股东信息 - 截至2025年9月30日公司股东人数为16757户 [2]

核心观点 - 2025年第三季度A股业绩整体呈现改善态势，非金融企业单季业绩改善显著[2][3] - 电力设备、军工和医药等行业业绩加速向上，显示出较强的景气趋势[2][6] - 创业板表现领先，科创板改善显著，主要宽基指数中创业板指和沪深300业绩靠前[3][6] 整体业绩表现 - 三季报披露率达99.5%，全A/全A非金融3Q2025归母净利润累计同比分别为5.9%/-0.1%，较Q2提升3.2/0.3个百分点[2][6] - 全A/全A非金融营收同比分别为-1.2%/-3%，与Q2相比分别+0.3%/-1.6%[2][6] - 全A非金融Q3单季归母净利润、营收分别为0.4%/0.7%，相较Q2环比改善5.1/2.5个百分点，显示非金融企业边际改善显著[2][6] 板块业绩分析 - 创业板3Q2025归母净利润累计同比18.8%，相较Q2大幅提升7.4个百分点[3][6] - 科创板业绩增速为-3.9%，但相较Q2提升超过20个百分点，改善幅度显著[3][6] - 北证50业绩表现垫底，与其他板块形成鲜明对比[3][6] 主要指数业绩 - 创业板指3Q2025累计归母业绩同比0.7%，沪深300为0.2%，在主要宽基指数中表现靠前[3][6] - 从单季数据看，创业板指Q3单季归母净利润增速达31.8%，显著高于Q2的9.3%[9] - 科创50单季归母净利润增速达64.6%，较Q2的3.2%实现大幅提升[9] 行业业绩表现 - 电力设备、军工、医药和通信出现业绩、营收连续两期改善，景气趋势性较强[3][6] - 钢铁、军工、非银以及有色Q3业绩环比改善幅度最大，其中钢铁单季归母净利润增速达203%，较Q2的82%大幅提升[3][6][10] - 电力设备行业单季归母净利润增速达50%，较Q2的25%实现翻倍增长[10] - 国防军工单季归母净利润增速73%，较Q2的9%显著提升，单季营收增速高达80%[10] - 电子行业表现稳健，单季归母净利润增速50%，累计增速37%[10]

核心观点 - 报告为2025年10月31日的市场日报 核心观点聚焦于当日市场表现 主要指数普遍下跌 其中创业板指跌幅最大 达-2 31% [1] - 行业板块表现分化 医药生物 传媒 商贸零售涨幅居前 而非银金融 公用事业 国防军工表现相对落后 [1] - 概念板块中 锂电电解液 创新药 疫苗概念表现较好 而稀土 存储器 大基建央企概念表现相对较差 [1] 市场回顾 - 当日沪指涨跌幅为-0 81% 深证成指涨跌幅为-1 14% [1] - 创业板指表现最弱 涨跌幅为-2 31% [1]

