外卖行业与即时配送行业关联性 - 外卖行业是即时配送行业最核心的应用场景之一，二者呈现深度关联 [1] - 2024年中国在线餐饮外卖行业市场规模达16357亿元，同比增长7.2%，行业渗透率达28.0% [7] - 外卖平台通过数字化调度系统整合骑手资源，实现"从餐厅到消费者"的即时配送闭环 [7] 闪送业绩与市场表现 - 闪送2025年第一季度收入为9.6亿元，同比下降13.5%，净亏损1030万元（2024年同期净利润6460万元） [3] - 2025年第一季度订单量5800万单，环比下滑（2024年第四季度6580万单），季均订单量低于2024年水平（6930万单） [4] - 闪送股价较16.5美元发行价累计下跌85.8%，截至5月22日报2.35美元 [1][3] - 公司注册骑手达290万人（较2024年6月增长20万），覆盖中国295个城市 [4] 即时配送行业竞争格局 - 顺丰同城2024年收入同比增长27.1%至157.5亿元，其中同城配送服务增长23.5%至91.2亿元 [5] - 达达2024年总净收入96.64亿元（同比下滑8%），但达达快送业务收入增长44.6%至58.05亿元 [5] - 京东外卖日订单量超2000万单，部分由达达骑手配送 [6] - 闪送坚持一对一配送模式，但顺丰同城、达达均推出同类服务，闪送场景单一化问题凸显 [4] 行业发展趋势 - 2024年中国即时物流用户规模7.99亿人（同比增长9.1%），2030年预计超10亿人 [6] - 即时零售成为新增长点：顺丰同城茶饮配送收入增长73%，商超/美妆/医药等品类双位数增长 [8] - 技术升级推动行业变革：AI优化订单分配、无人配送规模扩大、全链路履约向"仓储+拣货+配送"一体化转型 [8] 行业痛点与挑战 - 食品安全、骑手权益保障、运力成本高企等问题亟待解决 [9] - 超八成消费者遭遇商品损坏时平台/商家/骑手互相推责，责任边界不清晰 [9]

行业竞争现状 - 一些行业陷入"内卷式"恶性竞争，导致资源浪费、效率低下，阻碍产业结构优化升级[1] - 企业采取低价、超低价甚至低于成本价销售，制假售假、以次充好，扭曲市场机制[1] - 不少行业进入新旧动能转换与存量竞争阶段，低价、低质、低水平竞争现象蔓延[1] - 不正当竞争、侵权假冒行为多发高发，严重损害市场公平竞争秩序[1] 企业自律与行业协会作用 - 企业需认识到"内卷式"竞争无赢家，巨额投入未必取得理想结果[2] - 电商平台"价格战"、强迫"二选一"等手段属于零和博弈，已被监管部门约谈或罚款[2] - 外卖行业已达万亿级规模，企业应通过管理水平和服务水平提升竞争力[2] - 钢铁、光伏、汽车、外卖等行业已加强"反内卷"举措，行业协会需抵制低价倾销等乱象[2] 法律与监管措施 - 国家市场监管总局发布十项整治措施，包括查处不正当竞争、加强价格监管等[3] - 将分领域开展集中整治，打击恶意比价、虚假宣传、低价倾销等市场乱象[3] - 推动修订《价格法》《反不正当竞争法》《电子商务法》等法规[3] - 制定《网络交易平台规则监督管理办法》《直播电商监督管理办法》等新规[3]

市场规模与结构特征 - 2024年在线餐饮外卖市场规模达16357亿元，同比增长7.2%，用户规模5.53亿人，占网民总数50.3% [1][15][18] - 餐饮连锁率从2020年35%提升至2025年50%，连锁品牌凭借供应链和标准化优势占据主导 [1][18] - 一二线城市市场饱和，下沉市场成为增长主力，超六成下沉用户每周点外卖3次以上，乡镇地区基础设施完善推动外卖普及 [1][29][32] 平台竞争格局演变 - 美团和饿了么合计占据92%市场份额，其中美团占70%，饿了么占30% [1][21] - 京东外卖2025年入局，以"全年免佣金"政策吸引商家，引发市场震动，迫使美团、饿了么调整佣金策略 [1][23][34] - 