近年来，创新药支持政策不断加码，从去年国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，到本 月国家药监局发布的《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，都在持续 为创新药研发注入强心剂。 在政策东风下，中国创新药企出海交易正呈现井喷态势，医药魔方数据显示，仅2025年第一季度，中国 创新药"License-out"（授权许可）交易金额已达369.29亿美元，一批拥有强劲自研实力的创新药企正在 吸引全球生物医药产业的目光。 日前，云顶新耀（01952.HK）的一则公告在创新药领域激起涟漪：公司宣布将于6月27日举办2025云顶 新耀mRNA创新技术平台研发日。 这是云顶新耀首次举办mRNA技术平台研发日，此次对自研实力的集中展示不仅标志着这家曾经 以"License-in"（授权引进）为人熟知的企业，完成了向创新药企的战略转身，更预示着其自研mRNA平 台已初具规模，正迎来价值释放的收获期。同时，这也是中国创新药行业从"跟跑"到"领跑"的一个缩 影。 而支撑这一创新平台走向世界的，是其日益稳固的商业化基础。成立7年以来，云顶新耀成功引进了耐 赋康®（布地奈德肠溶胶囊）、依嘉®（注射用依拉环 ...

罗永浩数字人直播表现 - 数字人罗永浩与助理朱萧木数字形象共同直播7小时，观看人次超130万，GMV突破5500万，其中1/3产品销量超过罗永浩5月底真人直播场次 [1] - 数字人生成9.7万字剧本式讲解内容，完成8300个动作设计，展示出超7小时持续运转的"耐力"优势 [8] - 数字人实现喝啤酒、吃炒菜、爬桌子等复杂互动，面部表情自然且复刻了罗永浩标志性动作，语言风格高度还原真人 [5][7] 数字人直播技术进展 - 2023年我国数字人带动产业市场规模达3334.7亿元，预计2025年增长至6402.7亿元 [12] - 语言大模型优化使数字人可自动生成专业直播文案，支持手持商品展示、观众点播讲解等智能交互功能 [13] - 特看科技数字人产品单月费用达3600-13000元，显示行业技术成本仍处高位 [13] 平台布局与商业合作 - 百度电商通过罗永浩数字人直播营销"百度优选"平台，并推介"数字人直播解决方案"吸引商家入驻 [8][9] - 京东曾推出"采销东哥"数字人直播，淘宝开展"AI生态伙伴计划"，快手发布"女娲"数字人平台 [10][12] - 百度电商2024年邀请陈佩斯与朱时茂数字人直播创1300万GMV，显示平台对明星数字人IP的持续投入 [8] 行业应用现状 - 美妆品牌如花西子、薇诺娜等率先采用数字人直播，因标品话术更易标准化 [13] - 数字人主要应用于店播场景，在3C数码、日用品等决策链路短的品类表现较好 [15] - 母婴、奢侈品等需要高情感投入的品类仍难被数字人替代 [15] 发展瓶颈与挑战 - 腾讯视频号明确禁止数字人直播，抖音曾判定虚拟主播为录播影响流量，显示平台政策差异 [14] - 数字人难以复刻头部主播如李佳琦的号召力，在即兴互动、情感共鸣方面与真人存在差距 [15] - "真人IP+数字人"模式可能削弱顶级主播议价能力，需重新设计MCN合作模式 [15]

钢铁行业生产情况 - 1月—4月份全国粗钢产量3.45亿吨同比增长0.4% 钢材产量4.80亿吨同比增长6.0% 重点企业钢材产量2.58亿吨同比增长4.8% [1] - 4月份全国粗钢产量8602万吨同比持平 钢材产量12509万吨同比增长6.6% 重点企业钢材产量6369.9万吨同比增长2.4% [1] - 1月—4月份重点企业钢材产销率99.0% 较1月—3月份上升0.6个百分点 4月份产销率100.8%显示市场趋旺 [1][2] 产品结构变化 - 1月—4月份长材占比41.7%提升1.5个百分点 板带材占比55.5%下降1.4个百分点 长材产量同比增长8.7% 板带材增长2.1% [3] - 钢筋、盘条、中板增量显著 分别增加474.5万吨、427.2万吨、264.1万吨 同比增长10.3%、15.6%、14.3% [4] - 冷轧薄宽钢带、中小型型钢、厚板减产明显 合计减产159.9万吨 占减产品种总量的69.6% [4] 销售与库存动态 - 1月—4月份重点企业钢材销售量2.56亿吨同比增长4.9% 长材销售量同比增长9.1% 板带材增长2.2% [5][6] - 4月末重点企业钢材库存1873万吨同比下降2.5% 盘条、钢筋、棒材库存量最大 合计占比46.8% [13] - 社会库存885万吨同比下降26.2% 螺纹钢库存同比减少159万吨下降27.8% [15] 市场渠道分析 - 1月—4月份内销占比95.4% 直供渠道占比45.9%下降1.8个百分点 分销渠道占比37.2%上升2.3个百分点 [9] - 华东、华北、中南地区占内销总量85.9% 华东地区钢筋流入量占该地区总量22.6% [11][12] - 重点企业钢材出口1182万吨同比增长7.8% 长材出口增长45.9% 板带材出口下降4.4% [8] 行业趋势展望 - 短期内钢铁产量大幅下降可能性小 供应或保持高位 需求预期好转但供给强于需求态势难扭转 [16] - 建议调整产品结构 关注新能源汽车、新能源基建相关品种 出口侧重镀锌板等高端品种 [16]

