石化行业老旧装置普查 - 五部委联合开展石化化工行业老旧装置摸底评估 主体设备设施达到设计使用年限或实际投产运行超过20年的老旧生产装置首次迎来全国性普查 各地需在8月底前上报评估结果和更新改造意见[2] - 普查旨在建立数据库 为2024年启动的化工老旧装置淘汰退出和更新改造工作提供支持 并为系统推进产业整治提升做准备[2] - 山东 辽宁 广东 浙江等石化大省已部署相关工作 从省到地市开展普查摸底[2] 供给侧结构性改革2.0阶段 - 供给侧结构性改革进入2.0阶段 以"反内卷"方针应对供给过剩引发的价格战 与供给侧结构性改革一脉相承但具有独特内涵[5] - 改革设计初衷是破解供给过剩与价格旋涡 通过淘汰低效和安全环保不达标产能 培育先进产能 实现产业质量 效率和竞争力跃升[3] - 2015年以钢铁和煤炭行业为切入口开展改革 成效显著 但石化行业改革广度和深度不足 问题逐渐累积[3][4] 石化行业供给过剩现状 - 炼油产能突破10亿吨/年 产能利用率跌至70%左右 结构性过剩逾3亿吨[6] - 2025年3月独立炼油厂产能利用率降至58.51% 地方炼厂降至59.5% 主营炼厂降至77.4% 整体产能利用率为70.3%[6] - 聚烯烃年产能7800万吨 产量6225万吨 过剩1000万吨以上 PTA产能8601.5万吨 产量7180万吨 过剩近1000万吨[8] - 中国石化2024年上半年净利润214.83亿元 同比下降39.8% 回到近十年最低位[7] 电动汽车发展对需求影响 - 截至2025年6月底 新能源汽车保有量达3689万辆 占汽车总量10.27% 其中纯电动汽车2553.9万辆 占新能源汽车69.23%[8] - 电动汽车高速发展导致燃料油需求萎缩 严控炼化产能总量成为大势所趋[8] 政策应对措施 - 2024年6月发布《炼油行业节能降碳专项行动计划》 要求2025年底前将原油一次加工能力压缩至10亿吨以内 淘汰能效低于基准值的产能（占比15%）[9] - 全面淘汰200万吨/年以下常减压装置 通过"减量置换"推动产能向行业巨头集中[9] - 中国石油大连石化老厂区2050万吨/年炼油装置关停 同步启动长兴岛1000万吨/年炼化一体化项目 重点转向化工新材料与精细化学品[9] 反内卷三大发力方向 - 加强落后产能分类指导和淘汰 国内运营超过20年的石化装置产能约占全国炼化总能力40% 需加快淘汰或改造[11] - 年产能低于300万吨的小型炼油厂必须一刀切关闭淘汰 按500万吨经济规模标准分阶段提升淘汰规模[11] - 改造升级 采纳分子炼油技术 高效加氢技术 绿氢耦合技术 废水回用技术 本质安全技术及数字化智能化技术[11] - 政策给予税收减免 专项补贴支持 争取"十五五"期间实现落后产能出清和老旧装置改造升级[11] 减油增化转型 - 目前国内原油用作燃料比例约60% 用作化工原料比例约15% 未来目标是将炼油与转化比例调整至1:1[12] - 鼓励炼化企业向特种精细化学品转型 优先支持人工智能 机器人 半导体 生物医学设备 电池和可再生能源化学品[12] - 摒弃以大为美思维 以效益最大化为原则 炼厂规模500万吨以上即可 关键是多转化下游精细化工产品 注重差异化发展[13] - 万达集团天弘化学公司500万吨炼化规模主要生产几十种精细化工产品 运营绩效优秀 为业界示范[13]

