股价表现与资金流向 - 10月29日盘中股价上涨2.75%至17.21元/股，总市值达3681.96亿元，成交金额4.95亿元，换手率0.17% [1] - 当日主力资金净流入934.50万元，特大单买入2479.20万元（占比5.01%），卖出3075.37万元（占比6.21%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨169.03%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨10.75%、37.46%和86.05% [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为10月9日 [3] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年1-9月实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%，但归母净利润达到142.80亿元，同比增长72.61% [3] - A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [4] - 主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17% [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为30.42万户，较上期大幅增加28.08% [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [4] - 华夏上证50ETF（510050）为第五大流通股东，持股1.34亿股，较上期减少365.43万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股1.20亿股，较上期减少517.87万股 [4] - 易方达沪深300ETF（510310）为新进第八大流通股东，持股8647.42万股 [4] 行业与业务概况 - 公司主营业务涉及钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易、科研等 [3] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括铌概念、钴镍、稀缺资源、有色铜、磷化工等 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为股指期货可尝试轻仓操作捕捉反弹；国债期货短期震荡，可逢回调做多；贵金属中长期或走牛，短期可低位买入黄金；集运指数欧线短期震荡，建议逢低做多；有色金属走势分化，需关注供需和宏观因素；黑色金属受政策和需求影响，部分品种可做多；农产品各品种受不同因素影响，走势各异；能源化工品种受供应、需求和成本等因素制约，操作需谨慎；特殊商品走势受供需和成本影响，部分品种可关注支撑位[2][5][8][11][12][40][56][75][105] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股主要指数低开窄幅震荡，期指主力合约大部随指数下挫，基差贴水窄幅震荡 [2][3] - “十五五”规划建议发布，海外日本推动对美投资 [3] - A股市场交易环比缩量，央行开展逆回购操作净投放资金 [4] - 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差捕捉反弹 [4] 国债期货 - 国债期货全线上涨，银行间主要利率债收益率涨跌不一 [5] - 央行开展逆回购操作，资金面总体均衡平稳 [6] - “十五五”规划建议明确经济社会发展目标 [6] - 国债买卖利好兑现，短期债市或震荡，可逢回调做多，关注正套策略 [7] 贵金属 - 美国劳动力市场和国债拍卖有新动态，韩国央行考虑购金，LBMA会议对金银价格有预期 [8] - 隔夜贵金属盘中下探后回升，国际金价收跌，银价微涨 [9] - 美国经济和就业受冲击，美联储政策或打压美元，中长期贵金属有望走牛，短期可低位买入黄金；白银需求外强内弱，短期或震荡 [10] 集运指数欧线 - 现货运费有报价区间，集运指数不同航线有涨跌 [11] - 全球集装箱总运力增长，需求方面欧美PMI数据有表现 [11] - 期货盘面震荡，因现货降价市场信心受挫，但后续报价乐观，建议逢低做多12合约 [12] 有色金属 铜 - 现货铜价高位运行，交投清淡 [12] - 中美经贸谈判有进展，美国通胀数据影响降息预期 [13] - 铜矿现货TC低位，精铜产量环比下降，预计10月继续下滑 [14] - 加工开工率有变化，需求有韧性，库存去化 [15][16] - 中长期供需矛盾支撑铜价，短期关注需求和关税情况，主力参考87000 - 89000 [17] 氧化铝 - 现货价格松动，供应格局宽松，累库趋势维持 [17] - 9月产量增长，开工率较高，10月预计供应过剩局面缓解 [18] - 港口、厂内和仓单库存增加 [18][19] - 价格短期内承压，主力合约震荡区间2750 - 2950 [19] 铝 - 现货价格持平，升贴水不变 [19] - 9月产量同比小幅增长，铝水比例回升，10月预计铝锭日均产量增加 [20] - 下游加工品开工率分化，库存有变化 [20] - 铝价短期高位震荡，主力参考20800 - 21400 [21] 铝合金 - 现货价格持平 [21] - 9月产量和开工率增加，10月预计开工率持平 [22] - 9月需求温和修复，但终端传导不畅，库存消化慢 [22] - 社会库存去化，价格偏强震荡，主力参考20300 - 20900，可参与套利 [23] 锌 - 现货价格上涨，下游采购积极性走低 [23] - 锌矿加工费下行，供应宽松逻辑传导，后续增产幅度或有限 [24] - 需求整体稳健，库存去化 [25] - 锌价震荡，主力参考21800 - 22800 [26] 锡 - 现货价格上涨，交投偏淡 [27] - 9月锡矿和锡锭进口有变化，出口量增加 [28] - 9月焊锡开工率回暖，但传统领域需求疲软，库存减少 [29] - 强基本面支撑锡价偏强震荡，观望为主 [30] 镍 - 现货价格下跌 [30] - 产能扩张，精炼镍产量偏高位，月度排产预计小增 [31] - 