21日，记者从大庆石化获悉：上半年，大庆石化锚定高质量发展目标，扎实推进精细管理、提质增效、 业务优化，7项主要产品产量好于历史同期，5项物耗指标创历史最优，16项能耗指标刷新纪录，上市与 未上市业务首次实现双赢，以实干实绩奏响发展强音。 生产优化拓增量，炼化一体稳运行。大庆石化坚持"大平稳出大效益"，强化装置精细管控与动态调整。 从炼化产业链整体需求出发，科学调整原油进厂及装置负荷，平衡成品油生产调和，优化两套催化裂化 装置操作，降低柴油凝点，增产负35号低凝柴油，截至7月13日，出厂量超计划进度0.19万吨。公司精 准平衡上下游物料，全力保障乙烯装置高负荷运行，高效完成乙烯6月产量11万吨目标。同时，紧抓国 际成品油添加剂市场需求，通过优化生产流程、强化产销协同，上半年化工MTBE产量突破历史峰值， MTBE累计出口量同比增加3.26万吨。 系统降本挖潜力，节能降耗增效益。在"一切成本皆可降"理念的引领下，大庆石化坚持深化全员、全流 程成本管控。从严从细抓好"三剂"使用，切实压减"三剂"全链条成本。上半年，公司成功试用31项新型 生产助剂，以国产氟弹性体替代进口助剂生产长链支化茂金属聚乙烯150吨，复合助 ...

项目概况 - 中国石油广西石化公司120万吨/年乙烯装置实现高标准中交，标志广西石化炼化一体化转型升级项目全面建成，进入联动试车阶段 [1] - 项目总投资305亿元，占地4400多亩，包括新建120万吨/年乙烯裂解等14套化工装置、200万吨/年柴油吸附脱芳等2套炼油装置，以及配套公用工程、储运和辅助生产设施 [1] - 项目计划2025年10月18日投料开工 [1] 项目意义 - 项目是国家石化产业规划布局重大项目，也是中国石油"十四五"重点工程 [1] - 投产后将推动广西石化从"燃料型"炼厂向"化工产品及有机材料型"企业转型 [1] - 将填补区域高端化工新材料产业空白，满足西部陆海新通道沿线地区市场需求 [1] - 助力广西打造面向东盟的万亿级绿色化工新材料产业集群 [1] 技术创新 - 成功解决超大超重设备吊装难题，将净重1760吨的2丙烯塔安全精准就位 [1] - 大力推广工厂化预制与模块化建设，形成"一个现场+N个工厂"的同步作业模式 [1] - 建成国内最大乙烯低温罐，中国石油首套自主设计、采购、建设的共氧化法环氧丙烷联产苯乙烯装置 [1] - 建成全球最大规模的柴油吸附分离装置，亚洲最大的化工雨水及事故池 [1] 建设进展 - 项目于2023年7月29日开工建设 [1] - 各参建单位破解一系列重点、难点问题，创下多项行业纪录 [1] - 成为中国石油首个成功实施管廊模块化建设的大型石油化工项目 [1]

全球丙烯行业概况 - 2017—2024年全球丙烯产能从1.25亿吨增长至1.77亿吨，年均增长率5.1%，产量从1.03亿吨上升至1.34亿吨，年均增长率3.9% [1] - 东北亚是全球第一大丙烯产地，产能占比51.5%，北美和西欧分别占比14.0%和9.0%，中东和东南亚分别占比7.4%和6.5% [1] - 东北亚产能增长主要受中国炼化一体化和丙烷脱氢装置投产推动 [1] - 北美丙烯产能扩张受益于页岩气革命带来的廉价丙烷供应，其衍生物成本优势显著，出口量持续增长 [1] - 中东丙烯产能增速因油田伴生丙烷增量放缓而显著下降 [1] 中国丙烯行业现状 - 2024年中国丙烯产能6973万吨、产量5341万吨，2014—2024年产能年均增长率12.8% [2] - 2014年前产能利用率超90%，2024年降至76.6%，反映供应增速超过需求增速 [2] - 蒸汽裂解制丙烯占比33.7%，丙烷脱氢(PDH)占比32.3%，催化裂化占比17.6%，煤/甲醇制丙烯占比16.4% [2] - 华东和华北是主要生产区域，产量占比分别为31.1%和20.3%，前五大省份(浙江、山东、广东、江苏、宁夏)产量合计占全国58.4% [3] - 