（责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 浙商证券指出，2026年通信行业将围绕算力、红利（运营商）、战力（卫星互联网）三大板块展 开。全球AI保持高景气，应用侧持续发力，投资端有望加大投入，硬件端英伟达GB300等超节点方案加 速发货，ASIC出货有望放量，国内超节点渗透率快速提升。方案升级及超节点渗透率提升将带动交换 网络、光模块、液冷、电源、铜连接等细分领域需求放量，光模块行业迎来800G/1.6T放量、硅光渗透 率提升等机遇。电信运营商创新业务增 ...

物流业景气指数 - 11月份中国物流业景气指数为50.9%，环比回升0.2个百分点，保持扩张态势[4] - 分地区看，东中西部地区业务总量指数相对均衡[4] - 从需求板块看，制造回升、能源放缓、消费趋稳，交通运输设备、家电家居、智能设备、汽车及零部件制造业保持较好需求[4] - 11月份邮政快递业业务总量指数为70.2%，线下实体、社交电商平台和综合电商平台齐头并进，总体趋于平稳[4] 服务贸易 - 前十个月，中国服务进出口总额65844.3亿元人民币，同比增长7.5%[6] - 其中，服务出口29090.3亿元，增长14.3%[6] - 服务贸易逆差同比减少2693.9亿元[6] - 1—10月，知识密集型服务进出口25121.5亿元，增长6.4%，其中电信计算机和信息服务等保持较快增长[6] - 知识密集型服务顺差4254.3亿元，比上年同期扩大1036亿元[6] 消费品以旧换新 - 今年1—11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次[9] - 具体品类包括：汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超1.28亿台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件[9] - 今年以来，中国共分4批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新[9] 通信业运行 - 2025年前10个月，中国通信业运行总体平稳，5G、千兆宽带、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增长[12] - 截至10月末，中国5G移动电话用户达到11.84亿户，占移动电话用户的64.7%[12] - 目前，中国移动互联网用户数已突破16亿户[12] - 今年前10个月，移动互联网累计流量超过3200亿GB，同比增长16.8%[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济和企业盈利偏空，PMI数据喜忧参半，非制造业商务活动指数回落至收缩区间 [3] - 宏观政策中性偏多，促销费政策陆续推出，目标是优化消费品供给结构、提升消费贡献率 [3] - 海外因素中性偏多，美联储新任主席热门人选倾向鸽派，12月降息预期升温 [3] - 流动性中性，上周A股日均成交量较前一周减少1347.4亿元 [3] - 投资观点为震荡筑底、择机做多，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会，可关注12月中下旬重要会议 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深300、上证50、中证500、中证1000分别上涨1.64%、0.47%、3.14%、3.77% [5] - 申万一级行业指数普遍上涨，通信、电子等领涨，银行、交通运输下跌 [8] - 股指期货成交量和持仓量多数下降，如沪深300期货成交量变动-21.81%，持仓量变动-6.26% [12] - 截至11月28日，各合约存在不同程度年化贴水，如当月合约IF2512年化贴水8.01% [16] - 沪深300 - 上证50、中证1000 - 中证500等处于不同历史分位水平，如沪深300 - 上证50处于93.6%的历史分位水平 [20] 股指影响因素——流动性 - 本周央行公开市场净回笼1642亿元，下周有逆回购等到期 [26] - 截至11月27日，A股两融余额增加，融资买入额占比处于近十年来较高分位水平 [32] - 上周A股日均成交量减少，截至11月28日，沪深300风险溢价率处于近十年来54.3%分位水平 [32] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 11月官方制造业PMI为49.2%，供需小幅修复，非制造业PMI为49.5%回落至收缩区间 [3][35] - 地产方面，相关指标如70大中城市一手房价格指数等有不同表现 [37] - 消费方面，各品类限额以上企业商品零售总额有不同变化 [39] - 各行业固定资产投资等指标有不同表现，如制造业投资10月累计同比2.7% [35] - 