报告核心观点 - 能源化工期权涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类 策略上构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价512 涨9 涨幅1.79% 成交量7.77万手 持仓量3.05万手 [3] - 液化气PG2509最新价3992 持平 成交量3.00万手 持仓量5.86万手 [3] - 甲醇MA2509最新价2385 涨16 涨幅0.68% 成交量44.95万手 持仓量65.39万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4384 涨17 涨幅0.39% 成交量20.05万手 持仓量27.87万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价7033 涨23 涨幅0.33% 成交量16.75万手 持仓量41.53万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4966 涨22 涨幅0.44% 成交量77.77万手 持仓量96.63万手 [3] - 塑料L2509最新价7235 涨26 涨幅0.36% 成交量18.15万手 持仓量43.42万手 [3] - 苯乙烯EB2509最新价7255 涨34 涨幅0.47% 成交量16.80万手 持仓量24.51万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14885 涨315 涨幅2.16% 成交量33.38万手 持仓量15.15万手 [3] - 合成橡胶BR2508最新价11705 涨185 涨幅1.61% 成交量6.94万手 持仓量1.84万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6848 涨134 涨幅2.00% 成交量15.97万手 持仓量11.63万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4782 涨74 涨幅1.57% 成交量69.18万手 持仓量107.55万手 [3] - 短纤PF2509最新价6452 涨98 涨幅1.54% 成交量11.19万手 持仓量11.88万手 [3] - 瓶片PR2509最新价5964 涨70 涨幅1.19% 成交量3.74万手 持仓量3.79万手 [3] - 烧碱SH2509最新价2496 涨22 涨幅0.89% 成交量37.30万手 持仓量16.45万手 [3] - 纯碱SA2509最新价1231 涨15 涨幅1.23% 成交量135.93万手 持仓量155.96万手 [3] - 尿素UR2509最新价1743 涨9 涨幅0.52% 成交量13.72万手 持仓量19.80万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.51 降0.06 持仓量PCR0.64 降0.02 [4] - 液化气成交量PCR0.54 降0.55 持仓量PCR0.51 降0.02 [4] - 甲醇成交量PCR0.54 持平 持仓量PCR0.85 降0.06 [4] - 乙二醇成交量PCR0.42 降0.09 持仓量PCR0.80 降0.02 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.08 降0.11 持仓量PCR0.63 升0.02 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.22 降0.48 持仓量PCR0.29 降0.02 [4] - 塑料成交量PCR0.85 降0.26 持仓量PCR0.74 升0.01 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.67 降0.30 持仓量PCR0.78 升0.01 [4] - 橡胶成交量PCR0.23 升0.04 持仓量PCR0.36 升0.01 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.37 降0.19 持仓量PCR0.55 持平 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.83 升0.16 持仓量PCR0.73 降0.01 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.82 升0.08 持仓量PCR0.76 降0.03 [4] - 短纤成交量PCR1.05 降0.32 持仓量PCR1.27 持平 [4] - 瓶片成交量PCR0.28 降0.08 持仓量PCR0.96 升0.04 [4] - 烧碱成交量PCR0.76 降0.03 持仓量PCR0.57 升0.02 [4] - 纯碱成交量PCR0.39 升0.02 持仓量PCR0.30 持平 [4] - 尿素成交量PCR0.71 升0.17 持仓量PCR0.76 降0.04 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位640 支撑位500 购最大持仓4673 沽最大持仓1386 [5] - 液化气压力位4500 支撑位3700 购最大持仓1726 沽最大持仓609 [5] - 甲醇压力位2950 支撑位2200 购最大持仓32281 沽最大持仓18116 [5] - 乙二醇压力位4350 支撑位4300 购最大持仓7560 沽最大持仓6838 [5] - 聚丙烯压力位7500 支撑位6800 购最大持仓6453 沽最大持仓3988 [5] - 聚氯乙烯压力位7000 支撑位4800 购最大持仓37591 沽最大持仓5064 [5] - 塑料压力位7700 支撑位7000 购最大持仓3726 沽最大持仓4426 [5] - 苯乙烯压力位7500 支撑位7200 购最大持仓2912 沽最大持仓2320 [5] - 橡胶压力位16000 支撑位13000 购最大持仓7139 沽最大持仓3119 [5] - 合成橡胶压力位12000 支撑位11000 购最大持仓6056 沽最大持仓2665 [5] - 对二甲苯压力位7300 支撑位6500 购最大持仓3658 沽最大持仓1955 