产品运作 - 2025年一季度股票仓位占基金资产净值的比例为84.83%，其中港股占比19.09% [1] - 行业布局集中在消费电子、互联网、新能源、地产、家电、周期等领域 [1] - 减仓AI应用、金融等涨幅达到预期的板块，加仓出口业务预喜的摩托车公司和有成本优势的电解铝公司 [1] - 前十大持仓中，立讯精密占比9.19%、腾讯控股9.08%、宁德时代9.07%、快手-W 5.27% [1] - 港股占比提升，因互联网、新能源车、创新药、半导体等科技板块占比高且机构投资者反应迅速 [2] 市场观点 - 中国政策空间充足，降准、降息等货币政策工具留有调整余地，财政政策将加大支出强度 [3] - 中国经济处于传统经济下行趋缓、新动能快速崛起阶段，房地产和地方政府债务风险大幅降低 [3] - A股和港股上市公司业务与进出口关联度不高，对美国出口敞口较小 [3] - 当前A股和港股整体估值不高，中国经济韧性强，资产价格将反映上市公司竞争力 [4] - 2024年9月以来房地产政策落地，一手房和二手房成交量呈现明显复苏态势 [5] - 利率下调减轻居民贷款负担，部分城市租金回报率已超过银行存款利率 [6] - 房价调整促进新需求释放，行业供给结构和竞争格局发生深刻变化，市场出清力度大 [7] 后续思路 - 看好AI技术突破带来的产业创新机会，重点关注港股互联网龙头、软件公司和消费电子龙头企业 [8] - 新能源领域锂电龙头公司已走出周期底部重拾增长，竞争力通过周期检验 [8] - 自动驾驶作为AI重要落地场景步入加速产业化阶段，布局技术壁垒深的零部件公司和推进快的整车公司 [8] - 传统行业破局依赖供给侧政策与技术升级，电解铝、钢铁、光伏等领域可能推动产能存量优化 [8] - 房地产行业经历调整后，一二线城市二手房市场回暖释放积极信号，行业集中度提升将改善企业利润率 [9]

政策与市场影响 - 降准、降息、谈判及资本市场科技创新对A股和港股构成前所未有的重要性利好 [1] - 恒生科技指数早盘跳开2%+ 基本收复4月2日关税低位以来的失地 [1] - 2025年恒生科技指数年内涨幅达17% 与2024年全年涨幅持平 港股科技板块年内上涨23% 超越去年21%的全年收益 [1] 指数与ETF表现 - 恒生科技指数2025年区间涨幅17.26% 港股科技CNY指数涨幅22.72% [2] - 港股科技50ETF(159750)年内涨幅24% 份额增长300% 换手率高达25% 交投活跃 [2] - 港股科技50ETF跟踪的港股科技板块在2020年流动性大牛市中区间涨幅达66%+ [3] 流动性及资金动向 - 香港金管局在美元兑港币7.75位置触发五年首次强方兑换保证 累计买入3835亿港元 [2] - 港股科技50ETF日均成交1.2亿港元 短期超买但显示多头承接力度 有望冲击去年下半年调整以来的新高 [3] 行业业绩与估值 - 2024年下半年恒生指数和恒生科技净利润同比增速分别为12.6%和57.2% 科技板块业绩改善显著 [3] - 小米MiMo大模型数学推理超越国际巨头 药明系创新药业绩超预期 比亚迪4月新能源车销量突破30万辆 [3] - 港股科技板块PE-TTM为22.69倍 处于20%历史分位 显著低于美股科技股40倍估值 呈现估值洼地特征 [4][5]

市场表现 - A股市场5月6日全线收涨，沪指涨1 13%至3316 11点，深成指涨1 84%至10082 34点，创业板指领涨1 97%至1986 41点，两市成交额1 34万亿元，较前一交易日放量1668亿元 [1] - 板块表现分化，可控核聚变、稀土永磁、鸿蒙、CPO等板块涨幅居前，银行板块下跌 [1] - 纽约股市三大股指全线下跌，道指跌0 95%，标普500跌0 77%，纳指跌0 87% [2] - 欧洲股市涨跌互现，英国富时100微涨0 01%，法国CAC40跌0 40%，德国DAX跌0 41% [2] 商品与外汇 - 国际油价显著上涨，WTI原油涨3 43%至59 09美元/桶，布伦特原油涨3 19%至62 15美元/桶 [3] - COMEX黄金价格上涨3 53%至3440美元/盎司，美元指数微涨0 25%至99 49 [4] 政策与贸易 - 国务院新闻办公室将于5月7日举行发布会，央行、金融监管总局、证监会将介绍金融支持稳市场政策 [5] - 中方同意与美方就关税问题接触，何立峰副总理将于5月9日-12日访瑞士期间与美财长会谈 [5] - 财政部部长蓝佛安表示中国对全球经济增长贡献率保持30%左右，一季度GDP同比增长5 4% [7] 行业动态 - 民航局数据显示"五一"假期全国民航运输旅客1115万人次，日均223万人次，同比增长11 8%，创历史新高 [8] - 国信证券预计2025年民航供需格局优化，国内扣油票价有望企稳回升 [9] - 4月新能源车销量分化，比亚迪以38 01万辆居首，吉利新能源销量12 56万辆（占比54%），零跑汽车以4 1万辆领跑新势力 [9] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：软件开发（31 81亿）、互联网服务（28 85亿）、消费电子（18 43亿）、专用设备（13 06亿）、小金属（12 80亿） [12] - 主力资金净流入前五个股：岩山科技（7 67亿）、常山北明（5 59亿）、海南华铁（5 42亿）、天源迪科（5 16亿）、东方财富（4 82亿） [13] 公司公告 - 国芯科技宣布抗量子密码芯片内部测试成功 [11] - 全筑股份澄清其控股子公司算力业务营收占比不足2%，不涉及机器人业务 [11] - 苏奥传感公告中创新航将取得公司控制权 [11]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 2025年锂电板块景气度与新技术双轮驱动，有望迎来BETA级行情，从周期、格局、成长角度给出投资建议，推荐宁德时代等公司 [6][48][50] 根据相关目录分别进行总结 本月研究洞察：启停电池铅改锂趋势明晰，性能&降本驱动钠电突围 - 启停电池是汽车节能减排技术升级下的核心配套部件，汽车低压电池行业处于规模扩张周期，预计2025年启停系统渗透率超80%，2022 - 2032年全球启停电池市场规模年复合增长率达14.5% [12][14] - 启停电池技术路线多元化，分为铅酸、锂、钠电池三大体系，铅酸电池是主流但有缺陷，锂电池是升级方向，钠电池是新兴潜力方向 [15] - 锂电池低温启动性能有缺陷，钠电池低温性能和倍率性能更优，成本降本潜力大，未来量产后成本有望更低 [17][18] - 启停电源市场由铅酸向锂电过渡，利好锂电厂商，铅酸龙头仍有优势，长期钠电是技术升级方向 [19] 行业景气度跟踪及复盘 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 - 2025年3月新能源车市场超预期，中国和欧洲走势强劲，中国销量受政策和高端品牌带动向好，欧洲部分国家因补贴和基础设施改善销量增长，美国因特斯拉销量和贸易波动疲软 [20][21] - 2025年1 - 3月中美储能装机高增，反映下游需求景气，中国储能电池销量和出口同比大幅增长 [24][27] 量&价：5月步入淡季，原材料多环节成本下跌 - 5月锂电排产环比变动 - 5%～13%，同比增长 - 1%～41%，1 - 5月预排产累计同比达24%～74%，电池、正极和电解液排产环比下降受淡季和提前备库影响 [30] - 4月电解钴止涨回稳，负极原料成本回落，电解液价格下跌，反映原料跌价 [31] 周期：行业库存水平提升，板块进入"主动补库"阶段 - 2025年一季度电动车、动力电池库存水平提升，板块自2Q24进入复苏阶段，当前处于"主动补库"阶段 [34] 复盘：指数及个股走势 板块行情回顾 - 2025年年初至今锂电板块超半数环节跑赢沪深300和上证50指数，4月以来除新能源车外多数环节下跌，受中美贸易影响 [39] - 本月多数锂电相关板块月度成交额较上月下跌，新能源车成交额环比提升，多数环节3年历史估值分位处于低值，有估值修复空间 [39][40] 重点个股行情回顾 - 2025年年初至今，科达利、比亚迪、贝特瑞股价上涨跑赢沪深300指数，天赐材料等多家公司股价下跌 [47] 投资建议 - 2025年锂电板块有望迎来BETA级行情，从周期角度关注海外资本扩张和涨价赛道，格局角度配置细分赛道龙头，成长角度看好固态电池等新技术 [48][50] - 推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、蔚蓝锂芯，建议关注豪鹏科技等多家公司 [51]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [9] 报告的核心观点 - 电新板块整体业绩表现承压，细分板块市盈率分位有所分化，各细分板块业绩表现不一，新能源车板块业绩修复可期，新能源发电板块整体下滑明显但部分细分行业有增长，电力设备板块业绩稳健且保持增长趋势，工控板块25Q1业绩增长明显，人形机器人板块25Q1营收和利润改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 电力设备与新能源业绩总结 - 2024年板块营收34511.45亿元，同比减少8.46%，归母净利润1105.21亿元，同比减少60.31%；2025Q1营收7549.41亿元，同比增长1.45% [3][12] - 2024年板块整体毛利率均值19.52%，同比减少3.88Pcts，净利率均值 -0.69%，同比下降7.03Pcts；2025Q1毛利率均值19.11%，同比减少2.63Pcts，净利率均值 -0.39%，同比减少1.58Pcts [13] - 板块总体市盈率位于近四年73.00%分位，新能源车、新能源发电、电力设备、工控板块分别处于过去四年52.30%、81.40%、65.20%、41.20%分位 [17] 新能源汽车板块24年年报及25年一季报概况 - 2024年88家上市公司合计营收12955.42亿元，同比下降8.88%，归母净利润802.89亿元，同比下降26.79%；2025Q1营收3168.70亿元，同比上升11.20%，归母净利润266.52亿元，同比上升57.00% [20] - 2024年营收增速最高的3个环节为铜箔、零部件和结构件，归母净利润结构件、LFP正极和电池增速居前；2025Q1铜箔和隔膜营收表现突出，铜箔与电解液归母净利维持高增速 [27][28] - 2025年设备厂商、零部件、电池毛利率分居前三位，铜箔、电解液和三元正极毛利率后三位，25Q1部分板块毛利率同比降幅较大 [29] 新能源汽车细分行业 电池 - 2024年10家公司合计营收5647.75亿元，同比降低4.79%，归母净利583.20亿元，同比增长18.20%；2025Q1营收1323.41亿元，同比增长9.55%，归母净利155.57亿元，同比增长30.50% [33] - 2024年行业平均毛利率为21.44%，较2023年上升超6个Pcts，2025Q1宁德时代毛利率最高为24.41% [35] 正极材料 - 三元正极2024年营收1614.29亿元，同比下降12.75%，归母净利润67.19亿元，同比下降26.06%；2025Q1营收406.05亿元，同比增长5.26%，归母净利润19.26亿元，同比下降5.23% [39] - LFP正极2024年营收1156.17亿元，同比下降67.33%，归母净利润47.00亿元，同比下滑65.99%；2025Q1营收319.74亿元，同比增长15.65%，归母净利润18.26亿元，同比增长44.96% [39] - 2024年三元正极行业平均毛利率为14.59%，LFP正极材料行业平均毛利率为16.53%；2025Q1三元正极行业平均毛利率为13.67%，LFP正极材料行业平均毛利率为15.15% [44] 负极材料 - 2024年5家企业总计营收533.34亿元，同比下降19.34%，归母净利润21.06亿元，同比下降52.73%；2025Q1总营收133.15亿元，同比增长13.67%，总归母净利润8.24亿元，同比增长31.46% [48] - 2024年平均毛利率为20.88%，2025Q1平均毛利率为21.96% [50] 隔膜 - 2024年5家企业总计营收421.66亿元，同比下降7.19%，归母净利润8.90亿元，同比下降84.43%；2025Q1总计营收85.93亿元，同比增长2.27%，归母净利润4.92亿元，同比增长86.73% [53][55] - 2024年行业平均毛利率为16.10%，同比下降12.40pcts，2025Q1行业平均毛利率18.07% [58] 电解液 - 2024年9家企业总营收848.68亿元，同比减少4.32%，归母净利2.97亿元，同比减少93.09%；2025Q1总营收208.29亿元，同比增长17.86%，归母净利润6.74亿元，同比增长56.51% [62] - 