报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦均以震荡为主，动力煤价格持续低迷成交冷清，各品种后续需关注宏观政策、供需变化等因素 [1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于3148元/吨，热卷主力合约收于3323元/吨，现货成交整体一般偏弱，价格持稳，全国建材成交93867吨 [1] - 供需与逻辑：成材供应回落，需求压力仍在，板材供需矛盾未解决，弱现实强预期叠加成本托底 [1] - 策略：单边震荡，跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格震荡偏弱，2601合约收盘794.5元/吨，现货报价下跌，成交平淡，全国主港铁矿累计成交85.6万吨，环比减少26.84% [3] - 供需与逻辑：供需矛盾蓄力，铁水产量环比减量，钢厂盈利率压缩，淡季深入，刚需支撑走弱，补库需求未释放，港口库存增加，钢厂进口矿库存下滑 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦市场区间震荡，焦煤与焦炭主力合约收报价格小幅上行，进口蒙煤盘面情绪好转但口岸报价偏弱，通关量高位，口岸累库，交投活跃度一般 [5] - 逻辑和观点：焦煤部分矿区减产，供应受扰动，需求端下游焦企按需补库，对焦煤价格支撑有限；焦炭产量平稳，消费淡季钢厂利润亏损，五大钢产量下降，采购积极性偏弱 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [7] 动力煤 - 市场分析：产地煤价弱势，下游按需采购，部分煤矿降价销售稍有好转但整体成交不佳；港口报价走低，成交少，下游库存高，贸易商甩货；进口煤招标价格走低，成交冷清 [8] - 需求与逻辑：近期煤价弱势，下游消费不及预期，库存高，部分煤矿完成年度任务后供给难改善，中长期关注供应格局变动和非电煤消费补库情况 [8] - 策略：无 [8]

市场开盘表现 - 12月5日A股三大指数开盘涨跌不一，沪指跌0.07%，深成指涨0.1%，创业板指涨0.55% [1] - 汽车拆解、玻纤、HBM等板块指数涨幅居前 [1] - 有色·锑、林业、铁矿石等板块指数跌幅居前 [1] 东吴证券市场与配置观点 - 从日历效应看，本月市场或呈现均衡偏中大盘特征，小盘成长股弱势轮动 [1] - 配置上应立足中期视角，兼顾短期择时，在估值适中、机构低配、波动率收敛的板块和行业中选择景气边际改善的品种 [1] - 关注全球供给重塑及金融属性加持的周期品、受益于政策刺激和结构升级的消费品以及能以业绩验证预期的先进制造 [1] 华创证券市场与行业观点 - 短期看行业轮动强度回升，科技主线向红利、“反内卷”资产的扩散已事实发生，轮动强度分位已回升至2021年以来52%分位 [2] - 中长期看，政策与产业周期两方面共同带动“反内卷”加速 [2] - PPI同比表征的通胀水平已由前低-3.6%收窄至10月-2.1%，红利资产中权重较高的周期资产业绩有望受益 [2] - 叠加长钱入市持续，价格端的盈利估值贡献可期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 本周数据显示卷螺去库分化，螺纹因减产去库较好，热卷去库偏缓 下半年需求强度同比下降、环比有季节性转弱预期，但铁水减产支撑钢价 预计钢价区间震荡，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷参考3250 - 3400区间 卷螺差收敛至180可继续持有，1月合约多螺空矿套利可继续持有 [1] 铁矿石 昨日铁矿期货震荡偏弱 供给端全球发运量环比上升、45港到港量下降，需求端钢厂减产、铁水产量下降 钢价震荡反弹、钢厂盈利面回升，钢材产量、库存下降，表需季节性回落 铁矿港口库存累库、疏港量下降、钢厂权益矿库存回升 预计铁矿期货震荡运行，区间750 - 820 [3] 焦炭 昨日焦炭期货震荡反弹，港口贸易报价企稳，钢厂第一轮提降落地 供应端山西焦煤价格降价范围扩大、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、有打压焦炭价格意愿 库存端焦化厂累库、港口和钢厂去库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱 预计焦炭期货单边震荡，区间1550 - 1700，推荐焦炭1 - 5反套 [6] 焦煤 昨日焦煤期货震荡反弹，现货市场延续下跌、反弹空间有限 供应端煤矿出货差、日产小幅下降、临近年底产量或继续下降、进口煤口岸库存增速放缓，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、焦化开工提升、补库需求走弱 