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000 支撑位3800 购最大持仓27682 沽最大持仓18183 [5] - 短纤压力位7300 支撑位6000 购最大持仓1168 沽最大持仓963 [5] - 瓶片压力位6200 支撑位5600 购最大持仓463 沽最大持仓301 [5] - 烧碱压力位3400 支撑位2200 购最大持仓16633 沽最大持仓6192 [5] - 纯碱压力位2080 支撑位1100 购最大持仓94991 沽最大持仓39544 [5] - 尿素压力位1900 支撑位1700 购最大持仓11668 沽最大持仓10446 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率26.71% 加权隐波率31.38% 降0.17% [6] - 液化气平值隐波率18.07% 加权隐波率21.14% 升0.06% [6] - 甲醇平值隐波率15.775% 加权隐波率19.86% 降0.30% [6] - 乙二醇平值隐波率11.01% 加权隐波率13.15% 升0.39% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.635% 加权隐波率11.08% 升0.19% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率14.905% 加权隐波率19.95% 升0.65% [6] - 塑料平值隐波率8.825% 加权隐波率11.27% 降0.51% [6] - 苯乙烯平值隐波率16.745% 加权隐波率18.35% 降0.62% [6] - 橡胶平值隐波率18.015% 加权隐波率22.49% 降0.62% [6] - 合成橡胶平值隐波率26.315% 加权隐波率28.94% 降0.32% [6] - 对二甲苯平值隐波率18.19% 加权隐波率21.67% 降0.73% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.835% 加权隐波率19.73% 升0.03% [6] - 短纤平值隐波率13.63% 加权隐波率15.81% 升0.16% [6] - 瓶片平值隐波率12.975% 加权隐波率18.49% 升1.31% [6] - 烧碱平值隐波率25.13% 加权隐波率27.10% 降0.53% [6] - 纯碱平值隐波率26.91% 加权隐波率31.16% 降0.66% [6] - 尿素平值隐波率21.485% 加权隐波率22.71% 降0.18% [6] 各品种期权策略与建议 原油期权 - 基本面OPEC+增产 美国供给回暖 [7] - 行情短期偏弱 [7] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示空头增加 压力位500 支撑位510 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建多头领口策略 [7] 液化气期权 - 基本面供给分歧减小 需求端有不确定性 [9] - 行情短期偏空 [9] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示空头增强 压力位4500 支撑位3700 [9] - 策略构建卖出偏空头期权组合 构建多头领口策略 [9] 甲醇期权 - 基本面国内开工将回升 港口累库加快 [9] - 行情短期窄幅震荡 [9] - 期权隐含波动率均值偏下 持仓量PCR显示震荡偏弱 压力位2950 支撑位2200 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建多头领口策略 [9] 乙二醇期权 - 基本面港口库存底部区间 去库将放缓 [10] - 行情上方有压力的弱势偏空震荡 [10] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示走弱 压力位4350 支撑位4300 [10] - 策略构建做空波动率策略 构建现货多头套保策略 [10] 聚丙烯期权 - 基本面贸易商累库 港口去库 [10] - 行情上方有空头压力的偏弱走势 [10] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示走弱 压力位7500 支撑位6800 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 橡胶期权 - 基本面价格反弹 下游需求无明显变化 [11] - 行情低位盘整 [11] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位15000 支撑位13000 [11] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [11] 聚酯类（PTA）期权 - 基本面负荷上升 检修季结束 [12] - 行情上方有压力的偏弱走势 [12] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示走弱 压力位5000 支撑位3800 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [12] 烧碱期权 - 基本面产能利用率有升有降 [13] - 行情近期偏多头上涨 [13] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR报收于0.80附近 压力位3400 支撑位2200 [13] - 策略构建现货领口套保策略 [13] 纯碱期权 - 基本面企业库存累计 [13] - 行情偏多头低位盘整 [13] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示偏弱震荡 压力位2080 支撑位1100 [13] - 策略构建看跌期权熊市价差组合 构建卖出偏空头期权组合 构建多头领口策略 [13] 尿素期权 - 基本面供需差下降 企业库存下跌 [14] - 行情空头压力线下震荡 [14] - 期权隐含波动率均值偏下 持仓量PCR报收于0.80以下 压力位1900 支撑位1700 [14] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建现货套保策略 [14]