2024年行业平均毛利率为14.26%，同比下降2.12pcts，2025Q1行业平均毛利率为15.82% [64] 铜箔 - 2024年行业总收入为118.00亿元，同比增长23.68%，归母净利润 -5.91亿元，同比下降1374.21%；2025Q1总收入为33.90亿元，归母净利润亏损0.13亿元 [66] - 2024年诺德股份毛利率下降至6.31%，嘉元科技毛利率降至2.01%，2025Q1诺德股份毛利率为9.93%，嘉元科技毛利率为4.65% [68] 新能源发电板块24年年报及25年一季报概况 - 2024年新能源发电板块合计营收20523.80亿元，同比减少12.66%，归母净利润417.57亿元，同比减少75.88%；2025Q1营收4282.86亿元，同比减少3.89%，归母净利润148.06亿元，同比减少27.31% [73] - 2024年平均毛利率/净利率分别14.48%/-4.00%，同比分别下降6.17/11.02Pcts；2025Q1平均毛利率为14.55%，同比 -4.07Pcts，环比 +12.06Pcts，平均净利率为 -0.07%，同比 -4.03Pcts，环比 +40.02Pcts [80] 新能源发电细分行业 光伏 - 2024年实现营业收入12859.22亿元，同比减少21.63%，归母净利润 -440.71亿元，同比减少135.32%；2025Q1实现营业收入2485.98亿元，同比减少16.66%，环比减少22.92%，归母净利润 -82.54亿元，同比减少538.56%，环比增加126.18% [84] - 2024年毛利率与净利率分别为12.71%/-9.38%，同比分别下滑8.92/17.48Pcts；2025Q1毛利率与净利率分别为11.54%/-3.91%，同比分别下滑5.70/6.86Pcts，环比分别上升6.68/5.64Pcts [92] - 2024年标的企业平均资产负债率为53.95%，同比上升0.93Pct；2025Q1标的企业平均资产负债率为52.77%，与2024年全年相比下降1.18Pct [92] 风电 - 2024年实现营收4422.58亿元，同比增长7.0%，归母净利润145.80亿元，同比下降13.1%；2025Q1实现营业收入924.61亿元，同比增长19.7%，归母净利润38.29亿元，同比增长11.6% [135][138] - 2024年算术平均法下毛利率约为14.79%、同比减少2.6pcts，25Q1毛利率约为16.52%、同比减少1.6pcts；2024年资产负债率约为53.50%、同比增长2.1pcts，25Q1资产负债率约为53.64%、同比增长2.6pcts [142] - 2024年合同负债为604.36亿元、同比增长42.2%，25Q1合同负债为662.35亿元、同比增长42.8% [144] 储能 - 2024年储能板块实现营收6088.95亿元，同比下降6%，归母净利润690.01亿元，同比增长7%；2025Q1板块收入为1432.79亿元，同比增长13%，板块归母净利润为196.01亿元，同比增长36% [158] - 2024年储能行业整体毛利率为24.25%，同比下滑2pcts，净利率为3%，同比下降4pcts；25Q1板块毛利率为24.94%，净利率为5% [160] - 2024年平均资产负债率为52.28%，同比增长1.29pcts [160] 电力设备板块24年年报及25年一季报概况 - 2024年电网板块合计营收3769.71亿元，同比增长8%，归母净利润276.78亿元，同比基本持平；25Q1收入实现719.16亿元，同比增长9%，归母净利润实现49.68亿元，同比增长12% [163] - 2024年板块毛利率为25.91%，同比下降1.91pcts，净利率为5.69%，同比下降1.99pcts；25Q1毛利率为25.82%，净利率为6.68% [165] 电力设备板块细分行业 特高压 - 2024年特高压板块实现总营收582.7亿元，同比增长8%，归母净利润35.4亿元，同比增长33%；25Q1实现收入119.3亿，同比增长14%，实现归母净利润9.2亿元，同比增长31% [168] - 