报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 6月新能源汽车产销数据环比基本持平，同比增速较以往月度有所回落，但仍保持快速增长态势，预计7月新能源汽车产销会继续呈逐步减速的较快增长态势，叠加车企去库存影响，动力电池短期需求增速或有所放缓 [3] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升驱动储能端需求持续释放，锂电池整体需求将保持较快增长态势 [3] - 固态电池产业化进程持续推进，为产业链的材料体系和设备环节带来迭代升级的结构性增量需求 [3] - 建议关注电池和材料环节基本面改善的头部公司，在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司，以及在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司，重点标的有宁德时代、亿纬锂能等 [3] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销量情况 - 2025年6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，环比分别下降0.16%和增长1.68% [3] - 1 - 6月新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [3] - 6月新能源汽车渗透率45.8%，环比下降2.9pct；1 - 6月渗透率44.3% [3] - 6月新能源汽车出口20.5万辆，同比增长1.4倍，环比下降3.6%，占出口总量的34.6%；1 - 6月出口106万辆，同比增长75.2%，占出口总量的34.4% [3] 动力电池装车量及出口情况 - 2025年1 - 5月全球动力电池装车量401.3GWh，同比增长38.5%，全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪等占比情况及CR5为73.9%，同比下降0.9pct，TOP10中6家中国企业市占率合计68.4%，同比上升4.2pct [3] - 2025年6月，国内动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，其中三元电池和磷酸铁锂电池装车量及占比情况 [3] - 1 - 6月国内动力电池累计装车量299.6GWh，同比增长47.3%，其中三元电池和磷酸铁锂电池累计装车量及占比情况 [3] - 6月国内动力电池出口15.8GWh，占总出口量的65%，环比增长17.1%，同比增长16.6%；1 - 6月出口81.6GWh，占总出口量的64.1%，同比增长26.5% [3] - 1 - 6月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪等企业占比情况及同比变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锂电两大头部企业与必和必拓签署备忘录带动锂电板块大涨，确立宁德时代、比亚迪在工业电池领域先发优势，拓展新能源锂电应用场景，带动未来需求增量预期、促进锂电池技术发展，近期碳酸锂6.5 - 6.8万元/吨偏强震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 企业合作情况 - 比亚迪集团全资子公司弗迪电池与必和必拓达成谅解备忘录，共同研究适用于重型采矿设备和机车的动力电池系统解决方案及配套闪充基础设施，探索在必和必拓矿山使用比亚迪商用和轻型车辆，推动柴油替代技术进程 [4] - 宁德时代与必和必拓签署合作备忘录，在采矿设备电动化、快充基础设施建设、储能与电池回收等领域展开合作，推动矿山运营电气化转型 [4] 市场表现 - 锂电股纷纷涨停，情绪带动碳酸锂期货大涨，截止发文，碳酸锂主力合约价格66780元/吨，日内最高68360元/吨 [5] 市场规模预测 - 据彭博新能源财经，全球采矿设备电动化市场规模预计2030年达280亿美元 [5]

值此之际， 国投期货碳酸锂期货产业交流会于 2025年7月8日在上海·浦东 顺利召开，这次产业交流会汇 聚了业内专家、企业代表及分析师，共同探讨行业现状、挑战及未来趋势。会议围绕碳酸锂企业的风险管 理、行业周期变化应对、固态电池关键技术、锂盐企业期货期权应用等多个议题展开了深入交流。 一、碳酸锂企业风险管理策略 此次交流会在 国投期货高级分析师吴江 的主题发言中拉开帷幕。吴分析师分享了《碳酸锂企业如何用期 货期权工具进行风险管理》。在发言中，吴分析师 指出，碳酸锂企业正面临价格波动剧烈、市场供需失衡 等多重风险。 为有效应对这些挑战，企业需充分利用期货期权工具进行风险管理。 上游企业可通过动态定价、减产保价、长协合约等方式优化销售策略，并结合期货市场进行套期保值，以 锁定利润。下游企业则可采用以销定产、小批量快反订单等模式降低库存风险，通过集约化采购和高附加 值产品转型提升竞争力。 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 当前锂电行业正迎来新一轮挑战，产融结合成为产业链穿越周期的底气，未来，氢氧化锂等新品种上市， 期货市场将深度融入锂电产业链。 此外，期权工 ...

