财务状况：存贷双高 - 公司货币资金33.92亿元，但短期借款15.86亿元，一年内到期的非流动负债21.21亿元，长期借款40.74亿元，呈现显著的存贷双高现象 [1] - 2025年6月30日货币资金日均余额30.35亿元，利息收入3327.71万元，平均利率2.19% [1] - 同期有息负债平均余额72.44亿元，利息费用1.34亿元，平均利率3.70%，负债成本高于资金收益 [1] 业务板块与资金投向 - 货币资金与有息负债较高主要因海外建材、建材机械、锂电材料三大板块业务发展需要 [1] - 海外建材板块贷款余额36.11亿元，占有息负债比重46.48%，平均利率4.06% [1] - 公司在建工程账面价值12.14亿元，同比增长21.16% [1] - 报告期内购建固定资产等支付现金10.71亿元 [1] 主要投资项目 - 主要在建工程包括福建科达新能源二期工程项目、重庆科达负极材料智能化生产项目等 [1] 预付款项变动 - 最近三年及2025年6月末预付款项余额分别为2.72亿元、4.15亿元、4.42亿元、4.59亿元，呈上升趋势 [2] - 1年以上预付账款余额5679.01万元，同比增长96.28% [2] - 增长主要系预付SYSTEMCERAMICSS.P.A.设备款3201.72万元所致，该款项为执行海外客户订单形成，供应商已于2025年4月末发货 [2]

锂电行业景气度触底反弹 - 锂电池行业在经历2023-2024年产能过剩和价格战导致的低迷后，于2025年出现供需矛盾缓解和价格拐点迹象 [1] - 六氟磷酸锂价格自2025年9月16日起从56800元/吨快速上涨至10月13日的68800元/吨，增幅达21.13% [1][12] - 此轮涨价由下游新能源与储能产业需求扩大、供给端产能集中且扩产谨慎、以及原材料价格波动共同推动，市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上行空间 [1][14] 关键锂电材料公司业绩表现 - 贝特瑞2025年前三季度实现营收123.84亿元，同比增长20.6%，归母净利润7.68亿元，同比增长14.37% [2][4] - 贝特瑞2025年第三季度单季营收同比增长40.7%至45.47亿元，归母净利润同比增长61.98%至2.89亿元，显示核心业务强劲复苏 [4][17] - 安达科技2025年前三季度营收同比增长109.02%至22.73亿元，虽仍未扭亏，但亏损程度同比大幅减少 [2][20] - 禾昌聚合2025年前三季度实现营收13.79亿元，同比增长23.73%，归母净利润达1.29亿元，同比大幅增长41.87% [4] 北交所市场及化工新材板块表现 - 北证50指数在2025年10月27日至10月31日当周报收1582.71点，周涨幅为+7.52%，显著跑赢沪深300指数（-0.43%）和创业板指（+0.50%） [22] - 开源北交所化工新材行业当周整体上涨5.23%，其子行业电池材料板块表现尤为亮眼，周涨幅达16.04% [3][25] - 当周北交所化工新材行业个股普涨，贝特瑞（+22.64%）、锦华新材（+19.78%）、禾昌聚合（+17.28%）等涨幅居前 [3][27] 其他化工品价格走势 - 部分化工品价格出现上涨，例如MDI周涨幅为1.91%，月涨幅为3.60% [29] - 聚丙烯（PP）周涨幅为1.30% [29] - 蛋氨酸周涨幅为0.95%，月涨幅为4.37% [29]

