全球气候变化与珊瑚白化事件 - 全球正经历有记录以来第四次珊瑚白化事件，这对全球数亿依赖珊瑚礁谋生的人口以及约100万种海洋生物构成灾难[1] - 中国提出2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比提升至30%以上[1] - 中国目标到2035年风电和太阳能装机容量达到2020年的6倍、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达240亿立方米[1] 公司绿色转型战略与路径 - 公司将绿色、低碳、循环经济理念纳入产品和服务的设计、研发、生产及推广，从2022年开始连续三年将节能降耗与减碳作为关键议题在ESG报告中披露[2] - 公司绿色转型路径是从单一产品环保化到全产业链零碳化，以环保竹木地板与水性漆技术颠覆传统集装箱制造，布局风能、氢能、绿色甲醇等新能源全产业链[2] - 公司正从单纯的设备供应商向能源解决方案综合服务商转型，计划在2025年加速向科技型智慧能源解决方案综合服务商转型[9] 集装箱制造环节的绿色创新 - 公司在本世纪初找到革命性材料澳大利亚桉树，并在2012年竹木复合地板研发上取得重大突破，取得自主知识产权[3] - 竹木混合地板以竹子为主体，通过人工种植速成杨木、桉木混合，形成强度与传统硬木地板相当的环保产品[3] - 2017年公司率先在全国标准干货箱工厂停止使用油性漆，实现由油性漆到水性漆全面切换，有效降低集装箱行业85%以上的VOCs排放[4] 海上风电装备制造与项目突破 - 公司交付的Norse Wind风电安装船采用全直流供电设计，通过智能控制发电机转速显著降低油耗，提高效率[5] - 为荷兰Van Oord公司建造的BOREAS项目是全球首艘真正实现油电混合动力的标杆之作，其电池系统能够将每兆瓦安装所需碳排放量减少70%以上[5] - 交通银行深圳分行为公司开立三艘风电安装船预付款保函，采用分段生效保函文本，实现一纸开立、分期生效的核心效果[6] 氢能产业链布局与项目进展 - 公司与鞍钢股份合作的焦炉气制氢联产LNG项目，氢气年产能1.5万吨、LNG10万吨，年减碳47万吨[7] - 今年7月公司与江苏中纯氢能达成战略合作，共同开发可再生能源电解水制氢项目，首个在新疆的绿氢项目将于2025年下半年落地[7] - 公司为全球最大绿色氢氨项目供应自研的国内首台低温液氨运输车及配套系统，构建绿色氢氨从制备到运输的完整解决方案[7] 绿色甲醇项目与金融支持 - 公司在湛江建造华南首个生物绿色甲醇工厂，预计今年第四季度投产，首期产能5万吨/年，二期投产后总产能将达25万吨/年[8] - 交通银行深圳分行为公司绿色甲醇项目批复额度4亿元，在短短一个月内完成复杂风险评估与审批流程[8] - 交通银行去年联动深港两家分行，为公司在中国香港发行的可持续发展挂钩银团贷款提供10亿港币资金支持[8] 绿色工厂建设与碳管理 - 2024年公司累计43家企业入选国家、省市级绿色工厂，其中26家企业入选国家级绿色工厂，2024年当年新增7家入选国家级绿色工厂[9] - 公司利用物联网、传感技术与大数据深度融合实现能源精细化管理，以青岛某企业为例通过数字化能源管理当年即实现收益400多万元[10] - 公司试点应用双碳管理平台，包括核算工具、管理工具、价值工具和知识工具，实现一键摸清碳家底、全局视角多维管理[10] 零碳工厂探索与工艺优化 - 公司旗下中集天达于2022年获评深圳市近零碳排放企业试点，2025年入选深圳市近零碳地图近零碳坐标点[10] - 公司在工厂内部关注燃气与烟气的处理与再利用，将排放转化为能源资源，实现能源高效循环与二次利用[10] - 公司始终将工艺改善视为提升整体能效的关键一环，论证和验证打造零碳工厂路径，制定碳达峰、碳中和系列目标[11]