垂直平台如"跑腿快车"深耕乡镇市场，通过本地化服务占据一席之地，市场竞争从价格战转向差异化服务 [1][29] 品类拓展与消费升级 - 外卖品类从传统餐饮向生鲜、药品、3C数码等全品类延伸，"万物即时可达"趋势显著 [1][26] - 健康轻食订单占比从2020年12%提升至2025年25%，预制菜如盒马"30分钟宴席套餐"春节档销量突破80万份 [1][26] - 低频高值场景如夜宵订单增速15%，美团试点"家政+外卖"组合套餐，服务场景多元化推动行业扩容 [1][27] 技术驱动效率提升 - 饿了么"方舟"算法缩短骑手等餐时间43%，美团无人机配送成本降低37%，京东机器人仓配中心夜间履约成本降低52% [2] - 区块链技术应用于食品安全追溯，京东生鲜"一码溯源"系统使投诉率下降62% [2] - 绿色包装渗透率从30%提升至65%，玉米纤维等环保材料成本下降40%，推动行业环保转型 [2] 商业模式与监管变革 - 平台佣金模式面临挑战，京东零佣金策略引发行业对盈利模式的思考，美团、饿了么转向广告、数据分析等多元收入 [3][34][37] - 骑手权益保障成为焦点，京东、美团相继为骑手缴纳社保，预计百万骑手受益，社保成本约130亿元/年 [3][38][40] - 最高法明确劳动关系认定标准，市场监管总局强化食品安全和反垄断措施，推动行业规范化发展 [3] 未来趋势展望 - 社区化与个性化服务成为趋势，本地平台通过定制化服务深挖下沉市场 [4][33] - 全渠道融合，"堂食+外卖+零售"模式成为标配，技术深度赋能如无人机、机器人配送逐步普及 [4] - 预计到2027年市场规模将达19567亿元，下沉市场、技术创新和多元服务成为核心增长引擎 [4][19]

下沉市场即时配送行业概况 - 消费升级与数字化转型推动即时配送服务在下沉市场拓展应用场景，成为释放消费活力与经济潜力的重要力量[1] - 下沉市场(三线及以下城市、县镇与农村)的独特性使其成为外卖行业关键增量空间，2014-2024年中国即时物流用户规模从1.24亿人增长至7.99亿人[2] - 2024年中国在线餐饮外卖市场规模达16357亿元(同比+7.2%)，渗透率28%，预计2027年达19567亿元，增长动力主要来自三线及以下城市和乡镇[4] - 2024年乡村消费品零售额66729亿元(同比+4.3%)，增速持续高于城镇(421166亿元，+3.4%)，显示乡村消费市场更强潜力[7] 竞争格局与商业模式 - 美团、京东、饿了么三大巨头通过"0佣金+骑手社保"(京东)、"百亿补贴"(美团)、"饿补超百亿大促"(饿了么)争夺下沉市场份额[11] - 本土平台如跑腿快车以"农村包围城市"策略切入，构建"外卖+跑腿+代驾+共享充电+特产商城"多元服务矩阵，覆盖全国20余省2000多个乡镇[17] - 头部平台受限于配送成本高和本地化响应慢，而本土平台通过轻量加盟模式吸引1000多名乡镇合伙人、15万合作商家，实现高效覆盖[16] 用户特征与需求洞察 - 下沉市场核心用户为25-44岁人群(占比80%)，女性占67.01%，超六成用户每周点外卖3次以上，熟人社交决策链显著[19] - 乡镇用户主要痛点：高峰期骑手短缺(近五成)、起送费偏高(超六成)、地址模糊导致配送问题(近七成)、售后责任划分不清(超八成)[13] - 跑腿快车依托本地骑手"熟人身份"提供情感化服务，农忙季推出田间套餐等敏捷响应策略，建立本土化护城河[19] 政策与技术驱动因素 - 政策支持"快递进村""外卖下乡"优化乡镇商业体系，降低配送成本并提升服务覆盖，为行业扎根乡镇奠定基础[10] - 本土平台运用AI和大数据优化调度算法，结合轻量加盟模式快速扩张服务网络，如跑腿快车形成多端联动的一站式生态[17] 行业发展趋势 - 下沉市场竞争本质是本土化能力较量，本土平台需在规模扩张中保持"服务温度"以维持长期竞争力[21] - 随着政策加码和技术迭代，下沉市场有望成为即时配送行业的"第二增长曲线"[21]

