餐饮行业营销活动 - 饿了么官宣演员蓝盈莹为活动代言人 以“蓝的一定赢”谐音梗回应友商营销 并延续“饿补超百亿”大促活动 宣布送18.8元红包[3] - 麦当劳开设中国内地首家品牌历史博物馆（全球第四家） 并在猎德麦麦码头结合划龙舟习俗开展节气营销[6] - 塔斯汀与喜羊羊与灰太狼IP推出“重返青青草原”联名活动 借助该动画首播20周年热度推出联名产品及主题门店[7] - 1点点儿童节推出迷你杯产品 以“这个六一 我们一起追风吧”主题开展童趣营销[7] - 娃哈哈全网发起“寻找天选AD人”活动 以请喝AD钙奶为主题进行儿童节情怀营销[7] - 奈雪的茶与Moomin联名打造“一起「桃」进姆明山谷”主题快闪店[8] - 茉莉奶白与Hellokitty联名推出“一起瓜瓜乐”活动 推出联名产品及限定周边[8] 美妆行业品牌代言 - MISTINE蜜丝婷官宣王楚钦为全球防晒代言人 宣传语为“年轻就要 热力发光”[9] - 兰蔻官宣郑钦文为品牌护肤大使 宣传语为“肌肤挑战 一招制胜”[12] 服饰行业合作与代言 - Bottega Veneta官宣刘俊谦为品牌大使 并拍摄Intrecciato皮革编织工艺50周年广告片“匠艺吾言”[13] - 森马官宣常华森为清爽代言人 宣传语为“解锁森马新「常」服”[14] - 哭喊中心与卫龙跨界联名 将童年元素融入服装设计[14] - PUMA与OPEN YY联名推出H-Street鞋款 主打复古设计理念[15] 跨行业营销案例 - 躺岛与秋田满满联名发布广告片 主题为“吃好睡好 没有烦恼”[16] - 宝马儿童节让BAVA与治愈漫画家合作 传递“愿你的童心永不过期”主题[17] - 雪王作为主角现身一加手机发布会实现跨界合作[19] - 淘宝在国际月经日向大学女生征集月经经验 推出“用「经」验变「勇敢」”主题广告片[21] - 全棉时代以“给大人的童话”为主题推出六一特别策划广告片[21] - WEDGWOOD官宣魏大勋为大中华区品牌代言人 宣传语为“「勋」映蓝调 摩登「瓷」刻”[23] - 天猫与史迪奇合作组成“奇喵”组合开展儿童节营销[23] - 快手与躺岛合作在端午节推出“睡个好觉”主题营销活动[24]

核心观点 - 新消费领域如潮玩、茶饮、金饰成为资本焦点，服务消费与情绪消费主导的消费革命正重塑消费产业未来形态和投资逻辑 [1] - 新消费企业展现比传统消费企业更强的成长属性和造血能力，霸王茶姬作为新茶饮赛道代表，其首份上市财报呈现"淡季不淡"的强劲态势并勾勒出三大战略支柱 [1] 财务表现 - 一季度GMV达82.3亿元，同比增长38%；净收入33.9亿元，同比增长35.4% [2] - 净利润6.77亿元，同比增长13.8%；净利润率20%，与2024年全年净利润率20.3%基本持平，持续领先行业平均水平 [2] - 全球门店数达6681家，季内净增241家，较去年同期增加2598家；中国市场门店6512家，海外门店169家 [2] 海外拓展 - 海外市场总GMV达1.78亿元，同比增长85.3%；海外门店增加13家 [3] - 海外门店分布：马来西亚157家、新加坡10家、泰国2家，东南亚市场开拓增速强劲 [3] - 正式进军北美市场：洛杉矶首店开业当日销售超5000杯 [8] 产品创新 - 一季度产品研发成本支出新增5360万元 [3] - 推出轻因系列新品（如轻因·伯牙绝弦），咖啡因含量较经典版下降约50%，满足咖啡因不耐受群体需求 [10][11] - 使用二氧化碳超临界萃取脱因技术，保证茶叶纯天然性和香气基础上降低咖啡因含量 [11] 用户生态 - 一季度新增约1500万名新会员，小程序注册会员数达1.924亿，同比增长109.6% [3] - 季度活跃用户数4490万名 [3] - 推出CHAGEE TOWN茶友权益体系内测和LTC项目，通过"CHAGEE茶话会"搭建与消费者深度对话桥梁 [13] 