中信证券研报指出，欧洲生物航煤（SAF）价格持续上涨，目前已突破2230美金/吨。欧洲提出高额补 贴计划，强制添加政策的执行力度或加强，预计需求将爆发。25H1欧洲SAF价格低迷，新增供给不及 预期，供需缺口明显。同时原料成本支撑强，未来价格弹性较大。 ...

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析财经要闻涉及政协会议、上海市场利率会议及汽车返利政策倡议；宏观策略分析 A 股市场走势并给出投资建议；行业公司覆盖农林牧渔、汽车、证券等多行业；重点数据更新包含限售股解禁、沪深港通活跃个股等信息 [5][9][55] 财经要闻 - 政协第十四届全国委员会常务委员会第十二次会议在京开幕，围绕深化经济体制改革协商议政，强调落实多领域改革任务 [5] - 上海市市场利率定价自律机制工作会议召开，强调提升成员单位自主理性定价能力，防范“内卷式”竞争 [5] - 全国工商联汽车经销商商会呼吁汽车生产厂家优化返利政策，缩短返利兑现账期，减少限制条件 [5] 宏观策略 市场分析 - 2025 年 6 月 23 日软件半导体领涨 A 股震荡上行，沪指小幅震荡上扬，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注软件开发等行业 [9] - 2025 年 6 月 20 日银行酿酒行业领涨 A 股窄幅波动，沪指小幅震荡整理，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注银行等行业 [10] - 2025 年 6 月 19 日资源传媒行业领涨 A 股震荡整理，沪指小幅震荡整理，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注消费电子等行业 [13] 周度策略 - 2025 年 6 月 16 - 22 日 A 股市场受地缘事件与技术面影响，情绪谨慎，但政策托底与流动性宽松提供支撑，预计短期市场稳步震荡上行 [10] 季度策略 - 外部经济环境美国经济下行，通胀缓解，有降息基础，全球主要经济体降息有助于中国货币政策宽松 [14] - 国内经济环境宏观经济数据向好，消费、投资、进出口有不同表现，新兴产业景气度向好但价格端需政策发力 [15] - 政策层面财政政策需在力度和效率发力，房地产市场和价格稳定需关注，应扩大消费与精准投资 [15] - 市场环境经济复苏初期把握股债动态平衡，债市下半年或延续震荡格局，股市下半年核心驱动因素为政策红利、流动性环境改善和经济复苏，建议关注科技自主可控等行业 [16] 行业公司 农林牧渔行业 - 2025 年 5 月农林牧渔行业表现强于对标指数，动保板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前 [18] - 2025 年 5 月全国生猪交易均价环比、同比均下跌，预计下半年行业供需双增 [18] - 2025 年 5 月白羽肉鸡鸡苗和均价有不同变化，养殖行业利润弹性有望释放 [19] - 2025 年 4 月宠物食品出口数量同比增加，相关上市公司有望受益 [19] 汽车行业 - 截至 6 月 20 日汽车行业指数下跌，跑输沪深 300 指数，5 月汽车产销量、出口量同环比双增，新能源汽车出口高增速，建议关注政策和智能驾驶技术 [20] - 截至 6 月 18 日汽车行业走势强于大盘，基本面良好，2025 年以来市场延续增长，新能源汽车突出，未来动力类型多元化助力出口，高阶智能辅助驾驶加速渗透，推荐相关企业 [46] 证券行业 - 资本市场平稳运行是政策主基调，2024 年证券行业营收和净利回升，2025 年一季度上市券商营收和归母净利增长 [23] - 2025 年经纪业务景气度回升，自营业务收入占比回归均值，投行业务触底回升，资管业务下行压力加大，利息净收入回升 [24] - 2025 年上半年券商指数走势偏弱，下半年经营环境稳中有进，维持“同步大市”评级，推荐相关券商 [25] 有色金属行业 - 黄金因国际环境不确定性和央行购金配置优势凸显，建议关注相关龙头企业 [26] - 铝行业供需偏紧，上游高景气，建议关注行业龙头企业 [27] - 超硬材料传统领域需求收缩，功能性金刚石有发展潜力，建议关注相关企业 [28] - 润滑油添加剂国产替代加速，国内企业成长空间大，建议关注龙头企业 [28] - 上调有色金属及新材料行业评级为“强于大市”，建议关注黄金、铝板块 [29] 人工智能与半导体行业 - 2025 年上半年 AI 创新推进，半导体复苏，下半年 AI 算力需求景气，推动半导体自主可控加速 [30] - DeepSeek 引领国产大模型崛起，推动 AI 算力硬件基础设施需求增长，国产 AI 算力芯片厂商有望发展 [31] - 端侧 AI 加速发展，AI 眼镜、智能驾驶、具身智能等创新活跃，建议关注相关产业链环节 [33] - 半导体国产替代加速，存储器有望迎来新周期，建议关注相关环节和企业 [34] 通信行业 - 2025 年上半年通信行业指数受多种因素影响波动，下半年有望迎来催化事件，看好光模块等领域 [36] - 头部云厂商资本开支乐观，AI 算力产业链需求高景气，光模块、光器件、光芯片有发展机会 [38] - AI 手机开启新周期，市场渗透率将提升，电信运营商经营稳健，分红比例有望提升 [38] 计算机行业 - 2025 年计算机行业收入和利润增速回升，但毛利下滑，看好国产替代、AI 应用和算力建设机会 [40] - 国产替代方面 AI 芯片和鸿蒙操作系统有突破，EDA 国产替代有望展开，推荐相关个股 [40] - 人工智能方面大模型应用需求爆发，关注 GPT - 5 和 R2 发布带来的机遇，推荐相关个股 [41] - 算力建设方面海外科技企业资本投入增加，国内智算中心集中交付，推荐相关个股 [41] 食品饮料行业 - 2020 年以来行业基本面变化，增长收窄，资产回报率下降，但新兴市场崛起 [42] - 食饮板块收入增长放缓，盈利上升主要因上游价格下降，板块连续四年收跌，2025 年跌幅收窄 [43] - 板块估值降至低位，2025 年推荐关注乳业等板块，给出投资组合 [44] 光伏行业 - 2025 年上半年光伏企业经营严峻，产能过剩，价格低迷，下半年新增装机规模回落，去库存和去产能是主基调 [51] - 中期关注“产能出清”和“新技术迭代”主线，推荐相关企业 [52] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 多只股票在 2025 年 6 月 23 - 25 日有不同数量的限售股解禁 [55] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 6 月 23 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价和涨跌幅情况 [57]

