招商活动战略 - 依托浙江自贸试验区制度创新优势瞄准钢铁有色金属等品类全产业链服务需求[1] - 推出"入驻式服务"模式下沉至钢贸企业集聚区一线聚焦企业经营痛点和政策需求[1] - 采用"走出去+请进来"双向赋能模式搭建产业对话平台共探发展机遇[2] 业务发展成果 - 累计集聚近3700家会员企业年贸易交易规模超5000亿元[2] - 引进战略新品类企业百余家品种备案数量达44个新增铁矿石动力煤电解铜三类交易品种[2] - 国际大宗商品市场话语权持续提升正加速推进钢铁有色煤炭聚酯等企业集聚[2] 合作与活动 - 与物产中大物流投资集团在宁波举办"大宗势力·甬钢汇"交流活动[1] - 深度参与第八届唐山钢铁原材料产业大会解读企业落户优势和配套服务方案[1] - 与宁波银行在舟山联合主办主题沙龙邀请企业代表实地参观考察[2] 战略规划 - 持续深化会员服务创新推动期现一体化交易市场建设[2] - 把握全国首个大宗商品资源配置枢纽建设带来的战略机遇[2] - 与行业伙伴共探钢铁行业发展新路径同绘产业升级新图景[2]

行业投资评级 - 看好石油化工行业 [3] 核心观点 - OPEC联盟8国实际增产低于预期，2025年4-8月实际原油增产70万桶/天，未能达到增产目标，预计油价仍将维持60-70美元/桶的中性区间 [3][4][6] - 原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来油价将维持中高位震荡走势 [4] - 聚酯产业链景气存在修复预期，随着供需改善，盈利中枢有望上行 [4][18] - 炼化企业成本存在改善预期，头部炼化企业竞争格局存在利好空间 [4][18] - 美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线继续维持较好盈利 [4][18] - 上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平 [4][18] 上游板块 - Brent原油期货收于66.99美元/桶，较上周末环比上涨2.27%；WTI期货价格收于62.69美元/桶，较上周末环比增长1.33% [4][22] - 美国商业原油库存量4.25亿桶，比前一周增长242万桶，原油库存比过去五年同期低4% [4][24] - 美国钻机数539台，环比增加2台，同比减少51台；自升式平台日费环比持平，半潜式平台日费环比持平 [4][35] - EIA预计2025年原油均价为68美元/桶（较上月预测上调1美元/桶），2026年为51美元/桶（较上月预测持平） [8][51] 炼化板块 - 新加坡炼油主要产品综合价差为16.66美元/桶，较前一周下跌1.41美元/桶 [4][55] - 美国汽油RBOB与WTI原油价差为18.30美元/桶，较前一周下跌2.48美元/桶，历史平均为24.85美元/桶 [4][59] - 乙烯价差为240.31美元/吨，较前一周下跌1.59美元/吨，历史平均407美元/吨 [4][64] - 丙烯与丙烷价差41.85美元/吨，较前一周下跌1.15美元/吨，历史平均价差为258美元/吨 [4][68] 聚酯板块 - 亚洲PX市场收盘832.77美元/吨，周环比下跌1.66%；PX与石脑油价差为236.35美元/吨，较之前一周下跌4.55美元/吨 [4][83] - PTA现货市场周均价为4606.6元/吨，环比下跌2.02%；PTA-0.66*PX价差为191元/吨，较之前一周下跌3元/吨 [4][88] - 涤纶长丝POY价差为1232元/吨，较之前一周下跌93元/吨，历史平均为1399元/吨 [4][92] 机构预测 - IEA预计2025年全球石油需求同比增长74万桶/天（较上月报告上调6万桶/天），2026年增长70万桶/天 [10][44] - EIA预计2025年全球石油供应将增加235万桶/天（较上月预测上调7万桶/天），全球石油约有172万桶/天的供应过剩 [14][16] - OPEC预计2025年全球石油需求增长为130万桶/天（较上月预测上调1万桶/天） [13][46] 投资建议 - 看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材 [4][18] - 建议关注炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化 [4][18] - 继续看好卫星化学 [4][18] - 推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [4][18] - 推荐海上油服公司中海油服、海油工程 [4][18]