"反内卷"研究热潮 - 过去一周券商及期货公司发布176篇"反内卷"主题研报，覆盖策略、宏观、钢铁、化石能源、电气设备等十余个行业 [2] - 近一周机构举办79场"反内卷"主题路演，单日最高排期达10场，成为分析师路演核心议题 [2] - 中央财经委员会会议明确治理低价无序竞争，推动"反内卷"关注度迅速升温，研报数量呈爆发式增长 [3] 政策定位与市场影响 - 本轮"反内卷"站位更高，覆盖地方政府招商引资、企业过度投资、居民工作时长等多维度，强调区域治理与全国统一大市场建设 [3] - 政策可能分三阶段演绎：政策预期→"涨价潮"拉动→需求扩张，重点看好"困境反转"和"产能扩张"组合 [4] - 政策工具或包括行业自律、市场化产能严控、并购重组等，光伏、锂电、钢铁等行业政策力度预期较强 [3][7] 受益行业分析 中下游制造业 - 锂电、光伏、风电、乘用车、造纸、医疗器械等中游制造业盈利改善空间显著 [5] - 光伏行业过去一周指数大涨5.5%，产业链价格回升推动落后产能出清，龙头公司量价弹性突出 [9] 资源材料领域 - 钢铁行业处于大周期底部左侧，供给侧改革路径明确：差异化调控产量、兼并整合、产品高端化 [8] - 煤炭库存回落促价格企稳，化工品中化学原料、农化制品等供需结构改善 [6] 消费与服务业 - 食品加工、快递、小家电等消费领域有望受益于竞争格局优化 [5] - 地产链上的厨电、家居板块或随政策协同性增强迎来修复 [5] 重点行业动态 钢铁行业 - 粗钢供给优化叠加铁矿产能释放，钢企盈利能力修复可期，优特钢企业及成本管控龙头具估值修复机会 [8] 光伏行业 - 行业进入高质量发展阶段，技术升级与格局优化成竞争核心，硅料环节产能整合与价格监管强化 [9] - 部分光伏股估值已反映政策预期，如爱旭股份股价40%涨幅后吸引力下降，需等待实质性政策落地 [10]

火灾事故概况 - 台湾高雄小港区三元能源公司14日清晨发生火灾 现场建筑冒出大量浓烟并伴随爆炸声 [1] - 高雄消防部门出动46辆救援车 91人参与救援 启用灭火机器人进行灌救 [1] - 事故造成12名员工轻微擦伤 3名消防员轻微灼伤 均已送医 [1] 公司及产能信息 - 三元能源科技高雄锂电池厂是台湾首家超级电池工厂 [2] - 主要生产高阶 高容量 高充放电功率的镍三元电池 [2] - 年产能达1 8GW 相当于年产2 4万辆电动汽车所需长程电池量 [2] 事故影响范围 - 火灾地点邻近高雄小港机场 但未影响航班起降 [2] - 起火原因及财产损失情况尚待调查 [3]

会议信息 - 会议主题为2025年H1全球锂电数据发布 [1] - 会议时间为2025年7月14日15:30 [1] - 会议平台为鑫椤锂电视频号 [1] - 会议直播可通过微信扫描二维码预约 [1] 数据发布 - 行业将发布2025年上半年全球锂电相关数据 [1]

市场表现 - A股三大股指集体高开 沪指涨0.09% 创业板指涨0.02% [1] - 盘面上贵金属、稀土永磁、证券等板块涨幅居前 [1] 财信证券观点 - 8月前宏观层面无明显风险事件 市场处于新一轮做多窗口期 投资者情绪改善叠加增量资金入场 指数仍有上行动能 [2] - 预计市场以震荡偏强运行为主 投资容错率提升 建议保持较高权益仓位 [2] - "反内卷"政策若落实到位 可能推动指数进入戴维斯双击阶段 [2] - 投资方向包括：光伏/锂电/汽车/钢铁/建材/煤炭/猪肉(反内卷) 金融科技/券商(稳定币) 稀土/贵金属(有色) 海外算力/风电/航运/创新药/新消费/军工(中报超预期) [2] 华安证券观点 - A股对海外关税风险逐步脱敏 二季度经济数据预计弱于一季度但好于市场预期 [3] - 银行高股息逻辑稳健且将强化 继续看好银行保险趋势性行情 [3] - 地产阶段性估值修复仍有较大空间 [3] - 有景气支撑领域包括稀土永磁/贵金属/工程机械/摩托车/农化制品 [3]

