下半年行情演绎至今，随着大盘指数创下近年高位，强势板块创新药"风采"依旧，内地与港股创新药板块持续上攻，连带相关基金净值也势头不减，年内已 经诞生了四只净值翻倍的基金。然而，近期披露的基金二季报中却透露出资金已有松动迹象：个别创新药主题产品虽然业绩表现可观，在二季度内份额却降 幅明显。有基金经理也表示，已将拥挤度高的个股兑现收益。此外，在整体估值攀高的背景下，多名基金经理认为需要在板块内从财务角度、研发角度继续 精耕细作选择个股。 主力净流入行业板块前五：军工，新能源汽车，汽车零部件，新能源车零部件，国产软件； 主力净流入概念板块前五：人工智能，华为产业链，智能制 造，军民融合，人形机器人； 主力净流入个股前十：赤峰黄金、神州泰岳、中际旭创、东方财富、内蒙一机、建设工业、汉威科技、海光信息、麦格米 特、招商银行 今年以来，港股强势反攻，公募基金南下抢筹的趋势越来越明显。最新披露的公募基金2025年二季报显示，全市场有近1800只基金在二季度提高了港股仓 位，部分基金的增持幅度超过50个百分点，以创新药为代表的高成长方向，和以银行股为代表的高股息方向，成为基金加仓港股的两大"心头好"。 技术面7.7 资金面3. ...

指数表现与成分股 - 恒生医疗保健指数(HSHCI)上涨0.37% [3] - 成分股云顶新耀(01952)上涨8.70%、晶泰控股(02228)上涨7.19%、四环医药(00460)上涨5.38%、心泰医疗(02291)上涨5.35%、乐普生物-B(02157)上涨4.15% [3] - 恒生医疗ETF(513060)下跌0.59%至0.67元，但近1周累计上涨3.36% [3] 行业动态与创新进展 - 跨国药企艾伯维、罗氏及礼来加速布局amylin分子减重管线，礼来Eloralintide在1期临床中12周最高减重11.3%且胃肠道不良反应率低于10% [4] - 多款在研amylin分子半衰期达10-18天，支持月度给药，未来6-12个月将有大量临床数据读出 [4] - 中国创新药占全球FIC管线22%，若通过BD实现全球市占率25%可带来近3.6万亿人民币市值增量 [4] 企业基本面与龙头表现 - 百济神州泽布替尼头对头战胜伊布替尼后收入利润持续释放，预计2025年扭亏 [4] - 恒瑞医药2024年创新药占比首次超过50%，管线厚度支撑持续BD能力 [4] ETF流动性与资金动向 - 恒生医疗ETF盘中换手率25.84%，成交19.11亿元，近1周日均成交34.27亿元排名可比基金第一 [3] - 杠杆资金持续布局，融资买入额1.64亿元，融资余额2.09亿元 [5] 历史业绩与风险收益指标 - 恒生医疗ETF近2年净值上涨28.35%，成立以来最高单月回报28.34%，最长连涨6个月涨幅79.42% [5] - 近1年超越基准年化收益0.69%，夏普比率2.39，今年以来相对基准回撤0.54%为可比基金最小 [5] - 回撤后修复天数43天 [5] 产品结构与估值水平 - 恒生医疗ETF规模74.78亿元位居可比基金前1/3，管理费率0.50%，托管费率0.15% [4][6] - 近1年跟踪误差0.060%为可比基金最高精度 [6] - 跟踪的恒生医疗保健指数PE-TTM为31.37倍，处于近3年15.01%分位（低于84.99%时间） [6] - 指数前十大权重股合计占比62.03%，包括百济神州、信达生物、药明生物等龙头企业 [6]