库存端焦企和钢厂去库、煤矿等累库，整体库存中位略增 预计焦煤期货单边震荡，区间1050 - 1150，推荐焦煤1 - 5反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢现货华东、华南价格持平，华北降10元/吨；热卷现货华东涨10元/吨，华北、华南持平 螺纹钢和热卷期货合约价格多数上涨 [1] 成本和利润 钢坯和板坯价格持平，江苏电炉螺纹成本涨2元/吨，转炉螺纹成本降7元/吨 华东、华北热卷利润分别降5和涨5元/吨，华东、华北、华南螺纹利润均涨5元/吨 [1] 产量 日均铁水产量232.0万吨，降2.0万吨，降幅0.9%；五大品种钢材产量829.0万吨，降26.8万吨，降幅3.1%；螺纹产量189.3万吨，降16.8万吨，降幅8.1%；热卷产量314.3万吨，降4.7万吨，降幅1.5% [1] 库存 五大品种钢材库存1365.6万吨，降35.2万吨，降幅2.5%；螺纹库存503.8万吨，降27.7万吨，降幅5.2%；热卷库存400.4万吨，降0.5万吨，降幅0.1% [1] 成交和需求 建材成交量涨0.4，涨幅4.5%；五大品种表需864.2万吨，降23.8万吨，降幅2.7%；螺纹钢表需217.0万吨，降11.0万吨，降幅4.8%；热卷表需314.9万吨，降5.4万吨，降幅1.7% [1] 铁矿石 相关价格及价差 仓单成本多数下降，01合约基差部分上涨，5 - 9价差持平，9 - 1价差涨5.0，涨幅10.8%，1 - 5价差降5.0，降幅22.2% [3] 现货价格与价格指数 日照港各品种粉矿价格多数下降，新交所62%Fe掉期持平，晋氏62%Fe涨0.2，涨幅0.2% [3] 供给 45港到港量2699.3万吨，降117.8万吨，降幅4.2%；全球发运量3323.2万吨，涨44.8万吨，涨幅1.4%；全国月度进口总量11130.9万吨，降500.6万吨，降幅4.3% [3] 需求 247家钢厂日均铁水232.3万吨，降2.4万吨，降幅1.0%；45港日均疏港量330.6万吨，涨3.6万吨，涨幅1.1%；全国生铁月度产量6554.9万吨，降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，降149.3万吨，降幅2.0% [3] 库存变化 45港库存环比周一增27.3万吨，涨幅0.2%；247家钢厂进口矿库存降58.8万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数降1.0天，降幅5.0% [3] 焦炭 相关价格及价差 山西和日照港准一级湿熄焦仓单价格持平，焦炭01、05合约价格上涨，01、05基差下降，J01 - J05降4，钢联焦化利润周降11 [6] 上游焦煤价格及价差 焦煤山西和蒙煤仓单价格持平，澳洲峰景到岸价涨3.2，涨幅1.4%，京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价降2.9，降幅0.3% [6] 供给 全样本焦化厂日均产品64.5万吨，涨0.8万吨，涨幅1.2%；247家钢厂日均产量46.6万吨，涨0.3万吨，涨幅0.6% [6] 需求 247家钢厂铁水产量232.3万吨，降2.4万吨，降幅1.0% [6] 库存变化 焦炭总库存883.0万吨，降1.7万吨，降幅0.24%；全样本焦化厂焦炭库存76.4万吨，涨4.7万吨，涨幅6.5%；247家钢厂焦炭库存625.3万吨，降0.3万吨，降幅0.0%；港口库存181.3万吨，降6.1万吨，降幅3.34% [6] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算 - 2.5万吨，较之前增1.8万吨，涨幅74.2% [6] 焦煤 相关价格及价差 山西中硫主焦煤和蒙5原煤仓单价格持平，焦煤01、05合约价格上涨，01、05基差下降，JM01 - JM05涨2，样本煤矿利润周降28，降幅4.8% [6] 供给 原煤产量853.4万吨，降2.7万吨，降幅0.3%；精煤产量438.2万吨，降0.6万吨，降幅0.1% [6] 需求 全样本焦化厂日均产量64.5万吨，涨0.8万吨，涨幅1.2%；247家钢厂日均产量46.6万吨，涨0.3万吨，涨幅0.6% [6] 库存变化 