国内品牌金店零售金价 - 2025年12月31日，国内金店黄金价格在昨日大幅下跌后整体企稳，多数品牌金价与昨日持平 [1] - 老凤祥黄金价格上涨3元/克，报价1366元/克，为市场最高价 [1] - 上海中国黄金价格保持1285元/克不变，为市场最低价，两者价差达81元/克 [1] - 在列出的11个主要品牌中，有5个品牌金价出现上涨，涨幅在2元/克至6元/克之间，其余品牌价格持平 [1] - 周大福品牌的铂金饰品价格下跌22元/克，报849元/克 [1] 国内黄金回收价格 - 2025年12月31日，黄金回收价格继续保持下跌趋势，不同品牌回收价差较大 [2] - 黄金回收参考价从周生生的929.20元/克到老凤祥的981.91元/克不等，价差超过50元/克 [2] 国际现货黄金价格与市场动态 - 昨日（2025年12月30日）现货黄金价格呈现冲高回落走势，盘中一度重回4400美元/盎司上方，最终收报4337.29美元/盎司，涨幅0.13% [4] - 今日（2025年12月31日）现货黄金价格重新下跌，截至发稿暂报4285.42美元/盎司，跌幅1.20% [4] - 昨日金价上涨主要受市场对美联储降息预期以及紧张的地缘政治局势影响 [4] - 金价冲高后回落，部分原因是投资者选择提前获利了结以及美元走强 [4] - 根据美联储会议纪要，美联储官员内部分歧严重，多数人认为利率可随通胀下降而下降 [4] - 据CME“美联储观察”最新数据，市场预期美联储在明年1月降息25个基点的概率为17.2%，3月降息25个基点的概率为44.2%，降息50个基点的概率为7.1% [4]

黄金年度表现与市场驱动因素 - 黄金在2025年录得自1979年以来的最佳年度表现，全年涨幅超过70% [1][3][5] - 现货黄金价格从年初的2600多美元一路飙升，在圣诞节前突破4500美元大关 [3][5] - 年末金价出现显著回调，12月29日美盘时段暴跌近200美元，一度下探至4300美元附近 [3][5][6] 近期价格走势与技术分析 - 截至12月31日亚欧盘时段，金价在窄幅整理后反弹至4360-4370美元附近震荡 [3][6] - 本周市场呈现规律性波动：亚欧盘时段窄幅上涨，美盘时段开启跌势 [6] - 当前技术面显示，金价在1小时EMA20均线获得支撑，但受到布林带中轨压力 [6] - 关键支撑位位于4304美元（昨日低点与2小时布林下轨重合）和4283美元 [7] - 关键压力位位于4399美元和4417美元 [8] 推动价格上涨的核心基本面因素 - 市场对美联储未来降息的持续预期是黄金上涨的关键驱动力，特别是预期美联储将在2026年再次降息 [3] - 全球各国央行在2025年加速增持黄金储备，合计增持数百吨，为金价提供了有力支撑 [3] - 国际局势紧张与经济不确定性促使投资者涌入黄金等避险资产 [3] 市场前景与分析师观点 - 分析师预计，在央行持续买入、对主权债务的担忧以及美联储进入降息周期的背景下，金价仍有进一步上行空间 [1] - 当前的市场回调被视为为后续持续上涨夯实基础的过程 [4] - 有市场观点认为，本轮涨势使黄金进入高估值区间，对短期修正更为敏感，预计2026年一季度可能因高利率及美联储的谨慎立场而出现回调或盘整 [4]

铅期货市场隔夜行情 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)铅价收于2024.5美元/吨，较前日上涨15.5美元，涨幅0.77% 成交量6005手 持仓量增加644手至178618手 [1] - 国内夜盘上海期货交易所沪铅主力合约2602收报17365元/吨，下跌105元，跌幅0.6% [1] 宏观环境与铅价核心逻辑 - 美联储政策呈现“鸽派方向、鹰派节奏”的复杂预期 为大宗商品提供了流动性宽松的长期宏观背景 [1] - 铅价的核心驱动并非宏观情绪 而是其自身“内紧外松”的独特基本面 宏观情绪更多是氛围助推剂而非价格主引擎 [1][2] - 铅市反应“特立独行” 国内低库存与宏观叙事共振提供支撑 但海外高库存及淡季需求使其难以跟随铜、白银等品种的趋势性上涨 [2] 铅价基本面：强现实与弱预期的博弈 - 当前铅价核心是“国内强现实”与“内外弱预期”之间的紧平衡博弈 [2] - 国内强现实体现为：社会库存降至近三年历史低位 构成现货价格的坚实底部 同时原料成本高企形成刚性支撑 [2][3][5] - 内外弱预期体现为：海外市场库存高企 压制价格上行空间 同时下游需求进入传统淡季 呈现“旺季不旺”特征 [2][3][4] 供应端分析 - 国内供应结构分化显著：原生铅生产稳定 再生铅则因冬季原料回收困难、环保等因素开工严重受限 成为主要供应瓶颈 [3] - 海外市场库存高企 与国内低库存形成鲜明反差 [3] 需求端分析 - 需求进入传统淡季 下游采购以刚性需求为主 市场成交清淡 缺乏追高动力 [4] - 分领域看：汽车启动电池需求稳定 