玄元投资2026年市场核心观点 - 市场处于“进退皆可”的关键位置，行情能否从“在渊”转为“跃龙”取决于经济基本面能否实现真正的“进”[1][4][19] - 2026年牛市仍在进程中，但驱动逻辑可能从流动性和风险偏好驱动，逐渐转向基本面驱动[7][18][38] - 市场上涨方式预计为结构性、有梯队的推进，而非全面普涨，对投资者的选股和配置能力要求更高[7][25] 投资框架与市场风格分析 - 投资体系围绕“股价=EPS×PE”展开，在A股半年到一年的周期里，估值（PE）波动通常比盈利（EPS）波动更大[2][20] - 将全市场机会归纳为三类风格：总量风格、成长风格和主题风格，并通过宏观流动性判断市场风格偏好[2][21] - 总量风格核心定价因素是中美利差，因其外资参与度高[2][21] - 成长风格估值与美债实际利率高度相关，例如2021年底美联储加息导致成长股杀估值[2][21] - 主题风格依赖宏大叙事和宽松流动性，在总量和成长无明确机会时活跃，行情来得快去得也快[2][21] 对2026年的四个具体判断 - **判断一：市场仍在牛市，节奏不同**。A股总市值与居民储蓄余额比值约为0.65，历史显示牛市常在0.4-0.5间启动并可能持续至0.9-0.95附近，从统计看行情未走完[7][25]。当前股市夏普比率在所有大类资产中表现最好，吸引资金持续流入[7][25] - **判断二：当前仍是流动性驱动市场，但有明确“天花板”**。2025年主题和成长风格跑得最好，总量风格落后[8][26]。此类行情历史上有参照，如2014年A股、90年代日韩股市，因基本面跟不上而在冲高后难以持续[8][26]。当前全球资产走势相关性高达0.9以上，背后是充裕流动性和宏大叙事逻辑让风险偏好趋于极端[8][26] - **判断三：基本面“进”可能在明年下半年清晰，并可能引发风格切换**。当前经济最大拉动力是外需，但存在“以价换量”问题，出口价格指数相比发达国家下降约20%[9][27]。物价回升是明年经济恢复关键，若“反内卷”等政策落地推进，PPI等价格指标有望回暖[9][27]。基本面切实改善后，市场风格可能从成长和主题逐步切换向价值与周期[9][27] - **判断四：牛市中的回撤会更剧烈且内部分化大**。历史数据显示牛市回撤在指数层面约10%，但内部分化明显，某些宽基指数回调幅度可能超过20%[9][27]。市场轮动速度加快，行业切换周期缩短[9][27] 基本面深度观察：“进”的关键领域 - **出口**：增长模式为“以价换量”，测算显示从2023年1月至今，中国出口价格指数相比发达国家下降约20%，长期会压制企业利润空间，物价回升是经济恢复第一要素[11][28] - **投资**：2025年固定资产投资是近36年来首次全年为负，原因包括：专项债部分用于化债；土地收入大幅下滑，仅广东、浙江、江苏三省较高峰期减少超过5000亿；房地产贷款与制造业贷款出现明显劈叉，资金流向变化[11][28] - **地产**：成交量已基本见底，但库存高企，一线城市库存去化周期约15个月接近健康水平，二线城市仍在30个月以上[11][28]。房地产政策有待加力，特别是需求端，若后续有政策支持降低房贷利率与租金回报率差距（目前仍有100个BP以上），可能产生积极影响[11][28] - **消费**：更看好服务类消费，关注文旅、养老、托育、情绪消费等领域机会[11][29] 政策展望 - 政策推进是相机抉择且逐步加力的过程，例如2014-2015年棚改政策从提出到显效经历约一年，供给侧改革亦然[12][31] - 当前政策重点清晰：整治“内卷式”竞争、科技创新、扩大内需[14][33] - “反内卷”政策从2024年12月首次提出，到2025年12月中央经济工作会议强调“深入整治反内卷”，按规律判断2026年年中左右可能看到实质性落地，并有望带动PPI明显回正[14][33] - 