公募机构参与定增总体情况 - 截至10月22日，共有37家公募机构参与74家A股上市公司的定增项目，认购总额达302.92亿元，较去年同期的235.73亿元增长28.50% [1] - 按10月22日收盘价计算，公募机构参与定增的浮动盈利金额已达108.45亿元 [1] - 年内有59家公司的定增项目获公募机构认购超1亿元，其中6家公司获配金额超10亿元 [1] 重点定增项目与公司 - 百利天恒定增项目获11家公募机构合计认购25.56亿元 [1] - 寒武纪定增项目获8家公募机构合计认购25.25亿元 [1] - 昊华科技、爱旭股份、盛美上海和芯原股份4家公司的定增项目获机构认购总额均超10亿元 [1] 行业分布与偏好 - 电子行业有寒武纪、盛美上海、芯原股份等10余只个股获公募机构认购，总额达89.86亿元 [2] - 医药生物行业有百利天恒、迪哲医药等6只个股获公募机构青睐，认购总额为45.18亿元 [2] - 电力设备、基础化工和有色金属行业的公募机构认购总额也均超10亿元 [2] 主要参与机构 - 在37家公募机构中，有27家机构年内认购总额均超1亿元，其中5家超10亿元 [2] - 诺德基金以88.96亿元的认购总额居首，参与70家公司的定增项目 [2] - 财通基金认购总额为84.63亿元，参与66家公司定增；易方达基金认购额为26.89亿元，位列第三 [2] 市场驱动因素 - 政策层面优化举措落地，简化流程、鼓励配套融资，激活了定增市场供给 [3] - 半导体、AI、新能源等新质生产力相关领域加速发展，工业制造业技术迭代与产能扩张需求旺盛，优质定增项目增多 [3] - 定增项目普遍涨幅显著，其折价特性为公募机构提供了获取超额收益的机会 [3]

机构调研升温 为甄选优质且具潜力的标的，券商依托专业的投研能力，积极对上市公司进行调研。数据显示，10月以 来，共计136家券商对211家上市公司进行了调研。具体来看，扬杰科技、视源股份、聚灿光电被调研次 数居前，机械设备、电子、医药生物等行业成为券商关注的领域。 10月19日晚间，扬杰科技披露三季度报告，2025年前三季度实现营业收入53.48亿元，同比增长 20.89%；实现归属于上市公司股东的净利润9.74亿元，同比增长45.51%。扬杰科技表示，半导体行业景 气度持续攀升，汽车电子、人工智能、消费类电子等领域呈现强劲增长态势，带动公司主营业务实现显 著增长。在调研纪要中，扬杰科技四季度订单趋势和未来的资本开支计划获机构关注。 视源股份10月以来获得28家券商调研。在调研中，公司"AI+教育"和全年业绩预期受券商关注。视源股 份表示，公司液晶显示主控板卡有所改善，家用电器控制器、汽车电子及电力电子等智能控制部件领域 新方向保持高速增长；同时，国内教育业务稳步增长，海外自有品牌业务快速发展，预计上述业务的向 好势头将在年内延续。 进入三季报密集披露期，券商通过上调评级展现出对高增长公司的青睐。据上证报记者 ...

创业板指数表现 - 创业板指数收盘下跌0.8%，滚动市盈率为41.9倍，指数自发布以来估值分位数为37.7 [1][3] - 创业板中盘200指数收盘下跌0.5%，滚动市盈率为122.0倍，于2023年11月发布 [1][3] - 创业板成长指数收盘下跌0.6%，滚动市盈率为42.7倍，指数自发布以来估值分位数为50.1 [1][3] 创业板指数构成 - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [3] - 创业板中盘200指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，反映创业板市场中盘代表性公司的整体表现，信息技术行业占比超40% [3] - 创业板成长指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好、流动性好的50只股票组成，通信、电力设备、电子、非银金融、医药生物行业合计占比近80% [3] 投资策略观点 - 招商证券建议关注前期调整充分的科技成长赛道，如与“十五五”规划紧密相关的国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及商业航天等方向 [1]

