市场表现 - A股三大股指集体上涨 沪指突破3400点 深证成指涨近1% 创业板指涨近1 4% [1] - 两市近4000只个股上涨 汽车零部件概念股集体走强 能源金属板块拉升 IP经济概念活跃 [1] - 创业板相关基金表现强势 创50ETF富国（159371）盘中一度涨逾2% 创业板ETF富国（159971）和创业板增强ETF富国（159676）盘中最高涨幅分别达1 91%和1 67% [1] 行业动态 - 6月市场实现"开门红" 创业板指涨幅亮眼 通信 电子 有色金属等行业涨幅领先 [1] - 成长风格回归带动市场情绪修复 算力 数字货币 稀土 体育 6G等热点板块均有表现 [1] 指数特征 - 创业板指由100家最具代表性的创业板上市企业股票组成 反映创业板市场运行情况 [1] - 创业板指新兴产业和高新技术企业占比高 是A股最具代表性的成长股指数之一 在上涨阶段具有"上涨先锋"特征 [1] 投资建议 - 投资者可考虑通过创业板ETF富国（159971）及其联接基金（A类161022/C类013277）布局A股企稳回升机遇 [1]

| 石油石化 | 246.68 | -0.63 | -0.25 | | --- | --- | --- | --- | | 建筑装饰 | 325.56 | -0.78 | -0.24 | | 国防军工 | 641.65 | -2.43 | -0.38 | | 计算机 | 1358.31 | -2.80 | -0.21 | | 银行 | 529.96 | -2.92 | -0.55 | | 通信 | 609.66 | -3.31 | -0.54 | | 非银金融 | 1519.36 | -6.20 | -0.41 | 截至6月10日，市场最新融资余额为18047.78亿元，较上个交易日环比增加9.21亿元，分行业统计，申万 所属一级行业有20个行业融资余额增加，电子行业融资余额增加最多，较上一日增加13.42亿元；融资 余额增加居前的行业还有医药生物、传媒、基础化工等，融资余额分别增加9.03亿元、2.51亿元、2.47 亿元；融资余额减少的行业有11个，非银金融、通信、银行等行业融资余额减少较多，分别减少6.20亿 元、3.31亿元、2.92亿元。 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

市场融资余额概况 - 截至6月10日市场融资余额合计1.80万亿元较前一交易日增加9.21亿元其中沪市融资余额9123.42亿元增加9.31亿元深市融资余额8869.02亿元增加2901.82万元北交所融资余额55.34亿元减少3882.70万元 [1] 个股融资净买入情况 - 6月10日共有1837只个股获融资净买入其中377只净买入金额超千万元41只超5000万元 [1] - 海光信息融资净买入额居首达6.28亿元其次为东山精密216亿元中文在线121亿元中国联通115亿元四方精创105亿元欧菲光101亿元 [1][2] - 融资余额占流通市值比例算术平均值为456%东山精密占比最高达959%四方精创870%翰宇药业792%润欣科技727% [2] 行业与板块分布 - 融资净买入超5000万元个股中电子行业10只医药生物9只通信4只 [1] - 主板25只创业板11只科创板5只 [1] - 电子行业个股包括海光信息东山精密欧菲光胜宏科技京东方A北方华创有研新材润欣科技 [2][3][4] - 医药生物行业个股包括华海药业常山药业翰宇药业派林生物中源协和诺泰生物博瑞医药迈威生物 [2][3][4] 个股涨跌幅与融资动态 - 中文在线单日涨幅1319%融资净买入121亿元 [2] - 翰宇药业涨幅1358%融资净买入8245万元 [3] - 润欣科技跌幅695%融资净买入5229万元 [4] - 乐山电力涨停1001%融资净买入5107万元 [4]