核心观点 - 能源变革持续推进，清洁能源与环保行业兼具成长与公用事业属性，投资策略为“优于大市” [1] - 统一电力市场体系加快构建，推动新能源高质量发展，市场机制不断完善 [1][24] - 绿电行业电价不确定性逐步消除，底部拐点显现，行业有望从政策驱动转向市场驱动 [2] - 火电加速向调节性电源转型，盈利模式周期性减弱，煤价上行与容量电价提升有望支撑盈利能力 [2][74] - 水电在降息背景下高分红配置价值凸显，核电市场化电价触底反弹，新型核电技术发展势头强劲 [3] - 燃气供需偏宽松，绿色甲醇受益于绿电消纳与航运燃料替代需求，打开成长空间 [4][9] - 环保板块聚焦“十五五”高景气与确定性赛道，如科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等 [9][10] 电力市场与新能源 - 全国统一电力市场“1+6”基础规则体系基本建立，现货市场基本实现全覆盖 [1][24] - 2025年1-9月全国规上工业发电量72,557亿千瓦时，同比增长1.6%；全社会用电量77,675亿千瓦时，同比增长4.6% [20] - 2025年7月16日全国最大电力负荷达15.06亿千瓦，创历史新高 [20] - 2025年全年市场化交易电量预计超6万亿千瓦时，占全社会用电量比重约三分之二 [24] - 2025年1月27日发布“136号文”，推动新能源上网电价全面由市场形成 [29] - 未来10年我国风电和太阳能发电总装机容量目标为36亿千瓦以上，年均增加约2亿千瓦 [40] 绿电 - 2025年前三季度SW风力发电板块营业收入1,171.57亿元，同比下降2.80%；归母净利润220.31亿元，同比下降12.15% [30] - 2025年前三季度SW光伏发电板块（剔除组件企业）营业收入181.79亿元，同比下降14.01%；归母净利润32.01亿元，同比增长19.92% [30] - 截至2025年9月，国内风电、光伏累计装机容量分别达582GW和1,127GW，风光新能源合计装机占比为46% [36] - 2025年1-9月全国风光发电量达1.7万亿千瓦时，占全社会用电量比重接近四分之一 [36] - 2025年8、9月国内弃风率分别为4.6%和5.0%，弃光率分别为3.6%和5.0%，消纳挑战显现 [42][43] - 多地“136号文”竞价结果出炉，电价利空出尽，行业竞争格局面临重塑 [51][52] - 新能源发电板块应收账款占总市值比例高达26.4%，可再生能源补贴发放加快改善现金流 [56][57] 火电 - 2025年前三季度SW火力发电板块营业收入9,064.68亿元，同比下降5.48%；归母净利润711.23亿元，同比增长15.03% [59] - 2025年1-9月全国火电累计发电量4.7万亿千瓦时，同比减少0.99%，占全国发电量比例降至64.7% [64] - 火电加速转型为调节性电源，容量电价和辅助服务收入增加，盈利模式周期性减弱 [2][70] - 2025年下半年动力煤价格反弹迹象明显，有望支撑2026年长协电价修复 [73] - 2026年起煤电容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%，广东、安徽已明确上调至165元/千瓦·年 [74] 核电 - 2025年前三季度SW核力发电板块营业收入1,640.76亿元，同比提高1.76%；归母净利润165.78亿元，同比减少12.39% [78] - 中国广核2025年前三季度归母净利润85.76亿元，同比减少14.14%，主要受市场化电价下降影响 [83] - 中国核电2025年前三季度归母净利润80.02亿元，同比减少10.42% [85] - 2025年1-9月全国在运核电累计发电量3,483.65亿千瓦时，同比提高6.06% [99] - 2025年10月21日广东公布2026年电力交易关键机制，取消核电变动成本补偿机制，核电市场化电价触底反弹 [3] - 2025年核准10台核电机组，四代核电钠冷快堆商业堆完成初步设计，核聚变关注度提升 [3][96] 水电 - 水电行业受益于降息背景，高分红高股息配置价值凸显 [3] - 装机提升、电价提升、财务费用及折旧减少、风光储一体化发展是水电业绩核心增长点 [3] - “十五五”期间龙头水电装机仍有提升空间，市场化交易推进下水电电价受挤压程度有限 [3] 燃气 - 2025年1-9月天然气表观消费量3,177.5亿立方米，同比下降0.2%，供需偏宽松 [4] - 2025年3月起我国停止进口美国LNG，对外依存度下降 [4] - 展望2026年，国产气供给继续增长，全球天然气市场进入供应扩张期，海外气价有望进入下行通道 [4] 绿色甲醇 - 绿色甲醇是绿电就地消纳重要途径，IMO推动净零框架将打开航运绿色甲醇燃料需求 [9] - 