新赛道投资布局 - 瞄准固态电池 石墨烯 碳纤维 灵巧手 AI眼镜 AI玩具 AI手机 电动垂直起降飞行器 康复辅助器具 医疗机构制剂 智能传感器 光芯片 6G移动通信设备 稀有金属及稀土功能材料 现代化海洋牧场装备 游艇等前沿技术和产品 [1] - 加快发展人工智能 机器人 集成电路 新型显示 先进装备 新材料 新型储能 生物医药 生物制造 低空经济 智能终端等产业 [1] - 系统推进产业交叉融合 技术迭代 产品开发和规模化应用以形成新投资热点 [1] 优势产业投资强化 - 推动电子信息 石化化工 家电 汽车 机械 材料 轻工纺织 食品饮料产业强链补链延链稳链 [2] - 实施广东强芯 汽车芯片应用牵引重大工程及百链韧性提升专项行动 [2] - 引进产业粘性大 市场前景好 技术先进 绿色低碳的优质项目提升投资能级 [2] 传统产业升级机制 - 用全产业链思维升级传统产业 健全精准滴灌施策机制 [2] - 加强传统产业技术产品创新迭代 增品种 提品质 创品牌 [2] - 引进培育产业链上下游优质项目 [2] 重大项目支持政策 - 对50亿元以上重大项目建立首谈首报机制 [2] - 对特别重大产业招引项目依法依规制定精准支持政策 [2] 区域产业协同发展 - 支持粤东粤西粤北各市承接国内外特别是珠三角地区产业梯度有序转移 [2] - 发挥县域龙头企业对产业集群的辐射带动与整合引领作用 [2] - 以有效工业投资增强产业根植性 [2] 企业产能与技术升级 - 鼓励企业增资扩产 推广数字化转型链式改造模式 [2] - 扩围推进工业领域设备更新和技术改造 [2] - 推进国家和省级中小企业数字化转型城市试点 国家制造业新型技术改造城市试点建设 [2]

行业与公司 * 石化化工行业 [1] * 液冷技术及氟化学品行业 [1][10][11][12][13] * 恒力集团 [1][15][16][17][18] * 万华化学 [2][19][20][21][22][23][24] * 龙佰集团 [25] * 磷肥板块 [26] * 长丝及PTA行业（涉及新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等公司） [2][27][28][29] * 乙烯行业 [30] * 烯烃行业（涉及宝丰能源、卫星石化） [31][32] * 扬农化工 [33] * 新安股份 [34] * 华丰化学 [35] * 煤化工领域（涉及华鲁恒升、鲁西化工） [36][37][38][39][40] * 盐湖股份 [41][42] * 国瓷材料 [43] * 轮胎行业（涉及中策、赛轮等公司） [44][45][46][47][48][49][50] 核心观点与论据 政策影响 * 国家发改委发布政策上收炼油、乙烯和煤化工行业特大型项目的节能审查权限至中央 [2] * 政策要求暂停所有新的煤制甲醇及其下游项目 [2] * 预计将出台石化化工行业稳增长方案 可能包括淘汰200万吨以下的小型炼油装置 [2] * 政策旨在控制新增产能、优化产业结构、推动技术升级 实现供给侧结构性改革 [1][4] 行业周期与全球产能 * 石化化工行业从2022年下半年至2025年底经历三年半下行周期 目前正处于周期拐点 [6] * 全球范围内出现明显去产能现象 欧洲关闭约400多万吨乙烯及1100-1300万吨其他化工品 韩国计划关闭350万吨乙烯及800-900万吨其他化工品 日本计划关闭50-60万吨乙烯 [7] * 国内资本支出2024年下降20% 2025年预计继续下降20% [6] * 未来一至一年半石油和基础设施领域有望向上发展 [8] * 龙头公司固定资产从2021年水平增至2至3.5倍 下一轮景气高峰期业绩可能大幅提升 可达2021年业绩的2至2.5倍 [8][9] 液冷技术前景 * 液冷技术主要用于功率高于60千瓦的数据中心服务器 英伟达下一代Rubin系列服务器明确采用液冷技术路线 [10] * 预计2028年若全部采用静默式氟化液散热 市场需求将达5万吨以上 目前供应量仅一万多吨 远不能满足需求 [12][13] * 双向冷板技术对R1233zd和227ea等制冷剂有显著需求量 预计带动数千吨级别增长 [12][14] * 海外企业（如3M）退出氟精细加工生产 