天然橡胶价格反弹 - 天然橡胶主力2509合约自6月初以来累计上涨幅度超过10%，7月21日盘中触及两个月高位15000元/吨 [1] 宏观环境改善 - 7月份全球贸易摩擦出现部分缓和迹象，大宗商品反弹带动橡胶板块情绪修复 [2] - 国内政策面释放"反内卷"信号，十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动工业品反弹 [2] 主产区天气影响供应 - 受台风"韦帕"影响，越南、老挝、泰国等主产区出现大到暴雨，短期割胶工作受阻 [3] - 海南岛7月20-22日有较强风雨天气，胶农难以入场割胶，供应呈现阶段性偏紧 [3] - 泰国杯胶价格上周反弹幅度超过2%，散装货源流通偏紧支撑报价探涨 [3] 进口与库存数据 - 2025年6月我国进口天然橡胶及合成橡胶59.9万吨，同比增加27.2% [4] - 2025年1-6月累计进口407.5万吨，同比增加24.1% [4] - 截至7月13日当周，天然橡胶社会库存量为129.5万吨，较前一周增加0.18万吨，增幅0.14% [4] 汽车产销数据亮眼 - 2025年1-6月我国汽车累计产量1562.1万辆，销量1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [5] - 6月汽车产量279.4万辆，销量290.4万辆，呈现同比和环比双增 [5] - 6月重卡销量约9.2万辆，环比增长4%，同比增长29% [5] 轮胎行业动态 - 截至7月17日当周，半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比上升2.34个百分点 [6] - 全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比上升0.87个百分点，同比上升3.92个百分点 [6] - 2025年上半年我国橡胶轮胎出口量471万吨，同比增长4.5% [6] - 上半年橡胶轮胎外胎产量5.92亿条，同比增长2% [7] 市场展望 - 短期宏观利多政策及供应端偏紧预期支撑天然橡胶价格上涨 [7] - 后期需求端增量有限，且盘面临近前期高点，反弹空间或受制约 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，建议逢低短多止盈 [2] - 甲醇受国内政策影响盘面冲高，自身基本面供需双弱，估值偏高，建议观望或作为板块内空配 [2] - 尿素受政策影响价格走高，基本面供需尚可，估值中性偏低，建议逢低关注多配机会 [4] - 橡胶NR和RU连续上涨，商品多头情绪强，胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线防范回落风险，可进行多RU2601空RU2509波段操作 [8][11] - PVC供强需弱，基本面承压，短期随黑色建材板块反弹，后续仍将承压 [13] - 苯乙烯BZN价差修复空间大，价格预计跟随成本端波动 [16] - 聚乙烯短期矛盾转移，价格预计震荡下行 [18] - 聚丙烯供需双弱，7月价格预计偏空，建议观望 [19] - PX检修季结束，下游需求好，有望持续去库，可跟随原油逢低做多 [21][23] - PTA供给预期累库，需求淡季承压，可关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇基本面强转弱，但短期库存低位去化，估值有支撑向上动力 [25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.23美元，跌幅0.34%，报67.07美元；布伦特主力原油期货收跌0.14美元，跌幅0.20%，报69.09美元；INE主力原油期货收涨6.10元，涨幅1.15%，报538.1元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.75百万桶至206.30百万桶，环比累库0.36%；汽油商业库存累库1.14百万桶至90.97百万桶，环比累库1.27%；柴油商业库存去库0.81百万桶至101.77百万桶，环比去库0.79%；总成品油商业库存累库0.32百万桶至192.74百万桶，环比累库0.17% [1] 甲醇 - 行情：7月21日09合约涨46元/吨，报2411元/吨，现货涨13元/吨，基差 -13 [2] - 基本面：上游开工回落，利润小幅下跌；海外装置开工中高位，市场干扰反映结束；需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季部分开工有升有降；甲醇价格回落下游利润修复但整体水平低，现货估值偏高 [2] 尿素 - 行情：7月21日09合约涨67元/吨，报1812元/吨，现货涨20元/吨，基差 +8 [4] - 基本面：国内开工小幅回落，企业利润中低位，成本支撑增强；需求端复合肥开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高 [4] 橡胶 - 行情：NR和RU连续上涨，走势强劲 [8] - 基本面：商品整体多头情绪强；截至7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；深色胶库存环比增0.8%，浅色胶库存环比降0.9%；截至7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14530（ +70）元，STR20报1790（ +10）美元，STR20混合1790（ +10）美元，江浙丁二烯9600（ +200）元，华北顺丁11700（ +200）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约上涨181元，报5118元，常州SG - 5现货价5040（ +200）元/吨，基差 -78（ +19）元/吨，9 - 1价差 -119（0）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石下跌，烧碱现货下跌；整体开工率77.6%，环比上升0.6%；需求端下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（ -1.4），社会库存65.7万吨（ +3.4） [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率上涨 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：欧盟对俄原油价格上限下调；现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行 [19] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨52元，报6862元，PX CFR上涨3美元，报842美元，按人民币中间价折算基差79元（ -25），9 - 1价差92元（ -48） [21] - 基本面：中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面有变动；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为263美元（ +5），石脑油裂差69美元（ +5） [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨36元，报4780元，华东现货上涨5元，报4785元，基差6元（ -23），9 - 1价差16元（ -36） [24] - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费下跌13元，至232元，盘面加工费上涨2元，至279元 [24] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨34元，报4410元，华东现货上涨37元，报4470元，基差62元（ +3），9 - 1价差3元（ -13） [25] - 基本面：供给端负荷66.2%，环比下降1.4%；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月18 - 20日均0.95万吨，出库下降；港口库存53.3万吨，去库2万吨；石脑油制利润为 -411元，国内乙烯制利润 -615元，煤制利润955元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原料丁二烯挺价出货阻力显现，顺丁胶成本面支撑减弱，7月中下旬国内多数顺丁检修装置重启，供应面存增加预期 [2] - 上周宏观情绪提振下，主流供价一度明显走高，带动顺丁胶生产企业库存下降，贸易企业库存小幅提升，本周部分装置重启后产能释放，国内供应预计增加，下游持续压价采购，等跌情绪或带动生产企业库存走高 [2] - 上周国内轮胎检修企业排产逐步提升至常规水平，带动企业整体产能利用率恢复性提升，目前企业排产趋于平稳，中下旬订单存一定上量，对整体开工仍存小幅带动预期，企业间多根据自身库存及订单情况，灵活调整生产，短期预计开工率整体波动不大 [2] - br2509合约短线预计在11700 - 12250区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为11995元/吨，环比增加275；主力合约持仓量为14993，环比减少2221 [2] - 合成橡胶8 - 9价差为25元/吨，环比不变；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计为2100吨，环比不变 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东地区为11700元/吨，环比增加100；大庆石化山东地区为11650元/吨，环比增加100；大庆石化上海地区为11700元/吨，环比增加100；茂名石化广东地区为11700元/吨，环比增加50 [2] - 基差合成橡胶为 - 45元/吨，环比增加25；布伦特原油为820美元/桶，环比增加1；石脑油CFR日本为69.52美元/吨，环比不变 [2] - 东北亚乙烯价格为574.75美元/吨，环比减少6.63；中间价丁二烯CFR中国为1050美元/吨，环比减少10；WTI原油为67.54美元/桶，环比增加1.16；市场价丁二烯山东市场主流价为9450元/吨，环比增加50 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值为14.77万吨/周，环比不变；产能利用率当周值为67.96%，环比减少0.93% [2] - 港口库存丁二烯期末值为20000吨，环比减少3600；开工率山东地炼常减压为47.31%，环比增加1.17% [2] - 顺丁橡胶产量当月值为12.25万吨，环比减少1.69；产能利用率当周值为65.21%，环比减少0.33% [2] - 生产利润顺丁橡胶当周值为 - 632元/吨，环比减少106；社会库存顺丁橡胶期末值为3.23万吨，环比减少0.05万吨 [2] - 厂商库存顺丁橡胶期末值为25650吨，环比减少850；贸易商库存顺丁橡胶期末值为6600吨，环比增加330 [2] - 开工率国内轮胎半钢胎为75.99%，环比增加3.07%；开工率国内轮胎全钢胎为65.1%，环比增加0.54% [2] 下游情况 - 全钢胎产量当月值为1262万条，环比增加80；半钢胎产量当月值为5523万条，环比增加108 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值为40.85天，环比增加0.18；库存天数半钢轮胎山东期末值为46.18天，环比增加0.42 [2] 行业消息 - 截至7月17日，截止2025年7月16日（第29周），中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期下降0.05万吨，环比 - 1.59% [2] - 截至7月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比 + 2.34个百分点，同比 - 11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比 + 0.87个百分点，同比 + 3.92个百分点。周内检修企业排产逐步提升至常规水平，带动样本企业整体产能利用率恢复性提升 [2] - 2025年6月份，我国重卡市场共计销售9.2万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年5月小幅上涨4%，比上年同期的7.14万辆上涨约29%。累计来看，今年1 - 6月，我国重卡市场累计销量约为53.33万辆，同比增长约6% [2]

报告行业投资评级 - 投资观点为偏多 [3] 报告的核心观点 - 海外天气有转好趋势，国内产区延续多雨天气，中游库存小幅累库，下游需求有所提升，商品市场情绪偏多，短期整体仍将震荡偏强表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给端偏多，国内海南产区降水扰动多、云南降雨干扰不断，泰国雨水增加，越南产区气候平稳供应增长 [3] - 需求端中性，本周全钢胎样本企业产能利用率环比降0.42个百分点、同比增1.55个百分点，半钢胎环比增1.66个百分点、同比降14.25个百分点，预计下周窄幅波动 [3] - 库存端中性，截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存环比增0.18万吨、增幅0.14%，深色胶增0.8%，浅色胶降0.9% [3] - 基差/价差中性，本周RU - 混合价差、RU - NR主力合约价差小幅扩大 [3] - 利润端中性，标胶、乳胶理论生产利润环比改善，全乳交割利润仍为负值但环比改善 [3] - 估值中性，目前绝对价格中等偏下，RU相对NR估值较低 [3] - 宏观及政策偏多，受国储收储政策、国内宏观政策情绪扰动 [3] - 交易策略：单边观望，套利可多RU2601空NR2509套利，逢高做空1 - 9价差（1000以上） [3] 期货及现货行情回顾 - 期货行情：宏观外围情绪偏多，橡胶延续反弹上涨，截至7月18日，RU主力收14810元/吨、周度涨450元/吨（+3.13%），20号胶主力收12675元/吨、周度涨300元/吨（+2.42%） [6] - 现货市场：现货价格反弹 [9] - 盘面持仓：盘面持仓稳定，RU + NR总持仓小幅增加 [17][23] - 盘面价差：RU - NR价差反弹，关注反套机会 [31] 橡胶供需基本面数据 - 产区天气：海外产区降雨减少，国内延续多雨天气 [38] - 上游原料：原料价格企稳 [49] - 主产国产量：5月份ANRPC累计产量369.9万吨（+1.11%） [62] - 主产国出口量：5月份ANRPC累计出口量390.2万吨（+8.20%） [72] - 中国进口：1 - 5月份中国进口天然橡胶266.2万吨（+25.28%），5月进口量环比减少13.35% [85][100] - 中游库存：国内社会库存小幅增加，截至7月13日，社会库存环比增0.18万吨、增幅0.14%，青岛地区库存环比增0.4万吨、增幅0.63% [101][108] - 下游轮胎需求：轮胎产能利用率回升，本周全钢胎样本企业产能利用率环比降0.42个百分点、同比增1.55个百分点，半钢胎环比增1.66个百分点、同比降14.25个百分点，预计下周窄幅波动 [109][117] - 汽车及重卡产销：6月汽车销量增速扩大，6月重卡销量环比增长4%、同比上涨约29%，1 - 6月累计销量同比增长约6% [126][137] - 轮胎出口：1 - 6月轮胎出口471万吨（+4.5%），6月出口量同比下降6.9% [138][145] - 成本利润：泰标生产利润、泰国乳胶利润回升 [147] - 期现价差：混合期现价差继续扩大 [158]