中国企业出海巴西概况 - 美团计划未来5年在巴西投入10亿美元发展外卖服务Keeta [1] - 滴滴以"99 Food"品牌重启巴西外卖业务 [1] - 蜜雪冰城将在巴西开设首家门店并建设供应链工厂 计划3-5年采购价值不低于40亿人民币的农产品 [1] - 广汽集团和长城汽车明确在巴西进行本地化生产计划 [1] 巴西市场吸引力 - 巴西是拉美第一大经济体 人口2.1亿 2024年人均GDP约11,178美元 [3] - 巴西居民人均消费支出约6800美元 高于中国 [3] - 巴西互联网用户1.83亿人 占总人口86.2% 智能手机普及率99.1% [4] - 巴西用户平均每日智能手机使用时长5小时12分钟 全球第三 [7] - 2020-2022年巴西电商销售额从1260亿雷亚尔增长至1696亿雷亚尔 [9] 行业先行者布局 - 华为1999年进入巴西 2004年获得首个通信网络合同 [4] - 奇瑞和江淮2009年进入巴西汽车市场 [4] - 比亚迪2014年在巴西推出电动大巴 [4] - 小米2019年重返巴西市场 [5] - 腾讯2022年在巴西开设办公室 [8] - TikTok和Kwai分别在2018和2019年进入巴西 [8] 电商平台竞争格局 - SHEIN在巴西拥有1.5万个卖家和300家工厂 本地化产品占比55% [14] - Shopee在巴西87%销售额来自本土 [15] - 美客多占据巴西电商市场51.7%新增GMV [30] - Temu、SHEIN、Shopee等平台面临巴西税改挑战 [12] 物流与支付基础设施 - 巴西推出即时支付系统PIX 70%用户选择该方式 [17] - 极兔速递2022年进入巴西市场 [18] - 安骏物流2019年进入巴西 搭建中巴跨境专线 [19] - 菜鸟计划在巴西部署9座分拨中心和1000组智能快递柜 [20] 本土化挑战 - 滴滴通过收购99Taxi快速进入巴西市场 [23] - 滴滴在巴西推出数字钱包99 Pay 支持多种支付方式 [23] - 巴西外卖市场被本土平台iFood主导 市场份额超80% [28] - 蜜雪冰城面临本土茶饮品牌Rei do Mate的竞争 [32]

行业现状与问题 - "五星好评返现5元"行为涉嫌违反《消费者权益保护法》《反不正当竞争法》及民法典诚实信用原则，破坏评价机制公信力[1] - 索要好评在服务行业已成普遍现象，好评率是平台订单分配的关键指标，直接影响从业者收入[3] - 电商平台存在专业刷单团队，提供AI生成文案、PS修图等服务，每月发2000元好评红包可让七成顾客虚假好评[6][7] - 607份问卷显示75.12%消费者认为刷单控评普遍，45%消费者曾参与刷好评或遭遇商家诱导删改差评[7] - 服务行业从业者陷入"好评内卷"，因平台规则将好评数量与曝光度、派单量直接挂钩[8][9] 平台机制与影响 - 平台通过好评机制构建服务质量监管体系，但存在权责分配矛盾：一个差评需几十个好评才能弥补[3] - 餐饮商家为提升排名不惜烧钱刷单，首页展示位有限导致流量争夺加剧[9] - 网约车平台将服务分与派单量挂钩，司机通过虚假打赏快速完成新手任务[9] - 过度依赖好评机制导致平台反馈数据失真，消费者更倾向于参考负面评价[14] 政策与行业应对 - 《消费者权益保护法实施条例》明确禁止虚构交易信息、篡改用户评价等行为[10] - 《网络反不正当竞争暂行规定》禁止"利诱好评""反向刷单"等新型违规手段[10] - 北京市新规要求平台公示信用评价规则，禁止屏蔽差评、误导性展示评价等行为[11] - 部分平台试点"服务星级"机制，用扣分替代直接罚款，允许通过培训等途径弥补[12] 专家建议 - 应创新平台监管机制，建立公众评审制度确保评价客观公正[12] - 需调整好评权重，综合考量多因素建立评价推流体系，保障从业者申诉权利[13] - 建议通过多方协同构建真实信任关系，使好评回归消费体验客观反馈[14]

