液冷服务器等AI硬件股表现 - 液冷服务器等AI硬件股开盘走低 [1] - 金田股份跌停 [1] - 飞龙股份、英维克、科创新源、大元泵业、高澜股份、思泉新材、同飞股份等多股跌超5% [1]

市场开盘表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.12%报3770.68点 深成指高开0.33%报11965.80点 创业板指高开0.28%报2614.91点 [1] - 跨境支付、数字货币、金融科技等板块指数涨幅居前 [1] - 上证指数成交金额92.71亿元 深证成指成交金额135.62亿元 北证50成交金额3.85亿元 创业板指成交金额47.98亿元 [2] 外盘市场动态 - 美股三大指数涨跌不一 道指涨0.04%报44938.31点 纳指跌0.67%报21172.86点 标普500指数跌0.24%报6395.78点 [3] - 投资者继续抛售科技股 转而布局估值相对较低的板块 [3] 资金面分析 - A股市场成交额突破2万亿元 交易型资金活跃度位于高位但未出现明显拥挤信号 [4] - 私募产品备案数量环比上升6% 8月上旬备案数量达666只 [4] - 外资及险资或为后续主要增量来源 险资入市比例环比提升 配置型外资尚未形成净流入趋势 [4] 科技产业政策导向 - "十五五"科技主线以推进新质生产力整体跃升为核心 重点突破集成电路、工业母机等关键技术和零部件"卡脖子"问题 [5] - 保持制造业占比处于合理水平 推动制造业向高附加值、高技术方向发展 [5] 反内卷政策影响 - 反内卷政策涉及板块表现强劲 7月1日-8月15日钢铁、水泥、玻璃玻纤等板块涨幅均超10% 跑赢沪深300指数6.76%的涨幅 [6] - 反内卷政策通过提高毛利率和产能利用率促进业绩改善 提升相关板块中长期投资价值 [6] 液冷技术发展 - 全球AI液冷市场规模预计2026年达86亿美元 液冷技术正加速取代风冷成为主流散热方案 [8] - 2024年中国液冷服务器市场规模预计同比增长67% 冷板式液冷为当前最成熟方案 [8] 光热发电产业 - 光热发电可实现24小时连续稳定发电 对构建新型电力系统具有重要意义 [9] - 光热系统价值量主要集中在聚光系统、吸热系统、热力系统和储热系统 [9]

市场表现 - 沪指涨1.04% 深成指涨0.89% 创业板指涨0.23% 三大指数均创年内新高 [1] - 沪深两市成交额2.41万亿 连续6个交易日超2万亿 较上个交易日缩量1801亿 [1] - 白酒、半导体、AI眼镜、小金属等板块涨幅居前 影视、化学制药、CRO、维生素等板块跌幅居前 [1] 资金动向 - 居民资金入市推升交易型资金热度 存量散户账户交易活跃 融资活跃度创年内新高 [2] - 私募产品备案数量666只 环比7月上行6% [2] - 外资及险资或为后续主要增量来源 人身险中权益资产占比超2024年第三季度高点 [2] 液冷技术 - 全球AI液冷市场规模预计2026年达86亿美元 冷板式液冷为当前最成熟方案 [3] - 中国液冷服务器市场规模2024年同比增长67% [3] - 液冷技术散热效率高 部署密度大 正加速取代风冷成为主流 [3] 科技发展 - 推进新质生产力整体跃升 突破集成电路、工业母机等关键技术和零部件"卡脖子"问题 [4] - 加快传统产业高端化、智能化、绿色化转型升级 培育壮大新兴产业 超前布局未来产业 [4] - 推动制造业向高附加值、高技术方向发展 建立保持制造业合理比重投入机制 [4]

AI液冷行业发展趋势 - AI大模型更新迭代和应用落地推动算力需求持续提升 芯片功耗与算力密度逐步攀升 [1] - 液冷技术凭借散热效率高和部署密度大的优势 正加速取代风冷成为主流散热方案 [1] 市场规模预测 - 预计2026年全球AI液冷市场规模将达到86亿美元 [1] - 2024年中国液冷服务器市场规模将实现同比增长67% [1] 技术路线分析 - 液冷技术主要包含冷板式 浸没式和喷淋式三种技术路径 [1] - 冷板式液冷因对设备和机房基础设施改动较小且散热效果显著 成为当前最成熟的商业化方案 [1] 产业链发展态势 - 产业链各环节正在积极布局液冷技术 市场空间广阔 [1]

