中美贸易谈判僵局 - 中美进行三轮磋商未达成实质性进展 谈判陷入拉锯战 [4][6][8] - 中国拒绝美国三项核心要求：永久关税豁免、解除稀土管控、放宽高科技自主创新政策 [11][12][18][20] - 美国提出用解除稀土管制换取关税减免 被中方拒绝 [16][18] 稀土行业格局 - 中国掌握全球92%稀土加工产能 美国缺乏重稀土分离产线 [14] - 中国对7类中重稀土相关物项实施出口管制 作为应对美国科技围堵的反制措施 [16] - 北方稀土市值达1900亿元 体现中国在稀土开采加工领域的绝对优势 [22] 高科技产业竞争 - 美国将11家中国实体新增至出口管制名单 同时要求中方放弃高科技领域自主发展 [20] - 中国企业在高端制造领域取得突破 如厦门钨业永磁材料和中科三环稀土永磁体 [24] - 美国出口管制倒逼中国在半导体材料、工业软件等领域加速技术突破 [29] 关税措施影响 - 特朗普威胁将对中国关税提高至200% 以迫使中国放开稀土管控 [3][8] - 过去三年美国对华加征关税已让两国企业损失数千亿美元 [14] - 200%关税将导致波音、可口可乐等美国企业成本灾难性飙升 [28] 市场反应与反制措施 - 美国股市在关税威胁后数日内蒸发数万亿美元市值 [29] - 中国采取对等反制 暂停对杜邦公司反垄断调查 [24] - 美国车企反对进口含中国软件的网联汽车禁令 显示利益冲突 [31] 国际规则与舆论 - 46个WTO成员对美国"对等关税"措施表达关切 [26] - 欧盟暂停对美反制但警告准备工作仍在继续 [26] - 中国在谈判中引用WTO规则驳斥美方要求 获得国际社会支持 [26]

北证50指数表现 - 北证50指数在五个交易日内第三次站上1600点整数关口 [1] - 8月18日突破前期平台大涨100.30点或6.79% 次日创历史新高1637.50点 [1] - 预计指数新中枢处于1450点-1650点 待稳定后跟随A股整体走势 [1] 业绩表现 - 106家北交所公司披露2025年中报 65%公司收入同比增速为正 58%公司归母净利润同比增速为正 [2] - 收入增速中值为8% 归母净利润增速中值为11% [2] - 19家公司收入和归母净利润增速均大于20% 包括锦波生物 广信科技 民士达等企业 [2] - 卓兆点胶 锦波生物等公司计划中期分红 [2] 产业特征与定位 - 北交所定位高度契合国家新质生产力战略 企业集中于高端制造 信息技术 生物医药等战略新兴行业 [2] - 科技中小型企业通过技术迭代和产业链拓展获得成长性及估值溢价 [3] - 高研发 高毛利 高成长属性与经济转型方向深度绑定 [2] 资金流动与产品发展 - 39家公募旗下基金重仓59家北交所公司 合计持仓市值近百亿元 [4] - 北证50指数基金规模增至113亿元 专精特新指数基金预计四季度入场 [4] - 下半年预计迎来近百亿机构资金 10只专精特新指数基金将发行 8只北证主题公募打开申购 [4] - 11支北证50指数基金或有望在2025年入市 [4] 市场趋势与投资策略 - A股牛市加速 两市成交量屡次突破2万亿元人民币 [4] - 北交所交投活跃度和市场关注度有望维持较高水平 板块具备长期投资价值 [5] - 建议关注中报业绩高成长性 高稀缺性 高股息的三高企业 [5]

创投基金在科技创新中的角色 - 创投基金是资本市场服务科技创新的始发站 能够为企业提供第一笔钱 并支持机器人 低空经济 高端制造等新兴产业的发展 [1][2] - 监管部门鼓励创投基金投早 投小 投长期 投硬科技 并出台政策促进募投管退良性循环 包括更广泛募资来源 更清晰投资规则 更规范管理制度 更顺畅退出渠道 [2] - 创投基金通过系统性政策引导 在投资布局上更具前瞻性 在风险管控上更显专业性 在价值创造上更富持续性 为科技创新注入持续稳定的资本活水 [2] 创投基金的投资策略与风险偏好 - 创投基金投资风险偏好相对较高 勇于在新兴产业萌芽阶段试错 不断校准赛道价值 