科技创新和现代化产业体系指明了新质生产力投资方向，包括“八大传统产业优化提升，四大新兴产业集群发展，六大未来产业前瞻布局，六大核心链条决定性突破”[14][33] 风格切换的思考 - 持续半年以上的系统性风格切换必须有基本面数据支撑，总量风格和成长风格的相对收益均与其营收增速高度相关[15][34] - 因交易层面引发的短期风格切换（如2014年降息带动的券商行情）持续性和力度往往有限[16][34] - 真正有持续性的风格切换需要等待经济数据的切实改善[16][34] 2026年重点关注的三大投资方向 - **整治内卷式竞争**：若反内卷推动物价合理回升，中游制造业盈利有望系统性改善，重点关注机械设备、电力设备、化工等[17][35]。价格长期底部的品种如石油、猪等也可能出现机会[17][35] - **新质生产力**：对应成长风格和主题风格[17][35]。成长层面关注能成为新兴支柱的产业，如人工智能应用、新能源、航空航天、低空经济等[17][35]。主题层面关注未来产业，如量子科技、核聚变、脑机接口等[17][35]。核心技术攻关领域的自主可控、工业母机、先进材料也值得关注[17][35] - **扩大内需**：主要看好服务类消费，包括情绪消费、文化旅游、家政养老等[18][36]

行业核心事件与观点 - 宜春市自然资源局发布拟公告注销27个采矿权的公示 其中17宗为陶瓷土矿 7宗为石灰岩 其他为高岭土、石英岩 [1][2] - 由于拟注销的27宗采矿许可证有效期均已到期 短期内对碳酸锂的实际供应影响较为有限 [1][2] - 此次注销公示更多是释放了监管趋严与产业升级的中长期信号 中长期锂矿资源价值中枢有望提升 [1][2] - 宜春地区“陶瓷土”矿常伴生锂资源（锂云母） 是国内锂电产业重要原料来源地之一 因此矿权变动可能影响锂资源供应预期 [2] - 综合而言 宜春采矿权注销是表象 中国锂资源正迈向以“安全、绿色、可持续”为核心的高质量发展新阶段 [4] 对锂资源行业的中长期影响 - 存量矿权风险重估 增量项目审批趋严 持证在产矿山将面临更严格合规审查 部分矿权可能因手续瑕疵中断生产 新矿山投产进度可能延后 [2] - 规范化开发将增加环保投入与技术改造成本 推高锂云母碳酸锂生产成本中枢 [2] - 不合规项目或被淘汰 具备合规优势的头部企业市占率有望提升 [3] - 资源稀缺性预期增强 锂价底部中枢上移 [4] - 合规化抬升成本曲线与供需紧平衡 或将共同推动锂价中枢与资源资产价值重估 具备合规和成本优势的龙头与优质资源有望脱颖而出 [4] 电力设备行业行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为-3.12% 在申万31个一级行业中排在第30位 跑输沪深300 [5] - 本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.0%、-0.3%、-0.9%、-2.3% [5] - 细分行业中 电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-3.4%、-3.9%、-2.7%、-2.6%、-3.3%、-3.0% [5] - 行业周涨幅前五个股为：华菱线缆、航天机电、东方日升、钧达股份、赛伍技术 [6] - 行业周跌幅前五个股为：恩捷股份、迈为股份、中利集团、微导纳米、爱科赛博 [6] 投资策略建议 - 建议关注拥有完善采矿权证、环保达标的锂矿企业 以及“资源+冶炼”全链路布局的企业 如永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业 [7]

