报告行业投资评级 - 看好/维持 [3] 报告的核心观点 - 国内 LNG 出厂价格环比继续下降，美加天然气期货价格月环比下跌，英国天然气期货价格月环比上涨 [1][2] - 中国天然气 5 月产量环比下降，表观消费量环比下降、同比增长，进口量环比上升、同比下降 [1][2][15] - 欧洲天然气 5 月累计进口量环比下降、同比上升，自俄罗斯天然气 5 月进口累计量环比上升、同比下降 [2] - 截至 6 月 13 日，美国天然气库存量月环比同比均增长，欧洲天然气库存量月环比上升、同比下降 [1][2][18] 根据相关目录分别进行总结 天然气价格 - 截至 6 月 13 日，国内 LNG 出厂价格为 4406.00 元/吨，环比上月下跌 3.19%、同比下跌 0.50% [1][7] - 截至 6 月 13 日，美国 NYMEX 天然气期货收盘价为 3.61 美元/百万英热单位，环比上月下跌 0.44%、同比上涨 23.67% [7] - 截至 6 月 13 日，加拿大天然气期货价格为 1.34 加元/千兆焦耳，环比上月下跌 33.56% [10] - 截至 6 月 13 日，英国天然气期货价格为 89.80 便士/色姆，环比上月上涨 5.50% [10] 供需 - 5 月，中国天然气单月产量为 613420.00 吨，环比上月下降 2.99% [1][15] - 4 月，中国天然气表观消费量为 339.58 亿立方米，环比下降 0.86%、同比增长 2.26% [15] 库存 - 截至 6 月 13 日，美国液化天然气/液化石油气（不包括丙烷/丙烯）库存为 169056 千桶，环比上升 9.73%、同比上升 9.49% [18] - 截至 6 月 13 日，欧洲天然气库存量为 601.10 亿千瓦时，环比上升 22.55%、同比下降 27.07% [18] 进出口 - 5 月，欧洲天然气进口累计量为 172918.64 百万立方米，环比上月下降 2.20%、同比上升 8.66% [2][24] - 5 月，欧洲自俄罗斯天然气累计进口量为 9085.30 百万立方米，环比上月上升 10.11%、同比下降 50.65% [2][24] - 5 月，中国天然气进口量为 1010.62 万吨，环比上月上升 4.54%、同比下降 10.83% [28]

【博时市场点评6月20日】两市继续调整，成交缩至万亿 每日观点 今日沪深两市继续震荡调整，成交缩量至1.09万亿。今日央行公布6月LPR报价，两个期限利率均保持 不变，符合市场预期。5月降息效果当前正向贷款利率传导，短期内将进入政策观察期，LPR报价短期 或将继续保持稳定。5月经济数据已发布，需求不足仍是核心问题，下半年在外部仍有很大不确定性， 大力提振内需、稳定资产价格预期，均需要适度宽松的货币环境。通过降低资金成本，激发融资需求， 是下半年拉动投资和消费、对冲外部冲击的一个重要发力点。国内权益市场短期或将维持震荡，主题轮 动较快，配置上可关注科技+红利的哑铃配置。 消息面 市场复盘 6月20日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报3359.90点，下跌0.07%；深证成指报10005.03点， 下跌0.47%；创业板指报2009.89点，下跌0.83%；科创100报1016.84点，下跌0.52%。申万一级行业中， 交通运输、食品饮料、银行涨幅靠前，分别上涨0.88%、0.73%、0.69%；传媒、计算机、石油石化跌幅 靠前，分别下跌1.91%、1.79%、1.71%。1500只个股上涨，3488只个股 ...

市场整体表现 - 沪指上午收盘上涨0.08%，A股总成交量550.44亿股，成交金额6863.36亿元，较上一交易日减少14.81% [1] - 个股涨跌分布：1943只上涨（39只涨停），3209只下跌（10只跌停） [1] 行业涨幅排名 - 食品饮料行业涨幅居首达1.20%，成交额191.17亿元，较前日增长25.68%，皇台酒业领涨9.98% [1] - 交通运输行业涨0.85%，成交额149.54亿元，宁波海运涨停10.10% [1] - 非银金融行业涨0.81%，成交额199.37亿元，海南华铁上涨6.79% [1] 行业跌幅排名 - 传媒行业跌幅最大为1.69%，成交额268.71亿元，元隆雅图下跌9.79% [1][2] - 石油石化行业跌1.35%，成交额131.36亿元，华锦股份下跌8.23% [2] - 计算机行业跌1.16%，成交额668.11亿元，致远互联下跌8.74% [2] 成交额变动显著行业 - 电力设备行业成交额628.27亿元（环比-13.24%），电子行业成交额910.42亿元（环比-14.38%） [1] - 家用电器行业成交额99.09亿元，环比大幅减少27.44% [1] - 美容护理行业成交额26.68亿元，环比骤降32.47% [1] 个股极端表现 - 机械设备行业工智退单日跌幅达84.25%，通信行业德科立跌10.83% [1] - 电力设备行业海科新源单日涨停20%，医药生物行业赛升药业涨19.97% [1]

