报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资策略均为谨慎偏空 [4][6] 报告的核心观点 - 本次供需报告调整幅度小基本符合预期，美豆主产区天气良好，未来大豆长势维持良好预期，国内现货压力仍存，需关注新季美豆生长及政策端变化 [3] - 国内玉米供应因拍卖增加和储存问题使贸易商出货积极性提升，需求受饲料企业库存充裕和养殖淡季抑制，进口玉米拍卖成交溢价减少、成交量下降 [5] 各目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2978元/吨，较前日变动-14元/吨，幅度-0.47%；菜粕2509合约2655元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.15% [1] - 现货方面，天津、江苏地区豆粕现货价格较前日无变动，广东地区跌-10元/吨，福建地区菜粕现货价格较前日无变动 [1] - 截至7月13日当周，美国大豆优良率70%，一周前66%，上年同期68%；大豆开花率47%，一周前32%，上年同期49%；大豆结荚率15%，一周前8%，上年同期17% [2] - 截至7月10日当周，美国大豆出口检验量14.70万吨，上周为39.96万吨，去年同期17.53万吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验量4641万吨，同比增长10.4%，达到全年出口目标5076万吨的91.4% [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2295元/吨，较前日变动-7元/吨，幅度-0.30%；玉米淀粉2509合约2641元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.23% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格较前日无变动，吉林地区玉米淀粉现货价格较前日无变动 [4] - 截至2025年7月13日当周，美国玉米优良率为74%，前一周为74%，上年同期为68%；玉米吐丝率为34%，上一周为18%，上年同期为39%，五年均值为33%；玉米蜡熟率为7%，上一周为3%，上年同期为7%，五年均值为5% [4] - 截至2025年7月10日当周，美国玉米出口检验量为128.7万吨，此前市场预估为120 - 150万吨，前一周修正后为156.4万吨，初值为149.1万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货9月合约短期关注2320 - 2330前密集成交区价格压力，反弹结束后延续做空判断，整体走势下跌[1] - 豆粕盘面震荡偏强，91、15正套持有[1] - 油脂震荡为主，单边日内交易，91正套持有[1] - 鸡蛋9月合约关注后续盘面表现，判断是否具备企稳反弹动能，整体走势震荡[1][2] - 生猪短期基本面无变化，对猪价维持震荡观点，关注饲料端以及市场情绪变化对期货价格的影响[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周二9月合约先涨后跌，上周主力合约破位下行，期货贴水现货吸引资金买盘反弹；周末东北玉米价格下行调整，华北价格继续下跌，深加工到货量高，企业压价收购，贸易商出货，市场供应宽松；销区价格稳中偏弱；进口玉米拍卖成交一般，市场看涨心态减弱，港口贸易商报价松动[1] - 豆粕：周二CBOT大豆下跌，美豆优良率提升至70%，较上周提高4个百分点，高于预期和去年同期，未来天气利于作物生长；NOPA数据显示美豆6月压榨量1.85709亿蒲，环比减少3.7%，同比增加5.8%，美豆油库存降至13.66亿磅，环比下滑0.5%，同比减少15.8%；国内油厂开机率高，终端问价意愿低迷，豆粕累库快，部分工厂挺价，市场关注中美关系和四季度油料采购情况[1] - 油脂：周二BMD棕榈油下跌2%，因获利了结和出口数据偏弱，7月1 - 15日出口环比上月同期下降5.3% - 