核心观点 - 4月M2同比回升幅度大但与M1“剪刀差”扩大，社融存量同比回升略低于预期，信贷同比增量不佳，企业和个人住房新发放贷款加权平均利率降低；吉林化纤因低空经济等因素上调湿法3K碳纤维价格，国内碳纤维行业景气度将好转；美股思科和腾讯业绩超预期，特朗普签AI大订单，看好AI产业链景气度延续；丸美生物业绩持续增长，眼部护理和重组胶原蛋白产品线表现突出，有望提升市场份额 [2][5][6][8] 宏观经济组 - 存量数据方面，4月M2同比为8%高于预期和前值，M1与M2之差为 -6.5%较上月回落1.1个百分点，社融同比为8.7%略低于预期，社融与M2之差较前值回落0.7个百分点 [2] - 增量数据方面，4月社融增量为1.16万亿元低于预期，同比增1.22万亿元，政府债券增1.07万亿，贷款减2465亿元等；银行信贷增量为3800亿元低于预期，同比减4500亿元；银行存款增量为 -4400亿元，同比增3.48万亿元 [2][3] - 4月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，较上月低10个基点，个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%与上月持平 [3] 策略和先进制造组 - 吉林化纤因低空经济拉动等因素，旗下湿法3K碳纤维供不应求，各牌号产品每吨上调10000元，涨幅约5%，国内碳纤维价格基本触底，行业景气度将好转 [5] - 美股思科第三财季营收超预期并上调全年营收预计，腾讯2025年第一季度收入同比增长13%超预估，配合特朗普签AI大订单，看好AI产业链景气度延续 [6] 消费组 - 丸美生物2024年营收29.7亿元同比增长33.4%，扣非归母净利润3.3亿元同比增长73.9%，2025年第一季度营收8.5亿元同比增长28.0%，扣非归母净利润1.3亿元同比增长28.57% [8] - 2024年公司毛利率提升3.0个百分点至73.7%，销售费用率提升1.2个百分点至55.0%，管理费用率下降1.2个百分点至3.7% [8] - 眼部护理类产品2024年营收6.9亿元同比增长60.8%，2025年第一季度收入同比增长89.1%，主要得益于抖音渠道运营成效；重组胶原蛋白产品线2024年快速增长，已形成产品组合，2025年新产品有望提升市场份额 [9][10]

报告核心观点 - 对人形机器人、兴业银锡、隆鑫通用、国盾量子、京东物流等公司和行业进行分析，给出投资建议和盈利预测，部分维持评级，部分首次覆盖给予评级 [2][4][11][15][22][31] 各报告总结 人形机器人行业 2025 年 4 月月报 - 重要新闻：特斯拉官网开放多个 Optimus 相关岗位，优必选签署小批量人形机器人采购合同，北京亦庄人形机器人半程马拉松成功举办，有望加速国内具身智能机器人产业构建 [3] - 后续催化事件：2025 年特斯拉 Optimus 机器人有望量产，国产机器人产业链发展或加速；2026 年特斯拉有望落地月产能万台级产线并开启交付 [4] - 投资建议：推荐确定性强、产业链环节价值量大的核心标的，关注华为/川渝机器人产业链相关汽车零部件公司，维持行业“推荐”评级 [4][5] 兴业银锡公司动态研究 - 业绩情况：2024 年营收 42.7 亿元、归母净利润 15.3 亿元，2025Q1 营收 11.49 亿元、归母净利润 3.74 亿元，银锡板块贡献主要利润，期间费用率下降 [7] - 主营情况：2024 年矿产银/锡等产量同比增长，银、锡均价同比上涨，综合毛利率同比提升 [8] - 项目进展：银漫二期扩建项目获批，采选能力将提升；2025 年 1 月收购宇邦矿业 85%股权，白银保有量增加；2025 年 5 月要约收购大西洋锡业，推进国际化布局 [9][10][11] - 盈利预测与评级：预计 2025 - 2027 年营收分别为 54.64/63.48/75.66 亿元，归母净利润分别为 21.16/25.72/30.96 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [11] 隆鑫通用公司点评 - 事件：2025 年 5 月介绍 CU625 产品优势，2025 年 4 月发布 2024 年报和 2025 年一季报，业绩增长 [13] - 投资要点：2024 年摩托车收入增长，期间费用管控；无极品牌收入高增，全球影响力凸显；全地形车产品矩阵完善，有望贡献第二增长曲线 [14][15] - 盈利预测与评级：预测 2025 - 2027 年营业收入分别为 203.40/234.70/262.50 亿元，归母净利润分别为 19.43/23.81/27.63 亿元，维持“买入”评级 [15] 国盾量子公司报告 - 公司地位：中国量子科技产业化引领者，国资控股，形成“一体两翼”战略布局 [17][18] - 业务情况：量子通信占据国内约 90%市场份额，2024 年业务收入 1.46 亿元，同比+70%；量子精密测量技术突破国外封锁，2024 年业务收入 0.39 亿元，同比涨幅 119%；量子计算整机国际领先，云平台拓展机时服务模式，2023 - 2024 年业务收入增长 [19][20][21] - 盈利预测与评级：预计 2025 - 2027 年公司实现收入 3.65/5.20/7.50 亿元，归母净利润 0.30/0.49/0.93 亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [22] 京东物流点评报告 - 事件：2025 年 5 月 13 日发布 2025 年一季度业绩，营收、毛利润、归母净利润等增长 [24] - 投资要点：2025Q1 收入双位数增长，内部收入受益于“国补”，外部收入受益于一体化供应链拓客；毛利率微降，费用率改善，业绩稳健增长；竞争力增强，拓客拉场景增长 [25][28][31] - 盈利预测与评级：预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 2019.63 亿元、2180.80 亿元与 2338.19 亿元，归母净利润分别为 69.24 亿元、78.22 亿元与 89.35 亿元，维持“增持”评级 [31]