2024年特高压行业平均毛利率23.80%，较去年同期增长2.72pcts [170] 智能化 - 2024年电网智能化板块共实现营收1206.5亿元，同比增长10%，归母净利润实现116.6亿元，同比增长7%；25Q1板块实现收入212.9亿元，同比增长14%，实现归母净利润15.7亿元，同比增长40% [173] - 2024年行业平均毛利率为29%，同比减少2.8pcts，净利率为5.3%，同比减少0.41pct；25Q1实现毛利率29.95%，净利率6.04% [177] 输配电设备 - 2024年行业共实现营收442.9亿元，同比增长20%，归母净利润实现39.7亿元，同比增长15%；25Q1实现收入91.2亿元，同比增长20%，实现归母净利润8亿元，同比增长13% [179] - 2024年行业平均毛利率为20.67%，同比减少2.14pcts，净利率为4.61%，同比减少3.58pcts；25Q1毛利率为20.58%，净利率为6.72% [184] 电表 - 2024年实现总营收301.7亿元，同比增长15%，归母净利润50.4亿元，同比增长3%；25Q1实现收入63.7亿元，归母净利润10亿元，同比基本持平 [186] - 2024年板块平均毛利率为38.62%，同比增长1.27pcts，平均净利率为19.31%，同比下降1.46pcts；25Q1毛利率为35.16%，净利率为19.17% [189] 工控板块24年年报及25年一季报概况 工控 - 2024年行业合计实现营收723.3亿元，同比增长15%，归母净利润为66.5亿元，同比减少7%；25Q1工控板块实现收入176.1亿元，同比增长28%，实现净利润19.8亿元，同比增长46% [191] 人形机器人板块24年年报及25年一季报概况 - 2024年板块实现营收2128.73亿元，同比增长13%，实现归母净利润182.03亿元，同比基本持平；2025Q1实现营收515.16亿元，同比增长13%，实现归母净利润53.62亿元，同比增长27% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏&储能行业底部夯实、拐点已至，关注新技术相关标的及抢装后“双底”拐点确认，推荐钧达股份等[2][7] - 风电行业业绩拐点确立，景气有望加速向上，推荐整机盈利改善等三条主线相关企业[2][8] - 电网主网建设加速，辅助服务市场化改革迈入体系化阶段，推荐出海、特高压线路&主网、配用电环节三条投资主线[3][8][9] - 新能源车市场需求向好，关注整车车企销量及业绩兑现和估值重塑机会，推荐比亚迪等车企[15][17] - 锂电周期触底反转，看好龙头公司和技术变革，推荐宁德时代等企业[17][18] - 氢能与燃料电池行业“十五五”定调“提质发展”，政策有望延续出台，推荐富瑞特装等企业[4][12][15] 各子行业总结 光伏&储能 - 能源局发文鼓励大基地用高效光伏组件，稳固我国光伏制造业全球领先优势，解决存量过剩产能问题，看好新技术相关标的投资机会[7] - 光储板块24FY&25Q1业绩底部夯实、拐点已至，储逆、辅材、主链中游Q1表现较好，关注经营稳健头部企业、供需关系好的环节及光储龙头[7] 风电 - 山东半岛北L海上风电项目全面施工启动，国内海风建设加速，年内装机可期[8] - 风电板块24FY&25Q1业绩拐点确立，景气上行，整机制造业务盈利筑底，塔桩环节盈利分化，铸件涨价落地，推荐三条盈利弹性主线相关企业[8] 电网 - 国网输变电设备二批中标金额创新高，前两批累计同比增长，主网建设加速；发布配电变压器和融合成套产品联采招标项目；发改委、能源局印发电力辅助服务市场基本规则，辅助服务市场化改革迈入体系化阶段[3][8][9] - 24年收入增长归因于网内、出海、网外；24年&25年Q1营收稳健增长、盈利能力略有下降，应收/存货周转小幅下滑，24年资本开支同比基本持平、25Q1快速增长；推荐出海、特高压线路&主网、配用电环节三条投资主线[10][11][12] 新能源车 - 吉利领克900上市，定价超预期，产品具竞争力，看好吉利汽车25年销量[14][17] - 4月汽车周销量数据显示电车渗透率高，交强险口径市场需求平淡，后续关注车展新车供给带动作用[15] - 