来源：市场资讯 （来源：吴说） Coinbase 宣布聘请前高盛合伙人 Liz Martin 担任产品副总裁，负责市场与衍生品业务，推动"全能交易 所（Everything Exchange）"战略。Martin 曾在高盛任职 25 年，领导交易、科技与消费者金融相关项 目。（The Block） ...

交易核心信息 - 香港金管局将营运债务工具中央结算系统（CMU）的迅清结算控股有限公司注入新成立的控股公司 [1] - 香港交易所以认购新股形式持有新控股公司两成股权 [1] - 金管局通过外汇基金保留新控股公司八成股权 [1] 战略意义与发展方向 - 推动CMU从专注债券交收、结算和托管的平台发展成为多元资产交收结算平台 [3] - 打通债券与股票的存托管理系统，以推动跨产品、跨市场及跨范畴的抵押品互通 [3] - 提升投资效率与灵活度，释放流动性，促进产品创新，提升香港风险管理中心的功能 [3] - 促进中国内地、香港与国际市场之间高效的双向投资流动 [3] - 助力人民币国际化，进一步提升香港国际金融中心地位 [3] 公司战略与愿景 - 香港交易所将发展固定收益及货币业务作为重点业务战略之一 [3] - 此项投资旨在构建多元化且充满活力的多元资产类别生态圈，促进市场长远稳健发展 [3]

上市融资顾问优选：亚投宏远深度解析 融资顾问的行业优势与重要性 融资顾问在企业上市融资中扮演着举足轻重的角色。他们凭借专业的投融资知识和技能，能够深入研究宏观经济形势、产业政策以及企业自身的发展战略。 对于企业而言，融资顾问可以帮助拓宽投融资渠道，提高金融需求匹配效率。在当前金融市场竞争激烈、信息不对称的情况下，融资顾问能够凭借其丰富的 行业经验和广泛的人脉资源，为企业精准对接合适的资金方，大大降低企业和资金方建立信任的成本。同时，融资顾问还能指导企业识别、评估和分析金融 风险，提供有效的金融风险防控和处置建议，保障企业融资活动的顺利进行。 亚投宏远的服务特点 亚投宏远以客户需求为中心，提供精准对接匹配服务，这是其区别于传统金融机构的显著特点。传统持牌金融机构的金融顾问通常只能在主营业务范围内提 供专业服务，而亚投宏远的金融顾问从企业投融资顾问的视角出发，为企业提供一次全面的投融资筹划。他们整合多方和企业资信状况相匹配的投融资资 源，进行精准对接金融需求。例如，在为企业提供信用资信诊断金融服务时，亚投宏远能够从更宏观的角度为企业制定合适的融资方案。 在企业的发展进程中，上市融资是众多企业实现跨越式发展的重要途 ...

黄金与股市相关性变化 - 黄金与股票的正相关性增强，与过去几十年走势相反的模式出现变化[1] - 相关性变化源于对美元走弱的担忧以及央行对贵金属的持续强劲需求[1] 黄金市场前景 - 分析师认为黄金抛售已结束，处于有利位置将继续上涨并迈向新一轮历史高点[1] - 当前被视为通过衍生品押注黄金复苏的"最佳时机"[1] 黄金矿业股投资机会 - 黄金近期反弹对矿业股构成好兆头[1] - 矿业股被视为对金属价格的杠杆押注[1] - 建议通过黄金ETF的看涨期权结构来增加对价格回升的押注[1]