需求各领域表现不同，库存增加 [31] - 盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000 [32] 不锈钢 - 现货价格下跌，基差下降 [33] - 矿价坚挺，镍铁和铬铁市场有变化，成本支撑下滑 [33] - 9月产量增加，10月排产继续增加 [34] - 社会库存去化慢，仓单数量回落 [34] - 盘面偏弱震荡，主力参考12500 - 13000 [35] 碳酸锂 - 现货价格上涨，市场流通偏紧 [36] - 9月产量增加，近期供应增量来自新投项目和代工增加 [37] - 需求乐观，库存去化 [37][38] - 盘面偏强，主力参考8 - 8.4万 [39][40] 黑色金属 钢材 - 现货跟随期货走强，基差走弱 [40] - 成本端煤矿开工和库存有表现，铁矿需求和库存有变化，钢材利润下滑 [40] - 1 - 9月铁元素产量同比增幅5%，10月产量和需求有变化，库存下降 [40][42] - 唐山限产支撑钢价，1月合约螺纹和热卷可多单持有，关注前高压力，可持有多焦煤空热卷套利 [42] 铁矿石 - 现货和期货价格上涨，基差有表现 [43][44] - 需求端铁水产量和高炉开工率有变化，钢厂盈利率下降 [45] - 供给端全球发运和到港量有变化，进口量增加 [46] - 港口库存累库，疏港量下降，钢厂库存上升 [47] - 铁矿触底反弹，可逢低做多2601合约，参与1 - 5正套 [48] 焦煤 - 期货震荡回落，现货价格偏强，期现背离 [49][51] - 供应端煤矿产量下滑，进口煤通关有变化 [51] - 需求端铁水产量和焦化开工下降，有补库需求 [50][51] - 库存端煤矿、洗煤厂、钢厂去库，焦化厂、港口、口岸累库 [50] - 短期调整不影响看多观点，可短线逢低做多2601，参与多焦煤空焦炭套利 [51] 焦炭 - 期货震荡回落，主流焦企提涨第二轮落地 [52][55] - 利润方面部分地区焦化厂有盈利差异 [53] - 供应端焦化开工下滑，需求端铁水产量和钢厂利润下降 [53][55] - 库存端焦化厂、钢厂去库，港口累库 [54][55] - 短期调整不影响看多观点，可逢低做多2601，参与多焦煤空焦炭套利 [55] 农产品 粕类 - 豆粕和菜粕现货价格上涨，成交和开机情况有表现 [56] - 美国大豆收割、出口、压榨等数据有表现，巴西和阿根廷大豆种植有进展 [56][57][58] - 中美关系趋暖，美豆涨势偏强，国内豆粕成本支撑增强，趋势偏强 [58][59] 生猪 - 现货价格稳中偏强 [60] - 养殖利润回升，出栏均重下降 [61] - 猪价反弹受二次育肥提振，短期或有支撑，中期出栏压力大，可暂观望反套 [61] 玉米 - 现货价格有涨跌，港口库存有变化 [62] - 供应压力大，需求端采购谨慎，盘面偏弱，关注售粮节奏和政策收储 [63] 白糖 - 原糖震荡偏弱，国内糖价底部震荡，关注印度和泰国产量 [64] - 巴西甘蔗入榨量和产糖量增加，印度预计产糖量增加，国内进口量有变化 [64][65] - 维持偏空思路 [64] 棉花 - 产业下游纺企情况有表现，棉价短期区间震荡 [65] - 美棉检验量和签约量有数据，国内新花上市，仓单和价格有变化 [66][67] 鸡蛋 - 现货价格小涨，供应充足，需求端转好 [68][69] - 预计本周价格小幅上涨后趋稳，整体有压力 [69] 油脂 - 连豆油下跌，受马棕和CBOT豆油影响，国内基本面利空 [70] - 印尼和马来西亚棕榈油产量和出口有数据 [70][71] - 马棕破位下跌，连棕跟随，豆油或受中美贸易协议影响，基差报价预计以稳为主 [70][72] 红枣 - 现货市场产区和销区情况有表现 [73] - 供应充足，需求无亮点，盘面承压，关注10000 - 10300支撑 [73] 苹果 - 现货市场各产区情况有表现，东部地区交易活跃，好货价格涨幅明显 [74] 能源化工 原油 - 期货价格下跌，俄罗斯原油贴水，印度炼厂采购有变化 [75][76][77] - 市场对制裁影响重新评估，预期OPEC + 增产，供应宽松与风险溢价消退限制油价反弹 [78] - 逢高空为主，关注阻力位 [79] 尿素 - 现货价格整体平稳，日产有提升预期 [80] - 供应增加，需求转淡，库存上升，外盘有招标情况 [80][81] - 库存压力大，需求承接不足，盘面改善幅度有限，单边观望，关注阻力位 [82][83] PX - 现货价格回调，利润下降，供需有变化 [84][85] - 供应收缩，需求支撑转强，成本端对PX支撑偏弱，反弹空间受限，多单逢高减仓，月差观望 [85][86] PTA - 现货市场商谈氛围尚可，利润有表现，供需有变化 [87] - 供应增加，需求尚可，基差偏弱，反弹空间受限，多单逢高减仓，TA1 - 5滚动反套 [87][88] 短纤 - 现货价格上调，利润有表现，供需有变化 [89] - 供应高位，需求好转，库存下降，反弹空间受限，低库存支撑偏强，单边同PTA，加工费在区间震荡做缩 [89] 瓶片 - 现货价格上调，加工费回落，供需宽松，成本端反弹 [90][91] - 需求淡季，进入累库通道，PR跟随成本波动，主力盘面加工费区间波动 [91] 乙二醇 - 现货价格震荡回落，基差走弱，供需有变化 [92] - 港口库存下降，上行驱动减弱，远月供需偏弱，上方空间有限，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [92] 烧碱 - 现货成交尚可，价格持稳，开工和库存有变化 [93][94] - 供应高位，需求端支撑弱，中线有补库需求，建议前期空单止盈，跟踪补库节奏 [94][95] PVC - 现货价格窄幅整理，成交偏淡，开工和库存有变化 [96] - 供应重回高位，需求刚需，成本有支撑，旺季不旺，盘面震荡，反弹空短线操作 [96] 纯苯 - 现货价格弱势下行，供需偏宽松，库存减少 [97] - 供应宽松，需求支撑有限，价格驱动有限，短期BZ2603跟随油价和苯乙烯波动 [97] 苯乙烯 - 现货市场走势低迷，利润亏损，供需预期偏弱 [98][99] - 供应压力仍存，需求支撑有限，价格承压，EB12反弹偏空对待 [99] 合成橡胶 - 原料价格走弱，橡胶价格下跌，产量和开工率有分化，库存有变化 [100] - 成本走弱，供应趋紧，需求平稳，短期BR震荡偏弱，观望 [101] LLDPE - 