行业集中度较高，前10/20/30家企业产能分别占比56.4%、73.4%、82.1%，民营企业占新增产能80% [3] 中国丙烯消费与需求 - 2024年中国丙烯表观消费量5536万吨，进口202万吨，出口7万吨，2014—2024年消费量年均增长9.9% [4] - 消费区域与生产分布一致，华东占比32.3%，华北20.1%，华南17.5%，西北17.3%，东北8.2% [4] - 聚丙烯仍是主要下游需求，2024年占比67.7%，但环氧丙烷(7.7%)、丙烯腈(6.6%)、丁辛醇(6.6%)占比提升 [5] - 2014—2024年聚丙烯产量年均增长9.3%，环氧丙烷9.5%，丙烯腈10.9%，酚酮15.0%(但年度波动显著) [5]

项目突破 - 东粤化学20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目试产成功，工艺指标均达预期，全球首创连续化、规模化废塑料化学循环项目通过工业化验证[1] - 项目首创"一步法"工艺（CPDCC技术），将混合废塑料直接转化为液化塑料裂解气（LPCG）、塑料裂解轻油（PCLO）等高附加值产品，产品收率高达92%以上[9] - 项目攻克混合废塑料回收行业难题，自主研发全量废塑料分选技术、连续恒温差压输送进料系统等核心技术，产品收率较传统工艺提高至少40%[13] 行业转型 - 中国石化产业正经历从"炼油主导"向"化工新材料驱动"的转型，炼化一体化成为各省争夺产业高地的核心战略[3] - 新能源车渗透率加速导致炼厂面临油品产能过剩压力，需向化工品转型消化过剩产能[2] - 石化行业需合理控制基础产品新增产能，加快淘汰落后产能，提升产业集中度，推动炼化一体化，实现"减油增化"[11] 广东石化产业布局 - 广东提出到2025年石化产业规模超过2万亿元，打造国内领先、世界一流的绿色石化产业集群[2][6] - 广东已形成"一带、两翼、五基地、多园区"战略布局，包括茂湛、广州、大亚湾、汕潮揭等石化基地[7] - 广东石化产业布局高度集中和集聚，"一体两翼"特征明显，历史包袱少，技术装备先进[13] 国际投资与技术 - 巴斯夫湛江一体化基地是巴斯夫最大单笔投资项目，总投资额约100亿欧元[10] - 埃克森美孚在惠州大亚湾石化区投资约100亿美元建设乙烯项目[10] - 广东石化产业国际化基因显著，成为全球化工产业转移核心战场[10][13] 废塑料回收市场 - 全球每年产生超过3亿吨塑料垃圾，仅9%被回收，12%被焚烧，剩余79%进入自然环境[9] - 东粤化学项目无需对混合废塑料进行复杂分选，直接转化为高附加值化工原料，降低分选成本[9] - 项目与下游企业形成隔墙供应关系，共享公共设施，降低运输成本，提高产业链效率[9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对全球及中国丙烯行业进行分析，指出全球丙烯产能后续增速或放缓但规模仍上升，中国主导全球丙烯生产格局；中国丙烯产能扩张速度将下降，行业集中度上升，进口依存度和商品化率下滑 [1][9][17] 各部分总结 丙烯全球产能区域分布情况 - 2024年丙烯生产集中在东北亚、北美、西欧，东北亚是最大生产区域，产能占比48.1%，其中中国占比39.4%；北美是重要产区且多用于出口；西欧产能占比9%，为净进口地区且净进口量缓慢增长；中东、东南亚产能占比分别为7.4%、6.5% [1] - 2020 - 2024年全球丙烯产能复合增速为5.9%，2025 - 2027年计划新增超1400万吨/年，到2030年预计增至1.96亿吨，增量集中在东北亚、北美、东南亚 [1] 全球丙烯主要生产企业 头部企业 - 中国石化产能约1300万吨/年，占全球7.6%，以石脑油裂解为主，近年加速布局PDH，国内消费占比超50%，通过东南亚出口巩固区域优势 [4] - 中国石油产能约676万吨/年，占全球4.0%，产业布局东北与西北主导、华东补充，85%产能来自石脑油裂解，竞争力取决于高端产品研发等方面 [4] - 利安德巴塞尔产能约500万吨/年，全球第三，产能分布于北美、欧洲、亚洲，丙烯用于高端衍生品生产，附加值高15% - 20% [5] - 沙特阿美产能约480万吨/年，全球第四，依托资源成本低，产品出口为主，占全球出口量12%，计划2026年新增产能100万吨/年 [5] 区域龙头 - INEOS产能约380万吨/年，欧洲最大，以蒸汽裂解为主，欧洲产能供应本地，通过美国工厂辐射北美 [6] - 巴斯夫产能约300万吨/年，全球第五，2024年投产欧洲首套生物基丙烯装置，目标2030年生物基原料占比达15% [6] - 埃克森美孚产能约280万吨/年，全球第六，产能分布在美国、新加坡、中国 [6] 亚洲新兴力量 - 中景石化产能280万吨/年，全球单厂最大，采用PDH工艺，定位国内PP粉料市场，出口越南、印尼 [8] - 万华化学产能约180万吨/年，全球前十，丙烯用于POE、MDI等高端产品生产 [8] 中国丙烯产能发展情况 结构性过剩问题凸现，产能扩张速度或下降 - 过去五年中国丙烯产能年复合增速14.34%，2025 - 2030年预计新增2215万吨/年，年复合增速5.29%，增速下滑 [9] 规模化集约化发展带来行业集中度上升 - 2024年中国丙烯生产企业189家，年产能超百万吨企业13家，占比6.88%，CR10企业产能占比22.77%，未来行业延续多元化、一体化及规模化发展 [11] 工艺路线竞争和区域发展概况 - 国内丙烯生产工艺多样，丙烷脱氢发展迅速冲击石脑油裂解市场份额，PDH装置产能主要分布在沿海地区，西北以CTO装置为主，华东沿海以MTO装置为主 [13] - 2020 - 2024年华东地区产能增长856万吨，年均复合增速14%，2024年占全国29%；山东产能增长781万吨，年均复合增速21%，2024年占全国21%，未来扩产以PDH为主 [15] 丙烯进口依存度以及商品化率不断下滑 - 中国丙烯进口依存度自2014年的14.1%降至2024年的3.3%，预计将进一步降低 [17] - 2025年中国丙烯商品量预计降至790万吨，商品化率预计跌至13.3% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦中国纯苯国内供应格局，介绍供应总量、产能增速变化历程、产能供应格局，包括行业集中度、生产工艺产能结构和产能分布区域等情况，指出当前纯苯生产以国企为主导、行业集中度较高，催化重整工艺为主要生产路线，甲苯歧化工艺占比上升，产能主要集中于华东地区 [3] 根据相关目录分别进行总结 中国纯苯产能投放情况 - 国内仍以石油苯为主，2019 年前石油苯产能占苯产能约 65%，民营大炼厂投产后占比升至 75% [11] - 石油苯是推动纯苯供应增长主力，2025 年苯产能增速预计 7.1%，石油苯增速 8.1%，加氢苯增速 4.2%，环保政策使加氢苯产量增速放缓 [12] - 纯苯产能发展经历四个阶段：60 - 80 年代构建石油工业体系，新增产能低；80 年代后飞速发展，新增产能集中于国企；2010 年后增速放缓；2019 年至今迅速扩张 [14][15] - 2025 年纯苯产能投放有压力，石油苯新增产能增速 8.1%，高于 2024 年的 6.6%，三季度关注裕龙投产节奏 [16] - 2025 年有多套石油苯装置计划投产，如山东裕龙、山东友泰等 [18] - 石油苯生产主要来自催化重整、乙烯裂解和甲苯歧化三大工艺，催化重整曾占比高后回落，歧化产能占比上升，乙烯裂解占比下降 [20] 中国纯苯供应格局 国内主要纯苯供应商分析 - 供应格局以国企为主导，民企份额上升，2014 