通信行业 - 博通CPO取得积极进展，5月推出单通道200G的CPO产品系列，6月交付支持CPO版本的Tomahawk 6交换芯片，预计科技巨头将推动CPO技术落地和产业链生态成熟 [2] - 看好CPO产业发展前景，推荐太辰光、天孚通信，建议关注中际旭创、新易盛、华工科技 [2] 多元金融行业 - 5月ETF市场总资产规模环比增长1.6%，股票ETF规模环比提升0.9%，债券型基金资产净值达2841亿元、环比增长15%，规模占比环比提升0.8pct至6.9%，龙头集中度环比小幅下滑，前3名地位稳固，5月新发产品较为分散、规模环比下滑 [3] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，股票ETF有望迎来快速发展机遇 [3] 银行/证券行业 - 2025年5月全市场发行理财产品5400份，环比-9.8%；公募基金新发份额环比减少，5月发行641亿份，月环比-31%；ETF资产净值持续提升，基准做市信用债ETF贡献核心增量 [3] - 推荐零售及财富管理标杆招行（AH）、财富管理战略地位提升的宁波银行，券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券 [3] 电子行业 - 运动相机和全景相机正从极限运动玩家的小众影像设备“破圈”成为大众创意生产力工具，行业处在快速增长阶段，影石创新（待上市）、GoPro、大疆是三大核心玩家 [4] - “全能型”个人影像设备或是发展方向，行业竞争核心正从硬件参数向AI、软件生态、差异化创新能力等多维度转变 [4] 金融工程行业 - 基于开源大模型Qwen3 - 8b增强BERT - FADT策略，构建LLM - FADT策略，增强后策略效果显著优于增强前 [6] - LLM - FADT Top25沪深300指增组合年化超额收益率为12.16%，LLM - FADT医药行业增强组合年化超额收益率为18.53%（回测区间均为20170126 - 20250530） [6] - 行业配置高度稳定、长期稳定在大盘价值风格的基金跑赢基准的平均概率较高，细分行业差异较大的医药主题基金跑赢基准的平均概率更高，消费和TMT主题基金跑赢基准的平均概率更低 [8] 固定收益行业 - 下半年利率或延续震荡市格局，信用债供需关系略好，中短端需求好于长端，供给以央国企产业、国股行二永债为主，关注科创债扩容、城投转型等机会 [9] - 化债下信用风险可控，信用利差仍有下行机会但空间或不大且波动较多，建议以震荡思路应对，票息策略+波段操作>品种选择>信用拉久期>杠杆，关注城投、二永、地产板块，高等级二永债尝试波段增厚收益 [9] 科技/计算机行业 - 2025年中期策略会显示AI算力保持积极向上趋势，推理端与训练端共同推进算力需求；国内外Agent进展提速，业绩有望加速释放；Agent产品有望在特定场景率先落地 [10] 交通运输行业 - 5月客货两旺，6月看多航空，短期暑运旺季催化、油汇利好，中长期供给增速放缓推动供需改善；配置高股息港股公路，Hibor走低支撑红利估值，公路板块业绩稳健；关税缓和推升集运运价，但市场预期或已充分，板块波动率加大 [11] - 推荐中国国航AH/中国东航AH/华夏航空/中远海能H/皖通高速AH/浙江沪杭甬/粤高速A/港铁公司/顺丰控股AH [11] 评级变动 - 极米科技（688696）目标价150元，评级调整为买入（首次），2025 - 2027年EPS分别为5元、5.77元、6.39元 [15]

报告核心观点 - 政策积极落地预期、国内经济结构性亮点和科技领域技术突破催化等有望带动市场结构性机会显现和股市赚钱效应增加，短期大盘或震荡蓄势，若后续成交量能持续放大指数有望突破，否则维持震荡走势 [7] 市场表现 - 周二市场全天放量调整，创业板指领跌，三大指数全线收绿，沪深两市全天成交额1.42万亿，较上个交易日放量1290亿，全市场超4000只个股下跌 [4][7] - 上证指数收盘点位3384.82，跌0.44%；深证成指收盘点位10162.18，跌0.86%；沪深300收盘点位3865.47，跌0.51%；创业板收盘点位2037.27，跌1.17%；科创50收盘点位982.90，跌1.47%；北证50收盘点位1427.93，跌1.01% [2] 板块表现 - 申万行业表现前五的是美容护理（1.10%）、银行（0.48%）、医药生物（0.33%）、交通运输（0.17%）、传媒（0.15%）；表现后五的是国防军工（-1.97%）、计算机（-1.87%）、电子（-1.65%）、通信（-1.43%）、非银金融（-1.11%） [3] - 概念板块表现前五的是转基因（3.15%）、中韩自贸区（2.30%）、毛发医疗（2.25%）、玉米（2.18%）、航运概念（2.00%）；表现后五的是EDR概念（-2.63%）、MLOps概念（-2.56%）、兵装重组概念（-2.43%）、华为盘古（-2.40%）、华为昇腾（-2.34%） [3] 消息面 - 财政部积极推进“一老一小”服务相关工作；中办、国办印发意见完善最低工资标准和医保药品目录调整机制等；美国国会预算办公室预计美国8月中旬至9月底触及债务上限 [6] 后市展望 - 5月PMI显示制造业景气水平改善，出口有韧性但边际下滑，基本面稳定，物价动能弱，内需政策蓄力，可能推出增量政策 [7] - 建议在均衡防御型配置基础上对结构性机会进行左侧配置，关注金融、公用事业、有色金属、医药生物、TMT等板块，关注中美经贸磋商会议、6月底政策落地、经济数据和美联储议息会议 [7]