主要宽基指数和申万一级行业指数的归母净利润同比增长率、净资产收益率等财务数据有差异 [48][49] 股指影响因素——政策驱动 - 近期多项政策出台，涉及消费、房地产、金融等领域，如六部门印发促进消费实施方案 [3][53] - 政策基调积极，财政政策将加大支出，货币政策有调整空间，消费、资本市场等领域有支持措施 [58] 股指影响因素——海外因素 - 美国10月制造业PMI下降，非制造业PMI上升，消费者信心指数上升，失业率、新增非农就业人数有变化 [63] - 美国9月PCE、CPI等通胀数据有不同表现 [66] - 特朗普团队有一系列关税相关言论及举措，中美经贸有多次会谈和互动 [70][74] 股指影响因素——估值 - 截至2025年11月21日，沪深300、上证50等指数滚动市盈率处于不同历史分位水平 [78] - 各板块盈利和估值水平不同，如食品饮料(申万)净资产收益率21.38%，市盈率20.78 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PMI数据喜忧参半，11月官方制造业PMI供需小幅修复、出口指数显著上涨、供需缺口收窄，但非制造业商务活动指数回落至收缩区间 [7] - 近期市场调整为明年股指上行提供布局机会，交易者可在调整阶段逐步建立多头头寸并借助股指期货贴水结构提升长线投资胜率 [7] - 12月中下旬将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议，将研判经济形势并部署2026年经济工作，为政策重点与资金布局提供关键指引，可重点关注 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与热评 - 上周央行公开市场开展15118亿元逆回购操作，有16760亿元逆回购到期，实现净回笼1642亿元；另有9000亿元MLF、3000亿元买断式逆回购到期，开展了1万亿元MLF操作、2000亿元国库现金定存招投标 [4] - 本周央行公开市场将有15118亿元逆回购到期，周一至周五分别到期3387亿元、3021亿元、2133亿元、3564亿元、3013亿元；周五还有1万亿元91天期买断式逆回购到期 [5] 市场数据 - 利率方面，DROO1收盘价1.30，较前值变动-0.81bp；DR007收盘价1.47，较前值变动2.04bp等 [4] - 国债方面，1年期国债收盘价1.40，较前值变动-0.81bp；5年期国债收盘价1.62，较前值变动-0.95bp等 [4] 股指行情 - 股指收盘价及较前一日变动：沪深300收盘价4527，较前一日变动0.25%；IF当月收盘价4506，较前一日变动0.3%等 [6] - 成交量与持仓量变化：IF成交量90267，较前一日变动-10.5；IF持仓量258622，较前一日变动-2.1等 [6] - 上周股指表现：沪深300上涨1.64%至4526.7；上证50上涨0.47%至2969.6等 [6] - 申万一级行业指数表现：上周通信、电子、综合等领涨，仅银行、交通运输下跌 [6] - A股成交量：上周A股日成交量分别为15843亿元、16527亿元等，日均成交量较前一周减少1347.4亿元 [6] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约8.85%，下月合约6.19%，当季合约3.98%，下季合约4.10% [8] - IH升贴水：当月合约4.15%，下月合约2.67%，当季合约1.19%，下季合约1.36% [8] - IC升贴水：当月合约15.67%，下月合约12.54%，当季合约10.88%，下季合约11.35% [8] - IM升贴水：当月合约19.23%，下月合约15.74%，当季合约13.94%，下季合约13.54% [8]

宏观经济与通货膨胀 - 10月份通货膨胀率同比上涨6.2%，与预期一致，为连续第二个月同比上涨 [9] - 城市地区通胀同比上涨6%，农村和城镇地区涨幅为6.6% [9] - 本财年第一季度（2025年7月至9月）实现预算盈余2.1万亿卢比，约占GDP的1.6% [12] - 第一季度总收入为6.2万亿卢比，总支出为4.1万亿卢比 [12] 支付系统与金融数字化 - 2024-2025财年完成零售支付交易约91亿笔，同比增长38%，交易总额为612万亿卢比，同比增长12% [9] - 零售支付中数字渠道交易量约80亿笔，占比达88% [9] - 央行推出新型数字投资平台"InvestPak"，旨在简化政府证券投资流程 [11] 农业信贷与金融服务 - 2024-2025财年发放农业贷款2.58万亿卢比，超过年度目标，较上一财年增长16.3% [10] - 截至2025年6月底，农业贷款余额达9953亿卢比，较上年增长13.8% [10] - 活跃借款人数量增长7.3%，达到290万人 [10] 国际贸易与资本流动 - 本财年前四个月（2025年7月至10月）贸易逆差为125.82亿美元，较去年同期增加38.04% [10] - 商品出口总额同比下降4.04%至104.48亿美元，商品进口总额同比增加15.13%至230.30亿美元 [10] - 2025至2026财年前四个月海外劳工汇款同比增长9.3%至129.6亿美元 [11] - 2025年10月海外劳工汇款流入34.2亿美元，同比增长11.9%，环比增长7.4% [11] 数字基础设施发展 - 华为与Transworld Associates成功部署该国首个400G光网络，覆盖全国72个站点 [11]