港股通消费主题指数表现 - 中证港股通消费主题指数(931454)下跌0.29% [1] - 成分股涨跌互现，小鹏汽车-W(09868)领涨7.67%，滔搏(06110)上涨3.75%，思摩尔国际(06969)上涨2.88% [1] - 哔哩哔哩-W(09626)领跌4.04%，农夫山泉(09633)下跌3.24%，恒安国际(01044)下跌3.12% [1] 香港消费ETF及小鹏汽车业绩 - 香港消费ETF(513590)上涨0.31%，最新价报0.96元 [2] - 小鹏汽车隔夜美股涨13%，第一季度营收158.1亿元，同比增长141.5% [2] - 第一季度净亏损6.60亿元，调整后每股亏损0.22元 [2] - 预计第二季度营收175亿元至187亿元，交付量10.2万至10.8万辆，同比增237.7-257.5% [2] 美团外卖及消费行业趋势 - 美团外卖"神抢手"日订单量突破1000万单，品质检控体系升级 [2] - 港股消费行业覆盖潮玩、餐饮、运动品牌等稀缺标的，估值处于历史低位 [2] - 兴业证券认为精神消费崛起重塑商业逻辑，参考日本经验，人均GDP突破1万美元后文化娱乐成为长期趋势 [2] 中证港股通消费主题指数构成 - 中证港股通消费主题指数选取港股通内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券 [3] - 前十大权重股包括阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)等，合计占比75.96% [3] 香港消费ETF相关信息 - 香港消费ETF(513590)场外联接A：016952，联接C：016953，联接I：022793 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年中国外卖行业进入成熟、规范、多元的发展新阶段，面临机遇与挑战，参与者需创新驱动、规范经营、重视可持续发展、深化全渠道战略、关注细分市场 [96][99] - 未来外卖市场规模持续扩大，品类向全品类即时配送转变，下沉市场成重要增长点，技术应用更广泛，监管更规范 [101][102][103] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：中国外卖市场结构解析 - 市场规模与增长态势：2024年在线餐饮外卖行业市场规模达16357亿元，同比增长7.2%，渗透率28.0%；用户规模近半数网民成消费者；未来增长动力将更多来源于下沉市场 [10] - 平台格局与竞争态势：市场呈“双寡头与新玩家”格局，美团和饿了么合计占约92%份额，京东外卖入局加剧竞争，各平台或采取降佣、推广等策略应对 [13][15] - 品类分布与扩张趋势：品类从单一餐饮向多元化发展，健康餐品、预制菜等新兴品类增长快，即时零售业务为扩张提供新增长点 [18][20] - 地域渗透与市场下沉：市场从一二线城市向三四线及乡镇地区扩展，下沉市场消费者依赖度高、价格预期合理，平台重视并调整策略 [21][23] 第二部分：外卖行业商业模式演进 - 平台佣金率与盈利模式转型：京东外卖零佣金政策冲击行业，传统平台面临转型压力，拓展业务边界、寻求新收入来源，差异化竞争明显 [26][29] - 骑手权益保障与成本结构变化：京东和美团为骑手提供社保福利，增加平台成本，平台需多方分担，同时关注骑手工作强度和安全问题 [30][33] - 商户数字化转型与平台赋能：连锁餐饮品牌加速入驻，数字化工具应用提升效率，平台赋能包括数据支持、营销服务、供应链优化，但要平衡与商户自主性 [35][37] - 健康餐品与低频高值市场：消费者对健康餐、预制菜需求增长，AI技术加速市场发展，低频高值市场如夜宵、家政+外卖等成新增长点 [38][40][41] 