今天分享的是：毕马威：2025年香港资产管理和私募股权展望报告 报告共计：18页 毕马威2025年香港资产管理和私募股权展望报告总结 2025年，香港资产管理和私募股权行业在全球不确定性中展现出韧性，同时面临机遇与挑战。 行业整体呈增长态势，2024年底香港资产及财富管理行业管理资产总值达35.1万亿港元，按年增长13%，净资金流入大增81%。 IPO市场表现强劲，2025年上半年融资1071亿港元，"A+H"股上市相关申请量大幅增长，有望巩固香港全球领先IPO交易所地 位。 行业整合加速，全球及香港资产管理机构通过并购寻求规模优势与效率提升，"多策略超级市场"模式兴起以满足亚洲中产阶级 复杂需求。监管方面，香港证监会加强审查，聚焦私募基金管理缺陷、流动性风险管理等，同时出台AI治理、虚拟资产等领域 指引，平衡风险与创新。 税收环境优化，统一基金免税制度（UFE）改革将扩大豁免范围，附带权益激励机制调整提升吸引力，预计吸引更多基金及投 资者。私募股权和另类投资方面，内地仍是重要市场，香港资管公司可把握投资者对另类资产的兴趣，印度、东南亚等新兴市 场及日本、澳大利亚等成熟市场均有机会。 中国内地市场开放带来机遇 ...

在能源清洁低碳转型背景下，民生供暖领域对体量大、可负担、稳定可靠的清洁低碳能源需求迫切且长期存在。面对传统燃煤供热行业的 多重困境，核能余热供暖提供了全新的解决方案。 近日，南都记者随跟随生态环境部（国家核安全局）2025年"媒体核电行"活动，探访了我国首个实现零碳供暖的城市——山东海阳。目 前，海阳及延伸至威海乳山市的供暖均依托国家电投集团"暖核一号"项目。 核能供热的暖气水安全吗？针对公众最关切的安全问题，"暖核一号"项目建设与运营方山东核电有限公司的工程师告诉记者，"核能供热的 方式类似于自热小火锅——加热包与食物是物理隔离的，食物可以放心食用。用户家中暖气管道里的水与传统供热方式的水一样安全。" 2025年媒体核电行暨"国和行·媒体行"活动采访会议现场。 如何实现零碳供暖 推进北方地区冬季清洁取暖，核电余热供暖释放巨大潜力 国家"十四五"规划明确提出"开展山东海阳等核能综合利用示范"，中共中央、国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和 工作的意见》也指出要"积极稳妥推进核电余热供暖"。 据介绍， "暖核一号"一期工程于2019年建成投运，成为国内首次实现零碳核能供热的商用化项目，被国家能 ...

作为阿里新零售战略的先锋力量，盒马在业态创新上一度展现出强劲势头： 旗下业态一度拓展至12种，其中最受关注的盒马X会员店，曾定下"3年开100家"的扩张目标，其上海首 家门店开业仅两个月就实现盈利，当年销售额更是逼近10亿元。 创始人侯毅原本希望打造一个颠覆传统商超模式、实现"线上线下仓储一体化"规模化扩张的生鲜零售标 杆。然而，一直到离职前夕，他向阿里交出的答卷都并不理想——业务始终未能实现盈利。 转机发生自严筱磊接手后，盒马开启的一系列调整动作：关停大部分门店，将业务重心收缩至盒马鲜 生，新开盒马NB社区店，这一系列操作的核心目标只有一个，实现盈利。 短短几个月后，2025财年，盒马首次实现全年经调整EBITA转正，整体GMV突破750亿元。与此同时， 据中国连锁经营协会(CCFA)发布数据显示，盒马以750亿元的销售额超越永辉的732亿元，次跻身中国 超市榜单第三。 在传统大卖场及商超经济持续下滑的当下，盒马取得这样的增长成绩并不多见。但即便如此，现在的盒 马依然不敢有丝毫松懈。随着阿里将战略重心全面转向即时零售，甚至传出马云回归参与战事的消息， 那么，盒马的未来又该走向何方？ 被搁置的盒马，做错了什么 ...

