油价走势分析 - WTI原油价格下跌至65.76美元，布伦特原油价格跌破68.28美元，跌幅均超过2% [3] - OPEC+在9月增加55万桶/日产能，提前一年完成减产退出计划，累计增产220万桶/日，导致全球供应过剩达到80万桶/日的历史高位 [3] - 地缘政治因素如美国可能对印度购买俄罗斯石油加税以及俄乌停火期限未定，但对实际供应影响有限，市场认为制裁措施雷声大雨点小 [3] - 三季度油价预计在65-70美元区间波动，四季度可能进一步下跌至55美元，因OPEC增产累积效应叠加需求淡季 [3] 铜价上涨驱动因素 - LME铜价逆势上涨0.6%，因特朗普政府对常用铜种实施关税赦免，引发贸易商囤货潮 [4] - 纽约铜库存增加40万吨（足够使用100天），而亚洲库存降至10天警戒线，套利空间飙升至1600美元/吨 [4] - 智利铜矿塌方导致巨头产能减少25%，全球铜库存仅剩35万吨，LME市场可能出现逼空行情 [4] - 长期需求增长强劲，电动车用铜量是传统燃油车的3倍，光伏和AI需求年增30%，高盛预测8月铜价将突破10050美元，2030年供应缺口将扩大至300万吨 [4] 金价稳定支撑因素 - 现货黄金价格上涨0.4%，期金价格站上3426美元，主要受美联储降息预期推动 [4] - 美国就业数据疲软，市场预计9月降息概率升至94%，低利率环境利好黄金 [4] - 美联储人事变动可能加速降息进程，技术面显示3400-3450美元为强支撑位，突破3500美元后可能挑战3800美元 [5] - 全球央行一季度净购买黄金289吨，同比增长62%，为金价提供坚实买盘支撑 [5] 投资策略建议 - 油价低位时布局上游油服公司和炼化龙头，四季度若跌至55美元可考虑抄底 [6] - 关注铜资源龙头企业如紫金矿业（全球铜储第一）和洛阳钼业（刚果钴铜矿），回调时逢低吸纳 [7] - 黄金投资可配置黄金ETF（518880）和矿企股组合，美联储降息前每下跌3%加仓，以对冲宏观风险 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，美国7月非农就业数据不及预期强化美联储9月降息预期，推动金价回归基本面强势；全球央行购金需求及财政货币双宽松预期提供中长期支撑，地缘政治与贸易政策不确定性提振避险情绪[3] - 铜方面，上周铜价回落因美国关税政策调整，未来一周COMEX铜和LME、SHFE铜价差波动将达平衡，沪铜价格与LME铜挂钩紧密，下游需求疲弱本周或显现[16] - 铝方面，宏观对铝形成利空，铝价预计承压震荡；氧化铝短期预计偏弱运行；铸造铝合金基本面表现较好，期货盘面大致跟随沪铝走势[37] - 锌方面，基本面逻辑不变，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，短期内关注宏观数据、市场情绪和供给端扰动[61] - 镍产业链方面，消息面压制盘面，菲律宾矿价松动，下游需求有起色，镍铁上涨逻辑支撑较强，不锈钢有去库行为和排产预期[77] - 锡方面，缅甸锡矿预计8月下旬复工，对短期供需影响不大，未来一周锡价或震荡，供给端有炒作空间[92] - 碳酸锂方面，短期供给端有扰动，8月排产预期向好，近期将宽幅震荡[108] - 硅产业链方面，宏观情绪影响持续，工业硅市场维持震荡，多晶硅市场将宽幅震荡[118] 各品种详细情况 贵金属 - 价格走势：提供SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等多组价格走势图表[4] - 