公司基本情况 证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | 最新收盘价（元） | 17.71 | | | --- | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）8.61 | / 8.51 | | | 总市值/流通市值（亿元）152 | / 151 | | | 52 周内最高/最低价 | 21.35 / 7.98 | | | 资产负债率(%) | 64.6% | | | 市盈率 | 28.56 | | | 第一大股东 | Universal | Dairy | | Limited | | | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 新乳业(002946) 低温延续增长势头，常温呈现积极变化 l 投资要点 公司推新能力强，新品助力公司营收利润不断增长。公司新品主 要聚焦在高毛利的低温品类，新品的推出在提升收入的同时也改善了 公司整体的产品结构。新乳业持续打 ...

实时热点 - 特朗普“大而美”法案众议院惊险通关 [4] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期 [4] - 美国5月工厂订单环比升8.2%，为2014年以来最大增幅 [4] - 美国取消对中国芯片设计软件出口限制 [4] - 欧洲央行纪要称降息有助于支撑通胀预期，避免金融状况出现不必要的紧缩 [4] - 中国6月财新服务业PMI录得50.6，为2024年四季度以来最低 [4] - 6月全国乘用车市场零售同比增15%，环比增5% [4] - 上海计划到2027年离境退税商店超3000家、网点超10000个 [4] - 港股多点数智正在筹备申请中国香港稳定币牌照 [4] - 苹果中国iPhone销量两年来首次增长 [4] - 2年期美债收益率涨9.92个基点报3.880%，5年期美债收益率涨6.95个基点报3.932%，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342% [4] 经济数据 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20601.10，涨1.02% [5] - 道琼斯工业指数收市价44828.53，涨0.77% [5] - 标普500收市价6279.35，涨0.83% [5] - 日经225收市价39785.90，涨0.06% [5] 其他重要指数 - 波罗的海干散货收市价1443.00，跌1.03% [5] - CME比特币期货收市价110605.00，涨0.29% [5] - ICE布油收市价68.85，跌0.38% [5] - 伦敦金现收市价3326.09，跌0.92% [5] - 美元指数收市价97.12，涨0.35% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.16，跌0.08% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24069.94，跌0.63% [5] - 恒生中国企业指数收市价8648.44，跌0.88% [5] - 恒生科技收市价5233.71，跌0.67% [5] - 恒生期货收市价31008.47，跌0.50% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3461.15，涨0.18% [5] - 深证综指收市价2084.67，涨0.95% [5] - 沪深300收市价3968.07，涨0.62% [5] - 创业板指收市价2164.09，涨1.90% [5]

公司报告 | 公司深度研究 金龙汽车（600686） 证券研究报告 三龙整合落地，看好毛利率中枢上行 '' 复盘：老牌客车龙头，近年毛利率偏低拖累业绩表现 金龙汽车前身是 1988 年成立的厦门汽车工业公司，实控人为福建省国资 委，公司打造了金龙客车、金旅客车、海格客车三大核心品牌。 2021 年以来公司营收进入上行区间，但陷入增收不增利的困境，核心原 因是毛利率水平偏低。2024 年金龙汽车毛利率 10.2%，同期中通客车、宇 通客车分别为 18.6%、22.9%。 困境反转：三龙整合协同+高层换届，毛利率中枢有望抬升 三龙整合后将推进集采等工作降本。1）公司各项核心零部件的前五名供 应商采购金额占比明显低于宇通，较高的原材料成本支出是公司毛利率偏 低的重要原因。2）以 2024 年的数据为基准，若原材料成本下降 10%、20%， 公司毛利率分别能对应提升到 17.9%、25.6%。 5 月份公司发布公告，金龙汽车已选举陈锋为第十一届董事会董事长。陈 锋从业经验丰富、在集团任职多年，有望加速管理效率提升改革进程。 展望：主业盈利释放+布局无人驾驶，迎来发展新篇章 公司产品远销全球 170 多个国家和地区，印 ...

