文章核心观点 - 古井贡酒通过深度参与哈尔滨2026年冰雪节系列活动，成功将品牌文化融入冰雪旅游、爱情庆典等多元消费场景，实现了高强度品牌曝光与文化价值传递，是白酒品牌与地方文旅IP双向赋能、创新营销的典型案例 [1][3][5][6] 品牌营销活动与市场反响 - 公司作为“哈尔滨第四十二届‘四季沐歌’公益冰雪集体婚礼”指定用酒，为活动提供用酒支持并设计封坛仪式，该活动自2025年10月招募以来，吸引了14510对新人报名，累计投票超1701万次，全网曝光量突破3.3亿次 [1] - 公司在哈尔滨中华巴洛克街区打造马年生肖雪雕，此为连续第三年打造生肖雪雕（此前有兔年、龙年），该雪雕已成为街区新晋网红打卡点，所在街区单日客流可达数十万量级 [3][5] - 上述两项活动精准切入哈尔滨冰雪节热潮，使公司在流量制高点实现了高强度品牌曝光 [5] 品牌战略与文化融合 - 公司此次合作是品牌文化与哈尔滨城市IP的双向赋能，哈尔滨倡导文明婚俗的公益理念与公司“做真人、酿美酒、善其身、济天下”的企业价值观相契合 [3] - 公司通过活动传递“幸福见证者”的品牌形象，将品牌与婚宴、团圆宴、节日庆典等人生重要时刻深度绑定 [3] - 公司将“中国人的年酒”定位融入爱情、旅行、团圆等多元消费场景，旨在让品牌温度触达更广泛消费者 [6] - 马年生肖雪雕将公司的“年文化”IP与冰雪艺术融合，成为南北文化交融的生动写照 [5] 区域联动与产业影响 - 亳州机场通航并开通直飞哈尔滨航线，架起了“华夏酒城”亳州与“冰雪尔滨”的空中桥梁，公司高管表示此次活动是冰雪气韵与古井匠心的共创，更是两地文旅的深度交融 [5] - 活动为冰雪经济、白酒产业与文化创意的融合注入了新活力 [5]

傅鹏博（睿远成长价值基金）2025年四季度操作与展望 - 核心操作是减持基本面趋势偏弱的公司，增持数据中心液冷、存力和算力相关公司[1][7] - 前十大重仓股集中度提高，迈为股份（股票代码：300751）新晋前十大，中国移动退出[2][7] - 具体增持了寒武纪（股票代码：688256），减持了新易盛、胜宏科技、宁德时代、腾讯控股、东山精密、立讯精密、阿里巴巴、巨星科技[2] - 截至2025年四季度末，前三大重仓股为新易盛（公允价值20.0亿元，占基金资产净值比例9.50%）、胜宏科技（公允价值19.8亿元，占比9.38%）、宁德时代（公允价值18.3亿元，占比8.69%）[3] - 持续看好2025年重点配置的光模块、PCB材料、芯片、数据中心液冷等板块，2026年将加大研究力度[7] - 认为2026年初“春季躁动”已提前到来，市场呈现结构性行情，流动性充裕[8] - 预计景气度高的AI、有色金属、锂电材料等板块在2025年年报中会有较高增长，市场已对此定价[1][8] 李晓星（银华心怡基金）2025年四季度操作与展望 - 核心操作是加仓港股互联网和消费股，减持部分港股金融股[1] - 截至2025年四季度末，基金股票仓位为88.55%，较三季度末下降4.54个百分点[9] - 前十大重仓股出现较大变动，腾讯控股、阿里巴巴-W、中芯国际、美团-W、小米集团-W、伊利股份新进前十大；中国移动、汇丰控股、渣打集团、中银香港、中通快递-W、中国联通退出前十大[9] - 认为2026年权益市场总体机会大于风险，AI仍是全球科技创新的主线[1][10] - 看好海外AI算力投入加速周期，国产算力卡供需缺口大，后续增长更具爆发力，同时关注AI硬件端侧创新与应用[10] - 预计国内互联网大厂业绩将保持稳定增长，随着AI带动收入利润占比提升，业绩和估值有望双击，港股科技巨头是产业与基本面趋势共振的方向[1][10] - 认为内需消费板块优质股的股息率已处于较理想区间，标的处于向下有底的状态[10] - 认为医药板块调整因前期预期过高及资金分流，长期看好创新药产业升级及CRO、CDMO板块需求复苏的行业拐点[11]