国泰君安期货·能源化工 短纤、瓶片周度报告 国泰君安期货研究所 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480 日期：2025年9月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 瓶片（PR） 短纤：短期震荡市，中期偏弱 估值与利润 基本面运行情况 供需平衡表 03 短纤（PF） 估值与利润 基本面运行情况 CONTENTS 01 观点小结 上游观点汇总 瓶片：震荡偏弱 2 02 观点小结 01 本周短纤观点：成本支撑不足单边震荡偏弱，加工费高位震荡 供应 工厂开工小幅提升，本周工厂平均开工率94.4%，纺纱用直纺涤短开工98%，总体开工已经高位，旺季供应进一步提高空间有限。 需求 9月旺季需求提升，低价下游采购较好。短纤去库，1.4D权益库存在9.1天，实物库存18.8天。9月下游开工负荷保持环比提升，各个环节都还 在季节性去库的趋势，纱线、织造环节 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯板块短期供应预期增加需求改善有限，基本面驱动不足，短线偏弱运行，原油及煤炭价格影响波动节奏；中长期需求旺季特征不明显，区间宽幅震荡 [41][42] - 甲醇短期需求旺季回温但供应面有压力，延续区间震荡，关注港口库存累库情况；中长期供应端压力持续，需求支撑稳健，多空博弈，关注“金九银十”旺季需求兑现及伊朗限气预期影响 [61] 各部分总结 宏观及原油重要资讯 - 卡塔尔爆炸致中东紧张局势升温支撑原油，但未影响实际供应，需关注地缘局势 [6] - OPEC+八个成员国10月增产13.7万桶/日，9月完全退出220万桶/日自愿减产，10月开始解除166万桶/日协议减产，下次会议10月5日召开 [7] - 欧盟筹备第19轮对俄制裁，涉及俄银行、能源企业及支付系统等 [7] - IEA上调今年全球石油供应增长预测，暗示2026年或过剩，供应增速快于需求 [7] - EIA周报显示美国原油需求季节性转淡，库存增长 [8] - 美国初请失业金人数增加，就业疲软，市场对美国油品需求预期悲观 [9] 期货与现货价格 - WTI原油期货收盘价62.22美元/桶，周变动 -1美元，周环比 -1.71%；石脑油现货价格604美元/吨，周变动11.5美元，周环比1.94%等 [11] - 甲醇期货MA2601收盘价2379元/吨，周变动 -36元，周环比 -1.49%；甲醇（太仓）现货价格2247.6元/吨，周变动 -7.6元，周环比 -0.34%等 [44] 各品种供应情况 - PX：福海创80万吨装置重启，下周大连福佳、天津石化检修，预计周度产量小幅回升 [20] - PTA：本周恒力惠州等装置重启，供应回升，下周福海创等装置计划重启，供应预计继续增加 [25] - 乙二醇：新疆天业等装置检修，本周供应小幅减少，裕龙石化80万吨新装置试车成功，供应压力预期增加 [28] - 甲醇：截止9月11日，装置产能利用率84.58%，环比跌2.05个百分点，产量191.92万吨，环比减少2.21%，下周部分装置计划恢复 [53] 各品种需求情况 - 聚酯端：周度平均开工87.9%，环比回升0.56个百分点 [29] - 终端：季节性订单一般，江浙织机开机率平稳，订单天数增加，坯布库存天数减少 [36][38][39] - 甲醇：受青海盐湖烯烃装置检修影响，本周烯烃开工负荷窄幅下降，随着利润修复及部分装置复工预期，开工率仍有上升空间，传统下游开工率涨跌互现 [56] 各品种库存情况 - PTA：本周去库节奏放缓，下周供需或转向累库 [25] - 乙二醇：本周港口库存小幅下降，下周到货增加，预计先累后降 [28] - 聚酯：本周聚酯长丝延续累库 [32] - 甲醇：截至9月10日，港口库存155.03万吨，环比增加8.59%，内地库存34.26万吨，环比减少1.3% [59] 成本利润情况 - 甲醇本周三大工艺利润环比增加，下游利润多窄幅下降，MTO利润处往年较高值，醋酸、MTBE毛利连续两周上升 [49][50] 策略推荐 - 聚酯板块短期供应增需求弱，短线偏弱运行；中长期区间宽幅震荡 [41][42] - 甲醇短期需求回温供应有压力，区间震荡；中长期多空博弈，关注旺季需求及伊朗限气预期 [61] 下周关注点及风险预警 - 聚酯板块关注地缘局势、宏观市场情绪、上下游装置运行情况 [42] - 甲醇关注烯烃重启情况、甲醇累库压力、宏观市场情绪 [61]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |聚丙烯|★★★| |纯苯|★★★| |PX|★★★| |乙二醇|★☆☆| |瓶片|★★★| |甲醇|★★★| |尿素|★★★| |PVC|★★★| |烧碱|★★★| |纯碱|★★★| |玻璃|★★★| [1] 报告的核心观点 报告对化工各细分行业进行分析，丙烯、聚烯烃、纯苯、苯乙烯、甲醇、尿素等品种价格走势受基本面因素影响，部分品种如短纤、瓶片等存在一定投资机会，但各行业均面临不同程度的供需压力和不确定性 [2][3][4][5] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线窄幅整理，现货价格重心偏高，下游接受能力下降，供应预期增加，报盘上行乏力 [2] - 聚烯烃期货主力合约震荡收跌，聚乙烯供应压力不大，需求旺季兑现不及预期；聚丙烯供应压力增加，需求回升缓慢，价格上行驱动不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价回落，华东现货阴跌，山东地炼成交较好，三季度供需或有改善，但当前价格表现偏弱 [3] - 苯乙烯期货主力合约下行收跌，油价下行致看空情绪增加，供需面支撑不足 [3] 聚酯 - PX和PTA价格受油价拖累走弱，PTA加工差和基差走弱，装置检修增加，终端需求向好但涤丝库存和利润不佳 [4] - 乙二醇远月承压，国内产量下降，港口库存低位下降，关注新装置试车动态 [4] - 短纤供需平稳，价格随成本波动，近月偏多配置；瓶片下游刚需采购，加工差修复空间有限 [4] 煤化工 - 甲醇期货价格弱势延续，港口累库，内地装置开工负荷下调，后续行情预计震荡企稳 [5] - 尿素主力合约创新低，市场交投情绪弱，供需宽松，行情预计弱势延续 [5] 氯碱 - PVC窄幅震荡，供应压力大，需求疲软，社会库存创新高，期价或震荡偏弱运行 [6] - 烧碱日内走弱，库存较小价格坚挺，预计期价宽幅震荡 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内窄幅震荡，行业库存环比下降但产业链库存均高，长期供需过剩，倾向反弹高位做空 [7] - 玻璃日内震荡，库存下滑，产能回升，加工订单改善，期价预计宽幅震荡 [7]

