海光信息与中科曙光合并的核心意义 - 200亿市值的换股吸收合并标志着中国半导体产业垂直整合进入新阶段 [2] - 合并将打通从芯片设计到算力系统的核心链路，形成类似英伟达收购Mellanox后的生态协同效应 [3] - 合并后的实体有望构建中国版CUDA生态，挑战英伟达在国内AI算力市场的垄断地位 [5] 技术协同与效率提升 - 芯片与服务器研发周期从3个月压缩至2周，研发成本降低40% [3] - 硬件性能释放效率提升30%以上，通过「芯片-板卡-系统」协同模式实现 [3] - 采用Chiplet 3D堆叠技术，在不依赖先进制程前提下将算力密度提升50% [7] 供应链与国产化进展 - 合并后自有CPU/DCU渗透率从35%提升至70% [3] - 关键领域（党政、金融）核心硬件国产化率从65%跃升至90%以上 [3] - 曙光服务器对海外芯片依赖度2023年为35%，合并后将显著降低 [3] 市场竞争格局变化 - 合并后服务器产品售价预计下降15%-20%，冲击华为鲲鹏+昇腾生态 [4] - 形成海光（x86）、鲲鹏（ARM）、龙芯（MIPS）三大技术路线竞争格局 [5] - 海光DCU芯片实测FP64算力达1.2PFlops（相当于H100的70%），叠加曙光液冷服务器PUE 1.15的能效优势 [5] 资本与行业影响 - 注册制下首单硬科技企业吸收合并，审核周期60个工作日，采用PS估值法创新 [6] - 50亿配套融资将用于12nm制程研发，为行业后续并购提供操作蓝本 [6] - 合并后市值达1500亿，产业生态重构意义远超短期市值表现 [9] 合并面临的挑战 - 技术代差：海光7nm芯片仍依赖台积电，与Intel 18A、三星3GAE存在两代制程差距 [7] - 生态迁移：需在2年内完成40% Windows服务器向Linux生态的迁移，适配率现仅65% [8] - 国际监管：美国CFIUS审查聚焦x86技术许可费问题，需证明技术自主性 [8] 长期战略价值 - 构建覆盖芯片设计-硬件制造-系统软件-应用服务的完整生态链 [9] - 通过一带一路算力基建输出，可能在边缘计算、智慧城市等全球市场开辟新战场 [5] - 形成与Intel IDM模式、英伟达设计生态正面竞争的中国算力综合体 [9]

重组方案 - 海光信息拟通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，同时发行A股股票募集配套资金 [1][2] - 本次重组是《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首个上市公司之间的吸收合并交易计划 [2] - 重组需提交双方董事会、股东大会审议并经监管机构批准，预计停牌时间不超过10个交易日 [2] 战略意义 - 合并将构建"芯片＋整机＋算力服务"的全链条能力，形成端到端打通的优势 [1][5] - 整合资金、人才和创新资源有望突破高端芯片，打造国产芯片第一品牌 [1] - 服务器与芯片的协同效应可带来规模优势，提升成本竞争力 [5] 公司关联 - 中科曙光目前是海光信息第一大股东，2018年通过竞拍获得股权并承诺15年内不减持 [3] - 中科曙光曾出具承诺函不谋求海光信息控制权 [3] - 两家公司存在人员交叉，包括董事、高管等关键职位 [4] 市场数据 - 中科曙光停牌前市值905.72亿元（股价61.9元），海光信息市值3164.12亿元（股价136.13元） [1] - 合并后新实体将覆盖芯片设计、服务器制造和算力服务全产业链 [5]