战略布局 - 全球化布局：计划未来三年在马来西亚新开300家门店，印尼雅加达旗舰店开业三日内售出1.1万杯 [6] - 东南亚现制饮品市场预计2028年达495亿美元，2023-2028复合年增长率19.8%，高于全球7.2%的增长率 [7] - 持续加码IT服务和人才招募，提升组织效能和运营效率 [14] 行业趋势 - 茶饮行业一季度普遍为淡季，但头部企业逆势增长；行业门店新关数量大于新开，供给端优胜劣汰 [2] - 新茶饮竞争维度从规模流量升级为全球扩张、产品创新、用户运营和组织效率的综合比拼 [15]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 端午假期国内出行稳健增长，陕西旅游递交主板上市招股书；全球潮牌市场规模超万亿，茶饮企业业绩增长且拓展市场，口服美容热度兴起、嗅觉经济引领线下体验新风潮；本周 A 股社服板块和港股消费者服务板块均跑赢大盘 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 出行旅游 - 端午假期国内全社会跨区域流动量约 4.44 亿人次，同比增长 8.5%，铁路/公路/水路/民航客运量分别同比+0.6%/+8.9%/+6.5%/+1.5%，亲子家庭成出游主力军，主题乐园类景区客流增势亮眼，出入境稳健增长 [2][14][16] - 陕西旅游递交主板上市招股书，2024 年营收 12.4 亿元，同比 16.2%，归母净利润 5 亿元，同比+20.3%，旅游演艺业务收入贡献占比 59%，拟投入募集资金约 15.55 亿元用于多个项目 [21][30][35] 潮玩 - 2023 年全球潮牌服饰市场规模达 1955 亿美元，2024 年中国国潮服饰市场规模超 2200 亿元，预计 2025 年达 2500 亿元 [4] - 泡泡玛特旗下 IP 小野拓展全球潮牌领域，欧洲首家快闪店落地英国伦敦，打开男性用户空间 [40] 茶饮 - 霸王茶姬 2025Q1 业绩稳健增长，计划 2025 年内地新增 1000 家门店，海外加速拓店 [4] - 蜜雪冰城旗下雪王动画海外热映，30 + 非洲国家和戛纳电影节齐上线 [49] 美丽 - 中国口服美容市场 2024 年规模突破 240 亿元，预计 2022 - 2025 年复合增速达 3.5%，胶原蛋白、麦角硫因是热门成分 [54][55] - 中国香薰市场规模由 2018 年 50 亿元增长至 2023 年 250 亿元左右，预计 2027 年将达 300 亿元左右，中式香走红，线下渠道壁垒较高 [5][62] 出行数据跟踪 - 本周全国日均客运执行航班量 14913 架次，国内客运日均执行航班量 12753 架次，国际客运日均执行航班量 1817 次，环比+1.2%，恢复至 2019 年同期 87% [73] - 本周内地访客总入境人次达 59.48 万人，环比+1.4%，全球访客总入境人次 21.06 万人，环比+4.4% [74] 行业行情回顾 - A 股：本周（5.26 - 5.30）社会服务指数+0.18%，跑赢沪深 300 指数 1.26pct，排名第 14；2025 年初至今社会服务行业指数 - 0.75%，强于沪深 300 指数 [79] - 港股：本周（5.26 - 5.30）港股消费者服务指数+1.71%，跑赢恒生指数 3.03pct，排名第 7；2025 年初至今消费者服务行业指数 - 8.28%，弱于恒生指数 [96]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 端午假期国内出行稳健增长，陕西旅游递交主板上市招股书；全球潮牌市场规模超万亿，茶饮企业业绩增长且拓展市场；口服美容热度兴起，嗅觉经济引领线下体验新风潮；本周 A 股社服板块和港股消费者服务板块均跑赢大盘 [2][4][5][6] 各目录总结 