免责声 本报告中的信息均源于公开可获得的资料,国贸期货力求准确可靠,但不对上述信息的准确性及完整性做任何 保证。本报告不构成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要,投资者需自行 断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,据此投资,责任自负。本报告仅向特定客户推送 授授权许可, 任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权 责任。期市有风险,入市需谨慎。 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 | | | | | 疑酯数据口衣 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0017251 | 2025/9/12 | | | | 能源化工研究中心 | 陈胜 | 从业资格号:F3066728 | | | | 指标 | 2025/9/10 | 2025/9/11 | 变动值 | 行情综述 | | | INE原油(元/桶) | 486. 2 | 489. 2 | 3.00 | 成交情况: PTA:下游涤纶长丝未能延续高产销,原油上涨乏力, | | SC | PTA-SC ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各能化品种价格走势不一，整体多呈震荡态势，部分品种如聚酯、聚烯烃、聚氯乙烯价格预计震荡偏弱[1][3][5][9] - 原油方面，供应增长快于需求，引发供应过剩担忧，施压油价[1] - 燃料油市场结构走弱，基本面受抑制，关注成本端原油波动[3] - 沥青预计9月供需矛盾缓和，价格或有上升空间，关注成本端油价[3] - 聚酯相关品种基本面有改善预期，但乙二醇预计震荡偏弱[5] - 橡胶需求持稳，库存去化，预计胶价震荡，关注产区天气[7] - 甲醇价格预计进入阶段性底部[7] - 聚氯乙烯供应高位震荡，需求恢复慢，出口走弱，价格预计震荡偏弱[9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价重心回落，IEA上调供应增长预测，暗示2026年或过剩，OPEC+增产引发供应过剩担忧，需求增长慢于供应，OPEC月报显示8月产量增加，油价承压下行，观点为震荡[1] - 燃料油：周四主力合约表现不一，新加坡地区供应增加，高硫燃料油市场结构走弱，基本面受抑制，FU和LU关注成本端原油波动，观点为震荡[3] - 沥青：周四主力合约收涨，本周库存和开工率有变化，预计9月供需缓和，价格或上升，关注成本端油价，观点为震荡[3] - 聚酯：TA、EG、PX价格有变动，江浙涤丝产销偏弱，部分装置有开停情况，PX预计随成本震荡，TA基本面有改善预期，乙二醇预计震荡偏弱[5] - 橡胶：周四主力合约下跌，本周轮胎企业开工负荷有变化，产区降雨，需求持稳，库存去化，预计胶价震荡，关注产区天气[7] - 甲醇：周四价格有相关数据，供应端国内装置检修多后将回升，海外伊朗装置有检修预期，华东MTO装置有开工预期，港口库存将见顶，价格预计进入阶段性底部，观点为震荡[7] - 聚烯烃：周四价格及利润有数据，后续产量维持高位，需求旺季订单回暖，行业开工率走高，基本面矛盾不突出，成本端承压，整体震荡偏弱[7][9] - 聚氯乙烯：周四各地区市场价格有调整，国内房地产施工企稳但同比偏弱，需求恢复慢，出口受政策影响走弱，库存压力大，价格预计震荡偏弱[9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，并对部分数据计算方式和单位进行说明[11] 市场消息 - IEA上调今年全球石油供应增长预测，暗示2026年可能过剩，OPEC+增产引发供应过剩担忧，打压油价，供应增长快于需求，IEA上调需求增长预测[14] - OPEC月报显示8月OPEC+原油产量增加，部分成员国产量有变动[15] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表[17][18][19][20][23][24][25][28][30][31][34] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表[35][39][40][42][45][46] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表[48][50][52][55][56][60][62] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差或比值的历史走势图表[64][66][68][71] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等多个能化品种生产利润的历史走势图表[75][76][77] 