盘面回顾：市场选择避险，和能源涨价有关的板块上涨。周四 A 股受到中东局势紧张的影响出现 调整，市场风险偏好下降。前期热门板块如创新药、银行等调整，和能源涨价相关的石油石化等上涨， 显示避险情绪升温。大盘全天震荡走低，成交量小幅放大。板块表现跌多涨少，上涨板块仅石油石化一 个；领跌板块包括纺织服装、美容护理、轻工、有色金属、医药生物等。 风险提示：全球地缘格局出现超预期局面，关税预期的反复摇摆，关税冲击的后续影响，美联储降 息延后，海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期，政策执行不及预期等。 后市展望：6 月上中旬关税事件的反复摇摆窗口即将过去，6 月中下旬的政策窗口期即将打开。6 月上中旬市场仍在围绕关税事件进行预期博弈，包括 1）美国国际贸易法院的裁定和特朗普当局的上 诉，以及上诉期间所谓的"对等关税"是否要暂停；2）中美元首通话，新一轮贸易谈判结果落地等。即 将进入6 月中下旬，市场将开始展望增量政策，主要因为国家发改委曾在 5 月下旬表示：加快推出稳就 业稳经济推动高质量发展的若干举措，目前各有关部门正在抓紧落实，大部分政策举措将按计划在 6 月 底前落地。若增量政策及时有效推出落地，则 6 月下旬 ...

市场表现 - 2025年6月19日市场震荡调整，上证指数跌0.79%，深证成指跌1.21%，创业板指跌1.36%，市场成交额12505.04亿元，较上一交易日增加595.78亿元，725只个股上涨，4712只个股下跌[2][13] - 风格上各指数涨跌幅排序为0>稳定>金融>消费>成长>周期等，基金重仓表现优于中证全指[19] - 30个中信一级行业普遍下跌，石油石化涨0.89%靠前，综合金融跌4.73%靠后，多数概念板块下跌，昨日连板等上涨，肝素等大幅走低[19] 资金流向 - 6月19日主力资金净流出651.20亿元，超大单净流出335.20亿元，大单净流出316.00亿元，中单净流入52.18亿元，小单净流入572.29亿元[3][24] - 6月19日南向资金净流入14.28亿港元，沪市港股通净流入10.65亿港元，深市港股通净流入3.63亿港元[4][26] - 6月19日上证50等ETF成交额较上一交易日增加，6月18日资金主要流入科创50ETF，流入金额3.03亿元[3][29] 全球市场 - 6月19日亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数跌2.00%，恒生科技指数跌2.42%等[4][32] - 6月18日欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数跌0.50%，英国富时100指数涨0.11%等，美股三大指数涨跌互现，热门科技股涨跌不一[4][33] 资讯与风险 - 商务部将加快稀土出口许可审查，金融监管总局规范分红险分红水平，美联储维持今年利率预期在3.9%不变等[12] - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[5][37]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][42] 报告的核心观点 - 公司作为国内最大油气生产供应商，油气产销支撑全国工业生产和基础设施运转，在民生保障和油气勘探开发方面表现出色，还积极践行“减油增特”战略 [4][5] - 维持之前盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润1674/1709/1740亿元，摊薄EPS分别为0.91/0.93/0.95元，对于当前A股 PE为10.09/9.87/9.66x，对于H股PE为6.79/6.65/6.51x [5][42] 各部分总结 事项 - 中国石油近期进行2025年度反向路演，调研团队参观多个生产科研设施，向投资者介绍能源保供、非常规油气开发、炼化升级等方面进展 [3] 国信化工观点 - 稳定能源供应是经济运行压舱石，公司油气产销支撑全国工业生产和基础设施运转，呼图壁储气库保障居民供暖和城市燃气稳定，油气勘探开发不断进行技术开发并推进绿色低碳战略 [4] - 公司通过炼厂升级改造及延长天然气产业链，践行“减油增特”战略，克拉玛依石化建成“四大基地”，独山子石化发挥上下游一体化优势 [5] 评论 新疆油田 - 历史悠久，2024年原油产量再创历史新高，累计探明石油地质储量超30亿吨、天然气1700多亿立方米，2025年预计原油产量2000万吨 [6] - 吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区进入技术定型和规模化建产阶段，“黄金靶体”钻遇率提升，资源动用程度提高，单井综合投资降低，2025年产量预计达140万吨 [8][11] 呼图壁储气库 - 是国内首座库容超100亿立方米的大型储气库，具备季节调峰和事故应急双重功能，自建成投运累计注气244亿方，采气217亿方 [17][19] 克拉玛依百里油区 - 是我国面积大的稠油开采区，环烷基稠油是稀缺优质原料，克拉玛依油田稠油环烷烃含量高，是环烷基稠油中的“极品” [19][20] - 探索出双水平井SAGD技术，解决超稠油开发难题，还制定“十四五”稠油高效、低碳开发攻关思路，开展高温光热利用先导试验项目 [20][24] 新能源+煤电+CCUS一体化项目 - CCUS技术涵盖碳捕集、运输、利用与封存4个环节，碳驱油技术能提升油气田开发效率并封存温室气体 [26][27] - 新疆油田264万千瓦新能源及配套煤电、碳捕集一体化(一期)项目是国内最大的“新能源+煤电+CCUS”一体化项目，预计2025年11月光伏项目并网发电，2026年6月煤电项目并网发电 [30][31] 克拉玛依石化 - 年加工能力达600万吨，建成“四大基地”，生产的环烷基系列产品质量达国际先进水平 [32] - 是全国最大的高档白油生产基地，高档白油产能达20万吨/年，可满足国内约50%的需求 [33] - 是世界最大的变压器油生产企业之一，可生产多种特种油和石油沥青，2024年开工建设50万吨/年丙烷脱沥青装置 [36] 独山子石化 - 具备多种生产能力，可生产16大类500多种石化产品，乙烷制乙烯项目发挥上下游一体化优势，促进南疆经济社会发展 [37][38] - 积极研发特种烯烃产品，实现茂金属聚烯烃产品“从0到1”的突破，2024年成功开发6个超低密度和极低密度聚乙烯系列新产品 [39][40] 财务预测与估值 - 给出公司2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [45]

