贵金属市场近期价格表现 - 黄金价格在周一涨幅最高达1.7%，攀升至每盎司5000美元上方，已回补1月29日创下历史新高后产生的约半数跌幅 [1][6] - 截至伦敦时间上午11:15，黄金上涨0.6%，报每盎司4992.66美元 [4][9] - 白银价格同样走高，周一其涨幅一度达6%，回升至每盎司82美元上方，截至伦敦时间上午11:15，白银上涨1.9%，报每盎司79.28美元 [3][4][8][9] - 自触及历史峰值以来，白银价格已暴跌超三分之一 [3][8] - 铂金与钯金价格下跌，衡量美元走势的彭博美元现货指数下跌0.2% [4][9] 市场波动与驱动因素 - 上月末黄金与白银价格遭遇历史性暴跌，市场经历了波动剧烈的一周 [1][3][5][8] - 近期价格上涨受逢低买盘重返市场推动 [1][5] - 前期历史纪录的刷新受地缘政治风险加剧、货币贬值交易升温以及对美联储独立性的担忧等因素推动 [3][8] - 一波投机买盘进一步为前期涨势“火上浇油” [3][8] - 白银市场的波动比黄金更为剧烈，投机资金的动量效应放大了行情起伏 [3][8] - 美国财政部长斯科特・贝森特将上周金价的剧烈波动，部分归咎于中国市场“无序”的交易行为 [3][8] 机构观点与长期需求驱动 - 激石集团分析师Ahmad Assiri表示，黄金能否站稳5000美元关口，是判断市场反弹性质的关键 [1][6] - 包括德意志银行、高盛集团、百达资产管理在内的多家银行与资管机构仍看好黄金反弹，认为其长期需求驱动因素依然存在 [3][8] - 长期驱动因素包括全球范围内加速减持美元资产、政策不确定性以及各国央行持续增持黄金等 [3][8] - 据知情人士透露，中国监管部门已建议金融机构控制美债持仓，理由是担忧持仓集中风险与市场波动，相关官员敦促银行限制美债购买，并要求高持仓机构减持头寸 [3][8] 未来市场关注点 - 交易员将聚焦即将公布的美国经济数据，以探寻美联储的政策方向 [3][8] - 定于周三发布的1月就业报告预计将显示劳动力市场趋稳迹象，而通胀数据将于周五公布 [3][8] - 对美联储独立性的担忧进一步加剧：美国总统唐纳德・特朗普提名的下一任美联储主席人选凯文・沃什，公开支持美联储与财政部之间达成一项新的政策协议 [4][9]

文章核心观点 - 欧洲最大的资产管理公司东方汇理（Amundi）正在减少对美元资产的投资，并将投资重心转向欧洲和新兴市场，其核心判断是美元资产的双重优势正在消退，且美元作为避险资产和投资组合稳定器的功能正在失效 [1] 东方汇理的战略调整与宏观判断 - 公司作为管理2.8万亿欧元（约23万亿元）资产的稳健型投资者，此次公开宣布减少美元敞口是重大信号，其深层逻辑在于规避美国市场不可量化的尾部风险和资产相关性失效 [1] - 公司针对今明两年的宏观判断总结了“七大确信”，均指向看空或减持美元资产，具体包括：看空因滞胀风险削弱美元购买力、减持因美元作为地缘武器的副作用显现、对冲美元信用风险、做空美债、规避受关税冲击的美国企业、增配新兴市场受益国、以及寻找实物资产作为法币贬值的替代品 [3] - 支持上述结论的是底层结构性变化，包括美国经济增长放缓、财政与货币政策陷入死循环、以及资产相关性逆转等 [4][5] 对美国经济与美元资产的核心担忧 - **增长前景黯淡**：预测2026年美国实际GDP增速将显著放缓至1.6%，远低于2023-2024年近3%的水平，驱动因素包括私人需求枯竭、财政刺激边际效用递减以及政策不确定性压制投资 [2] - **美元资产优势消退**：美元资产的增长优势和息差优势正在同时消退，更致命的是，美元与美股、美债的相关性发生根本性逆转，美元开始与风险资产同向波动，成为投资组合波动率的放大器而非稳定器 [2] - **财政与货币政策困境**：在“财政主导”下，美国巨额债务导致美联储实质上丧失了通过加息独立控制通胀的能力，美债属性从“无风险资产”质变为“包含了通胀风险和信用风险的风险资产” [5] - **关税政策的悖论**：美国激进的关税政策旨在缩减贸易逆差，但这与维持美元霸权所需的全球美元流动性循环存在数学上的不可能，将导致为美国财政赤字融资变得困难，进而损害美元汇率和资产估值 [6][7] 