截至2025年8月，国内已签约/备案绿色甲醇项目173个，产能5,346万吨/年，项目数量和产能快速提升 [9] - 电制甲醇是发展空间最大的绿醇路线，当绿电成本低于0.1元/千瓦时，电制甲醇有望具备与传统煤制甲醇竞争的经济性 [9] 环保 - 水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，呈现“类公用事业投资机会” [9][10] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望受益 [9][10] - 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，环境监测仪器相关标的受益 [9][10] - 煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显 [10]

十五五规划与公司战略契合度 - 公司认为十五五规划建议中关于“发展智能制造、绿色制造、服务型制造”等内容与其正在推进的转型升级战略高度契合 [1] - 国家规划提出的“加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展”与集团战略聚焦较为契合 [1] - 国家政策、方针、规划等始终是公司业务推进的重要考虑因素 [1] 智能制造业务进展 - 公司在各大板块中推行数字化产线建设以及“灯塔工厂”建设以促进产线智能化升级 [1] - 公司孵化了一批智能制造装备包括智能焊接机器人、AGV自动泊车机器人、无人驾驶登机桥等产品 [1] - 公司向“制造+服务”转型例如中集载具智慧运营平台通过嵌入IoT等技术为客户提供全程可视化的供应链解决方案 [1] 绿色制造与模块化建筑 - 公司率先推行使用环保水性漆并积极探索使用绿色材料 [1] - 模块化建筑业务采用工厂预制模式从根本上减少建筑垃圾是绿色建筑的典范 [1] 清洁能源业务布局 - 公司清洁能源业务已覆盖绿色甲醇、氢能、储能装备等赛道形成清洁能源全产业链协同效应 [1] - 中集安瑞科在湛江建造华南首个规模5万吨/年的生物绿色甲醇示范工厂预计今年第四季度投产 [1] - 公司与鞍钢股份合作的焦炉气制氢联产LNG项目年产氢气1.5万吨、LNG10万吨年减碳47万吨成为工业副产氢资源化利用的典范 [1] 氢能与储能技术优势 - LNG、氢能业务持续加强技术优势构建“制储运加用”一体化解决方案能力 [1] - 在储能领域公司产品覆盖发电侧、电网侧及工商业应用 [1] - 公司与丹麦VESTAS合作研制出全球首台套集装箱模块化风电机舱引领行业发展 [1]

动力电池回收产业 - 预计到2030年动力电池回收国内市场规模将突破1000亿元[3] - 2024年国内动力电池回收量突破30万吨，对应市场规模超480亿元[4] - 中国已发布动力电池回收利用国家标准22项，涵盖回收通用要求、管理规范、拆解规范、余能检测、再生利用等方面[4] 风电行业发展目标 - 《风能北京宣言2.0》提出到2030年全球需累计开发风电27亿千瓦，到2035年风电累计装机达到43亿千瓦以上[5] - 中国"十五五"期间年均新增风电装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦[6] - 确保2030年中国风电累计装机容量达到13亿千瓦，到2035年累计装机不少于20亿千瓦，到2060年累计装机达到50亿千瓦[6] 国际航运碳价政策 - 在国际海事组织会谈中，投票决定将国际航运全球碳价的决定推迟一年[7] - 美国和沙特阿拉伯强烈反对对航运征收碳价[7] 锂电及制造业增长 - 前三季度规模以上锂离子电池制造行业增加值同比增长29.8%[8] - 同期船舶及相关装置制造、电机制造等行业增加值同比分别增长22.9%、17.1%[8] - 新能源汽车、电动自行车等换新类产品产量分别增长29.7%、27.1%[8] 清洁能源发电 - 前三季度清洁能源发电占比达35.3%，较上年同期提高1.9个百分点[9] - 非化石能源占能源消费总量比重稳步提升，比上年同期提高1.7个百分点[9] 绿色航运倡议 - 交通运输部发布《国际绿色航运走廊合作倡议》，提出共同采取七方面措施[11] - 措施包括推动绿色低碳船舶发展、打造（近）零碳港口、提升绿色燃料供给能力等[11] 