6.2%，原油价格下跌形成传导压力，印度6月进口量攀升；国内油脂市场震荡，外盘油脂价格回落带来压力，豆油现货催提严重，库存累积，棕榈油到港量少库存稳中提高，菜籽油库存下降但榨利改善限制价格[1] - 鸡蛋：周二主力由8月移仓至9月合约，2508合约震荡收跌0.38%，2509合约低位反弹收涨0.36%，报3615元/500千克；全国鸡蛋价格2.71元/斤环比持平，产区和销区部分价格环比持平；终端需求正常，贸易商顺势购销，销区价格多数稳定少数上涨；未来出梅后进入需求旺季，预计蛋价高点低于去年同期[1][2] - 生猪：周二主力2509合约早盘反弹后回落收跌0.25%，报14250元/吨；中国生猪日度均价14.54元/公斤环比跌0.04元/公斤，基准交割地河南市场均价14.72元/公斤环比涨0.04元/公斤，广东平，山东、四川、辽宁小幅下跌；养殖端出栏积极性尚可，下游订单跟进乏力，屠企亏损，供略大于求带动猪价下滑[2] 市场信息 - 美国农业部作物进展报告显示，截至7月13日当周，玉米优良率保持在74%，大豆优良率上升4个百分点至70%，春小麦上升4个百分点至54%，天气利于作物生长[3] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1 - 15日棕榈油出口量为621770吨，较上月同期减少6.16%；马来西亚独立检验机构Amspec表示，出口量为574121吨，环比减少5.29%[3] - 美国银行7月全球基金经理调查显示，47%基金经理预计2025年美联储降息两次，34%预计降息一次，10%认为利率维持不变，8%预计降息三次，1%预测降息次数超三次[3] - 农业农村部部长韩俊7月15日主持会议，强调抓好早稻收获和农业防灾减灾，强化高标准农田建设和农田沟渠治理，提升单产，完成全年粮食产量1.4万亿斤左右目标，巩固拓展脱贫攻坚成果[4] - 马托格罗索州农业经济研究所公布，该州7月7 - 11日当周大豆压榨利润为443.58雷亚尔/吨，此前一周为458.28雷亚尔/吨；当周豆粕价格为1482.06雷亚尔/吨，豆油价格为5879.53雷亚尔/吨[4] 品种价差 - 合约价差：展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪9 - 1价差图表[6][8][9][12] - 合约基差：展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表[14][20][24][25]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 短期大豆期价震荡偏强，中长期走势取决于供应情况，花生价格震荡偏弱，新季产量预计维持高位，需关注天气和需求变化 [1][4][5] 市场分析 大豆 - 期货方面，昨日收盘豆一2507合约4149.00元/吨，较前日变化+18.00元/吨，幅度+0.44%；现货方面，食用豆现货基差A07+151，较前日变化 -18，幅度32.14% [1] - 7月14日CBOT大豆期货小幅收低，交投最活跃的11月新作大豆合约收低1/4美分，结算价报每蒲式耳10.07美元；7月15日东北市场大豆价格暂稳 [2] - 昨日大连商品交易所豆一主力合约成交量10.56万手，减少21920手，持仓量18.77万手，减少10360手 [3] - 近期进口大豆到港量虽维持高位，但主要流向压榨领域，对国产食用大豆冲击有限；豆制品需求回升使得餐饮渠道补库需求支撑现货价格 [3] 花生 - 期货方面，昨日收盘花生2510合约8192.00元/吨，较前日变化+2.00元/吨，幅度+0.02%；现货方面，花生现货均价8720.00元/吨，环比变化 -40.00元/吨，幅度 -0.46%，现货基差PK10+8.00，环比变化 -2.00，幅度 -20.00% [4] - 昨日国内花生市场行情震荡偏弱，产区温度偏高，货源质量参差不齐，持货商清库心理升温，持续微幅下调出货报价 [4] - 新季花生种植面积小幅增加，排除极端天气影响下，新季花生总产量预计维持高位；基层农户普遍无货，中间商适量持有库存，出货意愿提升；近期批发市场出货慢，采购不积极 [5][6] 策略与风险 大豆 - 策略为中性，风险无 [4] 花生 - 策略为中性，风险为需求走弱 [7] 图表信息 - 报告包含豆一主力合约价格、大豆现货价格、豆一现货基差等大豆相关图表，以及国产花生仁现货价格、花生主力合约价格、花生现货基差等花生相关图表 [8]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害；国际上需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少但下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 相关目录总结 数据速览 - 外盘报价：2025年7月14 - 15日，美白糖从16.31美元涨至16.56美元，涨幅1.53%；美棉花从68.11美元涨至68.57美元，涨幅0.68% [3] - 现货价格：2025年7月14 - 15日，南宁白糖价格6060.0元、昆明白糖价格5905.0元均无变化；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.05%，新疆棉花从15250.0元涨至15300.0元，涨幅0.33% [3] - 价差速览：2025年7月14 - 15日，白糖SR01 - 05等多个价差有不同程度变化，如SR01 - 05从57.0降至50.0，跌幅12.28%；棉花CF01 - 05等多个价差也有变化，如CF01 - 05从25.0涨至35.0，涨幅40.00% [3] - 进口价格：2025年7月14 - 15日，棉花cotlookA价格78.05美元无变化 [3] - 利润空间：2025年7月14 - 15日，白糖进口利润1656.5美元无变化 [3] - 期权：SR509C5800隐含波动率0.075，期货标的SR509历史波动率7.53；CF509C13800隐含波动率0.0932，期货标的CF509历史波动率8.31 [3] - 仓单：2025年7月14 - 15日，白糖仓单从22716.0张降至22602.0张，跌幅0.50%；棉花仓单从9807.0张降至9716.0张，跌幅0.93% [3] 公司介绍 - 信达期货有限公司是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币 [9] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪 - 当前养殖利润回归低位 产能扩张谨慎 行情无大幅下挫基础 市场期待7、8月行情 但出栏后续预计持续恢复 09盘面上方压力累积 关注14500上方压力 逢高偏空操作 [2] 油脂 - 棕榈油方面 马来西亚BMD毛棕榈油期货高位回落 有超跌反弹机会但空间有限 反弹后或继续下探 国内连棕油期货受马棕走势拖累有震荡趋弱压力 关注8500元支撑 站稳后有再次走强可能 豆油方面 受特朗普制裁俄罗斯言论及原油承压影响 植物油走势受拖累 CBOT豆油窄幅震荡 国内7 - 8月大豆进口量超1000万吨 市场关注四季度进口量 8月消费或提振行情 [4] 玉米 - 7月15日进口玉米拍卖成交创新低 采购需求一般 贸易商前期集中出货后挺价 深加工到车辆回归低位 价格偏稳局部反弹 下游深加工进入检修期 养殖端刚需补库 小麦替代对玉米有压力 中期玉米供应偏紧 养殖消费增加 三季度供需偏紧支撑价格 短期市场情绪释放 玉米价格趋稳 盘面震荡 关注后续拍卖投放规模及成交 [5] 白糖 - 巴西甘蔗压榨数据不佳 北半球增产使全球供应宽松 原糖维持底部震荡 市场需求清淡 低库存支撑广西现货 加工糖入市使价格承压 考虑后期进口量增加 国内供需边际宽松 维持反弹后偏空思路 承压参考区间5800 - 5900 [8] 棉花 - 产业上下游分化加剧 下游利润、现金流恶化 开机下行 成品库存上升 但新疆纺企开机降幅不大 2024/25年度棉花商业库存偏紧矛盾在新棉上市前难解 对棉价有支撑 短期国内棉价或稳中偏强区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [9] 粕类 - 美豆优良率超预期 叠加关税担忧 盘面底部运行 巴西升贴水回升 巴西豆坚挺 