上证科创板成长指数概况 - 指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出 [3] - 业绩高增长行业占比高，电子、医药生物行业合计占比近75% [3] - 指数于2022年11月4日发布 [3] 指数当前表现与估值 - 截至2025年10月22日，该指数当日涨跌幅为-0.3% [3] - 指数滚动市盈率为199.5倍 [3] - 估值分位数指标适用于盈利相对稳定且受周期影响较小的行业，估值分位低表示相对价值 [3] 相关指数产品信息 - 存在跟踪该指数的场外ETF联接基金 [3] - 相关基金产品为低费率产品，管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 市场整体调整，进入三季报披露期[1] - 2025年北交所的高质量发展有望取得显性成果，看好其整体表现[7][32] 北交所行情概览 - **整体市场表现**：截至2025年10月17日，北证成份股279只，平均市值30.05亿元[4][11] 本报告区间（2025.10.9-2025.10.17）北证50指数下跌6.26%，收于1432.87点，表现弱于沪深300（-2.73%），但强于创业板指（-9.35%）和科创50（-8.84%）[4][11] - **流动性分析**：本区间北交所日均成交金额为1866.56亿元，较上一区间下降6.56%[4] 区间日均换手率为4.16%，较上一区间减少0.15个百分点[4][14] - **估值水平**：截至2025年10月17日，北证A股PE中位数为45.05倍，相对于创业板（37.68倍）和科创板（39.36倍）的估值溢价比率分别为120%和114%[15] - **行业表现**：本区间涨幅前五的行业为机械设备（+7.13%）、公用事业（+4.36%）、交通运输（+2.72%）、农林渔牧（-0.31%）和纺织服饰（-1.02%）[4][20] - **个股表现**：本区间279只个股中，48只上涨，230只下跌，1只平盘，上涨比例为17.27%[4][24] 北交所基本状况 - **新股发行**：本区间有2家新股上市，分别为10月10日上市的奥美森和10月16日上市的长江能科[5][28] - **审核动态**：本区间19家企业更新审核状态至“已问询”，1家企业“提交注册”，4家企业状态更新为“已注册”[5][28][29] 北交所重点新闻 - **制度更新**：2025年10月9日，北交所为存量股票启用920新证券代码，标志着其全面进入独立代码时代，市场生态与板块认同感有望显著提升[6][30] - **三季报披露**：两家公司披露三季报，雅葆轩前三季度营收4.19亿元（同比增长55.90%），归母净利润4871.88万元（同比增长36.59%）[6][30] 民士达前三季度营收3.43亿元（同比增长21.77%），净利润9117万元（同比增长28.88%）[6][31] 北交所投资策略 报告建议关注以下五大方向的细分领域公司： - **数据中心**：KLT（核电风机、IDC风机）、曙光数创（数据中心液冷技术）[7][32] - **机器人**：苏轴股份（滚针轴承）、奥迪威（超声波传感器）、骏创科技（轻量化）、富恒新材（PEEK材料）[7][32] - **半导体**：华岭股份（半导体测试）、凯德石英（半导体石英器件）[7][32] - **大消费**：太湖雪（丝绸）、柏星龙（创意包装）、路斯股份（宠物食品）、康比特（运动营养）、雷神科技（AI眼镜）[7][32] - **军工信息化**：成电光信（特种显示与网络总线）、星图测控（航天测运控）[7][32]

生物经济指数市场表现 - 10月22日生物经济指数报收2261.4点，下跌0.81% [1] - 指数成交额为166.35亿元，换手率为1.19% [1] - 指数成份股中19家上涨，30家下跌，美好医疗以6.53%领涨，普洛药业以5.41%领跌 [1] 指数十大权重股详情 - 迈瑞医疗权重最高为13.81%，最新价220.20元，下跌1.51%，总市值2669.80亿元 [1] - 长春高新权重5.41%，最新价119.11元，下跌0.97%，总市值485.89亿元 [1] - 康龙化成权重4.66%，最新价30.96元，上涨0.29%，总市值550.53亿元 [1] - 十大权重股中多数属于医药生物行业，另包含电子、农林牧渔、美容护理行业公司 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股合计主力资金净流出8.93亿元 [1] - 游资资金净流入合计1.43亿元，散户资金净流入合计7.5亿元 [1] - 康龙化成主力资金净流入4659.18万元，主力净占比6.98% [2] - 美好医疗主力资金净流入2495.52万元，主力净占比8.30% [2] - 三诺生物主力资金净流入1733.36万元，主力净占比15.29% [2]