能源企业绿色转型 - 国家管网集团投资建设的首个地面集中式大型光伏发电项目实现并网试运行，设计年平均发电量6.23亿千瓦时[12] - 中国华电阳逻充换电站投入试运行，设置4工位电动船舶箱式电源充电设施、24车位电动重卡充电设施[13] 绿色燃料国际合作 - 中国与冰岛合作签约绿色甲醇项目，围绕吉林榆树项目(2GW)等三大绿色甲醇项目展开深度合作[14] - 计划打造"绿电-绿甲醇-绿色应用"的闭环生态[14] 国际风电市场动态 - 维斯塔斯由于欧洲需求弱于预期，已搁置在波兰建设最大工厂的计划，该工厂原计划创造1000多个就业岗位[15] 清洁能源就业与投资 - 英国启动清洁能源工人需求增长计划，目标到2030年将清洁能源行业的就业岗位增加一倍至860,000个[16] - 南非政府拟投资约1267亿美元推进能源转型，新增发电投资路线图引入多元化能源结构并将核电定位为长期战略重要组成部分[17]

绿色甲醇生产成本 - 生物质气化加氢技术路线的绿色甲醇生产成本约为4900元/吨 [3] - 运行成本是决定绿色甲醇成本的核心变量，其中生物质原料成本占比最高，超过50%，电费成本占比达33% [3] 绿色甲醇项目与产能 - 中国已投产、在建及规划的绿色甲醇项目总数累计达220个 [3][5] - 2025年以来国内绿色甲醇项目进入批量开工阶段，共有38个项目投产和在建，在建项目总产能约为480万吨/年 [5] - 保守预估至2028年，中国绿色甲醇产能将超过500万吨/年 [3][5] 甲醇燃料船舶与市场需求 - 截至2025年6月底，中国绿色甲醇燃料动力船舶数量达78艘，包括集装箱船41艘、散货船26艘等 [5] - 若现有订单船舶于2028年全部交付投运，预计将新增近40万吨甲醇燃料需求 [5] - 结合2028年500万吨/年的保守产能预估，中国绿色甲醇市场将面临近460万吨/年的产能过剩压力 [5]

地缘政治与战略合作 - 中冰两国元首会晤并发表联合声明，强调在气候变化领域的合作，特别提及地热和绿色转型 [2] - 冰岛总统亲自见证并推动吉林省华锦能源与冰岛碳循环国际（CRI）/麦芬隆的绿色甲醇项目签约，打造两国合作典范 [3][7] 项目合作核心内容 - 合作项目为吉林省华锦能源与冰岛CRI/麦芬隆共同建设的榆树绿色甲醇项目，并涉及全球承购合作 [3][12] - 合作方包括吉林省华锦能源、冰岛碳循环国际（CRI）及其中国控股公司麦芬隆（上海）环境工程技术有限公司 [12] - 合作范围围绕华锦能源三大绿色甲醇项目展开，包括长春榆树市、白城区域和辽宁区域 [12] 合作方技术与资源优势 - 冰岛碳循环国际公司（CRI）是全球首个获得认证的绿色甲醇生产和销售企业，拥有全球唯一超10年以上经验的二氧化碳加氢制甲醇技术（ETL）并实现工业化生产 [12] - 麦芬隆（上海）环境工程技术有限公司作为CRI在中国的控股公司，负责ETL技术的市场开拓、项目咨询和投资 [12] - 吉林省华锦能源是专注于绿色能源开发与双碳技术创新的企业，核心业务为绿电耦合生物质绿色甲醇，布局可再生能源发电、生物燃料生产及碳减排技术全产业链 [12] 合作模式与产业生态 - 合作模式为“华锦能源（产能）+冰岛CRI/麦芬隆（碳技术+全球承购）”的国际化范式 [12] - CRI/麦芬隆为项目提供碳捕集与绿色甲醇合成解决方案，华锦能源协调配套新能源资源，计划深化光伏、风电、氢氨醇、可持续航空燃料等领域的协同开发 [12] - 目标打造“绿电-绿甲醇-绿色应用”的闭环生态 [12] 项目战略意义与影响 - 此次合作被视为推动全球气候治理的具体举措，为我国绿色甲醇产业突破规模化瓶颈、参与全球竞争提供实践样本 [13] - 项目响应国家构建清洁低碳能源体系的战略，助力东北老工业基地实现能源结构调整与产业升级的双重目标 [14] - 项目被视为培育“新质生产力”的典范，为全球应对气候变化贡献中国方案 [14] 其他相关合作 - 签约期间，华锦能源与中环新能源控股集团旗下中环新能源创新研究院有限公司正式签署合作协议 [14][16]