会议背景与目的 - 四川省贸促会与中国美国商会共同举办服务外资企业政企对话会（美国专场）[1] - 旨在利用服务外资企业工作专班和中美企业合作对接项目四川办公室工作机制 为在川美资企业提供精准高效专业服务[1] - 目标是为美资企业在四川发展创造更多便利条件 营造更具吸引力的营商环境[1] 美川经贸关系现状 - 美国是四川省重要贸易伙伴 今年前三季度双方贸易额达1250.4亿元[1] - 四川省对美国进口额同比增长10.2%[1] - 美国是四川重要外资来源地 成功在川布局的美资企业包括雪佛龙、雅保、GE医疗、波士顿科学、摩根大通等[1] - 美资企业业务涵盖能源开发、智能制造、医疗健康、金融服务、专业服务等多个关键领域[1] 参会美资企业业务布局 - 参会美国企业主要活跃于能源、医疗健康、高端制造与专业服务领域[1] - 雪佛龙、雅保化工在川布局清洁能源与锂电材料[1] - GE医疗、波士顿科学在成都设立区域总部或生产基地 深耕医疗器械[1] - 展现出美资企业在四川市场多元化、高价值的投资格局[1] 美方企业关注与合作领域 - 美方企业重点关注四川在绿电交易、油气勘探、氢能产业领域的合作机会与开放政策[2] - 探讨引入国际赛事、开发文旅IP产品等合作[2] - 交流社会办医支持政策、康复医疗支付方式及外籍人员子女学校校舍续租等具体营商问题[2] - 四川省能源局、经信厅、体育局、文旅厅、卫健委等相关部门负责人对企业关切作出积极回应[2] 中国企业出海机遇 - 超过80%的中国企业计划未来两年加大海外投入 尤其在新能源、智能制造、数字服务领域[2] - 四川企业技术实力强但国际化经验不足[2] - 企业可借助领英在全球人才招募、品牌营销等方面特长 突破国际化经验与人才储备短板[2] - 实现从"技术出海"向"品牌出海"的跨越[2] 四川省贸促会工作成效 - 四川省贸促会、四川省国际商会是联通政企、融通内外的桥梁纽带[3] - 自2022年设立四川省服务外资企业工作专班以来 动态收集诉求716项 有效回应和解决诉求636项[3] - 先后举办美国、英国、日本、新加坡等专场政企对话会11场[3]

锂电添加剂价格动态 - 添加剂VC和FEC价格昨日分别大涨8.1%和4.2% [1] - 9月份以来VC价格涨幅已接近40% [1] - VC散单价格达到7万元/吨，均价6.5万元/吨，从底部上行40% [2] - 添加剂有效产能目前基本满产，实际有效产能供需紧张 [3] - 三季度添加剂行业仍然全行业亏损，业界认同后续可能加速涨价 [3] - VC在铁锂电池中使用比例远大于三元电池，供需矛盾加剧，价格弹性更大 [3] 六氟磷酸锂(6F)市场状况 - 六氟磷酸锂散单高价达到13万元/吨，散单均价12万元/吨，从底部上行150% [2] - 行业稼动率高企，头部厂商配合意愿最强 [2] - 价格上涨核心动因是供需反转，需求端新能源车电池出货延续20%+增速，储能市场爆发 [13] - 前三季度储能出货超400GWh，全年预计达500+GWh以上 [13] - 供给端行业下行导致小厂出清，头部企业检修，短期供给紧缺 [13] - 头部5大厂商市场份额从2021年低位提升至70%+ [13] 磷酸铁锂产业链分析 - 磷酸铁行业全部超产，行业后续挺价确定度很高 [2] - 磷酸铁价格目前约10500元/吨，处于2019年以来底部 [12] - 行业开工率从年初50%提升至80%以上，部分头部企业满产 [12] - 磷酸铁98%以上用于生产磷酸铁锂，2021-2024年需求量复合增速约49% [11] - 预计2025-2027年磷酸铁需求增速约30% [11] - 磷酸铁每涨价1000元/吨，15万吨产能企业净利润增厚超1亿元 [12] EC溶剂市场前景 - EC是VC、FEC添加剂的主要原材料，1吨VC合成需3吨EC，FEC需要2吨EC [4] - 预计到2026年仅添加剂就有望拉动近30万吨EC需求 [4] - 预计2026年EC供需可能吃紧 [4] - 11月份EC大客户价已普遍上涨300-400元/吨，后续很可能继续提价 [4] - 国内EC上规模的是海科新源、石大胜华，两者市占率超80% [4] 磷化工行业趋势 - 磷矿均价1000元/吨，连续两年超过900元/吨 [11] - 预计2026年磷矿总需求约1.3亿吨，磷酸铁带动磷矿需求约1400万吨，占比约10% [8] - 2021-2024年磷酸铁锂表观消费量从40多万吨增至250万吨以上，年均复合增速超100% [10] - 1GWh磷酸铁锂电池带动约0.7-0.8万吨磷矿需求 [10] - 预计2026、2027年磷酸铁锂年增磷矿需求超300万吨 [10] - 湿法磷酸停车越来越多，净化湿法磷酸酝酿传导涨价 [5] 有机硅市场展望 - 有机硅DMC均价约11000元/吨，行业平均盈亏平衡线约为13000元/吨 [15] - 预计2025-2027年有机硅需求增速近10% [14] - 2024年底至2026年有机硅行业无新增产能投放 [15] - 2025年综合开工率中位数为70%，年底开工率仍维持70%左右 [15] - 行业将召开产能协调会议，拟推动各家单体大厂轮值减产 [16] 相关公司产能布局 - 华盛锂电现有1.8万吨添加剂产能（其中1.4万吨VC），明年湖北基地投产后有望达到4.5万吨产能 [4] - 海科新源1.27万吨添加剂已投产，明年初将达1.5万吨产能，公司锂电溶剂近80万吨世界第一，市占率接近40% [4] - 海科新源EC产能30万吨全国第一 [4] - 石大胜华为两家EC主要供应商之一，2026年有近2万吨六氟权益产能 [5] - 云天化有50万吨磷酸铁产能 [8] - 川发龙蟒、安纳达磷酸铁产能约15万吨；云天化、兴发等产能10万吨；芭田等产能5万吨 [12] 其他化工细分行业 - 己内酰胺行业同意减产20%，龙头企业主导每吨上调100元 [8] - 三氯蔗糖价格跌至去年9-10月全行业不盈利水平 [18] - 氨纶行业固定资产同比增速转负，处于出清边缘 [9] - PTA瓶片、涤纶长丝、DMT、三氯蔗糖等底部行业有涨价可能 [8]