合并事件概述 - 中科曙光与海光信息筹划通过换股方式吸收合并 海光信息将向中科曙光全体A股股东发行股票换股吸收合并中科曙光 同时募集配套资金 停牌不超过10个交易日 [1][2][3] - 两家公司均属中科院计算技术研究所旗下 曙光控股海光信息 实际控制人为同一主体 合并涉及科创板与主板重组 样本意义重大 [1][5][6] 合并动因与战略意义 - 产业协同：合并将整合海光信息的CPU/DCU芯片设计（如海光二号、深算一号）与中科曙光的服务器、云计算硬件 形成"芯片－硬件－软件"全产业链闭环 提升高性能计算、AI及云计算领域竞争力 [5][6] - 政策契合：符合国家"强链补链延链"战略 推动国产化替代与信息技术自主可控 可能获得政策支持 合并正值《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）》最后一年 国企改革内在驱动力强化 [1][5][6] 行业背景与趋势 - 近期重组案例频发：国泰君安与海通证券、中国船舶与中国重工等大型企业合并 证监会5月16日修订《上市公司重大资产重组管理办法》 政策窗口期推动资产整合 [1][6] - 国产算力生态发展：华创证券指出合并可实现国产算力从"单点突破"到"生态闭环" 技术深度适配或提升整机毛利率 建议关注海光系、华为系及自主技术派三大主线 [6][7] 公司关联与架构 - 股权关系：中科曙光通过北京中科算源资产管理有限公司控股海光信息 两者均为中科院计算所核心资产 合并后体量扩大 研发与市场能力有望增强 [1][5] - 流程进展：已签署《吸收合并意向协议》 需双方董事会、股东会审议及监管批准 正式交易文件尚未落地 [3][6]

河南企业参展情况 - 36家河南企业参加第四届中国—中东欧国家博览会，展示"河南制造"的生机与活力 [1] - 参展产品包括全降解植物纤维食品包装、消费包装、工业包装等环保产品 [2] - 南阳蓝海森源医药科技有限公司展示与河南中医药大学联合开发的艾草精油 [2] - 现场展出洛阳紫砂、鹿邑化妆刷、封丘毛笔等精致产品 [2] 参展企业亮点 - 向日葵环保科技产品远销日本、中东、欧美等10多个国家和地区 [2] - 宇通客车展示智联自动驾驶巴士模型，吸引外国游客关注 [3] - 超聚变数字技术有限公司展示用于图像和算法训练的服务器 [3] - 超聚变已在全球部署10个研发中心与6个供应中心，服务100多个国家和地区 [3] 产业合作与贸易数据 - 河南对中东欧国家2022-2024年累计进出口金额达653.6亿元 [4] - 河南具备完备产业体系，中东欧国家在传统工业领域优势明显 [4] - 双方在绿色化、数字化转型方面存在互补发展机会 [4] 企业国际化发展 - 宇通客车、超聚变等河南企业积极开拓国际市场 [3] - 河南企业在中东欧国家开展项目合作 [3] - 企业展现出在复杂国际贸易环境中的发展韧性与智慧 [3]

铜质文创行业 - 公司在中国铜质文创工艺产品市场排名第一，2024年收入16亿元，2019-2024年CAGR达7.3%，高于行业整体增速1.8% [6] - 产品以铜质摆件和铜雕画为主，涵盖传统文化系列及联名IP系列 [6] 餐饮行业 - 25Q1餐饮市场缓慢复苏，一线城市餐饮热度环比提升，平价餐饮趋势明显 [10] - 政策刺激有望带动需求改善，龙头公司优化经营效率，建议关注上游供应链标的 [10] 金银珠宝零售 - 2025年4月社消零售总额3.72万亿元，同增5.1%，金银珠宝类同增25.3% [15] - 国补品类延续高增，体育娱乐、家电、文化办公等品类增速显著 [15] 财政数据 - 4月财政收支改善，基建相关财政支出提速，税收收入好转 [21] - 土地市场改善叠加专项债发行支撑，政府性基金收支明显改善 [21] AI服务器电源 - AI发展推动电力需求上升，2025年英伟达AI服务器AC-DC电源市场规模预计351-455亿元 [27] - 英伟达芯片迭代利好BBU、超级电容，推荐麦格米特 [27] 煤炭行业 - 2024年煤炭企业营收回落，经营性净现金流下降，但偿债能力仍强 [33] - 2025年盈利受制约但仍有支撑，信用风险整体可控 [33] A股市场 - 基本面回升是牛市核心驱动力，流动性宽松与产业趋势形成共振效应 [36] - 未来基本面修复或温和渐进，宏微观流动性共振与产业升级有望驱动上涨 [36] 零食零售 - 鸣鸣很忙通过供应链优化和加盟模式快速扩张，2024年门店达14394家，GMV 555亿元 [42] - 旗下品牌"零食很忙"和"赵一鸣"覆盖28个省份及所有线级城市 [42] 机械出口 - 1-4月北美出口受关税影响，电动工具、割草机出口增速环比回落 [48] - 工程机械出口亮眼，挖掘机、拖拉机、矿山机械累计出口增速分别达21%、28%、21% [48]