国内大豆和豆粕库存回升 开机高位 基差低位震荡 10月后大豆到港连续性存疑 基差下跌空间不大 豆粕主力重回20日均线以上 美豆趋稳叠加升贴水上涨支撑国内盘面 短期或有进一步上涨空间 谨慎偏多操作 [11] 各行业数据总结 生猪 - 期货指标：主力合约基本现值450元/吨 涨8.43% 生猪2511涨0.11% 生猪2509跌0.25% 生猪9 - 11价差跌7.35% 主力合约持仓跌2.17% 仓单无变化 [2] - 现货指标：河南、广东价格无变化 山东、四川等多地价格下跌 样本点屠宰量日涨0.84% 白条价格周无变化 仔猪价格周跌3.20% 母猪价格周无变化 出栏体重周涨0.30% 自繁养殖利润周涨11.82% 外购养殖利润周涨220.34% 能繁存栏月涨0.10% [2] 油脂 - 豆油：7月15日江苏一级现价8260元 涨0.36% Y2509期价8012元 涨0.23% 基差涨5.08% 仓单无变化 [4] - 棕榈油：7月15日广东24度现价8770元 涨0.34% P2509期价8748元 跌0.46% 基差涨318.18% 盘面进口成本跌0.49% 盘面进口利润涨1.38% 仓单无变化 [4] - 菜籽油：7月15日江苏四级现价9570元 涨0.31% Ol209期价9424元 涨0.21% 基差涨43.10% 仓单无变化 [4] - 跨期及价差：豆油跨期09 - 01涨35.29% 棕榈油跨期09 - 01跌46.67% 菜籽油跨期09 - 01跌16.05% 豆棕价差2509涨7.69% 菜豆油价差2509跌2.66% [4] 玉米 - 玉米：玉米2509跌0.30% 锦州港平舱价无变化 基差涨14.58% 玉米9 - 1价差跌7.81% 蛇口散粮价无变化 南北贸易利润无变化 到岸完税价涨0.82% 进口利润跌2.83% 山东深加工早间剩余车辆跌62.62% 持仓量涨1.61% 仓单跌4.28% [5] - 玉米淀粉：玉米淀粉2509跌0.23% 长春、潍坊现货无变化 基差涨11.32% 玉米淀粉9 - 1价差跌2.70% 淀粉 - 玉米盘面价差涨0.29% 山东淀粉利润跌13.33% 持仓量涨2.70% 仓单跌2.43% [5] 白糖 - 期货市场：白糖2601跌0.07% 白糖2509跌0.26% ICE原糖主力涨1.53% 白糖1 - 9价差涨6.18% 主力合约持仓量跌3.20% 仓单数量跌0.12% 有效预报跌100.00% [8] - 现货市场：南宁价格无变化 昆明涨0.43% 南宁县差涨6.17% 昆明泉差涨63.49% 进口糖巴西配额内跌1.34% 配额外跌1.39% 与南宁价差均下跌 [8] - 产业情况：食糖全国产量累计值涨12.03% 销量累计值涨23.07% 广西产量累计值涨4.59% 销量当月值跌3.26% 全国销糖率累计涨9.70% 广西涨8.11% 全国工业库存跌9.56% 广西跌12.23% 云南微涨 食糖进口涨160.00% [8] 棉花 - 期货市场：棉花2509跌0.18% 棉花2601涨0.04% ICE美棉主力涨0.68% 棉花9 - 1价差跌50.00% 主力合约持仓量跌1.98% 仓单数量跌0.93% 有效预报涨3.24% [9] - 现货市场：新疆到厂价、CC Index微涨 FC Index涨0.78% 3128B - 01合约涨2.06% 3128B - 05合约微跌 CC Index - FC Index跌5.66% [9] - 产业情况：商业库存环比跌9.5% 工业库存环比跌2.9% 进口量环比跌33.3% 保税区库存环比跌8.9% 纺织业存货同比跌48.6% 纱线库存天数涨14.1% 坯布库存天数涨3.2% 棉花出疆发运量涨22.6% 纺企C32s即期加工利润跌0.3% 服装鞋帽针纺织品类零售额涨4.0% 同比跌52.5% 纺织纱线等出口额跌4.6% 同比涨17.3% 服装及衣着附件出口额涨12.4% 同比跌68.2% [9] 粕类 - 豆粕：江苏豆粕现价无变化 M2509期价跌0.47% 基差涨8.64% 巴西9月船期盘面进口榨利涨4.1% 持仓跌0.7% [11] - 菜粕：江苏菜粕现价涨0.39% RM2509期价跌0.15% 基差涨12.84% 