合作核心内容 - 中环新能源与吉林华锦能源于2025年10月16日订立战略合作协议，拟建立战略合作伙伴关系 [1] - 合作旨在支持吉林华锦建设绿色甲醇及相关新能源项目，中环新能源创新将发挥其在化工甲醇、项目投资、绿电光伏组件供应及储能系统供应方面的优势 [1] 具体合作方式 - 中环新能源创新将参与投资吉林华锦开发的绿色甲醇及相关新能源项目中的化工甲醇项目，并提供绿电光伏组件、储能系统（包括钠离子电池系统）及相关技术支持 [1] - 吉林华锦将在其项目中优先考虑中环新能源创新作为化工甲醇项目的投资者及相关项目及系统的供应商 [1] - 吉林华锦将协调其所开发的部分新能源发电及储能资源，以支持中环新能源创新参与项目 [1] - 订约各方将共同推进吉林省及其周边地区新能源领域的项目合作，包括光伏、风电、储能、氢-氨-甲醇及永续航空燃料 [1] 合作方背景与业务 - 吉林华锦是一家专注于绿色能源开发及双碳技术创新的高新能源企业 [2] - 中环新能源集团目前有五个主要业务分部：新能源与工程、采购及建筑；绿色建筑与建筑相关业务；智慧能源管理服务；健康与医疗；及餐饮供应链 [2] 合作预期影响 - 董事会相信合作协议将使集团发挥其在开发及运营新能源项目方面的经验及能力 [2] - 董事会相信是次合作可扩大集团的商机、扩阔其收入来源及提升其财务表现，有利于集团的未来发展 [2]

锂电材料行业 - 锂电短期排产延续高景气，动力储能电池需求有望超预期 [1][2] - 10月以来六氟磷酸锂价格环比上涨10%-20%，电解液价格跟涨，企业盈利能力有望回升 [1][2] - 行业供给侧扩张有限，反内卷及自律措施持续落地，负极、隔膜、磷酸铁锂等环节盈利同样有望回升 [1][2] - 固态电池产业化持续推进，相关公司有望持续受益 [2] 绿色甲醇行业 - 金风科技兴安盟绿色甲醇50万吨（一期）贯通投产，并与兴安盟签署二期、三期项目投资协议 [2] - 预计2027年底兴安盟项目将形成年产145万吨绿色甲醇的总产能，金风科技整体规划绿色甲醇产能已达205万吨/年 [2] - 绿色甲醇行业布局持续推进，看好前瞻性布局绿色甲醇的新能源企业业绩成长性 [2] AI数据中心电力设备 - AI数据中心资本开支扩增，英伟达拟向OpenAI投资1000亿美元建设装机容量达10GW的人工智能数据中心 [3] - 阿里云宣布扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心，谷歌计划在美国孟菲斯及印度投资140亿美元建设数据中心 [3] - AIDC景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增，伊戈尔、伊顿、西南电气等公司在美国有产能扩张动作 [3][4] - AIDC电力设备产业链有望持续受益 [3] 储能市场 - 国内1-9月储能系统累计招标规模达到140GWh，同比增长约21% [3] - 四川省8月储能项目备案总规模达到7.02GW/16.45GWh，接近2024年国内储能新增装机的25%，备案容量环比涨幅达447% [3] - 国内建设新型电力系统对储能存在高度需求，为2026-2027年国内储能市场平稳发展奠定基础 [3] 电网设备行业 - 国内外AIDC景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增 [4] - 电网设备行业景气延续，建议关注四季度电网设备板块景气度回暖情况 [4]

锂电材料 - 六氟磷酸锂价格在10月以来环比上涨10%-20%，电解液价格随之上涨 [1] - 锂电行业短期排产延续高景气，动力及储能电池需求有望超预期 [1] - 负极、隔膜、磷酸铁锂等环节在行业自律及产能利用率回暖背景下，盈利能力有望回升 [1] 固态电池 - 固态电池产业化进程持续推进，相关公司有望持续受益 [1] 绿色甲醇 - 金风科技兴安盟绿色甲醇项目一期50万吨产能已贯通投产，并与当地签署二期、三期投资协议 [2] - 预计到2027年底，金风科技兴安盟项目将形成年产145万吨绿色甲醇的总产能 [2] - 截至目前，金风科技整体规划的绿色甲醇年产能已达205万吨 [2] AI数据中心与电力设备 - 英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元，建设装机容量达10GW的人工智能数据中心 [3] - 阿里云宣布扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心 [3] - 谷歌于10月宣布计划在美国孟菲斯及印度建设数据中心，两地总投资额为140亿美元 [3] - AI数据中心景气度高企带动变压器、电源等电力设备需求持续高增长 [4] - 伊戈尔美国变压器工厂开业，伊顿德州变压器工厂投产，西南电气在美国俄州扩产变压器产能 [4] 储能市场 - 国内1-9月储能系统累计招标规模达到140GWh，同比增长约21% [3] - 四川省8月储能项目备案总规模达7.02GW/16.45GWh，接近2024年国内储能新增装机预估的25% [3] - 四川省8月储能备案容量环比涨幅达447%，反映国内新型电力系统对储能的强劲需求 [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][5][8] 报告核心观点 - IMO将于2025年10月审议NZF净零排放框架，预计自2028年起对5000GT以上商船实施强制性排放限制与GHG定价，将带动绿色燃料（绿色氢氨醇及生物柴油）需求[5][8][28] - 绿色甲醇需求空间可观，不同情形下2030年需求预计为1290万至9537万吨[8][33][36] - 经济性测算显示，生物柴油船舶单年运营成本有望在2033年实现平价，绿色甲醇船舶在2034年具备经济性[9][47][50] - 绿色甲醇产业链覆盖上中下游多环节，蕴含多元投资机会，重点关注具备核心优势的生产商及多环节配套技术与设备服务商[10][11][80][86] 政策背景与行业驱动 - IMO 2023年修订的船舶温室气体减排战略要求2050年实现净零排放，较2018年战略更为严格，涵盖全生命周期排放[15][18] - IMO净零框架草案规定船舶燃料温室气体排放强度以2008年为基准逐年下降，对不达标船舶征收碳税[8][22][23] - 政策落地具有强制法律约束力，历史经验表明IMO环保政策会加速船舶淘汰或改造更新[28][32] 绿色甲醇需求测算 - 乐观情形（IMO 2030年减排20%）：绿色甲醇需求达9537万吨[8][33][36] - 中性情形（零排放燃料使用率10%）：需求为3815万吨[8][33][36] - 悲观情形（基于甲醇动力船队规模）：需求为1290万吨[8][33][36] 燃料经济性分析 - 基准情形下，生物柴油全生命周期成本较重油低2.2%，绿色甲醇成本高1.1%，已具备经济性[9][47][51] - 敏感性分析显示，合规盈余交易价格150美元/吨时，生物柴油价格降至7500元/吨即可实现经济性[10][58][61] - 绿色甲醇在合规盈余价格150美元/吨、绿电价格0.14元/kWh、绿氢价格29.5元/kg、甲醇价格4422元/吨时成本仅较重油高3.8%，基本平价[10][60][61] 绿色甲醇产业链与工艺 - 绿色甲醇分为电制甲醇与生物甲醇，上游原料包括绿氢、可再生二氧化碳及生物质资源[10][66][70] - 主要工艺路线包括电制甲醇、生物质气化制甲醇、生物质制甲烷制甲醇及生物质耦合绿氢制甲醇[66][72][76] - 国内规划产能快速增长，截至2025年3月已开工项目产能达491万吨，主要集中在内蒙古、吉林、黑龙江等资源富集区域[73][74][76] 投资主线一：绿醇生产商 - 风电光伏企业（如金风科技、隆基绿能）凭借绿电资源与先发优势，布局一体化项目[11][80][82] - 环保企业（如复洁环保、中国天楹）依托废弃物处理经验，具备生物质原料优势[11][81][82] - 化工企业（如宝丰能源、东方盛虹）利用副产二氧化碳作为低成本碳源，结合现有装置降本[11][82] - 技术与设备服务商（如中国能建）提供全流程服务，推动项目规模化落地[11][82][84] 投资主线二：配套技术与设备服务商 - 上游设备包括电解槽（隆基绿能、亿华通等）、储氢（中集安瑞科等）、碳捕集（龙净环保等）[11][86] - 中游设备涵盖生物质气化炉（航天工程、东华科技等）、合成装置、催化剂等[11][86][87] - 配套技术服务商受益于产业扩产带来的新订单需求[11][86][87] 项目进展与认证 - 上海电气洮南项目为国内首个获ISCC EU全流程认证的项目，已投产并签署加注协议[76][77] - 金风科技兴安盟项目为全球最大风电制氢制绿色甲醇项目，与赫伯罗特签署长期供应合同[76][77] - ISCC认证是获取绿色溢价的关键，需满足原料可持续性及全生命周期碳减排要求[76][77]