1月19日晚间，水井坊发布2025年业绩预告，全年经营数据出现显著下滑。公告显示，公司预计2025年 实现营业收入30.38亿元，同比下降42%；归母净利润3.92亿元，同比降幅达71%，净利润或将创下2018 年以来的新低。在白酒行业普遍承压的背景下，水井坊承受着更大的压力。 业绩下滑的背后，是水井坊2025年围绕渠道健康与价格体系开展的一系列调整动作，其中7月启动的核 心单品停货管控最为关键。作为公司营收占比超50%的核心产品，臻酿八号的调整直接影响了全年业绩 走向。 2025年7月8日，水井坊对臻酿八号500ml装（含单支、整箱、礼盒装）实施全渠道停货。与此同时，公 司同步推出两项配套管控措施：一是严控电商价格，对臻酿八号520ml装实施买赠管控，禁止电商平台 低价促销；二是以"应收尽收"为原则全力回收跨区窜货产品，通过主动干预稳定区域价格体系。 这一调整在短期起到了一定的价格修复效果，有效遏制了此前价格持续下行的态势。但停货也直接导致 发货量锐减，2025年Q3公司营收同比暴跌58.91%，销售回款同比下滑74.8%至5.82亿元，合同负债余额 降至8.62亿元，同比下降18%。 除停货管控外，渠道结 ...

股价与交易表现 - 1月21日公司股价收于1,351.06元，单日下跌1.64% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交2,400股，成交金额312万元，成交价格为1,300.00元，较收盘价折价3.78% [1] - 近5个交易日公司股价累计下跌3.36% [1] 大宗交易与资金流向 - 近3个月内公司累计发生12笔大宗交易，合计成交金额达1.03亿元 [1] - 近5个交易日主力资金合计净流出26.26亿元 [1]

文章核心观点 - 贵州茅台正通过强化直销渠道（如“i茅台”平台）和调整经销商政策，试图从经销商和黄牛手中夺回产品定价权，以应对市场价格倒挂、库存高企的挑战，并维护其高端品牌形象 [4][5][6] 行业历史与竞争格局 - 历史上，五粮液曾因推行经销商买断包销和授权贴牌模式，大量子品牌稀释了其高端形象，而茅台则通过聚焦飞天茅台和管控中小经销商，确立了难以匹敌的高端形象 [4] - 2012年三公消费受限后，白酒行业进入调整期，茅台通过不断提升官方指导价和禁止经销商低价销售，巩固了高端地位 [4] 当前市场挑战与消费者变化 - 政务、商务白酒消费比例下降，大众消费占比提升，但年轻一代（90后、00后）对白酒接受度低，行业报告显示2024年啤酒、果酒、鸡尾酒是年轻人酒水消费前三名 [5] - 茅台此前推出的年轻化尝试（如冰淇淋、酒心巧克力）被部分分析师认为缺乏章法，仅是利用品牌价值为平价品牌赋能，收获有限 [5] - 飞天茅台市场价格曾严重偏离指导价，最夸张时实际成交价高达3600元，比官方指导价（1499元）高出2000多元，导致囤货、炒货、串货、假货等乱象 [5] - 供需失衡导致库存高企，飞天茅台市场价格在2023年经历崩盘，从年初约2320元一度跌破年底的1499元 [5] 公司战略调整与直销渠道建设 - 2026年新年第一天，茅台调整官方线上直销平台“i茅台”产品矩阵，上架53度500ml飞天茅台，每天上午9点起有上万名消费者涌入抢购 [5] - 通过“i茅台”以1499元官方指导价直销飞天茅台，旨在打击市场炒酒投机行为，并将原本给经销商的价差利润（每瓶330元，出厂价1169元 vs 直销价1499元）掌握在自己手中 [5][6] - “i茅台”平台每天限量供应飞天茅台，有助于激活平台会员体系，上线第9天新增用户已超过270万 [7] - 该直销平台还能帮助公司获取最真实的消费数据，了解终端市场实际情况 [5] 经销商体系改革与定价权争夺 - 2023年底，茅台在经销商会议上宣布，将不再以“分销方式”向下游批发非标产品（如生肖茅台等），旨在减少多级经销商层层加价和“搭售制”带来的价格扭曲 [6] - 过去的“搭售制”要求经销商采购飞天茅台时须搭配一定比例的非标产品，资金压力导致经销商将成本转嫁至飞天茅台售价上，并可能降价处理非标产品库存，冲击品牌形象 [6] - 取消非标产品强制分销，让经销商更专注于畅销单品，也是为了加快清退缺乏团购资源与大客户支撑的经销商，进行重新招商以开拓新增长空间 [6] 产品体系与未来方向 - 茅台董事长提出打造金字塔型产品体系：以飞天茅台为塔基，精品茅台和生肖酒为塔腰，陈年系列和文化系列为塔尖 [7] - 越往金字塔上层，产品售价越高，越容易传递“茅台酒越老越好”的信号，提升其在收藏市场的价值 [7] - 未来能够留下来的经销商，需要具备强大的渠道覆盖能力或深厚的圈层基础，以帮助销售附加价值更高的茅台产品 [7] 转型面临的潜在问题 - 当茅台的金融属性削弱，回归消费品本身价值后，普通消费者及年轻人是否愿意花上千元购买一瓶飞天茅台自饮仍是未知数 [8] - 公司在拓宽消费基础的同时，也需应对品牌高端气质被稀释的风险 [8]

