纪要涉及的行业或公司 * 行业：能源行业，特别是新能源、氢能、核聚变能、绿色乡村建设领域 [1][2][7][8] 核心观点和论据 * **能源强国战略核心**：保障能源供给安全与推动生态低碳转型，降低对外依存度 [1][3] * **当前能源结构**：截至2024年，中国煤炭消费占比约53%，可再生能源占比约29% [1][4] * **未来发展目标**：到2035年，新能源装机容量从16亿千瓦提升至36亿千瓦，年均增速达200GW [1][4] * **电力系统挑战**：尖峰时刻供给紧张与总体电量宽松并存，导致电价下降，需解决新能源波动对电网的冲击问题 [1][4][5] * **非电领域可再生能源应用**：通过可再生能源供热制冷、利用绿色氢氨醇、生物质能等方式提高消费比重，交通运输领域可推广电动车及可再生燃料如甲醇 [1][6] * **氢能与核聚变地位**：被列为未来六大重点新兴产业，氢能可用于冶炼、燃料电池及生产绿氨和甲醇，核聚变被视为终极清洁能源，中国已建立多个实验平台 [1][7] * **技术协同**：AI技术发展将促进核聚变技术进步，两者相辅相成 [1][7] * **绿色乡村前景**：政策支持与技术创新将推动绿色乡村建设，为碳中和目标奠定基础，研究所已成立核聚变产业链研究组 [2][8] 其他重要内容 * **政策框架**：“十五五”规划建议首次提出“能源强国”，并包含16个强国目标 [1][3] * **具体措施**：2026年计划将可再生能源最低消费比重拆解到各省或各行业，以推动非电领域应用 [6] * **实验进展**：中国核聚变研究已建立东方超环、西物院环流器2号等实验平台 [7]

会议概况与核心主题 - 清洁空气政策伙伴关系2025年度会议暨海南“十五五”发展战略研讨会在海口召开 会议主题为“迈向‘十五五’：协同治理新征程” 重点围绕“十五五”降碳减污结构转型、地方行动及健康驱动空气质量标准升级展开交流[1] - 会议同期发布了《中国碳中和与清洁空气协同路径（2025）》报告[1] 行业现状与成就 - 过去十余年 中国生态环境保护取得历史性、转折性、全局性成就 实现了经济增长与空气质量改善同步推进[1] - 中国空气质量已取得历史性成就 人民群众蓝天获得感、幸福感明显增强[2] - 过去十余年 中国绿色低碳转型取得瞩目成效 经济增长、能源安全、应对气候变化与空气质量改善等多重政策目标呈现深度协同的良好态势[4] - 中国在经济增长与空气污染治理方面取得了双赢[5] 行业面临的挑战与压力 - 行业仍面临结构性、根源性、趋势性的压力 空气质量改善的成效还不稳固[1][2] - 行业面临能源规划指标执行偏离、产能置换立而不破现象普遍、能源就地平衡模式回归、空气质量目标倒逼经济绿色转型作用弱化等问题[5] - 中国空气质量与国际先进水平仍存在差距[5] “十五五”期间行业核心发展方向与战略 - “十五五”期间协同推进降碳减污的重要性、紧迫性更加凸显[1] - 需从三方面发力：推动产业、能源、交通三大结构根本转变 深入推进重点行业、移动源及面源污染全流程、全环节、精细化减排 建立健全具有中国特色的空气质量管理体系[2] - 应以减污降碳协同增效为总抓手 以实现世界领先的空气环境和低碳发展为目标[3] - 应基于当前空气质量与排放水平 综合考虑健康效益与政策引领作用 明确时间表与路线图 打造“先进地区先行、重点区域攻坚、全国梯次推进”的空气质量改善格局[5] - 碳达峰与NDC目标为中国空气质量迈向根本性好转提供关键支撑[5] 具体实施路径与工程建议 - 应谋划压舱石减排工程以对冲能源发展不确定性 包括从严控新增燃料煤炭消费量、推进清洁能源替代非电用煤（天然气）、深入推动重型货车新能源化及内河船舶电化、实施燃煤发电机组全烟气全时间段超低排放改造等四个方面[5] - 应开展空气质量标准修订与达标路径研究[5] 海南省的定位与示范作用 - 海南作为国家生态文明试验区和中国最大的经济特区、自由贸易港 肩负守好生态家底与打造低碳岛的战略重任 正在探索具有中国特色、海南特点的绿色低碳发展路径[1][3] - 海南空气质量持续领跑 期待其打造区域空气质量示范样板 为全国其他地区提供有益借鉴[2] - 海南将碳中和与清洁空气协同共治作为高质量建设中国特色自由贸易港重要路径 并已取得阶段性成果[3] - 建议在海南打造空气管理创新研究前沿基地 依托自贸港和国家生态文明试验区的双重战略优势 以世界级空气质量吸引世界级绿色产业落地 实现生态优势向经济优势转化[4] 行业发展前景与驱动力 - 绿色低碳投资持续扩容 绿色产业出口表现亮眼 成为驱动经济高质量发展的新引擎 彰显出该领域未来广阔的发展前景与巨大潜力[4]