产品技术突破与优势 - 中国电科院自主研发的“自然气体绝缘一二次融合箱式柱上真空断路器（ZW68）”荣获2025年度电力创新奖职工成果一等奖，成为新型电力系统建设的标杆性技术成果 [1] - 产品采用真空灭弧、干燥空气绝缘技术，与传统六氟化硫绝缘柱上断路器相比具备显著绿色低碳环保优势 [1] - 产品全球首创在箱式真空断路器壳体内置隔离断口，并集成电子式电压传感器、低功耗电流互感器、零序电流互感器，所有一次元器件与操动机构均封闭在壳体内，满足一二次融合技术要求并兼容传统使用标准 [1] 行业需求与研发背景 - 随着新型电力系统加速构建，配电网开关设备对标准化、集成化、环保化和智能化的要求持续提升 [1] - 传统配电开关存在绝缘可靠性不足、一二次设备协同性差、运维成本高等痛点，难以满足故障快速隔离、全生命周期稳定运行的现实需求 [1] - 新型融合式环保智能开关设备的研发迫在眉睫 [1] 产业化与市场应用 - 该成果由中国电科院与天津平高、许继德理施尔、山东泰开高压、北京科力恒久等公司联合开发，构建起研发、生产、应用一体化完整产业链 [2] - 产品自2021年7月试运行开始，率先在19个省份挂网试运行253台，覆盖华北、华东等五大区域 [2] - 2022年起，产品在湖南、山东、福建、西藏等地实现规模化采购应用，总量超6800台 [2] 应用成效与行业影响 - 产品经受酷暑严寒考验，运行状态良好 [2] - 产品的应用有效推动配电设备行业技术升级，提升配电网供电可靠性与智能化水平 [2] - 产品为新型电力系统建设提供坚实技术支撑 [2]

文章核心观点 - 国金证券指出，光伏设备行业需高度关注“太空光伏”主题，其基本面催化速度可能显著快于核聚变、机器人等新兴产业 [1] - 风电设备方面，欧洲海风需求持续提升，2031~2032年年均并网规模预计达14GW以上 [1] - 电力设备领域，海外电网升级周期确定性高，国内企业正从产品出海向“资本+产能+服务”全方位出海跨越 [1] - 光伏行业经历供给侧出清后，2026年有望迎来需求端预期修复，全球AI算力建设及制造业复苏或推动需求超预期 [1] 光伏设备行业 - “太空光伏”主题在中美战略竞争和低轨资源争夺背景下，基本面催化速度可能显著快于核聚变、机器人等新兴产业 [1] - 太空光伏在低轨卫星星座、太空数据中心及月球基地供电方面具备不可替代性 [1] - 晶硅—钙钛矿叠层技术有望在商业化卫星能源系统中加速验证 [1] 风电设备行业 - 欧洲海风需求持续提升，2031~2032年年均并网规模预计达14GW以上 [1] - 管桩、海缆、风机订单将加速释放 [1] 电力设备行业 - 海外电网升级周期确定性高 [1] - 国内企业正从产品出海向“资本+产能+服务”全方位出海跨越 [1] 光伏行业展望 - 光伏行业经历供给侧出清后，2026年有望迎来需求端预期修复 [1] - 全球AI算力建设及制造业复苏或推动需求超预期 [1] 光伏50ETF（159864）简介 - 光伏50ETF（159864）跟踪的是光伏产业指数（931151） [1] - 该指数从光伏产业链中选取涉及硅料、硅片、电池片、组件及光伏设备等环节的上市公司证券作为指数样本，以全面反映光伏行业相关企业的整体表现 [1] - 该指数聚焦新能源领域，旨在追踪光伏产业的市场动态与发展潜力 [1]

2025年A股定增市场概况 - 2025年A股定增市场显著回暖，截至12月24日，年内有158家上市公司实施定向增发，实际募资总额超过8500亿元，同比大增了4倍有余 [4] - 自增发股份上市以来涨超50%的上市公司占比超过四成 [4] - 截至2025年12月23日，今年内共有52家私募机构参与定增，合计获配金额高达59.80亿元，较去年同期的48.43亿元显著增长23.48% [4] 私募机构参与定增的投资表现 - 截至2025年12月23日，私募机构参与定增投资的整体浮盈金额达到27.24亿元，整体浮盈比例为45.55% [7] - 在私募机构参与定增的58只个股中，有54只目前处于浮盈状态，其中9只个股浮盈比例超过100% [1][7] - 在年内获配A股定增份额的52家私募机构中，有50家机构的定增投资实现浮盈，其中浮盈比例达到50%以上的私募机构和浮盈比例位于20%—50%区间的私募机构均占比超三成 [11] 私募机构定增投资的行业分布 - 电子行业定增最受私募青睐，私募机构在10只电子行业个股上共计获配20.32亿元，占获配总金额的33.98% [4] - 电力设备和轻工制造行业的定增项目亦受到青睐，私募机构获配金额均为6.70亿元 [5] - 在基础化工、非银金融、机械设备和有色金属行业的定增项目上，私募机构获配金额均超过3亿元 [5] 私募机构定增投资的策略分化 - 部分中小私募以高弹性策略斩获1倍以上的浮盈，而百亿私募则倾向于通过稳健配置来构筑安全边际 [1] - 百亿私募迎水投资参与了多个定增项目，合计获配金额达3.10亿元，浮盈比例达60.00% [9] - 中小型私募的定增投资收益或更为可观，例如管理规模在5亿元—10亿元区间的聚力基金、管理规模在10亿元—20亿元区间的信持力资产，通过参与德明利的定增实现了高达274.19%的浮盈 [10] 重点定增项目与个股表现 - 睿郡资产、金筹投资等4家机构参与了乐鑫科技定增，合计获配金额7.88亿元 [6] - 在TCL科技、中泰证券、绿的谐波、爱旭股份等个股的定增项目上，私募机构的获配金额也都超过2亿元 [6] - 德明利当前浮盈比例高达274.19%，为私募机构贡献了近4.41亿元的浮盈，中钨高新、晶华新材、横河精密等个股的浮盈比例也都达到190%以上 [8] 行业视角下的浮盈表现 - 在年内私募机构获配定增份额的17个一级行业中，轻工制造、有色金属、公用事业、机械设备、基础化工行业的浮盈比例相对突出 [8] - 电子行业作为AI算力、半导体、汽车电子、消费电子等创新领域的关键载体，盈利能力和成长确定性显著增强 [5] - 电子企业募资多用于产能扩张、技术研发与产业链整合，与私募机构长期价值投资的理念高度契合 [5]

核心观点 - A股定增市场在2025年呈现显著的量价齐升态势，募资总额同比大幅增长455.31%，政策支持、产业需求与市场环境多因素共振，硬科技与新兴产业成为核心聚焦领域，预计2026年市场将维持较高活跃度，结构进一步优化 [1][3][7] 市场整体表现 - 截至12月24日，年内已有148家上市公司定增落地，增发股份1010.20亿股，募资总额达7888.95亿元，同比增长455.31% [1][2] - 发布定增预案的上市公司达438家，定增落地公司数量较2024年同期的128家增加了20家 [2] - 定增市场已成为上市公司融资的绝对主渠道，从“补血”手段升级为产业升级与整合的重要资本平台 [3] 募资规模与结构 - 募资额超1000亿元的定增项目来自中国银行(1650亿元)、邮储银行(1300亿元)、交通银行(1200亿元)和建设银行(1050亿元)，目的均为补充流动资金 [2] - 其余144家上市公司定增募资额均在300亿元以下，目的包括项目融资、融资收购其他资产等 [2] 行业分布特征 - 实施定增的上市公司中，来自电子、基础化工、电力设备行业的公司数量居前，分别为23家、17家、15家 [4] - 医药生物、汽车、国防军工、通信、计算机等行业也有多家公司实施定增，科技板块公司数量较多 [4] - 电子行业是定增资金焦点，广泛覆盖半导体、人工智能、机器人、新能源等高景气赛道，企业因技术迭代与产能扩张需求迫切而融资 [4] - AI产业链为代表的电子行业处于产业扩张周期，资金需求旺盛，政策支持明确，市场风格偏好科技方向 [5] 市场驱动因素 - 政策“组合拳”精准发力，包括引导长期资金入市和优化融资导向，为定增市场注入源头活水，构建了制度基础 [3] - 定增项目赚钱效应形成正向循环，参与定增的机构和投资者多数受益，提升了资金参与积极性 [6] - 市场流动性充裕，A股市场企稳回升带动风险偏好提升，使定增成为性价比更高的融资方式 [6] 投资者收益情况 - 以12月25日收盘价计，148家实施定增的公司中，有131家最新收盘价高于定增发行价，占比接近九成 [6] - 中航成飞、东山精密、晶华新材、中钨高新、横河精密的最新收盘价较定增发行价累计上涨超200% [6] - 国机精工、斯瑞新材、宏达股份等18家公司最新收盘价较定增发行价累计上涨超100% [6] 未来展望与趋势 - 2026年定增市场维持较高活跃度的可能性较大，但结构将进一步优化，并购重组定增将成为绝对主角 [7] - 产业集中度提升、国企改革深化、科技企业横向整合将驱动以并购为导向的定增需求 [7] - 资金将进一步向半导体、AI、新能源、高端制造等硬科技领域及产业链整合项目集中 [7] - 由于资金参与热情高，部分热门产业相关项目的定增折价幅度可能会收窄，市场或从折价驱动转向盈利支撑与价值挖掘主导 [7] - 随着公募、保险、理财等中长期资金深度入市，市场生态将更趋机构化和长期化 [7] - 定增市场有望进一步发挥其在价值发现与资源整合方面的功能，成为培育新质生产力的关键资本市场枢纽 [8]

文章核心观点 - 2025年以来A股定增市场呈现显著的量价齐升态势，募资总额同比大幅增长455.31%，硬科技与新兴产业成为核心聚焦领域，预计2026年市场有望维持较高活跃度，但结构将优化，并购重组定增或成主角 [1][2][5] 定增市场整体表现 - 截至12月24日，年内已有148家上市公司定增落地，增发股份1010.20亿股，募资总额7888.95亿元，相比2024年同期的128家和1420.64亿元，落地公司数增加20家，募资额同比增长455.31% [1] - 定增市场显著活跃，已成为上市公司融资的绝对主渠道，从简单的“补血”手段升级为产业升级与整合的重要资本平台 [2] 募资规模与结构 - 在148家定增公司中，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行募资额均在1000亿元以上，分别为1650亿元、1300亿元、1200亿元和1050亿元，目的均为补充流动资金 [2] - 其余144家上市公司定增募资额均在300亿元以下，目的包括项目融资、融资收购其他资产等 [2] 行业分布特征 - 实施定增的上市公司中，来自电子、基础化工、电力设备行业的公司数量居前，分别为23家、17家、15家，医药生物、汽车、国防军工、通信、计算机等行业也有多家公司实施定增 [3] - 科技板块上市公司在定增市场中数量较多，电子行业因其作为新质生产力核心地位，覆盖半导体、人工智能、机器人、新能源等高景气赛道，成为定增资金竞相追逐的焦点 [3] 驱动因素分析 - 政策“组合拳”精准发力，如引导长期资金入市和优化融资导向（如“科创板八条”、“并购六条”），为定增市场注入源头活水，拓宽了中长期资本入市渠道并引导资金投向科技创新、产业升级等领域 [2] - 电子等硬科技行业处于产业扩张周期，资金需求旺盛，政策支持明确且市场风格偏好科技方向，吸引资金通过定增把握发展机遇 [3][4] - 定增项目赚钱效应显著，在148家公司中，以12月25日收盘价计，有131家公司最新收盘价高于定增发行价，占比接近九成，其中多家公司股价较定增发行价累计上涨超100%甚至200%，形成了正向循环，提升了资金参与积极性 [4] 未来展望与趋势 - 2026年定增市场维持较高活跃度的可能性较大，但结构将进一步优化，并购重组定增将成为绝对主角，驱动因素包括产业集中度提升、国企改革深化、科技企业横向整合 [5] - 资金将进一步向半导体、AI、新能源、高端制造等硬科技领域及产业链整合项目集中，但优质项目竞争加剧可能导致定增折价幅度收窄，市场或将从折价驱动转向盈利支撑和价值挖掘主导 [5] - 随着公募、保险、理财等中长期资金深度入市，市场生态将更趋机构化和长期化，定增市场有望进一步发挥其在价值发现与资源整合方面的功能，成为培育新质生产力的关键资本市场枢纽 [5][6]