影响因素：美国7月非农就业数据大幅不及预期且前值下修，强化美联储9月降息预期，美元走弱及美债收益率下行降低黄金持有成本；全球央行购金需求持续及财政货币双宽松预期构成中长期支撑，地缘政治与贸易政策不确定性提振避险情绪[3] 铜 - 价格数据：沪铜主力最新价78330元/吨，日跌0.09%；伦铜3M最新价9633美元/吨，日涨0.27%等[17] - 影响因素：美国对铜关税政策调整，关税未涵盖核心上游产品；COMEX市场高库存对LME和COMEX价差有影响；下游需求疲弱本周或显现[16] 铝 - 价格数据：沪铝主力最新价20525元/吨，日涨0.07%；氧化铝主力最新价3225元/吨，日涨1.99%等[38] - 影响因素：美对等关税未超预期且非农数据暴雷，宏观对铝形成利空；氧化铝运行产能过剩，库存回升；铸造铝合金废铝价格有上涨空间，需求表现尚可[37] 锌 - 价格数据：沪锌主力最新价22255元/吨，日跌0.29%；LME锌收盘价2727美元/吨，日跌1.21%等[62] - 影响因素：供给端冶炼利润修复，从偏紧过渡至过剩，矿端宽松；进口方面海外精炼锌增量少，锌矿进口处历年高点；需求端传统消费淡季疲软，受高锌价影响整体偏弱[61] 镍产业链 - 价格数据：沪镍主连最新价120630元/吨，环比涨1%；不锈钢主连最新价12925元/吨，环比涨1%等[78] - 影响因素：消息面压制盘面，菲律宾矿价松动，下游需求有起色；硫酸镍价格坚挺，镍铁上涨逻辑支撑较强，不锈钢有去库行为和排产预期[77] 锡 - 价格数据：沪锡主力最新价266490元/吨，日涨0.58%；伦锡3M最新价33215美元/吨，日涨1.62%等[93] - 影响因素：缅甸锡矿预计8月下旬复工，对短期供需影响不大，若复工不及预期，利空因素或转短期利多；未来一周锡价或震荡，供给端有炒作空间[92] 碳酸锂 - 价格数据：碳酸锂期货主力最新价68920元/吨，日变动0；锂云母均价1710元/吨，日跌0.94%等[108][111] - 影响因素：短期供给端扰动仍存，8月排产预期向好，近期将宽幅震荡[108] 硅产业链 - 价格数据：工业硅主力最新价8360元/吨，日跌1.65%；多晶硅致密料平均价等有相应走势[120][127] - 影响因素：宏观情绪影响持续，基本面未实质改变，下周工业硅会议值得关注，工业硅市场维持震荡，多晶硅市场将宽幅震荡[118]

华鑫证券近日发布有色金属行业周报：铜：价格方面，本周LME铜收盘价9592美元/ 吨，环比7月25日-247美元/吨，跌幅为-2.51%。SHFE铜收盘价78390元/吨，环比7月25 日-780元/吨，跌幅为-0.99%。库存方面，LME库存为141750吨（环比7月25日+13275吨，同 比-103400吨）；COMEX库存为259681吨（环比7月25日+11822吨，同比+244655吨）； SHFE库存为72543吨（环比7月25日-880吨）。 以下为研究报告摘要： 投资要点 贵金属：非农数据大幅低于预期，贵金属上行动力再次增强 价格方面，周内伦敦黄金价格为3346.85美元/盎司，环比7月25日+3.35美元/盎司，涨幅 为0.10%。周内伦敦白银价格为36.49美元/盎司，环比7月25日-2.25美元/盎司，跌幅 为-5.80%。 数据方面，美国二季度实际GDP年化季环比初值，今值3%，预期2.6%，前值-0.5%。美 国FOMC利率决策(下限)，今值4.25%，预期4.25%，前值4.25%。美国FOMC利率决策(上 限)，今值4.5%，预期4.5%，前值4.5%。美国7月失业率，今值4. ...