港股锂电产业链上市热潮 - 今年以来多家锂电产业链企业披露赴港上市计划，包括中伟股份、双登集团、海辰储能、格林美、先导智能、思格新能源、正力新能等 [1][3] - 欣旺达筹划发行H股，若成功将成为继宁德时代后又一家"A+H"架构锂电企业 [1][3] - 港股上半年预计40家公司首发上市，筹资额1087亿港元，IPO数量和筹资额同比分别上涨33%和711% [5] 赴港上市驱动因素 - 锂电行业资本密集属性显著，企业需通过上市融资支持产能扩建和技术研发 [4] - 香港市场国际化程度高，流动性强，外资集聚效应明显，政策支持内地龙头企业赴港上市 [5] - 企业通过港股募资投向海外项目，如宁德时代371亿元匈牙利项目、亿纬锂能匈牙利和马来西亚项目 [7] 行业竞争格局变化 - 国内锂电企业面临增收不增利困境：宁德时代2024年营收3620亿元同比降97%，亿纬锂能营收486亿元同比降035%，欣旺达营收560亿元但经营性现金流同比下降906% [6] - 动力电池装车量前十企业中7家将齐聚港股，蜂巢能源两度冲刺科创板未果，国轩高科未在港上市但设有子公司 [8] - 行业进入深度整合期，资本运作能力成为企业分化的关键，未上市企业可能面临边缘化风险 [8][9] 全球化战略转型 - 锂电企业从产品出口转向产业出海，通过海外建厂应对欧盟《新电池法规》等贸易壁垒 [6] - 港股上市被视为全球化跳板，募集资金主要用于海外市场扩张和本土化运营 [7] - 行业预计2030年全球锂电池出货量超5000吉瓦时，技术迭代和全球化运营能力决定长期竞争力 [9][10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI 算力、锂电、PCB、BMC、先进封装 - **公司**：广达、纬创、红海、英业达、齐虹、双宏、台积电、海光信息、寒武纪、协创数据、鸿景科技、有方科技、盈丰环境、工业富联、中科曙光、浪潮信息、华勤技术、胜宏科技、沪电股份、金溢盛、天孚通信、中际旭创、曙光数创、飞荣达、华丰科技、龙芯中科、奥飞数据、官黄新网、大卫科技 [1][3][10][11] 纪要提到的核心观点和论据 - **AI 服务器市场**：2025 年三季度保持强劲增长，广达、纬创和红海全年营收三位数增长，英业达全年 AI 服务器出货两位数增长，通用服务器因 AI 应用带动快速增长；广达 AI 服务器营收占比从一季度 60%升至 70%，纬创提升至 50% - 60%，英业达为 30% - 40%；GPU200 二季度出货放量，首批 GPU300 7 月 3 日出货，各 ODM 大厂 GB300 基本进入测试阶段，预计三季度出货 [1][2][4] - **锂电业务**：上半年提前拉货，下半年旺季拉货动能放缓，受汇率影响，厂商对三季度持保守态度，预计全年持平或略有增长 [1][5] - **核心组件（液冷）**：英伟达 GPU 系列全面转向液冷，新增齐虹和双虹两家散热公司；二季度液冷厂商成长来自 GB200 放量，已启动对 GB300 准备；齐虹在大型云厂商 GB200 液冷元件市占率 7 - 8 成，有 ISIC 客户导入液冷方案；双宏二季度营收同比、环比超 20%，上半年同比超 30% [1][6] - **PCB 行业**：GPU 供应顺畅推动逆势上涨，源于英伟达 50 系列新 GPU 出货及传统 PC 业务推升，厂商强化 AI 服务器布局 [1][7] - **BMC 出货**：上半年主要由 AI 服务器推动，通用服务器受 AI 应用一定拉动 [1][8] - **台积电**：产能持续增长，先进封装技术或变革；美国先进封装设施 2028 年动工，与第三座晶圆厂相连，导入更先进封装技术；预估 2025 年 AI 芯片业务营收翻倍，未来五年约 45%复合增长率 [3][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 报告推荐关注 AI 处理器、算力租赁、服务器整机、PCB、光模块、散热、铜连接、CPU、IDC 等领域公司，具体包括海光信息、寒武纪等多家公司 [3][10][11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电力设备新能源、储能、电网设备、工控、机器人、核能、热泵、光伏扬水系统 - **公司**：C 