AI驱动液冷散热需求 - AI大模型迭代与应用落地推动算力需求提升，芯片功耗与算力密度持续攀升，液冷凭借散热效率、部署密度等优势正加速替代风冷成为主流方案，预计2026年全球AI液冷市场规模达86亿美元[2] - AI芯片及服务器功率密度快速提升，Vertiv预计至2029年单个AI GPU机柜功率超1MW，单AI POD功率超500kW，机架密度达20kW时液冷优势凸显[2] - 数据中心PUE监管趋严，散热系统作为第二大能耗中心（占能耗约43%），液冷方案可实现PUE小于1.25，显著优于风冷的1.5+水平[9][20][21] 液冷技术路线对比 - 冷板式液冷当前产业化最成熟，对机房改动小且散热效果显著优于风冷，预计率先规模落地，2024年中国液冷服务器市场规模同比增长67%至23.7亿美元[3] - 浸没式液冷散热效果最优（PUE 1.05-1.09）但技术难度高，喷淋式处于实验阶段，冷板式PUE为1.1-1.2且兼容现有硬件架构[30][34][37] - 液冷散热能力显著优于风冷：水导热率是空气23倍，单位体积热容量达3243倍，冷板式传热量较风冷提升5-10倍[22] 产业链生态与市场格局 - 产业链上游（冷板/CDU/快接头）和中游（服务器厂商/解决方案商）加速布局，英伟达GB200/GB300 NVL72推动生态形成，单GPU液冷系统价值量约1018美元[3][53] - 中国液冷服务器市场前五大厂商（浪潮/超聚变/宁畅/新华三/联想）市占率超85%，2024-2029年市场规模CAGR预计达46.8%[42][45] - 海外厂商Vertiv/CoolIT Systems/台达占据生态位优势，国内英维克/曙光数创/申菱环境等积极切入供应链，英维克Coolinside方案累计交付达1.2GW[38][48] 下游应用与市场空间 - 北美云厂商2Q25资本开支同比增66%至958亿美元，谷歌/微软/Meta均上调2025-2026年资本开支指引，液冷渗透率加速提升[7][51] - 中国互联网厂商（阿里/字节）、电信运营商和政府行业占液冷需求90%，阿里计划三年云计算&AI基础设施投入超过去十年总和（3366亿人民币）[8][51] - 测算2025/2026年全球AI服务器液冷市场规模将达30.7/85.8亿美元，其中英伟达GPU对应占比85%/86%，GB300 NVL72单系统液冷价值量超7万美元[52][53]

行业与公司 * 液冷散热行业 主要应用于数据中心和AI服务器领域[1] * 涉及公司包括海外厂商Vertiv、Colt、台达 以及国内厂商英维克、曙光数创、高澜股份、申菱环境、飞荣达等 中游服务器厂商包括浪潮、紫光、联想、曙光、中兴通讯、工业富联等[21][23][24] 核心观点与论据 **需求驱动：AI算力爆发推动液冷从可选变必选** * AI芯片功耗激增 英伟达GPU功耗五年内从400瓦跃升至1,400瓦[1] * 搭载8颗Blackwell GPU的DGX D200服务器功耗高达14.3千瓦 远超通用服务器[1][2] * 单个AI GPU机柜功率密度持续提升 Virtus预测2029年将超1兆瓦 行业平均机柜密度超50千瓦[1][3] * 当机柜密度超20千瓦时 液冷相比风冷优势显著[1][3] * 全球AI服务器市场规模预计2025年达31亿美元 2026年达86亿美元 英伟达GPU占比超80%[2][13][14] **技术路径：冷板式率先落地 浸没式是未来方向** * 冷板式液冷技术成熟度高 散热效率优于风冷 预计近两年率先落地[4][26] * 浸没式液冷散热效率及能效更佳 但需解决冷却介质腐蚀性、防火性、防爆性及长期浸泡可能导致的部件损坏问题[11] **市场规模与增长：高速增长赛道** * 中国液冷市场规模2024年预计达24亿美元 同比增长67% 出货量超23万台[12] * 未来五年中国市场规模复合增速预计达47% 2029年达162亿美元[12] * 大型数据中心、AI芯片厂商和电信运营商是三大主要驱动力 占据中国市场90%需求[12] * 液冷系统单机柜价值量高 GB200NVL72系统价值量7.3-8.3万美元 GB300NVL72提升至8.5-9.5万美元[2][19] **产业链与厂商进展：海外验证与国内突破** * 海外厂商Vertiv二季度业绩超预期 上调2025财年指引至99-101亿美元 验证市场需求[6] * 国内头部厂商积极布局海外算力链 与海外客户或ODM对接 打开收入和盈利弹性预期空间[6][25] * 2025年5月至8月 多家头部海外互联网厂商持续上调资本开支 对2026年预期更为乐观[6][7] **其他重要内容** **AI加速芯片出货预测** * 英伟达GPU出货量预计2025年160万颗（H20/B20/B30系列） 2026年504万颗（GD200/GD300系列）及72万颗R系列芯片[13] * 谷歌TPU出货量预计2025年200万颗 2026年330万颗[15] * 亚马逊AI加速卡出货量预计2025年155万颗 2026年220万颗[15] * ASIC芯片液冷市场规模预计2025年5亿美元 2026年12亿美元[16] **液冷系统价值构成** * 核心组件包括冷板、快速接头、分液器、CDU（冷量分配单元）等[2][17] * 以GB200系统为例 计算托盘价值约1,700美元 交换托盘约450美元 分液器约1.3万美元 快速接头约5,500-6,000美元[17][18] **投资关注点** * 关注能切入海外供应链（尤其是英伟达生态）的国内厂商[25] * 关注国产算力链上有布局的厂商[25] * 关注中游服务器板块[25][28]