市场表现与基金业绩 - 截至8月1日上证指数上涨6.21% 沪深300指数上涨3.05% 创业板指上涨8.45% 恒生指数涨幅达22.17% [1] - 公募基金2025年二季度盈利3850.98亿元 实现连续三个季度盈利 [1] - 近一年权益基金收益翻倍产品达72只（截至8月3日） 162家基金管理人中150家实现整体盈利 11家盈利超100亿元 [1] 领涨基金投资方向 - 收益翻倍基金重仓创新药与AI科技领域 典型产品包括易方达先锋成长/永赢医药创新智选/广发成长领航等 [2] - 信达生物/新易盛/中际旭创/胜宏科技被多只领先基金重仓 部分基金单一重仓股持股比例超9% [2] - 易方达先锋成长二季度收益达30% 位列6只收益超30%的主动权益基金之一 [2] 基金经理策略调整 - 降低自动驾驶与机器人配置 转向创新药/TMT修复及新消费领域 [2] - 持续看好互联网/半导体/新能源/新材料/创新药/医疗器械与服务等成长性行业 [3] - 关注服务类消费及新兴消费品类（IP消费/零糖饮料/休闲零食/宠物食品） [3] 机构市场观点 - 招商证券指出上半年总需求回升 政府支出发力出口尚可 地产投资承压 [4] - 银河证券强调A股成交额维持高位 融资余额自6月底持续上行至1.9万亿元以上 [4] - 预计沪深300非金融建筑龙头公司将确认自由现金流改善趋势 [4] 板块配置建议 - 银河证券推荐"反内卷"/科技成长/高股息银行/政策提振的大消费 [5] - 招商证券建议质量成长+赛道哑铃型组合 光大证券推崇消费/科技/红利主线 [5] - 创新药板块获基金经理持续看好 中国创新药产业链全球领跑 "中国研发海外授权"成跨国药企重要管线 [5] 北交所基金表现 - 北证50指数今年以来涨幅36.79% 多只北交所主题基金近一年收益翻倍 [6] - 重仓股包含青矩技术/开特股份/锦波生物等 锦波生物年内涨幅超100% 同力股份/开特股份/国航远洋涨幅超70% [6] - 基金提升半导体产业链/机器人/液冷AI数据中心/新兴消费品配置 降低光伏与新能源比例 [7] 北交所风险提示 - 估值处于历史高位 呈现一定程度泡沫化 需通过业绩增长消化 [7] - 建议配置估值安全边际高且具业绩反转预期标的 关注技术壁垒与政策共振创新企业 [7] - 部分基金减持超额收益较高的消费医药类资产 增持性价比科技与制造业公司 [7]

来源：平安证券 1、市场点评 震荡整固，向好趋势未变（风险偏好回落） 上周全球股市普跌，A港股表现优于海外，市场逐步验证"东稳西荡"。沪指突破3600点后小幅回落，港股在汇率扰动下跌幅较大。近期关税谈判 与政治会议相对中性，未能提供突破性线索；未来主线结构尚未确立，市场持续年内创新高后止盈需求回归下震荡。往后看，市场对于政策和中 美谈判的乐观预期修正，止盈需求逐步消化后，市场有望逐步企稳回升，但中期"政策-经济-市场"的良性循环未变，下半年A港股估值中枢逐步抬 升，港股表现或优于A股，积极把握布局良机。 1）稳中求进，资本市场重要性提升：政治局会议表态积极，整体延续4月政治局会议的基调，强调逆周期调节稳步推进，首次提出增强资本市场 包容性与回稳势头； 2）海外就业大幅下修，降息预期抬升：美国7月就业与前值大幅下修，美股、美元大跌，年内降息预期大幅改善； 3）政策仍有发力空间：各部委、各行业合力推进"反内卷"，雅江水电站、农村公路改造等基建项目强化需求端支撑，人工智能大会明确AI战 略，"扩内需"、"反内卷"等政策年内有望持续加码。 坚守核心资产，杠铃配置（关注持仓结构） 1）中期科技成长弹性更优。"反内卷"加 ...

经济观察网 A股三大指数早盘涨跌不一，截至午盘，沪指涨0.2%，深成指跌0.28%，创业板指跌 0.49%，北证50指数跌0.01%，沪深京三市成交额9323亿元，较上日缩量757亿元。两市超2700只个股上 涨。板块题材上，军工装备、贵金属、游戏、燃气、高铁板块涨幅居前；创新药、硅能源、零售、乳业 板块跌幅居前。盘面上，军工装备板块集体爆发，长城军工、建设工业、爱乐达多股封板涨停。燃气股 活跃，胜通能源涨停。黄金股早盘上扬，赤峰黄金、西部黄金、山东黄金等集体上涨。游戏板块同样表 现积极，巨人网络、神州泰岳领涨。创新药概念股早盘集体走低，奥翔药业盘中跌停，科兴制药大跌超 10%，塞力医疗、申联生物、德展健康纷纷跟跌。光伏、硅能源板块同样表现不佳，聚和材料、大全能 源、通威股份均有不同程度下跌。 ...

市场指数表现 - 上证综合指数上涨0.2% [1] - 深证成份指数下跌0.28% [1] - 创业板指数下跌0.49% [1] 行业板块表现 - 军工行业全线走强 包括军工信息化 商业航天 大飞机等多个分支共振走强 [1] - 芯片行业表现活跃 [1] - 贵金属行业表现活跃 [1] - 医药行业普遍回调 减肥药 创新药 SPD等概念跌幅居前 [1]