现货价格回落，成交差，供需库存有表现 [101][103] - 供应回升，需求有韧性，01终点结局一般，观望 [103] PP - 现货价格小幅走弱，成交清淡，供需库存有表现 [103] - 意外检修增多，新产能投放，库存压力缓解，估值中性，单边观望 [103] 甲醇 - 现货成交尚可，价格震荡偏弱，供需库存有表现 [104] - 港口承压，内地持稳，高库存与潜在供应缩减博弈，价格震荡，观望 [104] 特殊商品 天然橡胶 - 原料和现货价格有表现，轮胎开工率和库存有变化 [105][106] - 泰国天然橡胶出口有数据 [106] - 供应成本有支撑，需求平稳，短时胶价受支撑，关注原料产出和宏观变化，观望 [107] 多晶硅 - 现货价格持平，供应和需求有表现，库存增加 [107][108][109] - 价格高位震荡，关注平台公司和需求订单情况 [109] 工业硅 - 现货价格持平，供应和需求有表现，库存有变化 [109][110] - 供应增加价格承压，下方有成本支撑，低位震荡，价格回落至8300 - 8500可逢低试多 [111] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价1250元/吨上下，玻璃沙河成交均价1100元/吨上下 [111] - 纯碱产量和库存有变化，某大厂降负荷，盘面反弹，供需偏空，短期观望 [111][112][113] - 玻璃产量和库存有变化，产销转暖，盘面企稳，深加工订单偏弱，可关注现货捕捉短多机会 [112][113]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多，国债保持观望 [1] - 黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨 [1] - 有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工中 PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱 01 合约空头思路 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA 震荡运行，红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种因自身基本面、宏观环境、政策等因素影响，呈现不同的行情走势和投资建议。如股指中长期看好但短期震荡，玻璃因基本面恶化建议卖出看涨期权，油脂虽短期调整但中长期仍偏多对待等 [1][5][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多。个股跌多涨少，成交缩量，部分板块表现活跃，受政策、会谈及降息预期影响或震荡偏强 [5] - 国债震荡运行，期货全线反弹，受经贸磋商、政策及公开市场操作等因素影响或震荡偏强 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，基差变化，反内卷预期好转，低估值下 RB2601 逢低做多 [7] - 玻璃卖出看涨，期货震荡，基本面恶化，预计易跌难涨，01 合约可尝试卖出看涨期权或备兑看涨策略 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价强势，受供应担忧、贸易预期、政策及供应端扰动支撑，但需求抑制其上行空间，建议逢低少量持多 [10][11] - 铝高位震荡，矿价、产能、库存等因素变化，需求开工分化，铝价突破上涨，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策调整，镍矿供给或宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求好转，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，产量、进口、出口有变化，消费端有望复苏，库存减少，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [17][18] - 白银震荡运行，美国经济数据及政策影响，在降息预期和避险情绪支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美联储利率决议 [19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4600 - 4800。成本利润低，供应高，需求受地产等因素影响，出口支撑有走弱风险，关注政策及成本扰动 [20][21] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2450 一线压力。宏观有预期，供应后期或增加，需求有变化，关注下游备货和出口情况 [23] - 苯乙烯震荡，暂关注 6300 - 6700。成本利润受原油和纯苯影响，库存高企，需求有限，关注多方面因素 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑。原料价格高，成本支撑强，库存下降，下游按需采购，成交谨慎 [25] - 尿素震荡，供应开工负荷率下调，成本稳定，需求受农业和工业影响，库存有变化，价格重心上移，01 合约参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，成本增加，需求下游开工下滑，库存增加，反弹空间有限，01 合约参考 2230 - 2330，关注多方面因素 [28][29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 7000 支撑，PP2601 关注 6600 支撑。供应有增产预期，需求部分开工提升，价格止跌反弹但上行压力大，建议逢高做空，关注多方面因素 [29][30] - 纯碱 01 合约空头思路。现货成交平稳，装置恢复，下游产能稳定但利润差，库存高位，供给过剩，建议维持空头 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，指数有值，全球棉花供需有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展，预计震荡偏强 [35] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700。