A股市场表现 - 沪指涨0.86%至3403.95点，深成指涨0.64%至10354.22点，创业板指涨1.01%至2083.14点，沪深两市成交额1.32万亿元，较前一交易日放量252亿元 [2][3] - 大金融板块午后爆发，保险、港口、物流、化工等板块领涨，光伏、贵金属、轨交设备等板块跌幅居前，超2800只个股下跌 [2] 隔夜外盘动态 - 美股三大股指分化：纳指涨0.72%至19146.81点（六连涨），标普500涨0.10%至5892.58点（三连涨），道指跌0.21%至42051.06点 [4][5] - 欧洲股市全线下跌：英国富时100跌0.21%，德国DAX和法国CAC40均跌0.47% [4][5] - 国际油价下跌：WTI原油跌0.82%至63.15美元/桶，布伦特原油跌0.81%至66.09美元/桶 [4][5] 中美经贸关系进展 - 美国撤销对中国商品加征的91%关税，暂停24%对等关税90天，保留10%关税，国际邮件从价税率由120%下调至54% [6] - 中方宣布暂停对17家美国实体的不可靠实体清单措施90天，但保留对美"芬太尼关税"的反制措施 [7][8] 政策与产业动态 - 七部门联合设立国家创业投资引导基金，重点支持科技创新和战略性新兴产业，推动科技成果转化 [11] - 4月金融数据显示M2同比增长8%至325.17万亿元，社融增量累计16.34万亿元（同比多增3.61万亿元），财政发债节奏加快支撑信用扩张 [12][13] - 低空经济拉动碳纤维需求，吉林化纤湿法3k碳纤维每吨涨价1万元，2024年国内碳纤维需求预计达6.03万吨 [14] - 中国稀土集团加速同业重组，计划整合内外部稀土资产，强化全球稀土供应链主导地位 [15][16] 机构观点 - 中信证券认为中美关税调整利好跨境电商，但中长期仍需关注提价传导、产能转移等应对策略 [17] - 中金公司指出4月CPI同比连续第三个月为负，PPI环比降0.4%，需求不足问题突出 [17] 资金流向与个股 - 主力资金净流入前五行业：证券（43.7亿）、互联网服务（22.95亿）、保险（19.05亿）、酿酒（17.14亿）、物流（14.94亿） [19] - 个股方面，东方财富获主力净流入19.43亿元（净占比9.87%），中国平安、贵州茅台分别获9.47亿、7.65亿元净流入 [20]

