板块资金流向 - 电力设备板块获主力资金净流入15.22亿元 净流入率6.60% [1][2] - 电新行业板块获主力资金净流入9.62亿元 净流入率1.53% [1][2] - 汽车整车板块获主力资金净流入6.19亿元 净流入率5.71% [1][2] - 计算机板块遭主力资金净流出34.09亿元 净流出率3.83% [1][3] - 电子板块遭主力资金净流出31.71亿元 净流出率2.98% [1][3] - 有色金属板块遭主力资金净流出19.37亿元 净流出率6.00% [1][3] 个股资金流入 - 捷佳伟创获主力资金净买入5.25亿元 净流入率17.25% [1][4] - 海康威视获主力资金净流入4.45亿元 净流入率17.41% [1][4] - 北汽蓝谷获主力资金净流入4.10亿元 净流入率16.19% [1][4] - 双良节能获主力资金净流入4.01亿元 净流入率36.57% [1][4] 个股资金流出 - 新易盛遭主力资金净卖出5.77亿元 净流出率12.02% [1][5] - 北方稀土遭主力资金净流出5.58亿元 净流出率11.64% [1][5] - 英维克遭主力资金净流出5.57亿元 净流出率12.05% [1][5] - 天风证券遭主力资金净流出5.47亿元 净流出率18.96% [1][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货品种进行分析 认为各品种受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响 走势分化 投资者需根据不同品种特点制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周四早盘主要指数低开震荡下挫 四大期指主力合约全部随指数下跌 基差大部分贴水 国内7月官方制造业PMI等数据回落 海外特朗普宣布多项关税政策 市场面临调整压力 建议暂时观望 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘全线上涨 资金面跨月后预计转松 7月官方PMI数据下滑 期债市场延续走强 单边策略上建议短期适当多配 博弈期债波段修复行情 [5][6] 贵金属 - 美国关税对通胀影响持续显露 美元强势 黄金冲高回落 8月1日前或有更多国家和美国达成贸易协议 美国经济整体乐观且美联储7月不降息 后期市场将回归美国经济基本面影响逻辑 可逢低阶段做多黄金 白银受商品市场情绪扰动价格承压 但ETF资金流向驱动价格中枢上移 [7][9][10] 集运欧线 - 集运期货主力合约价格下跌 现货报价继续走低 预计10合约可能重回1400点以下 预计偏弱震荡 可逢高做空08、10合约 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：美铜关税预期落空 铜价承压 短期多项宏观事件落地 基本面呈现阶段性供需双弱 但矿端偏紧、需求端韧性提供价格支撑 主力参考77000 - 79000 短期震荡偏弱 [13][17] - 氧化铝：仓单历史低位 警惕挤仓风险 几内亚铝土矿供应趋紧预期升温 但产能过剩 市场维持小幅过剩 主力运行区间3000 - 3400 短期观望 中期逢高布局空单 [17][19] - 铝：铝价回落 淡季累库预期依旧偏强 宏观面政策组合拳凸显稳增长决心 海外美联储维持利率不变 对基本金属价格形成压制 供应端运行产能稳定 需求端走弱 主力参考20200 - 21000 宽幅震荡 [19][22] - 铝合金：淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 海外废铝进口趋严 需求端受传统淡季压制 终端市场成交清淡 主力参考19600 - 20400 宽幅震荡 [23][24] - 锌：中美谈判展期 美联储表态偏鹰 矿端供应宽松预期不变 精炼锌供应改善滞后 需求端受抑制 国内社会库存或步入累库周期 主力参考22000 - 23000 震荡偏弱 [25][28] - 锡：市场情绪转弱 锡价高位回落 供应端锡矿紧张 缅甸地区复产预计8月底出货 需求端光伏和电子消费淡季 需求预期偏弱 建议观望 宽幅震荡 [28][31] - 镍：宏观情绪走弱盘面下挫 产业过剩仍有制约 宏观方面中美贸易谈判展期 美联储维持利率不变 产业层面镍矿供应偏宽松 不锈钢需求偏弱 主力参考118000 - 126000 区间震荡 [31][33] - 不锈钢：盘面震荡走弱 市场情绪波动需求仍有拖累 宏观方面中美贸易谈判展期 国内政治局会议调整市场解读 镍矿和镍铁供应偏宽松 不锈钢厂检修但供应压力难减 终端需求疲软 主力参考12600 - 13200 区间运行 [34][36] - 碳酸锂：盘面弱势运行 近期交易核心转向矿端 供应端矿权审批结果未明确 短期供应不确定性增加 基本面供需紧平衡 主力价格中枢预计围绕6.5 - 7万宽幅震荡 谨慎观望为主 [37][41] 黑色金属 - 钢材：市场预期降温 钢材转为震荡 现货跌幅明显 基差走强 成本上升 钢厂利润走高 供应端铁水高位持稳 需求端五大材表需高位持稳 库存低位走平 预计钢价深跌压力不大 回调偏多操作 [41][42] - 铁矿石：铁水港存疏港下降 铁矿跟随钢材价格波动 全球发运环比回升 到港量下降 需求端铁水产量高位略降 库存方面港口库存小幅去库 钢厂权益矿库存环比上升 单边建议谨慎做多 套利建议多铁矿空热卷 [44][45] - 焦煤：交易所限仓干预 期货大幅波动 现货竞拍补涨为主 蒙煤下跌 供应端煤矿开工环比下滑 需求端焦化开工持稳 下游高炉铁水产量高位小幅回落 库存低位回升 投机建议暂时观望 套利建议焦煤9 - 1反套 [46][49] - 焦炭：主流焦化厂第四轮提涨落地 焦化利润微薄 仍有提涨预期 期货震荡下跌 现货工厂提涨 港口贸易价格下跌 供应端煤矿复产不及预期 需求端高炉铁水高位小幅回落 库存中等水平 投机建议暂时观望 套利建议焦炭9 - 1反套 [50][53] 农产品 - 粕类：丰产预期压制美豆 进口担忧下豆粕现货存支撑 美豆偏弱 新作丰产预期强 国内大豆和豆粕库存回升 10月之后大豆到港连续性存疑 豆粕单边跟随美豆下跌 但受巴西升贴水提振 短期建议观望 [55][57] - 生猪：现货低位震荡 前期政策利好持续消化 现货价格企稳反弹 供需双弱 预计现货维持底部震荡格局 近月09合约上方压制较强 远月受政策影响较大 不建议盲目做空 [58][59] - 玉米：市场多空交织 盘面保持震荡 进口玉米拍卖影响减弱 供应端贸易商库存偏紧 需求端深加工开机率低 饲料企业库存充足 替代端小麦价格支撑强 进口玉米投放加剧观望心态 短期盘面维持区间震荡 中长期关注政策拍卖和新季涨势 [61][62] - 白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 国际市场暂无新驱动 国内市场需求清淡 低库存支撑广西现货 加工糖报价松动 预计国内白糖维持高位窄幅震荡 维持反弹偏空思路 [63] - 棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 供应端压力边际增加 需求端弱化力度边际转弱 短期国内棉价区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [65] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱 关注后市库存需求情况 在产蛋鸡存栏量维持高位 但高温影响产蛋率 需求旺季需求先减后增 预计部分地区蛋价有下滑风险 但现货仍有上行空间 期货上行空间有限 维持反弹偏空思路 [67] - 油脂：受出口数据影响 棕榈油高位调整 连豆油小幅下跌 受美国大豆丰产和豆油相关因素影响 棕榈油受出口数据利空打压 国内关注马棕基本面数据和8800元支撑 豆油四季度出口前景不乐观 但成本支撑行情 库存预计先增后减 基差报价短期波动不大后震荡上涨 [68][70] - 红枣：现货价格小幅波动 河北销区好货价格偏强 下游客商按需补货 预计现货价格暂稳 新季红枣产量正常但旧作库存高企 价格上方承压 红枣在情绪和资金扰动下宽幅震荡 短线操作 关注天气状况 [71] - 苹果：买卖议价成交 行情稍显混乱 苹果处于销售淡季 应季水果分流市场份额 产区库内剩余货源不多 价格涨跌空间不大 预计短期内维持稳定 [72][73] 能源化工 - 原油：供应边际增加预期叠加宏观不确定性 油价短期维持区间震荡格局 隔夜油价下跌 因OPEC可能大幅度增产以及美国关税政策和地缘政治威胁不确定性 市场观望氛围浓厚 建议以波段思路为主 关注各油价支撑位 [74][79] - 尿素：供应弹性缺失叠加宏观情绪不高 短期盘面偏弱震荡为主 国内尿素供应充足 需求端农业和工业需求双弱 出口需求未充分释放 