美国非农就业数据与黄金市场反应 - 美国7月非农新增就业岗位7.3万个 远低于市场预期的11万个 [1] - 5月和6月新增就业岗位总数被大幅下调 较之前公布水平合计减少25.8万个 修正后分别为1.4万人和1.9万人 [1] - 受非农数据不及预期影响 降息预期升温 COMEX黄金期货价格突破3400美元 [1] 有色金属行业表现 - 中证有色金属指数2025年1月1日至7月31日累计上涨22.68% 大幅跑赢上证指数（6.61%）和沪深300（3.58%） [5][6] - 有色金属板块年内累计上涨24.91% 在31个申万一级行业中涨幅断层第一 [6] - 指数近五年涨跌幅：2020年35.84% 2021年35.89% 2022年-19.22% 2023年-10.43% 2024年2.96% [6] 行业驱动因素 - 反内卷政策护航：工信部将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案 [6] - 业绩预喜：中证有色指数覆盖的60家上市公司中 已有27家披露2025年中报预告 其中22家预告盈利（占比超八成） 22家净利润同比正增长 10家预告净利润翻倍增长 [6] - 估值低位：中证有色金属指数市净率2.36 位于上市以来42.3%分位点的历史较低位置 [6] 黄金投资逻辑 - 美联储降息预期升温+地缘扰动引发避险需求+央行增持 共同支撑金价 [1][8][9] - 华源证券指出美国货币政策变化将接力财政政策为黄金价格提供支撑 [1] - 长期看"降息交易"+"特朗普2.0"双主线将在2025年持续催化 [1] 细分金属品种展望 - 黄金：受益于美元信用走弱和美国降息预期增强 [8][9] - 铜：冶炼原料供给受限 需求具备长期韧性 价格中枢有望上移 [8][9] - 稀土：出口逐步放开+需求持续增长+供给刚性 价格有望上涨 [8] - 战略金属（稀土/钨/锑）：受益于全球博弈 [9] - 锂/钴/镍：受"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复 [9] 产品表现与运作 - 有色龙头ETF（159876）标的指数年内累计涨超22% [3] - 该ETF于8月1日实施基金份额拆分 拆分比例为1:2 累计单位净值1.2683元为同标的指数3只ETF中最高 [3] - 截至8月4日 有色龙头ETF场内价格盘中涨逾1.2% 最终收涨0.79% [1] - 指数成份股权重分布：铜（24.5%）、铝（15.3%）、黄金（14.4%）、稀土（11.5%）、锂（8.2%） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、白银、铜、碳酸锂等品种谨慎做多或看多，对锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、多晶硅等品种看空或反弹沽空[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美数据走弱抬升降息预期，类滞涨风险再起，避险资金流入，黄金价格大幅上涨[3] - 基本逻辑：美数据增加降息预期，对等关税即将生效，全球黄金需求持续，短期关税风险消退，但中长期债务增发进程加快、央行购金及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变[4] - 策略推荐：黄金价格反弹，短期关注770附近支撑，短期白银跌回前期震荡调整区间8800 - 9145，中长期基本面积极，关注止跌企稳之后再多单介入[5] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌窄幅震荡[8] - 产业逻辑：短期铜供需矛盾在于传统淡季累库和库存回流压力，中期核心矛盾在于铜精矿端供应紧张和电解铜高产量并存，长期主要矛盾在于全球贸易战和中美对抗带来的需求不确定性与第四次产业革命带来的铜需求爆发[8] - 策略推荐：短期铜止跌反弹，建议回调逢低试多，中长期对铜长期看涨，沪铜关注区间【77500，79500】，伦铜关注区间【9650，9850】美元/吨[9] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱[11] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，加工费持续上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端企业开工疲软[11] - 