公司股东结构 - 截至2025年10月30日，共有3个机构投资者持有迈信林A股股份，合计持股量为905.97万股，占公司总股本的6.23% [1] - 机构投资者包括苏州航飞投资中心(有限合伙)、伊犁苏新投资基金合伙企业(有限合伙)和苏州航迈投资中心(有限合伙) [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了0.90个百分点 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季未再披露的公募基金共计192个 [1] - 主要涉及的基金产品包括长信国防军工量化混合A、东方阿尔法招阳混合A、华商新能源汽车混合A、建信中证500指数增强A及大摩多因子策略混合等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，外围事件落地，科技资金拥挤释放，建议持有红利 + IM 多单等待风格切换 [1][7] - 股指期权方面，短期存在一定对冲，操作上可考虑持有备兑组合 [2][7] - 国债期货方面，债市情绪仍偏多，四季度中后期偏多行情或逐渐开启，预计债市震荡偏多 [3][8][10] 根据相关目录分别总结 行情观点 股指期货 - IF、IH、IC、IM 当月基差较上一交易日分别变化 -4.07 点、 -2.59 点、5.86 点、2.83 点；跨期价差环比分别变化 0.6 点、0.8 点、1.6 点、0.8 点；持仓分别变化 12176 手、7069 手、7396 手、20311 手 [6] - 周四沪指失守 4000 点，量能放至 2.46 万亿元，重要事件落地催化资金止盈，通信等板块领跌，建议持有红利 + IM 多单 [1][7] 股指期权 - 昨日标的市场午后下跌，沪市 500ETF 收跌 1.28%，中证 1000 收跌 1.11%，期权市场成交额 115.71 亿元，较前一日回升 32.80% [2][7] - 部分品种认沽持仓占比回落，各品种偏度上行，短期对冲强度或上升，建议持有备兑组合 [2][7] 国债期货 - 成交持仓方面，T、TF、TS、TL 当季成交量 1 日变动 -22365 手、 -44952 手、 -22127 手、2790 手，持仓量 1 日变动 -1169 手、160 手、2319 手、 -1963 手 [8] - 跨期价差、跨品种价差、基差均有变动，央行 7 天期逆回购净投放 1301 亿元，资金面偏松 [8] - 昨日主力合约多数上涨，债市情绪偏多，后续央行重启国债买卖利好债市，预计震荡偏多，给出趋势、套保、基差、曲线等策略建议 [3][8][10] 经济日历 - 2025 年 10 月 27 日，中国 9 月规模以上工业企业利润年率 - 单月公布值 21.6%，高于前值 20.4%；欧元区 9 月季调后货币供应 M3 年率公布值 2.8%，低于前值 2.9% [11] - 2025 年 10 月 29 日，美国 9 月季调后成屋签约销售指数月率公布值 0%，低于前值 4% [11] - 2025 年 10 月 30 日，美国 10 月联邦基金利率目标上限公布值 4%，符合预期 [11] - 2025 年 10 月 31 日，日本 9 月失业率预测值 2.5%；中国 10 月官方制造业 PMI 预测值 49.6%；欧元区 10 月调和 CPI 年率 - 未季调初值预测值 2.1%，公布值未出 [11] 重要信息资讯跟踪 - 中美贸易方面，美方取消 10%“芬太尼关税”，24% 对等关税暂停一年，双方延长部分关税排除措施，暂停相关出口管制措施 [12] - 环保方面，商务部提出拓展绿色贸易实施意见，推动物流绿色低碳发展 [13] - 反内卷方面，河南印发钢铁产业提质升级计划，推动企业重组整合及产业耦合发展 [13] 衍生品市场监测 - 文档提及股指期货数据、股指期权数据、国债期货数据，但未给出具体内容

市场总览 - 周四上证指数下跌0.7%，沪深300下跌0.8%，科创50下跌1.9%，中证1000下跌1.1%，创业板指下跌1.8%，恒生指数下跌0.2% [1][3][4] - 周四表现最好的行业是钢铁（上涨0.9%）和有色金属（上涨0.8%），表现最差的行业是通信（下跌2.8%）和电子（下跌2.2%） [3][4] - 周四沪深两市总成交额为24217亿元，南下资金净流入136.4亿港元 [1][4] 重要观点：固收信用债研究 - 研究将走出低利率定义为10年期国债收益率趋势性回升至2%以上 [5] - 海外经济体走出低利率通常是基本面持续好转与货币政策收紧两大因素共振的结果 [5] - 中国经济处于温和修复通道，但短期内缺乏支撑利率趋势性大幅度回升的基础，低利率环境或将持续较长时间 [5] - 参考海外经验，主要经济体走出低利率时长中位数为4.77年，据此推算中国要走出低利率还需4年时间 [5] 重要观点：宏观研究 - 鲍威尔对12月降息给出“尚无定论”的鹰派指引 [7] - 市场看法认为降息预期可能收窄，利率中枢逐渐下行 [7][8] - 2026年财政货币配合，需关注美联储重启常态化扩表的潜在可能 [7]

