投资计划调整 - 将2026-2030年五年投资计划小幅下调2%至1090亿美元[1] - 调整旨在应对国际油价走低的背景以保障公司现金流 当前布伦特原油价格约为63美元 低于原计划基于的每桶83美元预期[1][1] - 总投资支出中的910亿美元将分配给已实施项目 其中100亿美元需根据融资分析结果确认 其余资金处于成熟度较低的分析阶段[1] 资本分配策略 - 勘探生产领域获得71.6%（780亿美元）的资金投入 为重点投资方向[1] - 炼化及化肥、物流等相关业务线将获得约200亿美元投资[3] - 天然气和低碳项目计划投资额为40亿美元 将优先考虑战略性少数股权合作或共享控制权[3] 产量目标与运营规划 - 石油产量预计在2028年达到270万桶/日的峰值 较原计划上限有所提升[3] - 将明年短期产量目标从240万桶/日上调至250万桶/日[3] - 计划在2030年前新增8个海上生产平台 并考虑在2030年后追加10艘生产船[2] 勘探重点与区域 - 资金将用于提高盐下区域深水油田的产量 并在巴西境内外勘探新区域[1] - 计划在巴西赤道边缘区域钻探15口井 该海域最近刚获得首口钻井许可[2] 能源转型与低碳布局 - 公司正在开发生物燃料组合以推进航运和航空等行业脱碳 并明确表示不会新建炼油厂[3] - 低碳投资受生物燃料、生物甲烷和重返乙醇生产领域推动[3] 股东回报与财务政策 - 提议2026-2030期间常规股息支付总额至少保持450亿美元 与上一计划持平[3] - 债务上限仍维持在750亿美元 但未承诺在此期间支付任何特别股息[3] - 削减资本支出旨在支持股东回报并增强应对原油价格疲软的韧性[1]

吉尔博在辞职声明中宣称，他担任环境部长期间制定的多项政策已经或即将被卡尼政府废除。他称，加 拿大要把环境议题放在首要位置，因此他反对上述协议和输油管道项目。 吉尔博今年3月出任加拿大身份和文化部长。他在卡尼政府中还兼任官方语言部长等职务。前任总理特 鲁多执政期间，吉尔博曾担任环境和气候变化部长等多个内阁职务。 新华社渥太华11月27日电（记者林威）加拿大身份和文化部长、环境和气候变化部前部长史蒂文·吉尔 博因反对一个输油管道项目27日宣布辞职。 就在吉尔博宣布辞职前数小时，加拿大联邦政府与主要产油省艾伯塔省达成协议，同意推动建设一条由 私营部门投资建造的输油管道。该项目有望大幅提升加拿大对亚洲的能源出口能力，减少对美国市场的 依赖。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 11月26日北京向非国营企业分配2026年度首批原油进口配额，总量740万吨低于市场预期但较上年同期增加140万吨，有助于缓解民营炼厂配额不足问题，中期民营大炼化配额或挤占地方炼厂配额，配额管理是炼油行业反内卷重要抓手之一 [2] - 油价短期区间震荡，中期空头配置，做空月差 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 截至当天收盘，纽约商品交易所1月交货轻质原油期货价格涨20美分，收于每桶58.86美元，涨幅0.22%；1月交货伦敦布伦特原油期货价格涨40美分，收于每桶63.53美元，涨幅0.76%；SC原油主力合约收涨1.46%，报452元/桶 [1] - 加拿大总理与艾伯塔省公布综合性能源计划，为新建输油管道等建设铺平道路，推出核电与数据中心战略，加强电网互联，保证能源领域2050年前净零排放 [1] - 截至11月26日当周，新加坡燃料油库存涨19.1万桶至2470.9万桶两周高点，轻馏分油库存降89.8万桶至1352.4万桶两周低点，中馏分油库存降195.4万桶至800.7万桶18周低点 [1] - 26日晚11时30分，无人机袭击豪尔穆尔天然气田设施，切断发电站天然气供应，引发储气罐起火，未造成人员伤亡，袭击意在破坏伊拉克安全与经济稳定 [1] - 匈牙利总理幕僚长表示让匈牙利石油天然气公司发挥作用或为解决塞尔维亚炼油厂局势方案，需具备市场基础才能购买股份，目前相关谈判正在进行 [1] - 美国环境保护署敲定新规，授予油气运营商额外逾一年宽限期履行更换泄漏设备与监测甲烷泄漏强制要求，预计未来十年节省约7.5亿美元合规成本 [1] 投资逻辑 - 2026年度首批非国营原油进口配额下发总量低于市场预期但较上年同期增加，有助于缓解民营炼厂配额不足，中期民营大炼化配额或挤占地方炼厂配额，配额管理是炼油行业反内卷重要抓手之一 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置，做空月差 [3] 风险 - 下行风险为俄乌达成和平协议、宏观黑天鹅事件；上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]

加拿大联邦政府27日与主要产油省艾伯塔省签署谅解备忘录，旨在建设一条面向亚洲市场的大型输油管 道，以减少对美国市场的依赖。 根据加总理官网公布的协议，联邦和省政府将推动建设一条由私营部门投资建造的输油管道，该管道每 天可输送至少100万桶低排放沥青，以大幅提升加拿大对亚洲的能源出口能力。 数据显示，美国每年进口的石油一半以上来自加拿大，两国贸易谈判目前陷入停滞，加拿大担忧对美石 油出口收入减少，因此计划扩大出口目的市场。 加拿大总理卡尼表示，面对全球贸易格局的变化和巨大的不确定性，加拿大和艾伯塔省正在建立新的伙 伴关系，使加拿大成为能源超级大国，减少排放并实现出口市场多元化。 卡尼此前还表示，加拿大政府正寻求通过大规模投资并加快审批来提振经济，减少对美国的依赖。加拿 大未来的增长将由基础设施建设和资源战略驱动。 （文章来源：新华社） 根据谅解备忘录，这项新的基础设施将是对跨山输油管道扩建工程的补充。该扩建工程已于2024年5月 投入商业运营，其输送能力达到每天约89万桶，是目前加拿大将原油从艾伯塔省输送至不列颠哥伦比亚 省沿海并出口到亚洲市场的主要通道。 这条输油管道预计将在2026年7月1日或之前向国家重点 ...