出行旅游 - 端午假期国内出行稳健增长，前两日全社会跨区域流动量约 4.44 亿人次，同比增长 8.5%，多省份景区客流增长，亲子游和主题公园订单增势亮眼，出入境稳健增长 [14][16] - 陕西旅游递交主板上市招股书，2024 年营收 12.4 亿元，同比 16.2%，归母净利润 5 亿元，同比 +20.3%，拟投入 15.55 亿元用于多个项目 [18][21][30] 潮玩 - 2023 年全球潮牌服饰市场规模达 1955 亿美元，预计 2030 年达 2514 亿美元；2024 年中国国潮服饰市场规模超 2200 亿元，预计 2025 年达 2500 亿元 [36][37] - 泡泡玛特旗下 IP 小野拓展全球潮牌领域，欧洲首家快闪店落地英国伦敦，有望拓展男性用户 [40] 茶饮 - 霸王茶姬 2025Q1 营收和净利润稳健增长，计划 2025 年内地新增 1000 家门店，海外加速拓店 [44][45] - 蜜雪冰城旗下雪王动画海外热映，覆盖 30 + 非洲国家和戛纳电影节 [49] 美丽 - 口服美容热度兴起，2024 年中国市场规模突破 240 亿元，预计 2022 - 2025 年复合增速达 3.5%，90 后为主要购买群体，胶原蛋白、麦角硫因是热门成分 [50][54][55] - 嗅觉经济升温，中国香薰市场规模增长快，预计 2027 年达 300 亿元左右，中式香走红，线下渠道壁垒较高 [62][66][72] 出行数据跟踪 - 本周国内航班环比下降，国际航班环比攀升，全国日均客运执行航班量较 2024 年同期 +5%，国际客运日均执行航班量恢复至 2019 年同期 87% [73] - 本周内地访港和全球访港人数环比回升，较 2024 年日均有增长 [74] 行业行情回顾 - A 股社服板块本周波动上行，指数 +0.18%，跑赢沪深 300 指数 1.26pct，文娱、教育类领涨 [79][88] - 港股消费者服务板块本周整体上涨，指数 +1.71%，跑赢恒生指数 3.03pct，教育、餐饮类领涨 [96][103]

中国新茶饮行业出海战略分析 国内市场竞争现状 - 市场规模从2017年422亿元增至2023年1933亿元，年复合增长率28.87%，但增速回落[2][27] - 连锁化率从2020年41.2%升至2022年55.2%，核心商圈超80%，同质化严重挤压独立店生存空间[2][38] - 2023年下半年至2024年7月行业上新超2000款新品，平均每品牌每季度推新11款，但保鲜期仅半个月[2][40] - 头部品牌业绩承压：2024H1茶百道营收降10%、净利降59.7%，奈雪收入降1.9%且转亏[2][41] 出海核心挑战 - 供应链成本高企：原材料占成本近90%，跨境运输及设备进口限制（如印尼不锈钢配额）推高运营压力[3] - 咖啡巨头竞争：与星巴克等功能属性重叠，需差异化突破成熟咖啡市场格局[3] - 欧美消费习惯差异：美国奶茶店数量占比仅5%，定价普遍高于星巴克，香芋/泰式奶茶更受欢迎[3][7] 海外市场机遇 - 政策支持：RCEP降低贸易壁垒，中国与157国互免签证，"新马泰"全面免签便利商务拓展[4] - 东南亚基础优势：印尼奶茶市场规模16亿美元，蜜雪冰城已布局近4000家门店，但本土品牌低价竞争激烈[5] - 文化输出助力：中国茶文化国际认知度提升，个人文化服务出口额持续增长[4] 区域市场特征 - **东南亚**：蜜雪冰城低价策略主导，喜茶/奈雪瞄准高端；本土化调整如榴莲/咸蛋黄口味产品[5][6] - **欧美**：聚焦东西海岸亚裔聚集区，巴黎快闪店成欧洲探索样本，但人力租金成本高企[7] - **日韩**：台系品牌贡茶主导，大陆品牌门店稀少；25-54岁女性用户基础与茶饮客群契合[8][10] 未来发展趋势 - 健康化转型：40%海外消费者关注食品安全，霸王茶姬推"热量计算器"，零卡糖成标配[11] - 