这个想法的灵感来源于欧盟在森林火灾季节应成员国请求而部署的共享消防资源。但由于不同类型运输 工具的所有权问题，该计划将复杂得多，因为军队通常是从私营运营商那里承包飞机和火车，而非直接 拥有。 在一份立场文件草案中，铁路行业机构CER表示，运输一个轻型师（约1.5万名士兵和7500辆车）可能 需要多达200列火车，每列火车最多可挂42节车厢——相当于8400节满载车厢。不同类型的运输工具也 有其特定的要求才能承载军事资产。例如，CER的文件指出，火车车厢的每轴承重应至少达到22.5吨。 德国因其地处中欧的地理位置，在危机中将成为一个关键后勤枢纽。该国已与国家铁路公司德国铁路 （Deutsche Bahn）的货运部门签署了协议。该公司将负责为坦克和其他装甲车辆提供运输服务。德国 武装部队还与国防承包商莱茵金属（Rheinmetall）签订了协议，为途经该国的军事车队提供支持。德国 汉莎航空首席执行官今年早些时候也建议，公司可以为飞机维护甚至战斗机飞行员培训提供帮助。 一位官员表示，第一步，欧盟委员会可能会要求成员国登记其拥有的、可用于协助军队动员的运输资 产。 欧盟委员会正与各成员国政府及北约协同合作，以协调共享 ...

投资评级 - 报告对华秦科技维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩符合预期，产品广度及深度持续拓展，收入结构逐步实现多元化，营收稳步增长 [4][7] - 受产品结构调整、子公司产能建设及研发投入提升等影响，公司盈利能力短期承压，但预计随着子公司规模化生产能力释放，业绩端有望贡献增量 [7] - 公司作为国内特种材料领军企业，市场地位突出，随着国防现代化要求提高，特种材料战略地位突出，市场空间广阔 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润为4.5/5.85/7.62亿元，对应市盈率分别为44/34/26倍，考虑需求端持续快速增长及公司多元化布局，维持“增持”评级 [7] 财务表现 - 2025年前三季度实现营收8.0亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润2.4亿元，同比下降21.5% [4] - 2025年第三季度实现营收2.9亿元，同比增长12.85%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长3.7% [4] - 2025年前三季度毛利率为47.7%，较去年同期下降6.9个百分点；净利率为27.0%，较去年同期下降12.6个百分点 [7] - 2025年前三季度期间费用率达24.6%，同比增长6.8个百分点，其中研发投入达1.1亿元，同比增长81.39% [7] - 预测2025年全年营收为13.7亿元，同比增长20.3%；归母净利润为4.5亿元，同比增长8.8% [6] 业务分部进展 - 本部业务：科研试制收入持续提升，等待批产产品收入占比超过60%，特种功能结构复合材料、热阻材料等订单及收入增速明显，多项新产品处于验证试制阶段 [7] - 沈阳华秦航发：实现营收1.0亿元，同比增长143.0%，前三季度累计签订订单约2.44亿元，航空零部件智能加工与制造项目基本投产 [7] - 南京华秦光声：实现营收985万元，同比增长184.9%，前三季度累计签订订单约3700万元，全年预计签订订单6500万元至8000万元，高端声学设备类在手订单增长迅速 [7] - 上海瑞华晟：实现营收1013万元，同比增长1825.3%，前三季度累计签订订单约2300万元，全年预计签订订单约5000万元，不断拓展陶瓷基复合材料应用 [7] - 安徽汉正：实现营收222万元，前三季度累计签订订单约3100万元，全年预计签订订单约5000万元，部分产品正在进行样件试制与验证 [7]