原油价格下跌，现货价格震荡，供需累库，价格低位震荡 [35][36] - 苹果震荡偏强，产区入库行情有差异，价格以质论价，产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，价格偏强 [36] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格有变化，关注新季上市后价格 [37][38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底。现货价格稳定或小涨，出栏均重下降，供应压力有变化，产能去化有限，关注二次育肥和出栏节奏 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力 12 合约升水现货，短期逢高介空，01 合约观望。现货价格有波动，需求季节性转淡，供应压力仍大，关注多方面因素 [41][42] - 玉米偏弱震荡，主力 01 合约偏空，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套。新粮上量增加，供应充足，需求稳中偏弱，关注政策和天气 [43][45] - 豆粕低位反弹，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可点价基差回抛。美豆及升贴水报价变化，国内供应和压榨情况影响，关注贸易进展和采购情况 [46][47] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，套利关注豆棕 01 价差反弹。各油脂因产量、出口、需求、库存等因素呈现不同走势，关注 APEC 会议和贸易协定 [47][52]

股价表现与交易情况 - 10月29日盘中股价上涨2.04%至14.00元/股，成交金额达11.84亿元，换手率为5.34%，总市值为227.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出138.66万元，特大单买入1.15亿元（占比9.75%）卖出1.54亿元（占比13.01%），大单买入3.10亿元（占比26.17%）卖出2.73亿元（占比23.02%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨70.73%，近5个交易日、20日、60日分别上涨9.03%、50.70%和52.51% [1] - 公司于10月16日登上龙虎榜，当日净买入3818.90万元，买入总计3.58亿元（占总成交额8.37%），卖出总计3.20亿元（占总成交额7.48%） [1] 公司业务与行业归属 - 公司主营业务为有色金属（铜金属）材料的研发、加工、销售，并涉及新材料热工装备和高性能碳纤维复合材料预制件生产 [1] - 主营业务收入构成为：铜基材料96.79%，高端装备、碳纤维复合材料2.09%，钢基材料1.12% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括碳基材料、培育钻石、空客概念、有色铜、氢能源等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入441.91亿元，同比增长13.29% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为3.55亿元，同比大幅增长2089.49% [2] 股东结构与机构持仓变动 - 截至9月30日，公司股东户数为7.23万，较上期增加67.75%，人均流通股为22327股，较上期减少35.84% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第五大流通股东，持股2033.85万股；南方中证1000ETF新进为第十大流通股东，持股1187.01万股 [3] - 易方达国防军工混合A减持1043.66万股至1271.66万股，为国泰中证军工ETF减持139.65万股至1262.53万股 [3] - 易方达品质动能三年持有混合A和鹏华新兴产业混合A退出十大流通股东之列 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现13.60亿元，近三年累计派现4.79亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，指出不同品种受宏观、基本面因素影响呈现不同走势和投资机会，如铜价受供应扰动和消费韧性影响，氧化铝价格或因减产预期反弹，铝价中期震荡偏强等 [1][7][16]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜 2512 合约收于 86980 元/吨，跌幅 1.09%，沪铜指数减仓 18012 手；沪铜现货贴水扩大，广东持平，华北持平 [1] - 重要资讯：中国央行将恢复公开市场国债买卖；印尼或允许铜矿商出口铜精矿；CMOC 投资扩建铜矿；英美集团三季度铜产量增加 [1] - 逻辑分析：宏观情绪好转，基本面供应扰动增加，消费有韧性但终端边际走弱 [1][3] - 交易策略：单边等待市场企稳后逢低布局多单，套利跨市正套继续持有，期权观望 [10] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝 2601 合约环比下跌 8 元，持仓环比增加；现货多地持平或小跌 [6] - 相关资讯：云南、新疆等地有氧化铝采购，全国库存量增加，澳洲氧化铝报价下跌 [7][8] - 逻辑分析：供应过剩压力扩大，价格或低位磨底，减产扩大或反弹，进口增量压制价格 [12] - 交易策略：单边供给端有减产预期，价格低位磨底；套利和期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - 市场回顾：沪铝 2512 合约环比下跌 120 元，持仓环比减少；现货华东下跌，华南、中原持平 [16] - 相关资讯：中美经贸磋商，铝生产商减产，APEC 会议将举行 [16][19] - 交易逻辑：宏观情绪稳中向好，基本面海外供需紧张，国内消费有韧性，中期震荡偏强 [20] - 