中阿贸易投资合作现状 - 2024年中阿贸易额达4074亿美元，同比增长2.3%，中国连续多年保持阿拉伯国家第一大贸易伙伴国地位[1] - 沙特白虾、突尼斯橄榄油、苏丹芝麻、埃及鲜橙等阿拉伯国家产品在中国市场受欢迎[1] - 中国企业在埃及、阿联酋和沙特等国建设多个产业园区，助力阿拉伯国家经济多元化转型[1] - 阿拉伯国家主权财富基金和企业积极在华投资石化、新能源和科技等产业[1] - 中国企业参与阿拉伯国家工程建设，项目领域从传统房建、路桥向高铁、电站、输油管线、通讯、港口等高科技领域拓展[1] 新兴领域合作进展 - 中阿双方拓展电子商务、云计算、人工智能等前沿领域合作[2] - 中国企业在阿拉伯国家搭建5G商用网络，提升当地信息化水平[2] - 中国电商平台进入摩洛哥、沙特、埃及等国市场[2] - 本届博览会新增数字经济、人工智能展区，中国电信、联通、华为等企业展示人工智能发展成果[3] - 国家能源集团、国家电网等世界500强企业展示风、光、水、氢等能源最新发展成果[3] 第七届中阿博览会亮点 - 举办"1+2+6+8"系列活动，包括开幕式、阿联酋主宾国活动、新疆主题省活动、6大展区和8场分项活动[2] - 首次引入中国—阿拉伯国家银行联合体理事会会议、境外园区和基础设施投资推介活动、"丝路电商"合作创新发展大会[3] - 新设中阿气象技术交流会客厅、标准化及知识产权对接交流、新品首发首秀、"一带一路"美食品鉴等活动[3] - 已有42个国家、30个省（区、市）及港澳台500多家机构和企业报名参展，西藏、澳门首次搭建形象展[3] - 阿盟秘书处等11个国际组织、约旦商会等73家国外商协会企业确认参会，中国交建、中国银行等400余家中方企业参会[4] 合作成果与机制 - 将发布《中阿经贸关系发展进程2024年度报告》等5项成果，举办40多场经贸对接活动，已征集合作意向125个[4] - 中国贸促会与阿拉伯19个国家45个对口机构签有合作谅解备忘录，构建中阿工商合作机制[4] - 阿拉伯农工商总联盟等21个国家22家境外商协会和70家企业确认参会，中方120余家商协会和企业将签署合作项目[4] - 自2013年以来，中阿博览会已成功举办六届，共有7500多家国内外企业参会参展，推动中阿高质量共建"一带一路"[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25年下半年转债市场机会犹存，对比14、15年仍处于早期，供需错配极端程度远不及前者，良好的“新陈代谢”会在中期激发转债市场持续活力 [1][39] - 海外市场美债跌美股平，美债短端上行幅度弱于长端，全球面临“再全球化”中区域供需不平衡挑战，寄希望于外围“放水”或低估不平衡的区域性特征 [1][36] - 国内转债市场存在净供给收缩、险资和理财止盈盘冲击高估值、权益“侵占”转债仓位三方面担忧，但市场仍有机会 [1][37] 根据相关目录分别进行总结 周度市场回顾 权益市场整体上涨，多数行业收涨 - 本周（7月14日 - 7月18日）权益市场整体上涨，两市日均成交额较上周放量约498.76亿元至15260.45亿元，周度环比回升3.38% [6][9] - 各指数累计涨幅为上证综指0.69%、深证成指2.04%、创业板指3.17%、沪深300 1.09% [6] - 31个申万一级行业中18个行业收涨，7个行业涨幅超2%，通信、医药生物、汽车、机械设备、国防军工涨幅居前 [12] 转债市场整体上涨，多数行业收涨 - 本周（7月14日 - 7月18日）中证转债指数上涨0.67%，29个申万一级行业中22个行业收涨，5个行业涨幅超2%，家用电器、汽车、传媒、电子、计算机涨幅居前 [14] - 转债市场日均成交额为729.76亿元，大幅放量16.97亿元，环比变化 +2.38%，成交额前十位转债分别为塞力转债等 [14] - 约72.12%的个券上涨，约32.49%的个券涨幅在0 - 1%区间，19.71%的个券涨幅超2% [14] - 全市场转股溢价率继续回落，本周日均转股溢价率44.08%，较上周回跌0.24pct，部分价格和平价区间的转债日均转股溢价率走阔 [19] - 9个行业转股溢价率走阔，银行、美容护理、建筑材料、农林牧渔、煤炭等行业走阔幅度居前；20个行业平价有所走高，石油石化、家用电器、通信、医药生物、非银金融等行业走阔幅度居前 [24][29] 股债市场情绪对比 - 本周（7月14日 - 7月18日）转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正，正股周度涨幅更大 [32] - 转债市场成交额环比上升2.38%，位于2022年以来74.50%的分位数水平；正股市场成交额环比减少0.63%，位于2022年以来89.80%的分位数水平 [32] - 约73.45%的转债收涨，约65.51%的正股收涨，约46.26%的转债涨跌幅高于正股，本周正股市场的交易情绪更优 [32] 后市观点及投资策略 - 海外市场美债跌美股平，美债短端上行幅度弱于长端，全球面临“再全球化”中区域供需不平衡挑战，寄希望于外围“放水”或低估不平衡的区域性特征 [1][36] - 国内转债市场存在净供给收缩、险资和理财止盈盘冲击高估值、权益“侵占”转债仓位三方面担忧，但25年下半年转债市场机会犹存 [1][37] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为锂科转债、广核转债等 [1][39]