黄金税收政策调整 - 财政部和税务总局发布黄金税收新规后，招商银行已对实体金条进行调价，税价已包含在产品价格中[1] - 政策调整导致黄金零售股大幅下跌，六福集团跌幅一度达8.8%，周大福、老铺黄金跌幅均超7%[4] - 新规可能使非交易所渠道投资实物黄金吸引力下降，投资者或转向黄金ETF等交易所产品[4] - 工商银行暂停受理部分如意金积存业务申请，但存量客户在有效期内不受影响[3] 金属市场动态 - 伦敦金属交易所铝价上涨0.9%至每吨2,909.50美元，迈向逾三年高点，10月涨幅超过7%[1] - 铜价上涨0.2%至每吨10,903.50美元，略低于每吨11,200美元的历史最高纪录[1] 农业秋收与播种进度 - 全国秋粮收获过九成，其中玉米、大豆九成半，中稻近九成，双季晚稻过五成[1] - 全国冬小麦播种过两成半，西北地区接近尾声，黄淮海地区过两成[1] - 全国冬油菜播种七成半[1] 显示产业技术突破 - 我国发布三项8.6代大尺寸OLED屏量产线高端装备，包括多应用喷墨薄膜沉积平台、国产首台套大片贴合装备及国内首台套EHD点胶装备[2] 玻璃行业供需情况 - 10月国内光伏玻璃在产产能增加，SMM统计月内新增在产产能为2000吨/天[2] - 10月玻璃实际产量较月初预估下降约0.3GW，新增在产日熔量为700吨/天，产能过剩隐患仍在增强[2] 公司资本运作与IPO动态 - AI医疗影像公司数坤科技已在内部启动IPO准备工作，公司估值一度达94亿元，拥有19张第三类医疗器械注册证[2] - 聚和材料筹划发行H股并在香港联合交易所上市[6] - 亚星化学筹划以发行股份及支付现金方式购买山东天一化学控制权，股票自11月4日起停牌[20] - 蓝箭电子终止并退出共同投资设立有限合伙企业，原计划出资2000万元[8][9] 企业重大合同与项目中标 - 凯伦股份控股子公司佳智彩与成都京东方签订设备采购合同，含税总金额1.98亿元[10] - 平治信息子公司与中国电信签订采购框架协议，合同总金额约7400万元[11] - 宏盛华源下属子公司预中标国家电网5.84亿元项目，约占公司2024年营业收入的5.76%[14] - 威胜信息10月连续中标多个项目，合计金额8994.15万元[15] - 大连电瓷子公司预中标国家电网5900万元项目，占2024年营业总收入的3.94%[16] - 通达股份预中标国家电网1.33亿元项目，约占2024年营业总收入的2.14%[17] - 韩建河山签订2.07亿元钢筋混凝土排水管采购合同，约占2024年营业收入的26.29%[18][19] 公司股权与资产变动 - 中国移动控股股东拟向中国石油集团划转4198.13万股公司股份，占总股本的0.19%[7] - *ST辉丰子公司科菲特公司被法院裁定破产清算，将不再纳入公司合并报表范围[7] - 四川黄金取得梭罗沟金矿区挖金沟矿段采矿许可证及相关探矿权证书[13] 企业融资与回购 - 华新环保获民生银行不超过7200万元专项贷款额度，用于回购公司股票，期限不超过36个月[12] 零售行业经营状况 - 周大生截至2025年9月30日终端门店数量为4675家，较上年同期净减少560家，其中加盟门店减少380家[5] - 2025年第三季度周大生净关闭43家门店，加盟门店占比超过八成[5] 市场表现与板块热点 - 沪指探底回升涨0.55%，深成指涨0.19%，创业板指涨0.29%，沪深两市成交额2.11万亿元[21] - 钍基熔盐概念股集体爆发，宝色股份、海陆重工一字涨停，光伏概念股阿特斯涨超12%[21] - 全市场超3500只个股上涨，海南、游戏、影视院线等板块涨幅居前，电池、有色金属等板块跌幅居前[21]