中国企业有望填补市场空缺 [10] 重点公司分析 * **恒力集团**：2025年第二季度年化利润约40亿元 受益于一体化生产模式和煤炭成本优势 拥有1800万吨煤炭使用量 煤炭价格下降200元/吨节省约30亿元成本 预计2025年全年盈利60亿元 2026年利润有望达100亿元 市值约1200亿元 [1][15][16][17][18] * **万华化学**：被视为2025年业绩拐点年份 市盈率约16倍 乙烯一期项目预计2025年11月投产 带来20多亿利润增量 蓬莱基地通过技改等措施有较大盈利改善空间 TDI产能占全球40% 每上涨1000元/吨带来9亿元净利润 MDI每上涨1000元/吨带来25亿元净利润 预计2025年利润约130亿元 2026年利润在150至160亿元之间 [19][20][21][24] * **长丝及PTA行业**：2026年有望基于自然产能周期上升 新凤鸣长丝产能预计达850万吨 短纤120万吨 PTA 1100万吨 桐昆股份拥有1400万吨长丝和1000万吨PTA 恒逸石化聚酯等产能超1000万吨加上1000万吨PTA 若每吨盈利增加100元 新凤鸣有20亿向上弹性 桐昆有24-25亿弹性 [2][28][29] * **轮胎行业**：2025年二季度行业盈利同比环比下滑 但中策和赛轮表现超预期 天然橡胶价格从17000元降至14500元左右 合成橡胶价格也下降2000-2500元 成本下降利好将从三季度起体现 中策每消耗1000元/吨橡胶可带来约10亿利润空间 赛轮可带来8亿多利润空间 [44][45][48][49] 其他重要内容 * 磷肥板块表现强劲 海外FOB价格接近800美元/吨 预计2025年全年盈利在55至60亿元之间 [26] * 盐湖股份拥有500万吨钾肥和4万吨锂盐产能 钾肥出厂价2800元/吨 锂盐出厂价8万元/吨 盈利约62亿元 在建4万吨锂盐项目预计2025年9月投产 [41] * 国瓷材料未来发展重点包括射频卫星用陶瓷管壳（单颗卫星价值20-50万）、蜂窝陶瓷、固态电池材料等 预计2026年实现8.5亿元净利润 [43] * 欧盟针对中国半钢胎的反倾销调查预计年底公布 但中国企业具备多基地布局可应对 [50] 可能被忽略的内容 * 液冷技术分类包括冷板、双向冷板和浸没式液冷 不同技术路径所需介质不同（水/乙二醇、低沸点氟化液、全氟聚醚等） [11] * 华鲁恒升2025年二季度业绩8.6亿元 同比下滑20%但环比提升22% 主要利润来源是肥料板块 [36] * 鲁西化工2025年二季度业绩3.5亿元 化工新材料占总收入66%但利润占比58% 基础化工收入占比20%但利润占比34% [37] * 烧碱主要应用于氧化铝、造纸和精细化工等领域 氧化铝产能扩张对烧碱需求形成支撑 [39] * 新安股份的草甘膦价格目前约为27000元 预计未来一个月稳步上行 有机硅价格回落至11000元左右 [34]

市场整体表现 - A股市场三大指数集体收涨，两市成交额突破3万亿元[1] - 股票ETF当日资金净流入153亿元，8月以来整体净流入超400亿元[1][3] - 全市场股票ETF总数达1180只，总规模4.21万亿元[2] 资金流入行业分布 - 证券行业ETF净流入48.7亿元，其中国泰证券ETF单日净流入24.23亿元[1][4][7] - 人工智能行业ETF净流入21.6亿元，半导体行业净流入20.8亿元[4] - 石化化工行业净流入16.8亿元，鹏华化工ETF净流入超10亿元[1][4] - 沪深300指数ETF净流入16.6亿元，华泰柏瑞沪深300ETF单日净流入9.55亿元[4][7] 头部基金公司动态 - 易方达ETF总规模7602.7亿元，旗下沪深300ETF易方达净流入6.2亿元[4] - 