私募仓位提升的核心推动因素来自中等仓位私募的加仓意愿增强。数据显示，满仓股票私募占比已提升 至65.90%，中等仓位私募占比则降至18.97%，低仓、空仓私募占比分别为10.37%和4.76%。不难看出， 中等仓位私募向满仓水平集中提升，成为此次仓位指数突破的关键动力。 百亿私募大幅加仓创近185周新高。数据显示，截至11月14日，不同规模股票私募仓位呈现差异化分 布，各区间仓位指数依次为：100亿元以上规模87.07%、50亿元-100亿元规模83.56%、20亿元-50亿元规 模78.67%、10亿元-20亿元规模80.48%、5亿元-10亿元规模80.86%、0-5亿元规模80.09%。 【深圳商报讯】（记者陈燕青）股票私募仓位指数再攀高峰。私募排排网数据显示，截至11月14日，股 票私募仓位指数达81.13%，较前一周大幅提升1.05%。这一数据不仅实现连续3周站稳80%关口、刷新年 内新高，更创下了近112周以来的峰值。 上周五A股大跌，沪指下跌2.45%失守3900点。展望后市，东方财富（300059）首席策略分析师陈果表 示，当前调整核心主要矛盾是源于美联储12月不降息预期引发的流动性担忧，次要 ...

金融数据方面，今年10月新增人民币贷款2200亿元，较上年同期少增2800亿元；社会融资规模增量为 8161亿元，同比少增5959亿元；M2同比增长8.2%（前值为8.4%），M1同比增长6.2%，增速较上月放 缓1个百分点。从总量和结构看，企业部门贷款增加3500亿元，居民部门贷款减少3604亿元；存款方 面，居民部门存款减少13400亿元，非金融企业存款减少10853亿元，非银行金融机构存款增加18500亿 元。相关数据表明，银行等金融机构不断加大对企业的信贷支持，并以资本支出的形式转化为居民部门 收入，但居民收入并未更多形成消费，而是以储蓄的形式回到银行体系。居民部门贷款减少，反映楼市 刺激政策的效用边际减弱，房地产销售明显放缓，成交主要集中在一、二线城市和二手房领域。居民存 款下降，而非银行金融机构存款增加，表明部分居民存款流向了股市、基金、理财产品等领域。M2和 社会融资规模增速回落，主要受去年同期基数高、政府债券发行放缓的影响。M1同比增速放缓，与M2 之间的剪刀差再次走扩，反映当前企业盈利水平不高，企业对生产和经营保持谨慎，主动扩大投资的意 愿不足，信用扩张的渠道待进一步疏通。 从影响风险偏好的 ...

目前的日历安排上几乎没有任何因素能阻碍12月10日的降息决定。虽然下一份就业报告定于12月16日发布，CPI数据定于12月18日公布，但均在会议 之后。基于此，市场焦点已从"是否降息"转向了降息后的政策路径与经济着陆形态。 高盛最新报告判断美联储12月降息"呼之欲出"，鉴于下一份就业报告与CPI数据均在12月议息会议后公布，当前日程安排几乎不存在阻碍降息的因素。 报告预计明年3月和6月将各进行一次降息，这一预测基于核心PCE通胀已接近2%的政策目标，同时劳动力市场出现大学毕业生失业率攀升等隐忧，显示 经济下行风险正在加速累积。 尽管9月就业报告的发布遭遇延误，但这并未改变高盛对美联储货币政策路径的核心判断。高盛的基础预测显示， 在经历了12月的降息后，FOMC可能 会在2026年1月暂停行动，随后在3月和6月分别再进行两次降息。 首席经济学家Jan Hatzius在最新的报告中指出，美联储在12月9日至10日的议息会议上降息25个基点已成定局，且未来的宽松步伐将在2026年延续， 最终将联邦基金利率推低至3%-3.25%的终端水平。 这一预测得到了美联储内部关键人物立场的支撑。据高盛报告，纽约联储主席Will ...