加拿大11月船期盘面进口榨利跌2.30% 仓单跌19.09% [11] - 大豆：哈尔滨大豆、江苏进口大豆现价无变化 豆一主力合约期价涨0.44% 基差跌10.53% 豆二主力合约期价跌0.25% 基差涨39.13% 仓单跌0.50% [11] - 价差：豆粕跨期09 - 01跌27.59% 菜粕跨期09 - 01跌3.38% 油粕比现货涨0.36% 主力合约涨0.70% 豆菜粕价差现货跌3.57% 2509跌3.00% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地复产存疑，等待矛盾演化；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动；豆粕美豆微跌，连粕或震荡；豆一技术面偏强，盘面反弹震荡；玉米震荡调整；白糖区间整理为主；棉花维持震荡偏强；鸡蛋旺季反弹预期兑现，淘汰情绪下降；生猪维持震荡；花生下方有支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面数据：棕榈油主力日盘收盘价8708元/吨，跌0.46%，夜盘持平；豆油主力日盘8012元/吨，涨0.23%，夜盘8028元/吨，涨0.20%；菜油主力日盘9404元/吨，跌0.21%，夜盘9444元/吨，涨0.43%；马棕主力日盘4148林吉特/吨，跌1.98%，夜盘4186林吉特/吨，涨0.96%；CBOT豆油主力日盘54.36美分/磅，涨0.67% [4] - 宏观及行业新闻：ITS和AmSpec数据显示马来西亚7月1 - 15日棕榈油出口量环比减少；UOB Kay Hian分析师称马棕7月出口或增长，产量预计增加，库存可能稳定；印尼政府移交近40万公顷棕榈油种植园给国有公司；NOPA报告美国6月大豆压榨量、豆油库存等情况；Anec预计巴西7月大豆和豆粕出口量增加；马托格罗索州大豆压榨利润下降；欧盟2025/26年部分油脂进口量同比减少 [5][7][9] 豆粕/豆一 - 基本面数据：DCE豆一2509日盘4149元/吨，涨0.80%，夜盘4159元/吨，涨0.39%；DCE豆粕2509日盘2978元/吨，涨0.03%，夜盘2985元/吨，跌0.03%；CBOT大豆11为1002.5美分/蒲，跌0.47%；CBOT豆粕12为279.9美元/短吨，跌0.57%；豆粕现货价格部分地区有变动，成交量和库存有变化 [13] - 宏观及行业新闻：7月15日CBOT大豆因作物状况改善收盘温和下跌，截至7月13日美国大豆优良率为70%，高于预期和上年同期 [15] 玉米 - 基本面数据：东北收购均价等部分价格未更新，锦州平仓2350元/吨，广东蛇口2430元/吨；C2509日盘2295元/吨，涨0.09%，夜盘2297元/吨，涨0.09%；C2511日盘2266元/吨，持平，夜盘2269元/吨，涨0.13%；成交量、持仓量、仓单等有变动 [16] - 宏观及行业新闻：北方玉米集港等价格有持平或下降情况，东北企业玉米价格大多走低，华北玉米价格涨跌互现，部分进口粮有报价 [17] 白糖 - 基本面数据：原糖价格16.56美分/磅，主流现货价格6060元/吨，期货主力价格5802元/吨；91价差167元/吨，15价差50元/吨，主流现货基差258元/吨 [21] - 宏观及行业新闻：巴基斯坦批准进口50万吨食糖；巴西中南部压榨进度缓慢但MIX同比大幅提高；印度季风降水高于LPA；巴西6月出口食糖同比增加；中国5月进口食糖35万吨；国内和国际市场有产量、消费量、进口量等相关数据 [21][22] 棉花 - 基本面数据：CF2509日盘13850元/吨，跌0.18%，夜盘13945元/吨，涨0.69%；CY2509日盘20050元/吨，跌0.35%，夜盘20140元/吨，涨0.45%；ICE美棉12为68.57美分/磅，涨0.68%；成交量、持仓量、仓单等有变动，部分现货价格有变动 [24] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投未好转，纺企刚需采购，基差持稳；纯棉纱市场交投无改善，纺企降开机，坯布交投清淡；ICE棉花期货因产区天气偏干燥上涨 [25] 鸡蛋 - 