市场整体涨停情况 - 11月11日A股市场共有82只股票涨停，剔除15只ST股后非ST涨停股为67只，另有35只股票封板未遂，整体封板率为70.09% [1] 涨停股封单量排行 - 胜利股份涨停板封单量最高，达到59.78万手 [2] - 以封单金额计算，共有32只股票封单资金超过1亿元，其中福龙马、胜利股份、永太科技封单资金居前，分别为2.53亿元、2.49亿元和2.39亿元 [2] 连续涨停天数统计 - ST中迪连续18天涨停，摩恩电气连续6天涨停，孚日股份和*ST绿康连续4天涨停 [2] - 三木集团、ST柯利达、*ST原尚连续3天涨停，维信诺、人民同泰、金辰股份等16只股票连续2天涨停，东百集团在5天内实现3次涨停 [2] 重点涨停股详情 - 福龙马收盘价35.10元，换手率28.87%，封单资金2.53亿元，涨停原因为无人环卫、中标、环卫装备及海南布局 [3] - 胜利股份收盘价4.16元，换手率1.01%，封单资金2.49亿元，涨停原因为燃气并购、页岩气及复牌 [3] - 永太科技收盘价25.04元，换手率15.53%，封单资金2.39亿元，涨停原因为氟化液、锂电材料、三季报扭亏及氟化工 [3] - 维信诺收盘价10.25元，换手率0.55%，封单资金2.19亿元，连续2天涨停，涨停原因为合肥国资拟控股、定增29.37亿元及面板业务 [3] - 海螺新材收盘价7.15元，换手率5.68%，封单资金2.19亿元，涨停原因为光伏、铝材、国企改革及收购 [3]

储能与锂电材料行业 - 储能行业有望接棒电动化带动新一轮锂电周期启动 相关材料已出现结构性紧缺且价格纷纷跳涨 [1] - 锂电材料产业链存在投资机会 相关公司如多氟多上涨超25% 天赐材料 璞泰来 湖南裕能等涨幅超过10% [1] - 2025年储能等领域锂电池出货量或超580GWh 头部企业产能利用率突破90% [2] 尼古丁袋产业链 - 欧美禁售一次性电子烟催生新蓝海 2025年行业洗牌加速 [2] - 合规代工龙头订单迎拐点 机构详解从原料到辅材的尼古丁袋产业链掘金机会 [2]