策略推荐：建议锌前期空单继续持有，部分可止盈兑现，中长期把握逢高布空机会，沪锌关注区间【21800，22600】，伦锌关注区间【2650，2850】美元/吨[12] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝承压走势[14] - 产业逻辑：电解铝成本下降，库存上涨，需求端下游行业疲弱；氧化铝供需维持宽松格局，关注海外铝土矿端变动[15] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空，主力运行区间【20000 - 20700】[16] 镍 - 行情回顾：镍价承压偏弱，不锈钢反弹回落走势[18] - 产业逻辑：海外宏观环境趋缓，镍供需偏弱，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现[19] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空，镍主力运行区间【118000 - 121000】[20] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509连续五日减仓，成交量大幅萎缩，涨超1%[22] - 产业逻辑：基本面边际改善，总库存结束累库，产量转降，8月正极厂排产环比增加，供需情况或将改善[23] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，逢低试多【68000 - 71500】[24]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 铜：铜232关税范围不包含精炼铜，美铜大跌23.45%，伦铜/沪铜分别下跌2.51%/1.07%，库存方面伦铜/纽铜库存环比增加10.3%/4.4%，沪铜库存下降1.2%[5] - 铝：电解铝库存回升6.5%，沪铝价格下跌1.33%至2.05万元/吨，预计短期维持震荡[5] - 锂：碳酸锂价格下跌2.13%至7.14万元/吨，锂辉石精矿下跌6.79%至755美元/吨，供给端产量环比减少7.3%[5] - 钴：电钴价格大涨11.3%至27.6万元/吨，刚果金延长钴出口禁令加速库存去化[5] 行业综述 - 市场表现：申万有色板块下跌4.62%，跑输上证指数3.68pct，铜材/新材料/铝材板块涨幅居前[12] - 估值变化：申万有色板块PE_TTM为20.54倍，PB_LF为2.37倍，分别较万得全A高1%/41%[21] 工业金属 - 铜：伦铜库存14.2万吨（环比+10.3%），沪铜库存7.3万吨（环比-1.2%），智利EI Teniente铜矿因地震暂停作业[23] - 铝：氧化铝价格涨0.62%至3240元/吨，电解铝毛利4116元/吨（环比-7.71%）[23] - 铅锌：伦锌库存下降12.91%，沪锌库存增加3.88%，锌冶炼加工费涨2.63%至3900元/吨[52] - 锡镍：伦锡库存涨12.07%，沪镍库存涨1.17%，印尼镍铁企业盈利23719元/吨（环比-0.91%）[66] 能源金属 - 锂：碳酸锂冶炼毛利（锂辉石原料）862元/吨，锂云母原料亏损4608元/吨[83] - 钴：国内钴冶炼厂毛利5.83万元/吨（环比+79.68%），刚果原料钴企毛利12.68万元/吨（环比+29.15%）[96]

核心观点 - 市场短期调整但慢牛趋势不变，A股在连续五周上涨后迎来阶段性休整，主要宽基指数普遍下跌 [1] - 美联储9月降息概率升至80%，国内宏微观流动性充裕支撑A股慢牛行情延续 [2][3] - 行业轮动特征明显，低位板块补涨后科技成长再度走强，三分之二行业市盈率分位数回升至十年中位数以上 [3] - 增量资金广泛（融资余额2万亿、公募私募参与度提升），资产配置荒下居民资金入市与股市慢涨正反馈效应强化 [3] 市场回顾 - 全球权益市场普遍调整，中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前，A股CPO、创新药领涨，煤炭、有色金属回调 [1] - 国内商品市场情绪降温，焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌；COMEX铜因特朗普未限制铜关税而大幅回落 [1] - 美元指数因美国非农数据不佳跳水，7月非农新增就业下修25.8万（创2020年以来最大幅度） [1][3] 市场展望 - 美联储降息预期强化：CME显示9月降息概率从38%升至80%，10Y美债利率从4.4%降至4.2% [3][24] - 国内政策基调以落实现有政策为主，政治局会议强调资本市场"回稳向好"，"十五五"规划将聚焦新质生产力 [3] - A股流动性充裕：融资余额占比2.3%（年内中位数），本周融资净买入372亿元，权益类基金发行97亿份 [3][26][27] 行业配置 - 建议关注：1）AI算力、机器人、固态电池等新技术方向；2）回调后的红利板块如低估值中字头 [2] - 主题投资关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2] 资金与估值 - A股整体PE(TTM)回升，三分之二行业市盈率分位数超过十年中位数 [3][34] - 私募基金股票仓位61.05%，股票型ETF净赎回809亿元（7月数据） [26][27] - 7月IPO融资242亿元，重要股东净减持348亿元 [28][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属：特朗普关税大限临近推升避险情绪，但美元指数反弹压制金价；美国通胀数据略超预期，市场下调美联储9月降息概率；全球黄金投资需求旺盛，二季度同比增长78%，央行购金为长期支撑；晚间非农数据公布前市场交投谨慎，现货贴水期货反映短期谨慎情绪 [3] - 铜：COMEX铜和LME、SHFE铜价差波动，市场需1 - 2个交易日确定合理范围；COMEX高库存未必流出，后续美国进口铜数量或受影响；沪铜价格与LME铜挂钩，受全球宏观政策及预期变化影响，全球关税政策或影响需求和铜价 [15] - 铝：沪铝短期或震荡调整，低库存托底但需求走弱、宏观不明；氧化铝短期资金博弈加剧，关注交易所仓单问题；铸造铝合金预计维持高位震荡，期货盘面大致跟随沪铝走势 [35][36][37] - 锌：短期内关注宏观数据、市场情绪和供给端扰动；基本面供给端逐渐过剩，需求端疲软 [63] - 镍：基本面无明显逻辑变动，镍铁成交回调或影响冰镍供应，支撑镍价；不锈钢受成本和库存去库影响跌幅有限；硫酸镍盐厂有挺价情绪，关注后续成交 [79] - 锡：短期锡价或随反内卷热度褪去小幅回落，美元指数上升拉低有色金属价格 [93] - 碳酸锂：短期供给端有扰动，8月排产预期向好，预计近期宽幅震荡，关注市场节奏和持仓风险 [107] - 硅产业链：工业硅市场预期维持震荡，关注下周会议；多晶硅市场预计宽幅震荡，受宏观情绪主导 [117] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 日度观点：特朗普关税大限、通胀数据、投资需求等因素影响金价，非农数据公布前市场谨慎 [3] - 价格数据：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等价格走势 [4] 铜 - 日度观点：价差波动、库存及全球关税政策影响铜价 [15] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [16] - 现货数据：上海有色、上海物贸等多地铜现货最新价、日涨跌和日涨跌幅 [19] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏、铜精矿TC最新价、日涨跌和日涨跌幅 [27] - 精废价差：目前和合理精废价差（含税、不含税）及价格优势最新价、日涨跌和日涨跌幅 [31] - 仓单和库存：沪铜和国际铜仓单、LME铜库存最新价、涨跌和涨跌幅 [33] 铝 - 日度观点：沪铝、氧化铝、铸造铝合金分别分析，沪铝震荡调整，氧化铝资金博弈，铸造铝合金高位震荡 [35][36][37] - 盘面价格：沪铝、氧化铝、铝合金主力、连续、连一、连二等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [38] - 价差：沪铝、氧化铝、铝合金不同合约间价差及铝主力/氧化铝主力比值最新价、日涨跌和日涨跌幅 [44] - 现货数据：华东、佛山等多地铝现货最新价、日涨跌、日涨跌幅及基差、价差等数据 [51] - 期货库存：沪铝、伦铝、氧化铝仓单和库存最新价、日涨跌和日涨跌幅 [57] 锌 - 日度观点：基本面供给渐过剩，需求疲软，关注宏观和供给端 [63] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [64] - 现货数据：SMM 0、1锌均价及各地升贴水、LME 0 - 3m和3 - 15m最新价、日涨跌和日涨跌幅 [72] - 期货库存：沪锌、伦锌仓单和库存最新数量、日增减和日增减幅 [76] 镍 - 产业链日度观点：基本面、镍铁、不锈钢、硫酸镍等方面分析 [79] - 盘面数据：沪镍、不锈钢主连、连一、连二等最新值、环比差值和环比 [80] - 价格及库存：镍矿价格、库存，镍现货平均价，上期所镍仓单库存季节性等 [84][86] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍、生产硫酸镍利润率及电池级硫酸镍溢价等 [88] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁和印尼高镍生铁平均价 [92] 锡 - 日度观点：短期锡价或回落，受美元指数等影响 [93] - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三及伦锡3M最新价、日涨跌和日涨跌幅 [93] - 现货数据：上海有色锡锭、锡精矿、焊锡条等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [98] - 库存：锡上期所和LME库存最新价、日涨跌和日涨跌幅 [102] 碳酸锂 - 日度观点：短期供给有扰动，预计宽幅震荡 [107] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二等最新价、日变动和周变动 [107] - 现货数据：锂云母、锂辉石等多种锂现货最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌和周涨跌幅 [111] - 库存：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存等最新数量、日增减、日增减幅度、周增减和周增减幅度 [115] 硅产业链 - 日度观点：工业硅市场震荡，多晶硅市场宽幅震荡 [117] - 工业硅现货数据：各地553、421工业硅最新价、日涨跌和日涨跌幅及基差、价差 [118] - 工业硅盘面：工业硅主力、连续、连三最新价、日涨跌和日涨跌幅及连续 - 连三价差 [119] - 价格数据：多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶等价格走势 [126][127][128][129][130] - 产量和开工率：工业硅新疆、云南周度产量和样本周度开工率季节性 [133][136] - 库存：我国多晶硅总库存、工业硅周度社会库存等季节性 [137][144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内警惕 A 股冲高回落风险，中长期保险资金入市政策有望提升市场稳定性，逢回调布局多单；WTI 主力关注 63 - 65 美元/桶附近支撑，震荡反弹行情为主；黄金短期关注 3300 美元/盎司关键支撑位，需关注核心 PCE 数据及中美贸易谈判进展对避险情绪的潜在提振；白银技术面破位 37.5 美元支撑后，多空于 37 美元附近博弈，若失守 36.7 美元，可能下探 36.3 - 36.5 区间，关注美国个人支出月率数据；PTA 短期震荡运行，注意成本端和市场情绪扰动；乙二醇短期震荡运行，注意宏观政策影响；PVC 基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动；PP 基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主；塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主；纯碱短期盘面波动仍较大，建议理性操作；玻璃短期盘面波动仍较大，建议理性操作；橡胶关注沪胶下游开工情况，关注主力合约 14000 - 14500 元/吨价格支撑；甲醇期价震荡偏弱运行，关注 8 月进口船货到港量及下游需求恢复情况；玉米短期期价震荡偏弱运行，关注下方 2250 元/吨一线支撑；花生短期期价底部区间震荡为主；棉花短期震荡偏弱运行，预计向下测试 13500 元/吨一线支撑；生猪短期内可能区间震荡，需持续关注终端消费和养殖端去库动作；鸡蛋当前期价估值偏低，下方操作空间有限，建议关注养殖户淘汰意愿的变化以及鸡蛋价格的季节性反弹时机；豆粕短线或宽幅震荡；豆油短线或偏强运行；沪铜交易上暂不变，短期关注均线系统的扰动能否再度有效；沪铝激进者区间操作，稳健者等待价格乏力信号；氧化铝建议等待宏观指引，观望为主；铸造铝合金主力维持震荡运行；碳酸锂激进者等待关键位置保持区间操作思路，稳健者暂时观望；工业硅和多晶硅高位震荡，建议暂时观望；不锈钢低位区间运行，观望为主；螺纹钢和热卷政策逻辑盘面兑现，短期高位震荡；铁矿石主力合约短期或震荡为主，提示交易者谨慎投资风险；煤炭近期焦煤焦炭主力合约或震荡偏强为主，建议关注钢厂库存去化及政策落地情况 [2][3][4][5][6][7][8][10][11][12][13][14][16][17][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 