交易策略：单边回调企稳后看多，套利和期权暂时观望 [20][21][22] 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金 2512 合约环比下跌 110 元；现货多地上涨 [24] - 相关资讯：中美经贸磋商，APEC 会议将举行，仓单增加，进出口数据公布 [24][25] - 交易逻辑：宏观预期影响价格，基本面废铝供应偏紧，需求和低厂库支撑价格 [28] - 交易策略：单边回调企稳后看多，套利和期权暂时观望 [28][29] 锌 - 市场回顾：沪锌 2512 涨 0.02%，指数持仓减少；现货上海升水走高，交投以贸易商间为主 [31] - 相关资讯：国内库存有变化，部分企业产量报告公布，子公司矿山复工 [32][33] - 逻辑分析：国内基本面变化不大，外强内弱格局加剧，关注出口情况 [34][36] - 交易策略：单边获利多单止盈，出口量级低则逢高布局空单；套利提前布局买 SHFE 抛 LME；期权暂时观望 [37] 铅 - 市场回顾：沪铅 2512 跌 0.91%，指数持仓减少；现货均价下跌，散单采购积极性下滑 [39] - 相关资讯：华中、华东铅蓄电池企业减产，华北再生铅炼厂检修，库存下降 [40] - 逻辑分析：库存低位现货偏紧，铅价上涨或使供应恢复，消费进入淡季，库存或累库 [44] - 交易策略：单边获利空单继续持有，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [45] 镍 - 盘面情况：沪镍主力合约下跌 1760 元，指数持仓增加；现货升水有调整 [46] - 重要资讯：印尼镍产业扩张，菲律宾镍矿项目暂停，印度扩大电子废物回收，印尼公司获镍矿开采合同 [47] - 逻辑分析：贵金属回调带动有色普跌，LME 镍库存增长，镍价区间运行 [48] - 交易策略：单边区间震荡，套利暂时观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [49][50][51] 不锈钢 - 市场回顾：不锈钢主力合约下跌 65 元，指数持仓减少；现货冷轧、热轧有价格区间 [53] - 重要资讯：宝钢德盛减产，印尼青山出口量增加，青山集团采购价持平 [54] - 逻辑分析：终端需求不乐观，供应端成本支撑不足，价格反弹有阻力 [54] - 交易策略：单边反弹沽空，套利暂时观望 [55][56] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡收于 283170 元/吨，下跌 0.63%，持仓减少；现货均价上涨，市况受价格影响 [58] - 相关资讯：中美外交通话，APEC 会议将举行，手机出货量公布 [59] - 逻辑分析：贸易局势有望缓和，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，关注缅甸复产和电子消费 [60] - 交易策略：单边高位震荡，期权暂时观望 [61][62] 工业硅 - 重要资讯：9 月出口量环比减少、同比增加，进口量情况 [64][66] - 逻辑分析：西北开工率高，西南将停炉，产量或降低，需求变动不大，有去库可能，短期震荡 [67] - 策略建议：单边逢低布局多单，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [68][69][70] 多晶硅 - 重要资讯：三峡集团发布光伏项目招标公告 [72] - 逻辑分析：产能降低开工负荷，11 月减产，需求预期差但有韧性，11 月累库幅度减少，盘面价格或走强 [73] - 策略建议：单边短期多单减仓，后市逢低买入；套利远月合约反套；期权买看涨期权持有 [74][75][76] 碳酸锂 - 市场回顾：碳酸锂 2601 合约上涨 560 元，指数持仓增加，仓单减少；现货价格上调 [79] - 重要资讯：欣旺达推出新电池，Pilbara 锂精矿产量增长，新能源重卡销售增加 [80] - 逻辑分析：需求乐观，供应端偏紧，库存和仓单去化，盘面走势强，期货上涨快或回调 [80] - 交易策略：单边回调买入，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [81][82] 有色产业价格及相关数据 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，涵盖价格、价差、比值、成本利润、库存等数据 [83][84][85] 有色产业价格及相关数据图表 报告展示了各品种的现货升水、期限结构、精废价差、进口盈亏、库存等图表 [94][103][110]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美商贸会谈达成基本共识及四中全会公报发布提振市场风险偏好 宏观情绪转好使股指全线上行 宽货币预期增强 期债预期走强 大宗商品市场各品种受不同因素影响表现各异 [3] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：宏观情绪转好 股指全线上行 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或以看涨期权构建牛市认购价差捕捉潜在反弹 [3] - 国债：宽货币预期增强 期债预期走强 单边策略可逢回调适当做多 期现策略可关注正套策略 [3] - 贵金属：避险情绪消退 市场静待美联储决议 风险偏好上升使贵金属跌幅扩大 黄金多头驱动力量更强 回调到位后可在4000美元下方低位买入 白银短期回调后若在47美元附近企稳震荡 未来若黄金下跌将同步承压 [3] - 集运指数（欧线）：主力盘面震荡 短期震荡 建议逢低做多12合约 [3] 黑色板块 - 钢材：表需修复 跟随煤炭价格走强 多单关注前高压力 多焦煤空热卷套利持有 [3] - 铁矿：发运、到港下滑 港存增加 铁水略降 企稳反弹 单边逢低做多 套利铁矿1 - 5正套 [3] - 焦煤：产地煤价偏强运行 下游补库需求回暖 蒙煤价格上涨 逢低做多 区间参考1150 - 1350 套利利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：首轮提涨节前落地 第二轮正式落地 仍有提涨预期 逢低做多 区间参考1650 - 1850 