公司、亿纬、欣旺达、冠宇、豪鹏科技、普泰莱、下午新能、富临精工、中熔电气、西电新能、红发、荣泰、宏工、纳克、联赢激光、先汇技术、绿源恒、纳科、力源恒、璞泰来、华盛锂电、远航机密、德福铜罐、同冠同博、平高、许继、西电、南瑞、思源电气、特变电工、三鑫医疗、海兴电力、巨华科技、广信通、汇川、雷赛、麦克米特、艾克赛博、明阳电器、威胜控股、特瑞德、金盘科技、伊戈尔、欧陆通、同舟电子、创航科技、真视通、金工科技、智源、上纬新材、特斯拉、鸣志电器、伟创电气、川鼎智科技、江苏雷利、浙江荣泰、金力传动、中臣科技、三木、贝托、信捷电器、华为云、星奥、能量基点、清华大学、中国科学技术大学、上海电气、东方电气、哈尔滨电气、海陆重工、思源、儒竞科技、伟创电气、英威腾 纪要提到的核心观点和论据 1. **锂电产业链** - **需求超预期**：国内重卡商用车上半年同比增长约 190%，乘用车终端需求韧性增强，第一周上险数据同比增长约 20%，渗透率达 56%；欧洲市场恢复超预期，上半年整体增长超 20%，部分车企如大众在欧洲地区高增长达 70%以上；上半年国内新能源车出口强劲[1][2] - **排产景气**：7 月份初步排产环比提升个位数，超出市场对三季度国内需求较弱的预期[2] - **美国政策利好**：大而美法案延续储能补贴至 2033 年，设定外国敏感实体材料援助比例限制，取消 100 万美元技术授权上限，推动主链估值修复，加速板块北塔修复[1][5] 2. **储能行业** - **发展积极**：2025 年下半年国内独立储能需求快速增长，海外美国发货恢复，非美地区需求高涨，头部电池厂储能排产饱和[1][4] - **出货量增长**：2025 年预计达 390GWh，同比增长 16%，中国占比 60%，欧洲增长亮眼[3] - **价格企稳**：电芯价格稳定在每瓦时 0.3 - 0.35 元之间，逆变器价格逐渐企稳[3][14] 3. **电池环节公司** - **二季度业绩向好**：整体业绩环比向上，头部厂商如 C 公司和亿纬经营性业绩同比良好，价格平稳[8] - **未来前景乐观**：已获美国储能和动力订单及技术授权，东南亚产能明年逐步释放，美国市场逻辑增强[8] 4. **消费类电池公司**：欣旺达、冠宇和豪鹏科技得益于下游 3C 产品和 AI 端侧需求提升，以及钴酸锂价格传导效应，二季度业绩预计环比改善[9] 5. **材料环节公司** - **二季度面临挑战**：碳酸锂价格阴跌影响铁锂和电解液环节减值，隔膜和负极环节面临价格压力及成本上涨问题[10] - **部分公司有机会**：普泰莱、下午新能和富临精工可能在中报业绩上有较好表现[10] 6. **零部件环节公司** - **中报业绩预期强**：中熔电气、西电新能、红发以及荣泰等公司增长预计不错[11] - **中熔电气亮点多**：二季度利润达 7500 万元，超市场预期；激励熔断器有望应用于新能源车领域并拓展海外市场；布局泰国工厂产能；下一代英伟达 HVDC 800 伏直流架构将催化数据中心领域对熔断器需求增加[11] 7. **固态电池板块** - **产业趋势明确**：虽近期有调整，但下半年催化因素存在，如工信部中期验收及头部公司招标等[12] - **投资方向推荐**：设备环节中的干法电极、胶框印刷与碟片以及等静压设备；关注宏工、纳克、联赢激光、先汇技术等公司[12] 8. **新能源车中游板块** - **设备环节机会大**：胶框印刷和碟片由整线厂布局；等静压设备相关企业正在布局[13] - **材料环节有方向**：硫化锂关注性能、纯度及工艺放大降本路径；集流体试验镀镍铜箔和镍铁集流体方案；高速铜箔板块走势强劲，高端 HVLP 铜箔有望量价提升[13] 9. **电网设备行业** - **进入新景气周期**：2025 年 1 - 5 月全国电网投资同比增速接近 20%，新能源新增装机超 200GW，预计 2026 - 2027 年电网投资保持较快增长[3][25] - **特高压方向有催化**：三季度尤其中报之后传统特高压方向会迎来强催化，推荐平高、许继、西电和南瑞等公司[25] - **主网表现超预期**：前两批次招标金额同比增速 17.4%，GIS 需求显著增长，预计投资与招标量将维持高位[26] - **配网有新空间**：上半年开启区域联采规范国网投协议库存招标，单价下降接近稳态，发改委提出的大功率充电桩发展要求为配网带来新空间[26][27] 10. **电表市场** - **上半年有顾虑**：第一批招标同比下行，采用传统标准，新标准预计年中出台[28] - **全年预期好**：全年预期招标量八九千万支，同比增速至少 5 - 10%，第二批和第三批招标若采用新标准电表，量会增加且单价有望止跌回升[28] 