报告核心观点 - 5月物价延续弱势运行，CPI同比增速-0.1%好于市场预期，PPI同比增速-3.3%略低于市场预期，随着关税压力趋缓，逆周期增量政策出台必要性边际下降；5月中国对美出口同比降33.6%，但有望反弹 [5][6] 市场总览 - 大势：周二上证指数下跌0.4%，沪深300下跌0.5%，科创50下跌1.5%，中证1000下跌0.9%，创业板指下跌1.2%，恒生指数下跌0.1% [3][4] - 行业：周二表现最好的行业分别是美容护理（+1.1%）、银行（+0.5%）、医药生物（+0.3%）、交通运输（+0.2%）、传媒（+0.2%），表现最差的行业分别是国防军工（-2.0%）、计算机（-1.9%）、电子（-1.7%）、通信（-1.4%）、非银金融（-1.1%） [3][4] - 资金：周二沪深两市总成交额为14153亿元，南下资金净流入75.9亿港元 [3][4] 重要观点 5月通胀研究 - 所在领域：宏观 [5] - 核心观点：5月CPI同比增速-0.1%，环比增速-0.2%，受能源价格下降影响；5月PPI同比增速-3.3%，环比下降0.4%，受国际定价大宗商品价格下行等输入性因素影响 [5] - 市场看法：市场预期宏观逆周期政策聚焦物价回升 [5] - 观点变化：持平 [5] - 驱动因素：国家统计局发布5月CPI和PPI数据 [5] - 与市场差异：认为随着关税压力趋缓，逆周期增量政策出台的必要性边际下降 [5] 5月出口研究 - 所在领域：宏观 [6] - 核心观点：5月中国对美出口同比降33.6%，主因5月平均关税仍维持较高水平 [6] - 市场看法：中国对美贸易不乐观 [6] - 观点变化：持平 [6] - 驱动因素：贸易数据发布 [6] - 与市场差异：中国对美出口有望反弹 [6]

中非经贸博览会 - 第四届中国—非洲经贸博览会即将在中国长沙举办 主题为"中非共行动 逐梦现代化" 围绕落实中非"十大伙伴行动"举办各类经贸活动 [1] - 中非经贸合作成果丰硕 呈现蓬勃发展势头 合作领域涵盖商品贸易 服务贸易 制造业 家电 基础设施 建筑 矿产资源 交通运输及物流 农业及农产品 文化及旅游产业等 [1] - 近年来合作拓展至高新科技 数字经济 人工智能 应对气候变化等领域 中非经贸能力建设扎实推进 合作关系趋于密切 [1] 贸易规模与增长 - 2024年中非贸易额达到2956亿美元 同比增长4.8% 连续第四年创历史新高 [1] - 中国自非洲进口1168亿美元 增长6.9% 对非洲出口1788亿美元 增长3.5% 连续16年保持非洲第一大贸易伙伴国地位 [1] - 中国自非洲最不发达国家进口额达214.2亿美元 同比增长15.2% [3] 投资合作 - 过去5年中国企业对非直接投资年均保持在30亿美元以上 投资项目涉及领域广泛 [2] - 民营企业占中国对非投资企业总数的70%以上 中国已与34个非洲国家签署投资促进和保护协定 与14个非洲国家建立投资和经济合作工作组 [2] - 10多年来中国企业累计在非洲签订承包工程合同额超7000亿美元 完成营业额超4000亿美元 [2] 贸易促进措施 - 中方给予33个非洲国家100%税目产品零关税政策 中国自非洲农产品进口持续增长 已成为非洲第二大农产品出口目的国 [3] - 22种非洲国家农产品新获得输华准入 中国积极建立非洲农产品输华"绿色通道" [3] - 湖南省14个市州与28个非洲国家建立对口合作机制 合作协同网络初步成形 [3] 新兴领域合作 - 中国企业为非洲建设多座大型数据中心 5G技术在非洲城市管理中得到广泛应用 [4] - 中非合作建设的光伏电站装机容量累计超过1.5吉瓦 可满足非洲上百万家庭用电需求 [4] - 中国协助埃及 非洲进出口银行分别于2023年和2025年在中国银行间债券市场成功发行"熊猫债" [4] 服务体系与发展援助 - 中方设立中非经贸深度合作服务基金 创立"非洲输华食品准入预评估制度" 启动对非新型易货贸易试点 [5] - 在16个非洲国家启动40多个产业项目 打造产贸联动 投贸联动和物贸联动"三个联动"示范项目 [5] - 启动"非洲品牌仓"项目 120余款非洲品牌产品进入中国市场 "非洲百店千品上平台"投入运营 [5] 多双边机制平台 - 非洲国家积极参加共建"一带一路" 中非合作论坛 中非经贸博览会 中国国际进口博览会 中国国际供应链促进博览会等 [6] - 中非互联网发展与合作论坛 金砖国家 南南合作等机制发挥重要作用 [6] - 中国已同非盟及非洲次区域组织合作 支持非盟《2063年议程》及实施十年规划 [6]