但电动自行车等领域表现疲软 储能电池长期前景向好但短期贡献有限 [4] - 年末企业关账、出口承压等因素也影响了需求 [4] 产业链状态 - 产业链处于“上不去、下不来”的弱平衡状态 [5] - 上游原料成本高企形成支撑 中游冶炼环节在环保与成本挤压下利润微薄 下游需求疲软则限制价格上行空间 [5] - 年末市场观望情绪浓厚 各方等待新的驱动因素打破僵局 [5] 价格走势展望 - 预计铅价将震荡下调或维持区间窄幅震荡 [2][6] - 短期内 国内低库存与成本支撑为价格托底 但疲软需求与海外高库存形成上行阻力 [6] - 核心波动区间参考17100-17300元/吨 市场突破需等待新的驱动 如再生铅供应恢复节奏或海外库存变化 [6] 行业龙头表现 - 行业龙头表现分化 豫光金铅凭借规模与产能优势 业绩保持稳健增长 [6]

贵金属市场近期行情与价格表现 - 2025年12月31日亚市盘中，现货黄金交投于4370美元/盎司附近，现货白银交投于75.50美元附近，在经历踩踏式抛售后开始收复失地[1] - 2025年全年，黄金价格已累计上涨66%，有望成为自1979年以来表现最为亮眼的一年[1] - 周一（12月30日），现货黄金从历史高点4549.71美元/盎司大幅回落，最低触及4303美元附近，创下自10月21日以来的最大单日百分比跌幅，主要源于获利了结压力[1] - 国内贵金属期货延续跌势，铂、钯连续第二日跌停，跌幅均为13%，沪金跌超3%，沪银跌超4%[2] - 夜盘时段贵金属企稳反弹，沪银夜盘涨超5%，沪金涨0.04%，COMEX黄金期货涨0.20%报4352.30美元/盎司，COMEX白银期货涨7.88%报76.02美元/盎司[2] - 金价在周二（12月30日）出现反弹，现货黄金一度重回4400美元关口，最终收涨0.16%报4338.89美元/盎司，势将创下自1979年以来最大年度涨幅[2] - 2025年黄金价格已上涨逾65%，白银同样有望实现自1979年以来的最佳年度涨幅[2] 贵金属价格的核心驱动因素 - 美联储降息预期、持续的地缘政治紧张、各国央行强劲的购金需求以及大量资金流入黄金ETF是支撑金价的主要因素[2] - 分析师预计，在央行大量购入、对主权债务的担忧以及美联储宽松政策周期的推动下，黄金价格还将进一步上涨[2] - 机构观点认为，美联储货币政策宽松利率回落的趋势未变，主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等中长期因素未改变[4] - 全球“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值，各国央行的购金行为对黄金走势形成支撑[4] - 白银以及铂的供需矛盾持续存在，是贵金属价格的长期核心驱动因素之一[4] - 铂、钯的“牛市”基础仍在，但短期价格波动或将加剧[5][6] 市场调整与短期风险 - 贵金属市场在年末经历了剧烈的过山车行情，价格波动剧烈，接连创下新高后因投资者获利了结导致部分涨幅被抹去[2] - 近期贵金属大幅上涨，投机情绪显著升温，预计市场波动将显著放大[4] - 资金推动下涨幅过大，阶段性调整在所难免[4] - 近期铂、钯价格的主要运行逻辑围绕贵金属价格大涨后获利盘堆积、现货市场成交清淡，以及交易所推出各项风控措施引发部分获利盘在节前了结[5] - 贵金属在2026年1月份很可能面临美联储“按兵不动”所形成的压制，而出现短期明显的回调[5] 机构对后市的观点与判断 - 金瑞期货认为，贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健[4] - 国投期货指出，美联储宽松前景以及地缘风险支撑贵金属强势，但短期应谨慎参与，波动率下降后维持多头参与思路[4] - 西南期货建议，多单可离场后暂且观望[4] - 弘业期货认为，在中长期美联储降息预期仍然明确的情况下，贵金属虽然短线大幅回调，但中长期基本面仍然偏强，调整充分后可能仍有上行机会[4] - 五矿期货指出，短期的回调并不意味着本轮金银上涨周期的最终结束[5] - 南华期货认为，铂、钯的“牛市”基础仍在[5][6] 美联储政策动态 - 根据12月美联储会议纪要，FOMC在12月会议上同意降息，但就美国经济目前面临的风险进行了深入细致的辩论[3] - 会议纪要显示，即使是一些支持降息的官员也承认，降息决定是权衡利弊后的结果，或者他们也本可能支持维持目标利率区间不变[3] - 大多数与会者认为如果通胀如预期随时间下降，进一步下调利率可能是适当的[4]

