有色早报 研究中心有色团队 2025/06/06 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/29 145 564 98671 32165 -810.64 212.82 89.0 105.0 51.57 152375 74450 2025/05/30 175 665 105791 34128 -778.22 155.91 86.0 100.0 50.08 149875 74850 2025/06/03 215 1019 105791 31404 -652.82 409.92 85.0 100.0 52.31 143850 74375 2025/06/04 130 945 105791 31933 -863.51 389.51 81.0 98.0 48.48 141350 75025 2025/06/05 80 805 105791 31687 -1366.56 279.74 79.0 98.0 93.15 138000 83300 变化 -5 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-06 现货成交稍有好转 但铅价依然震荡偏弱 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-06-05，LME铅现货升水为-21.98美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至16500 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化75元/ 吨至16525元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化75元/吨至16525元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日 变化50元/吨至16575元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨 至10125元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10025元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10325元/吨。 期货方面：2025-06-05，沪铅主力合约开于16680元/吨，收于16695元/吨，较前一交易日变化25元/吨，全天交易日 成交30915手，较前一交易日变化-4095手，全天交易日持仓50484手，手较前一交易日变化-2012手，日内价格震荡， 最高点达到16765元/吨，最低点达到16645元/ ...

豫光转债市场表现 - 6月6日豫光转债盘中上涨2.95%报139.048元/张，成交额706.62万元，转股溢价率16.29% [1] - 豫光转债信用级别为"AA"，债券期限6年，票面利率逐年递增从0.10%至2.00% [1] - 转股开始日为2025年2月17日，转股价6.17元，对应正股为豫光金铅 [1] 公司背景 - 河南豫光金铅股份有限公司是豫光金铅集团控股子公司，集团始建于1957年，为地方国有企业 [2] - 公司连续多年跻身"中国企业500强""中国制造业500强"，2023年入选国家"创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单" [2] - 2002年在上海证券交易所上市，是我国大型铅冶炼企业、白银、再生铅生产基地 [2] 财务表现 - 2025年1-3月公司实现营业收入103.953亿元，同比增加21.29% [2] - 归属净利润2.288亿元，同比增加35.38%，扣非净利润2.092亿元，同比增加24.15% [2] 股东结构 - 截至2025年5月股东人数6.293万户，人均流通股1.732万股，人均持股金额12.04万元 [2] - 公司筹码集中度非常分散 [2]

稀土板块表现及全球产量 - 周三稀土板块大涨3 52% [1] - 中国2024年稀土产量占全球69 23% 在国际市场占据重要话语权 [1] - 全球新能源汽车 风电等领域快速发展 推动稀土永磁材料需求持续增长 [1] 中国有色金属产业优势 - 中国在钨 钒 钴 锑等领域产量全球占比均超50% 其中钨占比最高达82 72% [1] - 中国是电解铝第一大生产国 2024年产量占全球59 72% [1] - 中国在铅 锌产量全球占比均超过30% [1] 铜资源供需情况 - 中国铜产量2024年为180万吨 全球占比7 83% [1] - 中国铜矿资源存在规模小 品位低 开采难度大等问题 产能有限 [1] - 国内铜需求巨大 对外依存度较高 [1]

项目概况 - 中色锌业锌冶炼工艺优化及浸出渣处理资源综合利用项目近日建设完成，工艺流程全线贯通，实现银、铟、铅、锌等有价金属综合回收 [1] - 项目采用"热酸浸出-低污染沉矾除铁-三段锑盐净化"湿法炼锌工艺，年产锌产品21万吨、硫酸40万吨，同时每年产出浸出渣约22.5万吨(湿基) [1] - 项目于2022年11月启动建设，配套研发项目开展技术攻关，利用侧吹炉+烟化炉处理浸出渣，达到环保要求 [1] 环保投入与成效 - 公司节能环保总投入从2022年0.88亿元增长至2024年5.41亿元 [2] - 近三年温室气体排放总量分别为77.81万吨/74.53万吨/72.26万吨二氧化碳当量，呈现逐年大幅减少趋势 [2] - 2024年5月"印尼阿曼90万吨/年铜冶炼项目"入选"国际工程绿色供应链管理示范项目" [2] 技术应用与行业合规 - 项目符合工业和信息化部《铅锌行业规范条件》要求，配套增设浸出渣无害化处理系统 [1] - 公司推广绿色冶炼、超低排放、废渣无害化处置、资源综合利用等技术 [2] - 完善环保制度体系，推进绿色矿山建设，加强排污许可管理及污染物监测 [2] 可持续发展战略 - 项目统筹环境效益、经济效益和社会效益，助力公司可持续发展 [1] - 公司将应对气候变化纳入运营战略，坚持绿色低碳发展道路 [2] - 建立健全环境管理体系，坚持资源高效利用，践行生态文明理念 [3]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-05 下游接货积极性仍有限 铅价维持震荡格局 库存方面：2025-06-04，SMM铅锭库存总量为5.0万吨，较上周同期变化0.05万吨。