市场表现 - 6月25日沪指涨1.03%创年内新高，深成指涨1.72%，创业板指涨3.11%[2] - 6月25日上证净流入315.72亿元，深证净流入325.54亿元[3] 消息面 - 财政部将根据形势推出增量储备政策[4] - 上海到2030年船舶与海工装备产业增加值超450亿元，海洋新兴产业增加值年均增长率达10%左右[5] - 截至今年5月长三角外贸规模累计突破101.2万亿元，前5个月进出口同比增长5.2% [6] 行业动态 - 5月全国彩票销售570.36亿元，同比增长19.8%，1 - 5月累计销售2633.72亿元，同比增长4.3% [7] - 前5个月通信业电信业务收入累计7488亿元，同比增长1.4%，5G基站总数达448.6万个，占移动基站总数35.3% [9] 基金动态 - 二季度新消费赛道吸引上百家主流投资机构密集调研[10] - 截至6月24日，13只新型浮动费率基金成立，合计募集超126亿元[11]

市场表现与收益回顾 - 2024年全年累计收益53 69% 2025年至6月22日累计收益4 49% [1] - 沪深300指数周涨幅-0 45% 上证综指周涨幅-0 51% 中证500指数周涨幅-1 75% 银行板块独立走强支撑主板跌幅温和但市场活跃度明显降温 [3] 本周投资建议 - 主板建议低仓位 中小市值板块建议低仓位 风格判断以主板占优 [2] - 短期动量模型建议关注通信行业 [4] 基本面分析 - 国内5月工业生产数据延续下跌趋势 消费数据部分修复但仍弱于预期 经济反弹逻辑由强转弱 [3] - 美国5月零售数据走弱 就业市场持续疲软 政策腾挪空间收窄 [3] - 美军介入对伊朗进攻 中东地缘冲突升级 或成为继俄乌后的第二个中等规模军事冲突战场 [3][4] 技术面分析 - 机构资金流转弱 与基本面同向 市场弱势延续 [4] - 中小市值板块5月中旬开启补涨行情 但当前经济反弹逻辑及技术面均已转弱 [4] 宏观周期观点 - 全球康波萧条末期地缘冲突升级 符合历史周期规律 涉及美伊两大国家 [4] - A股基本面和技术面均指向调整延续 建议维持低仓位回避策略 [4]

中国-中亚峰会 - 第二届中国-中亚峰会在哈萨克斯坦阿斯塔纳举行 习近平发表主旨发言《弘扬"中国-中亚精神" 推动地区合作高质量发展》 与会五国元首一致决定推动命运共同体建设 [6] - 峰会回顾西安峰会以来合作成果 强调坚持永久睦邻友好 哈萨克斯坦总统托卡耶夫主持会议 [6] - 习近平结束出席峰会返回北京 [7][8] 国内政策与调研 - 李强6月16日至18日在江苏调研 [10] - 王沪宁出席科技创新与产业创新融合发展座谈会 就民主党派调研成果进行协商 [11] - 中央继续派出3个指导组督导7个单位贯彻中央八项规定精神学习教育工作 [12] 农业与经济数据 - 全国"三夏"小麦机收基本结束 截至6月18日收获进度达96% [14] - 前5个月我国绿电交易量2209.45亿千瓦时 同比增长49.2% 超半数新能源进入电力市场 [18] - 国企改革深化提升任务完成率超80% 将聚焦科技创新和现代化产业体系建设 [17] 金融开放与国际合作 - 陆家嘴论坛发布多项金融开放举措 央行等四部门助力高水平开放 [15] - 人民币跨境支付系统新增6家外资机构 首次覆盖非洲、中东及中亚地区 [17] 国际局势与能源市场 - 以色列称打击伊朗离心机设施 伊朗宣称"法塔赫"导弹突破以防空系统 [22] - 中东冲突致国际油价大涨 纽约原油期货涨4.28% 布伦特原油涨4.40% [24] - 美国5月商品零售额环比下降0.9% 创1月以来最大降幅 汽车消费领域下滑明显 [26] 产业与文化动态 - 电视剧《淬火年代》央视开播 聚焦民营制造业自主创新 [21] - 第三十一届北京国际图书博览会开幕 [13]