报告行业投资评级 - 尿素品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二尿素主力合约 2605 价格上涨 8 元至 1743 元/吨，华中主流地区现货价格下跌 10 元至 1690 元/吨；多头持仓增加 1138 手至 16.09 万手，空头持仓增 5534 手至 18.98 万手 [1] - 供应端，尿素行业日产 19.47 万吨，较上一工日增加 0.08 万吨，较去年同期增加 1.82 万吨；今日开工率 80.52%，较去年同期 78.81%回升 1.71% [1] - 库存端，中国尿素企业总库存量 106.89 万吨，较上周减少 11.08 万吨，环比减少 9.39%；尿素港口样本库存量 17.7 万吨，环比+3.9 万吨 [1] - 需求端，复合肥开工率 37.7%，环比-1.6%，三聚氰胺开工率 58.5%，环比-3.1% [1] - 印度 NFL 发布新一轮尿素进口招标，意向采购 150 万吨，2026 年 1 月 2 日截标，有效期至 1 月 16 日，最晚船期 2 月 20 日 [1] - 2025 年 11 月尿素进口 197.77 吨，环比涨 135.71%，进口均价 1107.41 美元/吨，环比涨 278.44%；2025 年 11 月尿素出口 60.18 万吨，环比跌 49.95%，出口均价 424.76 美元/吨，环比跌 50.80% [1] - 美国 11 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.7%，比市场预期低，美联储明年 1 月份降息可能性从 26.6%上升至 28.8%，交易员押注明年美联储将降息 62 个基点 [1] - 上周尿素企业库存下降，受市场情绪带动工厂收单推进、出货好转，近日局部受环保预警影响部分尿素装置减量生产，短期尿素价格震荡略偏多，05 合约参考区间 1680 - 1780 [1] - 交易策略为多单谨慎持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，包括能源、金属、化工、农产品、金融等领域，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策因素等影响，价格走势分化，部分行业有投资机会但需关注风险，部分行业建议观望或采取特定投资策略[2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：地缘冲突使市场担忧供应中断，但基本面供应过剩，EIA预测全球库存日增超200万桶，油价中枢下移[2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘因素短期扰动市场，高硫燃料油需求或受提振但库存压力大，低硫燃料油供应将恢复、需求疲软，市场预计偏弱运行[22] - 沥青：上周商业库存去化难，厂库累库，美委局势使重质原料供应不稳定，成本端提供底部支撑[23] 金属行业 - 贵金属：隔夜转涨，美联储宽松前景及地缘风险支撑其强势，但涨幅大，短期谨慎参与，波动率下降后多头参与[3] - 铜：隔夜反弹，临近跨年价格波幅大，关注2026年联储降息预期及节后海外机构预期修正，延续期权策略[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，有色贵金属趋势一致性强，铝基本面驱动不足，震荡偏强，多头依托40日线持有[5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价稳定，废铝偏紧，税务调整或使成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年[6] - 氧化铝：平衡显著过剩，铝土矿价格回落使成本有下降空间，短期现货价格跌势放缓，中期企稳需规模减产[7] - 锌：供应端压力减弱，反弹趋势未改，1月消费前景中性偏乐观，地产拖累，沪锌暂看2.28 - 2.38万元/吨区间震荡[8] - 铅：原生铝交割品牌炼厂检修，社库低支撑盘面，但电池企业盘库暂停采购，铝价内强外弱，沪铝底部震荡，区间1.68 - 1.75万元/吨[9] - 镍及不锈钢：镍价冲高，市场交投活跃，印尼镍矿政策有变动；不锈钢成本上升但利润修复，库存去化，下游询价增多，镍市短期观望[10] - 锡：沪锡减仓反弹，关注跨年前后矿业会议，波动率高，建议持有35万卖看涨期权[11] - 碳酸锂：锂价低开高走，市场分歧大，成交清淡，库存有变化，矿端报价强势，技术上进入趋势遏止阶段[12] 化工行业 - 多晶硅：现货价格小涨，12月下游硅片产量下调，1月排产或上调，电池片开工预计下降，厂库累库，盘面回调为主，走势高位震荡[13] - 工业硅：西北主产区开工率波幅小，减产消息落地存变数，需求端承压，后市上行动能减弱，走势或由偏强震荡转整理[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，淡季螺纹表需降、产量升、库存降，热卷需求回暖、产量升，供应压力缓解，盘面短期区间震荡[15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运增加、到港或增，需求端铁水产量或见底，价格短期有支撑，未来震荡为主[16] - 