行业趋势 - AI在消费领域的应用进入深水区，成功企业需兼具技术实力与用户需求洞察能力[1][5] - 市场焦点从模型层转向应用层，垂直领域AI服务迭代成为竞争关键[5] - 服务行业AI应用应避免"炫技"，需从用户体验角度出发[5] 零零科技案例 - 公司推出仅99克的飞行相机产品，面向C端运动场景实现解放双手拍照[1] - 产品核心技术依赖计算机视觉、机器学习与飞行控制系统的全流程闭环[1] - 当前80%市场份额在海外，国内户外运动市场仍处培育阶段[1] - 商业模式要求高毛利率(70%+)与高增速(年均200%+)以维持定价权[1] 圣贝拉集团案例 - 公司放弃自研垂类大模型，转向开发基于通用大模型的AI Agent"Doctor Bella"[1][2] - 产品整合数十万家庭护理数据，覆盖女性生产/生育/月子全周期服务场景[2] 宝宝树案例 - 公司推出垂直育儿场景AI Agent"米卡AI"，侧重服务功能而非单纯问答[5] - 战略方向体现行业从精准搜索向场景化服务转型的趋势[5]

行业现状 - 头部厂商如九号公司、科沃斯的割草机器人业务在2024年实现同比超180%增长，2025年春季海外订单出现"百分之几百"增幅 [1] - 初创公司如森合创新、河森堡、来飞智能因资金链断裂和量产难题自2023年起陆续被淘汰 [1] - 行业从蓝海探索期进入残酷淘汰赛阶段，竞争焦点转向量产、渠道与品牌构建的综合实力 [1] 量产挑战 - 初创公司普遍面临实验室原型到规模化工业产品的转化难题，森合创新的"卷轴滚刀"方案因组装精度要求高导致量产良率低，最终失败 [2] - 大厂如九号、科沃斯、追觅凭借平衡车、扫地机器人领域的供应链经验实现高效量产，九号自研RTK定位方案将成本压缩至300元以内，支撑999美元低价策略 [3] 渠道竞争 - 割草机80%销售依赖线下渠道，传统巨头富世华、宝时得通过数十年建立的全球分销网络形成护城河 [4][5] - 中国厂商以亚马逊等线上渠道为突破口，逐步渗透线下：九号利用平衡车销售网络，科沃斯通过本地关系进入德国OBI连锁店，追觅2024年上半年与德国主流商超达成合作 [6] 品牌建设 - 库犸科技通过"无感体验"理念整合固态激光雷达、AI视觉技术，并首创"3D草坪打印"功能，将产品从工具升级为生活方式象征 [8] - 库犸赞助美国USL联赛、柏林BTO赛事，构建数十万用户社群，推动品牌文化融入本地市场 [9]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - AI技术推动终端创新，AI智能眼镜成AI落地新载体，功能聚焦视、听领域，更轻薄且贴近生活场景，可进行影像拍照等操作，有望成为AI应用落地的最佳载体之一 [3][123] - 2025年AI智能眼镜新品将密集发布，市场从“炫技”走向“实用”，各领域厂商集中布局，未来销量可期，相关产业链将受益 [3][123] - AI+AR未来应用潜力大，SoC和光学显示是核心价值环节，未来Micro LED+光波导将成重要趋势 [3][123] 根据相关目录分别进行总结 新品不断，AI智能眼镜有望成为AI落地新载体 - 2025年CES展展示众多AI智能眼镜创新产品，AI与硬件融合在XR和智能眼镜领域深入，参展相关企业超300家 [13] - 2025年AI智能眼镜新品将密集发布，除传统XR厂商，互联网和消费电子品牌也入局，预计2025年全球出货量达550万台，2027年增长至2200万台，2024 - 2027年CAGR达144% [3][18][50] - 与传统XR设备相比，AI智能眼镜集成AI技术，功能聚焦视、听，更轻薄舒适，使用边界感弱，可进行影像拍照等操作，有望成为AI应用落地新载体 [3][24] - 生成式AI让交互维度更丰富多元，大模型演进聚焦多模态理解，在XR领域，AI可助力创作者构建虚拟世界 [27][28] - 智能眼镜发展历经早期探索、音频功能突破、AI功能集成三个阶段，AI大模型崛起带动厂商打造AI智能穿戴设备的热情 [29] - AI眼镜正从“炫技”走向“实用”，与传统渠道品牌合作完善全渠道与服务体系是重要趋势 [37] - AI智能眼镜主要分无摄像头、带摄像头、带显示屏三类，AI+AR智能眼镜有望成最终理想形态，“AI+AR”是重要趋势 [41] - 2024年中国智能眼镜中AI音频眼镜销售占比44%，同比增7个百分点，随着技术增强和规模化降本，AI拍摄眼镜和AI+AR智能眼镜价格亲民化 [47] - 2025Q1全球AI智能眼镜销量60万台，同比增长216%，预计2025年出货量达550万台，未来增长潜力大 [50] SoC大脑中枢，构筑AI智能眼镜核心动力引擎 - AI眼镜侧重智能化功能，AR眼镜侧重增强现实体验，两者结构差异不大，核心构成包括CPU处理中心、光学器件等 [55] - RayBan Meta较RayBan Stories硬件大幅升级，新增AI功能，接入Llama3大模型 [57][61] - SoC是AI智能眼镜核心成本来源，RayBan Meta的BOM成本约164美元，芯片成本占比52%，SoC在芯片成本中占比达64% [62] - 当前AI智能眼镜处理器有SoC、MCU+ISP、SoC+MCU三种解决方案，SoC集成度高、性能强，是主要核心硬件 [70] - 高通第一代骁龙AR1平台采用4nm制程，可扩展，能为OEM厂商提供多种配置 [77] - 紫光展锐W517芯片采用四核处理器，高性能、低功耗，采用12nm工艺 [78] 显示丰富应用场景，AI+AR有望成为AI智能眼镜最优解 - Meta发布的AR眼镜原型产品Orion采用Micro LED显示器和碳化硅光波导镜片 [87] - 显示能带来更广阔应用场景，带显示功能的眼镜可发挥AI技术创新特性，但带显示屏智能眼镜产品完成度需软硬件进一步突破 [92] - Micro LED在亮度、对比度等方面有优势，将成为与光波导方案适配的显示方案的未来趋势 [97] - 2023年6月以来发布的Micro LED眼镜超20款，预计2029年Micro LED芯片产值达7.4亿美金 [98] - 随着关键技术突破和成本降低，Micro LED在AI眼镜中渗透率将逐步提升 [107] - 目前多种光学方案并存，光波导方案透光率高，可提供真实三维图像，是重要趋势 [111] - 光波导分几何光波导和衍射光波导，各有特色，前者成像质量高但成本高，后者更轻薄但量产难度高 [120] 投资建议与风险提示 - 建议关注立讯精密、恒玄科技、中科蓝讯、歌尔股份、亿道信息、创维数字和漫步者 [3][123]