供应链本土化：海外建种植基地（如立顿模式）、仓储物流中心（星巴克模式）降本增效[12] - 数字化赋能：从点单到供应链全链条数字化，降低海外门店运营成本[12] - 行业协作：中国连锁经营协会发布团体标准，推动"组团出海"模式[13] 行业结构演变 - 上游：茶叶/水果/奶制品等原材料及制冰机等设备[18] - 中游：蜜雪/喜茶/奈雪等品牌，产品涵盖水果茶/鲜奶茶/气泡茶等六大类[18] - 下游：小程序/外卖平台占线上销售76%，线下门店及商超为辅[18] 历史发展阶段 - 1.0时代（1980-1990）：粉末勾兑奶茶，春水堂首创珍珠奶茶[20] - 2.0时代（1990-2010）：COCO/快乐柠檬成立，现制茶饮标准化[20] - 3.0时代（2010-）：鲜果鲜奶原料创新，喜茶/茶颜悦色强化品牌IP[20]

核心观点 - 霸王茶姬一季度业绩表现稳健，GMV同比增长38%至82.3亿元，净收入同比增长35.4%至33.9亿元，净利润同比增长13.8%至6.77亿元 [1][3][4] - 公司门店总数达6681家，一季度新增241家，会员用户突破1.9亿，季度活跃用户4490万 [1][4][7] - 海外市场表现亮眼，169家海外门店GMV同比增长85.3%至1.78亿元，新加坡门店月均GMV达180万元 [12][13] - 公司采取双轨产品策略：巩固轻乳茶细分地位，同时探索纯茶新赛道，年均新品低于20款，强调产品克制与创新 [17][18][19][20] - 海外扩张采取"单点突破+高维扩圈"战略，以马来西亚为轴心向周边扩散，同时进军欧美高消费市场 [14] 财务表现 - 一季度GMV 82.3亿元(+38%)，净收入33.9亿元(+35.4%)，净利润6.77亿元(+13.8%) [1][4] - 营业利润率24.2%，管理费用占比10.4%(+1.7pct)，销售费用占比8.8%(+4.3pct) [6] - 单店月均GMV 43.2万元(-5%)，主要受春节淡季和新店爬坡期影响 [4] 门店与用户 - 全球门店6681家，一季度净增241家，海外门店169家占比2.5% [1][12] - 小程序注册会员1.9亿人(+1500万/季)，季度活跃用户4490万 [1][7] - 海外门店表现优异：新加坡10家店月均GMV 180万元，雅加达新店日销2000+杯，洛杉矶旗舰店首日销量5000杯 [12][13] 产品策略 - 轻乳茶领域微创新缓迭代，22-24年仅推51款新品(年均<20款) [19] - 开发纯茶/现萃茶新赛道，推出轻因系列(伯牙绝弦/花田乌龙)，新客占比达历史第三 [19][20] - 试水"CHAGEE NOW"新门店模式，定价13-22元，对标咖啡消费场景 [20] - 季度研发投入新增5360万元，IT服务与人才招募推动行政费用增长62.1% [21] 海外战略 - 马来西亚157家店为核心，向新加坡(10家)、泰国(2家)等周边扩散 [12][14] - 采取本土化联合运营模式，借鉴麦当劳全球化品牌+本地化管理经验 [14] - 海外GMV占比虽小但增速85.3%，新加坡店效达国内4倍以上 [12][13] 行业定位 - 新消费板块受市场瞩目，公司被视为中国品牌全球化代表 [2][3] - 茶饮赛道进入淘汰赛阶段，出海能力成为伟大公司试金石 [15] - 通过文化IP联名(故宫/哪吒)强化东方茶饮定位，打造中国版星巴克 [21][23]