华夏基金消费电子ETF净流入1.76亿元，规模27.01亿元[5] - 广发基金港股通非银ETF规模突破200亿元，年内涨幅52.54%[5][7] 宽基指数ETF资金流出 - 科创板相关ETF净流出近34亿元，其中华夏科创50ETF净流出22.14亿元[8][9][11] - 创业板相关ETF净流出超16亿元，易方达创业板ETF净流出8.48亿元[9][11] - 中证1000ETF净流出超10亿元，南方基金中证1000ETF净流出6.15亿元[9][11] 跨境ETF表现 - 港股相关ETF8月净流入300亿元，汇添富港股通创新药ETF年内涨幅111.62%[1][7][9] - 易方达香港证券ETF净流入6亿元，年内涨幅64.10%[4][7] - 景顺长城港股科技50ETF规模209.54亿元，年内涨幅47.71%[7] 细分领域ETF动向 - 金融科技ETF净流入9.81亿元，年内涨幅42.07%[7] - 汇添富科创芯片50ETF净流入5.4亿元，年内涨幅43.38%[7] - 国泰基金通信ETF年内涨幅69.33%，单日净流入3.35亿元[7]

产业分类与目标 - 重点推动机械装备 汽车及新能源汽车 高端绿色家居 轻工纺织 资源循环利用等优势产业链强链升链 [1] - 推动糖 铝 钢铁 有色金属 石化化工等传统产业链延链拓链 [1] - 推动人工智能及新一代信息技术 新能源及储能 生物医药 新材料 深海空天等战略性新兴产业链建链补链 [1] - 到2027年年底力争新增1个5000亿级产业和1个4000亿级产业 [1] - 培育领航企业 链主企业 专精特新企业 高新技术企业 瞪羚企业和单项冠军企业 [1] 具体行动措施 - 制定传统产业延展路线图 突出人工智能赋能和制造业绿色低碳发展 [2] - 编制重点产业链高质量发展图谱 完善企业 项目 科技 招商和要素五张清单 [2] - 开展重点产业链补链强链专题招商 招引行业龙头企业及关键零部件核心企业 [2] - 实施科技尖锋行动 布局建设5家以上自治区级实验室 10家以上综合领域类技术创新中心 10家以上制造业创新中心 [2] - 遴选发布人工智能+制造典型应用场景 覆盖生产调度 在线检测 设备监控 仓储物流 危险作业 能耗管理等环节 [2] - 建立链主企业配套需求清单 协同企业产品供给清单 集群共性技术攻关清单 集群开放合作清单四张清单 [2] - 整合升级广西工业云平台和产业布局全景图数字平台 建设智慧产业大脑 [3] 工作机制与保障 - 建立链长+链主工作机制 明确责任领导 成立工作专班 制定行动计划 设立产业基金 打造链主企业 [3]

经济结构优化，三驾马车协同发力。 投资方面，固定资产投资同比下降但结构优化。基础设施投资增长6.9%，成为主要拉动力，制造业投 资增长，占全部投资比重提升至45.8%。2025年，江苏省800个省级重大工业项目中98%以上为先进制造 业项目，上半年超额完成投资任务。消费市场结构升级，"以旧换新"政策激活城乡消费潜力，升级类商 品与新兴业态表现突出，社零总额同比增长5.0%。外贸韧性增长，进出口总额同比增长5.2%，占全国 进出口总值的12.9%。 制造业量质双升，全球竞争力凸显。 经济强劲稳健前行，重任在肩领航全国 2025年上半年，面对更趋复杂严峻的宏观经济形势，江苏省实现GDP66967.8亿元，总量仍居全国第 二，与榜首的差距缩至1758亿元；增速为5.7%，高于全国平均水平0.4个百分点，经济运行稳中有进。 工业与服务业双轮驱动显著，呈现出"生产稳、需求优、动能新、质效升"的显著特征；数字经济、文体 旅产业加速融合，服务业占比提升至55%，创历史新高。 江苏工业生产增长较快，2025年上半年规上工业增加值增速达7.4%，高于全国1个百分点，工业增加值 占全国比重约12%，列统的40个工业行业大类中，有 ...