文章核心观点 - 女性领导力是企业突破当前经济周期困局的关键变量之一 释放"她潜力"有助于企业转型和业绩增长 [6][8] - 性别平衡具有战略价值 女性高管占比领先企业在财务表现和资本市场表现均优于落后企业 [6][19] - 实现性别平衡需要个体努力与组织变革双向协同发力 个体需主动出击 企业需建立公平的人才机制 [7][8][22] 中国女性高管现状与挑战 - 中国女性高管占比仅为19% 较美国29%和英国32%低10个百分点以上 且近三年提升缓慢 [6][13] - 宏观环境加剧挑战 过去三年仅12%的企业显著增长 76%面临经营挑战 40%的女性高管坦言职业发展受阻 [10] - 职业发展存在断层 高等教育女性占比本科53% 硕博51% 但高管序列女性占比仅19% [13] - 职位分布不均 女性CEO占比停止增长 传统优势职能领域收缩4% 仅CFO占比逆势增长5个百分点 [14] - 行业差异显著 医疗健康及消费品零售行业领跑 工业品稳定增1% TMT陷增长瓶颈 金融服务领域下降1.7个百分点 [17] 女性高管的企业价值 - 财务表现优异 女性高管占比领先企业的EBITDA利润率高出9个百分点 现金流回报率高出6个百分点 净资产收益率高出61% [19] - 资本市场估值更高 企业价值/EBITDA倍数高出60% [19] - 晋升优势明显 女性管理者平均晋升年龄较男性提前三年为45岁 女性CEO现金薪酬比男性高28% [19] 个体层面破局建议 - 明确职业终极目标并建立有效的家庭支持体系 [7][21] - 勇于冲破偏见 主动跳出舒适区 拥抱不确定性 [7][21] - 持续提升个人能力 把握关键职场时刻 如应对母职困境、破茧成长、赢得提携等 [20][21] 企业层面赋能策略 - 在"选、用、育、留"各阶段建立公平、科学、以能力为导向的人才机制 [7][22] - 行动力度需加强 78%的受访者认为支持女性高管晋升的行动力度依然不足 [22] - 需超越表面举措 27%的受访者表示企业的性别平权行动未真正落实或效果不彰 [22]

文章核心观点 - 近期美国企业大规模裁员引发市场对劳动力市场疲软的担忧，ADP周度就业报告证实了这种担忧，显示10月下半月劳动力市场出现放缓迹象[5] - 10月美国私人部门就业岗位减少4.5万个，创下自2023年3月以来最大月度就业降幅[7] - 货币市场增加了对美联储降息的押注，数据公布后定价下个月降息可能性超过60%[11] ADP就业数据表现 - 在截至10月25日的四周内，美国企业平均每周裁员11250人，表明与10月上半月相比，劳动力市场在当月下半月出现放缓[5] - 10月私人部门就业人数在连续两个月下滑后新增4.2万人，但增长并非基础广泛，主要由教育和医疗保健以及贸易、运输和公用事业引领增长[8] - 专业商业服务、信息以及休闲和酒店业连续第三个月裁员[8] 市场反应与经济学家观点 - 尽管10月数据增幅有限，但仍然向好，令许多经济学家和投资者感到欣慰[8] - 市场观察人士普遍认为，由于劳动力需求下降和供应短缺，就业增长将在未来一段时间内持续低迷[8] - ADP首席经济学家指出，随着劳动力供需双方放缓，经济学家正在寻找新的盈亏平衡率，未来盈亏平衡率更可能不断变化而非稳定常数[8] 企业裁员背景与数据影响 - 再就业服务公司挑战者集团报告显示，雇主宣布的10月裁员人数创下多年来同期最高纪录[10] - 美国史上最长时间的政府停摆导致9月和10月就业报告等关键经济数据延迟发布，投资者依赖ADP等其他指标填补数据空白[8] - ADP今后将发布私人部门总就业人数变动的四周移动平均数据，每月只发布三次[8]