核心观点 报告涵盖宏观与策略、行业与公司研究，涉及政府债务、A股市场复盘、互联网行业、北交所及九号公司等内容，为投资者提供多维度市场分析与投资建议[3][7][9]。 宏观与策略 固定收益周报 - 三季度地方债计划发行2.7万亿，包括1.5万亿新增专项债和2227亿新增一般债，新增专项债计划发行额逐月递减，7月约6900亿[7][8] - 政府债净融资第26周（6/23 - 6/29）6714亿，第27周（6/30 - 7/6）2216亿，截至第26周累计7.7万亿，超去年同期4.3万亿[7] - 国债净融资+新增地方债发行第26周5905亿，第27周2574亿，截至第26周广义赤字累计5.9万亿，进度50.1%[7] 策略专题 - 2025年上半年A股市场一波三折，呈探底修复态势，6月下旬指数三连阳，6月26日盘中3462点创年内新高，万得全A、上证指数、沪深300分别上涨5.83%、2.76%、0.03%[9] - 风格上小微盘总体占优，大盘价值展韧性，小盘成长与大盘价值风格切换频繁，半年维度超额收益仅1.14%[10] - 行业轮动速度呈震荡趋势，3月达上半年内高点，5 - 6月市场轮动效应再次下降，上半年31个行业中20个一级行业上涨，8个二级行业涨幅超20%[11] 行业与公司 互联网行业2025年7月投资策略 - 6月人工智能动态活跃，多家公司有新模型、新功能发布；互联网行业游戏版号过审数量创新高、支付机构备付金同比上涨等[11] - 7月电商行业竞争激烈，AI巨头业务场景受益但短期AI Agent需打磨，推荐与宏观经济相关性较低的网易云音乐、美图公司、腾讯音乐[12] 北交所2025年6月月报 - 6月北交所股票成交活跃度与上月基本持平，新增上市公司2家，总市值和流通市值环比上升，两融余额日均环比上升[13] - 北证50指数先抑后扬，全月收涨2.73%，北证专精特新指数正式发布，形成“规模 + 主题”双指数体系[14] - 行业涨跌互现，传媒、交通运输等行业涨幅中位数超9%，医药生物、社会服务等行业收跌[14] 九号公司 - WD(689009.SH)深度报告 - 公司是智能短交通及服务类机器人领军企业，具备创新及智能化基因，2024年电动两轮车收入占比最高[15] - 智能化助力打开高端电动两轮车市场空间，技术创新驱动割草机器人、混动 + 智能旗舰全地形车成长，加强平衡车及滑板车自主品牌开拓，去库存后有望恢复[16][17][18] - 上调盈利预测，预期25/26/27年归母净利润17.02/23.48/31.38亿元，给予25年29 - 30x PE，对应合理估值68.6 - 71.0元，维持“优于大市”评级[18] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价774.52，跌0.08%；ICE布伦特原油收盘价69.11，涨2.98%等多种商品期货价格及涨跌幅情况[20] 全球证券市场统计 - 展示道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等全球主要股票市场指数最新收盘价、涨跌幅及波动率等数据[24] 资金流入流出情况 - A股资金流入流出前十数据暂无有效流入流出资金数据；港股资金流入前十有建设银行、重庆钢铁股份等，流出前十有阿里巴巴 - W、小米集团 - W等[26][27]

普钢板块表现 - 普钢板块涨幅超过3% [1] - 钢铁ETF(515210)涨幅为1 59% 最新价创60日新高 [1] - 钢铁ETF成交额3309 05万元 较昨日放量30 07% [1] 资金流动情况 - 钢铁ETF近3日融资净流入932 37万元 [1] - 近1月份额减少43 39% 减少6 71亿份 [1]