政策背景与目标 - 河北省围绕石化化工等主导产业建立零碳工厂和零碳工业园区培育库 以加快工业绿色低碳转型并推进碳达峰碳中和 [1] - 通过2至3年培育建设 目标培树一批零碳工厂和零碳工业园区典型案例 形成可复制可推广的经验和模式 [1] 培育对象与标准 - 遴选绿色低碳发展水平较高且处于省内同行业前列的工业企业及工业园区入库培育 [1] - 鼓励省级及以上绿色工厂和绿色工业园区先行先试 并挖掘节能降碳潜力 [1] - 培育对象需在节能降碳工艺技术创新、先进技术应用及数字化绿色化协同转型方面进行开创性探索 [1] 支持措施与资源倾斜 - 各级工信部门通过节能降碳诊断服务和"节能服务进企业"活动加强对入库单位的服务指导 [2] - 利用现有政策措施支持入库单位绿色低碳改造、大规模设备更新及"两重""两新"项目申报 [2] - 优先推荐入库单位申报国家零碳工厂、国家零碳工业园区及国家高新技术产业开发区 [2] 园区评价指标体系 - 工业园区评价指标涵盖管理制度与发展规划、清洁能源利用及绿色低碳产业发展 [2] - 具体指标包括绿色低碳产业增加值占比、绿色工厂占比及工业固体废弃物综合利用率 [2] - 碳抵消相关指标要求包含碳捕集利用与封存规模等量化数据 [2] 地方配套激励政策 - 有条件地区可在财政资金奖励、工业技改补助及绿色金融方面加大支持力度 [2] - 人才引育措施被纳入地方对入库培育单位的潜在支持范畴 [2]

方案概述 - 海南省儋州市发布洋浦经济开发区创建近零碳园区2025-2030年实施方案征求意见稿 [1] - 方案提出近期（2025-2027年）和中远期（2028-2030年）两个阶段共35项重点任务措施 [1] - 目标为2030年实现低碳达峰，2060年实现近零碳情景 [1] 近期（2025-2027年）重点举措 - 鼓励新建数据中心提高绿电占比，提高新建重点项目绿电消纳比例 [2] - 积极推动风光电项目建设，加快现有风电项目投产，推动新项目开发 [2] - 加快推动绿色氢基能源示范项目开工建设 [2] - 清洁高效利用化石能源，逐步降低煤炭消费比例 [2] - 探索氢能示范应用，包括制氢、储运氢及用氢全产业链发展路径，推动海上风电制氢，开展天然气管道掺氢输送及掺氢燃烧发电示范 [2] - 加快构建绿色交通体系，谋划推进电、氢燃料、LNG、绿甲醇等新能源清洁能源配套能源补给能力，助推航运低碳化转型 [2] - 加快传统产业绿色转型，发展低碳清洁高效能源，应用节能减排降碳新技术新工艺，持续提高能源资源利用效率 [2] - 建立园区碳排放管理体系，探索碳预算管理机制 [2] - 强化石化等重点行业碳排放管控，实现管控行业企业碳排放100%履约达标 [2] 中远期（2028-2030年）重点举措 - 稳步推进海上风电开发利用，一体化统筹海上风电的规划建设、并网与消纳 [3] - 立足石化化工产业绿色发展需求，推动建设新能源一体化综合供能 [3] - 利用风电等可再生资源，形成一定规模绿氢产能，建立区域氢气管道，从源头降碳 [3] - 以园区低碳化改造和近零碳园区建设为示范引领，培育协同转型标杆企业，推广绿色技术应用 [3] - 加大布局发展低能耗、低污染、高附加值的新兴产业，大力支持和发展新能源、数字经济等新业态 [3] 实施路径与保障 - 实施二氧化碳与污染物协同控制，一体推进节能、减污、降碳、扩绿增长 [3] - 立足园区资源禀赋、产业基础等条件，因地制宜建设具有洋浦特色的近零碳园区 [3] - 有序推动既有基础设施和生产设备改造，合法合规淘汰落后产能，优化产业结构，推进绿色低碳转型升级 [3] - 着力深化重点节能低碳绿色工艺技术和装备的应用，积极引进战略性新兴产业，构建高端现代产业体系，实现园区创新驱动发展 [3]