第三部分：消费者行为变迁洞察 - 消费者群体画像与需求分化：消费群体年龄结构多元化、地域分布均衡化，Z世代和老年群体需求有差异，下沉市场成重要增量来源 [42][43][44] - 选择因素与决策逻辑：下沉市场消费者关注平台信誉和用户评价，不同年龄段决策逻辑有别，平台需优化服务满足多元化需求 [45][46] - 健康意识提升与产品创新：消费者健康意识提升，推动健康餐品和预制菜市场发展，技术创新加速产品研发，商家响应需求创新产品和包装 [47][48][49] - 消费频次与金额分析：下沉市场消费者依赖度高、价格接受度合理，行业面临“高成本与低毛利”困境，区域发展不平衡，技术替代加速发展 [50][51][52] 第四部分：技术驱动因素评估 - 人工智能与大数据应用：AI与大数据提升外卖行业效率和体验，应用于配送、运营决策、商家经营等多环节，但面临数据安全和隐私保护挑战 [54][55][56] - 新能源配送工具与自动化技术：新能源配送工具和自动化技术改变配送模式和成本结构，如无人机、机器人配送，但面临技术成熟度等挑战 [57][58][60] - 区块链技术与食品安全追溯：区块链保障食品安全，应用于食材溯源、配送监控等，无人配送技术发展为保障提供新手段，但面临技术复杂性等挑战 [61][63] - 绿色包装与环保转型：绿色包装与环保转型成行业方向，环保包装渗透率提升，成本下降，但面临成本高、回收难等挑战 [64][65][66] 第五部分：监管环境影响分析 - 骑手劳动关系认定的法律进展：最高法发布指导性案例明确劳动关系认定标准，为司法实践提供参考，保障骑手权益，促进行业规范发展 [67][68][69] - 食品安全监管趋严：监管部门加强食品安全监管，推动反食品浪费，建设追溯体系和“互联网+明厨亮灶”，平台和商家面临挑战但利于长远发展 [72][73][75] - 平台经济反垄断政策影响：政策影响平台定价和竞争策略，促使注重服务和创新，规范竞争行为，但实施面临挑战 [76][78] - 政策导向与行业规范：政府通过政策导向和行业规范引导行业发展，如防范食品浪费、支持即时零售、推动环保转型等，需各方协同配合 [79][80][81] 第六部分：未来趋势前瞻 - 社区化与个性化服务：社区化与个性化服务成发展方向，独立第三方和本地平台满足特定需求，但面临资源投入和效率平衡问题 [82][84] - 全渠道战略与线下餐饮协同：“堂食+外卖+零售”三栖模式和“线上线下双主场”模式成趋势，连锁化率提升促进下沉市场渗透，但实施面临资源和协调挑战 [85][86][87] - 技术赋能与效率提升：技术进步提升外卖行业效率，AI、无人驾驶等应用前景广阔，但面临资金和人才压力 [89][90][91] - 可持续发展与社会责任：行业向可持续发展，平台为骑手提供福利、推广环保包装，履行社会责任，但面临成本和效益平衡问题 [92][93][94]

海外餐饮市场表现 - 墨西哥中餐厅毛利润可达十多万人民币/月 服务员拒绝加班且需支付3倍工资 [1] - 马来西亚酸菜鱼连锁店坪效比国内高50% 堂食价格较国内溢价60%至48元人民币 [1] - 墨西哥外卖平台抽成30% 3公里配送费15元人民币 Uber和滴滴发展良好 [1][20] - 马来西亚外卖平台抽成28%-30% 当地中餐厅未开通外卖仍经营良好 [11][14] 国内外卖行业现状 - 中国外卖渗透率30%全球最高 但配送费全球最低 [7] - 美团外卖业务经营利润率仅6%-8% 净利润率3%-5% 日单量4800-5000万单 [8] - 京东/饿了么/美团陷入价格战 深圳三文鱼饭差价达21元(京东51元 vs 美团68元) [8] - 商家竞价排名推广费达1000-2000元/天 同品类商家陷入恶性竞争 [12][13] 国内外卖产业链问题 - 餐饮商家面临双重挤压：推广费占营收20%+ 菜品需保持低价 [14][21] - 