行业政策动态 - 美国总统特朗普宣布将钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%，以保护国内钢铁产业，新关税将于6月4日起生效 [1] - 中国贸促会推动中拉经贸合作取得成效，今年以来签署合作协议金额超30亿美元，涉及巴西、智利、古巴等国家 [2] 贸易与进出口数据 - 2025年4月中国汽车商品进出口总额为230.9亿美元，环比增长6.8%，其中出口金额193.9亿美元，同比增长5.3% [3] - 2025年1-4月全国汽车商品累计进出口总额为818.8亿美元，同比下降5.2%，出口金额686.1亿美元，同比增长3.7% [3] - 2025年4月香港整体出口货值为4345亿港元，同比上升14.7%，进口货值为4505亿港元，同比上升15.8% [4] 大厂平台动态 - 拼多多最新一季度营收957亿人民币，同比增长10%，经营利润183亿，同比下降38%，盘前股价最高跌幅超20% [5] - 快手海外业务首次实现单季度经营利润转正，Q1海外收入同比增长32.7%至13.2亿元 [6] - TikTok Shop东南亚市场内容电商GMV占比4年增长超3倍，预计2030年将突破35% [7][8] - Temu海外前置仓正式投入使用，在美国备了3个月的全托管货以应对关税政策变化 [9] - 淘宝进入澳大利亚市场，618期间面向境外12个国家和地区推出包邮和本地退货服务 [10] - 速卖通德国站开放本地卖家入驻，开设专属频道Local+，最快可3日达 [11] - 滴滴海外包车上线11国26城，覆盖新马泰日韩等国家 [12] 消费品牌表现 - 霸王茶姬一季度海外市场总GMV增长85.3%至1.78亿元，全球门店数达6681家 [13] - 小米集团一季度全球智能手机出货量达4180万台，同比增长3.0%，AIoT平台连接设备数增长至9.44亿 [14] - 奈雪的茶泰国清迈店首月营收近77万人民币，高峰期单日出杯量超2000杯 [15] - 王老吉首次实现海外市场本土化生产，与马来西亚企业合作生产并辐射东南亚市场 [16][17] 新能源汽车与自动驾驶 - 文远知行进入沙特市场，测试并部署Robotaxi等自动驾驶产品，计划2025年内开展全面商业化运营 [17] - 广汽集团进军巴西市场，推出四款电动车型和一款全混动车型，预计2026年销量达29,000辆 [18]

童心经济崛起 - 六一儿童节营销对象从儿童转向25-35岁年轻父母群体，占比达68% [2] - 怀旧元素商品成为消费驱动力，品牌通过童年记忆商品激发购买欲望 [2] - Kidult文化推动成人玩具市场，形成"六一大人节"现象 [25][32] 玩具营销策略 - 快餐三巨头（肯德基/必胜客/麦当劳）均采用IP联名玩具作为核心打法 [7][12][16] - 肯德基联名三丽鸥推出Hello Kitty数码相机，支持1080P拍摄并配备64G内存，开售即引发抢购及二手溢价 [7] - 必胜客联名宝可梦推出5款沙滩主题玩具，皮卡丘遥控碰碰车最受欢迎 [12] - 麦当劳联名荷兰艺术家推出麦乐鸡碰碰车等玩具，去年麦麦对讲机导致系统崩溃 [16] IP运营方法论 - 经典IP优先策略：三丽鸥/宝可梦/海绵宝宝等成熟IP自带流量基础 [16][31] - IP创新双路径：肯德基增加玩具实用性（数码相机功能），麦当劳通过艺术家重塑IP形象 [17] - 传播矩阵构建：KOL测评引发自来水传播，社交平台"对成年人刚好"话题发酵 [17] 迷你杯营销现象 - 茶饮品牌通过规格缩小制造视觉反差，一点点/NOMO/林里推出200-300ml迷你杯 [18][20][22][24] - 价格策略分化：林里mini杯定价6.1元（vs大杯22元），奈雪侧重联名周边（餐盘/镜子） [22][24] - 细分人群覆盖：满足小饮量/尝鲜党/怕胖党需求，降低消费负罪感 [24] 复古怀旧营销 - 星巴克联名小霸王推出mini游戏机，内置12款经典游戏 [27] - MANNER推出一次性胶片机，利用数码时代的反差感触发情怀 [29] - 瑞幸联名海绵宝宝抽象玩具，通过"摆烂鱼"形象引发年轻群体共鸣 [31] - 怀旧经济底层逻辑：菲利普·科特勒理论证实怀旧元素能有效刺激消费 [33]