市场表现 - A股早盘震荡分化 军工装备 贵金属 游戏 燃气 高铁板块涨幅居前 [1] - 创新药 硅能源 零售 乳业板块跌幅居前 [1] - 港股反弹 科技股明显回暖 医药股延续调整 [1] - 中证A500指数下跌0.1% 沪深300指数接近平收 创业板指数下跌0.5% [1] - 上证科创板50成份指数 恒生中国企业指数均上涨0.5% [1] 指数构成 - 创业板ETF跟踪创业板指数 由创业板中市值大 流动性好的100只股票组成 [3] - 创业板指数中电力设备 医药生物 电子行业合计占比超55% [3] - 科创板50ETF跟踪上证科创板50成份指数 由科创板中市值大 流动性好的50只股票组成 [3] - 科创板50指数中半导体占比超60% 与医疗器械 软件开发 光伏设备行业合计占比超75% [3]

市场表现 - A股主要指数早盘涨跌不一 沪指涨0.2%报3567.02点 深成指跌0.28% 创业板指跌0.49% 北证50指数跌0.01% [1] - 沪深京三市成交额9323亿元 较上日缩量757亿元 两市超2700只个股上涨 [1] 行业板块 - 军工股集体强势 爱乐达20CM涨停 北方长龙 长城军工等多股创新高 中国直-10ME列装巴基斯坦军队 [3] - 黄金股持续走高 赤峰黄金涨近7% 山东黄金 西部黄金涨超5% 现货黄金突破3360美元 [3] - 网络游戏股盘中拉升 巨人网络 神州泰岳涨超8% [3] - 银行股走强 青岛银行涨超3% 农业银行续创历史新高 [3] - 机器人概念局部活跃 利君股份 国机精工 山河智能等涨停 行业预计今年将迎来人形机器人量产元年 [3] - 创新药概念股调整 科兴制药跌近11% 奥翔药业跌超9% [4] - 光伏设备板块走弱 聚和材料跌超5% 大全能源跌超4% [4]

港股三大指数低开高走，恒生科技指数拉升涨至0.93%，并且止步7连跌行情，恒生指数、国企指数分 别上涨0.49%及0.51%，二者亦止步4连跌行情，市场连续回调后明显出现止跌行情。盘面上，作为市场 风向标的大型科技股多数拉升上涨，其中，快手涨超3%，小米涨超2%，腾讯涨1.8%，网易涨超1%， 百度飘红，阿里巴巴、美团、京东小幅下跌；美联储降息预期不断升温，提振了黄金的吸引力，花旗上 调未来0-3个月金价预测至3500美元，黄金股全线走强，山东黄金涨超8%，招金矿业、赤峰黄金涨超 8%；中国直-10ME列装巴基斯坦军队，军工股表现活跃，半导体芯片股拉升，与英伟达达成合作，英 诺赛科涨超11%领衔。另一方面，特朗普要求降低药品价格，连续上涨的生物医药股普遍回调，创新药 概念股方向跌幅居前，康方生物、药明康德、石药集团、复星医药皆下跌，汽车股、钢铁股、石油股多 数走低。(格隆汇) ...

经济增长预期与活力 - 国际货币基金组织 摩根士丹利 高盛等国际金融机构上调2024年中国经济增长预期 中国成为全球经济调整中少数实现显著上调增长预期的主要经济体 [1] - 2024年上半年中国经济运行稳中有进 主要经济指标表现良好 新质生产力积极发展 改革开放不断深化 展现强大活力和韧性 [1] - "苏超""村超"等文体活动火爆出圈 激发文商旅体业态融合发展新活力 拉布布等中国潮玩热卖全球 展现跨越文化创意 [1] 新经济与科技创新 - 2024年中国"三新"经济（新产业 新业态 新商业模式）增加值占GDP比重达18.01% 较上年提高0.43个百分点 [2] - 中国拥有全球规模最大研发人员队伍 全球百强科技创新集群数量全球第一 高新技术企业超46万家 [2] - 2024年上半年高技术制造业增加值增长9.5% 人工智能开源模型 创新药等成果涌现 智能无人飞行器制造 智能车载设备制造等新兴产业茁壮成长 [2] 外商投资与开放政策 - 美中贸易全国委员会代表团确认中国发出扩大高水平对外开放明确信号 对外资企业在华投资至关重要 [3] - 中国持续打造市场化法治化国际化一流营商环境 推出"外资24条""稳外资20条"等政策 扩大电信医疗教育等领域开放试点 推动生物医药领域有序开放 [3] - 2024年上半年高技术产业吸引外资占比提高 电子商务服务业 化学药品制造业 航空航天器及设备制造业实际使用外资均实现大幅增长 [2][3] 国际合作与全球机遇 - 中国以稳定发展为全球经济注入确定性 通过持续扩大开放为各国创造新机遇 包括市场机遇 投资机遇和增长机遇 [3] - 在单边主义保护主义抬头背景下 中国推进高水平对外开放的政策稳定性和规划长期性更显珍贵 [3] - "十四五"收官与"十五五"谋划期间 中国将用有力政策应对外部不确定性 巩固经济回升向好势头 [3]