公司融资与研发投入 - 公司拟通过定向增发A股募集不超过49.8亿元资金，用于大模型芯片平台和软件平台研发项目[1][2] - 研发方向包括新一代智能芯片技术、优化策略、软件算法及工具创新，旨在提升对大模型演进的适应能力[2] - 软件平台将支持主流模型训练如DeepSeek系列、Llama系列、Qwen系列，并实现接近线性扩展的多机分布式训练性能[2] 财务表现与增长预期 - 25Q1单季营收环比增长12.4%，归母净利润环比增长31%，存货增加9.8亿元[1] - 预计25-27年收入分别为75.3亿、134.6亿、205.6亿，同比增速541%、79%、53%[3] - 预计25-27年归母净利润18.3亿、28.2亿、46.5亿，6月23日收盘价对应PE为129、84、51倍[3] 产品与市场进展 - 高档云端智能芯片处于迭代研发阶段，产品已在互联网、运营商、金融等重点行业落地[2] - 在互联网及运营商领域获得客户广泛认可，产能瓶颈逐步缓解[2][3] - 训练软件平台全面支持基于ROCE网卡的分布式通信功能[2]

报告核心观点 - 市场若因中东局势出现显著调整，快线指标或有望发出新一轮加仓信号 [1][2][4] 事件背景 - 当地时间6月21日，美国总统特朗普称美国已完成对伊朗三处核设施的袭击 [2][3] - 6月13日以色列对伊朗发动军事行动，此前冲突范围在两国内，冲突烈度未显著失控，截至6月20日，布伦特原油期货价格较冲突前明显上涨，COMEX黄金期货价格区间涨幅接近持平 [2][3] - 本次美国军事行动或引发市场担忧，包括伊朗潜在报复行动及霍尔木兹海峡潜在被封锁可能 [2][3] A股风险偏好分析 - 对A股当前的风险偏好下修风险仍然可控，美国袭击伊朗核设施后，6月22日中东股市全线高开，中东各国股市对于风险偏好的计价并未显著下修 [2][3] A股情绪指标情况 - 截至6月20日，BOCIASI慢线（性价比）指标从6月16日的36.3%下降至33.6%，BOCIASI快线（动量）情绪指标从6月9日的55.3%下降至34.5%，距离其当前加仓信号阈值27.0%不远 [2][4]