中央政治局会议释放多重信号，保险资金长周期考核机制落地，中长期资金入市预期强化，锂电行业“反内卷”政策深化；A股市场呈现市场情绪和板块分化行情 [2] 原油 - 夏季旺季托底油价，但 OPEC 增产、美联储会议和贸易谈判带来不稳定性，WTI 主力基于 63 - 65 美元/桶支撑震荡反弹；IEA 上调 2025 年全球石油供应增长预期，8 月 1 日美国关税谈判最后期限将至，需关注全球经贸活动变化 [3] 黄金 - 美联储维持利率不变，鲍威尔鹰派言论使 9 月降息概率骤降，美元指数和 10 年期美债收益率攀升，推升黄金持仓机会成本；本周黄金暴跌后亚盘反弹，SPDR 黄金 ETF 净申购，中国黄金 ETF 增仓 [4][5] 白银 - 美联储维持基准利率不变，鲍威尔未明确 9 月降息信号，美元指数升至 99.97，施压贵金属；特朗普对半成品铜征收关税，美铜暴跌拖累白银工业属性；COMEX 白银库存增加，SLV 白银 ETF 持仓减少 [6] 化工 - **PTA**：华东现货价格下跌，基差缩小，现货加工费和生产毛利仍处低位；装置检修与投产并存，整体开工率上升，产量处于高位；需求端聚酯工厂负荷、江浙织机负荷和订单天数均下降，呈现供强需弱态势 [7] - **乙二醇**：华东地区现货价格下跌，基差扩大；供应端国内和国外装置重启，供应转向宽松，库存有所回升；需求端下游聚酯负荷下降，部分产业减产意愿缓和 [8] - **PVC**：华东 5 型 PVC 和乙烯法 PVC 现货主流价格均降低；供应端产能利用率环比减少；需求端下游制品企业略有好转，成交以刚需为主；库存方面社会库存增加 [10] - **PP**：华北、华东和华南地区 PP 拉丝现货主流价格有涨有跌；供应端产能利用率和产量环比下降；需求端下游行业平均开工下降；库存方面贸易商样本企业库存量环比上涨 [11] - **塑料**：华北、华东和华南地区现货主流价均降低；供应端产能利用率增加；需求端下游制品平均开工率下降；库存端生产企业样本库存量环比下跌 [12] - **纯碱**：沙河地区重碱主流价持平，各区域间略有分化；供应端开工率和产量环比下降；库存方面厂家库存减少，社会库存增加；需求表现提升，下游低价采购量增加 [13] - **玻璃**：沙河地区 5mm 大板市场价下跌，各区域间略有分化；供应端开工率下降，产量增加；库存方面厂家库存持续去化；需求端情绪减弱，产业情绪谨慎 [14] - **橡胶**：国产全乳胶、泰烟三片等现货价格有差异；泰国原料价格回落，国内和东南亚产区开割，供给宽松；下游轮胎开工有所回升；受国内“反内卷”和美国关税谈判影响，价格波动较大 [15] - **甲醇**：浙江现货价格持平，新疆和安徽现货价有变化；期货主力合约收盘价下降；港口库存增加；供应端开工率上涨；需求端 MTO 装置开工率和 MTBE 开工率情况已知，MTO 装置利润压缩，传统下游需求疲软 [17] 农产品 - **玉米**：东北三省及内蒙、华北黄淮等地新玉米主流收购均价有差异；外盘全球及美国产量高位但期末库存降低，国内处于新旧粮交替空窗期，进口玉米拍卖和替代品进口资源影响市场情绪，下游需求提振作用有限 [18][19] - **花生**：308 通米、兴城大集小日本通米等现货价格有差异；市场预估国内花生种植面积同比趋增，新花生上市在即，当前处供需双弱格局 [20] - **棉花**：中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价已知；外盘上调全球及美国棉花产量和期末库存，国内新年度棉花产量预期增加，6 月进口创新低，商业库存消耗，市场预期三季度增发滑准税进口配额，纺服终端处淡季 [21] - **生猪**：主要产销区外三元生猪、河南生猪价格下跌；农业农村部提出生猪产业发展举措，当前市场供应压力加剧，终端消费处淡季，养殖端惜售情绪推动局部地区价格反弹 [22] - **鸡蛋**：全国主产地区鸡蛋价格以稳为主，全国平均价格下跌；新开产蛋鸡数量高位，产能充裕，高温高湿天气抑制流通，贸易商拿货情绪下降 [24] - **豆粕**：张家港、天津等地现货价格有差异；国际方面关税政策和天气为价格主要驱动因素，国内大豆到港高峰，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，未来四季度大豆买船有缺口，下游库存接近饱和 [25] - **豆油**：江苏、广州等地现货价格有差异；国际方面美豆即将进入关键生长期，国内油厂开工率和压榨量恢复高位，豆油供给压力偏大，库存处于累库态势 [26] 金属 - **沪铜**：上海 