延边电商十年发展概况 - 2015-2025年为延边电商蓬勃发展期 网络零售额从无到有增长至2024年的188 5亿元 同比增长16% 总量位居全省第三 [1][4] - 发展初期依托淘宝平台销售泡菜等特色产品及韩国日化用品 形成电商雏形 [1] - 十年间实现从小范围试点到规模化发展的嬗变 网商总数超6 1万 带动就业超20万人 [4] 三级联动电商生态构建 - 累计创建137个电商示范项目 获1 6亿元扶持资金 实现国家级电商进农村示范县全覆盖 [4] - 建成县乡村三级电商公共服务节点870余个 培训电商人才19万余人次 [4] - 依托81 5%森林覆盖率优势 重点推广人参 木耳等农产品及朝鲜族民俗食品 [2] 三产融合电商格局发展 - 与淘天 抖音等平台深化合作 开设天猫原产地旗舰店 京东延边馆等特色店铺 6家企业进入全省淘宝网商TOP10 [7] - 直播电商快速发展 2024年上半年直播网络零售额达10 97亿元 总量全省第三 其中"长有食品""桃沅木耳"等企业表现突出 [7] - 服务型网络零售额同比增长22%至30 8亿元 总量全省第二 通过"冰雪DOU是好风光"等活动推动线上线下融合 [7] 三国融通跨境电商布局 - 珲春 延吉获批国家跨境电商综试区 建成保税物流分拨中心等基础设施 跨境电商1210保税出口模式使海外收货效率提升6天 [8][9] - 珲春保税中心入驻Ozon WB等平台 服务全国客户超2000家 2024年上半年跨境电商贸易额同比激增60 4%至43 6亿元 [9] - 创新"前店后仓+快配"模式 建立4家跨境电商O2O体验店 推出"延吉跨境通甄选"等平台 [9]

战略合作背景 - 印力集团与泰国The Mall集团在中泰建交50周年与深圳-曼谷缔结友好城市10周年之际签署战略合作协议 [1] - 泰王国驻广州总领事馆总领事、泰国国家旅游局官员及双方高管共同出席签约仪式 [1] - 合作标志着6月曼谷战略发布会后的全面落地阶段 [1] 合作核心内容 - IP联动与场景创新：引入The Mall旗下"酷泰市集"IP，打造沉浸式泰国文化体验空间 [3] - 会员体系互通：实现双方会员权益共享，覆盖超500万中泰高净值客群 [3] - 品牌生态双向孵化：首批合作聚焦零售、餐饮及文创领域，助力本土品牌拓展海外市场 [3] 市场拓展计划 - "酷泰市集"将在印力旗下55城的200多个商业项目陆续亮相 [6] - 合作响应"一带一路"倡议，推动中国品牌出海东南亚与泰国商业理念引入中国 [7] 战略意义与行业影响 - 被泰国前总理誉为"政企合作典范"，成为连接中泰民心的桥梁 [11] - 构建跨境会员互通、品牌孵化与资源共享的生态，探索零售业文化创新驱动新路径 [11] - 双方在"非标商业"和"体验经济"的共识为行业突破同质化提供方向 [11] 合作方战略考量 - 印力集团：学习The Mall的创新实践，共同探索"零售+文化"融合新范式 [9] - The Mall集团：借助印力全国商业网络，助力泰国品牌对接中国高净值消费者 [9] - The Mall提出将泰国打造为"中国制造走向世界的窗口"的前瞻构想 [11]