指数表现 - 三大指数集体下跌，上证综指下跌0.07%至3913.76点，深证成指下跌0.62%至12996.61点，创业板指下跌0.79%至3059.32点 [1][3] - 北证50指数表现最佳，上涨0.87%，日经225指数微跌0.02%，科创50指数下跌0.06% [3] - 近5个交易日，日经225指数表现领先，上涨3.43%，创业板指上涨1.11%，恒生指数上涨0.45% [3] 行业板块表现 - 石油石化、银行与家用电器板块今日领涨，涨幅分别为1.58%、0.97%和0.82% [5] - 有色金属、电力设备与农林牧渔板块表现落后，跌幅分别为-1.36%、-1.29%和-1.19% [5] - 近5个交易日，通信、煤炭与石油石化板块涨幅居前，分别为6.01%、2.59%和2.5% [5] - 近5个交易日，有色金属、农林牧渔与国防军工板块跌幅居前，分别为-5.32%、-3.58%和-3.46% [5] ETF市场概览 - 按投资范围分类，股票型策略指数ETF今日平均表现最佳，上涨0.13%，商品型ETF表现最差，平均下跌-3.34% [7] - 全球实物黄金ETF在2025年9月录得有史以来最大单月流入规模，推动三季度总流入达到创纪录的260亿美元 [2] - 截至三季度末，全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元，总持仓环比增长6%至3838吨 [2] 各类型ETF涨幅领先产品 - 股票型ETF中，通信ETF广发（159507.SZ）今日涨幅最高，达4.77%，近5日涨幅为5.96% [10][11] - 油气资源ETF（563150.SH）和银行ETF基金（515020.SH）今日分别上涨1.27%和1.21% [1][10][11] - 跨境型ETF中，纳指100ETF（159660.SZ）上涨1.86%，日经225相关ETF（513520.SH）上涨1.69% [11] - 债券型ETF普遍小幅上涨，30年国债ETF博时（511130.SH）上涨0.24% [11] - 商品型ETF中黄金相关产品下跌明显，黄金ETFAU（518860.SH）下跌4.22% [11] ETF成交情况 - 股票型ETF中A500ETF基金（512050.SH）成交额最高，达45.51亿元，基金规模为166.63亿元 [13][14] - 债券型ETF中短融ETF（511360.SH）成交额达387.47亿元，基金规模为617.04亿元 [14] - 商品型ETF中黄金ETF（518880.SH）成交额达126.95亿元，基金规模为868.30亿元 [14] - 行业指数ETF中证券ETF（512880.SH）成交额为20.96亿元，基金规模为591.18亿元 [14][15]

文章核心观点 - 2025年10月20日晚间，多家A股上市公司披露了2025年第三季度报告，其中大量公司业绩表现亮眼，净利润同比出现大幅增长 [2][3] 川金诺业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入28.07亿元，同比增长27.57% [2] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，同比增长175.61% [2] - 第三季度单季实现营业收入10.63亿元，同比增长27.01% [2] - 第三季度单季实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长189.43% [2] 大族数控业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入39.03亿元，同比增长66.53% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润4.92亿元，同比增长142.19% [3] - 第三季度单季实现营业收入15.21亿元，同比增长95.19% [3] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比增长281.94% [3] - 业绩增长受益于AI服务器高多层板需求旺盛及创新设备销售增长 [3] 合金投资业绩总结 - 2025年前三季度营业收入2.3亿元，同比增长54.61% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润725.81万元，同比增长124.87% [3] - 第三季度单季营业收入6571.18万元，同比增长21.61% [3] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润268.23万元，同比增长4985.25% [1][3] 双一科技业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入7.3亿元，同比增长15.41% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比增长125.25% [4] - 第三季度单季实现营业收入2.05亿元，同比下降23.88% [4] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润4466.68万元，同比增长9.91% [4] 金力永磁业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入53.73亿元，同比增长7.16% [4] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，同比增长161.81% [4] - 