报告行业投资评级 - 天然橡胶期货RU和NR评级为中性 [4] - 顺丁橡胶BR评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 近期宏观氛围转暖以及橡胶主产区雨水扰动带动期货价格持续反弹，国内7月处于进口季节性淡季，叠加泰国加工厂到国内港口利润仍亏损，预计国内进口压力减缓，下游半钢胎检修结束后开工率回升，NR对应的供需格局小幅改善，但全球天然橡胶供应回升且需求无亮点，预计橡胶期货价格反弹空间有限 [4][5] - 上游原料丁二烯价格短期预计坚挺，国内丁二烯供应小幅下降且港口库存回落，供应压力缓解，下游检修装置重启利好需求，顺丁橡胶亏损格局下，原料端强势有望带动其继续反弹，下周顺丁橡胶供应预计回升，轮胎需求环比回升，供需呈双升格局，预计本周顺丁橡胶跟随上游丁二烯原料偏强运行 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约14665元/吨，较前一日变动+165元/吨，NR主力合约12585元/吨，较前一日变动+95元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14650元/吨，较前一日变动+200元/吨，青岛保税区泰混14420元/吨，较前一日变动+120元/吨，青岛保税区泰国20号标胶1780美元/吨，较前一日变动+15美元/吨，青岛保税区印尼20号标胶1710美元/吨，较前一日变动+15美元/吨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨，浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计59.9万吨，较2024年同期的47.1万吨增加27.2%，上半年共计407.5万吨，较去年同期的328.4万吨增加24.1% [2] - 2025年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计75.17万吨，较2024年同期的67.26万吨增加11.8%，6月出口量同比增加36.9%，环比增加13.3% [2] - 今年6月，全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，上半年累计零售1,090.1万辆，同比增长10.8% [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 17，RU基差 - 15元/吨（+35），RU主力与混合胶价差245元/吨（+45），烟片胶进口利润 - 5694元/吨（+89.97），NR基差135.00元/吨（+1.00）；全乳胶14650元/吨（+200），混合胶14420元/吨（+120），3L现货14550元/吨（+0），STR20报价1780美元/吨（+15），全乳胶与3L价差100元/吨（+200），混合胶与丁苯价差2420元/吨（+120） [3] - 原料：泰国烟片65.90泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水54.50泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶48.55泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶5.95泰铢/公斤（+0.00） [3] - 开工率：全钢胎开工率为61.98%（+0.87%），半钢胎开工率为68.13%（+2.34%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1295153吨（+1811.00），青岛港天然橡胶库存为636383吨（+4006），RU期货库存为188690吨（-160），NR期货库存为36994吨（+7258） [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 17，BR基差 - 170元/吨（-95），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11500元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11400元/吨（+100），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 977元/吨（+90） [3] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为65.21%（-0.32%） [3] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6600吨（+330），顺丁橡胶企业库存为25650吨（-850） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面中性，市场情绪主导，适合短线交易[4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面供应增加、国外现货偏强、国内库存增加、轮胎开工率高位，整体中性[4] - 基差方面，现货14550，基差 -115，偏空[4] - 库存方面，上期所库存周环比和同比减少，青岛地区库存周环比和同比增加，整体中性[4] - 盘面20日线向上，价格在20日线上运行，偏多[4] - 主力持仓主力净空且空减，偏空[4] 多空因素及主要风险点 - 利多因素为下游消费高位、原料价格偏强、现货价格抗跌[6] - 利空因素为供应增加、外部环境偏空[6] 现货价格 - 23年全乳胶7月17日现货价格上涨[8] 库存 - 交易所库存近期变化不大[14] - 青岛地区库存近期变化不大[17] 进口 - 进口数量季节性回落[20] 下游消费 - 汽车产销季节性回升[23][26] - 轮胎产量同期新高[29] - 轮胎行业出口季节性增长[32] 基差 - 基差7月17日缩小[35]