汾渭煤矿精煤库存107.6万吨，涨9.6万吨，涨幅9.8%；全样本焦化厂焦煤库存1009.2万吨，降1.1万吨，降幅0.1%；247家钢厂焦煤库存798.3万吨，降3.0万吨，降幅0.4%；港口库存296.5万吨，涨2.0万吨，涨幅0.7% [6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿粉方面，纽曼粉最新价格790，日变化-3，周变化-6，折盘面845.5，进口利润-16.31；PB粉最新价格793，日变化-3，周变化-6，折盘面841.5，进口利润-20.39；麦克粉最新价格783，日变化-2，周变化-1，折盘面855.2，进口利润8.83；金布巴最新价格746，日变化-3，周变化-6，折盘面838.8，进口利润7.81；混合粉最新价格732，日变化-6，周变化-2，折盘面861.4，进口利润-7.20；超特粉最新价格682，日变化-3，周变化-1，折盘面897.0，进口利润-16.62；罗伊山粉最新价格780，日变化-3，周变化-6，折盘面858.5，进口利润12.14 [1] - 巴西主流矿粉方面，巴混最新价格821，日变化-3，周变化-17，折盘面836.3，进口利润-15.27；巴粗IOC6最新价格763，日变化-7，周变化-13；巴粗SSFG最新价格768，日变化-7，周变化-13 [1] - 其他矿粉方面，乌克兰精粉最新价格880，日变化-5，周变化0；61%印粉最新价格735，日变化-3，周变化-6；卡拉拉精粉最新价格880，日变化-5，周变化-2；KUMBA粉最新价格852，日变化-3，周变化-6；57%印粉最新价格617，日变化-3，周变化-1；阿特拉斯粉最新价格727，日变化-6，周变化-2 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价格1008，日变化0，周变化-6，折盘面895.0 [1] 期货市场 - 大商所合约方面，i2601最新价格794.5，日变化-5.0，周变化-5.0，月间价差-41.5；i2605最新价格777.0，日变化0.0，周变化4.0，月间价差17.5；i2609最新价格753.0，日变化0.0，周变化5.0，月间价差24.0 [1] - 新交所合约方面，FE01最新价格104.20，日变化0.30，周变化0.94，月间价差-5.05；FE05最新价格101.45，日变化0.20，周变化0.84，月间价差2.75；FE09最新价格99.15，日变化0.06，周变化0.77，月间价差2.30 [1]

核心观点 - 瑞银报告指出，在全球铜矿生产扰动频繁与新能源需求持续爆发的双重推动下，铜价有望在2026年启动新一轮上涨周期，并预计2026-2027年铜价将保持强势 [3][8] - 2026年全球矿业将呈现“冰火两重天”局面，不同品种间的供需格局分化显著，投资应遵循“因品施策”原则 [3][5][8][10] 铜市场分析 - **供应端面临多重约束**：铜矿品位下降、新项目投产周期长（超10年）、环保政策趋严，2026年或出现实质性短缺 [3][8] - **需求端受新能源强劲拉动**：新能源汽车单车用铜量为燃油车的3–4倍，加上风电、光伏及电网升级推动，预计到2030年新能源领域将贡献全球铜需求的20%以上 [3][8] - **价格展望**：预计2026–2027年铜价将保持强势，且长期需维持高位以激励新矿投资 [3][8] 其他主要大宗商品分析 - **铁矿石**：供应趋于宽松，几内亚Simandou大型项目预计于2026年投产后将带来亿吨级新增供应，中国房地产需求疲软制约长期消费，价格上行空间有限 [3][8] - **铝**：中国产能已逼近政策“天花板”，欧美因能源成本高企导致产能收缩，长期轻量化及新能源应用将拉动需求，供需格局有望逐步改善 [4][9] - **镍**：市场波动复杂，印尼镍生铁产能持续释放压制价格，未来需重点关注电池级硫酸镍的供需平衡与技术路径变化，存在短期供应过剩与长期技术替代风险 [4][9] - **贵金属**：黄金价格主要由实际利率、美元走势等宏观变量驱动，兼具避险与配置价值；铂族金属中，钯金向铂金的替代趋势支撑铂金需求，供应高度集中于南非和俄罗斯 [4][9] - **煤炭**：动力煤在发达市场受减排政策压制，但印度等新兴市场需求提供支撑；焦煤市场集中度高，面临钢铁行业需求放缓压力，两者供应端均具有成本曲线陡峭、融资与审批受限的特征 [4][9] 投资建议 - **优先布局**：具备低成本、长寿命铜矿资源的龙头企业，同时关注高品位铁矿石生产商及新能源金属（如锂、钴）细分赛道 [4][9] - **保持谨慎**：对镍、钴等供应过剩品种保持谨慎，并注意中国在房地产、基建等领域的政策动向可能对短期价格带来的影响 [4][9] - **总体策略**：以铜为核心配置，铁矿石需精选个股，镍、钴等则宜等待供需结构改善后的机会，并持续跟踪中国需求变化与全球能源转型进程 [5][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01合约今日价格794.5，较昨日跌5.0；DCE05合约今日价格777.0，较昨日持平；DCE09合约今日价格753.0，较昨日持平 [2] - I01 - I05价差今日17.5，较昨日跌5.0；I05 - I09价差今日24.0，较昨日持平；I09 - I01价差今日 - 41.5，较昨日涨5.0 [2] 现货价格 - PB粉(60.8%)今日价格792，较昨日跌1；纽曼粉今日价格795，较昨日涨1等多种铁矿石现货价格有涨跌变化 [2] 基差情况 - 各品种铁矿石01、05、09厂库基差不同，最优交割品卡粉01厂库基差24，05厂库基差47，09厂库基差71 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉价差昨日88，较前日跌3；纽曼粉 - 金布巴价差昨日46，较前日涨2等多种品种价差有变化 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日 - 11，较前日持平；纽曼粉进口利润昨日18，较前日涨3等各品种进口利润有增减 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日108.0，较前日涨0.2；普氏铁矿65%价格昨日120.0，较前日涨0.2；普氏铁矿58%价格昨日96.1，较前日涨0.4 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01价差昨日1.9，较前日涨0.1；SGX主力 - DCE05价差昨日4.7，较前日跌0.3；SGX主力 - DCE09价差昨日7.8，较前日跌0.3 [2]

核心观点 - 受季节性需求淡季、钢厂亏损及环保督察影响，钢厂高炉检修将增加，铁水产量下降，导致铁矿石需求下滑 [1][3] - 铁矿石供应端进口持续增长，港口库存累积至近年同期高位，叠加需求走弱，短期期货价格或偏弱震荡 [2][3] 铁矿石需求分析 - 北方低温雨雪天气频发，房地产与基建施工受限，12月至次年2月为建筑钢材传统消费淡季 [1] - 钢厂高炉进入停产检修期，高炉铁水产量将下降 [1] - 钢厂利润被大幅挤压，截至本周一，螺纹钢高炉利润亏损29元/吨，热卷高炉即期利润亏损69元/吨 [1] - 部分钢厂基于自身利润情况会加大高炉减产力度，叠加淡季订单减少和环保督察力度增强，高炉停产检修数量将增加，铁水产量大概率进一步下降 [1] - 高炉铁水产量下降将导致铁矿石需求下降 [1][3] 铁矿石供应分析 - 进口方面：1—10月我国累计进口铁矿石10.3亿吨，同比增加0.79% [2] - 上半年进口受澳洲飓风等极端天气影响，从主流矿山进口量下降 [2] - 非主流矿山方面，印度因国内钢铁产能增长导致出口减少，1—10月我国进口印度铁矿石数量同比减少43% [2] - 下半年四大矿山发运量逐渐恢复正常，四大矿山及部分非主流矿山产能利用率提升，6—10月我国铁矿石进口量持续增加 [2] - 具体月度进口同比增幅：6月增加8.7%，7月增加1.9%，8月增加3.9%，9月增加11.7%，10月增加7.3% [2] - 国产矿方面：上半年华东地区矿山集中检修，叠加东北与华北地区安全检查与环保督察，部分中小矿山阶段性停产，铁矿石产量同比下降8% [2] - 7—9月相关矿山恢复生产，铁矿石供应不断增长，10月供应过剩加剧 [2] - 港口库存持续累积：根据Mysteel数据，10月1日至今，我国47港进口铁矿石库存从14551万吨增加至15901万吨，目前库存处于近年同期最高水平 [2] 宏观环境 - 美联储将于当地时间12月10日召开议息会议 [2] - 数据显示，目前美联储12月降息的概率高达87.4%，利多大宗商品 [2]

报告行业投资评级 - 铁矿投资评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 市场交易逻辑仍在产业层面，预计铁矿主力短期围绕800一线震荡，主力2601合约上方810仍为重要压力位，支撑位750 [3] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周三铁矿收跌，夜盘也收跌 [3] 重要资讯 - 2025年10月全国不锈钢粗钢产量362.44万吨，较9月环比增加7.87万吨，增长2.22% [3] - 10月中国不锈钢进口量为12.41万吨，环比增加0.38万吨，增幅3.18%；同比减少3.41万吨，降幅21.56%；1-10月进口总量为126.21万吨，同比减少34.30万吨，降幅21.37% [3] - 10月国内不锈钢出口量为35.81万吨，环比减少6.04万吨，降幅14.43%，同比减少5.93万吨，降幅14.2%；1-10月累计出口414.08万吨，同比增加0.16万吨，增幅0.04% [3] - 10月份中国不锈钢表观消费量304.59万吨，环比增加16.63万吨，增幅4.68% [3] - 