据层面的理解 转化为对产业逻辑 工艺细节和应用场景的立体感知 从而强化了对产业链价值与分工格局的系统认识 [5] - 活动让抽象的产业趋势转化为具象的认知框架 帮助投资者实现“读懂一家公司 看清一个行业”的深度认知跃迁 [9] 公司战略定位与未来规划 - 招商证券通过整合产业资源 投研能力与客户需求 彰显了“资本与实体价值连接器”的核心使命 契合了证券公司塑造“立足客户价值 服务实体经济”的品牌初心 [9] - 公司将在新的一年持续落地与深耕该品牌活动 以产业调研为纽带 架起资本赋能实体的坚实桥梁 [9] - 公司将继续秉持“以客户为中心”的服务理念 持续升级财富及高净值客户服务体系 拓展产业覆盖维度 深化投研服务深度 [9]

文章核心观点 - 国元证券董事长沈和付阐述了公司在“十五五”期间以“五新”要求为核心的战略发展规划，旨在将公司打造成为具有核心竞争力的一流产业投资银行，深度融入金融强国建设和国家发展战略 [1][13] 功能焕新：从“规模情结”到“国之大者” - 公司摒弃单纯追求资产负债表规模的理念，树立“功能先行”理念，将自身发展深度融入国家战略 [1] - 依托安徽省科技创新策源地优势，构建覆盖高端装备制造、新能源、新材料、新一代信息技术、生物医药等战略性新兴产业的“科技-产业-金融”良性循环服务体系 [1] - 推出“科学家陪伴计划”，为科技企业提供从资金支持、资源对接到上市规划的全生命周期护航 [1] - 服务区域协调发展，完善“省级总部+地市分部+县域服务点”三级服务体系，全面推行“地市金融服务管家”模式，实现对省内经济的贴身服务 [2] - 建设上海业务总部，与合肥总部形成“双核驱动、联动发展”格局，深度参与重大项目融资、国企改革、基础设施REITs试点等，为安徽新兴产业注入资本活水 [2] - 面对居民资产配置从房地产向金融资产转移的浪潮，扎实推进财富管理业务向“买方投顾”转型，通过“星火计划”对近千名理财顾问进行系统培训 [2][4] 专业向新：从“牌照红利”到“产业内功” - 公司聚焦核心金融功能，致力于从传统通道化、项目化的投行模式向“产业投行”转型，实现从金融中介到产业赋能的功能转变 [5] - “产业投行”内涵要求先懂产业再做投行，围绕重点产业赛道组建行业专家团队，深化产业研究以提升对产业链的洞察力 [5] - 计划打通股权、债券、并购重组与研究等多条业务线，形成覆盖企业全生命周期的一站式资本市场服务体系 [5] - 将并购重组作为重点，已牵头成立安徽省并购联合会，加速打造合肥并购集聚区，并计划设立专项并购基金 [5] - 依托国元金控集团平台，联动信托、保险、资本等板块，构建“客户共享、产品共创、风险共担、利益共赢”的协同机制，为战略客户提供综合金融方案 [6] - 坚定实施“科技引领”战略，建设自主可控的智能算力平台和特色金融大模型，推动人工智能技术在智能投研、风控、投顾等核心场景的全面渗透 [6] 错位立新：从“千帆竞发”到“独舟深入” - 公司不盲目追求规模排名，坚持走契合自身资源禀赋的差异化、特色化发展道路 [7] - 区域上，巩固在安徽省的龙头领先优势，将省内业务做深做透，确保区域主导地位不动摇 [7] - 产业上，立足安徽产业布局，在新能源汽车产业链、集成电路、生物医药等细分领域构建从行业研究、股权投资、IPO保荐到并购整合的全链条服务能力，打造鲜明标签 [7] - 生态端，深度融入国元金控综合金融平台，打造独具辨识度的“安徽模式”，并利用集团全牌照优势形成与全国性券商错位竞争的核心能力 [7] - 以新能源汽车领域为例，公司已覆盖安徽地区多家新能源整车及零部件上市公司，致力于形成“提起新能源汽车，先想到安徽；提到安徽券商，先想到国元”的市场认知 [8] 风控更新：从“事后救火”到“事前防火” - 公司将风控和合规视为“永恒课题”，致力于构建与现代金融企业相匹配的治理体系 [9] - 践行“前端介入、穿透底层”的风控理念，建立与业务部门“平行伴飞”的有效制衡体系，构建数字化风控体系以提升预警效能 [9] - 强化对子公司、分支机构的垂直穿透管理和并表管理，确保风险可控 [9] - 运用大数据、人工智能等技术升级风险监测预警平台，对市场、信用、操作、流动性、声誉等风险进行动态画像，实现“早识别、早预警、早暴露、早处置” [9] - 推行合规“嵌入式”管理，将合规要求融入业务流程、信息系统和岗位职责，并探索AI合规和AI法务平台以提升自动化水平 [9] 文化育新：从“短期锦标”到“长期主义” - 公司致力于将“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化融入发展基因，培育践行“长期主义”文化，抵制短视行为 [11] - 将文化建设深度融入公司战略规划、绩效考核、选人用人等各个环节，使服务实体经济、坚持专业价值等理念内化于心、外化于行 [11] - 构建“德才兼备”的人才发展体系，健全“引、育、用、留”全链条机制，大力引进和培养数字化人才、产业专家、跨境人才和复合型管理人才 [12] - 完善市场化激励约束机制，强化价值创造和长期激励导向，打造“年轻化、专业化、复合型”的人才队伍 [12] - 塑造“负责任、有担当”的品牌形象，加强声誉管理，积极参与行业公益活动，让“专业、稳健、可信赖”成为公司的品牌标签 [12]