基本面数据：鸡蛋2508收盘价3448元/500千克，跌0.23%；鸡蛋2510收盘价3422元/500千克，涨0.82%；价差、现货价格、产业链相关价格有变动 [30] 生猪 - 基本面数据：河南现货14730元/吨，四川现货13950元/吨，广东现货16290元/吨；生猪2509为14250元/吨，生猪2511为13620元/吨，生猪2601为13765元/吨；成交量、持仓量、价差有变动 [34] - 市场逻辑：盘面进入预期交易阶段，收储预期和7 - 8月看涨预期影响情绪，博弈情绪增加；关注7月中下旬出栏情况；结合多种因素判断库存轮动路径；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [36] 花生 - 基本面数据：辽宁308通货8900元/吨，跌100元/吨；河南白沙通货9060元/吨，持平；PK510日盘8192元/吨，跌0.78%；PK511日盘8050元/吨，跌0.42%；成交量、持仓量、仓单、价差有变动 [40] - 现货市场聚焦：河南冷库货源交易为主，部分地区走货好转；吉林产区上货量不大，价格平稳；辽宁部分地区价格上涨；山东原料收购结束，部分地区交易收尾 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][9] 各部分总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13820，涨5；CF05合约收盘13785，跌5；CF09合约收盘13850，跌25；CY01合约收盘20035，跌35；CY05合约收盘0；CY09合约收盘20050，跌70 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15302元/吨，涨36；Cot A为78.05美分/磅，跌0.40；涤纶短纤7450元，涨70；粘胶短纤12600元 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差35，涨10；5月 - 9月价差 - 65，涨20；9月 - 1月价差30，跌30；CY01 - CF01价差6215，跌40；内外棉价差（1%关税）1508，涨77 [3] 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至7月12日当周，巴西（98%）棉花收割进度13.6%，环比增6.3个百分点，较去年同期慢3.1%，因马托格罗索州落后幅度大 [6] - 截至7月13日，美棉15个主要种植州现蕾率61%，较去年同期慢1个百分点；结铃率23%，较去年同期慢3个百分点；优良率54%，较去年同期高9个百分点，美棉产量有上调空间 [6] - 巴西国家商品供应公司7月预测2024/25年度巴西棉花总产量393.8万吨，较上月调增2.5万吨，种植面积上调至208.38万公顷，单产上调至126公斤/亩 [6] 交易逻辑 - 美棉6月底实际播种面积增加，主产区干旱缓解，优良率尚可，虽短期略偏弱但有潜在利多影响；郑棉商业库存和进口量处于历年同期低位，年度末期供应或偏紧，但下游需求一般且可能增发滑准税配额，向上空间有限 [7] 交易策略 - 单边：美棉未来大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：卖出看跌期权 [9] 棉纱行业消息 - 全棉坯布市场行情冷清，出货清淡，织厂产销率低，成品库存累积，订单稀少，开机率低迷，坯布报价偏强但成交视量协商，织厂亏损，心态谨慎 [11] - 棉花震荡，纯棉纱市场本周变化不大，纺企报价多维持上周，实际成交跟进，下游采购量不大，刚需走货，内地纺企限产持续，短期纱价预计偏稳运行 [11] 期权 - 期权合约数据：CF509C13800.CZC收盘价180，跌41.9%；CF509P13600.CZC收盘价62，跌50.8%；CF509P13000.CZC收盘价16，涨23.1% [13] - 波动率：今日棉花10日HV为3.2429，波动率略降，CF509 - C - 13800隐含波动率9.3%，CF509 - P - 13600隐含波动率9.7%，CF509 - P - 