公司战略定位与使命 - 公司以“以智慧电能驱动低碳数字未来”为使命，致力成为全球卓越的智慧电能解决方案提供商 [2] 公司业务布局与核心 - 公司以电力电子技术为核心，在“智算中心”、“智慧电能”、“清洁能源”三大领域持续融合创新 [2] - 公司积极开拓市场，将持续努力做好经营回报投资者 [2] 公司发展机遇 - 公司充分把握国家“人工智能+”、“数字经济”、“碳中和”等战略机遇 [2] - 公司充分把握全球能源转型趋势 [2]

美国电力市场需求与HRSG市场机遇 - 美国电力需求出现结构性增长，构成HRSG（余热锅炉）市场的基本盘 [1] - 推动电力需求增长的因素包括：人工智能数据中心集群迅猛扩张、美国制造业回流带来工业用电负荷攀升、电动汽车充电桩普及 [1] - 上述因素推动美国电网负荷达到新高，并显著提升了燃气轮机的市场需求 [1] HRSG的技术优势与市场定位 - HRSG是燃气轮机的核心换热设备，能够高效回收燃气轮机排放的高温废气并产生蒸汽 [1] - 该设备可驱动二次发电，从而提升电厂的整体发电效率 [1] - HRSG成为满足美国市场新增电力需求的可靠技术选择 [1] 能源清洁化转型带来的增量空间 - 美国持续推进碳中和目标，能源清洁化转型需求进一步提升HRSG的市场空间 [1] - 天然气作为低碳过渡能源的地位日益凸显，燃气发电相较于煤电的碳排放强度显著降低 [1] - HRSG通过提升燃气轮机整体发电效率，间接降低每度电的碳排放和废气排放，契合美国能源清洁化转型需求 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以2035年排放目标为约束推算未来5年中国发电行业配额基准值下调路径 2026年发电排放强度需较2025年至少下降约1.1% - 1.4% 预估2025年度发电行业配额缺口率可能扩大至约1.1% - 1.4% 对应年度缺口约0.6 - 0.7亿吨 [2][44] - 2026年CCER将新增供应1500 - 2250万吨 叠加2025年约1000万吨市场结余量 “新增供应 + 库存” 合计规模有望达约2500 - 3250万吨 若价格回归常态 重点排放单位可能大规模使用CCER置换配额或填补缺口 [3][52] - 2026年市场继续消化过去的配额结余 结余下滑幅度有限 现有政策下碳价有望温和上涨 但难回历史高点 若新政策给出明确减排路径预期 碳价有望突破历史高点 年度策略为70元/吨以下逢低做多 90元/吨以上止盈 [3][55][58] 根据相关目录分别进行总结 2025年回顾 碳价破位下跌 反弹修复有限 - 2025年全国碳市场碳排放配额（CEA）价格整体下行 价格中枢同比下移约35% 截至12月5日 年内全市场成交均价约61.48元/吨 同比下滑约35% [8] - 前三季度 受 “配额结转” 规则影响 盈余企业抛售强制流通配额 碳价大幅下跌 8 - 9月主管部门分配2024年度配额 缺口企业采购意愿上升 盈余企业加大抛售力度 碳价跌破2022年成交均价 [10] - 10月 碳价先破位下跌至38.5元/吨刷新历史最低点 次日发电企业联合挺价 碳价迅速止跌回升并强劲反弹至60元/吨上方 [11] - 11月中旬 新纳入行业配额方案发布 新增需求弹性较高 碳价冲高回落 最终围绕60元/吨关口窄幅震荡 [11][12] - 年份标签越旧 配额价格越坚挺 截至12月5日 CEA24成交均价最低约59.04元/吨 CEA19 - 20成交均价最高约75.13元/吨 [13] 年内换手率近9% 挂牌成交份额提升 - 得益于 “事前分配” 与 “配额结转” 市场交投活跃度持续改善 截至12月5日 年内累计成交量约19423万吨 累计成交额约119亿元 年内换手率近9% 成交量较去年同期增长约53% 换手率同比上浮5.3个百分点 [15] - 大宗协议成交仍占主导 挂牌协议成交份额明显提升 大宗协议成交量占比约66% 挂牌协议成交量占比约33% 较去年同期提高约11个百分点 [17] - 7月首次引入单向竞价交易 因规则利于卖方且市场下跌 成交清淡 后期两场交易全部成交但整体溢价率不足1% CEA24为2025年主力交易标的 成交量占比约71% [19] - 2025年有4个关键政策节点影响市场交易节奏 分别为扩围方案发布 配额预分配 配额核定分配以及新纳入行业配额方案发布 [21] 2026年供需展望 发电行业：拆解宏观减排目标 锚定基准值下调路径 - 中国提出2030年强度目标和2035年排放目标 实现2030年强度目标隐含中国将提前五年实现碳达峰 设定2035年排放目标时中国采取相对审慎态度 为2030年强度目标执行留出策略空间 [30][33] - 以2035年排放目标为约束推算 若2025年为达峰年份 2026 - 2035年二氧化碳排放年均减排速率需达约0.7% - 1.0% 在发电量中性增长情景下 2026年发电排放强度需较2025年至少下降约1.1% - 1.4% [38][39] - 预估2025年度发电行业配额缺口率可能扩大至约1.1% - 1.4% 对应年度缺口约0.6 - 0.7亿吨 “事后分配” 模式下 CCER可能弱化配额收紧对碳价的上行驱动 [44] CCER：供给能力继续扩张 削弱碳价上行驱动 - 2024年1月CCER市场重启 重启初期项目开发节奏不及预期 受方法学质疑和主管部门放缓审定核证节奏等因素制约 [45] - 2025年CCER供应量约1500万吨 预估约500万吨用于2024年度履约清缴 年末市场结余量预估在1000万吨左右 [47][49] - 预估2026年CCER将新增供应1500 - 2250万吨 叠加2025年结余量 “新增供应 + 库存” 合计规模有望达约2500 - 3250万吨 若价格回归常态 部分发电行业配额缺口将被对冲 未被对冲的缺口规模或收窄至约0.4亿吨 [3][52][53] 2026年行情展望 - 2026年发电行业配额缺口或扩大 但会被CCER供应增量部分对冲 市场继续消化过去的配额结余 结余下滑幅度有限 [55] - 2026年上半年市场可能陷入 “近乎停滞” 状态 需关注 “碳配额25” 标签上线时间节点 [55] - 市场仍有 “余震” 需关注新政策出台及其潜在影响 现有政策下碳价有望温和上涨 但难回历史高点 若新政策给出明确减排路径预期 碳价有望突破历史高点 [56][58]

公司核心业务与技术优势 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 掌握堆焊三大技术路径：高效率的MIG焊（用于垃圾焚烧炉）、高质量的TIG焊（用于油气管道）、高效率的激光焊（用于煤粉炉）[2][3] - 拥有数字脉冲MIG高频振荡堆焊、激光堆焊、二次重熔等核心技术，可应用于强腐蚀、易磨损、高温、高压等复杂环境 [3] - 具备齐全的特种设备生产资质，包括中国特种设备生产许可证、美国ASME认证、欧盟EN认证 [1] - 拥有海内外三个生产基地，规模化制造优势突出 [2] 市场前景与业务机遇 - **垃圾焚烧炉市场**：分为存量更新（政策趋严催生改造需求）与增量市场（中西部、三四线城市新建项目）[4] - **油气管道市场**：全球呈现结构性增长，驱动力包括天然气需求扩张、地缘冲突、老旧管网改造及开采难度增大带来的复合管需求增加 [4][5] - **HRSG（余热锅炉）业务**：匹配重型燃气轮机，是余热回收装置的核心承压部件 [6] - **美国HRSG需求**：因AI数据中心、制造业回流、电动汽车普及导致电网负荷新高，燃气轮机需求提升；能源清洁化转型（天然气为过渡能源）进一步推升HRSG市场空间 [7][8] 竞争策略与全球化布局 - 采取“以销定产”模式，生产布局贴近市场需求端 [5] - HRSG产品定价由材料预算、工时预算、其他费用及设定净利润率构成 [6] - 相较于海外竞争对手，公司在HRSG生产成本上具有优势 [6] - 积极开拓海外市场：越南工厂已落成投产，并布局中东油气管道市场，海外收入增长潜力持续释放 [2][5] - 客户群体涵盖北美市场燃气轮机主要供应商，拥有丰富的海外客户对接经验 [6] 公司发展现状与规划 - 前瞻布局HRSG和油气复合管业务：HRSG已具备一定规模产能；复合管形成市场卡位，正与国外头部客户对接论证 [2] - 越南基地HRSG已有多个潜在客户处于生产体系验证流程，价格将根据市场供求适时调整 [6] - 管理团队及核心技术人员稳定，具有跨国公司任职及项目经验 [1]