套利利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：中美达成初步共识 铜价创新高 主力关注86000附近支撑 [3] - 氧化铝：现货交投活跃提升 短期过剩局面难改 主力运行区间2750 - 2950 [3] - 铝：盘面强势运行 现货贴水扩大 主力参考20800 - 21400 [3] - 铝合金：社库拐点初现 盘面跟随铝价震荡偏强 主力参考20200 - 20800 [3] - 锌：伦锌挤仓叠加宏观利好 锌价小幅走强 主力参考21800 - 22800 [3] - 锡：强基本面支撑 锡价偏强运行 观望 [3] - 镍：盘面维持震荡 政策窗口期基本面维持偏弱 主力参考120000 - 128000 [3] - 不锈钢：盘面震荡为主 成本支撑基本面仍偏弱 主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油：中美贸易协议进展缓和市场对需求担忧 短期油价区间运行为主 短期不宜追高 [3] - 尿素：日产有逐步提升预期 货源供应充足 盘面短期改善幅度有限 [3] - PX：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注6700附近压力 可逢高减仓 [3] - PTA：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注4600以上压力 可逢高减仓 TA1 - 5滚动反套对待 [3] - 短纤：库存压力不大 短期支撑偏强 单边同PTA 盘面加工费在800 - 1100区间震荡 逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片供需宽松格局不变 成本端反弹 短期瓶片加工费将回落 主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇：短期MEG供应略下降 但远月供需结构仍较弱 MEG上方空间有限 逢高卖出虚值看涨期权 EG1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱：现货成交尚可 价格持稳 短期偏空对待 [3] - PVC：下游采买积极性低 盘面震荡 空单止盈离场 [3] - 纯苯：供需偏宽松 价格驱动有限 短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱 苯乙烯价格或承压 EB12价格反弹偏空 [3] - 合成橡胶：成本支撑走弱 但供应趋紧 预计跟随天胶波动 观望 [3] - LLDPE：成本大幅走强 成交好转 关注去库拐点 [3] - PP：价格大幅走强 基差略走弱 成交较好 观望 [3] - 甲醇：价格维持 成交尚可 关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 - 粕类：中美关系趋暖 近月大豆有成本支撑 单边多2601合约 [3] - 生猪：二次育肥抢占猪源 屠企采购难度增加提振猪价 3 - 7反套离场观望 [3] - 玉米：供应压力仍存 盘面偏弱震荡 关注2100附近支撑 [3] - 油脂：市场聚焦中美谈判 国内豆油基本面偏空对待 P主力或测试9000元的支撑 [3] - 白糖：海外供应偏宽松 整体维持偏空走势 5400附近底部震荡 [3] - 棉花：新棉成本逐步固化 区间震荡13200 - 13600 [3] - 鸡蛋：现货上涨 超跌反弹 关注月间反套机会 [3] - 苹果：东部地区苹果交易活跃 好货价格涨幅明显 主力或向上冲击并站稳9000点 [3] - 红枣：市场情绪偏弱 盘面震荡走跌 关注10000 - 10300支撑 [3] - 纯碱：盘面受大厂降负扰动偏强运行 暂观望 等待后续反弹短空机会 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：盘面增仓博弈加剧 关注现货端跟进情况 前期空单止盈离场 关注现货端跟进情况 [3] - 橡胶：原料持续反弹 胶价延续上涨 观望 [3] - 工业硅：主力合约换月 工业硅震荡为主 价格震荡 区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅：主力合约换月 利多消息刺激盘面上涨 价格高位震荡 [3] - 碳酸锂：盘面维持强势 消息真空 强需求逐步兑现 主力参考8 - 8.4万 [3]

宏观策略研究：工业企业效益数据点评 - 2025年1-9月规模以上工业企业利润同比增长3.2%，增速较1-8月回升2.3个百分点，其中9月单月利润同比增长21.6% [2][3] - 盈利改善主要受价格端和利润率拉动：1-9月工业增加值同比增长6.2%与前期持平，PPI同比降幅收窄，营业收入同比增速回升0.1个百分点至2.4%，营收利润率为5.26% [3] - 在41个工业大类行业中，有21个行业利润总额实现正增长，较1-8月增加4个行业，增长面过半，其中其他采矿业、铁路船舶航空航天设备制造、有色金属矿采选业利润增长较高 [4] - 高技术制造业中，计算机通信和其他电子设备制造业利润增速进一步加快，在AI企业加码资本开支和国产化替代趋势下，相关行业有望持续向好 [4] 公司研究：豪迈科技2025年三季报点评 - 2025年前三季度公司实现营业收入80.76亿元，同比增长26.88%，实现归母净利润17.88亿元，同比增长26.21%，其中第三季度营业收入28.11亿元，归母净利润5.92亿元，同比增长29.49% [6][7] - 公司期间费用控制持续改善，前三季度期间费用率为8.18%，较去年同期下降1.44个百分点，研发费用增至4.56亿元，同比增长38.57%，研发费用率增至5.65% [7][8] - 公司公告2025年员工持股计划，参与骨干员工不超过2100人，计划份数上限144.12万份，占总股本0.1802%，购买价格为30元/股，旨在健全长期激励约束机制 [8] - 中性情境下，预计公司2025-2027年营业收入分别为110.54亿元、134.29亿元、158.08亿元，对应EPS分别为3.08元、3.75元、4.40元 [8] 行业研究：轻工制造&纺织服饰行业周报 - 10月20日至24日，SW轻工制造行业指数上涨2.62%，跑输沪深300指数0.63个百分点，SW纺织服饰行业指数上涨0.37%，跑输沪深300指数2.87个百分点 [10] - 