报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 合成橡胶跟随橡胶板块偏强运行，但产业链自身基本面压力仍偏大，供应端压力制约价格上行高度，NR - BR价差走扩 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（08合约）日盘收盘价涨45元/吨至11570元/吨，成交量增11938手至69387手，持仓量减2292手至18411手，成交额增70240万元至399737万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）降45至30，月差（BR08 - BR09）降50至25；华北、华东、华南民营顺丁价格分别涨100元/吨、80元/吨、50元/吨 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）持平于11600元/吨；齐鲁丁苯（型号1502）涨50元/吨至11950元/吨，齐鲁丁苯（型号1712）持平于10800元/吨；江苏主流丁二烯价格涨50元/吨至9400元/吨，山东主流丁二烯价格涨100元/吨至9400元/吨 [1] - 基本面指标：顺丁开工率持平于65.2894%，顺丁理论完全成本涨103元/吨至12182元/吨，顺丁利润降103元/吨至 - 482元/吨 [1] 行业新闻 - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11000 - 11800元/吨，动态估值预计震荡运行；上方估值而言，盘面11700 - 11800元/吨或为基本面上方估值高位，当主力BR2508合约升水山东地区市场价100元/吨左右，盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间；下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑，预计盘面11000元/吨为理论估值底部区间 [1][3] - 天然橡胶方面，泰国原料价格企稳，杯胶价格小幅反弹，且天气炒点多，宏观情绪偏暖，市场投机性偏强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2509合约短期上涨、中期震荡偏强、日内震荡偏强，预计偏强运行；合成胶2509合约短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏强，预计偏强运行 [1] - 预计本周五沪胶期货2509合约或维持震荡偏强走势，合成胶期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 供应端处于割胶旺季，增量预期强，月环比产出压力大；下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，终端需求迎淡季 [5] - 前期利空预期消化，台风将袭击海南岛和雷州半岛，减产预期升温提振胶价 [5] - 本周四夜盘沪胶期货2509合约大幅收涨2.16%至14885元/吨 [5] 合成胶（BR） - 国内华东及华南部分民营顺丁橡胶装置负荷提升，带动产量及产能利用率提升；下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，终端需求迎淡季 [7] - 胶价回调消化利空因素，在沪胶走强及偏多氛围支撑下走势偏强 [7] - 本周四夜盘合成胶期货2509合约震荡偏强，期价小幅收涨1.52%至11655元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前地缘风险仍有不确定性，虽OPEC略超预期增产，但基本面仍处紧平衡，原油处于强现实与弱预期的多空博弈中，建议投资者把握风控，观望处理 [2] - 甲醇后续国内市场大概率呈现供需双弱格局，情绪降温后价格难有大幅单边趋势，建议观望为主 [3] - 尿素国内供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注短多机会 [5] - 橡胶胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线建议中性偏多或中性思路，回落短多操作，快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [10] - PVC供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压 [12] - 苯乙烯短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格跟随成本端波动 [17] - 聚乙烯价格或将维持震荡下行 [19] - 聚丙烯7月价格偏空，建议观望 [20] - PX检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [22] - PTA供给端预期持续累库，加工费有压力，需求端承压，关注跟随PX逢低做多机会 [23] - 乙二醇海内外检修装置开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化放缓，短期偏强运行 [24] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.98美元，涨幅1.47%，报67.62美元；布伦特主力原油期货收涨0.94美元，涨幅1.37%，报69.65美元；INE主力原油期货收跌0.60元，跌幅0.12%，报516.8元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.23百万桶至12.23百万桶，环比累库1.92%；柴油库存去库0.68百万桶至9.06百万桶，环比去库7.00%；燃料油库存去库1.32百万桶至23.39百万桶，环比去库5.35%；总成品油去库1.78百万桶至44.68百万桶，环比去库3.82% [1] 甲醇 - 行情：7月17日09合涨6元/吨，报2373元/吨，现货涨8元/吨，基差+17 [3] - 基本面：上游开工继续回落，利润小幅下跌但绝对水平不低；海外装置开工重回中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄；需求端港口烯烃负荷本周回升，传统需求淡季，甲醛、醋酸开工回落，氯化物、MTBE开工回升，整体表现偏弱；价格回落后下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值偏高，淡季上方空间有限 [3] 尿素 - 