光期能化研究团队成员介绍 - 介绍了所长助理兼能化总监钟美燕、原油等分析师杜冰沁、天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳、甲醇等分析师彭海波的相关信息，包括学历、荣誉、从业经历等[79][80][81][82]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价483，跌6，跌幅1.31%，成交量2.92万手，持仓量2.26万手 [4] - 液化气PG2511最新价4405，跌5，跌幅0.11%，成交量2.36万手，持仓量4.88万手 [4] - 甲醇MA2511最新价2319，跌10，跌幅0.43%，成交量4.86万手，持仓量10.08万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4285，跌21，跌幅0.49%，成交量13.47万手，持仓量30.91万手 [4] - 聚丙烯PP2511最新价6866，跌20，跌幅0.29%，成交量1.16万手，持仓量3.21万手 [4] - 聚氯乙烯V2511最新价4795，涨7，涨幅0.15%，成交量0.74万手，持仓量3.37万手 [4] - 塑料L2511最新价7171，跌35，跌幅0.49%，成交量1.05万手，持仓量2.03万手 [4] - 苯乙烯EB2511最新价7066，跌27，跌幅0.38%，成交量4.73万手，持仓量16.84万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15860，跌20，跌幅0.13%，成交量28.11万手，持仓量15.10万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11610，跌55，跌幅0.47%，成交量6.22万手，持仓量2.22万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6678，跌30，跌幅0.45%，成交量2.53万手，持仓量6.91万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2511最新价4642，跌30，跌幅0.64%，成交量8.22万手，持仓量11.93万手 [4] - 短纤PF2511最新价6336，跌30，跌幅0.47%，成交量11.38万手，持仓量18.29万手 [4] - 瓶片PR2511最新价5804，跌34，跌幅0.58%，成交量3.43万手，持仓量3.77万手 [4] - 烧碱SH2511最新价2563，跌13，跌幅0.50%，成交量8.34万手，持仓量8.74万手 [4] - 纯碱SA2511最新价1214，跌3，跌幅0.25%，成交量10.82万手，持仓量13.71万手 [4] - 尿素UR2601最新价1671，跌8，跌幅0.48%，成交量12.53万手，持仓量29.26万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.85，变化0.18，持仓量PCR0.85，变化0.12 [5] - 液化气成交量PCR0.46，变化0.07，持仓量PCR0.71，变化 -0.01 [5] - 甲醇成交量PCR0.77，变化 -0.06，持仓量PCR0.91，变化0.27 [5] - 乙二醇成交量PCR0.99，变化0.26，持仓量PCR0.56，变化 -0.01 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.98，变化0.11，持仓量PCR0.60，变化 -0.01 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.53，变化 -0.19，持仓量PCR0.33，变化0.01 [5] - 塑料成交量PCR0.85，变化0.26，持仓量PCR0.56，变化 -0.01 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.46，变化 -0.18，持仓量PCR0.52，变化0.01 [5] - 橡胶成交量PCR0.31，变化0.10，持仓量PCR0.48，变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.58，变化0.08，持仓量PCR0.44，变化0.02 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.43，变化0.18，持仓量PCR0.80，变化 -0.01 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.72，变化 -0.08，持仓量PCR0.71，变化0.10 [5] - 短纤成交量PCR1.16，变化0.43，持仓量PCR0.93，变化0.16 [5] - 瓶片成交量PCR1.66，变化0.57，持仓量PCR1.03，变化0.19 [5] - 烧碱成交量PCR0.64，变化 -0.07，持仓量PCR0.97，变化0.40 [5] - 纯碱成交量PCR0.62，变化 -0.07，持仓量PCR0.38，变化0.08 [5] - 尿素成交量PCR0.63，变化0.11，持仓量PCR0.61，变化0.24 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位415 