核心观点 - 当前指数延续震荡特征，外部风险未消，半年末临近，市场风险偏好和流动性主导后续行情 若有超预期增量政策或流动性宽松，市场有望突破；反之则弱势震荡 可关注银行防御性投资机会和TMT、医药生物、国防军工主题性投资机会 [2] 市场回顾 - 近5个交易日（6月13 - 19日）重要指数收跌，上证综指跌1.19%，创业板指跌1.95%，沪深300跌1.26%，中证500跌2.12% [2][5] - 成交量小幅缩量，两市成交6.33万亿元，日均1.27万亿元，较前五日日均减少99.55亿元 [2][13] - 申万一级行业跌多涨少，石油石化、通信、银行涨幅居前，美容护理、医药生物、纺织服饰跌幅居前 [2][26] 经济运行 - 投资端，1 - 5月固定资产投资同比增3.7%回落 基建投资平稳增长，与专项债、国债及“两重”项目有关；制造业投资增长较快但或温和放缓；房地产投资走弱，回稳基础待巩固 [2][29][30] - 消费端，5月社零总额同比增6.4%，回升1.3个百分点，与政策、促销、节假日有关 部分地区调整以旧换新政策或影响后续社零增速 [2][32] 政策动态 - 18日证监会主席提出科创板“1 + 6”改革措施，支持科技创新和新质生产力，示范案例有望落地 [2][34] - 美联储6月议息会议维持利率区间，鲍威尔“不急于降息” 上调失业率和通胀预期，2025年政策利率预测3.9%，今年有50BP降息空间，2026 - 2027年利率预期上调，降息节奏放缓 [2][3][35] 市场策略 - 指数震荡，需关键变量打破态势 关注银行防御性投资机会和TMT、医药生物、国防军工主题性投资机会 [2][38]