中国城镇快速消费品市场表现 - 2025年上半年中国城镇快速消费品市场销售额同比增长2.5%，延续平稳向好态势 [1] - 饮料、食品、家清和个护品类均实现正增长，饮料类同比增长5.6%，其中果汁和功能性饮料增长亮眼 [1] - 北区和东区增长明显，销售额分别同比增长4.7%和2.6%，下线城市（镇级和县级市场）销售额分别增长5.1%和4.4% [1] - 社会消费品零售总额同比增长5.0%，最终消费支出贡献超过五成 [1] 家外消费市场 - 2025年上半年家外消费市场客流同比增长8.7%（1-5线城市） [2] - 消费者对情绪价值、社交需求和娱乐体验的追求推动新场景与新技术加速落地 [2] 线下渠道表现 - 便利店销售额同比降低3.6%，渗透率减少2.2个百分点，北区和南区降幅显著 [3] - 小超市销售额同比增长7.3%，社区食杂店销售额同比增长4.7% [3] - 现代渠道（大卖场、超市、便利店）整体增长率与去年同期相比保持稳定 [3] 主要零售商表现 - 沃尔玛集团二季度市场份额跃居首位，上半年市场份额提升0.9个百分点 [7] - 永辉超市集团市场份额降低0.7个百分点，天虹集团销售额增长4.2%，渗透率提升0.1个百分点 [7] - 步步高集团客单价同比增长9.9% [7] - 前十零售商份额下降1.1个百分点 [4] 会员店业态 - 会员店整体渗透率同比提升3.6个百分点 [8] - 山姆会员店在东区和南区渗透率显著提升5.2个百分点，计划2025年年底在北京开设最大门店 [8] - 盒马关闭盒马X会员店，聚焦盒马NB业态和盒马鲜生大店 [9] - 麦德龙会员店推进门店扩张和商品本土化深耕 [9] - 开市客门店布局集中在长三角地区，本土化服务缺乏优势 [9] 折扣零售业态 - 折扣零食店渗透率超过25%，南区为关键发展地区，西部地区渗透率近30% [10] - 好特卖"超级仓"模式落地北京，覆盖全品类 [10] - 奥乐齐在县级市昆山开业，刷新单日销售纪录，东区渗透率提升1.2个百分点 [10] - 传统商超加速转型硬折扣赛道，中百集团"小百惠"主打"硬折扣+民生品类"模式 [11] 线上渠道表现 - 电商渠道总体销售额同比增长6.9%，渗透率增长0.3个百分点 [12] - 抖音平台渗透率增长5.6个百分点，京喜自营渗透率增长2.9个百分点 [12] - 618大促期间线上渠道渗透率增长2.9个百分点，淘天集团销量同比增长1%，抖音渗透率提升4.1个百分点 [14] - 即时零售渗透率超35%，前置仓模式销售额增长超25%，小象超市销售额增长38.3% [14] 全渠道融合发展 - 消费者对质价比的需求推动线下与线上渠道在竞争与互补中重塑消费格局 [15] - 线下渠道通过业态分化精准锁定消费者需求，传统商超结合即时零售突破客流困局 [15] - 即时零售重新定义"附近"，平台资源整合实现全品类"即买即得" [15] - 快速消费品行业需提升产品价值、场景价值和品牌价值以抢占市场先机 [16]

理想汽车账期调整 - 公司于7月中旬完成对所有直采供应商的账期调整，合同账期为60天，按月度支付，每月有两次统一支付期 [1] - 结算形式绝大部分采用电汇，仅有少量使用银行承兑 [1] - 有供应商表示账期改为60天且直接付现款，没有承兑 [1] 华润集团上半年业绩 - 2025年上半年实现营业收入4376亿元，利润总额474亿元 [2] - 营收和利润实现双增长，达成"时间过半、任务过半"目标 [2] 北京市观影补贴政策 - 在暑期档至国庆档期间（7月25日-10月8日）投入1000万元惠民补贴，通过猫眼平台发放观影优惠券 [3] - 联合美团发放约25万份66元优惠券券包，总价值约1500万元 [3] - 活动旨在推动文商旅体融合，带动城市综合消费 [3] 海南自贸港税收政策 - 全岛封关后，"零关税"商品范围将由1900个税目扩大至约6600个税目，占比从21%提升至74% [4] - 进口"零关税"商品将实行负面清单管理，取代此前的正面清单 [4] 陶阳里景区政策调整 - 江西景德镇陶阳里景区中山北路步行街自7月23日起免费开放 [5][6] 全运会香港赛区门票 - 门票价格区间预计为50港元至500港元，线上售票系统即将公布 [7] 生猪产业座谈会 - 农业农村部畜牧兽医局召开推动生猪产业高质量发展座谈会，牧原、新希望、正大等头部企业参会 [8] - 会议将分析生猪生产形势并研讨全产业链高质量发展措施 [8] 智元机器人新品 - 四足机器人D1 ULTRA已上架官网，最高奔跑速度3.7米/秒，定位行业级小型四足机器人 [9] - 应用场景包括特种应用、安防巡检、科研教育等 [9] 《鬼灭之刃》票房 - 新电影上映三天票房达55.2亿日元（约2.7亿元人民币），观影人数超384万，刷新日本最高纪录 [11] 新能源商业车险数据 - 上半年新能源商业车险签单保费661.7亿元，同比增长41.44%，远超行业车险增速（3.27%） [14] - 已结赔付额同比增长33.32%，低于保费增速8.12个百分点，显示风险改善趋势 [14]