文章核心观点 - 2026年中美政策周期共振将推动A股市场从流动性驱动转向盈利驱动新阶段 盈利改善以PPI回升为标志 内需复苏与科技自立构成双轮驱动主线 [1] 宏观环境与需求共振 - 2026年“十五五”规划开局之年政策定调积极 预计财政支出保持扩张 基建与重大项目集中落地带动投资 基建增速回升 与潜在房地产企稳政策形成合力 共同对冲出口回落压力 推动内需回暖、总需求增速重回扩张 [2] - 2026年正值美国中期选举年 历史规律显示美国政府倾向于推行扩张性财政货币政策以提振经济 这与中国“十五五”开局形成中美需求共振 有望提振全球工业金属等大宗商品需求 [2] - 在美元信用长期过度扩张、其全球储备货币地位相对削弱的背景下 美元内在价值趋贬 黄金等抗通胀资产及以美元计价的大宗商品（如铜）价格可能迎来重估 [2] - 涨价将成为2025年四季度到2026年的主旋律之一 这既是中美共振需求回升的体现 也是2020年全球货币扩张累积效应的反映 全球法定纸币的购买力自2020年大放水后已大幅萎缩 [3] - 未来但凡出现供求缺口的产品 涨价幅度都将令人瞠目结舌 已在黄金、白银、存储芯片等品种上看到端倪 [3] 市场阶段与驱动因素切换 - 市场正处在关键切换节点 上证指数站上3450点和Wind全A指数站上5400点是牛市进入第二阶段的关键信号 今年6月以来市场已实现突破上行 增量资金加速流入 标志着A股确已进入牛市第二阶段 [3] - PPI是驱动A股从牛市第二阶段向第三阶段过渡的关键变量 A股本轮上行周期正从流动性驱动、赛道股占优的‘牛市第二阶段’ 向盈利驱动切换 关键观察变量是PPI的触底回升 这通常标志着企业盈利（尤其是顺周期板块）实质性改善 [4] - 中国逢6逢1的年份中 表现领先的行业如石油石化、有色、煤炭、基础化工等 均与PPI及商品价格高度正相关 [4] - PPI的持续回暖预计将引领市场正式进入盈利驱动、顺周期板块占优的“牛市第三阶段” 在PPI明确转正前 成长风格仍可能相对领先 而当PPI回升带来盈利预期实质性改善后 弹性更大的小盘股尤其小盘成长更占优 [4] - 据测算 2026年A股资金净流入规模或进一步扩大至1.56万亿元 同时预测2026年非金融全A增速在5%～10%之间 A股盈利有望进入稳步回升通道 [4] 投资主线与行业配置 - 新一年的布局应围绕内需复苏与科技自立两大主轴展开 形成双轮驱动格局 [5] - 以内需复苏方面 消费服务行业的修复将是多重因素合力的结果 “十五五”规划首次将提升居民消费率列为目标 经济温和复苏与价格指数回升有望形成量价共振 [6] - 在老龄化与年轻消费群体崛起的结构性趋势驱动下 服务消费正从功能满足向高附加值体验跃迁 社会服务等行业盈利有望触底修复 [6] - 以科技自立方面 以国产算力为核心的自主可控产业链将进入商业化加速和份额提升的关键期 是具备长期战略价值的核心主线 [5] - 在外部压力与内部AI需求爆发的双重驱动下 产业链正从“单点突破”迈向“体系化能力增强” 最终将推动国产AI芯片市场份额实现对海外厂商的历史性超越 [6] - 除算力外 集成电路、工业母机、基础软件等关键领域也是自主可控的核心方向 [6] - 当下人工智能泡沫仍处于可控阶段 结合供给和需求端 当前说人工智能有泡沫为时尚早 基于此 2026年市场主线仍是科技 [6] - 在具体的行业配置上 建议聚焦三条线索：一是顺周期与产能出清领域 二是科技创新与优势制造领域 三是扩内需与消费复苏领域 可重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业 [6]