股东减持计划 - 5月13日晚高争明爆、海创药业、凯美特气、剑桥科技、光云科技等10余家上市公司披露股东减持计划 [1] - 剑桥科技股东CIG开曼及康令科技计划减持3%股份，按39.92元收盘价计算减持金额达3.95亿元 [2] - 高争民爆控股股东拟减持3%股份，按28.05元计算减持金额2.32亿元 [2] - 新强联股东海通开元拟减持1.89%股份，按30.49元计算减持金额2.18亿元 [2] - 凯美特气股东财信资产及一致行动人计划减持3%股份，按5月14日收盘价计算减持金额2.08亿元 [3] - 密尔克卫三名股东拟减持2%股份，按最新收盘价计算减持金额1.55亿元 [3] - 海创药业第二大股东盈创动力拟减持2%股份，按46.9元计算减持金额9287.6万元 [3] 股价表现 - 5月以来海创药业、凯美特气、剑桥科技股价均涨逾19%，成电光信涨逾15% [1] - 凯美特气5月以来上涨20.24%，5月14日报9.98元，年内累计涨幅62.81% [4][5] - 新强联年内累计上涨59.55%，4月末达年内最高32.88元 [5] - 海创药业年内累计涨幅52.82%，5月14日盘中创2023年7月以来新高 [5] - 剑桥科技年内累计涨幅37.05% [5] 公司基本面 - 海创药业核心产品尚在审评中，未开展商业化生产销售，2022年上市以来持续亏损，一季度净利润亏损3210.18万元 [5] 股东减持历史 - 海创药业股东盈创动力3月刚完成上一轮减持334.42万股，金额7570.88万元 [6] - 剑桥科技股东CIG开曼与康令科技2024年四季度减持535.48万股，金额1.7亿元 [6] - 凯美特气股东财信资产及一致行动人2023年7-12月减持183.62万股，套现1090万元 [6] - 海通开元2023年12月-2024年1月减持新强联353.23万股，金额6983万元 [6] 减持后续影响 - 若此次减持完成，海通开元对新强联持股比例将低于5%，未来减持无需公告 [7] - 盈创动力对海创药业持股比例若低于5%，后续减持亦无需披露 [7]

行业前景 - 行业前景总体向好，受 5G - A 与 6G 建设、卫星互联网加速等因素驱动，以及人民对生活水平追求的提升，将保持稳健发展态势 [2][4][5] 研发进展 - Ka 波段扫描相控阵天线项目已完成样品，Sub - 6G 物联网智能终端及平台开发项目已完成开发可转产 [3] 业务经营策略 - 2025 年管理层以“技术领先、市场突破、管理升级”为核心，加速技术突破与市场深耕，引入数字化管理，产业协同创新，完善管理体系，提升人均能效 [3] 研发费用投入 - 2024 年度聚焦主业，加大技术投入和人才储备 [3] 室分天线业务 - 室分天线中低端市场竞争激烈，公司凭借技术积累和优势向高端市场发力 [3] 产品技术优势 - 超宽带上下变频技术是关键核心技术，微组装、微波组件互连、微波电路密封技术在集成化、芯片化、小型化、轻量化方面具有领先优势 [4] 利润分配 - 2024 年度不派发现金红利，不送红股，不以资本公积转增股本 [4] 军工订单 - 随着军工行业复苏，相关订单将有序恢复 [4] 现金流情况 - 经营方面坚持促收款等手段，年度经营性净现金流为正且同比增长 28%；融资方面维持良好银企合作关系，资源池充沛 [5] 股份回购 - 本次回购股份实施期限为自 2025 年 1 月 3 日第六届董事会第十四次会议审议通过方案之日起十二个月内，将根据市场情况择机实施 [5] 业绩情况 - 2025 年一季度业绩下滑主要因微波电子行业客户业务规模下滑；2024 年实现营业收入 10.82 亿元，归属于上市公司股东的净利润 - 7.49 亿元，净利润下滑主要因计提资产减值准备 [5]