市场探底回升，成交量较上周五有所下降。截至收盘，上证指数涨0.05%，深证成指涨0.37%，创业板 指涨0.31%。全市个股涨多跌少，全市上涨个股超4200只。 针对市场近期的调整，东吴证券指出，本轮调整是外围因素与内生压力共同作用的结果： 一是全球流动性紧缩之下，A股难以"独善其身"。 二是海外"AI泡沫"焦虑、科技板块下跌，波及A股。随着北美大厂AI资本开支的步伐变得更为激进，而 AI对经济及企业盈利的拉动效应尚未充分展现，市场对于资本开支向EPS传导的评估更为审慎，开始关 注"AI泡沫"风险。 盘面上，市场热点良性轮动，个股呈现普涨态势，军工、中船系等再度走强，久之洋、中船防务等封 板；商业航天概念集体上涨，上海港湾、航天动力等涨停；AI应用端集体爆发，省广集团多股涨停； 地产股再度拉升，世联行封板。此外，大消费、量子科技、风电等方向均有所表现。 跌幅方面，海南自贸板块震荡下挫，海马汽车盘中一度触及跌停；锂资源、能源金属持续回调，盛新锂 能、国城矿业等跌停；光模块等算力硬件股震荡回落，工业富联一度触及跌停创2个月以来新低，"易中 天"跌幅明显。 其它热门个股方面，合富中国、平潭发展均走出跌停2连板。 展 ...

人民财讯11月24日电，华安基金认为，美股AI泡沫的担忧持续发酵，波动率提升下避险资金或涌向黄 金。伴随着AI相关企业资本开支的大幅增长、市值的屡创新高以及AI公司之间的相互投资，市场对AI 存在泡沫的担忧明显上升。若最终AI发展的成果和收益无法匹配前期巨大的投入，或将对企业造成较 大负担，考虑到近期美股波动率VIX指数亦走高，反映市场避险需求激增。 ...

交易员对今年股市涨势能否延续的担忧正在加剧。尽管标普500指数今年仍上涨逾12%，但投资者正不 惜成本锁定收益，尤其是在科技股领域。景顺QQQ信托ETF的期权成本相对于SPDR标普500 ETF信托已 升至2024年8月以来的最高水平，显示市场对冲情绪明显升温。 标普500指数刚刚录得6月以来最大单周波动区间。英伟达的亮眼业绩以及黄仁勋对人工智能并非泡沫的 保证，未能平息投资者的不安。与此同时，比特币自上月创下历史高点以来已下跌约三分之一，市场对 美联储降息步伐的担忧也在加剧。 上周四科技股的波动尤为剧烈。英伟达财报发布后的早盘涨势迅速逆转，当日市场出现4月8日以来最剧 烈的峰谷波动。VIX恐慌指数收于4月以来最高水平，凸显市场紧张情绪。 抛售背后的谜题 对冲基金Oraclum Capital首席投资官Vuk Vukovic在短期期权市场保持活跃。他表示，上周四这样的市场 压力时刻"对我们有利，因为当你买入波动率而波动率爆发时，就能获得最高回报"。他在上周五开玩笑 说： "昨天在高点买入看跌期权的人今天可以退休了。" Vukovic指出，期权卖方直到上周五才入场，推动VIX走低。他预计圣诞节前波动率将再次收窄 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域 [1][4][5][7] 各行业总结 贵金属 - 市场表现：周五贵金属价格震荡，伦敦金冲高回落未站稳4100美元 [1] - 基本面：美联储官员称“近期”有降息空间，市场预期12月降息概率突破70%；美国11月标普全球综合PMI初值为54.8；欧元区11月服务业PMI初值53.1，制造业PMI初值49.7；日本批准21.3万亿日元经济刺激计划；国内黄金ETF持续流入，各市场金银库存有增减变化 [1] - 交易策略：黄金下方支撑买入，白银逐步多单减持 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏弱 [1] - 基本面：美联储鸽派言论使十二月降息概率提高，AI泡沫担忧缓和；铜矿紧张格局不改，周度加工费-42美金；下游开工率环比改善，华东华南平水铜现货升水40元和50元，精废价差2600元 [1] - 交易策略：本周以反弹思路对待 [1] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.65%，收于21390元/吨，国内0 - 3月差-135元/吨，LME价格2808美元/吨 [1] - 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面，周度铝材开工率维持稳定 [1] - 交易策略：铝价回落后，盘面价格或维持震荡调整 [1] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.70%，收于2713元/吨，国内0 - 3月差-6元/吨 [1] - 基本面：供应方面，运行产能窄幅波动；需求方面，电解铝厂维持高负荷生产 [1] - 交易策略：现货价格或维持下跌趋势，预计氧化铝价格在触发大规模减产前保持震荡偏弱走势 [1] 工业硅 - 市场表现：周五早盘高开，全天窄幅震荡下跌，主力01合约收于8960元/吨，较上个交易日下跌115元/吨，收盘价比-1.27%，持仓减少12974手至26.10万手，品种沉淀资金减少2.12亿，仓单量减少919手至42378手 [2] - 基本面：现货价格走势持稳；供给端，本周开炉数量减少，西南地区预计11月份开工率下降50%，社会库存小幅累库，仓单库存本周小幅去库；需求端，多晶硅开工支撑需求，SMM预计11月份产量为12万吨，有机硅单体厂协商挺价，铝合金开工率较稳定 [2] - 交易策略：盘面预计在8600 - 9400区间内运行，建议观望 [2] 碳酸锂 - 市场表现：周五LC2601收于91,020元/吨（-7960），全合约跌停 [2] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货周五报价为1,170美元/吨，较上周+115美元/吨，SMM电碳报92,300元/吨，工碳报89,900元/吨；供给方面，本周周产量新高为22,130吨，环比+585吨，SMM预计11月产量为92,080吨，环比-0.2%；需求方面，11月磷酸铁锂排产为41.0万吨，环比+4.0%，同比+43.5%，三元材料排产为8.5万吨，环比+1.4%，同比+39.8%；预计11月紧缺加剧，本周样本库存为11.84万吨，去库-2052吨，去库速度延缓，库存转移至贸易商环节，期货高位延缓下游点价节奏，广期所仓单为26,848手（-68手），品种沉淀资金周五碳酸锂品种沉淀资金为205.6（-32.5）亿元，LC2601为84.3（-15.0）亿元，LC2605为69.6（+22.7）亿元 [2] - 交易策略：短期建议观望等待价格回调企稳 [2] 多晶硅 - 市场表现：周五早盘低开，全天窄幅震荡上涨，主力01合约收于53360元/吨，较上个交易日上涨910元/吨，收盘价比1.73%，持仓减少8026手至12.63万手，品种沉淀资金减少3.74亿元，05 - 01月差降至-2570，仓单量不变，为7500手 [2] - 基本面：周内受成都办会情绪影响，盘面波动被放大；供给端，周度产量小幅下滑，SMM预计11月产量在12万吨，行业库存本周累库，临近仓单注销期，仓单维持去库；需求端，硅片、电池片价格小幅下滑，11月硅片、电池片排产环比10月均小幅下滑，9月光伏新增装机9.66GW，同比-53.8%，环比-31.25%，“136号文”机制电价政策在各省密集出台，预计国内第四季度光伏装机增长承压 [2] - 交易策略：目前现货成交价在5.3 - 5.5万，近月盘面锚定现货成交区间，市场消息扰动较多，建议观望 [2] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：美联储官员鸽派言论使十二月降息概率提升，AI泡沫担忧缓和；刚果金战乱，市场担忧锡矿生产受影响；国际锡协会议传佤邦复产进度不及预期信息；锡全球可见库存周度小幅累库两百多吨，伦敦结构维持back [2] - 交易策略：短期以震荡偏强思路对待 [2] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3060元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌7元/吨 [4] - 基本面：钢材供需偏弱，结构性分化显著；建材需求旺季，需求边际小幅改善但同比弱，供应同比显著下降；板材需求稳定，出口维持高位，但产量高，去库乏力；螺纹期货贴水大，估值低；热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高；钢厂持续亏损，产量或继续边际小幅下降 [4] - 交易策略：热卷2605空单持有，RB01参考区间3030 - 3080 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于787.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌2元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需较弱；钢联口径铁水产量环比下降0.6万吨，同比增0.2%；第三轮焦炭提涨落地，第四轮提涨存在博弈；钢厂利润差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增；铁矿供需边际走弱；铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性偏高 [4] - 交易策略：铁矿2605空单持有，I01参考区间765 - 795 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1101元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌18元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降0.6万吨至236.3万吨，同比增0.5万吨；钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降；第三轮提涨落地，后续提涨存在博弈；供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期中性水平，坑口库存较低，总体库存水平中性；期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [4] - 交易策略：焦煤2605空单持有，JM01参考区间1080 - 1120 [4] 农产品 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆小幅上涨 [5] - 基本面：供应端，近端供应收缩，远端南美维持平年大供应预期，但整体年度同比减产，南美处于播种生长阶段；需求端，美豆压榨强，出口尚属博弈中；全球供需边际转好 [5] - 交易策略：美豆偏震荡；国内阶段性单边转弱，中期取决关税政策进展和产区产量 [5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，玉米现货价格华北涨东北略跌 [5] - 基本面：天气因素导致供应后移，全国玉米渠道库存低位，有建库需求，深加工利润好需求旺盛，收购意愿较强，阶段性供需偏紧导致现货反弹；东北玉米上量临近，新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期 [5] - 交易策略：东北玉米上量临近，期价预计震荡回落，持有空单 [5] 油脂 - 市场表现：上周五马盘下跌 [6] - 基本面：供应端，产区产量高，后期有季节性减产预期；需求端，ITS预估11月1 - 20日马棕出口环比-20.5%；近端马棕延续累库，远端季节性减产预期 [6] - 交易策略：P偏反套结构，且领跌油脂，关注后期产量及生柴政策 [6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖03合约收14.77美分/磅，周跌幅0.54%；郑糖01合约收5353元/吨，周跌幅2.14%；广西现货 - 郑糖01 322元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为752元/吨 [6] - 基本面：国际方面，后市印度出口情况影响国际走势，短期原糖低位震荡，中长期全球增产趋势不变，26/27榨季将继续震荡寻底；国内新糖逐步上市，广西增产预期大幅上调，叠加10月进口压力凸显，四季度国内压力较大，本轮下跌已进入尾声 [6] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：上周五美棉期价止跌反弹，国际原油价格继续下跌 [6] - 基本面：国际方面，本年度印度棉花协会预计产量518.5万吨，纺织厂采购进口棉意愿较强；国内方面，郑棉期价窄幅震荡，新疆基差环比下降；10月我国棉布进口米数为3770.06万米，同比增加1%，环比增加3.91% [6] - 交易策略：暂时观望，以13400 - 13600元/吨区间策略为主 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格反弹 [6] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰鸡淘汰量高位，供应压力下降；蛋价跌至低位，贸易商囤货意愿增强，带动销量回升，但流通环节库存提高，囤货需求带动蛋价短期偏强运行，持续性预计有限 [6] - 交易策略：囤货需求提振蛋价，期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，生猪现货价格略跌 [6] - 基本面：生猪供应仍然充裕，需求端预计季节性增加，供需压力较前期缓解；临近冬至，养殖端或有一波集中出栏，猪价预计季节性走弱 [6] - 交易策略：供应充裕，预期偏悲观，期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收9440元/吨，周跌幅1.36%；山东烟台栖霞苹果价格平稳 [6] - 基本面：今年总量低、库存低、品质差，全国总产量同比下降8% - 