博取超额回报 [2][3] - 创投基金具有专业风险评估体系与科学估值方法 借助多赛道分散投资稀释单一项目风险 在技术迭代的不确定性中寻求产业发展的确定性 [3] - 创投基金秉持试错即机会理念 以单个项目试错成本验证对赛道趋势的精准判断 筛选出真正符合新质生产力方向的优质企业 [3] 创投基金的资金优势与投资模式 - 创投基金采取直接股权投资模式 且投资期限较长 无须企业承担还本付息的短期压力 与新兴产业企业的资金需求特征更为匹配 [4] - 资金优势是创投基金提前布局新兴产业的重要筹码 能够为科创企业持续稳定经营提供关键支撑 影响技术投入 产品研发及市场开拓效果 [4] - 创投基金资金成本低且期限长 使得科创企业更愿意向创投基金开放早期投资窗口 为创投基金提供了押注未来的机会 [4] 创投基金的演进过程与行业影响 - 创投基金通过试错—总结—修正的演进过程 以资本探路人的角色发掘并培育出更多优质企业 推动新兴产业在技术碰撞与模式创新中加速成长 [5] - 项目失利所沉淀的经验帮助创投基金不停地校准赛道选择 优化投资逻辑 使其在后续布局中更贴近产业规律与技术演进方向 [4] - 创投基金的成功案例存在幸存者偏差 失败案例也时常发生 但这些失败构成了创投行业不断向前的重要推力 [4]

沪指突破3800点现状 - 沪指过去5个交易日从3700点快速攀升至3800点 期间仅出现微幅震荡调整 [2] - 8月22日盘中最高触及3825.68点 收盘3825.12点 创2015年6月以来十年新高 [2] - 沪深两市成交额连续8个交易日突破2万亿元 刷新历史最长万亿成交纪录 [2] 推动上涨因素分析 - 全球科技产业链重构背景下国产替代进程加速推进构成核心驱动力 [3] - 半导体高端制造等领域自主化需求激增 吸引大量资金向科技板块集中 [3] - 芯片制造设备龙头北方华创2024年上半年订单量同比增长超60% [3] - 英维克因AI算力需求爆发 数据中心散热设备订单排期已至四季度 [3] 短期走势关键因素 - 三季度是经济半年报验证和政策落地重要观察阶段 宏观经济边际变化影响企业盈利预期和市场资金成本 [4] - 需关注科技板块内部业绩分化情况 [4] - 外资流动稳定性值得关注 8月北向资金虽保持净流入但单日波动幅度较上月扩大30% [4] 市场潜在风险 - 半导体板块滚动市盈率中位数攀升至65倍 显著高于历史均值水平 [5] - 中报业绩披露期临近 部分高估值标的面临业绩增速能否匹配估值的关键验证 [5] - 美联储货币政策不确定性升温 8月CME利率期货显示9月降息概率从月初55%降至32% [5] 投资建议与策略 - 建议重点关注具备核心技术壁垒订单能见度高的细分领域龙头 如半导体设备AI算力基础设施等 [6] - 配置节奏上可采用分批建仓策略 利用市场短期回调机会逐步布局 [6] - 需密切跟踪8月PMI数据美联储9月议息会议等关键事件 及时调整持仓结构 [6]

沪指突破3800点现状 - 沪指过去5个交易日从3700点快速攀升至3800点整数关口 期间仅出现微幅震荡调整 [2] - 8月22日沪指盘中最高触及3825 68点 最终以3825 12点收盘 创下2015年6月以来十年新高 [2] - 沪深两市成交额连续8个交易日突破2万亿元 刷新历史最长万亿成交纪录 [2] 推动上涨的核心因素 - 全球科技产业链重构背景下 国产替代进程加速推进构成核心驱动力 [3] - 半导体 高端制造等领域自主化需求激增 吸引大量资金向科技板块集中 [3] - 芯片制造设备龙头北方华创2024年上半年订单量同比增长超60% [3] - 英维克因AI算力需求爆发 数据中心散热设备订单排期已至四季度 [3] 短期走势关键因素 - 三季度是经济半年报验证和政策落地重要观察阶段 宏观经济边际变化影响企业盈利预期和市场资金成本 [4] - 需关注科技板块内部业绩分化情况 [4] - 外资流动稳定性面临挑战 8月北向资金虽保持净流入但单日波动幅度较上月扩大30% [4] 