焦炭：日内价格震荡上行，第四轮提降落地，焦化利润一般，库存小幅升，下游按需采购，盘面升水后有基本面压力[17] - 焦煤：日内价格震荡上行，蒙煤通关量季节性降，煤矿产量微降，库存微增，盘面贴水修复后有基本面压力[18] - 锰硅：日内偏强震荡，锰矿现货价升，港口库存有结构问题，需求端铁水产量降，硅锰产量和库存微降，建议逢低试多[19] - 硅铁：日内偏强震荡，市场对煤矿保供预期增，需求有韧性，供应降、库存降，关注“反内卷”影响，建议逢低试多[20] 农产品行业 - 大豆&豆粕：本周大豆压榨量预计降至180万吨，豆粕产出减少、库存或处100万吨高位，关注美豆出口及南美天气，豆粕追随美豆底部震荡[36] - 豆油&棕榈油：临近假期，国内豆棕油主力合约减仓反弹，南美大豆丰产预期，国内大豆压榨量高，棕榈油关注海外高库存压力[37] - 菜籽&菜油：国内沿海油厂菜系库存低位，欧盟菜籽供需微调，关注澳籽压榨等问题，菜系期价中期承压、短期观望[38] - 豆一：国产大豆主力合约偏强，拍卖成交价格坚挺，现货收购价上调，关注国产大豆政策和现货表现[39] - 玉米：东北及北港玉米现货价强，低温使农户惜售，2026年初小麦拍卖或打压玉米价，关注售粮及拍卖情况，期货短期震荡[40] - 生猪：主力03合约上扬，部分省份二育补栏，肥标价差扩大，短期现货价偏强，中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空[41] - 鸡蛋：期货弱势调整，现货价低位震荡，2月合约偏弱，4、5月合约或偏强可逢低介入，下半年旺季合约交易节奏反复[42] - 棉花：郑棉上涨，现货成交一般，新棉增产但库存低、销售快，需求持稳，产业关注套保机会，操作观望[43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西降雨缓解干旱，国际供应足，美糖有压力；国内广西生产慢、产糖低，郑糖反弹但增产预期强，关注生产情况[44] - 苹果：期价震荡，现货冷库成交少，需求淡季、走货慢，市场看空情绪增加，操作偏空[45] - 木材：期价低位运行，供应外盘报价下调、到港量将减，需求淡季出库量降，低库存有支撑，操作观望[46] - 纸浆：纸浆上涨，受下游需求限制，港口库存连续五周去库，新合约仓单压力或小，盘面博弈激烈，操作观望[47] 金融行业 - 股指：沪指收十连阳，期指多数合约上涨，基差全部合约贴水，关注贵金属走势及国内政策信号，A股震荡偏强，关注消费等板块轮动[48] - 国债：2025年12月30日，国债期货涨跌互现，超长端超跌修复，10年以内合约乏力，短期内超长债配置或加大，参与蝶式做凸曲线占优[49] 航运行业 - 集运指数（欧线）：马士基开舱价小幅上涨，1月中旬揽货开启后观察运价，预计高点围绕$3000/FEU波动，当前盘面定价合理[21]

黄金市场年度表现与驱动因素 - 现货黄金价格交投于4344美元/盎司附近，金价在周二反弹后，势将创下自1979年以来最大的年度涨幅 [1] - 金价上涨受益于多重因素：美联储降息预期、持续的地缘政治紧张、各国央行强劲的购金需求，以及大量资金流入黄金ETF [1] 美联储货币政策预期 - 市场对美联储降息预期趋于保守：明年1月维持利率不变的概率高达85.1%，降息25基点的概率仅14.9% [1] - 到明年3月，累计降息25基点的概率为45.2%，维持利率不变的概率为48.3%，累计降息50基点的概率仅6.5% [1] - 美联储调查显示，为管理储备金，央行未来12个月购债规模可能超过2000亿美元 [1] - 美联储已启动国库券购买计划，初期每月约400亿美元，随后逐步缩减，本月已购入约380亿美元 [1] 美国房地产市场动态 - 美国10月房价同比上涨1.7%，创下逾13年新低，为2012年3月以来最小涨幅 [2] - 相较于疫情期间居家办公引发的近20%的年涨幅热潮，当前房价增速已大幅回落 [2] 黄金技术走势分析 - 昨日黄金走势与10月21日高度相似，价格在暴跌后出现技术性修正，晚间于4403美元/盎司一线承压回落 [3] - 今日金价徘徊于5-10日均线附近，尾盘最低下探近70美元 [3] - 日线图上，大阴之后收出带长上影的小阳孕线，整体仍处于修正下跌格局，预示后市震荡后仍将进一步下探 [3] - 多周期压力位：日线4440-4392，四小时4387 [4] - 多周期支撑位：4325-4300-4290-4220 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受不同因素影响呈现不同走势和投资机会 投资者需结合各品种基本面、消息面和技术面等因素综合判断并谨慎操作 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 