13000隐含波动率14.3% [13] - 策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.9770，成交量PCR为0.7034，认购认沽成交量均增加，市场看跌情绪增加，建议卖出看跌期权 [14][15] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [16][17][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面受美豆带动和市场信息影响走强，菜粕盘面因远期供应不确定反弹力度较大，美豆盘面在月度供需报告利空后有所反弹 [2] - 美豆新作平衡表调整整体利空，南美地区大豆供应压力大，尤其巴西产量大且后续国内压榨减少，阿根廷后续压榨量可能好转但大豆出口可能增加 [3] - 国内现货偏宽松，油厂开机率增加，豆粕库存累积，菜粕需求转弱但供应充足，预计菜粕偏震荡运行 [5] - 缺乏宏观指引，市场对后续供应不确定担忧，国内豆粕盘面有支撑但反弹空间有限，菜粕受供应不确定影响，豆菜粕价差预计扩大，菜粕盘面月间价差维持高位有压力 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强运行，国内豆粕盘面受美豆带动和市场信息影响走强，菜粕盘面因远期供应不确定反弹力度大，豆粕盘面月间价差小幅走强，菜粕盘面月间价差走强明显 [2] 基本面 - 美豆新作平衡表下调出口、上调压榨，结转库存小幅增加，截止7月6日当周美豆优良率66%，截止7月3日当周美豆旧作出口检验量38.94万吨，5月美国大豆压榨数据好，NOPA口径压榨量1.92829亿蒲，环比增1.37%，压榨利润反弹 [3] - 巴西农户卖货进度偏慢，近期卖货进度放缓价格有压力，近期压榨量下降，4月压榨量良好但利润偏低，预计上调出口 [3] - 阿根廷后续压榨量可能好转，前期受产能影响下降，近期终端产品价格企稳，大豆出口可能增加 [3] - 国内现货偏宽松，油厂开机率增加，截止7月11日，油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率64.52%，大豆库存657.49万吨，较上周增21.09万吨，增幅3.31%，同比增66.14万吨，增幅11.18%，豆粕库存88.62万吨，较上周增6.38万吨，增幅7.76%，同比减33.31万吨，减幅27.32% [5] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降但供应充足，截止7月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量3.7万吨，本周开机率9.86%，菜籽库存14.6万吨，环比减1.6万吨，菜粕库存1.51万吨，环比增1.05万吨 [5] 宏观与逻辑分析 - 中美伦敦谈判无明确信息，市场对后续供应不确定担忧，宏观扰动减少，中国远期大豆对美国需求高，短期内难大幅回落 [6] - 国内豆粕盘面有支撑但受自身影响有限，美豆盘面回落体现月度供需报告利空，深跌空间有限，反弹空间也有限，盘面月间价差有压力但深跌空间有限 [6] - 菜粕基本面变化有限，受后续供应不确定影响，价格已体现供应紧张，后续难明显偏强，豆菜粕价差缩小空间有限，预计扩大，菜粕盘面月间价差维持高位有压力 [6] 交易策略 - 单边建议前期多单适当离场观望 [7] - 套利建议M91正套离场观望 [7] - 期权建议观望 [7]

报告核心观点 - 美玉米种植结束后偏弱，中国对美玉米回到15%关税，国外玉米进口利润较高，国内养殖需求仍偏弱，下游饲料企业库存较高，东北玉米与华北玉米价差缩小，华北小麦价格偏弱，小麦继续替代玉米，预计短期玉米可能企稳，后期有反弹空间；华北玉米供应偏紧，09玉米短期震荡，基差走强，后期政策影响较大 [4][6][8] - 山东深加工到车辆减少，山东玉米现货稳定，本周玉米淀粉库存增加，副产品价格偏强，中长期淀粉需求偏弱，企业会长期处于亏损状态，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [7] 分组1 - 