上海碳市场全面深化改革行动方案（2026-2030年）核心观点 - 上海市计划将碳市场打造成为具有国际影响力的碳交易、碳金融、碳定价和碳创新中心 [1] - 方案提出丰富碳金融产品和服务体系，探索个人参与碳交易的模式与路径 [1] 碳排放权交易市场提质增效行动 - 建立健全配额总量管理制度，合理确定碳排放配额总量，建立储备配额调控机制 [1] - 建立与碳排放总量与强度双控制度相衔接的配额分配制度，为战略性新兴产业和未来产业预留发展空间 [1] - 分阶段扩大市场覆盖范围：2026年起石化化工等高载能行业、数据中心纳管门槛降至年排放1万吨二氧化碳当量，水上运输业降至8万吨 [1] - 2028年起年排放1万吨及以上二氧化碳当量的高等学校、医院等公共机构纳入市场管理 [1] - 研究将氧化亚氮、甲烷等非二氧化碳温室气体纳入市场管理 [1] 温室气体自愿减排引导激励行动 - 支持企业建立产品碳足迹管理体系，制定排放控制目标，通过技术革新和管理提升实现净零排放 [2] - 健全碳普惠管理机制，优化方法学分级分类体系，重点推动绿色出行、节能降耗、资源回收等领域的减排项目 [2] - 创新碳普惠激励机制，探索个人碳信用评估体系及其在绿色金融、绿色消费中的应用 [2] - 推动大型活动碳中和，构建跨部门协作机制，指导演出、赛事、会议、展览等活动实施碳中和 [2]

核心政策框架 - 上海市政府印发《上海碳市场全面深化改革行动方案（2026-2030年）》 聚焦碳排放权交易市场提质增效 温室气体自愿减排引导激励 碳市场创新能力提升三大行动 提出16项重点改革任务 [1] 配额总量管理 - 合理确定碳排放配额总量 建立健全储备配额调控机制 [2] - 建立同碳排放总量与强度双控制度相衔接的配额分配制度 [2] - 对碳排放总量相对稳定行业试点实施配额总量控制 为战略性新兴产业和未来产业预留发展空间 [2] 市场覆盖范围扩展 - 按照"降门槛 扩类别 增种类"方式实施市场扩围 [2] - 自2026年起石化化工等高载能行业 数据中心纳管门槛降至年排放1万吨二氧化碳当量 [2] - 水上运输业纳管门槛降至年排放8万吨二氧化碳当量 [2] - 自2028年起年排放1万吨及以上二氧化碳当量的高等学校 医院等公共机构纳入市场管理并逐步实施配额管理 [2] - 研究氧化亚氮 甲烷等非二氧化碳温室气体纳入市场管理 [2] 市场机制优化 - 优化温室气体排放核算与报告方法学 [1] - 稳妥有序提高有偿分配比例 [1] - 规范配额有偿竞价发放和结转机制 [1] - 建立健全温室气体排放报告和碳市场信息发布制度 [1] 减排激励机制 - 推动企业自主减排 [1] - 健全碳普惠可持续运行管理机制 [1] - 不断创新碳普惠激励机制 [1] - 推动实施大型活动碳中和 [1] 金融与市场创新 - 丰富碳金融产品和服务体系 [1] - 创新碳市场与绿色金融市场协同机制 [1] - 大力培育技术服务机构 [1] - 丰富专业人才市场供给 [1] - 加强国际与区域合作交流 [1]