中铝集团西芒杜项目首船铁矿石成功发运，满载20万吨铁矿石 [3] - 12月3日淡水河谷预计将达成2025年铁矿产量指导目标的上限，即3.35亿吨，预计同比增加2%；2026年铁矿石产量将在3.35 - 3.45亿吨之间，较2025年目标区间有所上调 [3] 市场逻辑 - 政策真空期，上周螺纹产量下降，热卷产量增加，五大钢材品种产量增加 [3] - 上周铁水日产234.68万吨，环比减少1.6万吨 [3] - 钢厂盈利率35%，周环比下降2.6% [3] - 本周发运量下降，到港量下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷在消费淡季供需双弱且库存压力大，但市场对政策面预期增强，期价低位震荡上行，有可能形成向上突破，建议轻仓做多，遇回调少量加仓并中线持有 [2] - 铁矿石需求端铁水产量预计回落，钢厂压减产量压制原料价格，供应端发运反弹、到港量将增加且港口库存回升压制期价，但政策面有支撑，期价向上突破布林带中轨但仍在高位宽幅震荡，建议轻仓做多，回调时逢低加仓 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量降、热卷产量升，五大品种产量环比升，整体库存回落，热卷库存高于历年同期，本周表观需求温和回落，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期已过，减产幅度或超正常季节性规模，煤焦价格走弱，钢材成本支撑减弱 [2] - 操作建议：可轻仓做多，遇回调可少量加仓，中线持有 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据及变化 [2] 铁矿石 - 供需情况：需求端上周样本钢厂铁水产量环比大幅下降，预计近期仍将沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格，补库需求到来时间晚于往年；供应端全球发运从高位反弹，预计一段时间后到港量增加，港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪，但政策面有支撑 [4] - 操作建议：可轻仓做多，后市短线回调时可逢低加仓 [4] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据及变化，还给出铁矿石粉矿现货品牌价格及与DCE期货主力价差 [4][5] 产业资讯 - 西芒杜项目首船20万吨高品位铁矿石12月3日凌晨从几内亚马瑞巴亚港发往中国，标志该世界级铁矿打通全产业链通道 [6] - 10月全国不锈钢粗钢产量362.44万吨，环比增7.87万吨，增长2.22% [7] - 11月42家建筑钢材生产企业减产检修，较上月增加9家，影响铁水产量43.75万吨，环比增加125.52%；影响粗钢产量69.78万吨，环比增加74.19% [7] - 3日鄂尔多斯地区月底停产煤矿陆续复工，产量恢复正常，市场观望情绪主导，站台及贸易商采购积极性弱，部分煤矿出货受阻、库存压力增加 [7] - 截止12月3日当周，全国建材产量435.09万吨，较上周减6.58万吨；社库447.79万吨，较上周减23.17万吨；总库存823.15万吨，较上周减41.98万吨；表需477.07万吨，较上周减4.96万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏推进及重要会议定调 [2] - 铁矿石价格预计在震荡区间内运行，需注意商品整体环境变化 [5] - 锰硅和硅铁受焦煤弱势情绪压制表现弱势，但12月宏观事件对市场情绪积极影响值得期待，黑色板块做空不如做反弹 [9][10] - 工业硅短期偏弱运行，供需双弱格局矛盾不突出，价格易受新能源其他品种资金情绪影响 [13] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，年前累库压力难缓解，近月合约不稳定风险较高 [15] - 玻璃行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，预计短期宽幅震荡，可逢高试空 [18] - 纯碱市场报价坚挺，交投氛围温和，短期价格预计稳定，但需求未改善前建议偏空看待 [20] 各目录总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3169元/吨，较上一交易日涨36元/吨（1.149%），注册仓单44141吨，持仓量129.7106万手，环比增加516952手；天津汇总价格3220元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比均无变化 