市场估值与风险特征 - 半导体板块滚动市盈率中位数攀升至65倍 显著高于历史均值水平 [5] - 中报业绩披露期临近 部分高估值标的面临业绩增速匹配估值的验证压力 [5] - 美联储货币政策不确定性升温 9月降息概率从月初55%降至32% [5] 投资策略方向 - 建议重点关注具备核心技术壁垒 订单能见度高的细分领域龙头 如半导体设备 AI算力基础设施等 [6] - 配置节奏上可采用分批建仓策略 利用市场短期回调机会逐步布局 [6] - 需密切跟踪8月PMI数据 美联储9月议息会议等关键事件 及时调整持仓结构 [6]

核心观点 - 北交所上市公司2025年半年报业绩整体表现稳健 超九成公司实现盈利 超七成公司营收增长 多家企业呈现高成长潜力 [1][2][3][4] 财务表现 - 75家披露半年报的北交所公司中 54家营业收入同比增长 占比72% [1] - 69家归母净利润为正 占比92% 46家归母净利润同比增长 [1] - 多家公司实现扭亏为盈 包括卓兆点胶(归母净利润2678.27万元 vs 去年同期亏损1202.83万元)和海能技术(归母净利润547.15万元 vs 去年同期亏损1401.77万元) [2] - 部分公司营收增速显著 并行科技 林泰新材 春光智能 锦波生物等公司营收增速超40% [1] 业务发展 - 企业积极布局高增长领域 包括算力服务 新能源材料等受益于数字经济和能源转型的赛道 [2] - 创新驱动特征显著 研发投入转化为技术优势 构筑核心竞争力壁垒 [2] - 企业向高附加值 高成长性新兴领域进军 如海能技术开发基于鸿蒙系统的仪器操控系统并设立大模型智能运营部 [2][3] 行业趋势 - 政策红利持续释放 北交所改革深化助力"专精特新"企业融资与成长 [4] - 产业升级背景下 新能源 高端制造 数字经济等赛道长期成长空间广阔 [4] - 国产替代趋势加速 企业受益于仪器替代进口等行业发展机遇 [2] - 市场生态优化 流动性改善和机构资金入场有望提升估值稳定性 [4] 公司战略 - 企业持续加码研发投入 布局前沿赛道战略成效显现 [1] - 头部企业精准定位高增长领域 有望持续领跑 [2] - 多家公司计划中期分红回报投资者 包括锦波生物 明阳科技 卓兆点胶等 [4] - 企业注重控费提效和新领域开拓 如卓兆点胶通过多方面因素实现扭亏为盈 [2]

中国股权投资市场现状 - 行业处于关键转型期 旧模式退潮 新时代机遇显现[2] - 面临募资难 退出难 领投难三重困境 传统估值体系失效 科技投资进展缓慢[2] - 市场进行自我校准 资本重新定位 投资者需做出新选择[2] 科技投资趋势变化 - 一级市场呈现止跌回暖态势 募资 投资规模和事件数量实现正增长[2] - 退出路径拓宽 A股 港股及海外IPO数量稳中有升[2] - 存在投资回报周期过长 A股IPO审核周期拉长 LP回款压力 政府引导基金返投要求 赛道同质化内卷等堵点[2] 投资方向与逻辑演变 - 硬科技成为主导投资方向 企业规划与国家科技战略契合度产生额外溢价[3] - AI技术栈革新推动投资逻辑变化 AI Infra 具身智能 AI Agent成为新投资热点[3] - 国际资本重新审视中国科技产业 主权财富基金提升中国投资优先级 重点关注数字技术 先进制造 清洁能源和医疗健康领域[3] 投资机构角色转变 - GP从资金提供者向投后赋能者演变 最终成为产业生态构建者[3] - 新投资逻辑要求GP精准选项目并深度参与企业成长 形成可持续投资闭环[3] - 产业资本通过投资整合上下游产业链 从技术供应商升级为产业组织者 构建战略护城河[3] 投资机构评选标准 - 管理规模占比10% 包括机构人员规模 基金管理规模 基金设立数量[6] - 募资能力占比20% 包括年度新增基金数量 新募集资金规模 募集资金来源[6] - 投资能力占比30% 包括年度投资项目数量 投资金额 项目估值变化 再融资情况[6] - 投资成绩占比30% 包括年度投资退出金额 投资回报率 