公司基本信息 - 公司全称中电科普天科技股份有限公司，简称普天科技，是从事公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造的高新技术企业，2011 年 1 月 28 日在深交所上市，央企控股，股票代码 002544，注册资本 6.8 亿元 [2] 更名背景 - 原全称中的“广州”与业务区域布局不匹配，拟免冠“广州” [3] - 2021 年度信息通信类业务营业收入占公司年度营业收入 80.75%，为匹配主营业务和发展战略，经同意和授权，将“杰赛”字号变更为“普天”字号 [3] 业绩情况及原因 - 2024 年归属于上市公司股东的净利润 1119.2 万元，同比下降 68.56%，扣除非经常性损益的净利润 -524.2 万元，同比增长 70.68% [4] - 公网通信板块收入规模略增，净利润改善；专网通信及智慧应用板块收入下降，净利润改善，因客户资金紧张，项目招标推迟或取消致延期较多；智能制造板块营业收入和净利润下降，受市场需求不振、产品订单规模和单价下滑、制造成本上升影响 [4][5] 亮点及未来盈利增长驱动因素 - 以“夯实基本盘，拓展延长线，谋划第二曲线”为指引，聚焦信息通信领域，布局新兴产业打造新质生产力 [6] - 公网通信板块聚焦重点行业和客户，拓展业务，加大研发，参与集采 [6] - 专网通信及智慧应用板块稳固基本盘，探索“低空经济”应用，推动数字应用创新 [6] - 智能制造板块加大技术创新和人才储备，更新设备，提升高可靠性、高技术含量产品市场占有率 [7] 业务情况 - 数据治理业务打造核心能力平台，涵盖多方面，面向多领域实现数据全生命周期管理，推动行业人工智能业务创新 [8] - 卫星互联网是战略方向之一，与西电 ISN 成立联合实验室，开展多方面合作，积极布局产品研制、北斗应用、提供卫星设备组件，加大研发投入形成空天一体能力体系 [9] 资本运作规划 - 坚持稳中求进，通过内涵式和外延式发展，抓好资本驱动，促进产融结合，围绕产业链延展布局，推动核心能力构建 [10] 应收账款催收和化债工作 - 高度重视应收账款清收，制定方案并跟踪执行，目前应收账款呈下降趋势，将持续推进催收工作 [11]

大家好！一起来关注上午的市场行情和最新资讯~ 5月14日，A股早间开盘清淡，三大指数基本平开。开盘后市场持续震荡，截至发稿，A股主要指数绿多 红少。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/5/14，不作投资推荐） 行业板块方面，海运、化纤、农业、港口等板块走高，算力股拉升，稀土概念股发力；昨日走高的光伏 板块有所回调，纺织服装、家居用品、工程机械等行业表现不振。 | 化纤行业 | 农业 | 海运 | 互联网 | 2.13% | 0.97% | 3.65% | 1.23% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 林木 | 通信设备 | 基本金属 | 港口 | 0.96% | 0.88% | 0.81% | 0.88% | | 综合类 | 水务 | 家用电器 | 软饮料 | 0.47% | -0.63% | -0.70% | 0.63% | | 日用化工 | 公路 | 燃气 | 摩托车 | -0.73% | -0.76% | -0.72% | -0.88% | | 纺织服装 | 家居用品 | 工程机械 | 休闲用品 | -1.55% | ...

