期货市场交易指引 2025 年 09 月 03 日 全球主要市场表现 | 指标 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3,858.13 | -0.45% | | 深圳成指 | 12,553.84 | -2.14% | | 沪深 300 | 4,490.45 | -0.74% | | 上证 50 | 2,992.88 | 0.39% | | 中证 500 | 6,961.69 | -2.09% | | 中证 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | 42,310.49 | 0.29% | | 道琼指数 | 45,295.81 | #DIV/0! | | 标普 500 | 6,415.54 | #DIV/0! | | 纳斯达克 | 21,279.63 | #DIV/0! | | 美元指数 | 98.3208 | 0.63% | | 人民币 | 7.1476 | 0.20% | | 纽约黄金 | 3,599.50 | #DIV/0! | | WTI 原油 | 65.59 | #DIV/0! | | LME 铜 | 10,013.50 | 1 ...

01 国别投资动态 ☛欧盟委员会提出立法提案，拟取消部分美国商品关税 当地时间2025年8月28日，欧盟委员会提出两项立法提案，为落实欧盟与美国关于关税的联合声明迈出 关键一步。据称，这些措施旨在确保美国自8月1日起对欧盟汽车行业实施的关税减让，并进一步推动跨 大西洋贸易和投资关系的稳定与可预见性。 根据提案，欧盟将取消部分美国工业品关税，给予部分海产品和非敏感农产品优惠市场准入，并延长龙 虾免关税待遇。与此同时，美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15%，并自9月1日起对软 木、飞机及零部件、仿制药及化学前体等若干产品实施零关税或近零关税。 这两项提案是落实欧盟美国联合声明第一部分承诺的必要立法步骤。接下来，欧洲议会和欧盟理事会需 通过普通立法程序批准，相关关税措施方可生效。 来源：央视新闻 ☛爱尔兰政府将宣布支持措施应对美国关税 爱尔兰政府将在2025年8月25日宣布新的支持措施，以缓解美国关税对爱尔兰企业造成的影响。 《市场多元化行动计划》由副总理兼外交贸易部长哈里斯以及企业、旅游与就业部长伯克共同发布，包 括超过100项具体措施。政府表示，计划旨在帮助企业应对当前风险，并增强经济韧性。 其中 ...