退出方式[6] - 外界评价占比10% 包括社会责任感 媒体舆论 诚信经营[6] 半导体与集成电路投资机构 - 最佳投资机构TOP30包括创东方投资 达晨财智 峰瑞资本 华山资本 黄海资本 联想创投 普华资本 深创投集团 苏创投 同创伟业 祥峰投资 毅达资本等30家机构[8] - 活跃投资机构包括丰年资本 高捷资本 广开基金 国升基金 海珠城发 狮城资本 襄永资本 芯联资本 芯能创投 中鑫资本[9] - 最佳投资人TOP20包括陈凯 陈颖峰 单俊葆 页载 贺志强 姜明达 蒋纯 金昂生 李骁军 王俊生 王文荣 吴叶楠 许达来 杨胜君 杨永成 叶卫刚 殷伯涛 袁亚光 张驰等20人[9][10] 人工智能投资机构 - 最佳投资机构TOP30包括BV百度风投 Monolith砺思资本 峰瑞资本 高榕创投 红杉中国 金沙江创投 九合创投 联想创投 梅花创投 奇绩创坛 清智资本 五源资本 IDG资本等30家机构[11][12] - 活跃投资机构包括创世伙伴创投 厚雪资本 南山资本 山行资本 心资本 海珠城发 华映资本 赛智伯乐 小苗朗程 银杏谷资本[13] - 最佳投资人TOP20包括曹曦 陈昱 程天 高雪 蔡伟 黄明明 李丰 刘芹 刘元 牛奎光 线性资本 张HF 张煜 郑俊聪 郑庆生 郑晓锋 周志峰 朱天宇 朱啸虎等20人[13][14] 高端制造投资机构 - 最佳投资机构TOP30包括IDG资本 北极光创投 创东方投资 初心资本 达晨财智 东方富海 方广资本 丰年资本 复星创富 高榕创投 国中资本 海松资本 红杉中国 花控基金等30家机构[14][15] - 活跃投资机构包括鼎兴量子 花义创投 山行资本 襄禾资本 银杏谷资本 弘晖基金 黄海资本 狮城资本 协立投资 追创创投[16] - 最佳投资人TOP20包括方正浩 樊利平 富欣 黄河 江冬云 乐金鑫 梁国智 李良 李锐 施平安 王光熙 王华东 叶冠泰 刘斌 余杨 章高男 车扬 产丰 祝晓成 朱岩等20人[16][17] 医疗健康投资机构 - 最佳投资机构TOP30包括IDG资本 北极光创投 博沅资本 鼎晖VGC 高瓴创投 高榕创投 国寿股权投资 国投创合 海尔创投 引晖喜笑 红杉中国 华盖资本 汇鼎投资 经纬创投等30家机构[17][18] - 活跃投资机构包括Pivotal碧沃投资本 鼎心资本 国科嘉和 荷塘创投 幕方创投 丹麓资本 学营资本 海松资本 静水湖创投 协立投资[18] - 最佳投资人TOP20包括蔡大庆 陈侃 陈鹏辉 顾翠萍 金炉 井绪天 乐贝林 柳丹 石晟昊 史云中 宋高广 医H 王俊峰 徐传陞 徐洁 许川林 易诺青 产群 赵媛媛等20人[18][19] 新能源与新材料投资机构 - 新能源最佳投资机构TOP20包括IDG资本 达晨财智 东方富海 高瓴创投 高榕创投 国新基金 恒旭资本 红杉中国 经纬创投 朗玛峰创投 普华资本 深创投集团等20家机构[19] - 新材料最佳投资机构TOP20包括IDG资本 达晨财智 复星创富 光速光合 国投创合 国中资本 红杉中国 厚雪资本 华映资本 绿动资本等20家机构[21] - 新能源活跃投资机构包括CMC资本 北京泰康投资 创世伙伴创投 德联资本 复星创富 海松资本 华映资本 静水湖创投 九智资本 村资本[21] - 新材料活跃投资机构包括高捷资本 弘毅投资 华义创投 嘉御资本 梅花创投 沃衍资本 梧桐树资本 襄禾资本 榆煤基金 紫金港资本[22] - 新能源与新材料最佳投资人TOP10包括白波 顾晓立 郭鑫 刘二海 陆永涛 孙达飞 项晓骁 辛旺 前信华 赵阳[23] 企业服务投资机构 - 最佳投资机构TOP10包括常春藤资本 初心资本 复星创富 高成投资 经纬创投 靖亚资本 蓝驰创投 梅花创投 用友产投 愉悦资本[24][25] - 活跃投资机构包括创世伙伴创投 奇安创投 陕创投 狮城资本 心资本[25] - 最佳投资人TOP5包括无媚 田江川 尹乐 郑靖伟 周伟[25] CVC与LP机构 - 最佳CVC科技投资机构TOP20包括TCL创投 