水井坊市场传闻澄清 - 公司澄清“某酒企拟收购水井坊”的市场报道不属实 [1] 百纳千成重大资产重组 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式取得众联世纪100%股份 交易预计构成重大资产重组 [2] - 众联世纪为通信行业数字营销头部服务商 业务拓展至金融、电商等行业 [2] - 交易旨在拓展营销业务布局 接入主流数字广告流量与云计算生态 提升综合竞争力 [2] - 公司股票将于2025年12月26日复牌 [3] *ST建艺获股东支持 - 控股股东正方集团豁免公司债务本金14亿元及相应利息889.67万元 [4] - 控股股东同时向公司捐赠现金资产4亿元 现金已支付至公司账户 [4] - 债务豁免及捐赠对公司2025年度净资产的影响尚不确定 [4] 毅昌科技控制权变更 - 控股股东高金集团拟将所持公司25.33%股份（1.04亿股）转让给蔚然合伙 对价8.5亿元 [5] - 股份转让完成后 公司控股股东将变为蔚然合伙 实际控制人将变更为滁州市国资委 [5] - 公司股票将于2025年12月26日复牌 [6] 天铁科技实控人事项 - 公司控股股东、实控人之一许吉锭被台州市公安局采取刑事拘留强制措施 [6] - 据家属所述 调查事项为个人事项 与公司日常生产经营无关 [6] - 许吉锭未在公司担任董事或高级管理人员职务 公司称生产经营情况正常 该事项不会对日常经营产生重大不利影响 [7] 中伟股份战略合作 - 公司与欣旺达动力签署战略合作框架协议 共同开发固态电池应用系列新能源电池材料 [7] 海科新源签署供货协议 - 公司与法恩莱特签署战略合作暨原材料供货协议 [7] - 协议约定在2026年1月1日至2028年12月31日期间 法恩莱特向公司购买电解液溶剂及添加剂27万吨 [7] 紫光国微设立合资公司 - 全资子公司紫光同芯拟与关联方及宁德时代子公司等共同投资设立紫光同芯科技 从事汽车域控芯片业务 [8] - 新公司注册资本3亿元 紫光同芯认缴出资1.53亿元 持股51% 新公司将纳入紫光同芯合并报表范围 [8] 中鼎股份布局机器人业务 - 全资子公司睿思博拟与合作伙伴共同出资设立公司 开展人形机器人制造代工业务 [8] - 合资公司注册资本5000万元 睿思博以现金认缴出资3000万元 持股60% [8] 广聚能源增持参股公司股权 - 公司以6.8亿元受让中广核能源持有的深圳妈湾电力8%股权 [9] - 交易完成后 公司对妈湾电力的持股比例由6.42%增至14.42% [9] - 妈湾电力利润分配是公司稳定的利润来源之一 增持后公司将参与其公司治理 [9] 海南机场转让资产 - 全资子公司拟将持有的三亚临空90%股权以约5亿元价格转让 [10] - 交易完成后 预计公司获得投资收益约2亿元 三亚临空不再纳入合并报表范围 [10] 瑞晟智能获得订单 - 公司成为山东现代大数据教育产业国产算力设备及配套服务采购项目成交报价人 成交金额1.52亿元（含税） [10] 智光电气子公司签订合同 - 控股子公司智光储能与买方签订采购合同 销售高压级联构网型储能系统 合同金额合计1.48亿元 [10] 宏盛华源预中标国家电网项目 - 公司下属子公司预中标国家电网两个采购项目 合计27个标包 预中标金额约5.69亿元 [11][12] - 预中标金额约占公司2024年经审计营业收入的5.61% [12] 通光线缆预中标国家电网项目 - 公司全资子公司预中标国家电网两个采购项目 中标金额合计1.39亿元 [12] - 中标金额约占公司2024年经审计营业收入总额的5.36% [12] 王府井新店开业 - 公司旗下湾里王府井WellTown于2025年12月26日对外营业 [12] - 截至目前 公司在全国范围内共运营78家大型综合零售门店 [12] 合康新能获得政府补助 - 下属子公司收到政府补助款600万元 补助与收益相关 [12] - 补助金额占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的58.27% 补助与日常经营活动相关但不具有可持续性 [12] 澄星股份工厂搬迁 - 公司决定对江阴工厂开展搬迁工作 该工厂将于2026年1月24日起全面停产 [13] - 江阴工厂产品的生产将由全资子公司钦州工厂承接 钦州工厂现有磷酸产能30万吨 [13] - 公司将在江阴临港化工园区新工厂投建年产17万吨磷酸及6万吨车用高端新材料项目 以实现产业转型升级 [13] *ST美谷资本运作停牌 - 为实施重整计划中的资本公积金转增股本事项 公司股票将于2025年12月26日停牌一个交易日 并于12月29日复牌 [13] 停复牌情况汇总 - 2025年12月26日复牌公司：毅昌科技、百纳千成 [14] - 2025年12月26日停牌公司：*ST张股、*ST美谷、*ST聆达 [15]