赛力斯25Q1业绩符合预期，关注M8超预期可能及后续新车周期机会[16][17] - 看好25年车市需求，关注整车车企销量及业绩兑现和估值重塑机会，从基本面、信息面、情绪面维度推荐相关车企[17] 锂电 - 宁德时代成为首家通过动力电池新国标的企业，亿纬锂能供货特斯拉新品，楚能新能源下发采购大单，赣锋锂业签固态电池合作[17][18] - 25年看好锂电周期触底反转，关注龙头公司和技术变革，推荐相关企业[18] 氢能与燃料电池 - “十五五”定调“提质发展”，氢能政策有望延续出台，促进全产业链发展[12][15] - 中集安瑞科25Q1收入略超预期，造船与绿醇将迎兑现；华光环能环保&电站工程承压，氢能实现订单突破[15] - 看好绿氢一体化项目方向，把握制氢设备和绿色运营商机遇，推荐相关企业[15] 本周重要行业事件 光储风 - 国家能源局下发通知支持“沙戈荒”大基地应用前沿技术光伏组件，公布Q1光伏新增装机明细，江苏分布式光伏新政落地，振华重工海上风电安装平台下水[5] 电网 - 国网输变电设备2批中标结果公示，发布配电变压器和融合成套产品联采招标项目，发改委、能源局印发电力辅助服务市场基本规则[5] 新能源车&锂电 - 领克900正式上市，赛力斯发布25Q1财报，国轩高科大众项目调整，吉利成立全新电池产业集团[5] 氢能与燃料电池 - 敖汉—元宝山绿氢管道项目获批，广州南沙奖励氢、氨、醇能源船舶，武汉启动氢能补贴申报，青海省绿电制氢项目商业化交付[5] 产业链主要产品价格及数据变动情况及简评 光伏产业链 - 截至4月30日，本周产业链价格下跌，硅料、硅片、电池片、组件、光伏玻璃、EVA树脂价格下行，海外组件价格持稳[19][21][24] 锂电产业链 - MB钴、锂盐、负极材料、6F（国产）价格波动，正极材料、负极石墨化、隔膜、电芯价格持平，各环节供应、需求、成本、利润情况有不同表现[36][43][48]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 电新板块总体持仓占比环比下降，持仓市值有所下降但集中度环比提升 [1][7][9] - 新能源车、电力设备与工控板块基金持仓占比环比提升，新能源发电板块持仓占比调整较深 [2][14] - 锂电产业链全球化持续推进，产能扩张将进入理性阶段，建议关注新能源汽车、新能源发电、电力设备与工控等板块相关标的 [24][26][30] 根据相关目录分别进行总结 电新板块总体持仓占比环比下降 - 截至2025Q1，中信电新行业基金持仓比重为9.20%，环比-1.35Pcts，同比-0.51Pcts；中信电新行业市值在总市值中的比重为5.29%，环比+0.18Pcts，同比-0.27Pcts [1][7] - 截至2025Q1，304只电新自选股基金持仓占比为11.87%，环比-0.56Pcts，同比-0.18Pcts；电新自选股市值在A股总市值的比重为7.78%，环比+0.61Pcts，同比+0.04Pcts [1][7] - 截至2025Q1，电新自选股持仓市值约为3595.03亿元，环比-2.28%；TOP10持仓市值比重占电新行业公司比重为77.43%，环比+3.36Pct [9] - 加仓市值位列前三的是比亚迪、汇川技术和震裕科技，减仓市值位列前三的是宁德时代、阳光电源和晶科能源 [11] 电新子板块持仓分析 - 截至25Q1，电力设备与新能源板块基金持仓占比为11.87%，环比-0.56Pcts，同比-0.18Pcts [2][14] - 新能源汽车板块基金持仓占比为8.65%，环比+0.11Pcts，同比+1.42Pcts；新能源发电为1.82%，环比-0.67%，同比-1.23%；电力设备与工控板块基金持仓占比为1.50%，环比+0.06Pcts，同比-0.32Pcts [2][14] - 新能源汽车板块中，宁德时代仍位列第一，持仓市值1467.82亿元，占新能源车板块持仓56.07%；25Q1该板块基金持仓集中度环比下滑 [17] - 新能源发电板块中，阳光电源位列第一，持仓市值187.02亿元，占新能源发电持仓比重为33.86%；该板块基金持仓前十名标的占总持仓比重环比-0.46Pcts [18] - 电力设备与工控板块中，汇川技术持仓市值第一，为177.67亿元，占电力设备与工控持仓的39.09%；该板块基金持仓集中度有所下滑 [19][20] 投资建议 新能源汽车 - 关注电池环节的宁德时代、亿纬锂能；LFP环节的湖南裕能；电解液环节的天赐材料、新宙邦；结构件的科达利；负极的尚太科技 [24][25] 新能源发电 - 光伏关注BC领先企业隆基绿能、爱旭股份，TOPCon领先企业晶科能源、晶澳科技、天合光能等；跟踪支架企业中信博、振江股份等；逆变器企业阳光电源、德业股份等 [26][27] - 风电关注海风相关企业海力风电、大金重工等，零部件企业广大特材、日月股份等，整机厂企业明阳智能、金风科技等 [28] - 储能关注国内大储相关企业上能电气、华自科技等，美储相关企业阳光电源、阿特斯等，欧洲户储相关企业德业股份、科士达等 [29] 电力设备与工控 - 电力设备关注出海相关企业金盘科技、明阳电气等，特高压相关企业平高电气、许继电气等，配网侧相关企业国电南瑞、四方股份等 [30][31] - 工控及机器人关注Tesla主线相关企业鸣志电器、三花智控等，国产供应链厂商中大力德、精锻科技等，内资工控企业汇川技术、禾川科技等 [32]

市场表现 - A股放量高开高走，上证指数收复3300点创近1个月新高，深证成指站上10000点，沪深300突破3800点，全市场超5000只个股上涨，成交额达1.36万亿元 [2] - 主要指数涨幅：上证指数涨1.13%至3316.11点，深证成指涨1.84%至10082.34点，创业板指涨1.97%至1986.41点，科创50涨1.39%，北证50涨3.21%，中证1000涨2.57% [4] - 电子、计算机行业获超百亿元主力资金净流入，机械设备获73亿元净流入，通信、电力设备、有色金属获超40亿元净流入，轻工制造连续9日净流入 [4] 行业板块 - 涨幅居前板块：可控核聚变、稀土永磁、新能源车、人工智能，仅休闲食品、银行、医疗美容微幅下跌 [3] - 新能源车概念掀涨停潮，板块指数涨逾2%创1个月新高，精进电动连续3日20%涨停，奕东电子等近40股涨停或涨超10% [5] - 人工智能概念大涨逾3%，慧为智能30%涨停，九联科技等多股20%涨停，超20股强势涨停 [8] 汽车行业动态 - 比亚迪4月新能源汽车销量38.01万辆同比增长21.33%，1-4月累计销量138.09万辆同比增长46.98% [8] - 零跑汽车4月交付41039辆同比增长173%，小鹏汽车交付35045辆同比增长273%，理想汽车交付33939辆同比增长31.6% [8] - 政策支持：汽车以旧换新政策实施范围扩大，新能源公交补贴额度增加，行业高景气度持续 [8] 人工智能发展 - AI大模型从云端走向终端，智能网联新能源汽车、人工智能手机/电脑、智能机器人等终端设备开启创新周期 [10] - DeepSeek轻量化模型推动端侧AI发展，建议布局"底层技术+生态合作+场景适配"的产业链优势公司 [10] 机构观点 - 中银国际：A股短期或延续震荡，内需与自主可控为配置主线 [5] - 招商证券：汇金类平准基金作用强化风险偏好，5月或呈现"权重指数回升，科技成长活跃"格局 [5] - 平安证券：多重政策叠加将显著刺激新能源汽车需求 [8]

行业销量表现 - 比亚迪4月新能源车销量38.01万辆稳居国内第一 其中王朝网和海洋网累计34.71万辆 腾势汽车1.54万辆 方程豹月销超1万辆同比增长375.8% [1] - 吉利汽车4月新能源销量12.56万辆同比增长144% 占集团总销量54% 吉利银河销量逼近10万辆同比增长281% [1] - 长安汽车新能源零售7.13万辆同比增长46.7% 深蓝汽车2.01万辆同比增长58% 阿维塔1.17万辆同比增长122.6% 启源超1万辆 [1] - 奇瑞集团新能源销量6.12万辆同比增长85.5% iCAR品牌6947辆 智界品牌4461辆 [1] - 长城汽车新能源销量2.88万辆同比增长28.42% 低于造车新势力水平 [1] - 零跑汽车4月交付4.1万辆同比增长173% 连续两个月成为造车新势力销冠 [1] - 小鹏汽车交付3.5万辆同比增长273% 连续六个月超3万辆 理想汽车交付3.39万辆同比增长31.6% 小米汽车交付超2.8万辆 蔚来交付2.39万辆同比增长53% [2] - 极氪科技集团销量4.13万辆同比增长18.7% 