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/11/28 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | 2025/11/21 | 58.06 | 62.56 | 64.39 | -0.20 | 0.62 | -4.50 | 0.25 | 188.34 | 16.54 | 245.64 | 40.61 | | 2025/11/24 | 58.84 | 62.22 | 64.50 | 0.48 | 0.59 | -3.38 | 0.29 | 189.66 | 17.44 | 240.61 | 38.84 | | 2025/11/25 | 57.95 | 62.48 | 64.3 ...

两大基准原油料连续第四个月月度下跌，或创2023年以来最长连跌周期，反映全球供应充裕的持续压 制。 市场关注美主导的俄乌和谈，任何进展或促西方解除俄油制裁、释放供应。普京称当前草案或可成冲突 结束基础，但谈判失败将续打；泽连斯基确认乌美本周会晤细化方案与安全细节。OPEC+周日开会， 消息称大概率维持产量不变，并或敲定产能评估机制。 尽管供应端承压，本周布伦特与WTI原油仍有望录得逾1%的周涨幅，主因市场对美联储降息预期升 温，提振经济增长与石油需求前景。 即将到期的1月布伦特原油期货持平于63.27美元/桶，交投清淡；更活跃的2月合约交投于62.85美元附 近。WTI原油期货涨0.65%至59.03美元/桶，前一交易日因美国感恩节假期未进行结算。 摘要周五国际油价表现平稳，投资者紧盯俄乌和谈进展及即将召开的OPEC+产量会议，以研判全球石 油供应格局变化。 周五国际油价表现平稳，投资者紧盯俄乌和谈进展及即将召开的OPEC+产量会议，以研判全球石油供 应格局变化。 截至北京时间周五（11月28日）16:41，布伦特原油报62.96美元/盎司，涨幅0.06%。美原油报59.08美元/ 盎司，涨幅0.91% ...

港股市场整体表现 - 恒生指数午盘下跌0.24% 国企指数下跌0.22% 恒生科技指数上涨0.11% [1] - 市场在连续反弹后情绪趋于谨慎 三大指数盘初曾快速回落转跌 [1] 行业板块表现 - 大型科技股涨跌各异 基本波幅在1%以内 [1] - 黄金股 铜业股等有色金属持续活跃 [1] - 濠赌股继续上涨 新濠国际发展 金沙中国实现5连涨 [1] - 内房股与物管股持续下跌 [1] - 保险股多数弱势 [1] - 煤炭 石油等能源板块普跌 [1] 宏观背景 - 美联储12月降息预期升温 [1]

不过，尽管市场担忧原油供应过剩，但除摩根大通以外的分析师与各大投行认为，即便石油输出国组织 及盟友(OPEC+)和美洲非OPEC产油国持续大量供油将导致油价在短期内走低，但也不会跌破每桶40美 元大关。 此前，高盛集团预测，受市场大量过剩影响，油价将在当前水平基础上于明年进一步下跌，美国基准原 油西得克萨斯轻质原油2026年的平均价格或为每桶53美元。高盛全球大宗商品研究联合主管达恩·斯特 吕文表示，该行对明年油价走势的判断是持续下行，且建议投资者目前应做空原油。高盛预计，2026年 市场日均原油过剩量将达200万桶，但同时指出，2026年将是当前这一轮大规模原油供应冲击市场的最 后一年。 中化新网讯 11月24日，摩根大通发布预测报告显示，受市场供应过剩问题的严重冲击，国际原油基准 的布伦特原油价格到2027年可能跌至每桶30多美元。 摩根大通称，今年以来，布伦特原油价格已累计下跌14%。11月24日早盘价格稳定在每桶62.59美元。 目前，石油市场正密切等待乌克兰和平谈判重启后的相关消息。分析师指出，若乌克兰实现和平，针对 俄罗斯的部分制裁与限制措施有望松动，这同样会给能源价格带来下行压力，油价将跌破每桶 ...

综合伊朗媒体报道，伊朗政府内阁11月25日决议文件显示，将于2025年12月下旬开始实施第三档汽油价 格，每升5万里亚尔。第一档和第二档配额补贴汽油价格保持不变，第一档配额每月60升，价格为每升 1.5万里亚尔；第二档配额为每月100升，价格为3万里亚尔，超出配额部分将支付第三档价格。第三档 汽油价格将相当于炼油厂出厂价格的10%，经审查确认可上下浮动。部分汽车——国产新车、政府车辆 （救护车除外）、自由区车辆、进口汽车的配额补贴被取消，支付第三档价格。经济专家指出该政策主 要目标是缓解政府长期高额汽油补贴压力，控制过量消费并打击走私。（驻伊朗使馆经商处） ...

迈赫尔通讯社11月25日报道，继伊朗政府宣布12月中旬将个人临时加油价格上调至5万里亚尔/升（约合 0.33元人民币）后，伊朗石油部长帕克内贾德表示，12月后生产的新车、进口车辆、自由区车辆和政府 车辆（救护车除外）将无法获得加油卡优惠配额，必须按照5万里亚尔/升的价格加油。（驻伊朗使馆经 商处） ...