合成橡胶期货价格表现 - 7月21日合成橡胶期货主力合约开盘报11750元/吨 盘中最高触及12060元 最低下探11710元 涨幅达2.35% [1] - 行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 成本端因素 - 原料丁二烯价格回调使合成橡胶加工利润回正 [1] - 丁二烯挺价出货阻力显现 顺丁胶成本面支撑减弱 [2] - 成本端支撑走强带动期价上行 [1] 供应端状况 - 中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率持稳在66%附近 同比处于偏高水平 [1] - 7月中下旬国内多数顺丁检修装置重启 供应面存增加预期 [2] - 部分装置重启后产能释放 国内供应预计增加 [2] 需求端表现 - 轮胎企业成品库存高企 出口订单受关税压制 [1] - 内需受制于基建投资放缓 采购难有增量 [1] - 下游持续压价采购 等跌情绪或带动生产企业库存走高 [2] - 国内轮胎检修企业排产逐步提升至常规水平 企业整体产能利用率恢复性提升 [2] 库存情况 - 厂家库存环比去库 同比处于偏高水平 [1] - 贸易商库存环比累库 同比处于偏高水平 [1] - 主流供价走高带动顺丁胶生产企业库存下降 贸易企业库存小幅提升 [2] 机构观点与操作建议 - 宏观及板块看涨情绪升温带动期价上行 操作上建议多单谨慎持有 [1] - BR主力合约支撑位11300-11400 压力位11900-12000 [1] - BR2509合约短线预计在11500-12000区间波动 [2] - 总结观点为等待企稳参与反弹 [1]

报告核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个品类，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 展示原油、液化气、甲醇等17种期权品种的标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 呈现原油、液化气等17种期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，成交量PCR用于描述标的行情转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 给出原油、液化气等17种期权品种的标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据，从期权最大持仓量行权价看标的压力点和支撑点 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 包含原油、液化气等17种期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，平值隐波率为平值期权隐波算术平均值，加权隐波率用成交量加权平均 [7] 各品类期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+ 8月增供55万桶/日，美国供给随油价反弹，页岩油回暖但未创新高 [8] - 行情分析：5月以来先抑后扬，6月冲高回落，7月先弱后企稳，短期偏弱 [8] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR低于0.8，空头力量增加，压力位500，支撑位510 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：期货震荡下行，走势弱于原油，供给分歧减小，需求端调油旺季将至但开工高，民用需求淡季 [10] - 行情分析：宽幅震荡后偏空下行，6月低位盘整后上涨，7月冲高回落，短期偏空 [10] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近小幅波动，持仓量PCR低于0.6，空头力量增强，压力位4500，支撑位4000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口库存79.02万吨，环比增7.13万吨，累库加快，企业库存35.23万吨，环比降0.46万吨，待发订单24.31万吨，环比增2.19万吨 [10] - 行情分析：6月止跌反弹后下跌，7月低位震荡后反弹，上方有压力 [10] - 期权因子：隐含波动率在历史均值偏下附近波动，持仓量PCR在0.8附近，行情震荡偏弱，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存55.3万吨，环比降2.7万吨，下游工厂库存天数12.5天，环比升0.3天，短期港口去库，后续放缓 [11] - 行情分析：6月先涨后跌，7月低位盘整，上方有压力，弱势偏空 [11] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR在0.7附近，维持弱势，压力位4350，支撑位4300 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头并买入看跌、卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PP贸易商库存15.23万吨，较上周去库1.42%，港口库存6.31万吨，较上周累库1.45% [11] - 行情分析：6月反弹后下跌，7月跌幅收窄，上方有空头压力，行情偏弱 [11] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR降至0.8以下，行情走弱，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头并买入平值看跌、卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：2025年1 - 6月国内合成橡胶产量423万吨，累计增速5.4%，丁二烯橡胶产量75.7万吨，累计同比增速27% [12] - 行情分析：5月中旬上涨后下降，6月低位盘整后反弹，7月短期偏多，低位盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR低于0.6，压力位15000，支撑位13000 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平，检修季结束，短期检修计划少，负荷偏高 