市场表现与结构性变化证据 - **美元汇率走弱**：自2025年1月见顶以来，美元兑一篮子广义货币的汇率已下跌了十分之一，导致以外币计价的美国资产表现很差，例如以欧元计价的美国股市在过去一年里几乎没有上涨 [4] - **市场稳定性丧失**：过去52周内，美国市场出现了7次股、债、汇三杀的情况，这种通常在新兴市场更常见的波动，显示美元资产已不再安全 [4] - **黄金价格飙升**：金价已飙升至约5000美元，一年内上涨约75%，这反映了投资者正采取行动保护自己免受美元贬值和其他尾部风险影响 [5] - **经济“K型撕裂”**：美国市场呈现危险的“K型”分化，顶层AI与科技巨头的高估值掩盖了宏观疲软，而底层的传统行业和中小企业（如标普500指数中的493家非巨头公司）正被高利率和通胀所冲击 [7]

贵金属价格动态 - 2026年2月9日，实物黄金明牌珠宝黄金报价为1566元/克，较上一交易日上涨78元/克 [1][2] - 同日，铂金报价为836元/克，较上一交易日上涨31元/克 [1][2] - 根据附表数据，2026年2月9日黄金报价为1560元/克，较2026年2月6日的1482元/克上涨78元/克 [1][3] - 根据附表数据，2026年2月9日铂金报价为836元/克，较2026年2月6日的805元/克上涨31元/克 [1][3] 地缘政治背景 - 美伊双方外交官员于上周五在阿曼首都马斯喀特举行了间接会谈，并预期很快将再次进行谈判 [2][4] - 此次外交接触是在地区军事紧张升级的背景下展开，美军近期在伊朗附近集结海军力量，伊朗则警告将坚决回应任何攻击 [2][4]

美元储备地位面临挑战 - 高盛与美国银行警告，关税威胁与美联储潜在的激进降息正在动摇美元的全球储备地位 [1][7] - 麦格理银行策略师指出，过去一年的事件埋下了资产重新配置、远离美元并寻找替代品的种子 [2][8] - 前美联储官员认为，虽然美元目前尚无好的替代品，但一个没有美元主导的世界在未来几十年内出现的场景已可想象 [6][12] 美元汇率表现疲软 - 2025年美元遭遇了八年来最大的年度跌幅，美元指数在2025年下跌了9% [2][7] - 尽管近期反弹，美元指数较2026年初仍下跌约1%，延续了2025年的跌势 [2][8] - 在特朗普总统去年4月首次宣布“解放日”关税后的几天里，美元下跌了超过5%，且近一年过去仍未收复这些失地 [2][8] 政策不确定性是核心驱动 - 高盛认为，近期注入的政策不确定性将持续足够长的时间，从而阻碍美元收复失地 [2][8] - 一系列新的关税威胁动摇了投资者对经济周期得到更多支持的预期 [2][8] - 美国银行认为，导致美元疲软的“基本面驱动因素”，如美联储的鸽派转向以及贸易战的滞后影响尚未完全显现 [6][11] 美联储政策预期的影响 - 市场在评估特朗普提名的美联储主席继任者凯文·沃什可能带来的美国货币政策转变 [3][9] - 尽管沃什是货币鹰派，但其获提名仅短暂提振美元，因投资者已在消化其领导下美联储可能进行激进降息的预期 [3][9] - 特朗普总统公开表示，如果沃什想加息就不可能得到美联储主席的工作，并称美联储“毫无疑问会降息” [3][10] 投资者转向替代资产与货币 - 随着地缘政治风险和政策不确定性上升，交易员正越来越多地寻找其他对冲工具，如欧元、瑞士法郎和黄金 [3][10] - 黄金在2025年升值了超过60%，创下有史以来最强劲的反弹之一，过去一年中仍上涨了70%以上 [4][10] - 其他贵金属和工业金属在进入2026年初时也继续飙升，硬资产需求复苏的一个关键加速剂是美元 [5][11] - 其他主要货币（欧元、英镑、瑞士法郎）及新兴市场货币（巴西雷亚尔、墨西哥比索、南非兰特）在过去一个月里对美元反弹 [6][11] 对美元前景的结构性看法 - 麦格理银行策略师认为，由美国重大地缘政治转变和政策不确定性引发的美元疲软浪潮，可能会持续十年或更长时间 [3][10] - 美国银行指出，美元近期的走势显示出与周期性货币波动不同的初步迹象，暗示投资者偏好发生了更大的结构性变化 [6][11] - 麦格理银行策略师表示，鉴于美国政府似乎想带领美国在与世界其他地区的关系上所走的方向，美元无法无限期地维持其储备货币地位 [4][10]