镍：消息和技术面带动盘面上涨突破前高 印尼计划削减产量但落地待察 短期现实弱且中期基本面宽松制约价格 预计偏强运行关注回调可能 主力参考126000 - 135000 [2][37] - 甲醇：装置意外扰动价格走强 港口12月累库但次年一季度有望去库 内地价格窄幅震荡 关注港口库存去化情况 [3] - 铁矿：钢厂补库预期支撑价格 供应将进入淡季 预计震荡偏强运行 短多尝试 区间参考770 - 840 [3][53] - 玉米：上涨动力不足盘面冲高回落 短期供应压力仍存 关注基层售粮心态和政策投放 [4][79] 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：结构性主题行情为主 股指高位震荡 短期利空出尽指数反弹 推荐持有牛市价差组合搭配少量卖出近月虚值看涨期权对冲 [5][7] - 国债期货：债市情绪有所修复 跨年资金压力下短端偏弱 预计维持震荡行情 单边观望 期现关注正套 曲线倾向做陡 [8][10] 贵金属 - 黄金、白银、铂、钯：美联储会议纪要影响中性 年末交投冷清走势分化 白银收复部分跌幅 短期建议观望 年后多头逢低配置 [11][13] 集运欧线 - 集运指数（欧线）：主力震荡 短期内预计呈现震荡格局 [15] 商品期货 有色金属 - 铜：铜价回调 中长期基本面良好 短期价格高估 预计震荡调整 多单择机止盈 [16][19] - 氧化铝：政策利好难扭转短期供需 预计围绕行业现金成本线宽幅震荡 短期观望 中期逢高沽空 [19][21] - 铝：有色金属情绪共振 现货贴水扩大 预计高位宽幅震荡 前期多单逢高止盈 节后回调布局多单 [22][24] - 铝合金：盘面跟随铝价偏强震荡 市场交投冷清 预计短期高位区间震荡 可进行多AD03空AL03套利 [25][27] - 锌：TC下行支撑价格 预计短期震荡 主力参考22800 - 23800 区间逢低多 跨市反套持有 [27][30] - 锡：市场情绪消退锡价大跌 预计高位震荡 建议观望 [30][35] - 镍：消息和技术面带动盘面上涨 预计偏强震荡 主力参考126000 - 135000 [35][38] - 不锈钢：盘面偏强震荡 强预期和弱现实博弈 预计维持偏强震荡调整 主力参考12500 - 13200 [38][40] - 碳酸锂：年末消息面增量多 预计宽幅震荡 观望为主 主力参考11.5 - 12.5 万 [42][45] - 多晶硅：节前减仓 期货震荡回升 预计高位震荡 观望为主 [45][47] - 工业硅：期货震荡回升 上方有均线压力 预计低位震荡 关注减产落地情况 [47][49] 黑色金属 - 钢材：减产去库 钢价维持震荡 单边观望 做多螺矿比离场 螺纹参考3000 - 3200 区间 热卷参考3150 - 3350 区间 [49][51] - 铁矿：钢厂补库预期支撑价格 供应将进入淡季 预计震荡偏强运行 短多尝试 区间参考770 - 840 [52][53] - 焦煤：产地煤价涨跌互现 盘面见顶回落 单边逢高做空 套利关注多焦煤空焦炭 [55][59] - 焦炭：12月第四轮提降启动 预计震荡偏弱 单边逢高做空2605合约 套利关注多焦煤空焦炭 [60][64] - 硅铁：减产缓解供需矛盾 成本持稳 预计区间震荡 参考5650 - 5900 [65][68] - 锰硅：锰矿支撑价格 供需矛盾仍存 预计震荡运行 区间操作参考5700 - 6000 [69][71] 农产品 - 粕类：巴西丰产预期强 美豆底部震荡 国内豆粕短期震荡 谨慎操作 [72][74] - 生猪：需求支撑行情 宏观与盘面共振 预计震荡偏强 [75][76] - 玉米：上涨动力不足 预计短线操作 关注基层售粮心态和政策投放 [77][79] - 白糖：原糖横盘整理 国内购销平淡 预计震荡偏弱 维持反弹偏空思路 [80][82] - 棉花：美棉底部震荡 国内价格创年内高位 短期内美棉震荡 国内警惕回调风险 中长期乐观 [83][85] - 鸡蛋：蛋价多数稳定 供应压力偏高但边际缓解 预计主力维持低位震荡 [86][87] - 油脂：棕榈油短线冲高 油脂整体不宜过度看涨 各品种有不同走势和风险 [88][90] - 红枣：成本支撑 关注消费成色 套保压力压制盘面上方空间 关注01合约交割和春节备货 [91][92] - 苹果：需求疲软 价格走弱 关注实际去库进度 春节后价格或下跌 [93] 能源化工 - PX：估值提升且下游负反馈凸显 短期承压 短期高位震荡 节前观望 中期低多 PX5 - 9低位正套 [94][95] - PTA：加工费回升且下游负反馈凸显 短期承压 短期高位震荡 节前观望 中期低多 TA5 - 9低位正套 [96][97] - 短纤：供需预期偏弱 跟随原料波动 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩 [98] - 瓶片：成本端偏强 