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月弱势反弹，上方有压力，行情偏弱 [13] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR低于0.8，行情走弱，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货套保策略无 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率80.4%，环比降0.1%，华中、华东产能利用率下滑，华南、华北上升 [14] - 行情分析：5月先涨后跌，6月止跌反弹，7月多头上涨，近期偏多 [14] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR在0.8附近，压力位3400，支撑位2200 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领口套保持有现货多头并买入看跌、卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：厂家库存190.56万吨，环比增2.3%，同比增110.9%，库存处于高位 [14] - 行情分析：近两月弱势下行，5月加速下跌后盘整，6月反弹，7月区间盘整后反弹，近期偏多 [14] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR低于0.5，行情偏弱震荡，压力位2080，支撑位1100 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：港口库存54.1万吨，环比增5.2万吨，国内需求弱，库存去化慢，企业库存89.55万吨，环比降7.22万吨 [15] - 行情分析：6月空头下行后震荡，7月空头压力下宽幅震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率在历史均值偏下小幅波动，持仓量PCR低于0.8，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货套保持有现货多头并买入平值看跌、卖出虚值看涨期权 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期均震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行 [1][5][7] 相关目录总结 沪胶（RU） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑是前期利空预期消化，沪胶期价震荡回升；今年第六号台风侵袭，国内天胶产区减产预期升温，提振胶价；上周五夜盘沪胶期货 2509 合约震荡偏强，期价收涨 0.27%至 14880 元/吨，预计本周一维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑是胶价回调消化利空，国内外原油期货价格企稳反弹，沪胶期货延续多头上行趋势；上周五夜盘合成胶期货 2509 合约震荡偏强，期价收涨 1.41%至 11840 元/吨，预计本周一维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈[2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望或作为板块内空配[4] - 尿素国内供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注多配机会[6] - 橡胶胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路快进快出，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[11] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压[13] - 苯乙烯短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格跟随成本端波动[16] - 聚乙烯价格预计维持震荡下行[18] - 聚丙烯7月价格预计偏空，建议观望[19] - PX检修季结束负荷维持高位，下游PTA负荷偏高，加工费修复，库存偏低，三季度有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会[21][22] - PTA供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费修复空间有限；需求端淡季承压；估值向上负反馈压力小，关注跟随PX逢低做多机会[23] - 乙二醇海内外检修装置开启，下游开工下滑，港口库存去化将放缓，估值同比中性偏高，基本面强转弱，但近期现实开工超预期等因素使短期估值有支撑向上动力[24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：截至周五，WTI主力原油期货收跌0.32美元，跌幅0.47%，报67.3美元；布伦特主力原油期货收跌0.42美元，跌幅0.60%，报69.23美元；INE主力原油期货收涨15.20元，涨幅2.94%，报532元[1] - 