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3319元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.18%），注册仓单113732吨，持仓量54.2502万手，环比减少87895手；乐从汇总价格3340元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比均减少10元/吨 [1] 策略观点 - 商品市场整体情绪较好，成材价格震荡偏强，螺纹钢供需双降，库存去化，表现偏中性；热轧卷板产量上升，表需回落，库存小幅去化 [2] - 韩国对中国碳钢及其他合金钢热轧厚板征收27.91% - 34.10%反倾销税，会影响钢材出口量 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至799.50元/吨，涨跌幅-0.12 %（-1.00），持仓变化-23770手，变化至33.48万手；加权持仓量94.66万手 [4] - 现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差47.30元/吨，基差率5.59% [4] 策略观点 - 供给上，海外铁矿石发运量环比持稳，澳洲发运减量，巴西发运量增长，非主流国家发运量下滑，近端到港量减量 [5] - 需求上，日均铁水产量234.68万吨，环比下降1.6万吨，检修高炉数增多，可复产高炉数量低，钢厂盈利率跌至近三年同期低位 [5] - 库存上，港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 12月3日，锰硅主力（SM603合约）收涨0.31%，收盘报5746元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，升水盘面124元/吨 [7] - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.04%，收盘报5446元/吨；天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，升水盘面54元/吨 [7][8] 策略观点 - 市场氛围好转，黑色板块走势分化，铁合金受焦煤弱势情绪压制延续弱势 [9] - 12月宏观事件对市场情绪积极影响值得期待，黑色板块做反弹性价比更高 [9][10] - 锰硅基本面不理想但难大幅下跌，除非宏观有风险事件或煤炭端崩盘，需注意锰矿端扰动 [10] - 硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报8920元/吨，涨跌幅-0.61%（-55）；加权合约持仓变化+15624手，变化至400643手 [12] - 策略观点：短期偏弱运行，周产量下行趋势放缓，需求方面多晶硅排产下滑、有机硅需求暂稳、硅铝合金开工率提升但出口减少，成本支撑暂稳，供需双弱矛盾不突出，价格易受新能源品种资金情绪影响 [13] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报57430元/吨，涨跌幅+1.98%（+1115）；加权合约持仓变化+6414手，变化至278186手 [14] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，现货报价持稳，近月合约不稳定风险较高 [15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1020元/吨，当日-1.35%(-14)；华北大板报价1070元，较前日-10；华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%） [17] - 策略观点：上周供给端收缩，市场情绪短暂回暖，但现货交投清淡，厂家出货压力大，库存小幅下降，盘面空头止盈平仓推动期货价格反弹，行业处于探底阶段，预计短期宽幅震荡，可逢高试空 [18] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1165元/吨，当日-1.52%(-18)；沙河重碱报价1135元，较前日-28；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%） [19] - 策略观点：上周前期检修装置复产，行业开工负荷提升，主流市场货源按需走量，库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧，重碱需求偏弱，市场报价坚挺，交投氛围温和，短期价格预计稳定，需求未改善前建议偏空看待 [20]