核心观点 - 公司是一家以热电联产为主业的区域公用热电联产企业，正围绕碳中和、碳交易、虚拟电厂及储能等前沿领域进行战略布局和业务拓展，致力于打造环保高效的碳中和中心 [2][7] - 公司近期股价表现平稳，但资金面显示主力关注度不高，筹码分散，技术面上面临关键压力位挑战 [1][4][5][6] - 公司2025年前三季度营业收入同比下滑，但归母净利润实现小幅增长，显示其盈利能力具有一定韧性 [8] 公司业务与战略 - **主营业务构成**：公司主营业务为热电联产，该业务收入占比高达95.17%，储能电力业务收入占比为4.73% [7] - **碳中和战略与措施**：公司发展目标是成为可与天然气机组环保水平相媲美的区域综合能源供应中心和碳中和中心，具体通过提效减碳（如机组扩建改造）和耦合减碳（如利用固废和生物质燃料）来降低碳排放强度 [2] - **碳交易情况**：根据历史数据，公司在2019年和2020年合计碳排放配额为264.83万吨，实际排放214.83万吨，结余50.01万吨，结余比例为18.88%，并于2021年12月出售了50万吨碳排放配额 [2] - **虚拟电厂布局**：公司可转债募投项目计划建设“三维虚拟电厂”系统，用于内部电厂运行的可视化、模拟与分析，以提高效率与安全性，并为未来实现可调度电网负荷的虚拟电厂创造条件 [2] - **储能业务拓展**：公司通过全资子公司浙江越盛储能科技有限公司进行储能电站的建设、管理与运营 [3] 财务与经营数据 - **近期经营业绩**：2025年1月至9月，公司实现营业收入5.29亿元，同比减少18.48%；归母净利润为9183.45万元，同比增长2.51% [8] - **股东与股本情况**：截至9月30日，公司股东户数为2.29万户，较上期增加12.16%；人均流通股为17497股，较上期减少10.83% [8] - **分红历史**：公司自A股上市后累计派现3.44亿元，近三年累计派现2.04亿元 [9] 市场与交易数据 - **股票交易概况**：12月17日，公司股价上涨0.71%，成交额为2602.04万元，换手率为0.77%，总市值为34.05亿元 [1] - **资金流向分析**：当日主力资金净流入67.67万元，占成交额的0.03%，在行业中排名第35位（共102家）；所属行业主力资金净流出1.90亿元，已连续3日被主力资金减仓 [4] - **主力持仓与筹码**：主力未呈现控盘状态，筹码分布非常分散；主力成交额为793.80万元，占总成交额的4.55%；近期主力资金在不同时间区间内净流入额有正有负 [5] - **技术分析**：该股筹码平均交易成本为9.27元，近期筹码减仓程度减缓；当前股价靠近压力位8.55元 [6] 公司基本信息 - **公司概况**：浙江新中港热电股份有限公司成立于1997年10月17日，于2021年7月7日上市，位于浙江省嵊州市 [7] - **行业与概念**：公司所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，涉及的概念板块包括小盘、碳中和、储能、QFII持股、增持回购等 [7]

报告发布与核心主题 - 清洁空气政策伙伴关系于12月14日在海南海口发布《中国碳中和与清洁空气协同路径(2025)》报告 [1] - 报告主题为“十四五”盘点——加快绿色低碳转型，持续改善空气质量，旨在追踪进展、分析挑战并提出解决思路 [1] - 报告从五个方面设计了20项指标，以完善协同治理监测指标体系 [1] 空气污染与气候变化 - 臭氧浓度仍呈波动上升趋势，其治理是“十四五”期间的重要挑战，VOCs减排不足和热浪日数增多是可能原因 [2] - PM2.5污染中心整体浓度下降，从2020年集中在京津冀及汾渭平原，到2024年整体浓度下降至50μg/m³ [2] - 臭氧污染态势加剧，2020年呈多中心分布，2024年京津冀、汾渭平原污染加重，并在湖北东部形成新污染中心 [2] - 大气中的温室气体仍呈现显著的上升趋势 [2] 治理体系与实践 - 中国逐步构建了多部委协作、多领域发力的减污降碳协同治理体系 [3] - 协同治理政策框架涵盖行政、经济和社会治理等手段，体系在逐步完善 [3] - 地方实践积极开展，但挑战仍在，高碳排放城市呈现PM2.5污染更严重的趋势 [3] 结构转型与治理技术 - 化石能源消费趋势分化：煤炭消费增速放缓，“十四五”以来煤电核准首次下降，但化工行业产量增长成为工业煤炭消费增长主因 [4] - 先进制造业（如“新三样”）和数字产业（如人工智能、大数据）带动用电需求快速增长，新能源成为新增装机发电主体 [4] - 产业结构持续优化，交通绿色转型推进，建筑结构转型转向存量提质增效 [4] - 碳捕集利用与封存技术快速发展，在项目数量、成本、规模及陆海建设领域取得重要里程碑 [4] - 新型电力系统建设稳步推进，但结构性、根源性、趋势性压力依然突出，未来需加大源头、结构和科技减排力度 [4] 大气成分源汇及减排路径 - 2020至2024年间，中国人为源二氧化碳排放增长15.4%，“十四五”碳减排目标实现面临较大压力 [5] - 截至2024年，中国碳强度相较2020年累计下降约7.8%，距离“十四五”碳强度下降目标仍有差距 [5] - 陆地碳汇在“十四五”期间总体保持稳定，对人为源碳排放有所抵消，但其年际增长速率有所放缓 [5] - 工业部门工艺过程的碳污协同减排成效突出，能在多数省份实现CO2排放与PM2.5污染改善的正协同效益，但全行业CO与主要大气污染物尚未实现协同减排 [5] 健康影响与协同效益 - 因PM2.5污染暴露导致的死亡人数呈下降趋势，但归因臭氧污染的死亡人数未见明显好转 [6] - 气候变化带来的极端天气事件已对公众健康造成严重影响 [6] - 协同治理将带来显著健康收益，未来需在居民清洁用能、建筑节能与室内空气质量统筹，以及针对高脆弱群体的健康风险识别与干预等方面进一步发力 [6]

碳中和50ETF表现与市场关注点 - 碳中和50ETF（159861）当日涨幅超过1.7%，市场关注点集中在储能需求与固态电池进展上 [1] 储能行业需求与前景 - 储能需求爆发带动传统锂电扩产加速，政策驱动下国内新能源配储需求提升 [1] - 中国设定了到2027年全国新型储能装机达到1.8亿千瓦的目标 [1] - 海外市场如北美、欧洲及东南亚的储能需求持续增长 [1] - 数据中心等新应用场景也在催生配套储能的需求 [1] 固态电池技术进展与产业化 - 固态电池产业化持续推进，其中固固界面问题是核心技术难点 [1] - 产业链正通过引入碘离子、迭代等静压设备、应用ALD（原子层沉积）技术等解决方案来推动工艺成熟 [1] - 预计固态电池中试线招标将在2025年底至2026年初开启 [1] 锂电设备行业展望 - 预计2025年锂电设备板块将迎来景气复苏，储能需求将接力驱动行业回暖 [1] - 固态电池商业化进程加速，预计将为设备环节打开百亿级别的市场空间，设备环节有望率先受益 [1] 环保50指数构成与定位 - 碳中和50ETF（159861）跟踪的是中证环保50指数（930614） [1] - 该指数从沪深市场中选取在环境保护、清洁能源等领域表现突出的50家上市公司证券作为指数样本，旨在反映绿色经济相关行业的整体表现 [1] - 指数覆盖了污染治理、节能服务、新能源开发等多个绿色经济细分领域，为关注可持续发展和绿色投资的投资者提供参考 [1]

ETF市场开盘表现 - 12月17日，ETF市场开盘涨跌不一，呈现分化格局 [1][2] 表现突出的ETF - 碳中和ETF龙头(560550)开盘涨幅显著，上涨4.55% [1][2] - 创业板50ETF嘉实(159373)开盘上涨1.86% [1][2] - 农业50ETF(159827)开盘上涨1.48% [1][2] 表现疲软的ETF - 巴西ETF(159100)开盘跌幅较大，下跌3.54% [1][2] - 巴西ETF(520870)开盘下跌3.38% [1][2] - 电信ETF基金(560690)开盘下跌2.23% [1][2]