创新药板块表现 - 11月12日创新药板块表现火热，多只相关主题ETF涨幅超2.5% [1][4] - 标普生物科技ETF（159502）上涨3.61%，纳指生物科技ETF（513290）上涨3.00% [5] - 美股医药巨头辉瑞涨超4.5%，诺和诺德涨近7%，强生涨超2.8%，诺华涨超2.5% [4] - 三季度创新药板块营收同比增长1.98%，归母净利润同比增长7.25% [11] - CXO板块三季度营收同比增长11.18%，归母净利润同比增长46.46% [11] 防御型板块表现 - 11月12日金融、消费、大盘价值、红利等多类防御型ETF涨幅明显 [1][7] - 港股通非银ETF（513750）上涨2.35%，港股通红利低波ETF（159117）上涨2.27% [8] - 红利低波ETF新华（560890）、红利ETF（159708）等多只红利主题ETF近5个交易日涨幅超3% [7] - 红利板块表现优异因避险需求、估值性价比高及货币政策宽松下股息率优势凸显 [8] 资金流向 - 本周前两个交易日华安黄金ETF吸金超14亿元，11日净流入6.39亿元，10日净流入7.65亿元 [3][10] - 消费主题ETF如景顺长城恒生消费ETF净流入2.64亿元，汇添富中证主要消费ETF净流入2.64亿元 [9][10] - 人工智能主题ETF如南方创业板人工智能ETF净流入2.88亿元，国泰中证全指通信设备ETF净流入3.99亿元 [9][10] - 广发中证港股通非银行金融主题ETF（513750）11日净流入6.46亿元 [10] 跨境ETF溢价情况 - 截至11月12日收盘，纳指科技ETF（159509）和纳指100ETF（159660）溢价率超10% [2] - 多只跨境ETF在午间发布了提示风险溢价的公告 [2] 行业观点与前景 - 创新药产业链在2025年三季报中表现出色，呈现收入和归母净利润双增长 [11] - 全球创新药研发持续活跃，对外授权行情方兴未艾，未来半年至一年有大量对外授权交易等待落地，包括多个百亿美元级别交易 [11] - 在国内政策支持及美联储进入降息周期背景下，整体看好创新药产业链投资机会 [11]

香港作为内地企业国际化平台的角色 - 善用香港“超级联系人”和“超级增值人”角色助力北京企业“走出去” [1] - 香港股票和债券市场为内地企业提供重要筹融资平台支持其海外发展 [1] - 近230家北京企业在香港上市总市值达13万亿港元占香港股票市场约四分之一筹资额约3万亿港元 [1] - 香港提供世界一流对接国际的专业服务包括贸易筹融资、供应链管理、税务规划及合规咨询 [2] - 香港成立内地企业出海专班统筹资源支持内地企业出海并动员香港企业共同开拓海外市场 [2] 香港支持科技创新产业发展 - 通过金融加大对创科产业发展的支持推动科技创新和产业创新深度融合 [3] - 香港私募基金管理资产规模约2300亿美元风险投资基金、天使基金和私募资金生态为创科产业提供支持 [3] - 香港持续更新上市规则让生物科技公司、硬科技公司等更容易在香港上市筹融资 [3] - 成立香港投资管理有限公司对科技企业投小、投早、投硬科技已投资130多个项目 [3] - 北京在人工智能、生物医药、新能源、绿色科技等领域处于全国前列可借助香港平台获得全链条资金支持 [3] 京港绿色金融合作 - 加强绿色金融合作服务国家“双碳”目标并发展潜力巨大的业务 [4] - 去年通过香港安排发行的绿色和持续债务额达800多亿美元在亚洲排名第一 [4] - 国家绿色转型每年所需投资额以万亿美元计相关筹融资发展空间巨大 [4]