行情：7月17日09合约涨10元/吨，报1743元/吨，现货涨10元/吨，基差+47 [5] - 基本面：国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强；需求端复合肥开工见底回升，进入秋季肥生产阶段，后续开工将走高，出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥及出口端；国内尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转 [5] 橡胶 - 行情：NR和RU连续上涨，走势强劲；商品整体多头情绪强 [7] - 数据：截至2025年7月6日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比下降0.02万吨，降幅0.02%；中国深色胶社会总库存为79.1万吨，环比增加0.25%；中国浅色胶社会总库存为50.2万吨，环比降0.45%；截至2025年7月13日，青岛地区天然橡胶库存50.75（+0.23）万吨 [9] - 现货：泰标混合胶14400（+250）元，STR20报1765（+35）美元，STR20混合1770（+35）美元，江浙丁二烯9300（0）元，华北顺丁11400（+100）元 [10] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状及相关政策可能助于减产，橡胶季节性通常下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情：PVC09合约上涨21元，报4955元，常州SG - 5现货价4840（0）元/吨，基差 - 115（ - 21）元/吨，9 - 1价差 - 118（ - 3）元/吨 [12] - 基本面：成本端持平，本周PVC整体开工率77%，环比下降0.5%，其中电石法79.2%，环比下降1.6%，乙烯法71%，环比上升2.5%；需求端整体下游开工41.1%，环比下降1.8%；厂内库存38.2万吨（ - 0.5），社会库存62.4万吨（+3.2）；企业利润改善，近期检修增多但产量仍居高位，短期有装置投产预期，下游同比往年开工疲弱且转淡季，7月印度反倾销预计落地且雨季延续，出口转弱，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱；供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转累库 [12] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [15] - 基本面：目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行；港口库存大幅累库，季节性淡季，需求端三S整体开工率下降；短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格跟随成本端波动 [15][17] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌，PE估值向下空间有限 [19] - 基本面：美国针对多国关税政策释出，全球贸易政策不确定性回归；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，惠州埃克森美孚乙烯装置投产，价格或将维持震荡下行 [19] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌，基差走弱 [20] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月价格偏空 [20] PX - 行情：PX09合约上涨26元，报6742元，PX CFR下跌1美元，报833美元，按人民币中间价折算基差119元（ - 41），9 - 1价差134元（+36） [22] - 基本面：PX负荷上，中国负荷81.3%，环比上升0.3%，亚洲负荷73.6%，环比下降0.5%；装置方面，盛虹降负，海外日本出光21万吨装置停车，越南装置恢复，泰国装置检修；PTA负荷79.7%，环比持平；7月上旬韩国PX出口中国11.7万吨，同比上升2.2万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为253美元（ - 1），石脑油裂差78美元（ - 1）；检修季结束，负荷维持高位，短期在亚洲供应回归以及聚酯负荷进入淡季后估值压缩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库，估值目前中性水平 [22] PTA - 行情：PTA09合约上涨8元，报4714元，华东现货上涨10元，报4730元，基差24元（+13），9 - 1价差66元（+16） [23] - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.5%，环比下降0.3%，终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费上涨20元，至229元，盘面加工费下跌9元，至291元；供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费有压力，需求端聚酯化纤库存压力上升，甁片减产，需求端持续承压 [23] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨21元，报4372元，华东现货上涨37元，报4437元，基差62元（ - 8），9 - 1价差17元（+15） [24] - 基本面：供给端乙二醇负荷66.2%，环比下降1.4%，海内外检修装置逐渐开启；下游负荷88.5%，环比下降0.3%，终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月16日0.8万吨，出库下降，港口库存55.3万吨，去库2.7万吨；石脑油制利润为 - 479元，国内乙烯制利润 - 650元，煤制利润938元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至530元；产业基本面上，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓，估值同比中性偏高，检修季将结束，基本面较弱，但沙特装置意外及国内装置降负超预期，预计短期偏强运行 