15%，优果率不足20%；果农和客商对冷库行情悲观，对现货乐观，现货收购价大幅上涨；冬季时令水果大量上市对果价形成季节性压力 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五LLDPE主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价6750元/吨，01合约基差为盘面减20，基差走强，市场成交表现一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给端，新装置投产，部分装置降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口持续关闭，预计后期进口量小幅减少，国内供应压力回升但力度放缓；需求端，当前下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定 [7] - 交易策略：短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制；中长期，四季度随着新装置投产，供需格局趋于宽松，建议逢高布局空单或者月差反套 [7] PVC - 市场表现：V01收4458，跌0.3% [7] - 基本面：PVC成交价继续下调20元；印度预计加征新的PVC反倾销税；供应增加，新装置投产供应环比增1%，10月产量212万吨，同比+5.6%，四季度预计开工率78% - 80%；需求端下游工厂样本开工率48%左右恢复不及预期，10月房地产走弱，新开工和竣工同比-17%，社会库存高位，11月20日PVC社会库存103.26万吨，环比增加0.41%，同比增加23.47% [7] - 交易策略：供需偏弱，建议空配 [7] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格824美元/吨，折合即时汇率人民币价格6720元/吨，PTA华东现货价格4615元/吨，现货基差-63元/吨 [7] - 基本面：PX方面，上海石化重启，中化泉州短停后重启预计下周执行检修计划，国产供应维持高位，海外越南一套装置降负检修两周，整体进口量增加，汽油裂解利润走阔，亚美芳烃套利打开，但调油需求处于淡季，难有放量，关注11月底炼厂重启情况；PTA方面，虹港石化、逸盛宁波等装置执行检修，短期供应下降，中长期供应压力大，加工费持续压缩，关注装置计划外检修情况；聚酯工厂整体负荷环比小幅提升，综合库存压力不大，聚酯产品利润维持低位，下游加弹织机负荷持续下降，终端继续消化原料备货为主，采购积极不高，生产工厂备货集中在5 - 10天不等；综合来看PX供需平衡偏宽松，PTA供需小幅累库 [7] - 交易策略：PX估值高位，多单建议止盈，中长期多配观点不变，短期PTA供需改善，做空加工费建议止盈 [7] 橡胶 - 市场表现：周五RU2601冲高后震荡下行，收于15240元/吨，-0.59% [7] - 基本面：11月21日泰国合艾胶水57泰铢/公斤（0），杯胶52.95泰铢/公斤（+0.04）；现货价格重心持平，市场成交一般，泰混14550元/吨（0），全乳14800元/吨（0）；上周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为69.36%，环比-3.63个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为62.04%，环比-2.25个百分点；半钢轮胎场内库存45.86天（+0.5天），全钢轮胎场内库存40.24天（+0.69天） [7] - 交易策略：预计胶价延续宽幅震荡 [7] 玻璃 - 市场表现：FG01收990，涨0.5% [7] - 基本面：玻璃现货价再跌20左右；库存高位，11月20日上游库存6330.3万重箱，环比+0.09%，同比+30.72%；下游深加工企业订单天数9.9天，下游深加工企业开工率46%，下游加工厂玻璃原片库存天数12天；天然气路线亏损外，其他各工艺玻璃均有0 - 30利润；10月房地产再度走弱，终端房地产新开工和竣工同比-17%；现货重心下跌5，华北1050，华中1070，华东1170，华南1120 [7] - 交易策略：供需偏弱，估值中性，建议反套 [7] PP - 市场表现：周五PP主力合约小幅下跌，华东地区PP现货价格为6350元/吨，01合约基差为盘面减10，基差走强，市场整体成交表现一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [7]