A股牛市历史复盘及前景展望 - 基本面回升是牛市形成的核心驱动力，流动性宽松与产业趋势形成共振效应 [3] - 基本面全面改善通常催生全面牛市，结构性改善阶段结合流动性宽松和产业趋势也可能孕育牛市 [3] - 未来基本面修复或呈现温和渐进特征，宏微观流动性共振与产业升级有望驱动市场上涨 [3] 煤炭行业信用风险回溯及展望 - 2024年煤炭企业营业收入回落，经营性净现金流下降，投资性现金流净流出规模较大 [4] - 筹资性现金流保持净流出态势，杠杆水平较高，债务规模增长但整体偿债能力较强 [4] - 2025年煤炭企业盈利仍受制约但总体有支撑，经营性净现金流相对宽裕，信用风险可控 [5] AI服务器电源行业分析 - AI快速发展推动电力需求大幅上升，长期AI算力及电力总需求将持续向上 [5] - 2025年英伟达AI服务器AC-DC电源市场规模有望达到351-455亿元 [5] - 英伟达芯片迭代利好BBU和超级电容 [5]

报告行业投资评级 - 上调海外行业评级为“推荐”评级 [1][31] 报告的核心观点 - 随着云服务商乃至更多政府部门和企业布局AI，AI硬件需求持续畅旺，建议关注AI硬件板块细分领域龙头公司，如英伟达、台积电等，但需留意关税不确定性风险 [31] 根据相关目录分别进行总结 半导体：下半年能见度降低，备战关税变数 - 2025年4月，中国大陆补贴政策以及关税急单效应在Q1后递减，中国台湾IC设计公司基本月减年增，联发科4月收入488亿元新台币，月减12.9%，年增16.0%，其首款2nm制程芯片将于9月进入Tape Out；瑞昱4月收入114亿元新台币，月减3.4%，年增13.5%，是任天堂Switch 2供应商；联咏4月收入91亿元新台币，月减2.7%，年增9.5%，下半年能见度低，需视关税定案情况 [11] - 台积电4月收入3496亿元新台币，月增22.2%，年增48.1%，1 - 4月合并收入11888亿元新台币，年增43.5%，英伟达、AMD等国际大厂强调与其密切合作 [14] - 联电4月收入205亿元新台币，月增3.0%，年增3.6%，1 - 4月合并收入783亿元新台币，年增5.3%，预期2025Q2晶圆出货量季增5% - 7%，ASP持稳，稼动率回升至mid - 70%，毛利率回升至约30%水平，下半年展望能见度受限 [17] - 力积电4月收入38亿元新台币，月增3.2%，年增3.6%，1 - 4月合并收入149亿元新台币，年增2.9%，受美国关税政策影响，5、6月能见度变差，若未受明显影响，预期Q2营运维持Q1动能 [17] - 世界先进4月收入37亿元新台币，月减20.2%，年增8.4%，1 - 4月合并收入156亿元新台币，年增20.0%，预期Q2晶圆出货量季增3% - 5%，ASP季增0% - 2%，毛利率降至27% - 29%，稼动率季增4 - 6个百分点至75% - 80％，订单能见度维持3个月，下半年持续观察关税影响 [18][19] - 日月光投控4月收入522亿元新台币，月减2.9%，年增13.9%，2025年资本支出30%以上用于测试，建设先进测试产能，测试业务成长幅度将是封装业务2倍 [22] - 京元电子4月收入28亿元新台币，月增5.2%，年增33.8%，在CoWoS后段的FT和Burn in测试市占率高，日月光投控扩产或挑战其高市占率 [22] - 力成4月收入57亿元新台币，月增4.8%，年减12.0%，全力发展先进封装，面板级扇出型封装（FOPLP）已出货，2nm制程SoC进入验证阶段，预计FOPLP营收贡献2027年开始显著放大 [22] PC/服务器：关税扰动为2025年下半年添变数 - 2025年3月笔电季底拉货效应垫高基期，4月出货量回档，鸿海4月营收6414亿元新台币，月增16.2%，年增25.5%，预期Q2业绩环比、同比双增，Q1云端网路产品占比34%，服务器占云端网路八九成，AI服务器占整体服务器比重超五成 [25] - 广达4月营收1540亿元新台币，月减20.0%，年增58.2%，4月出货笔电330万台，月减160万台，年增10万台，持续看好未来AI服务器需求，预期2025年服务器营收逐季平稳向上，AI服务器年增速达三位数百分比，通用型服务器年增速双位数百分比 [25][26] - 纬创4月营收1337亿元新台币，月减12.6%，年增84.1%，4月出货笔电170万台，月减20万台，年增10万台，看好AI与服务器相关业务增长，预期Q2出货量优于Q1，PC出货维持双位数百分比季增目标，但下半年需观察关税对市场影响，原换机周期或递延 [25] - 英业达4月营收621亿元新台币，月增4.3%，年增21.6%，4月出货笔电170万台，月减20万台，年增20万台，Q2笔电及服务器出货将优于预期，因关税不确定性，穿戴产品客户展望保守，下半年最大变数是美国对等关税 [25] - 纬颖4月营收638亿元新台币，月减26.4%，年增190.5%，2024年底Supermicro财报造假风暴，AI服务器订单转单给纬颖 [25] - 技嘉4月收入301亿元新台币，月增34.8%，年增5.5% [25] PCB：AI服务器及高阶网通需求推升接单动能 - 台股PCB制造公司2025年4月整体营收月增5.6%，年增18.6%，臻鼎4月营收136亿元新台币，月减5.7%，年增22.9%，创同期新高，因客户提前拉货、新品出货及IC载板稳定成长 [27] - 欣兴电子4月营收109亿元新台币，月增2.9%，年增16.6%，高阶ABF载板市场复苏，订单能见度到明年，新产能下半年放量、新客户加入后，年底挑战产能满载 [27] - 金像电4月营收46亿元新台币，月增1.7%，年增56.1%，连续三月改写历史单月营收新高，AI相关营收占比超三成，Q1毛利率达31.3% [27] 光学元件：适逢传统淡季，亟待Q3放量 - 大立光2025年4月营收44亿元新台币，月减10.6%，年增26.5%，5月拉货动能比4月下滑 [28] - 玉晶光4月营收19亿元新台币，月减2.0%，年减1.2%，5、6月是传统淡季，7月后放量，新机种验证及小量试产进度符合预期 [28] 存储：Q2市况向好，DDR4价格涨幅强劲 - 台股存储供应链公司除华邦电外4月营收基本环比增长，群联电子4月收入月增5.4%，年增16.4%，1 - 4月合并收入年减8.5%，预期Q2营收与获利优于Q1，全年营运审慎乐观 [29] - 威刚4月营收月增4.6%，年增1.8%，1 - 4月合并收入年减6.2%，Q1淡季不淡因AI带动，3月到7月业务爆满 [29] - 南亚科4月营收月增13.3%，年减2.7%，创10个月以来新高，1 - 4月合并收入年减18.9% [29] - 华邦电4月营收月减10.0%，年减2.3%，1 - 4月合并收入年减1.1%，预期Q2 NOR Flash需求复苏，2025全年供需趋于平衡 [29][30] - 威刚董事长认为整体存储Q2状况良好，Q3可望维持，Q4不明朗，NAND大厂减产，Q2合约价、现货价有望涨价，DRAM中DDR4 Q2涨价幅度大于DDR5，TrendForce上调DRAM 2025Q2报价预测至+3% - 8%，DDR4现货价格涨势强劲，南亚科有望受益 [30]