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原料丁二烯挺价出货阻力显现，顺丁胶成本面支撑减弱，7月中下旬国内多数顺丁检修装置重启，供应面存增加预期 [2] - 本周宏观情绪提振下，主流供价一度明显走高，带动顺丁胶生产企业库存下降，贸易企业库存小幅提升，下周部分装置重启后产能释放，国内供应预计增加，而下游持续压价采购，等跌情绪或带动生产企业库存走高 [2] - 需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率增减不一，月初检修的半钢胎企业排产逐步恢复，对轮胎企业整体产能利用率形成一定拉动；全钢胎个别企业检修，拖拽全钢胎产能利用率略有走低，本周检修企业排产将恢复至常规水平，产能利用率仍存恢复性提升空间，将对整体轮胎企业产能利用率形成拉动 [2] - br2509合约短线预计在11300 - 11800区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为11570元/吨，环比涨45；主力合约持仓量为18411元/吨，环比降2292 [2] - 合成橡胶8 - 9价差为25元/吨，环比降50；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计为2100吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 齐鲁石化顺丁橡胶BR9000山东主流价为11600元/吨；大庆石化顺丁橡胶BR9000山东主流价为11500元/吨，环比降50 [2] - 大庆石化顺丁橡胶BR9000上海主流价为11550元/吨；茂名石化顺丁橡胶BR9000广东主流价为11600元/吨，均无环比变化 [2] - 合成橡胶基差为30元/吨，环比降45 [2] 上游情况 - 布伦特原油为68.52美元/桶，环比降0.19；石脑油CFR日本为581.38美元/吨，环比降2.37 [2] - 东北亚乙烯价格为820美元/吨，无环比变化；丁二烯CFR中国中间价为1060美元/吨，环比降10 [2] - WTI原油为66.38美元/桶，环比降0.14；丁二烯山东市场主流价为9300元/吨，环比降100 [2] - 丁二烯当周产能为14.78万吨/周，无环比变化；产能利用率为68.89%，环比降2.02 [2] - 丁二烯港口期末库存为23600吨，环比增1270；山东地炼常减压开工率为46.14%，环比增1.17 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶当月产量为12.25万吨，环比降1.69；当周产能利用率为65.54%，环比降1.44 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 526元/吨，环比降362；社会期末库存为3.28万吨，环比降0.04 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存为26500吨，环比增150；贸易商期末库存为6270吨，环比降530 [2] 下游情况 - 国内半钢胎开工率为72.92%，环比增2.51；全钢胎开工率为64.56%，环比增0.81 [2] - 半钢胎当月产量为5523万条，环比增108；全钢胎当月产量为1262万条 [2] - 山东半钢轮胎期末库存天数为45.76天，环比降0.72；全钢轮胎期末库存天数为40.67天 [2] 行业消息 - 截至7月16日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨，较上周期降0.05万吨，环比 - 1.59% [2] - 截至7月10日，中国半钢胎样本企业产能利用率65.79%，环比增1.66个百分点，同比降14.25个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.11%，环比降0.42个百分点，同比增1.55个百分点 [2] - 2025年6月我国重卡市场销售9.2万辆，环比涨4%，同比涨29%；1 - 6月累计销量约53.33万辆，同比增6% [2]

期货市场表现 - 20号胶期货主力合约小幅收涨1.57% 报12585.00元/吨 [1] 消息面汇总 - 泰国气象部门警告7月20-22日可能出现暴雨和积水 可能影响橡胶生产 [2] - 马来西亚橡胶制品行业面临成本压力、需求疲软及厂商激烈价格竞争 10月起政策变动将进一步推高生产成本 [2] - 2025年上半年科特迪瓦橡胶出口量同比增加11.8%至751,672吨 [2] - 2025年上半年柬埔寨乳胶出口量同比下降20%至112,595吨 [2] 机构观点 - 中财期货认为供增需减的逻辑尚未完成 短期宏观情绪带动橡胶板块补涨但现货跟进有限 预计胶价震荡回落但空间有限 [3] - 国信期货指出国内产区受降雨扰动 东南亚新胶释放缓慢 原料库存偏低支撑胶价 下游需求处于淡季 技术面维持震荡偏强 [3]

食用农产品市场 - 全国食用农产品市场价格环比上涨0.1% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.12元，环比上涨0.7%，其中西红柿、生菜、莴笋分别上涨10.7%、5.6%和5.3% [1] - 水产品批发价格略有上涨，鲢鱼、鲤鱼、鲫鱼分别上涨0.9%、0.7%和0.7% [1] - 肉类批发价格以涨为主，猪肉每公斤20.84元，上涨0.8%，牛肉上涨0.8%，羊肉下降0.3% [1] - 粮油批发价格稳中有降，菜籽油、豆油、大米分别下降0.4%、0.2%和0.2%，面粉、花生油与前一周持平 [1] - 禽产品批发价格略有下降，鸡蛋、白条鸡分别下降1.5%和0.4% [1] - 6种水果平均批发价格小幅下降，香蕉、葡萄、柑橘分别下降2.8%、2.0%和0.8% [1] 生产资料市场 - 生产资料市场价格环比下降0.3% [2] - 有色金属价格小幅下降，铜、铝、锌分别下降2.1%、0.1%和0.1% [2] - 成品油批发价格略有下降，0号柴油、92号汽油、95号汽油分别下降0.3%、0.1%和0.1% [2] - 基础化学原料价格小幅波动，纯碱、甲醇、聚丙烯分别下降0.9%、0.7%和0.4%，硫酸上涨0.2% [2] - 化肥价格基本持平，尿素与前一周持平，三元复合肥下降0.1% [2] - 橡胶价格略有波动，天然橡胶上涨0.5%，合成橡胶下降0.3% [2] - 煤炭价格以涨为主，炼焦煤、动力煤每吨930元和753元，分别上涨0.3%和0.1%，二号无烟块煤每吨1130元，下降0.1% [2] - 钢材价格略有上涨，高速线材、热轧带钢、螺纹钢每吨3569元、3519元、3382元，分别上涨0.2%、0.1%和0.1% [2]