算力硬件板块表现 - A股算力硬件板块7月4日表现强劲 PCB及铜缆高速连接相关领域持续活跃 [1] - 沪电股份与景旺电子股价刷新历史新高 逸豪新材涨幅超10% 金安国纪涨停 [1] - 奥士康 东材科技 中一科技等多只个股涨幅超5% 神宇股份 沃尔核材涨幅可观 [1] 市场驱动因素 - 美股英伟达创历史新高 为国内相关概念股提供积极预期支撑 [1] - AI服务器及HPC系统推动低损耗高多层板需求爆发 高端PCB量价齐升 [1] - 高多层及高阶HDI产能稀缺 上游高端材料供应紧张 产业链面临供需不平衡 [1] 算力租赁概念表现 - 数据港涨停 南凌科技涨幅超10% 润泽科技 奥飞数据 光环新网涨幅均超5% [1] 行业需求趋势 - 海内外头部厂商持续发力基础设施建设 以满足激增的推理算力需求 [2] - ASIC市场空间预期上调 为PCB产业链维持高景气度提供支撑 [2] 产业链技术发展 - PCB作为电子元器件电气连接核心载体 在AI服务器及高性能计算系统中发挥关键作用 [1] - AI技术快速发展带动算力硬件产业链需求爆发 相关企业产品需求呈现爆发式增长 [1]