数据：欧洲ARA周度数据显示，汽油库存环比累库0.53百万桶至10.05百万桶，环比累库5.52%；柴油库存环比去库0.64百万桶至13.13百万桶，环比去库4.66%；燃料油库存环比累库0.03百万桶至6.50百万桶，环比累库0.49%；石脑油环比去库0.52百万桶至5.42百万桶，环比去库8.79%；航空煤油环比累库0.43百万桶至6.36百万桶，环比累库7.31%；总体成品油环比去库0.17百万桶至41.46百万桶，环比去库0.41%[1] 甲醇 - 7月18日09合约跌8元/吨，报2365元/吨，现货跌5元/吨，基差+20[4] - 上游开工回落，利润小幅下跌但绝对水平不低；海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄[4] - 需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季，甲醛、醋酸开工回落，氯化物、MTBE开工回升，整体偏弱；价格回落后下游利润有所修复但整体水平仍低，现货估值偏高，淡季上方空间有限[4] 尿素 - 7月18日09合约涨2元/吨，报1745元/吨，现货涨10元/吨，基差+55[6] - 国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强[6] - 需求端复合肥开工见底回升进入秋季肥生产阶段，后续开工将走高，对尿素需求有支撑；出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥及出口端[6] 橡胶 - NR和RU连续上涨，走势强劲，商品整体多头情绪强[8] - 截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点[9] - 截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%；青岛地区天然橡胶库存50.75（+0.23）万吨[10] - 现货方面，泰标混合胶14450（+70）元，STR20报1780（+15）美元，STR20混合1780（+5）美元，江浙丁二烯9400（+100）元，华北顺丁11500（+100）元[11] - 多空观点分歧，多头认为东南亚天气、橡胶林现状和政策可能助于减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期[15] PVC - PVC09合约下跌18元，报4937元，常州SG - 5现货价4840（0）元/吨，基差 - 97（+18）元/吨，9 - 1价差 - 119（-1）元/吨[13] - 成本端电石乌海报价2275（+25）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货840（0）元/吨[13] - 本周PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%；需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存65.7万吨（+3.4）[13] - 企业利润持续改善，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位且为淡季，7月印度反倾销可能落地且雨季延续，出口预期转弱；成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱[13] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大[15][16] - 成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；港口库存大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率下降[16] - 基本面方面，成本端华东纯苯5910元/吨无变动，苯乙烯现货7450元/吨上涨50元/吨，活跃合约收盘价7347元/吨上涨63元/吨，基差103元/吨走弱13元/吨，BZN价差163.25元/吨上涨3.63元/吨，EB非一体化装置利润 - 183.4元/吨上涨75元/吨，EB9 - 1价差88元/吨扩大25元/吨；供应端上游开工率78.3%下降0.90%，江苏港口库存13.85万吨累库2.70万吨；需求端三S加权开工率38.36%下降1.47%，PS开工率51.10%下降1.30%，EPS开工率51.06%下降4.82%，ABS开工率65.00%下降0.04%[16] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，欧盟对俄原油价格上限下调至47.6美金/桶，现货价格无变动，PE估值向下空间有限[18] - 贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，价格预计维持震荡下行[18] - 主力合约收盘价7216元/吨上涨1元/吨，现货7200元/吨无变动，基差 - 16元/吨走弱1元/吨；上游开工77.53%环比上涨0.03%；周度库存方面，生产企业库存52.93万吨环比累库3.62万吨，贸易商库存5.77万吨环比去库0.29万吨；下游平均开工率38.51%环比上涨0.64%；LL9 - 1价差 - 27元/吨环比缩小7元/吨[18] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱，预计7月价格偏空[19] - 