上海国际金融中心建设 - 当前推进人民币国际化的关键是提供流动性充足、风险对冲工具完善的金融市场环境 [1] - 何立峰副总理强调要全面落实《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，要求上海市担负主体责任，金融管理部门和金融机构加强协调配合 [1] - 上海国际金融中心建设作为国家战略始于1992年党的十四大，历届党和国家领导人高度重视 [2] - 习近平总书记多次对上海国际金融中心建设做出重要指示，推动科创板、国际金融资产交易平台等重要举措落地 [2] - 2009年国务院文件提出到2020年建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的上海国际金融中心，目前已基本实现目标 [2] - 上海在全球国际金融中心权威排名中多次跻身第三、第四名 [2] - 重要外资商业银行中国法人子行总部、人民币跨境贸易结算试点、股指期货等重要金融产品均落户上海 [2] 人民币国际化机遇与挑战 - 当前国际形势加速演变，中美大国博弈进入长期战略相持阶段，上海国际金融中心需为国家应对外部风险做贡献 [3] - 大国博弈的获胜之道在于技术标准、货币、金融市场等被更多国家使用，华为5G技术全球推广是典型案例 [3] - 美元仍是唯一国际货币，但美国巨额国债和财政赤字引发市场担忧，近期出现"股债汇三杀"现象 [4] - 人民币在SWIFT结算中占比稳定在4%左右，排名第四或第五 [5] - 人民币国际化需解决国际投资者对汇率风险和收益风险的担忧，关键措施包括推出人民币汇率期货期权、扩大国债期货开放等 [5] 历史经验与未来方向 - 上海国际金融中心建设的成功经验是抓住国际经济金融形势变化的机遇，如加入WTO后聚集外资机构总部、2008年金融危机后推动人民币跨境结算 [6] - 当前形势为上海国际金融中心增强国际影响力提供了新机遇 [6]

粮食安全与农业建设 - 习近平总书记强调严守耕地红线，推进高标准农田建设，强化农业科技支撑，确保粮食稳产保供 [1][6] - 各粮食主产区紧盯1.4万亿斤粮食产量目标，实施单产提升措施 [6] 民营经济与市场准入 - 我国市场准入进一步放宽，民营企业投资空间持续拓展 [2] - 前四个月民间投资参与重大项目力度加大，政策协同发力打开增长新空间 [12] 物流与通信业运行 - 前四个月物流运行保持韧性增长，整体平稳向好 [13] - 1-4月通信业稳中有进，移动互联网流量增长较快，5G/千兆光网等新型基建稳步推进 [14] 假日经济与消费 - 端午假期全国国内出游人次同比增长5.7%，消费新场景激发潜力 [3][15] - 邮政快递业揽收包裹15.11亿件，同比增长19.4% [16] - 银联网联处理支付交易140.5亿笔（+13%）、金额4.8万亿元（+3.4%），境外来华支付交易笔数增长118.6% [19] - 深圳离境退税货值943.8万元，同比增长5.2倍，国产商品占比38.1%（+9.7倍） [20] 电子信息制造业 - 前4月规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.3%，营收利润均两位数增长，固定资产投资增9% [18] 公共算力与经开区发展 - 国家级经开区经营主体超490万家，含7.3万家规上工业企业和8.5万家高新技术企业 [22] - 2028年基本实现全国公共算力标准化互联，形成算力互联网 [22] 入境旅游与医疗服务 - 北京推出22条入境旅游优化举措，包括特色胡同游、中轴骑行游及"全城退税"服务 [23] - 2025年底前实现三级公立中医医院儿科设置全覆盖 [24] 国际制造业动态 - 美国5月制造业PMI为48.5%，连续三个月收缩，供应商交货时间创三年最长 [5][27] - 欧元区5月制造业PMI为49.4，仍处收缩区间，美国关税政策带来风险 [30]