截至2025年9月3日 09:31，中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.92%，成分股金发科技(600143)上 涨5.46%，宝丰能源(600989)上涨2.36%，联泓新科(003022)上涨2.25%，藏格矿业(000408)上涨2.04%， 君正集团(601216)上涨1.48%。化工ETF(159870)上涨1.18%，最新价报0.69元， 化工开盘大涨，机构指出，从过去的PB-ROE轨迹图看，下行周期化工板块的PB应该会领先于ROE回 暖，但是本轮周期我们看到化工行业ROE回暖的速度快于PB回暖的速度，25H1化工板块的年化ROE回 暖到了7.6%，PB只是稍微修复到了1.84，目前还处于滞涨阶段。 更为异常的是，近期机构资金配置最多的化工ETF#159870 的年化ROE回暖到了9%，PB却继续下降到 了1.65，这是此前没有发生过的。这也给这轮市场增配化工ETF提供了足够了安全垫。 经过过去2个月的修复，目前化工ETF的PB已经修复到了1.99，相比H1实现了20%的涨幅。但是相比 2015年底的2.7PB和2019年底的2.39PB依然还有显著的空间，更勿论21年景气高点PB最高 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金期货价格强势向上突破，伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口，COMEX黄金期货收涨1.51%报3599.5美元/盎司，多家机构预测贵金属有望开启新一轮上涨趋势 [1] - A股两融余额达到22969.91亿元，正式突破2015年6月18日创下的历史峰值，自6月23日起连续11周正增长 [1] - 多个品种市场有不同表现和影响因素，如贵金属受特朗普行为、美联储政策、通胀等影响；股指受国内流动性、政策、外部风险等影响；铜受精矿供应、下游需求等影响 [2][3] 各目录总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 特朗普政府将请求最高法院加速裁决全球关税案，以推翻联邦法院认定其多项关税非法的判决，市场分析认为公司债发行和发达国家预算忧虑才是股市下跌主因 [4] 国内新闻 - 中方决定自2025年9月15日至2026年9月14日，对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策 [5] 行业新闻 - 2025年8月A股新开户265万户，同比大增165% [6] 外盘每日收益情况 |品种|单位|9月1日|9月2日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |富时中国A50期货|点|14965.58|14964.35|-1.23|-0.01%| |ICE布油连续|美元/桶|68.12|69.07|0.95|1.39%| |伦敦金现|美元/盎司|3447.57|3529.83|82.26|2.39%| |伦敦银|美元/盎司|39.67|40.86|1.20|3.01%| |ICE11号糖|美分/磅|16.34|16.14|-0.2|-1.22%| |ICE2号棉花|美分/磅|66.53|66.05|-0.48|-0.72%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1037.00|1023.50|-13.50|-1.30%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|285.20|275.60|-9.60|-3.37%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|51.45|51.96|0.51|0.99%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|516.50|511.25|-5.25|-1.02%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|398.25|403.75|5.50|1.38%| [7] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指分化，市场成交额2.91万亿元，9月1日融资余额增加，国内流动性宽松，处于政策窗口期，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化 [9][10] - 国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率下行至1.7675%，央行公开市场逆回购净回笼，资金面保持合理充裕，经济景气水平总体扩张，房地产市场仍在调整，国债期货价格有所企稳，关注权益市场变化对债市情绪的影响 [11] 能化 - 原油：SC夜盘上涨1.14%，俄乌冲突影响俄石油出口，欧佩克及其限产同盟国主要成员国将开会讨论产量政策，后续关注OPEC增产情况 [12] - 甲醇：夜盘上涨0.63%，国内甲醇整体装置开工负荷环比下降，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷环比上升，沿海甲醇库存累积速度放缓，预计短期偏多 [13] - 橡胶：窄幅震荡，胶价支撑依赖供给侧，下游需求处于淡季，需求端支撑偏弱，预计短期延续回调 [14][15] - 聚烯烃：期货昨日延续弱势，现货行情以供需面为主，库存缓慢消化，期货连续下跌后盘面止跌能否带动现货止跌有待观察 [16] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货延续弱势，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，期货盘面表现弱势并向现货回归，后市关注基本面供需和新政策面变化 [17] 金属 - 贵金属：金银强势走强，黄金呈现收敛突破，多种因素影响下，金银整体或呈偏强走势，市场聚焦本周非农数据 [2][18] - 铜：夜盘铜价收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，多空因素交织，铜价可能区间波动 [19] - 锌：夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望持续回升，短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动 [20][21] - 碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率较大，供应端产量环比回增，需求端耗锂预计环比增加，库存端社会库存本周环比有升，后续若库存去化锂价还有上涨空间 [22] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有支撑，全球铁矿发运近期减量，港口库存去化速率较快，中期供需失衡压力较大，预计本周铁水数据下滑，维持后市震荡偏强看涨格局 [23] - 钢材：供应端压力逐步体现，库存持续累积，出口有一定表现，市场供需矛盾暂不大，品种分化，短期回调看待 [24] - 双焦：主力合约小幅上涨，铁水产量提振需求，政策预期偏暖，但多种因素对盘面走势形成压力，当前盘面呈高位震荡走势 [25] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡调整，美豆产量前景乐观但种植面积下调，国内原料供应宽松预期延续，预计短期继续窄幅震荡 [26][27] - 油脂：夜盘偏强运行，马来西亚棕榈油产量环比减少、出口量环比增加，油脂市场基本面变动有限，预计延续震荡 [28] - 白糖：国际原糖短期下行空间相对有限、维持震荡走势，国内糖价有支撑但受进口加工糖压力拖累，短期郑糖被动跟随原糖震荡 [29] - 棉花：国内棉市供应偏紧，9月进入收购阶段，关注新棉开秤和卖套保压力，需求进入旺季，预计短期郑棉维持震荡 [30] 航运指数 - 集运欧线：EC冲高回落，上涨3.62%，短期美线企稳反弹带动欧线运价企稳预期，中期倾向于回归博弈淡季运价空间，预计短期更多以震荡为主，关注国庆中秋长假对船司运力调控的影响 [31]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析，股指短期或波动加剧但大方向逢低做多；国债短期震荡、长期利率有下行空间；贵金属建议逢低做多白银；有色金属方面铜、铝、镍等走势有别；黑色建材类成材需求疲弱、原料震荡；能源化工类品种各有特点；农产品各品种也呈现不同态势 [3][5][7]。 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 消息包括两部门明确社保基金相关税收政策、马斯克谈机器人应用、宇树科技拟 IPO、美英国债收益率上涨 [2] - 期指基差显示不同合约比例，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期或波动加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 行情上主力合约下跌，消息涉及中俄免签、英国债收益率及欧元区 CPI，流动性单日净回笼 [4] - 策略是内需弱修复和资金宽松下利率有下行空间，短期震荡 [5] 贵金属 - 沪金、沪银及 COMEX 金银价格上涨，美国经济数据弱势和联储人事变动使金银价格获支撑 [6] - 预计联储将降息，建议逢低做多白银 [7] 有色金属类 铜 - 价格震荡上升，产业上库存有变化，精废价差使废铜替代优势提高 [9] - 预计短期震荡偏强，给出沪铜和伦铜运行区间 [9] 铝 - 价格震荡上升，持仓量、库存有变动，下游采买情绪回温 [11] - 预计价格支撑强，关注库存变化，给出运行区间 [11] 锌 - 价格指数收涨，库存累库，产业端过剩，宏观与产业现状分歧 [12] - 预计短期低位震荡 [12] 铅 - 价格指数收跌，库存累库，供需偏弱，供应边际收窄 [13][14] - 预计价格偏强运行 [14] 镍 - 价格偏弱震荡，镍铁和中间品有不同情况，产业供应过剩但有支撑因素 [15] - 建议逢低做多，给出运行区间 [15] 锡 - 价格震荡运行，供给下降、需求疲软、库存增加 [16] - 预计短期震荡 [16] 碳酸锂 - 价格下跌，矿端扰动消退，下游需求释放但需关注海外供给 [17] - 给出运行区间 [17] 氧化铝 - 指数上涨，基差、库存有变化，矿石供应有扰动 [18][19] - 建议观望，给出运行区间并关注供应政策 [19] 不锈钢 - 主力合约收涨，现货、原料价格有变动，库存减少 [20] - 预计消费旺季需求回暖带动价格上涨 [20] 铸造铝合金 - 合约收涨，持仓、成交量变化，库存增加 [21] - 预计价格高位运行 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格有变动，库存增加，价格震荡 [23][24] - 成材需求疲弱、钢厂利润收缩，关注终端需求和成本支撑 [24] 铁矿石 - 主力合约收涨，供给增加、需求下降、库存有变动 [25][26] - 预计短期震荡偏弱，关注限产后铁水恢复 [26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货稳定、库存下降、需求未明显好转，纯碱现货偏稳、库存下降、装置恢复 [27][28] - 玻璃短期偏弱震荡、中长期随宏观波动，纯碱短期震荡、中长期价格中枢或抬升 [27][28] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约窄幅震荡、硅铁主力合约收跌，盘面价格弱势 [29] - 锰硅预计十月中旬前弱势，硅铁关注终端需求，套保资金可抓时机 [30][31] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货下跌，产能过剩、库存高、需求不足，多晶硅期货下跌，处于“弱现实、强预期”格局 [32][34] - 工业硅短期震荡偏弱，多晶硅高波动反复、若有利多或上探 [33][35] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡整理，因泰国天气价格易向上波动，多空观点不同 [37] - 中期多头思路，短期偏多操作，部分平仓 [40] 原油 - 行情上主力期货收涨，数据显示港口油品库存累库 [41] - 维持多配观点，当前不宜追多 [41] 甲醇 - 合约下跌，国内开工回升、进口到港高、需求弱 [42][43] - 建议观望 [43] 尿素 - 合约上涨，检修装置增多、开工回落、需求集中在出口、库存走高 [44] - 建议逢低做多 [44] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌、基差走强，成本、供应、需求有不同表现 [45][46] - 库存去库拐点出现价格或将反弹 [45] PVC - 合约下跌，成本持稳、开工下降、需求弱、库存增加 [47] - 建议逢高空配 [47] 乙二醇 - 合约下跌，供给增加、下游开工恢复、库存去库、估值有变化 [48][49] - 短期到港少叠加政策支撑，中期估值有下行压力 [49] PTA - 合约下跌，负荷下降、库存去库、加工费有变动 [50] - 关注旺季下游表现后逢低做多 [50] 对二甲苯 - 合约下跌，负荷维持高位、下游检修多、库存有望维持低位 [51] - 关注旺季来临后跟随原油逢低做多 [51] 聚乙烯 PE - 期货价格下跌，市场期待利好政策，库存去化、需求有变化 [52] - 价格或将震荡上行 [52] 聚丙烯 PP - 期货价格下跌，供应有压力、需求开工反弹、库存压力高 [53] - 建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [53] 农产品类 生猪 - 国内猪价涨跌互现，北方出栏增加、南方观望，盘面估值对后市期待不高 [55] - 观望为主，留意下方支撑，远月反套 [55] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，供应稳定、需求一般，市场悲观、供压主导 [56] - 维持反弹空近月和反套思路，留意持仓风险 [56] 豆菜粕 - 美豆下跌、国内豆粕反弹，上周豆粕和大豆累库，美豆产区降雨预报中性略少 [57] - 预计豆粕区间震荡，建议低位逢低试多 [58] 油脂 - 国内三大油脂反弹，印度棕榈油进口量大，外资多单减仓，现货基差低位稳定 [59] - 棕榈油若需求和产量配合，四季度或上涨，震荡偏强看待 [60] 白糖 - 期货价格震荡下跌，现货报价下调，全球糖缺口收窄 [61][62] - 大方向看空，价格走势取决于外盘 [62] 棉花 - 期货价格震荡上涨，现货下跌，全球棉花产量和期末库存预估下调 [63] - 短期棉价高位震荡 [63]