中东地缘政治局势对能源化工市场的短期冲击 - 美伊对峙已触及高危临界点，国际油价存在超预期反弹风险，伊朗作为全球能源化工产品重要供应国，其原油、燃料油等品种出口占比显著，且波斯湾—霍尔木兹海峡是全球能源运输的“咽喉”[1] - 2月6日，石油期货板块逆势获得近34亿元资金青睐，化工期货板块吸引超14亿元资金流入[1] - 2月6日，文华财经石油板块上涨0.98%，资金净流入33.66亿元，化工板块资金净流入14.31亿元[2] - 一旦中东局势变化，短期价格冲击最直接的是原油，其次是甲醇，例如2025年6月伊以冲突期间，7个交易日原油价格上涨约18%，甲醇价格上涨约11.4%[2] - 2026年1月以来，受伊朗内部骚乱和美国威胁军事干预影响，国际原油价格上涨约10.89%，甲醇价格上涨约1.26%[2] 能源化工板块的市场表现与资金动向 - A股市场方面，2026年1月以来，申万一级行业中石油石化板块上涨13.75%，基础化工板块上涨10.37%[2] - 2月6日，A股基础化工板块逆势走强，氟化工、化学纤维等概念股方向集体大涨，中证石化产业指数强势上涨2%[4] - 同标的指数规模最大的石化ETF近20个交易日资金净流入超14.37亿元，资金抢筹特征显著[4] - 2025年四季度，主动偏股及灵活配置型基金对化工石化板块持仓明显回升，基础化工行业获主动加仓1.13%，成为公募基金主动加仓幅度第二大的行业[5] - 基础化工行业在2025年四季度的配置权重已达5.42%，较三季度的4.05%显著提升，处于历史73.44%分位点[5] 化工行业基本面与中长期展望 - 2025年能化板块在大宗商品板块里表现最弱，几乎整体下跌，但2026年能化板块整体会处于筑底回升过程中[3] - 供给端除了聚烯烃相关产业，大部分细分产业都进入产能投放放缓期，整体供应压力边际缓解[3] - 从估值看，化工板块相比历史估值及其他大类资产几乎都处于历史最低分位[3] - 国内“反内卷”政策对供给端的改善作用，是业内看好能源化工中长期向好的重要原因之一[4] - 根据卓创资讯数据，在跟踪的319个产品中，207个品种上涨，上涨品种环比增加69个，基础化工产品价格开始出现回暖[4] - 涨幅居前的品种包括液氯(71.43%)、氢氧化锂(44.10%)、乙腈(32.86%)、碳酸锂(25.58%)和丁二烯(25.31%)[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘方面美伊谈判有良好开局但仍对其影子船队制裁，特朗普政府可能增加与伊朗有贸易往来国家关税，地缘担忧支撑价格；印度炼油商回避采购4月交付俄罗斯石油，或增加区域性原油供应紧张；受消息影响短期价格继续震荡等待更多地缘事件发展；SC2603预计在460 - 470区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2603基本面，美乌谈判争取3月让俄乌达成和平协议但时间表可能推迟，伊朗与美国核谈判取得“良好开端”并将继续，特朗普签署行政令可能对与伊朗有业务往来国家征25%关税，欧盟提出针对俄罗斯新制裁方案包括禁止为俄石油出口提供海运服务，整体为中性 [3] - 2月6日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价对应基差40.63元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至1月30日当周API原油库存减1107.9万桶、EIA库存减345.5万桶，库欣地区库存至1月30日当周减74.3万桶，2月6日上海原油期货库存346.4万桶不变，偏多 [3] - 盘面20日均线偏上，价格在均线上方，偏多 [3] - 截至2月3日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 美伊会谈后投资者关注中东局势，油价走高，伊朗拒绝“零浓缩”要求但愿推动外交解决，市场警惕局势升级扰乱能源供应，主要原油基准本周仍可能录得跌幅 [5] - 