政策内容 - 海南自由贸易港内鼓励类产业企业生产的含进口料件在海南自由贸易港加工增值达到或超过30%的货物，从海南自由贸易港进入内地免征进口关税 [1] - 海南自贸港将于2025年12月18日正式封关运作，封关后"零关税"商品税目比例将由21%大幅提升至74% [1] - 岛内享惠主体之间可以免进口税收流通，加工增值达到30%的可免关税销往内地 [1] 受益行业 - 免税零售：封关后免税政策进一步放开，免税商品品类扩大，将带动免税零售业务增长 [2] - 旅游酒店：政策利好将吸引更多游客前往海南旅游消费，带动当地旅游、酒店等相关产业发展 [3] - 港口航运：封关后贸易便利化程度提升，将带动港口物流业务增长 [4] - 医药制造：作为重点鼓励产业，医药企业可享受加工增值免关税等优惠政策 [5] - 高新技术：自贸港重点发展高新技术产业，相关企业将享受多重政策红利 [6] 重点受益上市公司 - 中国中免（601888）：作为免税行业龙头，将直接受益于免税政策升级 [7] - 海南机场（600515）：海南门户枢纽，将受益于人流物流增长 [8] - 海峡股份（002320）：海南水路运输龙头，受益于贸易便利化 [9] - 海南海药（000566）：本地医药龙头企业，享受加工增值免关税政策 [10] - 海汽集团（603069）：海南交通运输龙头，受益于旅游业发展 [10]

行业现状与问题 - 中国连锁经营协会倡议平台企业停止通过"流量倾斜""搜索降权"等手段强制商家参与价格补贴，呼吁商家抵制"价格比拼"等短视行为 [1] - 平台利用垄断地位构建数字围城迫使商家补贴，商家被迫参与导致市场公平性受损 [1] - 平台通过格式条款与算法规则将不合理补贴份额强加于商家，损害商家利润和市场健康发展 [1] 补贴大战的影响 - 商家参与补贴导致核心能力投入被挤压，长期陷入同质化竞争 [2] - 消费者短期受益但长期承受隐性成本转移，如服务质量下降和品质感知钝化 [2] - 市场反馈机制失灵，形成劣币驱逐良币的恶性循环 [2] 行业转型方向 - 合规经营是健康生态基石，平台需摒弃"流量绑架"等不正当手段，尊重商家自主权 [2] - 竞争焦点应从低价转向品质服务，如生鲜保鲜度提升、精准响应特殊需求等 [3] - 技术突破（如AI优化仓储路径）和模式创新（如预售制、产地直发）是价值创新的关键 [3] - 行业需转向以合规为底线、品质为内核、创新为动力的良性竞争 [3]

行情表现 - 7月24日海南、免税概念股集体大涨，凯撒旅业、海峡股份、中国中免等12只股票涨停，神农种业涨超17% [1] - 海南自由贸易港指数单日涨幅达8.81% [2] - 凯撒旅业6天3板涨停价5.18元(+9.98%)，康芝药业20CM涨停价7.56元(+20.00%)，海航控股涨停价1.63元(+10.14%)等个股表现突出 [2] 政策核心内容 - 海南全岛封关将于2025年12月18日启动，实施"一线放开、二线管住、岛内自由"政策 [3] - "零关税"商品税目比例从21%提升至74%，加工增值达30%可免关税销往内地 [3] - 封关后享惠主体范围扩大至全岛有实际进口需求的各类企事业单位 [4] 政策影响分析 - "零关税"商品税目从1900个增至6600个，覆盖率提升53个百分点至74% [4] - 进口商品可在享惠主体间自由流动，免补缴进口税收，利好产业链集群形成 [4] - 加工增值30%免关税政策将吸引跨境产业链布局，推动入境游市场增长 [4] - 离岛免税政策独立性维持，2027年销售目标超600亿元，将扩大"即购即提"品类 [5] 行业机会 - 旅游产业将受益于高效管理模式和消费市场多元化，提升旅游吸引力 [4] - 跨境游旅行社受益于国际游客对一站式服务的需求增长 [5] - 免税行业将推动"免税+"业态融合，引进更多国际品牌实现品类同步 [5]