年政策推动民企进入大炼化行业，2019 年起民企产能份额逐步增加 [21] - 国企方面，三桶油产能占 49%，中石化占 25%，是最大供应商，在华东产能大且下游有延伸；中石油占 17%，外卖产能在东北和西北；中海油占 7%，产能主要在华南 [22][24] - 民企方面，浙石化、恒力、盛虹三家产能占 24%，但因配套下游产品，实际外销量约为产能 30% [24] - 地炼产能占 6%，多为小装置，裕龙石化是新增产能主力军，目前无外销量，后续有装置投产 [25] 三种工艺纯苯的供应商分集团占比及特点 - 重整工艺：分集团产能占比与总体石油苯类似，三桶油占大头，民企占 26%，产能稳定增长；开工跟随炼厂检修进度和利润，计划性强 [31] - 乙烯裂解工艺：三桶油占比更高，中石化占 41%，民企占 14%；开工跟随乙烯裂解装置检修和主产品利润，需关注烯烃需求 [32] - 甲苯歧化工艺：三桶油占比下降，民企占近 40%；开工灵活，需关注纯苯、PX 供需和甲苯调油需求，是最灵活的边际装置 [33][34] 华东地区是纯苯生产、贸易、纸货交易的主要地区 - 纯苯产能主要集中在华东，占 39%，其次是华南和山东；华东是主要生产、消费和贸易地区，纸货交易成熟，江苏价格是主流价格 [38] - 纯苯基差波动大，2025 年上半年港口库存压力偏大，现货 - 纸货价差为小幅负价差 [39] 加氢苯供应格局 - 2024 年中国石油苯产量占 71%，加氢苯占 14%，进口占 15%；加氢苯产能增长缓慢，主要由民企生产 [46] - 产能集中在华北和山东，分别占 31%和 21%，与煤焦化产区重合 [46] - 产能集中度低，前 5 家企业产能占 24%，定价权不集中 [48]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，东方盛虹报收于8.3元，较上周的8.16元上涨1.72% [1] - 本周最高价8.49元（6月25日），最低价8.04元（6月23日） [1] - 当前总市值548.73亿元，在炼化及贸易板块市值排名5/31，两市A股市值排名251/5151 [1] 信用评级 - 联合资信评估维持公司主体长期信用等级为AA+，维持"盛虹转债"信用等级为AA+，评级展望为稳定 [2][4] 业务布局 - 形成"原油－芳烃、烯烃－PTA、乙二醇－聚酯新材料"全产业链布局 [2][4] - 产能规模大，产业链完整度高，产品多元化和差异化优势明显 [2] - 业务覆盖连云港石化产业基地，具有显著区位优势 [2] 财务表现 - 2024年利润总额-37.14亿元，净利润-22.84亿元 [2][4] - 炼化一体化项目对经营现金流形成正向效应 [2] - 债务负担重，短期债务上升快，财务费用支出大 [2] - 在建项目待投资金额较大，短期内降杠杆难度大 [2] 研发能力 - 通过科技创新在产品、工艺、装备等方面取得丰富科研成果 [2] - 拥有640项专利 [2] 债务履约 - 过往债务履约情况良好，未发现逾期或违约记录 [2]

东营市石化产业现状 - 东营市是全国最大石油化工基地 炼化企业数量、原油一次加工能力和石化产业规模均居全国地级市首位 [1] - 现有规模以上石化企业304家 占全市规模以上工业企业数量的27% [1] - 原油一次加工能力达6830万吨 占全省产能的37.2% 全国的7.1% [1] - 2024年有10家炼化企业入围中国企业500强 11家企业入围中国民营企业500强 数量均居全省第1位 [1] 产业链发展情况 - 炼化企业不断延伸产业链条 除汽柴油产品外 还生产丙烯、苯、PX等基础化工原料及聚碳酸酯(PC)、ABS、聚苯乙烯、锂电材料等化工新材料产品 [1] - 利华益集团形成包括PC、ABS、PS、ASA四条全产业链在内的九条产业链 是全省丙烯产业链链主企业 [1] - 富海集团打造全省唯一"原油-石脑油-PX-PTA"产业链 是全省芳烃产业链链主企业 [1] 未来发展计划 - 紧盯全球石化行业发展趋势 全面融入全省石化产业布局 推进产业转型升级、延伸产业链条、做好要素保障 [2] - 向炼化一体化、绿色低碳化、产品高端化发展 [2] - 加快推进PX上下游配套、中国中化山东化工原料基地两个重大项目 [2] - 推动鸿丰、玖德、亚通等石化项目获批建设 打造万亿级高端化工产业集群 [2] - 深化"链长制" 推动基础炼化向化工新材料和高端化学品转型 [2]