报告行业投资评级未提及 - 报告核心观点为美玉米种植结束后偏弱，中美关税降低使美玉米继续下跌，接下来易炒作天气；中国对美玉米回到15%关税，国外玉米进口利润较高；今日北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货回落，华北玉米企稳，东北与华北玉米价差缩小，华北小麦继续替代玉米；国内养殖需求仍偏弱，下游饲料企业库存较高；09玉米今日偏弱震荡，短期仍会震荡，基差走强，后期政策影响较大，华北玉米供应偏紧，后期有反弹空间 [4][6][8] 分组2 - 关键要点1：报告展示了玉米和淀粉期货的盘面数据、现货数据、价差数据等 [2] - 关键要点2：报告对玉米和淀粉的行情进行研判，给出交易策略 [4][8][9] - 关键要点3：报告给出玉米期权策略，并展示相关附图 [12][14] 分组3 - 关键要点1：期货方面，C2509收盘价2295元，下跌7元，跌幅0.31%；CS2509收盘价2641元，下跌6元，跌幅0.23% [2] - 关键要点2：现货方面，玉米北方港口平仓价稳定，锦州港平舱价基本2320元附近，东北玉米产区现货回落，华北玉米企稳；淀粉山东玉米现货稳定，本周玉米淀粉库存增加 [4][6][7] - 关键要点3：价差方面，玉米C01-C05价差-36元，下跌2元；淀粉CS01-CS05价差-34元，下跌2元；跨品种CS09-C09价差346元，上涨1元 [2] 分组4 - 关键要点1：交易策略建议国内09玉米仍会窄幅震荡，可尝试09玉米轻仓短多；买现货空09玉米平仓，09玉米和淀粉价差逢低做扩，震荡操作 [9] - 关键要点2：期权策略建议有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至上周，豆粕库存继续上升，但累库速度略有放缓，短期累库压力预期继续施压现货基差，预期基差低位震荡 [8] - 美豆产区内布拉斯加州周边降水略偏少需继续关注，美豆下方空间有限，巴西贴水预期较为坚挺，进口成本端预期对 M01 带来支撑，M01 以逢低做多思路为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 7 月 14 日，大连豆粕主力合约基差 -52，涨跌 -36；日照 -172；天津 -72，涨跌 -16；43% 豆粕现货基差（对主力合约）方面，张家港 -162，涨跌 -16，东莞 -192，涨跌 -36，湛江 -152，涨跌 -26，防城 -152，涨跌 -16；菜粕现货基差广东 -119，涨跌 -6 [6] 价差数据 - M9 - 1 为 -29，M9 - RM9 为 10，RM9 - 1 为 355；现货价差（广东）豆粕 - 菜粕为 333，盘面价差（主力）豆粕 - 菜粕为 260 [7] 国际数据 - 巴西产地美元兑人民币汇率 7.1693，盘面榨利 268 元/吨，涨跌 3 美分/蒲 [7] 库存数据 - 涉及中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存不同年份的情况 [7] 开机和压榨情况 - 涉及全国主要油厂大豆压榨量、全国主要油厂开机率不同年份的情况 [7] 供应方面 - USDA7 月报告将美豆库消化由 6.7% 上调至 7.1%，全球大豆库消化上调至 20.57%，报告偏空；本周美豆优良率维持在 66%，短期天气预报正常，有利于大豆生长；巴西大豆集中到港压力下，7、8 月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕累库压力预期持续至 9 月，10 - 1 月买船偏慢 [7][8] 需求方面 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求；豆粕性价比较高，饲用添比提升，提货居于高位；部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量；近期豆粕议价下成交放量 [8] 库存方面 - 国内大豆库存增至高位、豆粕处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8]