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类期权，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价505，跌2，跌幅0.45%，成交量5.21万手，持仓量2.81万手 [4] - 液化气PG2509最新价3988，跌31，跌幅0.77%，成交量2.74万手，持仓量5.27万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2362，跌14，跌幅0.59%，成交量44.89万手，持仓量65.41万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4349，涨16，涨幅0.37%，成交量21.33万手，持仓量28.83万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7004，跌10，跌幅0.14%，成交量18.74万手，持仓量41.12万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4950，持平，成交量81.91万手，持仓量98.25万手 [4] - 塑料L2509最新价7199，跌16，跌幅0.22%，成交量20.43万手，持仓量43.69万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7231，跌22，跌幅0.30%，成交量15.86万手，持仓量21.77万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14525，涨120，涨幅0.83%，成交量23.42万手，持仓量14.87万手 [4] - 合成橡胶BR2508最新价11435，跌35，跌幅0.31%，成交量5.74万手，持仓量2.07万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6684，跌38，跌幅0.57%，成交量14.41万手，持仓量11.98万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4696，跌12，跌幅0.25%，成交量55.91万手，持仓量108.49万手 [4] - 短纤PF2509最新价6338，跌22，跌幅0.35%，成交量9.48万手，持仓量11.79万手 [4] - 瓶片PR2509最新价5876，跌6，跌幅0.10%，成交量3.06万手，持仓量3.85万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2486，跌10，跌幅0.40%，成交量62.46万手，持仓量17.52万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1215，涨4，涨幅0.33%，成交量117.58万手，持仓量159.91万手 [4] - 尿素UR2509最新价1733，跌5，跌幅0.29%，成交量12.69万手，持仓量19.76万手 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 原油期权成交量22791，持仓量28239，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.67 [5] - 液化气期权成交量162433，持仓量10523，成交量PCR1.09，持仓量PCR0.52 [5] - 甲醇期权成交量86964，持仓量262770，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.92 [5] - 乙二醇期权成交量59181，持仓量76345，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.82 [5] - 聚丙烯期权成交量19534，持仓量63218，成交量PCR1.19，持仓量PCR0.61 [5] - 聚氯乙烯期权成交量219405，持仓量153873，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.31 [5] - 塑料期权成交量22603，持仓量43265，成交量PCR1.12，持仓量PCR0.73 [5] - 苯乙烯期权成交量767129，持仓量27851，成交量PCR0.98，持仓量PCR0.77 [5] - 橡胶期权成交量26416，持仓量84119，成交量PCR0.18，持仓量PCR0.35 [5] - 合成橡胶期权成交量39384，持仓量37123，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.55 [5] - 对二甲苯期权成交量12015，持仓量38722，成交量PCR0.67，持仓量PCR0.74 [5] - 精对苯二甲酸期权成交量158169，持仓量308833，成交量PCR0.75，持仓量PCR0.79 [5] - 短纤期权成交量10142，持仓量23365，成交量PCR1.37，持仓量PCR1.27 [5] - 瓶片期权成交量2197，持仓量6986，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.92 [5] - 烧碱期权成交量98531，持仓量103816，成交量PCR0.79，持仓量PCR0.56 [5] - 纯碱期权成交量411217，持仓量1119602，成交量PCR0.36，持仓量PCR0.30 [5] - 尿素期权成交量13666，持仓量86430，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.79 [5] 压力位和支撑位 - 原油压力位640，支撑位500 [6] - 