11. **国网数字化招标**：保持稳健状态，今年更注重人工智能、大模型和智能巡检应用，可能从网侧延伸至省侧订单[30] 12. **电改**：2025 年 136 号文推动各省现货市场提速，新能加速入市后储能等调机性资源盈利有望改善，辅助决策软件和交易商将受益[31] 13. **工控板块** - **需求韧性强**：2025 年以来多家公司凭借国产替代、降本增效实现利润端稳健增长[32] - **库存回归正常**：今年工控企业库存区划干净，渠道端库存回归正常，终端需求起色时订单传导顺畅[33] 14. **AI DC 领域** - **技术演进**：强电侧新技术如 UPS、HVDC、巴拿马电源到 SST 路径逐步演进；弱电侧与 GPU 迭代高度相关，服务器电源功率逐步提升[34][35] - **英伟达架构升级**：下一代 Rubin 架构将进入 power rack 时代，电源厂商将提供整柜解决方案[36] 15. **液冷技术** - **发展趋势好**：2025 年被称为 AI 液冷元年，从 GB200 到 GB300 逐步快速应用，液冷散热能力强于风冷[38] - **投资机会多**：核心零部件如 CDU 以及快接头和管路数量大幅上升带来投资机遇，从单向液冷向双向液冷再到浸没式液冷发展[38] 16. **机器人板块** - **近期有调整**：相关产业链公司股价回调，主要由于机器人量产进度延迟[40] - **硬件有竞争力**：电机、减速器、丝杠等组件成本下降且技术迭代显著[42] - **软件有卡点**：AI 层面存在较大瓶颈，上半身操作能力相对欠缺[42] - **灵巧手是关键**：朝着自由度越来越高、传感能力越来越强的方向发展，多家公司积极布局相关核心零部件[43] 17. **核能产业** - **战略复兴**：从 2023 年开始，传统三代核电以及新兴方向如 SMR 和核聚变重新进入视野[45] - **全球目标明确**：COP28 会议签订三倍核能宣言，到 2050 年全球核能装机要达到三倍目标[46] - **各国积极推动**：中国每年约 10 台核准量，美国发布政策支持，欧洲从反核立场转向支持核电发展[45][47] - **复兴原因**：用电需求增长和地缘冲突带来的能源自给自足诉求增强[48][49] - **SMR 前景待察**：发电功率通常在 300 兆瓦以下，选址灵活，但商业化并网案例少，成本下降是关键[50] - **可控核聚变进展显著**：全球产业链投资热情高涨，各国提出路线图，中国具有明显优势，相关项目有明确时间节点[51] 18. **电力设备出海** - **市场增长**：2023 - 2024 年表现突出，新兴市场投资增速快于成熟市场，预计未来仍保持增长趋势[54] - **供需紧张**：大型电力设备需求旺盛，海外头部厂商交付周期长，中国企业长期出海具备实力且品牌力提升[55] 19. **热泵行业** - **去库结束**：从高库存周期回落至一到两个月状态，今年一季度同比增速回升至 20% - 30%，二季度延续增长态势[59] - **需求回暖**：欧盟新立法法案和各国补贴政策推动热泵需求回升[59] 20. **光伏扬水系统** - **成本优势明显**：相较传统柴发度电成本低廉，后期维护成本也低[60] - **市场前景好**：2024 年全球光伏扬水变频器市场规模约 45 亿美元，预计 2032 年达到 85 亿美元[60] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **澳大利亚能源结构**：2025 年因极端天气导致极端电价出现次数增加一倍以上，煤炭发电竞争力下降，加速退役，风光配套尤其是储能价值凸显[21] 2. **新兴地区新能源**：印度通过政策驱动风光及未来存量配置，巴西大型存量项目逐渐释放，多国推出建筑节升计划细化补贴政策推动能源配置[22] 3. **储能经济性优化**：通过补贴政策实现储能成本降低 30% - 50%，德国提升储能套利机会成本，灾后重建和地缘冲突地区分布式储能成为解决方案，澳大利亚对户用储能减免 30%安装成本[23] 4. **海外市场机遇**：下半年关注非北美的海外市场发展机遇以及表后侧新增地方的个性化需求提升，推荐关注宁德时代、海普思创等企业[24]