供应预期提升 短期加工费将被压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩 [99][101] - 乙二醇：海外供应预期收缩 但近月大幅累库预期不变 上涨有阻力 EG5 - 9逢高反套 [102] - 纯苯：供需格局偏弱 价格驱动偏弱 预计短期低位震荡 BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [103][104] - 苯乙烯：供需预期偏弱 驱动有限 反弹空间受限 EB02/03在6800以上偏空对待 逢高做缩加工费 [105][106] - LLDPE：基差维持 成交中性 短期多2605 [107] - PP：供需双弱 价格小幅震荡 关注PDH利润扩大 [107] - 甲醇：地缘扰动价格走强 关注港口库存去化情况 再次关注MTO05缩 [108][109] - 烧碱：期货强势反弹 现货稳中有降 预计宽幅震荡 主力合约关注2150 - 2330区间 [109][110] - PVC：供应端边际宽松 高价成交清淡 预计反弹后趋弱运行 [111][112] - 纯碱：阶段性开工率下滑库存去库 盘面暂存一定支撑 建议观望 [113][114] - 玻璃：冷修叠加产销率转好 盘面起底反弹 预计延续底部震荡偏强趋势 建议观望 [113][115] - 天然橡胶：市场情绪消退 空单继续持有 [115][117] - 合成橡胶：基本面支撑有限 跟随商品波动 短期BR2602在11200 - 12000之间宽幅震荡 [118][119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策支持资本市场态度未变，元旦后配置资金预计入场，中长期股指逢低做多；债市短期震荡，适合快进快出；贵金属短期或回调但上涨周期未结束，建议观望；有色金属各品种受不同因素影响，走势有别；黑色建材类商品临近假期窄幅震荡，钢价底部区间运行，铁矿石震荡为主；能源化工类商品走势分化，部分建议观望，部分关注逢低多配；农产品各品种受供需等因素影响，生猪近月反弹后抛空，鸡蛋近端反弹抛空，远端留意上方压力等 [4][6][7] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：两部门发布住房增值税政策，发改委、财政部出台汽车、电子产品补贴政策，教育部计划出台人工智能教育政策 [2] - 策略观点：政策支持资本市场，元旦后配置资金入场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：国债主力合约有涨有跌，中央农村工作会议召开，央行进行逆回购操作 [5] - 策略观点：经济数据显示需求端动能待加强，货币政策宽松预期仍存，资金面平稳，短期债市震荡，适合快进快出 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格有变动，美国国债收益率和美元指数公布，特朗普谈及美联储 [7] - 策略观点：贵金属加速上涨，明年一月可能回调但上涨周期未结束，建议观望 [7] 有色金属类 铜 - 行情资讯：离岸人民币走强，铜价回升，库存、基差等有变化 [9] - 策略观点：金融市场流动性宽松，产业供应紧张，铜价支撑强，但需警惕外盘情绪波动 [10] 铝 - 行情资讯：金银铜价格回升，铝价震荡冲高，库存、持仓等有变化 [11] - 策略观点：年底需求淡季，库存增加，但低库存格局未改，铜价带动下铝价支撑强 [12] 锌 - 行情资讯：沪锌指数、伦锌3S价格有变动，库存、基差等数据公布 [13] - 策略观点：锌矿显性库存下滑，产业基本面偏弱，多头离场或冲击锌价 [14] 铅 - 行情资讯：沪铅指数、伦铅3S价格有变动，库存、基差等数据公布 [15] - 策略观点：原生端供应宽松，再生端供应收缩，需求端下滑，铅价偏强但多头离场或冲击价格 [15] 镍 - 行情资讯：镍价大幅上行，现货升贴水、成本端价格有变动 [16] - 策略观点：镍过剩压力大，但受印尼政策影响，短期底部或现，建议观望 [16] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约价格下跌，供给、需求、库存情况公布 [17] - 策略观点：需求疲软，供给有好转预期，价格跟随市场风偏波动，建议观望 [18] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数、合约收盘价有变动 [19] - 策略观点：市场情绪修复，锂电需求淡季但未来供需向好，建议观望或轻仓买权尝试 [19] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数、持仓、基差等有变化 [20] - 