库存累库 外盘价格上涨 国内尿素矛盾在于库存累库、需求淡季和小包装出口受限 建议波段操作 捕捉区间高抛低吸机会 [80][82] - PX：宏观情绪降温以及油价高位回落 短期PX走势承压 整体供应稳定 下游PTA装置检修增加且终端需求无明显好转 预计短期PX走势承压 PX09高空对待 关注支撑位 [84][85] - PTA：宏观情绪降温以及油价高位回落 短期PTA走势承压 负荷维持在8成附近 8月装置检修增加 供需较预期好转 但中期供需预期偏弱 驱动有限 绝对价格随成本端及市场情绪偏弱震荡 TA偏空对待 TA9 - 1滚动反套操作 PTA盘面加工费低位做扩 [86][87] - 短纤：供需预期偏弱 短期无明显驱动 跟随原料震荡走弱 供需维持偏弱格局 绝对价格驱动偏弱 单边同TA PF盘面加工费在区间震荡 [88][89] - 瓶片：瓶片维持减产 加工费上方空间仍待需求开启 PR跟随成本波动 处于软饮料消费旺季 瓶片装置减产 加工费有所修复 但需求跟进一般 库存去化不及预期 加工费上行空间有限 绝对价格跟随成本端波动 PR单边同PTA PR主力盘面加工费关注区间下沿做扩机会 [90][91] - 乙二醇：国内外多套装置重启 供需转向宽松 但MEG短期受宏观影响较大 国内外供应提升 8月供需平衡附近 需求端传统淡季订单偏弱 短期受宏观影响较大 EG09短期在区间震荡 9 - 1反套为主 [92] - 烧碱：盘面情绪走弱 现货暂时维稳存挺价意愿 国内液碱市场成交尚可 多地价格稳定 开工负荷率略有下降 库存有所增加 预计液碱价格趋稳 短期宏观扰动大 建议谨慎注意风险 [94][96] - PVC：盘面走弱 现货价格跟随下跌 现货价格下跌 贸易商基差报盘有优势 下游采购积极性部分提升 基本面供大于求 市场情绪走弱 可考虑逢高短空 [97][98] - 纯苯：供需预期有所好转但高库存下驱动有限 市场价格跟随盘面回落 供需环比改善 三季度供需好转但去库幅度有限 高库存下自身驱动有限 走势随市场整体情绪波动 主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动 [99][100] - 苯乙烯：基本面驱动偏弱 苯乙烯价格承压 市场震荡回落 港口库存高位运行 下游需求跟进疲软 供需预期偏弱 港口库存增加 基差走弱 基本面驱动偏弱 价格承压 EB09滚动偏空操作 [101][102] 特殊商品 - 天然橡胶：市场情绪转弱 叠加海外原料价格下跌 空单继续持有 供应端泰国产区天气改善 供应逐渐恢复 需求端国内市场需求疲弱 海外订单下滑 轮胎企业开工维持偏低位 空单继续持有 关注原料上量情况 [108][110] - 多晶硅：反内卷热度消退 多晶硅低开下跌 主力合约低开震荡走低 供需面供增需减 库存方面多晶硅库存下降 硅片库存增长 短期内价格有望回归成本区间 09合约持仓较高 建议注意仓位控制 在波动率较低时买入跨式/看跌期权 [111][113] - 工业硅：工业硅期价跟随市场震荡下行 主力合约跳空低开后震荡走低 现货报价下调 供需面供增需减 但多晶硅产量增长弥补有机硅需求下降缺口 考虑买入小幅虚值看涨期权 关注环保检查影响 [114][115] - 纯碱和玻璃：市场情绪回落 盘面大幅走弱 纯碱盘面走弱 市场情绪回落 供需过剩格局明显 需求无增长预期 可考虑逢高短空 玻璃盘面走弱 现货成交转差 基本面处于淡季 刚需有压力 可考虑逢高短空 [117][118]

报告核心观点 - 冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，基本面中性；现货78535，基差495，升水期货，偏多；7月31日铜库存增1350至138200吨，上期所铜库存较上周减11133吨至74423吨，中性；收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空；主力净持仓多，多减，偏多；美联储降息放缓，库存回升，地缘扰动仍存，淡季消费承压，铜价震荡调整 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素未明确提及，利空因素未明确提及，逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级 [3] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费情况 - 加工费回落 [16] 供需平衡情况 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表，涉及产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [22]