算力硬件行业表现 - PCB、铜缆高速连接等算力硬件方向持续活跃 [1] - 美股英伟达昨晚再创历史新高 [1] 公司股价表现 - 沪电股份、景旺电子双双创历史新高 [1] - 逸豪新材涨超10% [1] - 金安国纪涨停 [1] - 奥士康、东材科技、中一科技、神宇股份、沃尔核材等涨超5% [1]

港股IPO市场表现 - 2025年上半年港股新上市企业43家，同比增加13家，增幅达43.33% [3] - 募资总额1067.13亿港元，同比增长688.54%，超过2024年全年881.47亿港元 [3] - 6月26日港交所3家公司集体鸣锣上市，反映市场火爆程度 [4] - 消费、科技和医药是赴港上市主力行业，医药类企业10家，科技企业10家 [6] - AI企业扎堆上市，云知声被称为"港股AGI第一股"，赛目科技专注自动驾驶 [6] 港股打新市场特征 - 43家IPO中仅13家首日破发，破发率30%为2018年以来低点 [8] - 映恩生物-B首日涨幅116.7%，药捷安康、云知声首日涨幅分别为78.71%、44.59% [8] - 打新平均认购倍数超600倍创6年新高，布鲁可超额认购6000倍居首 [8] - 平均打新申购人数超7.2万人，是2024年的4倍以上 [8] A股IPO市场动态 - 6月30日三大交易所新增受理41家IPO企业，北交所32家占主力 [9] - 北交所定位服务创新型中小企业，科创板聚焦科技创新企业 [9][13] - 深交所凭借多层次市场吸引多元化企业申报 [14] 政策环境分析 - 港交所降低特专科技公司上市市值门槛，优化IPO定价流程 [12] - 中国证监会发布《5项资本市场对港合作措施》支持内地企业赴港上市 [12] - 北交所完善制度规则，科创板优化审核标准加速科技企业上市 [12] 市场估值与投资者结构 - 港股估值优势明显，恒生指数市盈率和市净率处于较低水平 [19] - 港股金融地产等传统行业估值偏低但股息率高 [19] - 港股以机构投资者为主，A股机构投资者占比逐步提升 [21] 未来市场展望 - 截至2025年6月30日港股IPO排队企业达220家，较2024年显著增长 [22] - 德勤报告显示港股IPO募资额全球占比24%，与A股合计占比33% [22] - 安永预测全年港股IPO募资额或突破2000亿港元，新上市公司达80家 [23] - A股注册制改革将增强市场包容性，吸引更多优质企业 [23]

宏观经济与政策 - 美国6月非农就业人口增加14.7万人，失业率降至4.1%，交易员不再押注美联储7月降息，9月降息概率下降[11] - 美国财长预计约100个国家将获得至少10%的对等关税，特朗普或于周五发函通知单方面关税税率[3][11] - 美国"大而美"法案获众议院通过，特朗普计划周六签署[14] - 欧佩克+讨论8月增产41.1万桶/日[12] - 美国取消全球三大芯片设计软件供应商对华出口限制[14] 金融市场表现 - 美元指数涨0.32%至97.08，10年期美债收益率收报4.351%[3] - 现货黄金跌0.94%至3325.50美元/盎司，现货白银涨0.78%至36.82美元/盎司[4] - WTI原油跌0.58%至66.23美元/桶，布伦特原油跌0.39%至68.51美元/桶[5] - 美股三大股指齐涨：道指涨0.77%，标普500涨0.83%，纳指涨1.02%[5] - 欧洲股指普涨，德国DAX30涨0.61%，英国富时100涨0.55%[6] 亚太市场动态 - 恒生指数跌0.63%，恒生科技指数跌0.67%，生物制药板块逆势上涨[6] - A股三大指数收红：上证综指涨0.18%，深证成指涨1.17%，创业板指涨1.9%[7] - 算力硬件股大涨，中京电子、鹏鼎控股等多股涨停[7] - 固态电池概念股午后拉升，大东南上演"地天板"[7] 行业与企业 - 工信部强调依法治理光伏行业低价无序竞争[14] - 生物制药板块表现强势，康方生物、君实生物涨超10%[6] - 科技股普涨，英伟达涨1.3%市值创新高，苹果涨0.5%[5] - 科网股走弱，小米、阿里跌近3%，美团、京东跌超2%[6] - 万科年内第6次向深铁借款，累计超211亿元[18]