芯片研发 - 公司在单芯片技术上落后美国一代，但通过数学和非摩尔定律方法以及群计算技术，实际应用能达到相当水平 [1] - 中国在中低端芯片市场潜力巨大，尤其是化合物半导体领域 [3] - 公司推出鲲鹏处理器、昇腾处理器等硬件产品，构建通用计算和AI计算产业生态 [6] 人工智能发展 - 通过叠加和集群方法，公司在AI计算结果上能达到最先进水平 [3] - 预计未来将有大量开源软件满足社会需求 [3] - 人工智能可能是人类社会最后一次技术革命，中国在人才储备、电力和通信网络方面具备优势 [6] 基础研究 - 公司每年投入1800亿元用于研发，其中600亿元专门用于基础理论研究，不设考核目标 [3] - 强调基础研究是突破技术封锁的关键，呼吁社会各界支持 [3] 操作系统与根技术 - 公司发布原生鸿蒙操作系统HarmonyOS NEXT，实现全栈自研，确保自主可控和安全可靠 [5] - 推出欧拉开源操作系统，与产业界共建计算生态 [6] 产品与市场进展 - Mate60系列手机搭载"中国芯"并成功上市 [5] - 中国未来或出现数百至数千种操作系统，支持工业、农业和医疗等领域 [3] 行业前景 - 中国具备突破技术封锁的条件，开放政策和统一大市场将推动复兴 [6]

全球资产配置核心因素 - 全球资产配置应围绕逆全球化、债务周期及AI产业趋势三大核心因素 [1] - 当前全球经济不确定性抬升，投资战略应采取反脆弱的"全球杠铃策略"，一端配置确定性稳健资产（黄金、短久期美债、中国利率债），另一端配置高收益高波动资产（中国红利资产+AI科技产业） [1] 新投资范式底层逻辑 - 新投资范式三大底层逻辑为逆全球化、债务周期错位和AI产业趋势 [2] - 美国贸易政策难以逆转三大逻辑，反而加剧全球政治经济不确定性，强化"全球杠铃策略"必要性 [2] - 全球资产定价显著低估美国经济衰退风险，"衰退交易"可能成为赢多输少的策略 [2] 应对美国经济衰退风险 - 需警惕美股大幅回撤风险或布局防御板块 [3] - 黄金因超国家主权信用价值成为逆全球化背景下必需配置的稳健资产 [3] 中国债务周期与资产配置 - 中国处于债务收缩期从"被动加杠杆"向"主动去杠杆"过渡阶段，债市胜率高于股市，利率债具备长期配置价值 [4] - 中国资产配置同样适用"杠铃策略"：稳健端为利率债，权益端为红利资产与AI科技组合 [4] 行业配置建议 - 红利资产重点关注基本面韧性强行业如公用事业、通信、银行 [4] - AI产业链从基础设施建设向中下游应用扩散，恒生科技指数中的中国科技龙头值得关注 [4] - 中国科技类企业在AI产业趋势下后劲优于美股"科技七姐妹"，需关注其投资机会 [4]

华为应对封锁的战略与成果 - 公司首席执行官任正非强调"不去想困难，干就完了"的实干精神，并呼吁支持长期理论科学研究[1] - 公司在芯片、5G技术等领域持续受到美国制裁，但通过长期主义策略在芯片、操作系统等"卡脖子"领域取得突破[1] - 2024年公司研发投入达1797亿元，同比增长9.1%，占销售收入比例20.8%[3] 中国民营经济发展环境 - 国家通过《民营经济促进法》等政策从公平、服务、保障层面优化民营经济环境，首次将"两个毫不动摇"写入法律[2] - 中央7年内两次召开民营企业座谈会，政策支持与企业需求形成同频共振[2] - 国家研发经费总量达36130亿元（世界第二），投入强度2.68%超过欧盟平均水平[3] 中国科技创新进展 - 全社会研发投入同比增长8.3%，全球创新指数排名升至第11位（10年上升最快经济体之一）[3] - 国内企业如DeepSeek、小米、华为在芯片、操作系统等领域实现集群式创新[4] - 国家战略与市场规律共同推动产业活力提升，体现"发展社会"的社会主义逻辑[4] 国际视角下的中国发展逻辑 - 西方媒体将华为发展置于中美竞争背景，但中国创新突破本质源于自身体制与国情[4] - 公司"纯血"鸿蒙电脑等成果印证了"开放促进步"的发展路径[1][4] - 国家顶层设计为民营企业提供抵御风险的坚实支撑[2][4]