生产资料市场价格 - 全国生产资料市场价格环比上涨0 9% [1] 钢材价格 - 钢材价格总体上涨 热轧带钢每吨3644元上涨3 0% 螺纹钢每吨3490元上涨2 6% 槽钢每吨3673元上涨2 4% [1] 有色金属价格 - 有色金属价格小幅上涨 锌上涨2 9% 铜上涨1 9% 铝上涨0 7% [2] 橡胶价格 - 橡胶价格继续上涨 天然橡胶上涨1 5% 合成橡胶上涨0 7% [3] 基础化学原料价格 - 基础化学原料价格略有上涨 纯碱上涨1 5% 硫酸上涨0 9% 甲醇上涨0 4% 聚丙烯上涨0 2% [4] 煤炭价格 - 煤炭价格以涨为主 炼焦煤每吨942元上涨0 9% 动力煤每吨757元上涨0 3% 二号无烟块煤每吨1129元下降0 1% [4] 化肥价格 - 化肥价格略有回升 三元复合肥上涨0 1% 尿素上涨0 1% [5] 成品油批发价格 - 成品油批发价格略有波动 95号汽油下降0 1% 0号柴油下降0 1% 92号汽油上涨0 1% [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,010，跌430，跌幅0.55%，成交量10.90万手，持仓量17.62万手 [3] - 铝最新价20,450，跌120，跌幅0.58%，成交量14.53万手，持仓量24.86万手 [3] - 锌最新价22,400，跌40，跌幅0.18%，成交量18.27万手，持仓量11.05万手 [3] - 铅最新价16,650，跌160，跌幅0.95%，成交量5.34万手，持仓量7.26万手 [3] - 镍最新价120,000，跌480，跌幅0.40%，成交量14.38万手，持仓量9.75万手 [3] - 锡最新价264,200，跌1,960，跌幅0.74%，成交量6.18万手，持仓量2.78万手 [3] - 氧化铝最新价3,228，跌27，跌幅0.83%，成交量38.12万手，持仓量13.51万手 [3] - 黄金最新价770.92，涨0.96，涨幅0.12%，成交量26.07万手，持仓量21.71万手 [3] - 白银最新价8,935，跌124，跌幅1.37%，成交量110.06万手，持仓量37.11万手 [3] - 碳酸锂最新价68,280，跌3,340，跌幅4.66%，成交量52.18万手，持仓量22.94万手 [3] - 工业硅最新价8,760，跌585，跌幅6.26%，成交量41.04万手，持仓量21.29万手 [3] - 多晶硅最新价49,130，跌4,160，跌幅7.81%，成交量56.58万手，持仓量12.70万手 [3] - 螺纹钢最新价3,224，跌19，跌幅0.59%，成交量273.10万手，持仓量181.60万手 [3] - 铁矿石最新价786.50，涨2.00，涨幅0.25%，成交量32.63万手，持仓量41.96万手 [3] - 锰硅最新价5,946，跌276，跌幅4.44%，成交量53.62万手，持仓量29.91万手 [3] - 硅铁最新价5,696，跌404，跌幅6.62%，成交量48.80万手，持仓量16.97万手 [3] - 玻璃最新价1,116，跌30，跌幅2.62%，成交量283.76万手，持仓量110.13万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR1.51，持仓量PCR0.87 [4] - 铝成交量PCR1.09，持仓量PCR0.83 [4] - 锌成交量PCR1.04，持仓量PCR0.69 [4] - 铅成交量PCR0.56，持仓量PCR0.49 [4] - 镍成交量PCR0.29，持仓量PCR0.35 [4] - 锡成交量PCR0.99，持仓量PCR0.86 [4] - 氧化铝成交量PCR0.65，持仓量PCR0.61 [4] - 黄金成交量PCR0.87，持仓量PCR0.66 [4] - 白银成交量PCR1.15，持仓量PCR1.01 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.52，持仓量PCR0.41 [4] - 工业硅成交量PCR0.97，持仓量PCR0.56 [4] - 多晶硅成交量PCR1.19，持仓量PCR2.09 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.55，持仓量PCR0.59 [4] - 铁矿石成交量PCR1.04，持仓量PCR1.09 [4] - 锰硅成交量PCR0.43，持仓量PCR0.48 [4] - 硅铁成交量PCR0.47，持仓量PCR0.56 [4] - 玻璃成交量PCR0.55，持仓量PCR0.48 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位75,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,000 [5] - 锌压力位23,200，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位270,000，支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位4,200，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位968，支撑位768 [5] - 白银压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位100,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位15,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位60,000，支撑位40,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位700 [5] - 锰硅压力位8,000，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位7,200，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,840，支撑位1,100 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.22，加权隐波率18.10 [6] - 铝平值隐波率10.07，加权隐波率12.47 [6] - 锌平值隐波率11.18，加权隐波率13.55 [6] - 铅平值隐波率10.89，加权隐波率14.97 [6] - 镍平值隐波率20.01，加权隐波率28.85 [6] - 锡平值隐波率16.70，加权隐波率23.18 [6] - 氧化铝平值隐波率32.84，加权隐波率38.97 [6] - 黄金平值隐波率13.24，加权隐波率16.88 [6] - 白银平值隐波率21.23，加权隐波率23.23 [6] - 碳酸锂平值隐波率42.88，加权隐波率53.42 [6] - 工业硅平值隐波率35.80，加权隐波率44.61 [6] - 多晶硅平值隐波率58.67，加权隐波率67.03 [6] - 螺纹钢平值隐波率15.76，加权隐波率21.03 [6] - 铁矿石平值隐波率19.40，加权隐波率24.38 [6] - 锰硅平值隐波率24.15，加权隐波率34.80 [6] - 硅铁平值隐波率30.88，加权隐波率39.01 [6] - 玻璃平值隐波率45.72，加权隐波率59.60 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金构建做空波动率策略和现货套保策略 [14] - 工业硅/多晶硅构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