报告行业投资评级 - 泡泡玛特、现代牧业、安踏体育、澳优、九毛九、华住酒店集团有限公司、海底捞、华润啤酒、康师傅、中国飞鹤、名创优品、李宁、亚朵集团、特步国际、颐海国际、新东方在线、达势股份、优然牧业评级为Outperform [1] - 百威亚太评级为Neutral [1] 报告的核心观点 - 本周餐饮行业奈雪的茶、百胜中国等表现较好，同庆楼、霸王茶姬等表现偏弱；潮玩板块泡泡玛特表现相对较优，布鲁可、名创优品表现相对较弱；家电板块JS环球生活、华帝股份表现相对较优，科沃斯、石头科技、苏泊尔表现相对较弱 [2] 相关目录总结 本周行业新闻 - 霸王茶姬2025年Q1总净收入33.9亿元，同比增长35.4%；净利润为6.77亿元，同比增长13.8%；净利润率为20%，与2024年全年基本持平 [1] - 泡泡玛特旗下IP“Labubu”因需求火爆引发“斗殴”事件，暂停在英国销售并计划6月前全面下架 [1] - 名创优品推出原创IP“吉福特家族”，打造沉浸式主题乐园并开展创新互动活动 [1] - 库迪咖啡安徽二期烘焙项目投产，年处理生豆能力7.5万吨，可支撑门店单日销量1000万杯 [1] - 茶百道成为韩国爱宝乐园首个中国饮品品牌，5月29日开启门店试营业 [1] - 必胜客在上海、杭州300余家门店上线“支付宝碰一下”点餐功能 [1] - 美的集团计划在2026年初前在埃及投资至少5000万美元，工业园投资增至1.5亿美元用于新建工厂 [1] - 25年1 - 4月家电以旧换新带动销售1745亿元，超3400万名消费者参与，购买超5100万台家电 [1] - 小米25Q1空调/冰箱/洗衣机出货量超110万台/88万台/74万台，同比增长超65%/超65%/超100%，武汉智能家电工厂有望年底投产 [1] 重点公司每周行情 - 餐饮行业奈雪的茶（+9.7%）、百胜中国（+4.2%）等表现较好，同庆楼（-5.4%）、霸王茶姬（-5.4%）等表现偏弱 [2] - 潮玩板块泡泡玛特（+0.3%）表现相对较优，布鲁可（-2.9%）、名创优品（-6.9%）表现相对较弱 [2] - 家电板块JS环球生活（+1.0%）、华帝股份（+0.5%）表现相对较优，科沃斯（-6.4%）、石头科技（-6.4%）、苏泊尔（-8.3%）表现相对较弱 [2] 重点公司股价情况（2025/05/30） - 餐饮公司如奈雪的茶本周涨跌幅9.7%，收盘价1.24，PE（FY25E） - 13.2等 [4] - 潮玩公司如泡泡玛特本周涨跌幅0.3%，收盘价220.40，PE（FY25E）44.4等 [4] - 家电公司如JS环球生活本周涨跌幅1.0%，收盘价1.99，PE（FY25E）19.1等 [4]

2023-2024年，茶饮行业呈现爆发式增长。霸王茶姬营收同比激增844%和167%，净利润增幅达983%和 214%，成为增长最快的品牌。蜜雪冰城凭借"低价策略+万店规模"稳坐行业龙头，2025年一季度门店总 数突破2.5万家，供应链收入占比超60%。然而，同一赛道内企业表现悬殊：新上市的四家茶饮公司 中，两家净利润率不足5%，远低于头部企业15%-20%的水平。 "茶饮股已进入淘汰赛阶段。"一位消费领域分析师指出，资本更青睐具备绝对市场地位和盈利确定性的 企业，"钱少时，二级市场只愿为第一名买单"。以港股为例，蜜雪冰城上市后股价累计涨幅超160%， 而部分二线品牌股价已较峰值腰斩。 近期，新式茶饮股成为资本市场焦点。蜜雪冰城市值突破2000亿港元，稳居中国餐饮类上市公司首位； 霸王茶姬以"美股新茶饮第一股"身份登陆纳斯达克，首日涨幅超30%。然而，光鲜背后暗流涌动——行 业分化加剧、盈利模式争议、资本推高估值与基本面背离等问题引发热议。谁在捧杀茶饮股？这场资本 盛宴是价值发现还是泡沫狂欢？ 资本狂热推高行业估值。喜茶最新投后估值达600亿元，半年内暴涨400亿，老股东争抢份额"生怕错过 末班车"。但部分企 ...