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4300 [6] - 甲醇压力位2325，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4350 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4700 [6] - 塑料压力位7400，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6900 [6] - 橡胶压力位18000，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6800，支撑位5900 [6] - 瓶片压力位6200，支撑位5800 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率29.61%，加权隐波率33.95%，变化2.83% [7] - 液化气平值隐波率19.085%，加权隐波率21.49%，变化0.05% [7] - 甲醇平值隐波率16.92%，加权隐波率19.03%，变化0.48% [7] - 乙二醇平值隐波率11.98%，加权隐波率13.14%，变化0.39% [7] - 聚丙烯平值隐波率9.04%，加权隐波率11.59%，变化0.87% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.275%，加权隐波率16.28%，变化0.29% [7] - 塑料平值隐波率9.51%，加权隐波率11.43%，变化0.22% [7] - 苯乙烯平值隐波率16.315%，加权隐波率21.25%，变化2.89% [7] - 橡胶平值隐波率20.1%，加权隐波率23.38%，变化 -0.58% [7] - 合成橡胶平值隐波率21.715%，加权隐波率26.57%，变化 -1.96% [7] - 对二甲苯平值隐波率17.69%，加权隐波率18.89%，变化 -0.44% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.255%，加权隐波率20.11%，变化1.94% [7] - 短纤平值隐波率15.035%，加权隐波率16.53%，变化 -2.35% [7] - 瓶片平值隐波率12.895%，加权隐波率14.29%，变化 -4.36% [7] - 烧碱平值隐波率26.22%，加权隐波率28.74%，变化2.26% [7] - 纯碱平值隐波率29.67%，加权隐波率33.82%，变化1.48% [7] - 尿素平值隐波率17.935%，加权隐波率20.24%，变化 -1.67% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面有地缘短期扰动、供需长期利空、非农数据影响，宏观情绪偏空 [8] - 行情7月以来走弱后盘整，8月先涨后跌，9月延续弱势偏空头 [8] - 期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR超0.80，压力位570，支撑位415 [8] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面供应宽松，需求低位，化工需求下滑 [10] - 行情7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月延续弱势偏空 [10] - 期权隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR0.70附近，压力位5400，支撑位4300 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面周内产量增加，装置产能利用率上升 [10] - 行情7月冲高回落，8月走弱偏空，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权隐含波动率下跌在均值偏下，持仓量PCR0.90附近，压力位2325，支撑位2200 [10] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面主港库存回落至40万吨以下 [11] - 行情7月上升后下跌，8月弱势盘整，9月先跌后涨 [11] - 期权隐含波动率在均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4450，支撑位4350 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 基本面聚丙烯检修损失量增加 [11] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势偏空头 [11] - 期权隐含波动率下降至均值偏低，持仓量PCR0.60附近，压力位7300，支撑位6800 [11] - 方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面全钢胎和半钢胎开工负荷下降 [12] - 行情7月上涨后回落，8月回暖上升后盘整，9月反弹回暖上升 [12] - 期权隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位18000，支撑位15750 