2025年A股定增市场概况 - 2025年A股定增市场显著回暖，按定增股份上市日统计，截至12月24日，年内有158家上市公司实施定向增发，实际募资总额超过8500亿元，同比大增了4倍有余 [1] - 大多数年内实施定增的上市公司在增发股份上市后呈现涨势，自增发股份上市以来涨超50%的上市公司占比超过四成 [1] 私募机构参与情况 - 截至2025年12月23日，年内共有52家私募机构参与定增，合计获配金额高达59.80亿元，较去年同期的48.43亿元显著增长23.48% [2] - 私募机构参与定增的项目覆盖了17个申万一级行业中的58只个股 [3] - 若以2025年12月23日收盘价计算，私募机构参与定增投资的整体浮盈金额达到27.24亿元，整体浮盈比例为45.55% [4] - 在私募机构参与定增的58只个股中，有54只个股目前处于浮盈状态，其中9只个股浮盈比例超过100% [1][4] 行业配置与资金流向 - 电子行业定增最受私募青睐，私募机构在10只电子行业个股上共计获配20.32亿元，占获配总金额的33.98% [3] - 电力设备和轻工制造行业的定增项目亦受到青睐，私募机构获配金额均为6.70亿元 [3] - 在基础化工、非银金融、机械设备和有色金属行业的定增项目上，私募机构获配金额均超过3亿元 [3] - 资金流向凸显出向科技创新与国产自主化主线聚集的趋势 [1] 重点定增项目与投资收益 - 睿郡资产、金筹投资等4家机构参与了乐鑫科技定增，合计获配金额7.88亿元 [4] - 在TCL科技、中泰证券、绿的谐波、爱旭股份等个股的定增项目上，私募机构的获配金额也都超过2亿元 [4] - 德明利当前浮盈比例高达274.19%，为私募机构贡献了近4.41亿元的浮盈 [5] - 中钨高新、晶华新材、横河精密等个股的浮盈比例也都达到190%以上，分别为私募机构带来了2.41亿元、0.41亿元、1.35亿元浮盈 [5] 私募机构投资策略分化 - 部分中小私募以高弹性策略斩获1倍以上的浮盈，而百亿私募则倾向于通过稳健配置来构筑安全边际 [1] - 百亿私募迎水投资参与了多个定增项目，合计获配金额达3.10亿元，浮盈比例达60.00% [6] - 玄元投资、盘京投资的获配金额分别为0.3亿元、1.46亿元，浮盈比例为24.77%、24.18% [6] 中小私募业绩表现 - 管理规模在5亿元—10亿元区间的聚力基金、管理规模在10亿元—20亿元区间的信持力资产，均通过参与德明利的定增，实现了高达274.19%的浮盈 [7] - 管理规模在5亿元以下的相变投资、立华投资、北京金泰基金，其参与定增浮盈比例分别超过100%、97%、88% [7] - 管理规模在50亿元—100亿元区间的铸锋资产和玖鹏资产定增浮盈比例分别达到82.35%和41.12% [7] - 管理规模在20亿元—50亿元区间的牧鑫资产定增投资浮盈比例达到100.52% [7] - 在年内获配A股定增份额的52家私募机构中，有50家机构的定增投资实现浮盈，其中浮盈比例达到50%以上的私募机构和浮盈比例位于20%—50%区间的私募机构均占比超三成 [7] 市场驱动因素分析 - 2025年A股市场企稳回升与政策红利形成共振，定增项目的折价优势为私募机构提供了天然的安全垫 [9] - 多元化的退出渠道使得定增策略吸引力进一步增强 [9] - 私募机构凭借其专业的选股能力与议价优势，在结构性行情中更易获取超额收益 [9]