北汽产投 比亚迪投资 创维投资 广汽资本 哈勃投资 海尔资本 恒旭资本 吉利资本 昆仑资本等20家机构[32][33] - 最佳科技投资LP TOP30包括安徽省高新投母基金 策源资本 成都高新区天使母基金 学龄资本 光大控股母基金 广州产投资本 国投创合 国新基金等30家机构[33][34] - 活跃科技投资LP TOP10包括北京康福绍等10家机构[34] 最具投资价值企业 - 半导体与集成电路领域包括第盟半导体 为旌科技 芯明智能 曦望SUNRISE 行云集成电路 影微创新 奕行智能 亿铸科技 中昊芯英等企业[40] - 人工智能与大数据领域包括爱诗科技 硅基流动 阶跃星辰 基流科技 潞晨科技 生数科技 庭宇科技 无间芯穹 中科紫东太初等企业[40][41] - 具身智能领域包括加速进化 千寻智能 穹彻智能 松延动力 它石智航 星海图 银河通用机器人 众擎机器人 逐际动力 自变量机器人等企业[41][42] - 高端制造领域包括东方空间 格恩航天 氨星光联 蓝星光域 申科谱工业 时代飞鹏 时的科技 沃兰特航空 星移联信 新菲光等企业[42] - 医疗健康领域包括百林科 橙帆医药 大睿生物 分子之心 迦进生物 阶梯医疗 士泽生物 通瑞生物 泽安生物 智冉医疗等企业[42][43] - 新能源领域包括安迈特科技 博萃循环 光晶能源 海尔新能源 时代储能 溯驭技术 欣界能源 液流储能 隐功科技 中海储能等企业[43] - 新材料领域包括宸泰新材 叮刨纳木 幻量科技 纳力新材料 朴烯晶 深度原理 星传新材 亚泽石英 智仑超纯 中科国生等企业[43][44]

南向通资金影响力 - 南向资金已成为港股核心动力 每日净流入占港交所主板成交额超三分之一 持仓占港股自由流通市值近15% 较2024年前增长超30% [2] - 2025年以来南向累计净流入达140亿美元 超过2024年全年总和 日均流入同比激增84.6% [2] - 定价权持续提升 影响因港股互联网和新消费领域独特机会及长期政策支持而深化 [1][2] 纳入前股价表现规律 - 纳入前30天平均上涨3.7% 跑赢恒生指数5.2% 跑赢所属行业5.6% [3] - 纳入前15天平均上涨1.6% 跑赢恒生指数2.4% 59.7%股票跑赢所属行业 [3] - 2025年2月纳入的27只股票中26只上涨 63%跑赢大市 平均绝对收益41% 相对恒指收益19% [3] 摩根士丹利选股模型 - MSSBT模型过去4次半年度纳入周期平均命中率达85% 其中2024年8月周期命中率97% [4] - 模拟组合在纳入前30天实现平均绝对收益10.1% 跑赢恒指7.4% 优于实际纳入股票表现 [4] - 筛选标准包括恒生综合指数成分股资质 市值超50亿港元 剔除高持股集中度及信托基金等类型 [4] 9月纳入候选股特征 - 19只候选股票覆盖7大行业 医疗健康板块6只 工业板块5只 合计占比超50% [5] - 市值前五候选股包括曹操出行(02643) 映恩生物(09606) 南山铝业国际(02610) 正力新能(03677) 云知声(09678) [6] - 消费板块周六福(06168)年内涨幅54.8% 医疗板块Trans Thera Sciences(2617.HK)年内涨幅105.4% [7] 操作策略建议 - 建议纳入前1个月入场布局 贴合资金提前配置节奏 [8] - 采用等权重配置模型筛选股票实现风险分散 [8] - 正式纳入日(9月8日)卖出锁定短期收益 [8]