市场整体表现 - 11月10日沪深两市成交额达2.17万亿元，较上一交易日放量1754亿元 [1] - 大消费、氟化工、锂电池、培育钻石等板块涨幅居前，船舶制造、机器人等板块下挫 [1] 连板股表现 - *ST东易录得25天20板，ST中迪录得17连板，*ST宝鹰录得13天11板 [2][3] - 摩恩电气因电网设备及泰国生产基地概念录得5连板，当日涨幅10.03% [2] - 盈新发展因拟收购半导体及具身智能概念录得6天4板，当日涨幅10.13% [2] - 闽东电力因海峡两岸、风电、光伏及国企概念录得5天4板，当日涨幅10.00% [2] - 洪兴股份作为家居服龙头录得4连板，当日涨幅10.02% [2] 龙虎榜资金流向 - 当日龙虎榜净买入额前三为万润科技（1.95亿元）、盈新发展（1.72亿元）、酒鬼酒（1.50亿元） [5] - 当日龙虎榜净卖出额前三为新泉股份（3.61亿元）、海马汽车（1.95亿元）、格尔软件（1.73亿元） [5] - 机构专用席位净买入额前三为万润科技（1.31亿元）、天际股份（1.22亿元）、良信股份（5567.28万元） [7] - 机构专用席位净卖出额前三为新泉股份（3.33亿元）、浙江荣泰（2.82亿元）、杰瑞股份（1.39亿元） [8] 重点个股分析：万润科技 - 公司股价涨停，换手率18.51%，成交额26.04亿元，机构净买入1.31亿元 [7][19] - 公司主营业务涉及存储芯片及LED照明，其万润半导体上半年营收4.73亿元，同比增长444.58% [9] - 公司已量产DDR5 4800内存条，PCIe5.0 SSD研发项目完成立项 [9] - 存储龙头闪迪SanDisk于11月大幅上调NAND闪存合约价格，涨幅高达50% [8] 重点个股分析：天际股份 - 公司股价涨停，换手率18.26%，成交额36.18亿元，机构净买入1.22亿元 [7][13] - 公司主营六氟磷酸锂，第三季度出货超1万吨，11-12月计划排产3600-4000吨，产线全开 [12] - 散单价格已升至11万元/吨，但公司希望均价维持8万元左右 [12] - 新型储能装机需求激增推动磷酸铁材料需求增长59.7% [12] 重点个股分析：新泉股份 - 公司股价下跌10.00%，换手率4.75%，成交额17.17亿元，机构净卖出3.33亿元 [6][8] - 股价回调可能与特斯拉人形机器人交付目标调整有关，公司前三季度归母净利润6.23亿元，同比下降9.19% [16] 北向资金动向 - 涉及深股通专用席位的个股中，海马汽车净卖出额最大，达1.87亿元 [22] - 涉及沪股通专用席位的个股中，淳中科技净卖出额最大，达1.29亿元 [20] - 酒鬼酒获深股通净买入1.37亿元，万润科技获深股通净买入4414.44万元 [19][21] 游资操作动向 - 成都系资金净买入海马汽车8057万元，佛山系资金净买入欢乐家1.02亿元 [21] - 章盟主资金净买入盈新发展4777万元，T王资金净卖出合富中国5762万元 [21] - 欢乐海岸资金净卖出海陆重工9561万元，中山东路资金净卖出天际股份8760万元 [23]

行业与公司 * 锂电材料行业，具体涉及六氟磷酸锂、电解液添加剂（如VC）、溶剂等细分领域 [1] * 涉及公司包括天际股份、天赐材料、多氟多、华胜、海科、石大胜华、海科新源、华顺锂电等 [1][6][7][11] 核心观点与论据 * 锂电材料市场进入重要时间窗口，下游需求强劲，是加大投资的重要时机 [1][8] * 市场逻辑已从现货价格驱动转向下游需求拉动，标志是电解液价格加速上涨 [1][3] * 六氟磷酸锂是当前行情核心，散单价格从12万元/吨升至最高15万元/吨 [2][9] * 电解液添加剂VC价格加速上涨，从4.6万元/吨涨至近6万元/吨，涨幅超过30% [1][4][9] * 电解液终端报价两天内上涨超过1,500元，较9月初普遍上涨3,000元左右 [2][10] * 价格传导机制有效，电解液价格从18,200元涨至19,800元，两天涨幅超此前两月 [3] * 下游需求强劲，佳元签订600多亿大单，天赐材料签订总额约400多亿的两个大单 [8] * 天赐材料与中国银行和国轩高科签订三年合计160万吨长单，2026年年化产量锁定为68万吨 [8] * 天赐材料第三季度单位盈利约为800元，随着电解液价格上涨，单位盈利将显著提升 [10] * 添加剂VC由于成本占比低、涨价容忍度高以及有效产能紧张，未来仍有上涨空间 [1][4] * 溶剂品种预计涨幅相对较小（整体约5%），但EC可能因由少数公司主导而加速上涨 [5] * 六氟磷酸锂领域的天际股份、天赐材料、多氟多估值较低，是必配标的 [1][6] * 添加剂和溶剂领域的华胜（拥有1.8万吨产能和固态电解质项目）和海科（拥有80万吨溶剂和1.5万吨VC产能）值得关注 [1][6][7] 其他重要内容 * 投资者应关注天赐材料等基本面良好且具备补涨潜力的标的 [2][11] * 头部电池厂商反馈近期VC采购紧张、库存低 [9] * 今年上半年VC全行业亏损严重，目前刚达盈亏平衡点，未来涨价几乎必然 [4] * 下游客户长单不锁定价格，反映出供需紧张局面及对未来需求增长的预期 [8]