骑手日均工作10-12小时送40-50单 月收入7000-9000元但净利有限 [16] - 骑手间存在作弊行为 包括抢单插件/破坏他人电动车等恶性竞争 [17] - 消费者习惯低价导致行业畸形 价格敏感度抑制配送费上涨 [21] 国内外对比差异 - 海外骑手收入显著更高：马来西亚骑手月入5000元 新加坡达2.8万元 [14] - 墨西哥/马来西亚外卖抽成30%但餐厅盈利 中国同等抽成下商家亏损 [11] - 海外平台不搞价格战 细分市场共存(如唐人街外卖专注华人市场) [10] - 海外劳工权益保障完善：墨西哥强制3倍加班费 新加坡提供意外险 [1][6][14] 商业模式本质差异 - 中国外卖已成流量入口 京东补贴催生"薅羊毛"式快闪店(5万元即可开店) [9] - 海外聚焦餐饮本质：马来西亚酸菜鱼专注堂食 拒绝外卖同质化竞争 [14] - 劳动力成本差异：中国骑手单价全球最低 海外人工成本推动合理定价 [18][20] - 产业链价值分配失衡：中国各环节陷入内耗 海外形成正向价值循环 [22][23]

核心观点 - 25Q1锂电产业链淡季不淡，国内电动化率或迈入50+%开启高增期，海外美国低迷、欧洲回暖，储能装机短期下滑但中长期潜力大，国内电池企业地位强化 [1][2] - 中拉举行相关会议，携手挖掘数字经济增长潜力，促进数字基建及技术合作 [1][8] - 4月空调内外销出货量低于预期，线上竞争加剧，建议关注受美国市场影响小或能海外供货的公司 [1][12] - 外卖平台补贴带动现制茶饮订单激增，利好餐饮、人服，各细分板块有不同发展态势 [1][18] - 中美贸易和谈超预期，几内亚铝土矿生产扰动或引发价格反弹，利好相关企业 [1][23] - 本周交通运输行业表现较好，各子板块有不同涨跌幅，各运输方式基本面有不同表现，不同板块有投资机会 [28] 锂电产业链 - 25Q1营收因电芯出货量高增抵消价格下滑而稳步增长，25Q2需求预计平稳增长，价格有望触底，龙头盈利能力或增强 [3] - 经对比业绩和技术因素，材料环节建议布局磷酸铁锂、结构件、负极材料等 [4] - 25Q1充电设备及服务装机大增，行业景气度有望回升，快充技术或倒逼设施更新，市场竞争加剧 [5] 中拉数字合作 - 中国与拉美和加勒比国家开展数字技术合作，涵盖数字基建、电商、人工智能等领域 [8] - 国内国家数据局印发方案，美国废除相关规则并加强芯片管制，谷歌、Neuralink有相关动态，中国AI产业崛起 [9] 家电空调 - 4月空调内销出货量低于预期，因渠道提货意愿下降，企业对未来内销仍有期待，长虹受益小米订单但未来或分流 [12] - 4月空调出口出货量低于预期，美国提升关税致订单减少，订单难回流，5 - 7月排产反映出口预期 [13] - 空调线上竞争加剧，华凌降价提升份额，线上零售价下降，中央空调出口高增长、内销受影响，热泵出口恢复、内销受政策重视 [14][15] 社服行业 - 本周SW社服行业有不同涨跌幅，细分板块中免税政策优化、教育K12赛道景气、人力资源关注人服机构机会、餐饮茶饮订单激增 [18][19][20] 有色金属 - 本周上证指数、沪深300指数、SW有色金属行业指数有不同涨幅，各二级子行业变动幅度不同 [23] - 本周多种金属价格有不同变动，公募新规或使部分有色金属个股受益，几内亚铝土矿生产扰动利好相关企业 [24][26] 交通运输 - 本周交通运输行业累计涨跌幅位列第4，各子板块涨跌幅不同 [28] - 航空机场方面，航司运力、机场客流量有恢复情况，油价及汇率有变动 [30][31] - 航运港口方面，SCFI、CCFI等指数有不同表现，油运、干散货运指数有变动 [32][33] - 公路铁路方面，3月铁路、公路客货运量及周转量有不同表现 [33] - 快递物流方面，4月快递行业收入、业务量上升，单价下降 [34] - 航空、机场、跨境物流、快递等板块有不同投资机会 [35][36]