主力合约收盘价7013元/吨下跌7元/吨，现货7130元/吨无变动，基差117元/吨走强7元/吨；上游开工77.25%环比上涨0.53%；周度库存方面，生产企业库存56.58万吨环比去库1.54万吨，贸易商库存15.23万吨环比去库0.22万吨，港口库存6.31万吨环比累库0.09万吨；下游平均开工率48.52%环比下降0.12%；LL - PP价差203元/吨环比扩大8元/吨，建议观望[19] 聚酯 PX - PX09合约上涨68元，报6810元，PX CFR上涨6美元，报839美元，按人民币中间价折算基差104元（-15），9 - 1价差140元（+6）[21] - PX负荷上，中国负荷81.1%环比下降0.2%，亚洲负荷73.6%环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复；PTA负荷79.7%环比持平，本周装置变动不大[21] - 7月上旬韩国PX出口中国11.7万吨，同比上升2.2万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为258美元（+5），石脑油裂差64美元（-14）[21] PTA - PTA09合约上涨30元，报4744元，华东现货上涨50元，报4780元，基差29元（+5），9 - 1价差52元（-14）[23] - PTA负荷79.7%环比持平，本周装置变动不大；下游负荷88.3%环比下降0.5%，金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%[23] - 7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费上涨15元至244元，盘面加工费下跌15元至277元[23] 乙二醇 - EG09合约上涨4元，报4376元，华东现货下跌4元，报4433元，基差59元（-3），9 - 1价差16元（-1）[24] - 供给端负荷66.2%环比下降1.4%，其中合成气制70.2%环比下降2.9%，乙烯制负荷63.8%环比下降0.4%；合成气制装置方面，天盈、建元意外停车，美锦提负荷；油化工方面，浙石化降负荷，盛虹周内短暂停车，远东联负荷提升；海外沙特朱拜勒地区Sharq装置因电力问题重启不顺[24] - 下游负荷88.3%环比下降0.5%，金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月17日1.1万吨，出库上升；港口库存55.3万吨，去库2.7万吨[24] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 394元，国内乙烯制利润 - 609元，煤制利润938元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至530元[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周橡胶盘面单边震荡上行，“多晶硅”主导的“反内卷”题材走强带动商品多头氛围回暖，随着经济新旧动能切换，供给侧改革着力点转向新能源行业，新能源车替代传统燃油车，轮胎需求有韧性 [5] - 本周国内外胶水价格上移，产区多雨割胶不畅，原料价格偏强支撑成本；青岛保税区库存由降转升，一般贸易库存累库，整体库存中性偏高；下游轮胎市场消耗库存，终端需求有限；半钢胎企业开工率提升但未达去年同期，受库存压力提升空间有限 [5][24] - 短期橡胶盘面随外部宏观情绪波动，内在基本面矛盾不明显，微观改善，区间内震荡偏强运行 [5][24] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 6月我国汽车产销分别为279.4万辆和290.4万辆，同比增11.4%和13.8%，新能源汽车产销量分别为126.8万辆和132.9万辆，同比增26.4%和26.7% [5] - 全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加，未来两周东南亚产区降雨量增加影响割胶 [5] - 外资机构上调中国2025年全年GDP增速预测，摩根士丹利从4.5%调至4.8%，高盛从4.6%调至4.7%，瑞银从4%调至4.7% [5] - 7月1 - 13日全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增7%，环比降5%，今年累计零售1147.3万辆，同比增11%；新能源市场零售33.2万辆，同比增26%，环比降4%，渗透率58.1%，今年累计零售580.1万辆，同比增33% [5] - 天然橡胶原料端价格偏强，青岛地区库存小幅增加，顺丁橡胶原料丁二烯价格小幅走高，顺丁橡胶厂内库存小幅去化，轮胎企业开工率走高 [5] 多空焦点 - 多方因素为轮胎企业产能利用率回升、天气扰动使天然橡胶原料成本支撑趋强、“反内卷”品种情绪延续 [8] - 空方因素为库存偏高位运行 [8] 数据分析 - 截至7月17日，泰国新鲜胶水价格54.5泰铢/公斤，杯胶价格48.55泰铢/公斤，国内云南胶水价格13600元/吨，海南胶水价格13000元/吨，本周国内外胶水价格上移，产区多雨割胶不畅，原料价格支撑成本 [9] - 截至7月11日当周，青岛保税区现货库存78978吨，累库201吨，一般贸易现货库存557405吨，累库3805吨，保税区库存由降转升，一般贸易库存累库，整体库存走高 [11] - 本周国内丁二烯市场偏强震荡，周均价环比走高，下游开工尚可需求有支撑，供应无明显压力，华东码头现货资源偏紧，虽终端需求弱影响高价成交，但供应端拉动市场难有低价货源；截至7月17日，山东鲁中地区送到价格9400元/吨左右，华东出罐自提价格9150 - 