各位朋友，我是帮主郑重。今晨美股收盘那叫一个热闹——标普、纳指、道指全涨近1%，特斯拉更是飙了8%以上，创了俩月最大单日涨幅。这行情背后 藏着啥门道？咱今天就着中东局势和美联储的新动静，好好唠唠。 这里面有几个信号得重点瞧瞧。第一，原油暴跌7%看着猛，但得结合之前的涨幅看。中东局势缓和是短期利好，但OPEC+减产、美国页岩油成本上升这 些长期因素还在，油价大概率还是震荡行情，别指望一路跌穿地板。第二，美联储降息预期升温，但不是板上钉钉。鲍曼那句话说得很谨慎，"有条件支 持"，意味着还得看通胀数据脸色。现在市场押注7月降息25个基点的概率超过70%，但咱中长线投资得留个心眼，别把宝全压在降息上。 再说说特斯拉这波暴涨。8%的涨幅看着爽，但背后有几个逻辑：一是AI日开完后，市场觉得自动驾驶进展超预期；二是之前股价回调了不少，从高点跌 了快30%，技术面上有反弹需求；三是电动车降价策略开始见效，美国本土销量数据可能不错。不过得提醒一句，特斯拉现在市盈率还在70倍以上，靠情 绪拉涨容易，但能不能稳住还得看下半年交付量和利润率。 作为20年的老财经记者，我看盘喜欢抓"矛盾点"。现在市场一边炒中东缓和，一边又押注美联储降 ...

政策延续与资金安排 - 中央安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，全年实施[1] - 已有1620亿元下达到地方，占全年规模50%左右，剩余1380亿元将在7月、10月分批下达[4] - 补贴资金按照央地共担原则分配，家电和汽车领域中央与地方承担比例约为9:1[4] 地方执行现状 - 广东、重庆等地出现"国补"暂停或限额领取情况，江苏改为每日限额发放[1] - 江苏家电补贴覆盖32类电器，包括有能效标准和无能效标准的产品[3] - 山东建立家电以旧换新资金预拨机制，企业最高可获得80%预拨资金[7] 政策效果与调整 - 2024年以旧换新带动相关产品销售额超1.3万亿元，今年已超过去年全年[4][5] - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，为2024年以来月度最高水平[6] - 江苏试点的"限额分配模式"被认为可能成为全国范本，实现资金精准调控[5] 行业影响与趋势 - 补贴模式正从"普惠式"向"精准调控"升级，优化资源配置和资金效率[5] - 部分地区出现企业"价格战"和经销商套利现象[7] - 服务领域补贴政策有望加速出台，形成对消费的持续支撑[7] 地方创新实践 - 重庆采用"政府补一点、企业让利一点、金融支持一点"模式，1-5月社零增长4.7%[7] - 江苏明确消费品以旧换新资金实行限额管理、资格调控[5] - 国家将简化补贴申领流程，明确审核兑付时限，建立资金直达快享机制[6]

公司发展历程 - 百胜中国前主席兼CEO苏敬轼自传《正路2》详细记录其从4家肯德基门店起步，26年间将公司发展为拥有7000多家餐厅的中国最大餐饮集团[2][5] - 书中阐述其组建团队、重塑肯德基和必胜客品牌，并系统性优化门店开发、供应链、新品研发等全业务板块的决策过程[2] - 苏敬轼1989年接手肯德基中国业务，退休时公司规模增长超1750倍（4家→7000家），被业界称为"中国快餐教父"[5] 书籍内容价值 - 《正路2》聚焦"术"的层面，通过案例详述管理实践方法，与首部《正路》侧重商业谋略之"道"形成互补[3] - 书中包含作者求学经历、宝洁任职时期的商业竞争案例，以及带领百胜中国成为行业龙头的关键转折[2] - 通过真实故事展现品牌重建（如必胜客）、产品创新（如老北京鸡肉卷）等具体策略[2][1] 行业活动信息 - 6月29日北京图书大厦将举办新书分享会，苏敬轼将解析企业发展正路思考与管理智慧[4][6] - 活动设置历史照片征集环节，最早5张肯德基/必胜客老照片提供者可获签名赠书[6] - 现场开放非预约读者参与签售环节，但座位需提前扫码预约[8]