液化气压力位5100，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4350，支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7700，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位7500，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位15000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7300，支撑位6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位7300，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6200，支撑位5800 [6] - 烧碱压力位3400，支撑位2200 [6] - 纯碱压力位2080，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 隐含波动率 - 原油平值隐波率26.69%，加权隐波率31.55% [7] - 液化气平值隐波率18.05%，加权隐波率21.08% [7] - 甲醇平值隐波率16.195%，加权隐波率20.16% [7] - 乙二醇平值隐波率10.78%，加权隐波率12.76% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.165%，加权隐波率10.89% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.23%，加权隐波率19.30% [7] - 塑料平值隐波率9.155%，加权隐波率11.78% [7] - 苯乙烯平值隐波率17.285%，加权隐波率18.97% [7] - 橡胶平值隐波率17.75%，加权隐波率23.11% [7] - 合成橡胶平值隐波率27.59%，加权隐波率29.26% [7] - 对二甲苯平值隐波率18.625%，加权隐波率22.40% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.475%，加权隐波率19.71% [7] - 短纤平值隐波率13.715%，加权隐波率15.64% [7] - 瓶片平值隐波率13.845%，加权隐波率17.19% [7] - 烧碱平值隐波率25.565%，加权隐波率27.62% [7] - 纯碱平值隐波率25.85%，加权隐波率31.82% [7] - 尿素平值隐波率21.48%，加权隐波率22.90% [7] 策略与建议 能源类期权 原油 - 基本面OPEC+增产美国供给回暖 [8] - 行情短期偏弱 [8] - 期权因子隐含波动率均值附近持仓量PCR显示空头增加压力位500支撑位510 [8] - 策略构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [8] 液化气 - 基本面供给路径确定需求端有不确定性PDH利润修复 [10] - 行情短期偏空头 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近持仓量PCR显示空头增强压力位5100支撑位4000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [10] 醇类期权 甲醇 - 基本面国内开工环比回落港口库存累库 [10] - 行情短期窄幅震荡 [10] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下持仓量PCR显示震荡偏弱压力位2950支撑位2200 [10] - 策略构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [10] 乙二醇 - 基本面港口库存累库去库将放缓 [11] - 行情上方有压力的弱势偏空震荡 [11] - 期权因子隐含波动率历史均值附近持仓量PCR显示走弱压力位4350支撑位4300 [11] - 策略构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权 聚丙烯 - 基本面PP贸易商库存累库港口库存去库 [11] - 行情上方有空头压力的偏弱走势 [11] - 期权因子隐含波动率历史均值附近持仓量PCR下降显示走弱压力位7500支撑位6800 [11] - 策略构建现货多头套保策略 [11] 橡胶类期权 橡胶 - 基本面天然橡胶价格反弹下游需求无明显变化 [12] - 行情低位盘整 [12] - 期权因子隐含波动率均值附近持仓量PCR显示空头较强压力位15000支撑位13000 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 聚酯类期权 PTA - 基本面PTA负荷上升检修季结束 [13] - 行情上方有压力的偏弱走势 [13] - 期权因子隐含波动率均值附近持仓量PCR显示走弱压力位5000支撑位3800 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合策略 [13] 碱类期权 烧碱 - 基本面产能利用率有升有降 [14] - 行情近期偏多头上涨 [14] - 期权因子隐含波动率均值附近持仓量PCR显示震荡压力位3400支撑位2200 [14] - 策略构建现货领口套保策略 [14] 纯碱 - 基本面厂家总库存增加企业出货放缓 [14] - 行情偏多头低位盘整 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值附近持仓量PCR显示偏弱震荡压力位2080支撑位1100 [14] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [14] 其他类期权 尿素 - 基本面供需差环比下跌企业库存下降印标提振市场 [15] - 行情空头压力线下震荡 [15] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下持仓量PCR显示走弱压力位1900支撑位1700 [15] - 策略构建卖出偏中性期权组合和现货套保策略 [15]