财务数据和关键指标变化 - 财年集团收入同比增长超21%，达690亿美元，为历史第二高；非香港财务报告准则下净利润同比增长36% [4][16] - 第四季度全球收入同比增长23%，非香港财务报告准则下净收入同比增长25%至2.78亿美元 [13][31] - 基本每股收益达0.113美元，董事会宣布末期股息为每股0.305港元，加上中期股息，财年总股息为每股0.39港元 [21] - 运营现金流保持强劲，达11亿美元，现金余额达47亿美元；第四季度财务成本同比降低20% [21] - 库存天数同比增加5天，现金转换周期年末增至2天 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 智能设备集团（IDG） - 全年收入同比两位数增长，运营利润率处于历史较高区间；第四季度运营利润率达历史上限 [8][23] - PC市场份额扩大至24%，领先第二名3.6个百分点；游戏PC全球排名第一，在四个全球市场领先 [9][23] - AI PC首年超量目标，最近季度中国区AIPC占笔记本出货量16%，第四季度Windows AIPC出货量全球第一 [9][24] - 智能手机收入创收购摩托罗拉以来新高，同比增长27%，全球排名升至第四；高端机型需求强劲，非硬件互联网服务收入增长 [9][24] - 平板电脑销量同比增长15% [9] 基础设施解决方案集团（ISG） - 全年收入创历史新高，达150亿美元，同比增长63%；下半年连续两个季度盈利 [27] - 云服务提供商（CSP）业务规模达100亿美元且实现盈利，企业中小企业（ESMB）业务同比增长20% [10][27] - AI服务器业务高速增长，海王星液冷服务器收入同比增长68% [11][29] 解决方案与服务集团（SSG） - 连续四年创收入和利润纪录，全年收入同比增长13%至85亿美元，运营利润达18亿美元，同比增长15%；第四季度运营利润率达22.7% [29] - 支持服务预订加速增长，解决方案和其他服务业务收入占比升至近60% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有销售地区均实现两位数同比增长，业务布局更加均衡 [5] - 智能手机在亚太和EMEA市场增长强劲，与拉美和北美市场形成更平衡的全球发展态势 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过卓越运营和持续创新投资提升市场竞争力，构建端到端集成全球运营模式和ODM Plus模式 [5][6] - IDG计划加速智能手机增长，发展AIPC驱动新需求周期，开发专有IP提升性能 [37] - ISG执行CSP + ESMB战略，简化产品组合，加强市场推广能力和运营韧性，扩大渠道伙伴和客户群体 [11][37] - SSG强化混合AI优势框架，优先发展高附加值支持服务，通过生态系统和合作伙伴支持客户数字化转型 [12][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治和行业环境充满挑战，但公司过去财年业绩出色，各业务健康强劲，在个人AI和企业AI领域取得重大进展 [3][4] - 公司有信心应对不确定性，把握AI时代机遇，通过创新和运营优势提升市场竞争力 [5] - 各业务将继续执行既定战略，推动增长和盈利，在AI领域保持领先地位 [37][38] 其他重要信息 - 1月与PIF Allot战略合作伙伴关系取得进展，获股东支持和监管批准，发行20亿美元零息可转换债券和2.1亿美元认股权证 [20] - 1月宣布收购Infinidat，拓展ISG产品组合 [20] - 公司在企业治理和可持续发展方面获全球认可，入选CDP企业A名单，恒生企业可持续发展指数评级为AA，MSCI ESG评级为AAA，EcoVadis评为碳管理领导者 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AI PC和AI智能手机的成熟度及驱动AI PC需求的应用 - 公司认为AIPC和AI智能手机仍处于发展初期，预计2025 - 