市场表现 - 7月以来A股市场强势反弹，沪指站上3600点，市场风格加速向成长板块切换 [1] - 中证500指数近1年涨幅达34.98%，领跑中证800、沪深300、上证50等核心宽基指数 [1] - 中证500指数今年以来累计上涨10.29%，显著优于沪深300（5.50%）和上证50（5.01%） [3] 行业结构 - AI引爆的科技板块与顺周期板块成为两大主线，呈现"哑铃型"机会结构 [1] - 中证500指数28%权重聚焦科技（电子、计算机、医药生物等），25%覆盖顺周期（非银金融、有色金属、机械设备等） [1][2] - 覆盖31个申万一级行业实现风险分散，前十大成分股权重仅5.8% [2] 历史表现 - 2008年10月-2010年11月中小板牛市期间涨幅达238.99%，显著优于沪深300（112.13%） [3] - 2013年-2015年创业板牛市上涨305.38%，超额收益源于TMT等新兴产业覆盖 [3] - 2019-2021年结构性行情中涨幅78.78%，成功捕捉芯片国产化、医药创新等主线 [3] 资金动态 - ETF规模达4.59万亿，较年初增长0.87万亿 [3] - 中证500指数ETF近1年净流入408亿元，规模增速位居宽基指数前列 [3] 盈利预期 - 2025-2026年中证500指数归母净利润增速预计达38.61%和15.81% [4] - 内需复苏与库存回补推动"估值修复+盈利增长"双轮驱动 [4] 产品信息 - 富国中证500ETF（159500）8月1日发行，拟由金泽宇博士管理 [1][4] - 基金经理拥有7年证券从业经验，管理过富国300ETF、1000ETF等宽基指数产品 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品领域进行分析，指出不同行业受宏观经济、政策、关税、供需等因素影响，呈现出不同的走势和投资机会，投资者需关注各行业动态并谨慎决策[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国6月核心PCE物价指数同比升2.8%，好于预期，美联储鹰派表态使短期降息预期下降，8月1日美国对外关税落地，金价震荡收跌，短期偏弱运行 [12][13] - 投资建议：短期金价弱势震荡，注意下跌风险 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普提高对加拿大关税、延长墨西哥关税期限，关税力度超预期，市场风险偏好走低，美元指数短期继续上升 [15][18] - 投资建议：美元指数短期维持强势 [19] 宏观策略（股指期货） - 国常会实施“人工智能 +”行动、加力提升宏观政策效能，但7月PMI不及预期，国内经济短期压力加大，股市高位回调，前期股市抢跑需基本面配合 [20][21] - 投资建议：建议均衡配置 [22] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，通胀数据回升使未来降息路径不确定性加大，美股涨势放缓 [23][26] - 投资建议：注意经济数据不及预期带来回调风险 [26] 宏观策略（国债期货） - 中国7月官方制造业PMI为49.3不及预期，国债期货暂进入顺风期，但债市走强节奏波折，上涨空间有限 [27][28][29] - 投资建议：8月上旬做多需把握节奏 [30] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚7月棕榈油出口环比减少6.71%，印尼8月毛棕榈油参考价和出口税上调，油脂市场预计震荡回调，下行空间有限 [31][33] - 投资建议：逢回调做多 [33] 黑色金属（动力煤） - 2025年1 - 6月越南煤炭累计总进口同比增长13.26%，产区降雨使生产运输受困，港口煤价暂稳，8 - 9月供应或有扰动 [34] - 投资建议：关注供应端政策落地情况 [34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场冶金焦价格偏强运行，焦煤受宏观和政策影响波动大，连续下跌后短期或企稳，焦炭基本面强势有涨价预期 [35][36] - 投资建议：注意仓位管理 [37] 黑色金属（铁矿石） - 印度果阿邦时隔12年后恢复铁矿石开采，矿价受情绪影响下跌，基本面暂无明显压力，预计8月港口库存小幅下降 [38] - 投资建议：观望为主 [38] 农产品（生猪） - 傲农生物对外担保余额达10亿元，临近月末市场出栏放缓，但9月前集团出栏压力大，现货有下跌风险 [39] - 投资建议：关注反套策略 [40] 农产品（玉米） - 北港玉米库存去化，深加工消费量提升但难持续，宏观情绪转弱后玉米回归基本面，跌幅明显 [41][42] - 投资建议：新作空单继续持有 [43] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖玉米消耗量减少，淀粉消耗量增加，淀粉开机率回升但库存去化难持续 [44] - 投资建议：米粉价差低位震荡 [45] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - Mysteel五大品种库存周环比增加15.39万吨，钢价下跌，需求季节性回落，市场情绪因政策预期未达而回落 [46] - 投资建议：谨慎对待钢价回落 [47] 有色金属（铜） - 智利6月铜产量同比下降6%，特朗普对进口半成品铜等征50%关税，精炼铜进口关税豁免，市场担忧美国库存外移抑制铜价 [48][51][52] - 投资建议：短期偏空，关注内外反套 [52] 有色金属（多晶硅） - 华电集团启动20GW组件集采，多晶硅现货成交均价抬升，但减产未启动，预计7 - 8月排产提升，价格上涨或来自纾困基金和产能重组 [53][55] - 投资建议：卖出虚值看跌期权，价格在45000 - 57000元/吨运行 [56] 有色金属（工业硅） - 7月31日工业硅社会库存环比增加0.5万吨，新增复产预计弥补供需缺口，行业召开反内卷会议，但政治局会议表述使交易降温 [57] - 投资建议：关注8500 - 10000元/吨区间操作机会 [58] 有色金属（镍） - 嘉能可2025年二季度镍产量同比减少3.6%，宏观情绪降温，镍价下跌，基本面原料价格走弱但未修复冶炼利润 [59][60] - 投资建议：短期关注波段，中线逢高沽空 [61] 有色金属（铅） - 西北某再生铅炼厂计划停产，影响8月全国铅产量5千 - 1万吨，沪铅受宏观和基本面影响下跌，短期需求偏弱 [62][65] - 投资建议：短期观望 [65] 有色金属（锌） - Gatos Silver二季度锌矿增产近三成，上期所同意“济金”牌锌锭注册，沪锌受宏观影响下跌，基本面累库预期增加 [66][68] - 投资建议：轻仓投机空单，关注中线月差正套 [69] 能源化工（液化石油气） - 截至7月31日当周，中国液化气商品量环比增0.27%，库容率环比缩减0.17%，港口库存环比提升3.08%，沙特阿美8月CP价格符合预期，CP短期承压 [69][70] - 投资建议：价格短期弱势震荡 [71] 能源化工（碳排放） - 7月31日CEA收盘价72.48元/吨，较前一日下跌1.36%，碳市场成交量未明显扩大，价格反弹后窄幅波动，供需均衡偏松 [72] - 投资建议：CEA短期震荡 [73] 能源化工（PX） - 7月31日PX价格转跌，上下游走势不佳，现货市场买气回落，PXN持稳震荡，供需基本面变化不大 [74] - 投资建议：短期震荡偏强 [75] 能源化工（PTA） - 江浙加弹、织造开工率提升，印染开工率下降，织造端负荷回升但补货需求一般，供应端负荷持稳，TA价格短期震荡略偏强 [76][77] - 投资建议：短期震荡偏强 [78] 能源化工（烧碱） - 7月31日山东地区液碱市场成交温和，局部价格上涨，供应增加，需求按需拿货，价格适度上涨或暂稳 [79][80] - 投资建议：行情后续震荡 [80] 能源化工（纸浆） - 7月31日进口木浆现货市场价格调整不一，期货主力合约价格下行，纸浆基本面偏弱 [81] - 投资建议：盘面跟随商品回调 [82] 能源化工（PVC） - 7月31日国内PVC粉市场价格下跌，期货震荡走低，下游采购积极性部分提升，成交略改善 [83] - 投资建议：盘面跟随商品回调 [84] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价和聚酯原料下跌，7月工厂减产，开工率降至80%以下，旺季需求未持续拉动，去库不及预期 [84][85] - 投资建议：关注逢低滚动做扩加工费机会 [85] 航运指数（集装箱运价） - Hartmann Group追加订购集装箱船，多家船司调降8月报价，运价拐点确认，后续或加速下跌，供应压力增加 [86][87] - 投资建议：短期观望，关注现货变化 [88]