指数整体表现 - 深证国企ESGR指数10月22日报收1592.08点，下跌0.02% [1] - 指数当日成交额为301.97亿元，换手率为0.94% [1] - 指数成份股中24家上涨，21家下跌，通裕重工领涨3.95%，广东宏大领跌5.35% [1] 十大权重股表现 - 前三大权重股为海康威视（权重9.64%）、京东方A（权重9.31%）、五粮液（权重8.62%） [1] - 十大权重股中涨幅最大为海康威视，上涨2.73% [1] - 十大权重股中跌幅较大为招商蛇口（-1.50%）、中航光电（-1.43%）、浪潮信息（-1.03%） [1] 成份股资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出3.4亿元，游资净流入2.14亿元，散户净流入1.26亿元 [1] - 海康威视获主力资金净流入3.74亿元，净占比11.31% [2] - 中材科技、云铝股份、中钨高新分别获主力资金净流入1.41亿元、1.37亿元、1.11亿元 [2]

市场表现 - 今日早盘CPO、PCB、电池等热门科技概念震荡调整 [1] - 科创综指午间收盘下跌0.9% [1] - 科创板50指数午间收盘下跌1.1% [1] - 科创成长指数午间收盘下跌1.1% [1] - 科创100指数午间收盘下跌1.2% [1] 产品资金流向 - 科创板50ETF（588080）近两日净流入合计超11亿元 [1] - 科创板50ETF（588080）截至昨日最新规模达726亿元 [1] - 科创板50ETF（588080）规模居科创板相关ETF第一 [1] 指数成分与特征 - 科创综指ETF易方达跟踪上证科创板综合指数 [6][7] - 上证科创板综合指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格 [7] - 上证科创板综合指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业 [7] - 上证科创板综合指数覆盖科创板上市的全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [7] - 科创成长50ETF跟踪上证科创板成长指数 [7] - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出 [7] - 上证科创板成长指数中业绩高增长行业占比高，电子、医药生物行业占比较高 [5][7] 行业分布 - 小科创企业中，电子、医药生物、电力设备、计算机行业合计占比超80% [5] - 其中电子、医药生物行业占比较高 [5]