截止6月5日，LME铅库存为281550 吨，较上一交易日变化-1600吨。 策略 绝对价格：谨慎偏空 目前铅品种处于需求淡季，并且在节后下游也并无明显的回暖迹象，整体观望态度浓重，因此目前操作仍然以逢 高卖出套保为主。 期权策略：卖出看涨 风险 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-06-04，LME铅现货升水为-19.72美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化50元/吨至16425 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/ 吨至16450元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至16450元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日 变化75元/吨至16525元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/ 吨至10125元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10000元/吨，废黑壳较前一交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应下滑对价格有一定支撑，但受需求减弱影响继续承压下跌，库存虽有下滑但海外库存依旧较高，铅价承压明显，后续需注意关税政策变化带来的新增影响；从技术面看目前正在走三角形整理结构，今日有小幅反弹，操作上建议短期考虑多头，中长线逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16670元/吨，环比涨100；LME3个月铅报价1981美元/吨，环比涨17 [2] - 07 - 08月合约价差沪铅为0元/吨，环比降10；沪铅持仓量90698手，环比增4827 [2] - 沪铅前20名净持仓1338手，环比增236；沪铅仓单40316吨，环比增897 [2] - 上期所库存46500吨，环比降1928；LME铅库存284150吨，环比降2025 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16425元/吨，环比涨50；长江有色市场1铅现货价16580元/吨，环比降50 [2] - 铅主力合约基差 - 245元/吨，环比降50；LME铅升贴水(0 - 3) - 22.17美元/吨，环比涨2.09 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为15704，环比降241；国产再生铅≥98.5%价格16420元/吨，环比降20 [2] - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率51.28%，环比降3.13；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75 [2] 上游情况 - 原生铅开工率平均值70.57%，环比降3.31；原生铅当周产量3.39万吨，环比降0.04 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 30美元/千吨，环比降10；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价720元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33；废电瓶市场均价9946.43元/吨，环比降23.21 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价20175元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1655.35点，环比降1.98；汽车产量260.4万辆，环比降44.06 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3 [2] 行业消息 - 关税方面，特朗普政府上调钢铝关税至50%于4日起效，美国在关税谈判中向越南提苛刻要求清单，欧盟未收到美要求提供“最佳贸易报价”信件，巴西总统称若未与美就关税达成协议将诉诸世贸组织或采取对等措施，印度 - 欧盟自贸协定加速推进近半议题已达成共识 [2] - 美联储方面，洛根表示应专注实现2%通胀目标，博斯蒂克认为今年可能会有一次降息 [2] - 美国4月空缺职位意外大增，4月工厂订单月率录得2024年1月以来最大降幅；美国劳工局将于周五修正4月就业报告，失业率等大部分指标未受影响 [2] 观点总结 宏观面特朗普政府上调钢铝关税至50%于4日起效；供应端原生铅炼厂受铅价格不明朗影响开工率和产量下滑，铅价下跌使再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，二季度进入传统淡季电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大供应增量有限；今日1铅价格涨50元/吨报16425元/吨，废电瓶价格持稳运行；需求端市场成交偏淡对铅价支撑有限，充电桩及汽车需求斜率放缓；库存方面海外库存小幅下滑但仍处高位，需求受关税影响明显，国内库存下滑明显主要因产量下滑，海外价格压制国内价格上行空间；铅精矿加工费维持低位对后续再生铅和原生铅复工有部分影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铅供给稳中有增，消费处于淡季，对铅价形成拖累，是当前铅市最大利空；考虑铅精矿和废电瓶均偏紧，对铅价形成一定支撑，预计短期铅价维持区间整理，运行区间16,500 - 17,500元/吨，后续关注原料支撑有效性及宏观面对铅价扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SMM1铅锭均价环比下跌1.50%至16,400元/吨，沪铅主力合约收盘价环比下跌1.42%至16,620元/吨，伦铅收盘价（电子盘）下跌1.50%至1,964美元/吨 [12] 开工平稳，原生铅供给偏松 - 国产铅精矿加工费环比持平至600元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至 - 35美元/干吨，矿端供需暂无明显变动，TC报价持稳，冶炼厂利润小幅波动，截至5月30日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益） - 39.6元/吨 [25] - 原生铅开工率环比提升至69%，云南、广西、华东、华北地区部分冶炼厂有检修或延迟检修情况 [26][31] - 可交割原生铅冶炼企业周度产量方面，部分企业产量稳定，湖南部分企业因原料备库完成后小幅提产但尚未稳定 [33] 原料告急 + 需求不佳，再生铅开工低位 - 截至5月30日，废电瓶平均价10,200元/吨，环比上涨125元/吨，废电瓶到货不佳，规模再生铅企业综合盈亏 - 570元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏 - 787元/吨 [41][46] - 截至5月30日，再生铅原料库存14.63万吨，成品库存2.09万吨，炼厂因亏损捂货不出，市场成交少，库存累积，后续库存累积速度或趋缓 [50] - 再生铅企业开工率环比提升3.3个百分点至40%，截至上周五，再生铅周度产量4.32万吨，周产回升，内蒙古某大型炼厂复产后带动开工回升，后续炼厂停产检修概率增大 [53] 假期因素，铅蓄电池开工下滑 - 铅蓄电池开工率环比下降2.21个百分点至79.45%，消费淡季叠加假期因素，蓄电池开工下滑，经销商库存有所下滑，但仍保持谨慎态度，刚需采买 [57] 进出口盈利窗口关闭 - 截至5月30日，精炼铅出口亏损2,400元/吨左右，进口盈利 - 642.79元/吨，进口盈利窗口关闭 [65] 社会库存累积 - 截至6月3日，铅锭五地社会库存总量4.99万吨，库存增加，下游端午放假叠加月末盘库，采买偏弱，铅锭社库累积 [72] - 截至5月30日，SHFE精炼铅库存4.65万吨，环比减少，LME库存28.62万吨，库存减少 [75] - 报告给出2024年5月 - 2025年4月月度供需平衡表，展示原生铅产量、再生铅产量、出口量、进口量、表观消费量、实际消费量、综合库存等数据 [76]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-04 下游消费节后无明显复苏 铅价难有靓丽表现 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-06-03，LME铅现货升水为-22.17美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-25元/吨至16375 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -75元/吨至-20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-25 元/吨至16425元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16400元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易 日变化-25元/吨至16450元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-75 元/吨至10125元/吨，废白壳较前一交易日变化-75元/吨至10000元/吨，废黑壳较前一交易日变化-50元/吨至10325元 /吨。 期货方面：2025-06-03，沪铅主力合约开于16650元/吨，收于16570元/吨，较前一交易日变化-50元/吨，全天交易日 成交28541手，较前一交易日变化-24390手，全天交易日持仓55547手，手较前一交易日变化2217手，日内价格震荡， 最高点达到16685元/ ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 16570 | -50 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | 1981 | 17 | | | 07-08月合约价差:沪铅(日,元/吨) | 0 | -10 沪铅持仓量(日,手) | 90698 | 4827 | | 期货市场 | 沪铅前20名净持仓(日,手) | 1338 | 236 沪铅仓单(日,吨) | 40316 | 897 | | | 上期所库存(周,吨) | 46500 | -1928 LME铅库存(日,吨) | 284150 | -2025 | | | 上海有色网1#铅现货价(日,元/吨) | 16375 | -25 长江有色市场1#铅现货价(日,元/吨) | 16580 | -50 | | 现货市场 | 铅主力合约基差(日,元/吨) | -195 | 25 LME铅升贴水(0-3)(日,美元/吨) | -22.17 | 2.09 | | | 铅精矿50%-60%价格,济源(日) WBMS:供需 ...