金属包装行业发布自律倡议书，推动从"价格战"转向"价值战"，龙头奥瑞金完成对中粮包装的收购，行业竞争格局优化，看好行业高质量发展及产能出海打造新增长曲线 [10] - 包装纸价格最高上调150元/吨，纸板涨幅最高达5%，"双十一"对短期需求形成支撑，看好包装纸相关个股业绩与估值同步修复 [13][14] - 全会提出以新需求引领新供给，促进消费投资良性互动，可关注宠物行业、"谷子经济"等具备高情绪价值行业，以及企业自主品牌建设与品牌出海进度 [14] 行业研究：金属行业周报 - 锂电领域需求表现较好，预计推动市场去库，形成阶段性供应偏紧，碳酸锂价格预计偏强运行；中美贸易关系缓和，若我国对稀土出口管控放松，稀土价格或得到提振 [15][16] - 钢铁行业稳增长政策提出产能产量精准调控，推进企业分级分类管理，未来船舶用钢和建筑用钢等领域需求有望提振；铜矿受海外矿山事故影响，供应预期收紧 [16] - 氧化铝新项目产能释放下，电解铝厂利润表现较好，"反内卷"政策有望改善氧化铝行业供给格局；长期看央行购金、美元地位弱化等因素将持续提升黄金吸引力 [17] - 刚果（金）2026-2027年钴出口配额无增长，未来全球钴供给受约束，需求受新能源汽车、储能和消费电子领域带动，供需有望维持偏紧状态 [18]

市场对中美经贸进展的积极反应 - 中美于吉隆坡的经贸磋商达成基本共识后 市场乐观情绪蔓延 出现跨资产反弹 [1] - 政策方向、贸易流动和增长信号正趋于明晰 全球市场已经明显放松 [1] - 中美经贸关系缓和的迹象让人们对世界上最重要的双边经贸关系进一步稳定抱有希望 [2] 亚洲股市表现 - 韩国综合股价指数首次突破4000点 开盘一小时内上涨逾90点 涨幅2.3% 达到4031点 [2] - 日本日经指数首次站上5万点 创历史新高 印度、泰国股指也有上涨 [2] - MSCI明晟亚太地区除日本指数一度上涨1.3% 达到历史高点 [2] - 香港恒生指数开盘上涨335点 收涨1.05% 沪深300指数和上证综合指数收盘涨幅均超1.1% [2] 货币及大宗商品市场动态 - 作为中国风险敞口的热门替代指标 澳元和新西兰元小幅走高 [2] - 避险资产黄金下跌1% 美国国债下跌 基准10年期国债收益率上升3.8个基点 [2] - 受贸易协议前景推动 包括大豆、小麦和玉米在内的大宗商品价格上涨 [2] - 作为全球经济增长风向标的美国铜期货大幅上涨 原油期货同样走强 [3] 欧美市场情绪 - 受中美经贸磋商进展乐观情绪推动 美股期货跳涨 道指期货上涨0.65% 标普500指数期货上涨0.74% 纳斯达克指数期货上涨0.92% [3] - 欧洲股指期货上涨0.5% [3] - 中美经贸磋商取得进展的消息提振了全球需求前景 并在一定程度上缓解了市场对经济疲软的担忧 [3] 行业与公司基本面 - 大宗商品价格 尤其是原油、铜、铁矿石以及农产品如大豆、玉米的商品价格常被视作评估中美间合作的关键商品指标 [3] - 1至9月 全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元 同比增长3.2% 增速继续回升 9月份利润同比增长21.6% 两个数据均超过预期 [4] - 若中美启动经贸磋商或释放合作信号 国际投资者情绪会有所改善 [5] 全球供应链与贸易影响 - 中美作为全球两大经济体和最重要的贸易枢纽 其关系的稳定与合作对全球市场信心具有基础性意义 两国贸易额占全球总量近1/5 [5] - 若中美陷入贸易摩擦 将导致供应链重组成本上升、通胀压力增加、全球资本市场波动加剧 [5] - 即使是中美两国经贸紧张局势的轻微缓和 也会让中美两国之外的国家受益 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属受避险情绪回落等影响金价承压，但美联储降息预期提供支撑，全球经济及货币政策不确定性是黄金波动核心因素；铜价受宏观利多预期和产业链需求制约，本周陷入美联储决议与产业接受度博弈；铝受宏观政策影响，沪铝基本面稳健，氧化铝过剩，铸造铝合金有支撑；锌供需基本面不一致，价差扩大，库存有支撑，关注出口窗口和宏观驱动；镍矿新规严格，新能源需求旺，镍铁价格下滑，不锈钢或宽幅震荡，出口利好；锡供给弱于需求，沪锡短期偏强；碳酸锂短期震荡偏强；工业硅供强需弱，多晶硅产业链基本面弱，期货风险高 [3][16][34][57][72][89][103][115] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 基本面：避险情绪回落及中美贸易关系改善预期使金价承压，美联储降息预期为贵金属提供支撑，全球经济复苏及货币政策不确定性是黄金波动核心因素 [3] - 价格数据：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金和白银期现价差、黄金与美元指数及美债实际利率、黄金和白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存等数据 [4][6][7][9][12][15] 铜 - 价格观点：上周宏观利多预期占上风，但产业链中下游需求弱制约价格突破，本周陷入美联储决议与产业接受度博弈，前半周高位震荡，后半周出方向且波动或加剧，不确定性在中美贸易谈判 [16] - 盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [17] - 现货数据：上海有色1铜、上海物贸、广东南储、长江有色等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅，以及各地区升贴水数据 [20][23] - 进口及加工数据：铜进口盈亏、铜精矿TC最新价、日涨跌、日涨跌幅 [26] - 精废价差数据：目前精废价差（含税和不含税）、合理精废价差（含税和不含税）、价格优势（含税和不含税）最新价、日涨跌、日涨跌幅 [30] - 仓单及库存数据：沪铜仓单、国际铜仓单、LME铜库存最新价、日涨跌、日涨跌幅 [32] 铝 - 价格观点：宏观政策是影响沪铝价格核心因素，本周宏观氛围向好，沪铝基本面稳健，海外供应扰动使伦铝带动沪铝上涨，后续关注美联储利率决议；氧化铝过剩，需检修企业达一定量级改善；铸造铝合金对沪铝跟随性强，下方支撑强 [34] - 盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二等，氧化铝主力、连续、连一、连二等，铝合金主力、连续、连一、连二等最新价、日涨跌、日涨跌幅 [35] - 价差数据：沪铝连续 - 连一、连一 - 连二，伦铝（3 - 15），氧化铝连续 - 连一、连一 - 连二，铝主力/氧化铝主力，铝合金连续 - 连一、连一 - 连二，沪铝2511 - 铝合金2511等价差数据 [39] - 现货数据：华东铝价、佛山铝价、中原铝价等最新价、日涨跌、日涨跌幅，以及各地区基差、价差数据 [45] - 库存数据：沪铝仓单、伦铝库存、氧化铝仓单最新价、日涨跌、日涨跌幅 [51] 锌 - 价格观点：供需近期无显著改变，国内冶炼端供给稳定，海外减停产，价差扩大，沪锌基本面弱，LME锌上涨，库存有支撑，关注出口窗口和宏观驱动 [57] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二等，LME锌收盘价，锌沪伦比，连续 - 连一、连一 - 连二、连二 - 连三价差最新价、日涨跌、日涨跌幅 [58] - 现货数据：SMM 0锌均价、SMM 1锌均价等最新价、日涨跌、日涨跌幅，以及各地区升贴水、LME 0 - 3m和3 - 15m数据 [65] - 库存数据：沪锌仓单、伦锌库存、伦锌注册仓单最新数量、日增减、日增减幅 [69] 镍产业链 - 价格观点：镍矿新规严格，新能源需求旺，镍铁价格下滑，不锈钢或宽幅震荡，出口利好，关注中美关税和降息预期 [72] - 盘面数据：沪镍主连、连一、连二、连三，LME镍3M最新值、环比差值、环比、单位，以及成交量、持仓量、仓单数、主力合约基差数据；不锈钢主连、连一、连二、连三相关数据 [73] - 价格及库存数据：展示镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性、镍矿价格及库存、下游利润、镍生铁价格等数据 [80][82][84][88] 锡 - 价格观点：基本面无改变，供给弱于需求，沪锡短期偏强，支撑在27.6万元附近 [89] - 盘面数据：沪锡主力、连一、连三，伦锡3M最新价、日涨跌、日涨跌幅 [89] - 现货数据：上海有色锡锭、1锡升贴水、40%和60%锡精矿、焊锡条等最新价、日涨跌、日涨跌幅 [92][95] - 库存数据：锡仓单数量、LME锡库存最新价、日涨跌、日涨跌幅 [97] 碳酸锂 - 价格观点：供给端产能释放或增加供给，需求端锂电材料企业需求预计环比增长，碳酸锂短期震荡偏强 [103] - 盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五最新价、日变动、周变动，以及各合约间价差数据 [104][106] - 现货数据：锂云母均价、锂辉石精矿均价等最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌、周涨跌幅 [108] - 库存数据：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存等最新数量、日增减、日增减幅度、周增减、周增减幅度 [112] 硅产业链 - 价格观点：工业硅供强需弱，多晶硅产业链基本面弱，期货风险高 [115] - 现货数据：华东553、黄埔港553等工业硅现货最新价、日涨跌、日涨跌幅，以及基差、价差数据 [116] - 盘面数据：工业硅主力、连续、连三最新价、日涨跌、日涨跌幅，以及连续 - 连三价差数据 [116] - 价格及库存数据：展示工业硅期货主力合约收盘价和持仓量、工业硅期现价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格、DMC价格等数据，以及工业硅产量、开工率、库存等数据 [117][124][125][126][132][135][144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场情绪好转，有色板块走强，各金属品种受宏观、供需等因素影响表现各异，铜价短期偏强，锌价延续偏强震荡，镍和不锈钢震荡偏强 [9][83][180] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格监测 - 美元指数现值98.9，日涨跌幅0.01%，周涨跌幅0.39%，年涨跌幅 -8.79%；工业硅现值8920元/吨，日涨跌幅2.47%，周涨跌幅5.81%，年涨跌幅 -18.80%等多个有色金属品种有不同表现 [6] 铜（CU） - 宏观因素利多，中美贸易摩擦缓解、美国通胀数据强化降息预期、中国经济数据喜忧参半 [9] - 原料端利多，铜矿偏紧格局延续，港口库存下滑，部分矿企开采暂停 [9] - 冶炼端中性，冶炼厂亏损缩窄或盈利增加，9月产量下滑且10月预计延续 [9] - 需求端利空，铜价拉升致下游需求承压，铜杆开工率下滑 [9] - 持仓中性，市场参与度升温，近月持仓虚实比低，无挤仓风险 [62] - 库存中性，全球铜显性库存相对稳定 [70] - 投资观点看多，铜价有望维持偏强运行，交易策略为单边短期偏强运行、套利沪铜正套 [9] 锌（ZN） - 宏观因素中性偏多，近期宏观事件多空交织，10月美联储降息预期强 [83] - 原料端中性，国产加工费下调，进口加工费首次下调，矿端供需拐点初现 [83] - 冶炼端中性，9月精炼锌产量下滑，10月预计仍超60万吨，出口窗口开启缓解供应过剩 [83] - 需求端中性，传统旺季尾声，下游对高价接受度低，采购谨慎 [83] - 库存偏多，上周社库去化，LME锌库存大幅去化，挤仓风险升温 [83] - 投资观点偏强震荡，锌价预计延续偏强震荡，交易策略为单边观望、套利关注出口窗口内外反套 [83] 镍·不锈钢（NI·SS） - 宏观因素中性偏多，美国CPI涨幅低提振降息预期，中美局势缓和，国内政策预期提振 [180] - 原料端中性偏多，印尼镍矿配额审批有不确定性，菲律宾进口回落，港口库存去化 [180] - 冶炼端中性，纯镍产量高位，镍铁均价回落，MHP系数坚挺，硫酸镍采购需求增加 [180] - 需求端中性，不锈钢价格反弹，钢厂产量修复有限，需求偏弱，新能源产销高位，硫酸镍产量回升 [180] - 库存中性偏空，全球镍库存持续累库 [180] - 投资观点震荡偏强，镍价短期受宏观主导震荡偏强，不锈钢短期震荡偏强，交易策略为镍单边区间低多、套利观望，不锈钢单边短线、套利无 [180][181]