1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨；美国铜关税排除事件引发美铜走弱，国内扶持政策发力，原料冲击扰动加剧，库存较低，行情研究分析复杂化 [27] - **沪铝**：上海现货铝报价下跌；宏观方面美联储维持利率稳定，中美经贸会谈举行，市场情绪观望；供应端运行产能接近产业天花板，产量同比增加；需求端传统淡季效应显著，下游开工率和订单下滑 [27][28] - **氧化铝**：全国平均价上涨；供应端铝土矿港口发运量增加，运行产能较高，产量同比增加，后期投复产继续进行；需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓；库存方面港口库存减少，仓单小幅回升 [29] - **铸造铝合金**：现货平均价格持平；成本端废铝出货量减少，现货偏紧；供给端行业产能持续扩张，产量同比增加；需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，压铸企业按需采购且压价明显；库存方面社会及厂内库存量处于相对高位 [30] - **碳酸锂**：电池级和工业级碳酸锂市场价下跌，电碳与工碳价差不变；成本端锂矿价格回调，成本支撑减弱；供给端开工率稳定高位运行，盐湖提锂成为产量增长主力；需求端受传统消费淡季影响，交投清淡 [31] - **工业硅**：新疆通氧 553和 421市场报价下跌；产量方面西南地区开炉增加，新疆地区开工减少，整体供应量增加；需求端硅片企业报价分歧大，组件市场需求下降，光伏行业需求将进入下行周期 [32] - **多晶硅**：N 型致密料、N 型复投料等中间价保持不变；企业总体产量增加，自律减产措施未使产能明显波动；需求端下游光伏组件排产下调，需求边际转弱，硅片企业产量下滑态势将结束，电池片企业有减产计划 [33] 黑色 - **不锈钢**：冷轧不锈板卷市场价下降；盘面围绕日均线震荡偏弱运行；基本面镍铁价格回落，成本支撑减弱，供应端减产预期仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化 [34] - **螺纹钢**：螺纹钢汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流，成本支撑弱化，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [35] - **热卷**：热轧板卷汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流基建，成本支撑走弱，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [36] - **铁矿石**：铁矿普氏指数、青岛 PB 粉等价格已知；供应端中国 45 港周均到港量增加，港口库存维持在 1.39 亿吨；需求端国内铁水日均产量维持高位，钢材出口韧性支撑需求，港口库存未明显累积；政策与情绪方面美国加征关税对钢铁出口有压力，但国内基建需求及政策托底预期仍存 [37][38] - **煤炭**：甘其毛都口岸蒙煤、山西吕梁低硫主焦煤等现货价格有变化；焦煤政策面强化供应收缩预期，铁水产量维持高位支撑价格；焦炭成本端焦煤价格坚挺，下游钢厂补库需求释放，焦企提涨动力充足，但需警惕钢材价格疲软对终端需求的传导压力 [39]

原油方面： 原油日线形态上有走好的迹象，但基本面并未得到改善，甚至有进一步恶化的可能，这可能会限制油价反弹的高度。 黄金方面： 隔夜黄金有止跌企稳的迹象，但力度上不算强劲，稳健投资者可更有耐心的等待进场点。隔夜美国一系列数据发布，大大降低了今年美联储降息的可能性。 首先美国通胀继续上扬，6月核心PCE物价指数年率达到2.8%，是今年2月以来的新高，通胀曲线已经明显向上拐头，符合美联储的预判，距离美联储期望值 越来越远。同时ADP达到10.4万人，但至7月26日当周初请失业金人数不及预期。 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，目前美国的就业市场未出现明显降温的迹象，但通胀上行趋势已经形成，降息已成非必要选项。 技术面：黄金日线收阳线十字星，上方的长期均线是目前的压力所在。1小时周期低点不创新低，有形成上升中继形态的可能，日内短线可关注下方3282美 元一线的支撑。 黄金小时图 铜方面： 铜日线收大阴线，前期上涨形态完全被破坏，但短线急跌造成多个周期乖离率过大，有修复的需要，日内可尝试博反弹，下方可关注4.30一线的支撑，上方 可关注4.60美元一线的压力。 日经225方面： 日线收中阴线，上升结构完成，中期调 ...