南向通资金影响力 - 南向资金已成为港股核心动力 每日净流入占港交所主板成交额超三分之一 持仓占港股自由流通市值近15% 较2024年前均增长超30% [2] - 2025年以来南向累计净流入达140亿美元 超过2024年全年总和 日均流入同比激增84.6% [2] - 定价权持续提升 因港股独特投资机会（互联网、新消费领域）和长期政策支持 影响力将愈发深远 [1][2] 纳入南向通股票表现规律 - 纳入前30天平均上涨3.7% 跑赢恒生指数5.2% 跑赢所属行业5.6% [3] - 纳入前15天平均上涨1.6% 跑赢恒生指数2.4% 59.7%股票跑赢所属行业 [3] - 2025年2月纳入的27只股票中26只上涨 63%跑赢大市 平均绝对收益41% 相对恒指收益19% [3] - 纳入后短期承压（30天相对恒指收益-2.0%）但长期（90天）超额收益达4.6% [3] 摩根士丹利选股模型表现 - MSSBT模型过去4次半年度纳入周期平均命中率85% 2024年8月周期命中率高达97% [4] - 模拟组合纳入前30天平均绝对收益10.1% 跑赢恒指7.4% 优于实际纳入股票表现 [4] - 筛选标准包括恒生综合指数成分股资质（市场价值前95%、周转率达标）、市值超50亿港元 剔除高持股集中度及信托基金 [4] 潜在纳入标的行业分布 - 预计9月19只股票纳入 覆盖7大行业 医疗健康（6只）和工业（5只）占比超50% [5] - 反映资金对创新药研发和高端制造（新能源电池、自动化）领域关注升温 [5] - 市值前五候选股：曹操出行（工业） 映恩生物（医疗健康） 南山铝业国际（材料） 正力新能（工业） 云知声（信息技术） [6] 候选股票具体数据 - 云知声（09678）股价713港元 年内涨幅140.6% 平均市值16亿美元 三个月平均日成交额3460万美元 [7] - 周六福（06168）股价46.4港元 年内涨幅54.8% 平均市值13亿美元 三个月平均日成交额3970万美元 [7] - 曹操出行（02643）股价59港元 年内涨幅63.9% 平均市值25亿美元 三个月平均日成交额5080万美元 [7] - 医疗板块中映恩生物（09606）未列详细数据 但双抗生物（2617 HK）年内涨幅105.4% 平均市值10亿美元 [7] 投资策略建议 - 建仓时机选择纳入前1个月入场 贴合资金提前布局节奏 [8] - 持仓策略采用等权重配置模型筛选股票 实现风险分散 [8] - 止盈节点设定在9月8日正式纳入日卖出 锁定短期收益 [8]

市场对慢牛行情的认可程度逐步强化 - 市场近期成交显著活跃 场外增量资金明显加快入场步伐[3] - 利率持续下行背景下居民投资股票市场意愿逐步提升 银行理财到期后资金可能持续流入股票市场 两融数据显示场外资金入市情绪较为高涨[3] - 政策层面维持宽松货币环境 积极加大财政托底力度 促进消费政策逐步落地 9月美联储降息预期落地后中美等经济体共振机会增加 基本面有望在4季度迎来改善[3] - 指数维持小步慢跑节奏 市场成交释放较为温和 呈现结构性特点 大金融稳定指数带动市场突破3400点区间震荡压力位 确立新一轮慢牛行情基调[4] - 市场核心转变为大科技和高端制造为代表的新动能方向 叠加反内卷政策效应和大工程基建投资效应 改善传统投资链行业供需失衡局面[4] 电子和半导体行业在AI等新技术推动下呈现积极趋势 - 汽车电子 新能源 物联网 大数据和人工智能等领域技术渗透率提升 成为半导体板块增长重要动力[6] - 国内晶圆制造及配套产业环节加速发展 2025年6月全球半导体销售额同比上升19.60% 台积电7月营业收入同比+25.77% 显示行业需求强劲[6] - 国产化持续推进 政府通过产业政策 税收等支持本土半导体制造 国内半导体设备及材料企业有望受益[6] A股整体有望维持活跃 行情或加速轮动 - 中期来看在无风险收益下行和资本市场改革加速双重推动下 指数中枢有望逐级抬升 短期市场风险偏好可能持续波动但整体下行风险可控[8] - AI板块作为当前最具基本面景气度方向 优先布局海外算力产业链 密切关注国内AI大模型及应用突破性进展[9] - 非银金融板块具备三重优势 长期受益于中国资产风险偏好企稳回升托底 中期满足低市盈率分位数 低市净率分位数和低公募配置系数的三低筛选 基本面出现积极边际变化[9] - 更看好AH股溢价收窄下的港股红利 A股红利股股息率压降空间已经有限[9] - 短线交易上继续关注反内卷主题 该主题仍是今年下半年到明年重要政策方向之一[9]