大宗交易概况 - 2026年1月21日，贵州茅台发生一笔大宗交易，成交量为2400股，成交金额为312万元，占该股当日总成交额的0.04% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为每股1300元，相较于当日市场收盘价1351.06元，折价幅度为3.78% [1] 交易细节 - 交易日期为2026年1月21日，证券简称为贵州茅台，证券代码为600519 [2] - 该笔交易的买入营业部为“交易正素修表登盛”，卖出营业部为“瘦露出身好” [2] - 该笔大宗交易被标记为“专场”交易 [2]

白酒板块市场表现 - 2025年1月21日，白酒板块整体下跌1.83%，表现显著弱于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内个股普跌，领跌个股为*ST岩石，单日跌幅达5.08%，全徽酒、织思梨、水井坊跌幅均超过3.5% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过5亿元，其中山西汾酒成交额最高，达14.08亿元，泸州老窖成交额为12.19亿元 [1] 白酒板块资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金大幅净流出态势，净流出金额达26.42亿元 [1] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，游资净流入17.83亿元，散户净流入8.58亿元 [1] - 个股资金流向分化明显，洋河股份获得主力资金净流入1281.27万元，净占比3.24%，而*ST岩石、今世缘、老白干酒等个股主力资金净流出额均超过1000万元 [2]

市场尾盘异动与宽基ETF交易 - 1月21日A股尾盘宽基ETF成交额显著放大 上证50ETF成交达169亿元 沪深300ETF华泰柏瑞成交额达232亿元 嘉实沪深300ETF成交额达158亿元 沪深300ETF华夏与易方达成交金额亦大幅放大 [1][2] - 市场全天冲高回落 三大指数涨跌互现 沪指涨0.08% 深成指涨0.7% 创业板指涨0.54% 沪深京三市超3000股上涨 成交逾2.62万亿元 [2] - 贵金属板块集体爆发 半导体芯片股走强 龙芯中科 大港股份等涨停 消费股整体下挫 欢乐家跌超10% [2] 市场背离信号与结构特征 - A50期指若当日收跌将迎来七连阴 其走势已明显弱于A股平均股价和全A指数 形成背离 [1][2] - 大市值股票出现普遍性空头格局 工商银行 农业银行 贵州茅台 招商银行 宁德时代 中国电信 中国移动等均处于空头排列走势 与A股整体走势形成背离 [1][2] 市场僵局与未来展望 - 分析认为打破当前震荡僵局需关注两个信号 一是成交金额需进一步下降 当日成交2.62万亿元并非绝对低位 二是融资余额需要“缩量” 截至1月20日两市融资余额为26830.44亿元 较前一交易日减少137.76亿元 [3] - 有券商观点认为 上一轮去风险结束后A股开启了春季行情第一波 当前全球风险因素在于地缘摩擦及美日债务问题引发的股债双跌 待此危机过去 A股或开启春季行情第二波 [3] - 市场主流观点依然看好“慢牛” 中信建投表示 近期主动降温政策旨在抑制局部交易过热 不影响跨年行情整体格局 但资金交易方向可能出现变化 [3][4]