合作签约 - 科华数据与壁仞科技、神州数码在上海科众数据中心签署生态合作协议 [1] - 三方将整合国产高性能GPU芯片、智能服务器及数据中心基础设施等核心优势 [1] - 共同构建"芯片-服务器-数据中心-算力服务"四位一体的产业生态闭环 [1] 合作内容 - 重点推进国产算力集群的规模化进程 [1] - 通过"技术自主+基建支撑"双轮驱动 [1] - 加速高性能计算产业的生态协同与资源全链融通 [1]

涨停板概况 - 今日32股涨停板封单资金超过1亿元 [1][2] - 从封单量看，皓宸医疗封单量48.06万手，仁和药业封单量40.12万手，排名靠前 [2] - 从连续涨停天数看，济民健康实现5连板，8月以来累计涨幅超过70% [2] - 科森科技、ST华鹏、汉钟精机实现4连板，园林股份完成3连板 [2] 个股封单资金排名 - 浪潮信息封单资金10.55亿元，排名第一 [2] - 三安光电封单资金5.5亿元，科森科技封单资金3.59亿元，分列第二、三位 [2] - 云南锗业、福耀玻璃、仁和药业、海能达、南方精工、泰豪科技6股封单资金在两亿元以上 [2] - 浪潮信息收盘仍有15.99万手封死涨停，龙虎榜成交额占当日总成交金额20.25% [2] 机构观点与龙虎榜数据 - 机构认为浪潮信息是全球领先的IT基础架构提供商，将长期受益于数字化、智能化产业发展 [3] - AI算力投资高景气，浪潮信息在服务器领域龙头地位显著，估值有提升空间 [3] - 龙虎榜显示7股净买入额超1亿元，浪潮信息净买入2.86亿元，崇达技术净买入2.53亿元 [8] - 机构专用席位中，利欧股份净买入4.71亿元，酒鬼酒净买入1.66亿元 [8] 白酒板块 - 酒鬼酒预计2025年上半年营收5.6亿元，同比下降43%，归母净利润800万元~1200万元，同比下降90.08%~93.39% [4] - 酒鬼酒与胖东来合作共创产品酒鬼·自由爱，已制定合作规划并有序推进 [4] - *ST岩石旗下白酒品牌包括上海贵酒、匠贵八方等，预计2025年上半年归母净利润亏损5000万元至7500万元，同比减亏3.07%至35.38% [4] 有色金属板块 - 涨停个股包括创新新材、东方锆业、金田股份、云南锗业等 [5] - 东方锆业产品广泛应用于生物陶瓷、电子陶瓷、结构陶瓷、色釉料、高温耐火材料及核能等行业 [5] - 金田股份主要产品包括铜产品和烧结钕铁硼永磁材料 [6] - 云南锗业光伏级锗产品为太阳能电池用锗单晶片，磷化铟晶片产能15万片/年，2024年生产6.44万片，2025年计划生产8.30万片 [6] 汽车芯片板块 - 涨停个股包括南方精工、三安光电、*ST华微等 [7] - 南方精工通过控股子公司上海圳呈微电子进军消费级电子芯片市场，产品适用于TWS耳机、智能家电、健康医疗及新能源汽车 [7] - 三安光电车用LED芯片、车灯产品、光技术产品、电力电子碳化硅等产品应用于汽车领域，车用LED在新能源汽车拉动下发展良好 [7] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF近五日上涨2.77%，市盈率20.65倍，份额增加4050.0万份，主力资金净流入1908.5万元 [10] - 游戏ETF近五日上涨2.13%，市盈率45.76倍，份额增加1900.0万份，主力资金净流入2384.8万元 [10] - 科创半导体ETF近五日上涨5.51%，份额增加3000.0万份，主力资金净流入544.5万元 [10] - 云计算50ETF近五日上涨6.06%，市盈率130.08倍，份额增加700.0万份，主力资金净流出124.4万元 [11]