物流与通信行业 - 今年前四个月物流运行保持韧性增长 [7] - 前四个月通信业运行稳中有进 [8] - 端午假期全国邮政快递业揽收快递包裹超15亿件 [10] 消费与零售行业 - 假日经济带动消费活力持续释放 [9] - 端午假期银联网联共处理支付交易140.5亿笔 [13] - 端午期间深圳离境退税货值同比增长超5倍 [14] 制造业与科技行业 - 前4个月规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.3% [12] - 2028年我国将基本实现公共算力标准化互联 [17] - 美国制造业连续三个月处于收缩状态 [21] 国际贸易与投资 - 第二届"一带一路"科技交流大会将在四川成都举办 [11] - 国家级经开区经营主体超490万家 [16] - 美国二季度企业CEO信心指数显著下跌 [22] 医疗与公共服务 - 今年将实现三级公立中医医院儿科设置全覆盖 [19] - 北京推出22条举措优化入境旅游服务 [18]

纪要涉及的行业或公司 涉及美股、美债、黄金 ETF、港股等金融市场相关行业 纪要提到的核心观点和论据 美股走势 - 短期：或震荡，长端美债利率超 4.5%、地缘政治风险、缺乏宏观催化剂等因素对估值形成压力[1][3][4] - 中长期：有望回归经济基本面和企业盈利主导，通胀下行、降息预期、美联储退出 QT 及特朗普下半年利好政策提供支撑[1][4] 美债表现 - 近期：长端利率显著上行，期限溢价推高，20 年期国债拍卖不佳[5] - 短期：上行风险大于下行风险，关税谈判和减税法案增加财政扩张性，债务问题是核心矛盾[1][5] - 中长期：长端利率倾向于下行，性价比高于美股[1][5] 黄金 ETF 表现 - 本周：12 只主要黄金 ETF 中仅 3 只增持，增持放缓，美国边际减持，机构小幅增持，散户小幅减持[6] 港股走势 - 本周：恒生指数反弹，科技板块下跌，南向资金增配防御或红利类资产[1][7] - 未来：谨慎乐观，以震荡为主，全球风险资产波动大，投资者偏好防御类资产[1][7][10] 投资者反应及资产影响 - 日债和美债波动使投资者观望，资金趋紧，美股和美债负向波动时美国政府可能采取关税政策稳定市场[7][8] 资金行为 - 南下资金恢复净流入，但投资者谨慎乐观，增配防御性资产，内资风险偏好谨慎，外资对港股关注度不高[3][9] 美国经济基本面 - 相对乐观，2025 年三季度末至四季度有望超预期，企业和地产投资将回升，提供短期交易机会[3][11] 全球资本配置趋势 - 关注欧洲和印度，观察美国政策变化带来的短期交易机会，港股吸引力较弱[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 本周发达市场跌幅达 -1.6%，新兴市场下跌 0.1%，美股受政策面和事件面冲击回调[2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年降息一次，美联储理事沃勒表示不在一级拍卖中购买债券[2] - 美国与欧洲之间的关税问题可能在 6 月 1 号出现新变动[8]

全球资产价格 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，美债失去三大评级机构AAA评级[4][11] - 20年期美债拍卖结果惨淡，最终得标利率5.047%，投标倍数2.46为2月以来最低[4][11][31] - 美十年国债收益率涨8BPs至4.51%，美元指数跌破100至99.10，美股领跌全球，黄金涨4.75%，布油跌0.46%[4][11] 全球资金流向 - 全球资金流入货币市场，美欧固收类基金大幅流入，中国、日本、新兴市场股市分别流出50.5亿、34.0亿、47.5亿美元[4][17] - 美股基金资金流入通信、能源和基建，流出消费、金融和科技；中股基金流入科技、材料和房地产，流出医疗、消费和能源[4][17][18] - 投资中国的基金中，内资流出29.36亿美元，外资流出14.78亿美元，海外主动流出3.28亿美元，被动流出11.50亿美元[4][18] 全球资产性价比 - A股资产ERP性价比高于海外市场，沪深300和上证综指隐含ERP历史分位数分别为80%和71%[25] - 标普500和纳斯达克100动态风险调整收益分位数降至33%和26%，环比降9和6个百分点，沪深300维持63%，恒生指数从75%升至78%[25] - 贵金属风险调整收益分位数从89%升至96%[25] 全球资产风险指标 - 美投资级企业债利差降6BPs，高收益债利差升7BPs，20Y以上美债利率提升，美股CBOE波动率回升[29][31] - 中国AAA和AA+企业信用利差分别降3.98Bps和0.70Bps，中债利率曲线稳定，沪深300期权市场资金乐观，预期波动率下降[44][46] 全球宏观经济 - 美国众议院通过特朗普税收与支出改革法案，债务上限提高4万亿美元，未来10年国债增超3.3万亿美元，债务占GDP比例将从98%增至125%[4][79] - 美国4月日均关税收入165亿美元创历史新高，6月、7月、9月降息概率分别为5.60%、25.10%、60%[4][79] - 中国4月制造业和服务业PMI走弱，PPI跌幅扩大，进口改善出口走弱，M2升M1降，投资增速走弱[79]