市场整体表现 - 1月21日A股三大指数小幅上涨 沪指涨0.08% 深成指涨0.70% 创业板指涨0.54% [2] - 市场个股涨多跌少 全市场共3096只个股上涨 2197只个股下跌 其中88只个股涨停 11只个股跌停 [2] - 市场总成交额为26237.47亿 总成交量为147027.5万手 [3] 行业与板块表现 - 贵金属板块集体爆发 四川黄金、西部黄金等多股涨停 消息面上现货黄金站上4830美元/盎司 日内涨1.5% [3] - 半导体芯片股走强 龙芯中科、大港股份等封板 [4] - 算力硬件股反弹 可川科技等涨停 [4] - 锂矿概念股反弹 盛新锂能、大中矿业涨停 [6] - 下跌板块方面 煤炭、零售、白酒、银行等板块跌幅居前 [6] - 具体下跌板块指数包括：林化指数跌6.32% 全国性银行指数跌2.31% 一般零售指数跌2.08% 电信服务指数跌1.89% 煤炭开采指数跌1.78% 酿酒指数跌1.77% 焦炭加工指数跌1.60% 白色家电指数跌1.46% 饮料乳品指数跌1.45% [7] 宽基ETF交易活跃 - 尾盘多只宽基ETF成交持续放大 上证50ETF成交169亿元 创10年以来天量 [8] - 沪深300ETF华泰柏瑞、嘉实沪深300ETF、沪深300ETF华夏、沪深300ETF易方达的成交额均超过100亿元 [10] - 具体ETF成交数据：华泰柏瑞沪深300ETF（510310）成交额232.08亿 成交量4903.97万手 [12] 华夏上证50ETF（510330）成交额148.97亿 成交量3255.94万手 [13] 嘉实沪深300ETF（159919）成交额154.07亿 成交量3128.97万手 [15] 易方达沪深300ETF（510310）成交额158.12亿 成交量3206.84万手 [17] 石化ETF异常交易 - 石化ETF（159731.SZ）出现异常波动 收盘报1.100元 涨幅达10.00% [18] - 该ETF盘中最高触及1.100元 最低0.990元 成交额1.16亿元 成交量115.76万手 [18] - 收盘时该ETF出现大幅溢价 溢折率达9.56% 其跟踪的石化产业指数当日仅上涨0.50% [18]