2025年第三季度单季实现营业收入18.66亿元，同比增长12.91% [4] - 2025年第三季度单季实现归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长172.65% [4] 其他公司业绩亮点 - 开勒股份等多家公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增速在100%以上 [4] - 大洋生物、电工合金、日久光电等多家公司今年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比也大幅增长 [4] 行业龙头公司业绩 - 中国移动前三季度实现营业收入7947亿元，同比增长0.4%，归属于母公司股东的净利润为1154亿元，同比增长4.0% [5] - 中国移动第三季度营业收入2509亿元，同比增长2.5%，归属于母公司股东的净利润311亿元，同比增长1.4% [5] - 宁德时代2025年第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21% [5] - 宁德时代前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20% [5] - 科大讯飞前三季度实现营业收入169.89亿元，同比增长14.41%，但归母净利润亏损6667.54万元 [6] - 科大讯飞第三季度实现营业收入60.78亿元，同比增长10.02%，归母净利润1.72亿元，同比增长202.40% [6] 披露情况汇总 - 截至发稿，已披露2025年三季报的A股上市公司数量已经超过100家 [7]

试点模式核心与背景 - 行业积极探索“气象+保险”服务新模式，旨在应对极端天气频发带来的城市内涝及车辆浸泡风险[3] - 该模式构建“气象+保险+通信”多元联动体系，推动防灾减灾工作从“灾后补偿”向“灾前干预”转变[3] - 模式核心是建立“灾前预防—灾中响应—灾后理赔”全链条风险减量机制[3] 试点成效与经济效益 - 2025年上半年在中山市三乡镇、坦洲镇和神湾镇试点，经济效益显著，赔付金额大幅下降[3] - 在台风“桦加沙”影响过程中，保险行业预计车辆损失金额约80多万元，较台风“韦帕”过程明显减少[3] - 2025年6月17日暴雨期间，试点区域车险赔付金额较2024年同期下降66%，受损车辆数量大幅减少[4] 技术应用与预警机制 - 已实现暴雨内涝风险的米级精准识别和提前1小时预警[3] - 建立“预警-触达-响应”闭环机制，将预警信息转化为避险指令点对点推送至车主[4] - 在台风“桦加沙”服务中，利用电子围栏和AI语音外呼技术对易涝点周边群众精准提醒，呼叫超两万人，接听率达75%以上[5] 行业影响与未来规划 - 模式推动保险公司在不增加保费前提下，从“被动理赔”转向“主动防灾”[4] - 模式打破行业间数据壁垒，实现气象预警、保险服务与通讯触达的“无缝衔接”[4] - 行业计划深化“气象+保险+通信”多元联动机制，拓展应用场景，为全国提供可复制推广的样板[5]

行业核心观点 - 通信业发展的核心在于以网络为基座，以融合为路径，打通AI技术应用的最后一公里，使其成为驱动实体经济发展的新引擎 [1] - 通信网络是保障AI引擎高速运转的高速公路，行业正构建空天地海一体化的立体网络体系，该体系需实现联得广、联得深、联得智，为AI应用提供无处不在的连接和触手可及的算力 [1] - 中国通信业面临从连接到赋能的关键跨越，需在标准引领、共享中台构建和应用场景创新三方面持续发力 [1] 网络基础设施发展 - 通信网络技术体系涵盖地面的5G-A和F5G-A，空中的临近空间飞艇和无人机，以及未来的6G分布式智治网络 [1] 标准体系建设 - AI与通信技术融合面临不同厂商和行业间的接口标准、数据格式及协议体系壁垒，导致连而不通和通而不畅 [2] - 建议产业链头部企业及机构联合上下游，加快推动面向AI+通信的融合标准体系建立，重点领域包括工业互联网、车联网和低空经济 [2] 产业赋能与资源共享 - 行业面临算力能耗、中小企业转型成本和商业模式创新等现实挑战 [2] - 中小企业普遍面临技术人才缺乏和资金实力不足的困境，难以独立承担高昂的AI转型成本 [2] - 建议鼓励龙头企业、运营商和云服务商共同打造开放共享的AI+通信赋能中台，使中小企业能按需调用AI能力，实现拎包入住式数字化转型 [2] 应用场景创新与深化 - 中国通信业正与千行百业深度融合，应用场景包括工业互联网的AI质检、智慧矿山的无人驾驶以及家庭场景的全屋智能 [3] - 这种融合推动通信业从流量经营向体验经营转型，并推动实体经济从传统制造向智能制造升级 [3] - 建议针对AI可靠性及5G适应性等痛点，推动数实融合场景攻关专项，支持在制造业、能源和交通等领域建设数字技术示范应用场景 [3]