六氟磷酸锂价格走势 - 截至11月7日，六氟磷酸锂均价达11.98万元/吨，较9月15日的5.59万元/吨累计上涨114.31% [1] - 价格从2020-2022年3月的高点近60万元/吨跌至2024年初的5.4万元/吨低点，跌幅超90% [3] - 当前价格上涨是供需关系逆转的结果，行业正经历价值重估 [1] 供给端分析 - 行业洗牌后中小厂商大量退出，头部企业产能投放谨慎，有效供给持续收缩 [7] - 截至10月10日，六氟磷酸锂库存仅1500吨，处于2019年以来35%的分位数，部分企业零库存运营 [7] - 9月我国六氟磷酸锂产量2.18万吨，环比增34.14%，产能利用率提升至52.3%，但10月产量预计环比跌3.4%至2.01万吨 [7] - 新产能建设到达产需12-18个月，且面临严格的环保和技术门槛，延缓供给释放 [8] - 截至2024年底，全球有效产能39万吨，中国占37.1万吨，行业CR3超70%，头部企业产能利用率已达85%-100% [17] 需求端分析 - 2025年前三季度，我国新能源汽车渗透率突破35%，动力电池装机量同比增43% [9] - 2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68% [10] - 今年1-9月国内储能项目新增招标255.8GWh，同比增长97.7%，全年招标量预计至少达361.6GWh [10] - 9-10月动力电池排产环比增10%-15%，带动电解液及原材料消耗量激增 [11] - 下游厂商通过长协锁单保供，进一步加剧现货市场紧缺 [11] 产业链企业表现 - 天赐材料与中创新航、国轩高科签订采购合同，合计供货量预计达159.5万吨，以当前电解液价格计算订单金额近400亿元，近乎公司2024年营收的3倍多 [13] - 多氟多前三季度净利润7805.46万元，同比大增407.74%，若六氟价格维持10万元/吨且满产，2026年净利润弹性可达120亿元 [19] - 天际股份年内股价累计上涨180%，前三季度净亏损同比收窄46.18% [19] - 截至11月7日，六氟磷酸锂样本利润为47372.57元/吨，环比上涨48.36% [19] 行业竞争格局影响 - 六氟磷酸锂占电解液成本约40%，其价格上涨带动产业链利润重构，上游头部企业成为最大赢家 [15] - 2025年上半年天赐材料电解液市场份额超三成，前三大企业合计市占率达62.4% [22] - 天赐材料凭借独家工艺使生产成本较行业低15%，且电解液自供率超95%，抗成本波动能力强 [22] - 部分二线电解液企业因原材料涨价面临亏损，行业马太效应加剧 [23] - 电解液环节整体产能过剩，议价能力仍在下游，天赐材料电解液毛利率从2022年的38%跌至2024年的17% [22] 未来展望 - 2026年上半年前新产能难以大规模释放，而储能需求增速或达50%，新能源汽车渗透率有望突破40% [24] - 供需缺口或扩大至0.7万吨，价格中枢有望维持在8-12万元/吨，显著高于5-6万元/吨的行业成本线 [24] - 此轮涨价是行业从规模竞争向质量升级的缩影，推动行业从过剩走向紧俏平衡 [24]

公司股价表现 - 11月10日融捷股份股价上涨5.26%，报收50.80元/股，成交额4.19亿元，换手率3.24%，总市值131.90亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达3.5% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为新能源锂电材料产业链，包括锂矿采选、锂盐加工及冶炼、锂电设备制造，并参股镍钴锂湿法冶炼及深加工、锂电池正极材料等业务板块 [1] - 主营业务收入构成为：锂精矿86.31%，锂电池设备12.76%，锂盐0.66%，其他0.28% [1] 基金持仓情况 - 易方达基金旗下易方达易百智能量化策略混合A（005437）三季度重仓融捷股份，持有5.49万股，占基金净值比例0.4%，为第八大重仓股 [2] - 该基金在11月10日股价上涨中浮盈约13.94万元，连续3天上涨期间累计浮盈8.62万元 [2] - 该基金最新规模3.03亿元，今年以来收益46.9%，近一年收益44.44%，成立以来收益55.68% [2]