[Table_Title] 非农仍强，7 月降息或落空 7 月 3 日，美国劳工部公布 6 月非农数据，非农就业人数增加 14.7 万人，预估增 11 万人，前值上修至 14.4 万人。失业率 4.1%，市场预期 4.3%，前值 4.2%。数据发布后，黄金一度跳水 1%，10 年美债收益率上行约 10bp 至 4.36%，如何看待本次非农的影响？ 第一，非农就业维持较高水平，与申领失业金人数下降一致，指向美国经济仍在温和增长。6 月非农新增就 业 14.7 万，与过去 12 个月平均值 14.6 万基本持平。首次申请最近三周持续下降，从 6 月 7 日的 25.0 万，逐渐 降至 28 日的 23.3 万，下降了 1.7 万。最新的持续申请失业金人数也持平于 196.4 万，未再继续上升。 就业数据指向美国仍处于温和增长中。6 月 ISM 制造业 PMI 和非制造业 PMI 也在反弹，分别较 5 月反弹了 0.5、0.9 个百分点，进一步印证日内瓦协议以来，美国经济正在逐渐修复。 第二，政府就业改善，掩盖了私人部门就业的疲软。非农就业整体超出预期，主要是州和地方政府就业大 幅增加，6 月分别+4.7、3.3 ...

公司股价表现 - 新中港（sh605162）触及涨停，涨停价8 38元，涨幅10 05%，总市值34 21亿元，流通市值34 21亿元，总成交额4348 11万元 [1] 涨停原因分析 - 储能项目：公司2024年度报告显示传统热电业务保持稳定，同时布局新能源领域，100MW/220MWh电网侧储能电站投入商业运营，技术指标行业领先，成为新的利润增长点 [1] - QFII持股：2025年7月2日公司新增QFII持股概念，QFII作为专业境外投资机构持股表明对公司投资价值的认可，吸引更多投资者关注并增加股票流动性和市场需求 [1] - 股票回购：2025年7月1日公司计划以不超过11 38元/股回购351 49 - 702 99万股，显示公司对自身价值的认可和未来发展信心，回购减少流通股数量并提升每股价值 [1]

2025 年 7 月 4 日 星期五 每日大市点评 7 月 3 日，港股高台反复，缺乏方向，恒生指数全日微跌 151 点或 0.6%，收报 24,069 点。恒生科指微跌 0.7%，收报 5,233 点。大市成交金额有 2,312 多亿港元，港股通净流出 30.5 亿港元。板块表现分化，生物医药则持续强势，券商、有色金 属、消费电子、新能源汽车等细行业造好。隔晚美国总统特朗普宣布美国与越南达成贸易协议，其中美国将对来自越南 的进口商品征收 20%关税，越南则将对所有美国商品免征关税。不确定性有所降低，刺激部分消费电子、纺服等于越南有 设厂的公司股价反弹，如申洲(2313 HK)、晶苑国际(2232 HK)、裕元(551 HK)分别升 2.1%至 6.1%左右，而舜宇光学(2382 HK)、高伟电子(1415 HK)、瑞声科技(2018 HK)分别升 3.4%至 4.7%左右，其中高伟电子股价已完全修复"对等关税"以来 跌幅。 彭博社于 7 月 3 日报道，特朗普政府已取消部分对华芯片设计软件出口许可要求。西门子、新思科技和楷登电子公司发布 的声明称，美国政府已于本周四取消对中国部分芯片设计软件（EDA）的出口 ...

有色金属板块表现 - 有色金属板块盘初下挫 [1] - 精艺股份（002295）跌超7% [1] - 北方铜业（000737）跌超5% [1] - 飞南资源（301500）跌超5% [1] - 腾远钴业（301219）下挫 [1] - 华钰矿业（601020）下挫 [1] - 华锡有色（600301）下挫 [1]

民航局充电宝乘机新规 - 民航局发布旅客携带充电宝乘机的新通知要求 [1] - 全国各大机场加强安检查验力度并增设充电宝查验台 [1] - 部分机场提供充电宝暂存服务方便旅客提前自检 [1] 北京首都机场具体措施 - 安检环节查验的不合规充电宝可由送行人员带回或现场快递邮寄 [1] - 北京首都机场提供充电宝暂存服务暂存期为7天 [1] - 暂存点位于T3旅客服务中心和T2旅客服务中心 [1] - 暂存期满未领取视为自弃 [1]