俄乌冲突近4年，乌总统泽连斯基称美国希望冲突6月前结束并提议到美谈判，美方选6月因国会中期选举将开始，消息未得到美俄证实，俄乌认为停火谈判窗口期缩短 [5] - 美国和印度达成互惠互利贸易临时协议框架，重申双边贸易协定谈判承诺，印度将向美国开放市场，美国对印度商品征18%“对等关税”，印度承诺五年内向美采购5000亿美元商品并停止进口俄罗斯石油，美国取消对印25%惩罚性关税 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁和伊朗局势紧张 [6] - 利空因素为IEA对原油过剩担忧和部分产油国供应问题缓解 [6] - 行情驱动是短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从67.55涨至68.05，涨幅0.74%；WTI原油从63.29涨至63.55，涨幅0.41%；SC原油从463.7降至461.8，跌幅0.41%；阿曼原油从67.46涨至67.78，涨幅0.47% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从70.05涨至71.42，涨幅1.96%；WTI从63.29涨至63.55，涨幅0.41%；阿曼原油环太平洋从67.72涨至67.93，涨幅0.31%；胜利原油环太平洋从64.04涨至64.28，涨幅0.37%；迪拜原油环太平洋从67.92涨至68.19，涨幅0.40% [9] - API库存走势显示1月30日库存43803.1万桶，较上期减少1107.9万桶 [10] - EIA库存走势显示1月30日库存42029.9万桶，较上期减少345.5万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓2月3日为124565，较上期增加27583 [18] - 布伦特原油基金净多持仓2月3日为278249，较上期增加31332 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球地缘政治风险未消除，商品市场波动大，美股震荡，A股短期难有大行情，债市反弹空间受限，各类资产短期均呈震荡走势 [4][28] 根据相关目录分别总结 宏观脉络追踪 - 美伊会谈分歧大，特朗普加征关税且军事威胁未除，日本或转向激进路线，地缘政治风险仍存 [4] - 商品市场消化沃什当选冲击，波动率高，美股因科技公司开支计划调整但盈利稳健，多空博弈未打破震荡格局 [4] - 美国就业数据不及预期，劳动力市场走弱，11日非农数据若恶化将压制风险偏好 [4] - 国内宏观消息平淡，股市资金流向低位板块，前期炒作板块拖累A股回调，春节前后两会临近春季躁动未结束，债市反弹受股市压制 [4] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球股市涨跌互现，发达国家中，标普500跌0.1%，日经225涨1.75%等；新兴市场中，上证综指跌1.27%，香港恒生指数跌3.02%等 [6][8] - MSCI全球指数弱势震荡，发达>全球>新兴>前沿 [8] 外汇市场 - 本周美元指数反弹至97.6，升值0.51%，人民币汇率指数走贬，兑美元汇率升值0.12%，新兴市场货币多数升值，发达国家货币普遍走弱 [10] 债券市场 - 全球主要发达国家十年期国债收益率震荡运行，美债收益率下行4bp至4.22%，英国国债收益率抬升4bp等，新兴市场中国债收益率有升有降 [16] 商品市场 - 本周全球商品市场剧烈波动，能源价格下跌，WTI原油跌3.41%，天然气跌22.89%，贵金属和有色金属高位盘整，国内商品市场普遍下跌 [26] 大类资产周度展望 贵金属 - 黄金延续高波动，市场消化利空，金价下跌至60日均线获资金抄底，短期步入震荡阶段，等待波动率下降关注多头配置机会 [28][29] - 白银价格剧烈波动，短期投机情绪受抑制，步入震荡阶段 [40] 外汇 - 短期美元指数可能见顶，随着流动性紧缩缓解，市场风险偏好将修复 [42] 美股 - 本周美股波动大，风格切换，成长跑输价值，市场对科技公司财报反应悲观，指数通过震荡下跌消化预期，2月科技巨头迭代模型或缓解悲观情绪，预计维持高位震荡 [46] A股 - 本周A股中信一级行业涨跌各半，涨幅最大为食品饮料，跌幅最大为有色金属，市场继续回撤，资金流向低位板块，春节前后春季躁动行情或延续 [56][65] 国债 - 展望下周，基本面数据对债市影响有限，资金面波动可控，若股市难反弹债市有上涨动力，但空间不宜高估 [66] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据跟踪 - GDPNow模型对Q4增速估计值为4.2%，美国经济有韧性，原油价格回落，通胀预期持平，失业金申领人数回升 [84] - 银行间市场流动性紧张，高收益企业债信用利差回升，企业融资风险可控，市场降息预期变化不大 [91] - 12月CPI同比增长2.7%符合预期，核心CPI同比涨幅为2021年3月以来最低，ISM PMI数据改善 [94] 国内高频经济数据跟踪 - 房地产后续或有增量政策，但居民收入承压改善路径不明，一线城市二手房低价房源成交放量，置换链条未打通 [101] - 截至2月6日，质押回购和拆借利率有变动，银行间质押式回购日均成交量增加，隔夜占比上升 [104] - 12月经济总量走弱、结构供强需弱、内需弱于外需，工增、出口回升，社零、固投走弱 [105] - 12月金融数据结构类似前期，私人部门举债意愿低，社融需求未改善，M1增速回落，但企业融资需求有改善迹象 [110] - 12月PPI和CPI继续修复，国内政策发力弥合供需缺口，通胀有望回升 [117] - 12月进出口同比增速超预期回升，出口韧性强，进口内需边际回暖，未来出口韧性延续，进口增速有望修复 [123]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP的宏观情绪回落，盘面价格回调，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主[2][3] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE - **供给**：本周我国聚乙烯产量71.24万吨，较上周增加0.91%；产能利用率85.91%，较上周期增加0.56个百分点，虽新增检修装置增加，但多于周后期检修，存量检修装置陆续重启[2] - **需求**：下游制品平均开工率下降，2025年累计进口量同比降3.21%，12月进口量同比增4.62%、环比增25.21% [2] - **库存**：生产企业样本库存量37.97万吨，较上期上涨5.67万吨，环比涨17.55%，库存趋势由跌转涨，因下游停工放假增多、产能利用率上涨、宏观情绪减弱[2] - **基差**：当前主力合约基差在121附近，盘面贴水[2] - **利润**：油制、煤制、甲醇成本上调，乙烷制成本下调，乙烯制成本持平，国际油价大幅上涨[2] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约贴水[2] - **宏观**：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险，宏观情绪偏暖，人民币升值[2] - **投资观点**：短期盘面震荡[2] - **交易策略**：单边和套利暂无[2] PP - **供给**：本周国内聚丙烯产量76.32万吨，较上周减少0.68万吨，跌幅0.88%，较去年同期增加0.77万吨，涨幅1.02%；平均产能利用率73.92%，环比下降0.66%，中石化产能利用率79.86%，环比上升0.86% [3] - **需求**：下游平均开工上涨0.34个百分点至52.87%，进入季节性淡季，新单跟进乏力，50%左右企业在腊月二十前进入假期；CPP样本企业平均开工率较上周持平[3] - **库存**：商业库存总量66.27万吨，较上期上涨1.44万吨，环比上涨2.22%；生产企业库存量41.58万吨，较上期上涨1.49万吨，环比上涨3.72%；港口样本库存量较上期降0.03万吨，环比降0.47% [3] - **基差**：当前主力合约基差在 -71附近，盘面升水[3] - **利润**：甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利润修复，油制、煤制PP利润下滑，国际油价均价上涨[3] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约升水[3] - **宏观政策**：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险，宏观情绪偏暖，人民币升值[3] - **投资观点**：短期盘面震荡[3] - **交易策略**：单边和套利暂无[3] PE基本面变动 - **成本端**：能源降价带动成本下移[24] - **利润端**：利润低于去年同期[27] - **进出口**：出口好于去年同期[32] PP基本面变动 - **产能产量**：涉及中国产能、全球产能、开工率、产量、检修损失量等指标变化[43][45] - **库存**：各环节库存高于去年同期，港口库存低于去年同期[48][55] - **下游需求**：下游需求分歧较大[67] - **生产毛利**：利润和去年相近[82]

机构对贵金属价格的核心观点 - 市场情绪回暖叠加地缘紧张，金银价格出现显著反弹，但价格尚未完成底部再平衡，短期或延续高波动状态，走势可能出现再次探底与反复拉锯 [1] - 中长期看，全球高债务、地缘风险及白银结构性短缺等核心支撑未变，贵金属调整后仍具备上行基础 [1] - 美联储6月降息预期为金价提供了核心基本面支撑，金价中期趋势偏向震荡上行 [1] 影响近期价格波动的关键因素 - 1月30日特朗普宣布提名传统鹰派凯文·沃什为下一任联储主席，其缩表主张导致降息预期降温，并缓解市场对美联储独立性的担忧，带动美元指数明显回升 [2] - 1月以来贵金属快速上涨后波动率已处于高位，沃什获提名成为触发因素，引发大量资金获利了结 [2] - 美国就业数据表现偏弱，美联储官员表态需等待4-5月数据才能给出更明确的政策信号，并暗示可能需要更多依托非官方数据评估经济形势 [1] 对黄金长期走势的支撑判断 - 从长期角度看，黄金上行的支撑因素并未发生逆转，央行继续增持黄金 [2] - 待市场充分调整，新的利多因素积聚后，预计黄金将重回稳步上行通道 [2] - 前期集中抛售为场外观望资金提供了逢低布局的机会 [1] 对白银市场的看法与操作建议 - 白银的波动性大于黄金，且目前金银比仍处于相对低位，建议投资者暂时观望 [2] - 白银存在结构性短缺问题，这是其中长期的核心支撑之一 [1] 技术分析与价格展望 - 从图表上看，金价技术走势不错，有望获得支撑，正在观察每盎司4660美元至4700美元之间的支撑位 [2] - 预计贵金属在整理之后将再次走高，但不会直线上升 [2] - 随着波动性消退，预计金价将在每盎司4700美元至5000美元之间波动 [3] - 银价曾突破每盎司50美元，吸引了许多非专业交易员入场，而在大幅调整后，许多交易员正在离场观望 [2] 对未来上涨触发因素的预期 - 短期内金价的下行风险略高，因为在上周的反弹之后，很多利好消息已经被消化 [3] - 要让黄金再次明显上涨，可能需要一个新的触发因素，比如疲软的经济数据、更明确的降息或新的地缘政治紧张局势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2604短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，因地缘风险升温，原油震荡偏强；预计本周一国内原油期货或维持震荡偏强的格局 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算规则 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] 原油价格行情驱动逻辑 - 供需基本面边际改善提供支撑，OPEC+八大主要产油国2026年3月继续暂停增产，产量维持2025年12月水平，缓解供应过剩担忧 [5] - 美国冬季风暴影响原油生产，上周原油库存减少350万桶，库欣地区库存同步下降74.3万桶，库存去化超预期强化看涨逻辑 [5] - 美伊双方分歧大，美国五角大楼“披萨指数”升高，地缘风险升温，提振上周五夜盘国内原油期货震荡上行，期价小幅收涨 [5]