文章核心观点 - 公司作为广东省国有资本运营公司旗下的基金投资平台，其核心战略是学习贯彻党的二十届四中全会精神，以“服务国家战略，赋能产业升级”为根本遵循，通过私募股权基金等工具，服务现代化产业体系建设与高水平科技自立自强，为金融强国建设和中国式现代化贡献力量 [1] 服务现代化产业体系建设 - 公司通过“基金+链主企业”模式，系统性整合政府战略、央企资源、地市需求、社会资本与科技要素，共同投资产业链上的链主企业，以驱动产业集群发展 [2] - 公司构建资源整合型基金群，围绕并购重组、招商引资、战略性新兴产业培育等领域，联合多方机构打造系列基金，累计管理基金规模超677亿元 [2] - 公司精准投资并赋能链主企业，聚焦新能源、新一代电子信息等广东省20个战略性产业集群，近年来聚焦链主企业的投资规模超251亿元，并推动8家企业成功上市 [3] - 公司通过并购重组助力上市公司做强做优，例如组建20亿元规模基金，带动约111亿港元总规模助力瀚蓝环境完成对粤丰环保的私有化并购 [3] - 公司通过基金招引模式精准引入重大项目，服务地方产业布局，例如联合头部银行AIC组建两个百亿级的广东战略性产业促进发展基金，并与省内十余个地市建立对接机制，截至目前已落地项目约30亿元 [4] 服务高水平科技自立自强 - 公司将科技创新置于战略核心，打造“政-产-研-学-用”资源平台，并以基金为抓手，构建服务“科技-产业-金融”高水平循环的全方位金融服务体系 [5] - 公司聚焦人工智能与机器人等重点攻关方向，汇聚四级国资力量，组建了总规模100亿元、首期规模20亿元的广东智能机器人产业投资基金，以破解“卡脖子”难题 [6] - 公司通过深入研究驱动投资转向，系统开展产业链研究，挖掘重点项目和应用场景，形成研究报告、产业图谱和项目储备库，变“机会投资”为“战略布局” [6] - 公司基于研究成果，实地调研国内近60家链主企业，搭建技术攻关桥梁，推动项目转化落地，并以基金为纽带助力贯通创新链、产业链、资金链、人才链 [6] 未来发展方向 - 公司坚持党的全面领导，将自身发展融入中国式现代化进程，发挥国有资本在优化结构、畅通循环、稳定增长中的引领作用 [7] - 公司聚焦主责主业，坚持资本赋能实体经济，深入落实创新驱动发展战略，以基金聚合资源，围绕链主企业完善产业链，在关键赛道、核心技术和薄弱环节实现重点突破 [7] - 公司聚力统筹发展和安全，健全全面穿透的风险管理体系，将风控要求嵌入“投、管、退”全业务流程，形成覆盖项目全生命周期的管理链条 [7]

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，AIC业务有利于银行参与到科技叙事，银行股估值仍有提升 空间。国股行综合化经营优势有望加强。2026年是"十五五"第一年，银行股"再出发"，首选"新动能组 合"。其中具有新动能的银行有望实现更大幅度的价值修复。两个维度来看：(1)金融强国，大行筑基。 (2)ROE提升，中小进取。此外还推荐困境反转再出发，存量风险出清的标的。 (2)未来股权投资收益前景可期。以招银AIC投资深蓝汽车的案例，若参考新能源汽车估值且后续成功上 市，AIC投资收益较为可观。 AIC对银行估值有何影响? AIC的成立推动传统银行参与科技叙事，银行估值有望提升。参考硅谷银行案例，硅谷银行P/B十年平 均2.29，高于美国四大行平均水平(1.06);最高估值达到4.17倍P/B。 AIC对竞争格局有何影响? 预计股份行受益最大。股份行有市场化基因，综合化经营底子好。国有行承担支持国家重大项目的重 任，预计风险审批较为审慎。城农商行可能坚持"回归本源"的监管定位，牌照获批可能有一定难度。 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露，数据测算误差。 浙商证券主要观点如下： AIC公司有哪些业务模式? AIC业 ...