盘后数据出炉。 6月19日，A股市场整体下跌。截至收盘，上证指数报3362.11点，下跌0.79%；深证成指报10051.97点，下跌1.21%；创业板指 报2026.82点，下跌1.36%。两市合计成交12506.24亿元，较上一交易日增加595.57亿元。 1.两市主力资金净流出近400亿元 4.主力资金净流入居前20股 5.机构龙虎榜 | | 机构买卖个股情况 | | | --- | --- | --- | | 证券简称 | 日涨跌幅 | 机构净买入 | | | | 额(万元) | | 科恒股份 | 7.97% | 7516. 21 | | 协鑫能科 | -8. 41% | 7178. 37 | | 邦基科技 | -3.91% | 5589. 83 | | 创新医疗 | 10. 04% | 2666. 40 | | 斯菱股份 | -15. 75% | 1851. 47 | | 慈文传媒 | 10. 05% | 1306. 86 | | 逸豪新材 | 20. 02% | 867. 66 | | 金橙子 | 5. 90% | 849. 58 | | 江南新材 | 2. 38% | 818. 90 | | 同 ...

市场表现 - 上证指数收盘报3362.11点，跌0.79%，成交额4732.59亿元；深证成指报10051.97点，跌1.21%，成交额7773.79亿元；创业板指报2026.82点，跌1.36%，成交额3868.61亿元；科创50指数报962.94点，跌0.54%，成交额196.32亿元；沪深两市合计成交12506.38亿元，较上一交易日增加595.5亿元 [1] - 沪深两市690只个股上涨，4405只下跌，39只涨停，23只跌停；涨停股中山东墨龙、准油股份均5连板，诺德股份3连板，中京电子等5股2连板 [3][4] 行业与概念 - 石油石化、传媒、燃气行业上涨；数字阅读、页岩气、短剧互动游戏概念活跃；纺织服饰、美容护理等10余个行业及赛马、可控核聚变等概念跌幅居前 [2][3] - 涨停个股集中在电力设备、石油石化、传媒行业；中京电子涨停板封单量达3952.63万股居首，封单金额5股超1亿元（中京电子3.92亿元、准油股份1.25亿元等） [3][4] 资金动向 - 沪深两市主力资金净流出393.92亿元，创业板净流出176.85亿元；传媒行业获主力净流入2.45亿元居首，电子行业净流出54.66亿元最多 [5][6] - 26股主力净流入超1亿元（创新医疗5.14亿元、金桥信息3.83亿元等）；84股净流出超1亿元（东方财富9.78亿元、协鑫能科9.37亿元等） [7][8][9][10] - 龙虎榜机构净买入13股，科恒股份获机构净买入7516.21万元居首；协鑫能科同时获机构净买入且遭主力净卖出9.37亿元 [11][12] ETF动态 - A50ETF(159601)近五日跌0.36%，份额减少520万份，主力资金净流出339.2万元 [14]

指数与板块表现 - 三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.79%，深证成指下跌1.21%，创业板指下跌1.36% [1][4] - 石油石化板块ETF上涨，油气资源ETF（563150.SH）上涨1.24%，油气资源ETF（159309.SZ）上涨0.99%，石油天然气ETF（159588.SZ）上涨0.93% [1] - 有色金属板块ETF下跌，黄金股ETF（517520.SH）下跌2.35%，黄金股ETF（159562.SZ）下跌2.27%，黄金股票ETF（159321.SZ）下跌2.25% [1] - 申万一级行业中石油石化、银行与传媒涨幅居前，日涨跌幅分别为0.86%、-0.15%与-0.48%，纺织服饰、美容护理与轻工制造跌幅居后 [7] 油气行业动态 - 光大证券指出油价有望在地缘政治不确定性影响下震荡上行，"三桶油"2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.3%、5.9% [1] - 高额资本开支投入将保障上游产储量增长，"三桶油"下属油服企业有望受益 [1] ETF市场表现 - 债券型ETF表现最优，平均涨跌幅0.02%，跨境型ETF表现最差，平均涨跌幅-1.80% [10] - 股票型ETF涨幅前三为油气资源ETF（563150.SH）1.24%、油气资源ETF（159309.SZ）0.99%、科创半导体ETF（588170.SH）0.93% [13][14] - 股票型ETF成交额前三为A500ETF嘉实（159351.SZ）29.64亿元、A500ETF基金（512050.SH）27.34亿元、沪深300ETF（510300.SH）23.31亿元 [17][18] 政策与市场发展 - 深交所召开债券ETF高质量发展会议，拟研究降低基准做市信用债规模门槛等支持措施 [2] - 证监会允许合格境外投资者自2025年10月9日起参与ETF期权交易，交易目的限于套期保值 [3] - 证监会将持续优化合格境外投资者制度，推进资本市场高水平开放 [3]