伊拉克原油出口战略升级 - 伊拉克计划投资中国、印度、韩国、越南和印尼等亚洲国家的炼油厂，以巩固原油出口优势并拓展收入来源 [6] - 投资聚焦现有设施升级与新建大型炼化综合体，研究阶段已近尾声，谈判将于2025-2026年启动，目标2026-2027年达成协议 [7] - 亚洲市场占伊拉克2024年原油出口总量的70%，中国以日均119万桶进口量位居首位 [8] 亚洲市场战略布局 - 投资优先选择能源需求快速增长、人口基数庞大的国家，包括中国、印度、韩国、越南和印尼 [8] - 合作模式倾向于部分持股或长期合作协议，探索与跨国企业、亚洲政府联合融资及发展银行贷款等多元化渠道 [8] - 中国巴士拉综合油气项目包括日产能20万桶炼油厂及配套石化设施，伊拉克计划进一步参与中国沿海大型炼化一体化项目 [8] 中国企业核心机遇 - 全产业链整合：中石油、中石化在伊拉克油田日产量超150万桶，为下游炼油环节延伸创造优势 [8] - 技术输出：伊拉克本土炼油能力仅满足40%成品油需求，中国企业技术优势显著 [9] - 融资创新：针对伊拉克2024年财政赤字占GDP12%的情况，中国企业创新资源置换等模式 [9] 重点项目案例 - 中国化学工程集团Al-Faw炼油厂项目日产能30万桶，配套2000兆瓦发电厂和石化综合体，总投资200亿美元 [11] - 巴士拉综合能源项目日产能20万桶炼油厂，配套62万吨石化装置及1050兆瓦电站，使伊拉克原油附加值提升40% [13] - 法奥港超级炼化枢纽日产能30万桶，与500万桶储备能力的原油仓储联动，预计带动中国炼化设备出口超50亿美元 [13] 新能源与传统能源协同 - 巴士拉光伏项目引入"光伏+炼油厂供电"方案，使炼油厂用电成本下降35%，碳排放减少25% [10] - 伊拉克规划2030年可再生能源占比达10%，中国能建承建巴士拉1GW光伏项目缓解当地电力短缺 [13] - "绿电+炼化"模式降低碳排放强度，契合全球能源转型趋势 [13] 区域经济联动效应 - 伊拉克"发展之路"项目170亿美元将炼油厂布局与法奥大港开发结合，打造中东-欧洲能源物流枢纽 [12] - 巴士拉港扩建后年输油能力达1.2亿吨，可向非洲和南欧分销成品油，降低物流成本20%以上 [13] - 2024年上半年中国对伊拉克机电产品出口同比增长24%，炼化设备占比达35% [13]

核心观点 - 美国就业市场和服务业放缓，降息不确定性增加，国内财政发力前置，银行进入“低利率时代”，中美降关税提振国内风险偏好，人民币金融资产配置需求升温 [6] - 贸易战冲击下短期看空商品，但我国石化产业链有成本竞争优势，看好国内消费复苏和自主可控产业链 [6] - 美国 5 月非农就业数据温和降温，服务业强、生产部门弱，时薪增速上升，失业率稳定，劳动参与率下滑，美联储难提前降息 [12] - 全球股市 6 月 6 日当周整体收涨，商品期货部分收涨，美元指数下跌，非美货币有升有贬，看好消费服务业、科技、周期龙头反转 [16] - 上交易日上证指数微弱收红趋近压力位，深成指、创业板回落，指数指标有修复但上涨动能减弱，多空或有分歧 [24] 各报告总结 《原油及聚酯产业链月报（2025 年 6 月）》 - 利率汇率方面，美国就业和服务业放缓，降息不确定，国内财政前置、银行低利率，中美降关税利好国内 [6] - 商品短期看空，但我国石化产业链有成本优势，权益看好国内消费复苏和自主可控产业链 [6] - 贸易修复利好石油需求，油价二季度触底有望修复，利好上游资源标的如中国石油、中国海油等 [6] - 海洋油服行业资本开支稳定，看好上市油服公司如海油工程、中海油服等 [7] - 炼化一体化有成本优势，欧洲产能出清，看好相关产业链一体化标的如恒力石化等 [7] - 乙烷进口利空修复，利好国内超跌和天然气相关标的如卫星化学、新奥股份等 [7] 《长安汽车（000625）：新能源销量回升，间接控股股东兵装集团重组方案落地——公司简评报告》 - 长安汽车 2025 年 5 月批发销量 22.43 万辆，同环比分别+8.47%/+17.65%，新能源销量同环比+46.89%/+53.20%，海外销量达 4.48 万辆，环比+5.69% [8][9] - 深蓝、阿维塔放量，深蓝将推智能运动轿车，启源计划推两款新车型，泰国工厂 5 月投产 [9] - 兵装集团汽车业务分立为独立央企，长安汽车战略地位提升，治理结构优化 [10] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 84.48/109.22/135.31 亿元，对应 EPS 为 0.85/1.10/1.36 元，维持“买入”评级 [11] 《海外观察：美国 2025 年 5 月非农数据》 - 美国 5 月季调后非农就业新增 13.9 万人，略高于预期，前两月数据下修幅度大 [12][13] - 5 月服务业新增 14.5 万人，教育保健和休闲住宿是主要贡献项，贸易运输回升 [13] - 生产部门就业回落，制造业疲软或因零售需求下滑，政府部门新增就业受联邦裁员影响回落 [14] - 失业率稳定，劳动参与率下滑，时薪增速普遍上升，劳动力市场向需求端主导偏移 [14] - 5 月就业数据不是降息依据，但影响市场风险偏好，美债收益率、美元指数、美股上涨 [15] 《资产配置周报（2025/06/02 - 2025/06/07）》 - 全球大类资产方面，股市收涨，商品期货部分收涨，美元指数跌，非美货币有升有贬 [16] - 国内权益市场成长风格领先，申万一级行业多数上涨，通信、有色金属、电子涨幅靠前 [17] - 利率与汇率方面，央行“收短放长”维护流动性，预计市场流动性宽裕，国债收益率或震荡，美债收益率高位震荡，人民币汇率在 7.20 左右波动 [18] - 宏观经济指标有先行、同步、滞后性，看好消费服务业、科技、周期龙头反转 [19] 财经新闻 - 国资委印发办法推动国有资本向重要行业和关键领域集中 [20] - 5 月末我国外汇储备规模为 32853 亿美元，较 4 月上升 36 亿美元，升幅 0.11% [20] - 何立峰将访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议 [21] - 香港《稳定币条例》2025 年 8 月 1 日生效，促进稳定币和数码资产生态圈发展 [22] - 欧元区 4 月零售销售环比升 0.1%、同比升 2.3%，一季度 GDP 终值同比升 1.5%、环比升 0.6%，超出预期 [22] A 股市场评述 - 上交易日上证指数微弱收红，深成指、创业板回落，主要指数跌多涨少，指数指标有修复但上涨动能减弱 [24] - 上证指数周线收阳趋近压力位，周指标矛盾不强势，深成指、创业板指标有震荡预期 [25] - 同花顺行业板块收红板块和个股占比情况，部分板块涨幅和跌幅靠前，大单资金有净流入和净流出 [26] - 通用设备板块指标走弱，若日线 KDJ 死叉指数或向下试探均线支撑 [26] 市场数据 - 展示了融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据及变化情况 [30]