这位执掌伯克希尔·哈撒韦公司长达60年的传奇CEO，最近写了一封面向股东的感恩节信函——这是巴 菲特最后一封以公司CEO身份撰写的公开信。信中他明确表示，今年将是他履职的最后一年——"正如 英国人所说，我要'安静辞职'（go quiet）了。" 95岁的沃伦·巴菲特又一次用平静的口吻上了财经热搜。 文 | 阿布 沃伦·巴菲特 不同于一般的企业公文，巴菲特这封信写得很私人化，曝露了许多自己年轻时的琐事。他还写道老年生 活的感受："我家族的最长寿纪录原是92岁，我打破了它。多亏了优秀的奥马哈医生，他们几次救了我 的命。但老年需要好运——要每天躲开香蕉皮、车祸、雷击等种种意外。幸运女神极不公平，往往偏爱 已经幸运的人。" 当然，这封长信也清晰地交代了几件事情： 首先是交棒：公司副董事长格雷格·阿贝尔将接任CEO——这为全球市场关注已久的接班人问题画上了 句号。 其次是捐赠：他再次捐出价值超过13亿美元的伯克希尔股票，并重申：个人超过99%的财富都将捐给慈 善事业。 最后是嘱托：他告诉自己的孩子们，希望他们在精力充沛时主导慈善遗产的运作，因为他不想"死后掌 权"。 这封信没有华丽的辞藻，更像一份极简版的人生回忆录与善 ...

文章核心观点 - 科技巨头为应对AI军备竞赛的天文数字成本，正与华尔街合作采用复杂且新颖的表外融资方式，将巨额债务和风险转移出资产负债表以安抚投资者[1][2][3] - 这些融资方案规模庞大、结构复杂，旨在规避对自身财务状况的直接冲击，但同时也蕴含着相当风险，并可能重塑华尔街交易版图[3][6][7] - AI产业存在巨大的资本需求，未来资金缺口可能高达数万亿美元，将对信贷市场构成压力[25][29][31] Meta的融资方案 - 融资方案被形容为结合私募股权、项目融资和投资级债券元素的"弗兰肯斯坦"式融资，由摩根士丹利策划[9] - 核心是让合资企业Beignet Investor来借钱，Blue Owl Capital投资约30亿美元获80%股权，Meta以已投入的13亿美元保留20%股份[10] - 合资企业发行270亿美元2049年到期债券（Pimco购买180亿美元），债务记录在合资企业资产负债表而非Meta，债券利率高达6.58%，远高于Meta同类公司债券5.5%的收益率[10] - Meta提供"非同寻常的担保"，承诺若行使退出权将向投资者补偿所有损失，以确保租赁协议不被计为长期负债[11][12] OpenAI的融资方案 - 与甲骨文、软银合作的Stargate数据中心项目总成本高达380亿美元，由Vantage承建[13][14] - 采用传统项目贷款模式，甲骨文签署15年租约，其租金用于偿还贷款，贷款由数据中心资产抵押[15] - 摩根大通和三菱日联组建超过30家银行的超级银团承销名为Jacquard的贷款，规模远超常规，五年期贷款利率约为6.4%，比甲骨文同类债券收益率高出近两个百分点[15][17] - 由于仅从较小评级机构Kroll获得信用评级，该债务无法出售给掌控约1.3万亿美元资产的CLO管理人，反映市场评估AI技术风险的困境[19] xAI的融资方案 - 融资方案目标是为Colossus 2超级数据中心购买芯片，仅采购30万个英伟达芯片就需要180亿美元[20] - 通过Valor Equity Partners设立的融资工具Valor Compute Infrastructure进行，出售私募股权并进行数十亿美元债务杠杆融资，可能筹集75亿美元股权和125亿美元债务[21] - 融资风险结构具赌注性质，xAI支付的租金用于偿还五年期债务，但股权投资者回报很大程度上取决于五年后芯片的剩余价值[22] - Apollo协助安排的债务利率高达10.5%，并可能附带基于芯片价值表现的额外收益，一些分析师担忧这种高杠杆融资模式正在催生市场泡沫[23][24] AI产业的资本需求与市场影响 - AI产业对资本存在巨大渴求，未来五年AI数据中心建设热潮至少需要5万亿美元，将"榨干"每一个信贷市场[29][31] - 据测算，即便投资级债券市场、杠杆金融市场和资产证券化市场全力投入，仍存在1.4万亿美元的巨大资金缺口，最终需要依赖私募信贷甚至政府资金填补[29][31] - Pimco首席投资官警告当前涌入市场的债务交易规模远超以往任何一个信贷周期，彭博全球不良债务追踪指数持续攀升[25][26]