通信板块市场表现 - 5月14日通信板块高开，中证5G通信主题指数上涨0.01%，成分股新易盛上涨4.75%，生益科技上涨4.58%，沪电股份上涨2.92%，工业富联上涨2.30%，中际旭创上涨2.15% [3] - 5G通信ETF近1周累计上涨3.22%，涨幅排名可比基金第一，近1周规模增长1.60亿元，近3月份额增长2.88亿份，新增规模份额均位居可比基金第一 [3] - 5G通信ETF近3年净值上涨24.14%，在指数股票型基金中排名前15.52%，自成立以来最高单月回报24.50%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅23.37%，年盈利百分比80.00% [4] 通信行业基本面 - 通信行业新旧动能切换完成，AI算力成为拉动行业增长的新引擎 [3] - 通信设备24Q4和25Q1营收同比增长2.9%和12.9%，自23Q4开始反转恢复增长，23Q4-24Q3行业增速不断拉大 [3] - 通信设备24Q4净利同比下滑141%，25Q1净利同比增长24%，同比环比均实现良好增长 [3] 5G通信ETF产品特征 - 5G通信ETF今年以来相对基准回撤0.15%，在可比基金中回撤最小 [4] - 管理费率0.50%，托管费率0.10%，在可比基金中费率最低 [4] - 近半年跟踪误差0.018%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 跟踪的中证5G通信主题指数最新市盈率26.1倍，处于近1年16.54%分位，估值低于近1年83.46%以上的时间 [4] 中证5G通信主题指数构成 - 选取业务与5G建设或应用相关的上市公司证券，包括5G基础建设、终端设备以及应用场景 [5] - 前十大权重股合计占比51.99%，包括立讯精密(10.08%)、中兴通讯(7.09%)、中际旭创(5.69%)、工业富联(5.07%)等 [5][7] - 5月14日前十大权重股表现分化，新易盛上涨4.75%，工业富联上涨2.30%，中际旭创上涨2.15%，立讯精密下跌1.63%，歌尔股份下跌1.62% [7]

国企共赢ETF表现 - 截至2025年5月14日10:10，国企共赢ETF(159719)下跌0.13%，最新报价1.51元 [1] - 近1周累计上涨1.96%，截至2025年5月13日 [1] - 盘中换手率0.74%，成交89.50万元，近1周日均成交2476.88万元 [1] - 跟踪富时中国国企开放共赢指数，包含100只成分股（80只A股+20只港股），聚焦全球化和可持续发展 [2] 大湾区ETF及指数表现 - 中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)下跌0.08%，成分股中生益科技领涨5.76%，稳健医疗领跌3.47% [1] - 大湾区ETF(512970)下跌1.48%，报价1.2元，近1周累计上涨4.18% [1] - 前十大权重股合计占比53.26%，比亚迪权重最高达9.53%，中国平安7.81%，招商银行7.53% [5][7] 上市公司回购增持动态 - 2025年4月以来超300家上市公司披露回购增持计划，金额上限超1000亿元，涵盖三一重工、美的集团等民企及中国石油、中国中铁等央国企 [2] - 中国诚通、中国国新拟使用股票回购增持贷款资金加大增持力度 [2] - 截至4月末，上市公司拟申请回购增持贷款金额上限超1100亿元，已签订合同金额约2000亿元 [2] 成分股涨跌及权重 - 富时中国国企开放共赢指数成分股中，中国石油权重15.58%涨0.24%，中国移动权重6.66%涨0.42%，中国中铁权重4.54%跌0.70% [4] - 大湾区指数成分股中，汇川技术涨0.98%权重4.12%，立讯精密跌1.57%权重5.81%，TCL科技跌1.62%权重2.35% [7] 行业展望 - 业内人士预计二季度财政及货币政策仍有扩张空间，地产行业止跌企稳，央国企价值周期股或现超额收益 [2]

通信行业近期表现 - 通信板块逆势上涨，博创科技涨停，新易盛、联特科技、太辰光等多股高涨，通信ETF（515880）逆势上涨超2% [1] - 2024年申万通信指数成分股实现营业总收入25381亿元，同比增长4.41%，归母净利润2070亿元，同比增长6.8% [1] - 2025年一季度营业总收入6380亿元，同比增长2.5%，归母净利润521亿元，同比增长7.0% [1] 行业增长驱动因素 - 光模块/光器件领域收入和归母净利润同比分别增长60%/123%，物联网领域收入和归母净利润同比分别增长23%/48% [2] - 政策支持如《终端设备直连卫星服务管理规定》和《上海市关于加快培育商业航天先进制造业集群的若干措施》为行业提供新机遇 [1] - AI算力基础设施建设和运营商高股息价值成为市场关注焦点 [2] 通信ETF概况 - 通信ETF（515880）跟踪中证全指通信设备指数，涵盖通信设备领域上市公司证券 [2] - 基金重仓个股包括中际旭创、中兴通讯、工业富联等行业领先公司 [2] - 中美关税缓和为海外业务占比较高公司带来积极影响 [2]