9200元/吨；截至7月18日当周，顺丁橡胶理论生产亏损349.5714元/吨，原料价格影响企业利润 [13] - 截至7月18日当周，顺丁橡胶厂内库存15650吨，较上周去库850吨，贸易商库存6600吨，较上周累库330吨，下游库存回补，厂内库存去化 [15] - 截至7月18日当周，全钢胎产能利用率61.98%，较上周升0.87%，较去年同期增3.92%，山东地区全钢胎厂内库存可用天数40.85天，较上周增加0.18天，较去年同期减少5天；半钢胎产能利用率68.13%，较上周增2.34%，较去年同期减少11.96%，山东地区半钢胎厂内库存可用天数46.18天，较上周增加0.42天，较去年同期增加11.33天，市场消耗库存，终端需求有限，半钢胎企业开工率提升未达去年同期，受库存压力提升空间有限 [17] - 截至7月17日，“RU - NR”9月合约价差震荡偏强，“NR - BR”9月合约价差区间震荡 [20] 后市研判 - 本周“多晶硅”主导的“反内卷”题材走强带动商品多头氛围回暖 [24] - 基本面看，本周国内外胶水价格上移，产区多雨割胶不畅，原料价格支撑成本；青岛保税区库存由降转升，一般贸易库存累库，整体库存中性偏高；下游轮胎市场消耗库存，终端需求有限；半钢胎企业开工率提升但未达去年同期，受库存压力提升空间有限 [24] - 短期橡胶盘面随外部宏观情绪波动，内在基本面矛盾不明显，微观改善，区间内震荡偏强运行 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议br2509合约短线预计在11350 - 11900区间波动 [7] - 本周国内顺丁橡胶山东市场价格震荡走高，受原料及宏观情绪带动，期货看多情绪升温，现货低价资源减少交投重心上移，中石化及中油上调出厂价 [8] - 近期原料丁二烯挺价出货阻力显现，成本支撑减弱，7月中下旬多数顺丁检修装置重启，供应面存增加预期 [8] - 本周宏观情绪提振使主流供价走高，带动生产企业库存下降、贸易企业库存小幅提升，下周部分装置重启产能释放，供应预计增加，下游压价采购或使生产企业库存走高 [8] - 本周国内轮胎检修企业排产提升，产能利用率恢复性提升，目前排产趋于平稳，中下旬订单有上量预期，对开工有小幅带动，短期开工率波动不大 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议br2509合约短线预计在11350 - 11900区间波动 [7] - 本周顺丁橡胶价格震荡走高，现货价格11200 - 11800元/吨，中石化及中油上调出厂价100 - 300元/吨，截止7月17日主流出厂价11700 - 11800元/吨 [8] - 原料丁二烯挺价阻力显现，成本支撑减弱，7月中下旬检修装置重启，供应预期增加 [8] - 本周宏观情绪使主流供价走高，生产企业库存下降、贸易企业库存提升，下周供应增加，下游压价采购或使生产企业库存走高 [8] - 本周轮胎检修企业排产提升，产能利用率恢复，目前排产平稳，中下旬订单上量或带动开工，短期开工率波动不大 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅0.95% [12] - 截止7月18日，丁二烯橡胶8 - 9价差为25 [19] - 截至7月18日，顺丁橡胶仓单2100吨，较上周增加500吨 [22] 现货市场情况 - 截至7月17日，山东市场齐鲁石化BR9000报11600元/吨，较上周增加50元/吨 [27] - 截至7月17日，丁二烯橡胶基差为30元/吨，较上周增加95元/吨 [27] 产业情况 上游情况 - 截至7月17日，日本地区石脑油CFR中间价报574.75美元/吨，较上周减少9.5美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报820美元/吨，较上周无变化 [31] - 截至7月18日，丁二烯周度产能利用率67.96%，较上周减少0.8% [34] - 截至7月18日，丁二烯港口库存20000吨，较上周减少3600吨 [34] 产业情况 - 2025年6月国内顺丁橡胶产量12.25万吨，较上月减少1.69万吨 [38] - 截至7月17日，国内顺丁胶周度产能利用率65.21%，较上周减少0.32% [38] - 截至7月17日，国内顺丁胶生产利润 - 632元/吨，较上周减少106元/吨 [41] - 截至7月18日，国内顺丁胶社会库存32250吨，较上周减少520吨 [44] - 截至7月18日，国内顺丁胶厂商库存25650吨，较上周减少850吨；贸易商库存6600吨，较上周增加330吨 [44] 下游情况 - 截至7月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比增加2.34个百分点，同比减少11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比增加0.87个百分点，同比增加3.92个百分点 [47] - 2025年5月，中国轮胎出口量在75.87万吨，环比增加8.87%，同比增加11.48%，1 - 5月中国轮胎累计出口340.42万吨，累计同比增加7.18% [50] - 2025年5月，小客车轮胎出口量为28.91万吨，环比增加12.23%，同比增加8.33%，1 - 5月小客车轮胎累计出口量133.53万吨，累计同比增加4.94% [50] - 2025年5月，卡客车轮胎出口量为43.78万吨，环比增加6.74%，同比增加12.93%，1 - 5月卡客车轮胎累计出口量192.75万吨，累计同比增加7.85% [50] 期权市场分析 未提及相关内容