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - 基本面PTA、乙二醇、短纤开工率有变化，周度供需变化不大 [12] - 行情7月反弹，8月回落反弹后受阻，9月延续弱势偏空头 [12] - 期权隐含波动率在均值偏高水平，持仓量PCR0.70附近，压力位5000，支撑位4600 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面8月盘面强势，后市部分装置有检修和减产 [13] - 行情7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月走弱 [13] - 期权隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR1.00附近，压力位3000，支撑位2400 [13] - 方向性策略无，波动性策略无，现货领口套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面供给端产量增加，期价下降 [13] - 行情7月反弹，8月弱势盘整，9月低位波动 [13] - 期权隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位1400，支撑位1200 [13] - 方向性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面供需差环比下跌，企业库存上涨 [14] - 行情7月震荡后上涨，8月宽幅波动，9月走弱 [14] - 期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1620 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃产业：预计9月中旬起检修逐步减少，上周库存PE去、PP累，需求端新增订单表现偏弱但后续有季节性走强预期，整体市场将呈现“供减需增”格局，当前市场核心矛盾尚不突出 [23] - 纯苯 - 苯乙烯产业：9月纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动有限，BZ2603单边跟随苯乙烯低位震荡；苯乙烯后续供需存好转预期，低位存支撑，但港口高库存压制下反弹空间受限，EB滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [26] - 氯碱产业：烧碱企业库存压力不大，叠加供应回落预期，现货价格短期或保持坚挺，盘面价格回落空间或有限；PVC供大于求格局仍难以逆转，虽9月进入传统需求旺季但下游暂无明显好转，需求整体延续低迷状态，预计延续弱势震荡 [31] - 聚酯产业链：PX价格低位有支撑但反弹空间受限，PX1短期在6600 - 6900震荡对待；PTA绝对价格跟随原料波动，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主；乙二醇近强远弱，关注EG1 - 5反套机会；短纤短期自身驱动有限，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片或供过于求，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [34] - 原油产业：宏观经济的逆风和清晰的供应增长预期，共同构成了当前压制油价的主要力量，短期油价偏弱运行概率较大，建议单边偏空思路对待 [38] - 尿素产业：尿素盘面价格弱势运行，主要受供应增加与需求疲软的双重压力，供需宽松格局延续，叠加国际价格下跌拖累市场情绪，导致盘面承压下行 [42] - 甲醇产业：甲醇港口持续大幅累库，基差表现偏弱、压力凸显，后续需重点关注库存消化节奏 [44] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格表现：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差变化，部分现货价格有涨跌 [23] - 开工率：PE装置开工率下降，下游加权开工率上升；PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率上升 [23] - 库存情况：PE企业库存增加，社会库存微降；PP企业库存和贸易商库存均增加 [23] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：布伦特原油、WTI原油价格下跌，部分化工品价格有涨跌，纯苯 - 石脑油等价差有变化 [26] - 库存情况：纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存均下降 [26] - 开工率：部分品种开工率有升有降 [26] 氯碱产业 - 价格表现：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价等部分价格有涨跌 [31] - 开工率：烧碱行业开工率上升，PVC总开工率上升 [31] - 利润情况：外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润下降 [31] - 需求情况：烧碱下游部分行业开工率有升有降，PVC下游制品部分开工率下降 [31] - 库存情况：液碱华东厂库库存下降，山东库存上升，PVC上游厂库库存和总社会库存上升 [31] 聚酯产业链 - 价格表现：聚酯产品价格有涨跌，PX相关价格及价差有变化 [34] - 开工率：亚洲PX、中国PX、PTA、聚酯综合等开工率有升有降 [34] - 库存情况：MEG港口库存下降，到港预期有变化 [34] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI、SC原油价格及相关价差有变化，成品油价格及价差、裂解价差有变化 [38] - 市场逻辑：供给端国际能源署预警供应过剩，沙特增加对华出口配额；需求端美国初请失业金人数激增，汽油裂解价差走弱，原油月差结构收窄 [38] 尿素产业 - 价格表现：期货合约价格及价差有变化，现货市场价部分有涨跌 [42] - 持仓情况：多头前20、空头前20持仓有变化，多空比和单边成交量有变化 [42] - 供需情况：国内尿素日产回升，开工率环比上涨，农业需求处于淡季，工业刚需采购有限，出口集港部分支撑但印度消费下降削弱利好，企业库存累库 [42] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差、区域价差有变化 [44] - 库存情况：甲醇企业库存微增，港口库存和社会库存增加 [44] - 开工率：上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率下降，部分下游开工率有升有降 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油行情小涨利好PTA行情，但PTA现货充足，下游涤纶长丝促销效果不佳，PTA现货基差微幅走弱；乙二醇期货维持偏弱震荡，现货市场价格调整较小，基差商谈略有调整 [2] - PTA国内装置逐步回归，产量回升，基差快速下滑，欧佩克+将提高石油产量，下游利润明显修复，聚酯开工负荷回升至91%；乙二醇基差走弱，裕龙石化装置即将投产带来盘面压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加，聚酯库存尚可，下游织造负荷回升 [2] 行情数据总结 原油与PTA - INE原油9月9日482.8元/桶，9月10日486.2元/桶，变动3.4元/桶；PTA - SC 9月9日1169.4元/吨，9月10日1164.7元/吨，变动 - 4.71元/吨；PTA/SC比价9月9日1.3333，9月10日1.3296，变动 - 0.0037 [2] - CFR中国PX 9月9日836，9月10日838，变动2；PX - 石脑油价差9月9日242，9月10日241，变动 - 1 [2] - PTA主力期价9月9日4678元/吨，9月10日4698元/吨，变动20元/吨；PTA现货价格9月9日4605元/吨，9月10日4625元/吨，变动20元/吨 [2] - 现货加工费9月9日123.4元/吨，9月10日134.3元/吨，变动10.9元/吨；盘面加工费9月9日196.4元/吨，9月10日202.3元/吨，变动5.9元/吨 [2] - 主力基差9月9日和9月10日均为 - 63；PTA仓单数量9月9日19877张，9月10日11842张，变动 - 8035张 [2] 乙二醇（MEG） - MEG主力期价9月9日4322元/吨，9月10日4319元/吨，变动 - 3元/吨；MEG - 石脑油9月9日 - 111.77元/吨，9月10日 - 110.96元/吨，变动0.8元/吨 [2] - MEG内盘9月9日4454元/吨，9月10日4439元/吨，变动 - 15元/吨；主力基差9月9日136，9月10日118，变动 - 18 [2] 产业链开工情况 - PX开工率9月9日和9月10日均为82.59%；PTA开工率9月9日和9月10日均为78.25%；MEG开工率9月9日和9月10日均为60.74%；聚酯负荷9月9日88.16%，9月10日88.25%，变动0.09% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F 9月9日6805元/吨，9月10日6725元/吨，变动 - 80元/吨；POY现金流9月9日126，9月10日34，变动 - 92 [2] - FDY150D/96F 9月9日7090元/吨，9月10日7025元/吨，变动 - 65元/吨；FDY现金流9月9日 - 89，9月10日 - 166，变动 - 77 [2] - DTY150D/48F 9月9日和9月10日均为8015元/吨；DTY现金流9月9日136，9月10日124，变动 - 12 [2] - 长丝产销9月9日44%，9月10日69%，变动25% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短9月9日和9月10日均为6540元/吨；涤短现金流9月9日211，9月10日199，变动 - 12 [2] - 短纤产销9月9日44%，9月10日55%，变动11% [2] 聚酯切片 - 半光切片9月9日5755元/吨，9月10日5770元/吨，变动15元/吨；切片现金流9月9日 - 24，9月10日 - 21，变动3 [2] - 切片产销9月9日146%，9月10日198%，变动52% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置已于上周末重启，该装置8月26日附近停车检修 [2]