2026年有更多创新；AI软件栈逐步完善，ISV生态系统伙伴新功能陆续发布；AI PC和AI设备将带动生态系统需求，公司已构建SmartConnect IP [42][44][46] - AI代理商业机会体现在两方面，一是规模效应下提供增值服务实现盈利，二是AIPC将推动PC需求增长 [47][48] 问题2: 认股权证的财务费用 - 认股权证公允价值调整对本季度影响约1.18亿美元，导致运营收入降低；零息可转换债券会计处理产生2200万美元利息费用，影响香港财务报告准则下净收入；建议关注非香港财务报告准则下净利润 [49][50][51] 问题3: ISG企业业务的产品开发、渠道建设和订单情况 - ISG企业基础设施业务达到或超过内部目标，财年收入创纪录，第四季度同比增长63%；独特的ODM Plus模式使公司在服务企业客户时具有规模、成本和技术优势；企业业务增长得益于新兴AI解决方案、简化产品体验和扩大市场推广能力 [54][55] 问题4: 应对美国关税的制造布局及产能转移速度 - 公司具有灵活性和韧性，能在几周内完成产能转移；公司构建了端到端集成模式和ODM Plus模式，采用“中国 +”模式，在中国以外10多个国家建立制造设施；公司不担心关税本身，而是不确定性和快速变化；20%关税突然实施对业绩有5000 - 6000万美元影响，但公司仍实现25%的运营利润增长 [56][59][61] 问题5: 中东业务的突破及ISG、IDG订单情况 - IDG在中东PC市场排名第一，手机业务将以沙特阿拉伯为起点，制定战略和产品组合，实现快速增长 [63][64] - ISG虽未宣布具体客户交易，但对与Allot的战略合作伙伴关系及该地区企业和AI基础设施投资增长充满信心 [67] 问题6: AI服务器销售占比、对毛利率和运营利润率的影响及传统服务器前景 - 公司未单独披露AI基础设施和解决方案收入，但对训练服务提供商和企业AI解决方案的进展有信心；海王星液冷解决方案可作为AI基础设施增长的参考，第四季度同比增长近250%；公司作为唯一能提供端到端直接液冷解决方案的OEM，将在企业和超大规模市场占据优势 [69][70][71] 问题7: 3月运营费用增加是一次性还是结构性影响 - 运营费用包括认股权证衍生金融负债公允价值损失，认股权证为期三年，该工具重估将持续存在；员工福利等其他运营费用增长低于收入增长；建议分析师关注非香港财务报告准则下净利润 [72][73][75] 问题8: ISG盈利的可持续性及长期运营利润率预期 - ISG业务高速增长得益于CSP业务的ODM Plus模式，具有规模、全球韧性和技术优势；企业和中小企业业务可利用该模式提升成本结构和盈利能力；未来将通过精简产品组合、加强市场推广能力和提高运营韧性等措施提高盈利能力 [76][77][78] 问题9: 摩托罗拉智能手机业务保持增长势头的策略 - 过去一年智能手机业务表现强劲，季度增长17%，全年增长27%，高端产品线增长显著；未来将继续专注高端市场，拓展地理区域，扩大高端产品占比；在北美折叠机预付费市场排名第一，在亚洲日本市场排名第三 [80][81][82] 问题10: 关税导致的需求提前拉动情况及对下半年PC市场的影响 - 未看到客户因关税产生显著需求提前拉动；公司在北美准备库存以降低风险和增加灵活性；当前全球需求和订单表现良好，下半年需求受经济环境、GDP增长和消费者及企业信心影响；预计全年PC市场有个位数增长，与IDC等分析师观点一致 [83][84][86] 问题11: SSG的增长轨迹、利润率前景及捕捉AI服务市场机会的定位 - SSG上一财年表现出色，连续16个季度实现两位数增长，收入和利润率创新高；市场上AI应用普及和混合AI需求增长趋势明显，公司的混合AI优势与市场需求契合，有多个旗舰项目成功案例；未来有信心继续实现高于市场的增长，保持良好利润率，成为公司增长和盈利的驱动力 [87][88][89]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 