大盘整体表现与资金动向 - 2026年1月21日，A股市场冲高回落，沪指收盘微涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54% [2] - 全市场超3000只个股上涨，但沪深两市成交额2.6万亿元，较上一个交易日缩量1771亿元 [2] - 在大资金借道宽基ETF持续赎回的影响下，大盘“大起”走势暂歇，但沪指仍运行在4100点上方 [2] - 近期需关注宽基ETF的量能变化及申赎情况以观察大盘企稳进程 [9] 宽基ETF交易活跃度 - 上周四以来，场内4只规模较大的沪深300ETF每日合计成交额依次为435亿元、674亿元、390亿元、363亿元及1月21日的693亿元 [5] - 具体来看，1月20日，华泰柏瑞沪深300ETF成交136.1377亿元，易方达沪深300ETF成交72.7392亿元，华夏沪深300ETF成交69.2759亿元，嘉实沪深300ETF成交85.5046亿元 [3] - 这些产品的量能较峰值有所回缩，但仍远高于爆量赎回前的常态（通常合计不足100亿元） [3] - 1月21日盘中，相关宽基ETF产品仍出现密集抛盘，导致沪指尾盘一度翻绿 [4] - 上证50ETF（510050）成交超169亿元，创2015年7月以来天量，并走出日线七连阴 [7] 板块轮动与市场热点 - 1月21日，贵金属、芯片产业链、锂矿、油气等概念板块表现活跃，而大消费板块集体走弱，白酒方向领跌，银行板块震荡下跌 [2] - 资金正在从前期热门题材中“边打边撤”，同时新的领涨板块已经出现 [9] - 近5个交易日涨幅最大的板块是贵金属，涨幅超过23% [11] - 根据同花顺数据，截至1月21日收盘，近5日涨幅居前的板块包括：贵金属（+23.45%）、金属铝（+8.89%）、能源金属（+5.57%）、黄金概念（+6.13%）、金属铜（+6.22%）、先进封装（+8.17%）等 [12] 贵金属板块驱动因素 - 1月21日盘中，国际金价再创历史新高，处于4800美元上方，接近4900美元 [13] - 瑞银贵金属策略师预计，若市场对美联储独立性的担忧持续升温，金价在上半年有望冲击5000美元/盎司关口 [13] - 白银受益于金价上涨带动及自身供需缺口收窄，今年或挑战100美元/盎司 [13] 科技板块修复与业绩线聚焦 - 近期逆势走强的板块还包括半导体、电源设备、能源金属等 [13] - 1月21日，CPO、PCB等概念也纷纷反弹，形成科技线集体修复的盘面 [13] - 市场出现新旧交替，一方面因财报季临近，资金开始聚焦业绩线和更有基本面支撑的方向 [13] - 以同花顺整理的“2025年报预增”板块为例，自1月5日板块指数诞生以来，其呈现无视大盘的单边上行趋势 [13] - 湘财证券研报梳理发现，2017年至2025年2月份涨幅前10的二级行业中，通信设备、小金属、软件开发、能源金属四个行业出现3次以上，与2026年1月涨幅居前的科技和有色金属板块重叠度较高 [18] - 由于2026年春节在2月中旬，预期2月市场热点较难快速切换，大方向应依然在1月份涨幅居前的科技、有色等范畴 [18] 芯片产业链走强逻辑 - 存储芯片价格自2025年9月以来持续上涨，其间DDR5内存颗粒现货价格涨幅已超300%，256GB DDR5服务器内存单条价格突破4万元，进入2026年有加速上涨趋势 [19] - 生成式AI浪潮驱动AI服务器采购额上升，部分挤占通用服务器预算，云厂商正推进数据中心架构升级，计划淘汰老旧CPU，将新一代服务器CPU整合至现有机架，驱动服务器CPU价格上涨 [19] - 西南证券表示，在服务器CPU架构升级及AI推理算力需求增加的背景下，需求端有望持续增长，国产服务器CPU性能提升、软件兼容性改善，有望在需求和政策双重驱动下提升市占率 [19] - 东海证券建议逢低布局，重点关注AIOT、算力芯片、光器件、PCB、存储、服务器与液冷板块，以及半导体设备、零组件、材料产业，同时关注价格触底复苏的功率、CIS及模拟芯片龙头 [19] 前期热门题材退潮 - 短线资金在前期热门板块持续亏损，打击了部分短线投资者的积极性 [15] - 例如，上周四因短期涨幅过大停牌的利欧股份，在1月21日复牌开盘便一字跌停，封单金额超百亿元 [15] - 前两天在连续跌停后“开板”的一些高位股，后续修复强度也偏弱 [17] - 综合来看，若投资者仍按旧思路参与市场赚钱难度较大，需顺应市场风向转向业绩线，并降低“吃连板”预期，采取“低频操作、聚焦主线”的思路 [18]