岚图汽车销量1万辆同比增长150% [2] 市场动态与政策影响 - 乘联会调研显示4月车市折扣率约23.7% 头部厂商零售目标同比增长7.1% 但环比3月下降约10% [2] - 4月国内狭义乘用车零售市场预估175万辆 同比增长14.4% 环比下滑9.8% 新能源零售预计90万辆 渗透率达51.4% [2] - 五一假期前四天汽车以旧换新补贴申请量超6万份 带动新车销售88亿元 [2] - 多家汽车品牌推出促销政策 例如哈弗汽车5月全系购车权益综合补贴最高达5.5万元 [3] - 上海车展热点新车集中上市 新能源新产品开启交付 预计为市场带来新增长动能 [3] 行业趋势判断 - 乘联会认为4月初新品上市活跃 厂家采用"一口价"策略和"0息"金融方案 配合以旧换新政策推出置换补贴 效果显著 [2] - 分析显示新车交付潮将为5月整体车市构成有力支撑 [3]

报告核心观点 - 4月经济整体平稳运行，投资端维持低位，房建是主要拖累；消费端有结构性亮点，新业态释放增长动能；出口端短期有韧性，关税扰动未体现；消费品和装备制造业景气度回落至不景气区间，大宗消费品和光伏制造端景气度边际回落明显，内需回暖对冲外需风险逻辑短期面临考验，需更多刺激内需增量政策 [3][74] 4月行业信息思考 消费品、装备制造业景气度边际回落，政策加码鼓励的必要性正在增强 - 4月制造业景气度回落，消费品和装备制造业PMI由景气区间跌至不景气区间，4月制造业PMI为49.0%，较前值回落1.5个百分点，低于荣枯线 [8] - 4月大宗消费品（家电、汽车）及光伏制造端景气度回落明显，汽车4月销量预计维持较优增速，但半钢胎开工率较3月回落；家电销售端数据亮眼，但排产端增速较3月回落；光伏产业链价格4月再次下跌 [11][13] - 行业制造端景气度回落原因包括内需方面政策鼓励效应边际减弱、内需不强，厂商备货意愿不强；外需方面美国高关税扰动，外需不确定性增强，制造商观望情绪渐浓 [14] - 若生产端景气度进一步下滑，需更多增量政策出台改善需求、拉动厂商信心回暖 [16] 4月行业信息回顾 能源与资源板块 - 煤炭供需双弱格局延续，动力煤价格月内下行，焦煤需求未显著回暖，价格依旧弱势 [17] - 金属内部需求分化，工业金属需求稳步增长，能源金属下游采购谨慎，黄金价格再创新高 [18] - 4月港口吞吐量维持平稳，关税扰动暂未显现，后续影响或扩大 [19] 地产板块 - 4月新房成交面积整体下行，一线韧性较强，二线及三四线城市小阳春成色一般 [30] - 建材需求疲弱，水泥出货量维持低位，钢铁价格继续下降，与建筑业关联度高的螺纹钢、线材需求位于近年来低位，热轧、冷轧需求4月边际走弱 [31][32] 金融板块 - 4月A股交易热度减退，避险情绪增加，红利风格、消费板块受青睐，国家力量托底股市，科技成长板块整体走弱 [40] - 3月社融数据好于预期，新增社会融资规模、新增人民币贷款高于预期，社融存量同比上升 [41] 中游制造板块 - 机械设备内外销维持较优，3月挖掘机内销因存量需求更新替换和基建项目推进稳中向好，出口因新兴市场需求向好增长 [43] - 重卡销量尚待改善，3月重卡市场销售环比增长但同比下降，1 - 3月累计销量同比下降 [43] 消费板块 - 服务消费景气较优，3月服务零售额增速高于社零，节假日出行数据向好，政策支持加码，航空、快递需求向好，观影需求回落 [46] - 大宗消费品短期内销向好，外销不确定性增多，家电内销排产同比大致持稳但终端消费需求释放放缓，外销排产增速边际下行；汽车4月销量预计同比增长 [47][48] - 免税、即时零售、跨境电商等新兴消费行业月内受关注，免税政策放宽，即时零售和跨境电商发展提速 [49] TMT板块 - 贸易关税壁垒增加，人形机器人产业发展受制约，中国对中重稀土相关物项实施出口管制影响特斯拉人形机器人生产计划 [59] - 人工智能产业发展或受制约，美国启动“232条款调查”或制约AI芯片进出口贸易，进一步收紧AI GPU芯片对中国出口限制 [60] 新能源板块 - 锂电池需求平稳，4月新能源车销量维持高增，3月动力电池装车量环比、同比大幅增长，4月排产环比持稳，产业链价格部分走弱 [62][63] - 光伏需求退坡提前发酵，国内抢装需求4月下旬开始回落，出口弱稳，产业链价格开始下移 [64]