21 日 [2] - 活动地点在广州市高新技术产业开发区科学城科林路 9、11 号 [2] - 参与人员共 20 人次，包括前海畅誉基金等多家机构人员，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书等 [2] 业务情况 跨境支付业务 - 公司持有互联网支付牌照，具备跨境人民币支付资质，提供跨境贸易人民币收付结算服务，覆盖货物贸易和服务贸易场景，正探索全球国际支付市场机遇和海外牌照布局 [2] 数字人民币业务 - 公司可提供数字人民币全栈技术服务，硬件有多种硬钱包和智能数币 ATM 等，软件为商业银行及机构提供生态产品，打造多个区域性平台和代表性案例，2024 年中标北部湾数字人民币综合服务平台项目 [3] 服务器业务 - 控股子公司广电五舟以服务器国产、差异化和软硬一体化为核心业务，是多个国产芯片伙伴，拥有完整产品线和产业链资源，2022 - 2024 年营收分别为 5.58 亿元、12.98 亿元、17.02 亿元 [3] - 公司大模型一体机系列产品基于广电五舟服务器构建，已在多领域规模化落地，目前业务量仅千万级别 [3] 国际业务 - 公司在全球建立 8 大分支机构，产品和服务覆盖 120 多个国家和地区，未来将深耕优势市场，拓展金融科技创新业务市场 [4] 发展策略 服务器业务 - 抓住国货国用机会，做强重点区域市场，深挖细分市场打造标杆项目 [3] - 梳理业务策略，加强高价值项目转化能力，提升库存周转率，降低经营管理成本 [3] 国际业务 - 持续深耕欧洲、亚太等优势市场，巩固重点市场头部客户，突破空白市场，发力设备维保业务 [4] - 拓展金融科技创新业务市场，推动网点数字化转型方案落地，开拓零售等新业务赛道 [4] 降本增效措施 - 产研联动，落实排产管理，强化采购策略，建立供应链管理体系，升级数字智造能力 [5] - 经营管理上贯彻相关要求，做好战略动态管理，优化人力资源配置，健全风控体系，提升数字化管理水平，2018 - 2024 年管理费用率整体下降 [5] 资本运作规划 - 坚持“产业 + 资本”双轮驱动，围绕“人工智能”“数据要素 X”两大主题，挖掘并推动优质标的并购，投资以控股为主，偏好成长期企业 [6]

财务表现 - 2024/25财年全年收入达4985亿元人民币，同比增长21.5%，创历史第二高位 [1] - 第四财季整体营收同比增长23%，非香港财务报告准则下净利润同比提升25% [1] - 集团全年净利润（非香港财务报告准则）同比增长超过30% [2] - 个人电脑以外业务占比达47%，多元化增长引擎表现强劲 [2] - 全球所有大区营收均实现双位数增长 [2] 主营业务表现 - 个人电脑领域巩固市场领导地位，扩大与第二名的差距，并保持行业领先盈利能力 [3] - 智能手机业务营收创并购摩托罗拉移动业务以来历史新高，亚太区和欧洲-中东-非洲区增长显著 [3] - 平板电脑业务实现双位数销量增长 [3] - ISG（基础设施方案业务集团）下半财年扭亏为盈，营收创纪录，AI服务器业务高速增长 [3] - SSG（方案服务业务集团）营收双位数增长，运营利润率达21%，AI驱动解决方案贡献增长动能 [4] 技术创新与战略 - 领跑全球AI PC市场，推出折叠屏、卷轴屏、2D/3D融合屏等创新产品 [3] - 推出个人超级智能体"天禧"和企业超级智能体"乐享"，奠定AI解决方案领导地位 [5] - 海神液冷解决方案为AI服务器业务提供技术支持 [3] 运营与全球化能力 - 构建"全球资源，本地交付"运营模式，覆盖11个市场的30多个制造基地 [4][5] - ODM+模式提升运营灵活性，优于竞争对手的调整速度 [5] 行业环境与展望 - 应对关税政策和地缘政治不确定性，依托卓越运营和持续创新保持竞争力 [1][4] - 审慎管控支出，但历史证明公司擅长驾驭不确定性 [5]