核心观点 报告认为，“十四五”期间中国资本市场改革深化，推动上市公司实现“量质齐升”，投资价值持续彰显。展望未来，在市场改革与产业升级驱动下，上市公司质量有望继续提升，并酝酿出更多投资机会，尤其看好AI、先进制造等科技领域的龙头企业 [1][2][3][26][27][28] 政策背景 - “十四五”期间资本市场改革深化，2024年新“国九条”及60余项配套规则全方位重构制度基础，提升上市公司质量的监管框架持续完善 [1][6] - 在“入口端”严把发行准入关，提升主板和创业板上市标准，并出台“科创板八条”、“并购六条”等政策，引导融资资源向科技创新领域倾斜 [1][6] - 在“出口端”严格退市监管，“十四五”期间推进两轮退市改革，累计退市公司数量是“十三五”时期的4倍以上，新“国九条”进一步强化退市约束和执行效率 [1][2][7] - 强化持续监管，新“国九条”从信息披露、市值管理、股东回报等方面完善框架，鼓励上市公司制定市值管理策略，提升经营效率和股东回报 [1][7] 市场回顾：总量结构 - 上市公司规模显著跃升，截至2025年9月底，全部A股上市公司数量达5,436家，总市值达105.8万亿元，分别较“十三五”末增长30.0%和33.2% [11] - 结构持续优化，增量上，“十四五”期间新上市公司中“双创”板块占比约六成，新兴产业占比近七成；存量上，新兴产业公司数量和总市值占比分别达49.2%和49.7%，较“十三五”末提升4.4和8.9个百分点 [11] - 电子行业市值占比在2025年首次超越银行业，达到12.7%，位居各行业首位；同期金融地产业总市值占比下降至17.1% [11] 市场回顾：经营质量 - 经营规模显著扩大，“十四五”以来A股累计营业收入和净利润较“十三五”时期分别增长43.7%和38.0%，对GDP的贡献比重从52%提升至58% [15] - 收益质量不断夯实，全A经营活动净收益占利润总额的比例从“十三五”末的57.8%提升至2025年中报的68.1%，龙头企业该比例进一步提升至73.0% [15] - 创新能力持续增强，“十四五”以来累计研发支出达7.3万亿元，较“十三五”期间大幅增长101.4%，研发强度从2.5%提升至3.1%，双创板块研发强度显著更高（创业板4.9%，科创板12.0%） [18] - 出口出海步伐加快，“十四五”以来累计境外业务收入达43.7万亿元，较“十三五”增长57.2%，境外收入占比提升至14.0%，新兴产业境外收入贡献度提升至40.6% [20][21] 市场回顾：投资回报 - 股东回报意识显著增强，“十四五”期间A股累计现金分红规模达9.2万亿元，累计股份回购规模达5,941.4亿元，分别较“十三五”时期增长49.4%和148.3% [23] - 政策引导效果明显，监管层通过将分红与减持挂钩、鼓励一年多次分红、设立回购专项工具等举措，引导上市公司完善股东回报机制 [23] 未来展望 - 市场定价已反映上市公司价值提升，“十四五”以来通信、汽车、电子等科技制造行业累计涨幅在20%-130%之间，显著跑赢大盘（上证指数+11.8%），2025年科技板块行情表现突出 [27][31] - 未来资本市场改革将沿新“国九条”指引的高质量发展路径纵深推进，配合产业升级趋势强化对科技创新的服务支持，上市公司治理和投资者回报机制有望持续完善 [28] - 投资机会将持续酝酿，建议重点关注顺应全球技术与产业变革的AI、先进制造等科技领域，尤其是经营质量和技术创新具备优势的龙头企业 [3][28]

险资调研活跃度 - 2025年下半年以来保险机构累计调研上市公司次数突破4700次 [1][2] - 调研足迹广泛覆盖深证主板、创业板、科创板等多个核心板块，其中深市主板、创业板与科创板合计调研次数占比超70% [2] 参与调研的机构特征 - 头部保险资产管理公司是调研主力，泰康资管调研次数达287次，大家资管和华泰资管分别达208次和187次 [1][2] - 养老保险公司的调研热情较高，平安养老调研171次，长江养老、太平养老、国寿养老调研次数均超过100次 [1][3] - 头部资管公司调研覆盖范围广泛，覆盖超70个Wind行业 [2] 调研行业偏好：科技与医药双主线 - 医药生物行业是调研核心阵地，覆盖近150家医疗健康领域上市公司 [4] - 创新药企备受关注，迈威生物-U获26次调研，博瑞医药、丽珠集团、九洲药业调研次数均超15次 [1][4] - 硬科技领域呈现多点突破态势，光伏设备与电子行业是焦点，晶盛机电、汇川技术、奕东电子、海康威视调研次数均突破20次 [1][5] 调研行业偏好：传统防御性配置 - 银行股仍为高股息配置核心，17家银行获险资调研 [6] - 调研偏好从国有大行转向区域性银行，江苏银行以17次调研居首，上海银行、紫金银行调研次数超10次 [1][6] 调研标的的市场表现与策略 - 部分个股在险资调研后股价表现强劲，中际旭创、涛涛车业、新易盛及统联精密等标的实现股价翻倍 [2] - 险资采用“科技成长+高股息”的哑铃策略，兼顾收益性与安全性 [6] - 平安养老调研标的兼顾大小盘与多赛道，覆盖从千亿市值科技巨头到北交所小市值企业 [3] 调研行为背后的驱动因素 - 低利率环境下固收类资产收益承压，险资需通过多元化布局增厚整体收益 [3] - 保险资金久期长、稳定性强的特性与医药生物等长周期行业投资需求高度契合 [5] - 科技创新领域如人形机器人、固态电池、低空经济等有望写入十五五规划并获政策支持，符合经济转型方向 [5]