智通财经APP获悉，英伟达(NVDA.US)上周交出了一份通常会让市场感到兴奋的业绩——其第三季度营 收、利润以及对下一季度的展望均显著高于市场预期，该公司首席执行官黄仁勋也发声驳斥"AI泡沫 论"。不过，正当投资者庆祝围绕AI交易的这场动荡稍事喘息之际，《大空头》原型人物、Scion资产管 理公司创始人迈克尔·伯里再度对英伟达和AI泡沫进行抨击。 这位广为人知的对冲基金经理，因精准预言2008年美国次贷危机、并利用信用违约掉期大举做空次级抵 押贷款债券而成为市场传奇。这笔押注为他本人带来了近1亿美元收益，为其投资者赚取了7亿至7.25亿 美元。在业内，迈克尔·伯里以极度逆向投资而闻名，他能够忍受巨大的回撤，并在数年之后取得胜 利。 在经历了长达数年的淡出公众视野后，迈克尔·伯里于今年11月重新回到公众视野。他此前多次警告 称，美股科技估值存在由AI驱动的泡沫。他披露了对英伟达和Palantir(PLTR.US)的空头头寸，同时指责 主要的AI支出方对其数据中心资产的折旧情况进行了不实陈述。 值得一提的是，就在近日，迈克尔·伯里突然宣布基金"清盘"，他旗下管理的Scion资产管理公司已从美 国证券交易委员会( ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面分析和技术面分析，对2025年11月24日期货主力合约行情走势作出预期，如股指期货大概率偏强震荡，十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡，三十年期国债期货主力合约大概率偏弱震荡等[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货大概率偏强震荡，给出IF2512、IH2512、IC2512、IM2512阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2512大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位[2] - 三十年期国债期货主力合约TL2512大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位[2] - 黄金、白银、铜、镍、锡、螺纹钢、甲醇期货主力合约大概率偏强震荡，分别给出阻力位和支撑位[2][3] - 铝、热卷、铁矿石、玻璃、PVC期货主力合约大概率震荡整理，分别给出阻力位和支撑位[3][4] - 碳酸锂、焦煤、纯碱、原油、燃料油、PTA、豆粕、豆油、棕榈油、天然橡胶期货主力合约大概率偏弱震荡，分别给出阻力位和支撑位[4][6][7] 宏观资讯和交易提示 - 11月22 - 23日G20领导人第二十次峰会在南非举行，李强宣布倡议，峰会通过《领导人宣言》[8] - 李强会见德国总理默茨，强调中德加强合作；何立峰会见哈德利，希望推动中美经贸稳定发展[8][9] - 傅聪就日本首相涉华错误言行阐明中方立场，坚决反对干涉台湾问题[9] - 1 - 10月全国实际使用外资金额同比下降10.3%，部分行业外资增长[10] - 国务院国资委支持央企在雄安发展，住建部推进城市更新和城市管理进社区工作[10] - 工信部开展典型案例征集，民政部公布前三季度结婚登记数据[11] - 中国央行与南非央行交流合作，10月全社会用电量同比增长10.4% [12] - 日本首相表态，外交部回应；特朗普提出乌克兰问题和平计划，各方有不同反应[12][13] - 特朗普政府准备关税备用方案，美国财长谈经济损失和前景[13][14] - 白宫经济顾问及多位美联储官员释放降息信号，市场押注12月降息概率突破50% [14] - 美国11月制造业PMI初值创4个月新低，服务业和综合PMI初值创4个月新高[14] - 欧元区11月综合PMI初值稳定在荣枯线上，服务业表现佳，制造业重陷萎缩[15] 商品期货相关信息 - 俄罗斯央行出售储备黄金，Tether成推动金价飙升新买家[15] - 11月21日国际贵金属期货收盘涨跌不一，美油和布油主力合约收跌[15][16] - 11月21日伦敦基本金属多数下跌，焦炭价格第四轮提涨落地[16][17] - 11月21日在岸人民币对美元收盘上涨，美元指数下跌[17] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 11月21日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均低开后偏弱震荡下行，短线下行压力增大[18][19][20] - 11月21日A股单边下挫，多指数下跌，成交增加，交易所对多只股票重点监控[20] - 近期股市回调，资金借道ETF越跌越买，多家基金公司认为中国资产“慢牛”可期[21] - 摩尔线程今日申购，11月21日港股下跌，恒生指数公司发布季检结果[22] - 