策略观点：矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩，建议观望，可逢高布局近月空单 [22] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格上涨，现货、原料价格有变动，库存下降 [23] - 策略观点：受印尼政策推动价格走强，供应到货有限，成本端支撑，建议逢低布局多单 [23] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格回调，持仓、成交量、库存等有变化 [24] - 策略观点：成本端支撑，供应端扰动，价格偏强震荡 [25][26] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格有变动，注册仓单、持仓量、现货价格等有变化 [28] - 策略观点：商品市场情绪回落，钢价底部区间震荡，终端需求弱，冬储意愿偏弱 [29] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格下跌，持仓、现货价格、基差等数据公布 [30] - 策略观点：海外发运量增加，到港量降低，需求维稳，库存累库，价格震荡运行 [31][32] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约价格上涨，库存、持仓有变化 [33] - 玻璃策略观点：传闻对供需影响有限，盘面减仓上行，建议关注1100 - 1150元/吨上行空间 [33] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约价格上涨，库存、持仓有变化 [34] - 纯碱策略观点：供应充裕，需求疲软，成本支撑有限，反弹力度有限 [34] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约价格上涨，现货报价有变动 [35] - 策略观点：锰硅基本面不理想，硅铁供求平衡，关注锰矿成本和供给收缩问题 [38] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约价格上涨，持仓、现货价格、基差有变化 [39] - 工业硅策略观点：短期反弹补缺，供给难改善，需求支撑走弱，价格跟随波动 [40] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约价格上涨，持仓、现货价格、基差有变化 [41] - 多晶硅策略观点：交易所监管强化，产量或降低，期货价格震荡偏弱 [42] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，多空观点不同，轮胎开工率有变化，库存增加 [44][45][46] - 策略观点：中性思路，暂时观望，部分平仓对冲建议 [48] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货价格有变动，美国原油商业库存等数据公布 [49] - 策略观点：油价短期不宜看空，维持区间策略，建议观望 [50] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动 [51] - 策略观点：利多兑现后盘整，港口压力仍在，建议观望 [52] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动 [53][54] - 策略观点：盘面震荡走高，供需改善，下方有支撑，建议逢低多配 [55] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯、苯乙烯成本、期现价格、基差等有变动，开工率、库存有变化 [56] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润可做多，截止明年一季度前可操作 [57] PVC - 行情资讯：PVC合约价格上涨，成本、开工率、库存有变化 [58] - 策略观点：基本面较差，短期反弹，中期逢高空配 [60] 乙二醇 - 行情资讯：EG合约价格上涨，供给、需求、库存、估值和成本有变化 [61] - 策略观点：负荷偏高，进口预期回落有限，需减产改善供需，中期压缩估值 [62] PTA - 行情资讯：PTA合约价格上涨，负荷、库存、估值和成本有变化 [63] - 策略观点：短期去库后春节累库，估值有上升空间，中期逢低做多 [64][65] 对二甲苯 - 行情资讯：PX合约价格上涨，负荷、库存、估值成本有变化 [66] - 策略观点：检修季前小幅累库，估值上升，中期逢低做多 [67] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，开工率、库存、价差有变化 [68] - 策略观点：原油价格或筑底，库存去化，逢低做多LL5 - 9价差 [69] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，开工率、库存、价差有变化 [70][71] - 策略观点：供需双弱，库存压力高，一季度供应过剩格局转变后盘面或筑底 [72] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流小涨，部分地区出栏量减少，元旦假期利好需求 [74] - 策略观点：现货强势短期持续，近月反弹后抛空，远月留意下方支撑 [74] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格以稳为主，货源充足，走货不快 [75] - 策略观点：近端反弹抛空，远端留意上方压力 [76] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆震荡收跌，国内豆粕现货稳定，成交提货好，油厂开机率高 [77] - 策略观点：进口成本有底部支撑，国内库存去库加快，豆粕震荡运行 [78] 油脂 - 行情资讯：马棕产量和出口数据有变化，国内油脂震荡，库存较高 [79] - 策略观点：观察高频数据，短线操作 [80] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格窄幅震荡，现货报价持平，进口和生产数据公布 [82][83] - 策略观点：原糖价格或反弹，国内短线或延续反弹 [84] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格反弹，现货价格上涨，种植面积会议召开，进口和库存数据公布 [85] - 策略观点：价格波动或放大，基本面平衡，走势较强，回调择机做多 [86]

贵金属期货价格表现 - 12月30日国内贵金属期货价格集体下跌 沪金主力2602合约跌幅3.11% 沪银主力2602合约跌幅3.96% 铂、钯期货主力2606合约价格均跌停 [1] - 铂价在前一周涨幅超30% 短期上涨动能过度释放 回调风险显著上升 [2] 价格下跌原因分析 - 贵金属近两日下跌是前期强势上涨后的技术性修正 在宏观、地缘、政策等多重利空因素共振下调整幅度放大 欧美圣诞节假期市场流动性不足导致极端行情出现 [1] - 价格短期大幅下跌是对前期美国财政及货币政策预期过度的表现进行的修正 短期大幅上涨透支了宏观驱动预期 受资金获利了结影响而大幅走弱 [2] - 铂、钯价格近期主要运行逻辑围绕贵金属大涨后获利盘堆积、现货市场成交清淡 以及交易所推出风控措施引发部分获利盘在元旦节前了结 [2] 交易所风控措施与市场数据 - 芝商所于12月29日收盘后全面上调包括铂、钯等多类金属期货及TAS合约的履约保证金 其中钯期货初始保证金上调幅度最高达20% [3] - 广期所宣布自12月30日结算时起 铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为13% 投机与套保交易保证金标准调整为15% [3] - 截至12月26日 全球铂ETF持仓增0.0064吨至101.8746吨 全球钯ETF持仓增0.0459吨至35.5571吨 [3] - 截至12月26日 NYMEX铂库存维持在20.1207吨 NYMEX钯库存增0.0686吨至6.1597吨 [3] 核心驱动因素与基本面 - 美联储降息预期和避险需求的上升仍是决定贵金属价格走势的最核心因素 [4] - 全球多国央行在美联储降息预期下减持美债、大量增持黄金 是现货层面拉高贵金属价格的直接原因 白银、铂、钯的本轮涨势基于黄金涨势带动 [4] - 白银受光伏产业链支撑 工业需求可能继续增长 基本面偏强 [4] - 铂和钯的下游工业需求集中于油车尾气处理 中长期现货需求处于下降状态 当前市场情绪变化下 铂、钯缺少现货支撑 因此价格波动幅度更大 [4] 后市展望与关注点 - 贵金属后市走势仍受美联储降息预期主导 中长期美联储降息预期明确 虽然短线大幅回调 但中长期基本面仍然偏强 调整充分后可能仍有上行机会 [4] - 短期关注特朗普即将宣布美联储新任主席人选 中期关注美联储降息节奏 中长期需关注现货方面AI基础设施建设 以及光伏、汽车等行业变化 [4] - 从明年一季度美国货币政策走向看 鲍威尔领导下的美联储存在较大概率暂缓或停止降息 白银的宏观驱动将有所减弱 [5] - 白银当前租赁利率截至12月30日为7% 大幅低于10月份伦敦现货紧俏风波时的水平 需关注印度白银抵押新规明年生效后 一季度印度白银进口量是否会再度驱动国际白银现货偏紧 [5] - 美国中期选举临近 特朗普政府有动机在明年推出进一步的宽财政政策以提升共和党获胜概率 黄金价格依旧存在上行驱动因素 但本轮宽财政幅度将难以超越2025年的“大美丽法案” 后市金价上涨幅度将会有所减弱 [5] - 铂、钯中长期“牛市”基础仍在 但短期价格波动或将加剧 [6]