关联产品： 化工ETF（159870），联接基金（A类 014942，C类 014943，I类 022792） 关联个股： 万华化学（600309）、盐湖股份（000792）、巨化股份（600160）、藏格矿业（000408）、华鲁恒升 （600426）、宝丰能源（600989）、恒力石化（600346）、云天化（600096）、卫星化学（002648）、 金发科技（600143） 消息面上，1)东方财富策略指出顺周期中化工板块具价格弹性潜力，增量资金关注低位资产，行业轮动 动量效应仍存；2)Argus报道中国化工原料出口及国内市场价格上涨，欧洲SAF价格走强至超2600美元/ 吨，行业景气度提升；3)高盛调研显示投资者对政策宽松持保守预期，但出口短期韧性或支撑化工需 求；4)大摩认为反内卷政策推动石化行业老旧产能退出，化工供给侧结构性优化。 截至09月03日09:30，化工ETF(159870.SZ)上涨0.89%，其关联指数细分化工(000813.CSI)上涨0.70%；主 要成分股中，金发科技上涨6.30%，盐湖股份上涨1.62%，藏格矿业上涨2.07%，万华化学上涨0.64%， 宝丰能源上涨1.73% ...

行业融资净买入情况 - 非银金融行业获融资净买入额居首 当日净买入14.68亿元 [1] - 医药生物、有色金属、化工、石油石化等行业净买入金额均超1亿元 [1] - 申万31个一级行业中有14个行业获融资净买入 [1] 个股融资净买入情况 - 1658只个股获融资净买入 其中96股净买入金额在5000万元以上 [1] - 37股获融资净买入额超1亿元 [1] - 胜宏科技获融资净买入额居首 净买入13.67亿元 [1] - 东方财富、拓普集团、百济神州、数据港、太平洋、三花智控、昆仑万维、华虹公司等股净买入金额均超2亿元 [1]

交易结构 - 浙江沪杭甬拟通过发行A股股份换股吸收合并镇洋发展全体股东所持股份 [1] - 换股比例为1:1.08 即每1股镇洋发展股票可换取1.08股浙江沪杭甬新发A股 [1] - 交易完成后镇洋发展将终止上市并注销法人资格 浙江沪杭甬作为存续公司 [1] 公司背景 - 浙江沪杭甬为港股上市公司 主要从事高等级公路建设、经营及管理业务 [1] - 镇洋发展为浙江省交通投资集团控股子公司 主营业务为化工行业 [1] - 浙江沪杭甬为此次合并发行的A股及原内资股将申请在上交所主板上市流通 [1] 市场表现 - 镇洋发展A股股票、可转债及可转债转股将于9月3日复牌交易 [1] - 公司股票在停牌前一个交易日出现涨停走势 [1]

交易结构 - 浙江沪杭甬高速公路股份有限公司拟通过发行A股股份换股吸收合并镇洋发展全体股东 [1] - 换股比例为1:1.08 即每1股镇洋发展股票可换取1.08股浙江沪杭甬新发行A股 [1] - 交易完成后镇洋发展将终止上市并注销法人资格 浙江沪杭甬作为存续公司申请在上交所主板上市 [1] 公司背景 - 浙江沪杭甬为港股上市公司 主要从事高等级公路建设、经营、维修及管理的投资控股业务 [1] - 镇洋发展为浙江省交通投资集团有限公司控股子公司 主营业务为化工领域 [1] 市场表现 - 镇洋发展A股股票、可转债及可转债转股将于9月3日复牌 [1] - 公司股票在停牌前一天出现涨停行情 [1]

商品期货夜盘表现 - 能源化工品多数上涨 苯乙烯涨0.72% 甲醇涨0.63% PVC涨0.57% 纯碱涨0.55% 纸浆涨0.52% 20号胶涨0.51% [1] - 黑色系多数上涨 铁矿石涨1.17% 螺纹钢涨0.67% 焦煤涨0.49% 热卷涨0.48% 焦炭涨0.47% 动力煤持平0% [1] - 农产品多数下跌 棕榈油涨0.42% 豆油涨0.36% 菜油涨0.24% 豆二涨0.16% 豆粕持平0% 豆一跌0.03% [1]