制度核心内容 - 公司审议通过《回购股份管理制度》，旨在规范回购股份行为，维护投资者合法权益，为未来回购操作提供全流程制度依据 [1] 回购适用情形 - 回购股份适用于四大情形：减少注册资本、用于员工持股计划或股权激励、用于转换可转债、为维护公司价值及股东权益所必需 [2] - “维护公司价值及股东权益所必需”情形的触发条件包括：股价低于最近一期每股净资产、连续二十个交易日累计跌幅达到20%、股价低于最近一年最高收盘价的50%或证监会规定的其他条件 [2] 回购方式与资金来源 - 回购可采用集中竞价交易、要约方式或证监会认可的其他方式，要求回购规模与公司实际财务状况相匹配 [3] - 资金来源包括自有资金、发行优先股或债券募集的资金、超募资金、募投项目节余资金、金融机构借款等合法资金 [3] - 以现金为对价通过集中竞价或要约方式实施的回购金额，将视同现金分红纳入年度现金分红比例计算 [3] 实施程序与信息披露 - 董事会收到回购提议后需尽快审议并公告，决议需明确回购种类、用途、方式、价格区间、数量、资金总额等核心要素，且数量或资金总额上限不得超出下限的一倍 [4] - 回购涉及减少注册资本需经股东大会决议，用于员工持股等其他情形可经董事会决议（需三分之二以上董事出席） [4] - 公司需在首次回购次日、回购比例每增加1%、每月前三个交易日内披露进展，并在回购期满或完毕后两日内披露结果，严禁内幕交易 [4] 回购股份处理与监管 - 因维护公司价值等情形回购的股份需在三年内转让或注销 [5] - 采用集中竞价方式出售已回购股份需提前十五个交易日披露出售计划，并遵守每日出售数量不超过前二十日日均成交量25%（不超过20万股除外）、连续九十日出售不超过总股本1%等限制 [5] - 公司将对内部人员违规行为采取通报批评、调离岗位等处罚，涉及犯罪的移交司法机关，并要求证券服务机构保证文件真实准确完整 [5]

核心观点 - "十五五"规划建议构建了以科技创新为引领、现代金融为支撑、强大内需为基础的系统性发展框架，旨在通过供给端、支撑端和需求端的协同发力，推动经济体系整体效能提升，为金融强国建设和社会主义现代化提供确定性路径 [26] 新质生产力与产业升级 - 现代化产业体系建设以“智能化、绿色化、融合化”为方向，目标包括加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，并保持制造业合理比重 [10] - 产业生态呈现“传统提质-新兴支柱-未来培育”的梯次结构，通过巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等传统产业在全球分工中的地位，同时壮大新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群 [10][12] - 科技现代化是新质生产力的核心驱动力，将统筹教育强国、科技强国、人才强国建设以提升国家创新体系整体效能，并完善新型举国体制，采取超常规措施全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关 [10][11][12] 金融强国制度构建 - 金融强国建设的核心是通过完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理双支柱，以筑牢宏观调控与风险隔离墙，确保政策顺畅传导至实体经济 [15] - 大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等“五大金融”，推动金融资源战略性转向服务国家长期战略与新兴产业 [15] - 资本市场改革重点在于提高制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的功能，积极发展股权、债券等直接融资，以构建激发市场活力、促进资本形成与投资者回报良性循环的健康生态 [15][16] - 全面加强金融监管，强化央地监管协同，构建风险防范化解体系，并建设安全高效的金融基础设施，包括稳步发展数字人民币和加快建设上海国际金融中心 [15][16] 内需市场扩容提质 - 强大国内市场被定位为中国式现代化的战略依托，内需市场扩容提质围绕“提振消费筑根基、扩大投资补短板、破除壁垒畅循环”的系统性框架展开 [22] - 在消费维度，通过提高公共服务支出比重增强居民消费能力，并清理汽车住房等消费限制，推动“惠民生”与“促消费”双向融合 [22][23] - 在投资维度，优化政府投资结构，提高民生类投资比重，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设，并完善民营企业参与重大项目机制 [22][23] - 在市场环境维度，通过统一市场监管执法、加强质量监管、强化反垄断和反不正当竞争执法司法，以及降低物流成本，旨在破除统一大市场卡点堵点，消除“内卷式”竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [22][23] 后续投资关注方向 - 建议关注政策精准滴灌与全球科技共振下的科技成长赛道，包括国产算力（GPU/服务器/光模块）、工业母机、国防军工等 [27][29] - 建议关注战略性新兴产业方向 [29] - 建议关注内需消费与反内卷受益板块 [29]