11月21日美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指涨跌不一[23][24] - 预期11月股指期货主力合约大概率偏弱宽幅震荡，11月24日大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[24][25] 国债期货 - 11月21日十年期国债期货主力合约T2512小幅高开后震荡下行，短线下行压力轻度增大[43] - 11月21日国债期货收盘多数下跌，央行开展逆回购操作，资金面短端品种多数下行[43][44] - 预期11月24日十年期国债期货主力合约T2512大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位[45] - 11月21日三十年期国债期货主力合约TL2512小幅高开后震荡下行，短线继续下行压力增大[47] - 财政部将提前下达2026年新增地方政府债务限额，多地启动专项债券项目储备[48] - 11月21日美债收益率集体下跌，预期11月24日三十年期国债期货主力合约TL2512大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位[48] 黄金期货 - 11月21日黄金期货主力合约AU2602小幅高开后震荡下行，短线继续下行压力增大[49] - 预期2025年11月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，11月24日主力合约大概率偏强震荡，分别给出阻力位和支撑位[49] 白银期货 - 11月21日白银期货主力合约AG2602小幅高开后偏弱震荡下行，短线继续下行压力明显增大[55] - 预期2025年11月白银期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡并创新高，11月24日主力合约大概率偏强震荡，分别给出阻力位和支撑位[55][56] 其他期货 - 铜、铝、氧化铝、镍、锡、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、原油、燃料油、PTA、PVC、甲醇、豆粕、豆油、棕榈油、天然橡胶等期货主力合约11月21日有不同表现，分别给出2025年11月和11月24日行情预期及阻力位和支撑位[60][64][68][72][76][80][85][92][94][100][104][109][112][116][117][120][123][125][127][130][133]

核心观点 - 市场情绪走弱或难在短期扭转，建议控制仓位等待布局机会 [3] - 强非农和联储放鸽的组合不合逻辑，交易降息致使美股下跌或是未来一个季度的常态 [3] - 财政发力或是未来支撑美国经济的主要手段，相较于货币宽松更受重视 [3][9] - 科技革命进程或难免“泡沫破灭”时刻，重点应关注科技对于需求是否构成正向作用 [3][26] - 长期看好保险、反内卷行业、中概互联网、军贸等方向 [3] 美国宏观经济与就业 - 9月美国新增非农就业人数为11.9万人，远超预期的5.1万人 [8] - 9月美国失业率升至4.4%，前值4.3%，预期4.3%；劳动参与率升至62.4%，前值62.3% [8] - 私人部门时薪同比增速走弱，同比增速下行0.04个百分点至3.79%；服务业时薪增速下行0.07个百分点至3.75% [8][10] - 劳动参与率和就业率的同步上行可能对应“良性”组合，劳动力新增47万人大于就业人口新增25.1万人，导致失业率提升 [8] 全球市场表现回顾 - 港股市场大幅收跌，恒生指数周跌-5.09%，恒生中国企业指数周跌-5.09%，恒生科技指数周跌-7.18% [16] - A股市场全线调整，上证指数周跌-3.90%，创业板指跌幅较深 [26] - 从因子表现看，大盘股相对抗跌，高贝塔值、大盘股和机构重仓股跌幅较少 [29] - 外资期指持仓分化，IM净空仓扩大，IC和IH净空仓收敛，IF维持稳定 [42] 行业与产业表现 - 港股市场中，基础建设、两会概念和融资租赁方向超额领先 [19] - A股产业层面普遍收跌，消费和金融地产跌幅相对较少，先进制造和医药医疗跌幅较深 [31] - 细分行业中，农业、传媒和军工方向超额居前，渔业、广告营销和数字媒体领涨；焦炭、光伏设备和其他电子相对较弱 [34] 配置建议与未来关注 - 泛能源的配置更多是应对美国AI投资预期过热，建议以中短期交易为主 [3] - 下周重点关注美国PPI和PCE通胀数据 [46][49] - 在岸人民币掉期收益率上行，离岸人民币掉期收益率下行，10年期美债收益率高过中债+掉期收益率 [45]