美国铜关税政策落地 - 美国自8月1日起对进口铜半成品及高铜含量衍生产品统一征收50%关税 涉及铜管、铜线、铜棒、铜片及管件、电缆、连接器等产品 但铜矿、精矿、阴极铜等原材料被明确排除[1] - 此前市场普遍预期关税将针对精炼铜 导致CME铜价较LME溢价一度接近1200美元/吨 政策公布后溢价迅速收窄至不足150美元/吨 CME近月铜合约单日暴跌超20%[1][3] - 美国商务部建议推迟精炼铜关税至2027年实施 初始税率15% 2028年升至30% 与市场预期形成显著偏差[3] 套利交易逻辑逆转 - 政策预期偏差导致精铜套利窗口关闭 2月以来超50万吨精铜抢运至美国 CME注册库存飙升至232195吨 创2004年以来新高[2][3] - 大量精铜滞留美国本土造成供需错配 CME铜价7月累计跌幅超20% 此前囤货面临仓储成本上升和出口需求不足的双重压力[3][6] 供应链重构挑战 - 美国现有冶炼加工产能或难以消化新增资源 政策要求2027年起25%本土铜精矿和回收铜须在美销售 比例两年内将提升至40%[5] - 高质量废铜本地销售政策尚未明确执行细节 实物供应链调整需数月时间 部分金属可能被迫重新出口[5][6] - Grupo Mexico旗下海登冶炼厂等停产项目若重启仍难完全缓解结构性压力 铜流反向流出可能性正在被市场评估[5][6]

市场资金流向 - 沪深两市主力资金净流出300.8亿元 创业板净流出153.23亿元 沪深300成份股净流出107.63亿元 [1] - 尾盘主力资金净流出94.92亿元 创业板尾盘净流出48.63亿元 沪深300成份股尾盘净流出31.9亿元 [6] 行业表现 - 申万一级行业中仅2个行业上涨 计算机行业涨幅0.39% 通信行业涨幅0.06% [1] - 29个行业下跌 钢铁行业跌幅4.08% 有色金属和房地产行业跌幅均超3% [1] 行业资金流入 - 7个行业获主力资金净流入 计算机行业净流入13.3亿元 传媒行业净流入6.27亿元 银行行业净流入5.87亿元 [1] 行业资金流出 - 24个行业主力资金净流出 电力设备和有色金属行业净流出均超46亿元 [1] - 非银金融 电子 基础化工和汽车行业净流出金额均超21亿元 [1] 个股资金流入 - 67股主力资金净流入超1亿元 其中14股净流入超3亿元 [2] - AI应用股易点天下净流入9.09亿元 涨幅20% [2][3] - 华为昇腾产业链股神州数码净流入7.53亿元 涨幅7.25% [2][3] - 拓维信息净流入6.17亿元 利欧股份净流入5.49亿元 浪潮信息净流入5.19亿元 [2][3] 个股资金流出 - 逾110股主力资金净流出超1亿元 其中11股净流出超4亿元 [4] - 宁德时代净流出16.91亿元 跌幅4.5% 东方财富净流出16.78亿元 跌幅2.44% [4][5] - 比亚迪净流出8.99亿元 五粮液净流出7.56亿元 包钢股份净流出7.41亿元 [4][5] 尾盘资金流入 - 16股尾盘主力资金净流入超3000万元 其中7股净流入超5000万元 [6] - 创新医疗尾盘净流入1.53亿元 长城军工尾盘净流入1.02亿元 [6][7] 尾盘资金流出 - 55股尾盘主力资金净流出超4000万元 其中11股净流出超1亿元 [8] - 宁德时代尾盘净流出5.31亿元 东方财富尾盘净流出2.73亿元 [8][9] - 中际旭创尾盘净流出2.03亿元 胜宏科技尾盘净流出2.02亿元 [8][9]

关税政策细节 - 美国自8月1日起对进口铜半成品及高铜含量衍生产品统一征收50%关税 涵盖铜管、铜线、铜棒、铜片及管件、电缆、连接器、电气元件等产品[1] - 铜矿、精矿、锍铜、阴极铜、阳极铜和废铜被明确排除在关税范围外 暂不受232条款或对等关税约束[1] - 美国商务部建议推迟精炼铜进口关税 计划2027年起税率15% 2028年升至30%[2] 市场预期与实际政策差异 - 此前市场普遍预期关税将针对精炼铜本身 引发自2月以来的套利交易热潮[1] - 实际政策仅针对半成品 导致套利交易基础消失[2] - 政策公布后CME近月铜合约当日暴跌超20%[1] 价差与库存变化 - CME铜期货较LME溢价从接近1200美元/吨的峰值收窄至不足150美元/吨[1] - CME注册库存截至7月30日升至232195吨 创2004年以来最高水平[2] - 截至7月底累计运往美国铜量超50万吨 远高于美国年均90万吨的进口均值[1][2] 供应链影响 - 大量精铜因抢运被困美国本土 可能导致部分金属重新出口[2][5] - 美国现有冶炼加工产能恐难消化新增资源 即便重启停产项目仍面临结构性压力[4] - 政策要求2027年起四分之一本土铜精矿和回收铜须在美销售 两年内比例将提升至40%[4] 市场调整周期 - 实物供应链重构需数月时间 货物流回归平衡可能耗时数月[6] - 高质量废铜本地销售细则尚未明确 监管范围和操作机制待公布[5]