特朗普对美联储降息的政治施压 - 特朗普要求美联储大幅降息300-400基点以缓解美国财政部每年1.2万亿美元的利息支出压力[1][2] - 美国财长贝森特公开呼吁9月降息50基点并主张本轮降息总计150-175基点理由是劳动力市场数据恶化和关税未引发大规模通胀[1][4] - 特朗普以"装修超支30亿美元"为由突袭美联储大楼并称降息1个百分点能为白宫节省3000亿美元利息支出[3] 美联储的回应与内部动态 - 美联储官员反对大幅降息并预测2025年仅降息一次与白宫的降息要求形成鲜明对比[3] - 美联储副主席鲍曼和理事沃勒（均为特朗普任命）在7月会议上投反对票支持9月启动三次降息倒戈鹰派立场[4] - 美联储主席鲍威尔指出7月核心CPI升至3.1%并称通胀上升主要源于关税导致服装涨0.4%家具飙1%家电暴涨1.9%[6] 经济数据矛盾与政策困境 - 美国失业率维持在4.2%的充分就业水平但5月和6月新增岗位下修26万个显示劳动力市场疲软[7] - 第二季度GDP表面增长但国内需求跌至两年半低点形成经济数据冰火两重天[7] - 90%企业明确表示将在三个月内涨价进一步加剧通胀压力[6] 美元霸权与去美元化趋势 - 各国央行去年抛售3500亿美元美债今年上半年囤积黄金280吨创二十年新高[8] - 人民币跨境支付系统接入国家猛增78个沙特石油交易改用人民币结算去美元化趋势加速[8] - 若美联储主席被迫离职可能引发美债利差扩大200基点或导致美元暴跌3%[8] 市场反应与资产表现 - 黄金上涨比特币突破12.4万美元美元下跌市场对白宫降息压力不买账[5] - 算力液冷服务器CPO概念股表现突出新易盛涨超15%中际旭创涨11.66%剑桥科技涨9.93%[9] - PEEK材料概念股走强华密新材涨超9%新瀚新材富恒新材中欣氟材中研股份均上涨[9] - 有色板块走强电工合金涨超9%洛阳钼业中孚实业北方铜业大涨[9] - 医疗和证券板块活跃长城证券涨10%美迪西涨9.7%昭衍新药涨超9%药明康德涨超7%[11] - 部分银行煤炭港口航运物流个股走弱潞安环能江苏银行天顺股份下挫消费股如贵州茅台跌超1%[10][11]

核心观点 - 麦格理维持联想集团买入评级 目标价13.10港元 基于第一财季IDG和SSG业务强劲的营业利润表现及超预期收入增长[1][2] - 公司非香港财务报告准则净利润预期获上调 2026至2028财年分别上调8%/12%/13% 主要受益于IDG和ISG业务收入增长潜力[2] 财务表现 - 第一财季总收入同比增长22% 较麦格理预期和市场共识分别高出6%和8%[1] - IDG业务收入同比增长18% 较麦格理预期和市场共识均高出6% 营业利润率环比回升0.3个百分点至7.1%[1] - ISG业务收入同比增长36% 较麦格理预期和市场共识分别高出5%和11%[1] - SSG业务收入同比增长20% 较麦格理预期和市场共识分别高出9%和7% 营业利润率同比提升1.2个百分点[2] 业务板块分析 - IDG业务增长得益于主要地区PC市场份额提升及ASP上涨 智能手机收入实现两位数增长 日本和印度市场表现突出[1] - ISG业务增长动力来自与云服务提供商持续合作 企业部门收入同比两位数增长 人工智能服务器收入同比增长超一倍[1] - SSG业务受跨行业重大客户签约推动 设备即服务与基础设施即服务分别实现两位数及三位数增长[2] 行业前景与战略定位 - 个人电脑市场受Windows 11系统升级红利推动 本年度剩余时间预计实现中高个位数增长[1] - PC更换周期与AI升级将推动产品组合改善 服务收入稳步增长约10% 有望带来高于平均水平的营业利润率[2] - 服务器收入规模持续扩大 待产能提升后ISG业务营业利润率将回归正值[2]