创业板指表现 - 创业板指高开高走 收盘涨近2% [1] 消费电子行业 - 商务部年初消费电子补贴政策显效 手机平板等产品可直接打折 [3] - AI技术推动智能终端升级 CES展会出现大量AI眼镜和AI机器人等新产品 [3] - 水晶光电为北美大客户手机摄像头提供滤光片 打开存量市场 机构近期密集调研 [3] AI硬件行业 - 京东618数据显示 AI手机成交额翻倍 智能眼镜销量增长7倍 具身智能机器人热销 [3] - 泰凌微端侧AI芯片在智能家居和智能穿戴领域大规模量产 Q2营收突破千万 [3] 市场成交情况 - 市场成交额缩量700多亿 处于政策利好和业绩验证真空期 资金观望 [4] 军工板块 - 军工板块调整 中船应急大跌10% 资金转向消费电子和AI等更具确定性板块 [4] - 军工长期逻辑仍存 国防现代化是趋势 调整后关注有订单和技术的龙头公司 [4]

钢铁行业 - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设 依法依规治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 时间节点为2025年7月1日 [4] - 唐山地区钢厂限产传闻发酵 约半数钢厂确认收到7月4-15日烧结机限产30%通知 其余多数钢厂表示大概率属实 [4] 美格智能 - 公司正式启动H股上市程序 已于2025年6月18日向香港联交所递交主板上市申请 同日在中国证监会完成备案材料报送 [5] 歌尔股份 - 小米发布首款AI眼镜开启大厂产品发售潮 产品集成直播/跨端互联/同声传译等七大功能 2025年字节/三星等厂商有望跟进发布 [5] - 公司作为XR领域领先设计代工厂商 将显著受益于AI眼镜行业增长红利 [5]

跨境电商与拉美市场 - TikTok正在拓展拉美市场，中国跨境电商平台需突破物流、支付、监管和文化壁垒以实现本地化增长 [2] 潮玩产业链与出海 - 东莞代工厂生产的Labubu潮玩产品以低成本生产（3.5分钱/张），最终以千元高价被全球潮玩爱好者抢购 [3] - 中国潮玩出海进入2.0阶段，行业面临内卷但策略趋于谨慎 [4] 储能行业与国际政策 - 美国储能公司Powin破产，凸显出海储能企业受政策变动影响，海辰储能300亿估值承压 [5] 金融科技与越南市场 - 越南政府发布金融科技监管沙盒政策，为中资互金企业提供新牌照和贷款业务机遇 [6] 硬件创业与全球化 - 硬件创业公司Nothing以高端To C产品立足伦敦，估值达10亿美元，模式稀缺 [7][8] 二手车与电动汽车出口 - 商务部加强二手车出口指导，2024年2月启动全国二手车出口业务 [9] - 2025年前5个月深圳市电动汽车出口111.8亿元，同比增长16.7% [9] - 中国与阿联酋开通汽车物流新通道，首航装载近4000辆国产汽车，覆盖中东、地中海和非洲市场 [9] 国际合作与投资 - 印尼与沙特签署270亿美元合作协议，涵盖清洁能源、石化、医疗保健等领域 [10] - 阿里云未来一年投入超4亿元支持国际生态建设，合作覆盖欧美及亚太技术公司 [10] - 美国取消对中国芯片设计软件的出口限制，西门子恢复对中国客户的技术支持 [10] 物流与市场拓展 - 卡塔尔物流企业GWC推出Flow Port解决方案，为中企进入沙特市场提供快速通道，2024年沙特港口货物处理量达3.2078亿吨（同比增长14.45%） [11] 医疗行业与印尼市场 - 印尼医疗参访项目聚焦市场机遇，帮助中企对接政府部门及合作伙伴 [13] 品牌全球化与英文传播 - KrASIA英文媒体服务覆盖东南亚商业人群，助力中国公司提升全球品牌影响力 [16] 出海社群与资源整合 - 36氪出海学习交流群已吸引超17,000位出海人，提供跨境资讯和生态链接 [18]